全球经济图景对比 - 全球化不是旋转门游戏 不能随意进出 体现东方智慧 [1] - 货币政策工具箱是急救包而非手术刀 强调应急属性 [1] - 金融稳定最大公约数在于国际合作而非资产负债表 [1] 美联储政策困境 - 美国政策陷入"通胀焦虑+降息化债"囚徒困境 股债汇三杀动摇美元霸权根基 [1] - 美元霸权面临道德风险 历史性转变为"美国的问题"而非他国问题 [1] 中国央行战略转型 - 国内创设新政策工具稳定股市房市 传统降准降息工具需重新评估使用时机 [1] - 政策工具从"前锋"转为"后卫" 转向"超级结构主义" 构建全球流动性防波堤 [1] - 启动"货币政策+"立体框架 包括人民币跨境支付系统扩容 货币互换协议全球布局 国际资本流动预期管理 [1] - 主动填补全球治理真空 重建国际金融信任体系而非回归金本位 [1] 新兴市场挑战 - 美元潮汐导致新兴市场持续失血 面临贸易强脱钩与美元不脱钩双重压力 [1]

黄金价格突破历史新高 - 2025年4月22日现货黄金首次突破3500美元/盎司，从3000美元到3500美元仅用39天 [2][4] - 金价从35美元到1000美元用了38年，1000美元到2000美元用了12年，2000美元到3000美元仅用4年半，3000美元到3500美元加速至39天 [4][8][9] - 与金价大涨形成对比的是美国股债汇"三杀"：2025年4月美元指数跌5.57%，标普500指数跌8.08%，10年期美债利率升21个基点 [11] 金价飙升的四大核心驱动因素 特朗普政策不确定性 - 美国政府频繁加征关税引发全球经济前景担忧，推动黄金作为避险资产需求 [13] - 前财长萨默斯指出特朗普政策侵蚀美元信任，High Ridge Futures认为关税紧张局势持续支撑金价 [14] 全球央行购金热潮 - 2022-2024年全球央行年均购金量超1000吨（2022年1136吨创55年新高，2023年1037吨，2024年1045吨） [15][16] - 中国央行连续5个月增持黄金，2025年3月末储备达7370万盎司 [18] 美国经济衰退预期 - 高盛预测美国GDP增速将从2024年2.5%骤降至2025年0.5%，未来12个月衰退概率达45% [23] - 美国银行调查显示42%基金经理看好黄金为2025年最佳资产，73%认为"美国例外主义"见顶 [23] 美联储独立性受威胁 - 特朗普施压美联储降息引发政策独立性担忧，新加坡华侨银行指出这可能加速资金流入黄金 [24][25] 美元霸权体系面临挑战 - 社科院专家王永中称黄金39天涨500美元反映美元信用危机，特朗普政策导致全球对美信心转折点 [26] - GoldTelegraph数据显示美元对黄金购买力一年内下降35%，分析师Deluce认为这是美元霸权终结信号 [26] - 美国37万亿美元联邦债务引发流动性危机，黄金正被央行重新货币化为基础储备资产 [26]

美元近期"跌跌不休"，周一，美元指数加速下跌，日内跌超1%， 盘中接连跌破99、98两个重要关口，为2022年3月以来首次。 美元"反常"走弱，这是否意味着长达一个世纪的"美元霸权"就此瓦解？ 市场普遍认为，美国政府的政策正在损害美元的国际地位，加剧了美元贬值的预期； 特朗普政府内部则认为，美元强势是美国的负担，正在导致货币市场扭 曲，给美国企业和工人带来不应有的负担。 有分析进一步指出， 美元资产的地位是削弱还是 丧失，将是决定特朗普成败的关键。 高盛表示， 美元高估幅度达20%，关税正在破坏强势美元的核心支柱，这一次是美国与世界的对抗，因此更类似"英国脱欧"而不是2018年的关税摩 擦。 麦格理驻新加坡策略师Gareth Berry警告称， 美元抛售的最新催化剂可能是鲍威尔面临的压力。但其实美元抛售无需进一步找借口， 过去三个月已经发 生的事情足以证明美元抛售的持续性，这种抛售或许还会持续数月 。 过去十年，美国资产回报率吸引了全球资本流入，欧洲、日本、亚洲主权基金，甚至是中东产油国的钱，持续加码美股、美债。 随着资金持续流入，美元也随 之水涨船高，如今这个"例外论"破灭了。 除了美国关税政策的冲击，美元 ...

市场动态 - 全球市场周一出现短暂平静 美国国债抛售压力有所缓解 十年期美债收益率从高点4 5%回落至4 3% [1] - 美元指数暂时企稳于100关口 但市场对美元体系稳定性仍存疑虑 美债与美股、美元罕见同步出现"三杀"局面 [1][2] - 日本机构单日挂出200亿美元卖单 德国国债逆势成为新避险标的 反映全球资本对美债安全属性的重新定价 [2] 政策影响 - 美国财长贝森特否认外资抛售美债 称此次下跌主要是去杠杆的产物 政府通过调整国债发行节奏和引导市场预期来稳定收益率 [1] - 特朗普政府反复无常的关税策略如达摩克利斯之剑高悬 市场担忧其"3-3-3政策"与贸易战的冲突 关税推升通胀可能迫使美联储推迟降息 [3] - 贝森特团队寄望于"百年期零息债券置换计划"优化债务结构 但若更多对冲基金因保证金不足被迫平仓 可能引发新一轮流动性踩踏 [4] 权力结构变化 - 贝森特在特朗普政府暂停实施对等关税决策中发挥关键作用 反映白宫内部"权力排序的变化" 压过了贸易顾问纳瓦罗和商务部长卢特尼克的强硬立场 [5] - 贝森特的策略是通过短期市场干预为财政改革争取窗口期 当前市场喘息若美债收益率再度突破4 5% 可能触发养老基金和保险公司的资产重配阈值 [5] 信任危机 - 美国"朝令夕改"的关税政策破坏了全球贸易秩序 各国对持有美国资产充满担忧 特朗普的关税政策被视为"定时炸弹" [1] - 市场对美元资产信用根基产生动摇 尽管贝森特试图重建信心 但信任裂痕难以弥合 [2]

4月14日，周一晚间，美股大幅高开，现道指涨1.01%，纳指涨1.75%，标普500指数涨1.32%。 红。 几十年来，美国经济的相对稳定使得美元能够发挥世界储备货币的作用，被全球各国央行持有。这也使得美国能够以低成本借款并弥补其经常账户和政府 预算的 " 双赤字 " 。 然而，最近因为特朗普"反复无常"的关税政策，使得国际资本加速撤离美元资产。 美元近期的趋势不仅反映了市场对关税政策的恐慌，更揭示了美元作为全球储备货币的根基正在动摇。 个股方面，芯片股普涨，美光科技涨逾7%，AMD、英特尔涨约4%，英伟达涨近3%。苹果涨近7%，惠普涨逾5%，戴尔科技涨近9%，特朗普政府豁免消费 电子等产品的对等关税。高盛涨超3%，第一季度股票交易收入超预期。此外，高盛董事会批准了至多400亿美元的股票回购计划。 值得一提的是，美股开盘后， 中国资产暴涨， 纳斯达克中国金龙指数高开高走，现涨超5%。阿里巴巴涨超6%，京东涨7%，小鹏汽车涨4.8%，蔚来涨超 4%，极氪涨超4%。 | | * ● | | 六合唱头 | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 京东 | 1 | 38 ...

美国国债现状与挑战 - 截至2025年3月美国国债总额约36.6万亿美元其中约40%是2020-2021年疫情期间发行的低利率债券利率普遍在0.5%-1.5%之间 [3] - 2023-2025年新发国债利率显著上升2023年10月发行的20年期国债收益率达5.245%创历史新高2024年2月发行的30年期国债利率为4.36%2025年3月拍卖的8周期国库券利率稳定在4.24% [7][8][9] - 2025财年上半年联邦财政赤字达1.307万亿美元为美国历史上第二高的同期赤字纪录联邦政府在公共债务上的利息支出达到5820亿美元比去年同期增加了600亿美元 [12] - 2024财年全年利息支出总额为1.13万亿美元创历史新高占联邦财政支出的15%远超美国国防开支预算的8860亿美元 [12] - 2025-2027年将有7.2万亿美元低利率国债到期需以4%-5%的利率置换每年新增利息支出约2500亿美元 [17] 美国国债的融资与流动性问题 - 美国政府目前的国债特点一是2021年低息环境下发行了大量5年期债券二是2024年为了避免高息发长债2年期等期限发行多 [11] - 外国投资者持有的美国国债比例是24%大概8.5万亿美元即便外国投资者只减少10%的持有量就是8500亿美元的抛量 [17][18] - 流动性危机意味着美债供大于求美债票面价格下降美债利率提高美国新发行的国债也必须有更高的利率才行 [18] - 美国10年期国债收益率本周累计上涨49.52个基点创2001年以来最大单周涨幅 [20] 美元信用与全球影响 - 美元在全球外汇储备中的占比降至57.8%为1994年以来的最低水平10年来美元的份额下降了7.3% [22] - 中国持有的美债数量在2013年11月到达1.3167万亿历史新高2025年4月中国持有的美债规模约7590亿美元 [23] - 现货黄金本周创历史新高因为其避险货币的功能强化了 [22] 美联储的角色与政策 - 美联储必须无条件接受美国金融机构抵押美债一旦美债利率大幅高于美联储利率金融机构就能大量买入美债抵押给美联储 [21] - 美联储出手拿下美国财政部发行的美债意味着扩表+降息为市场注入流动性代价就是通胀同时降低了全球对美元资产的信心 [22]

美债市场动态 - 10年期美债收益率突破4.5% 反映市场对美债避险属性的信任度下降 [1] - 全球抛售美债现象显著 主要抛售方为美国及其盟友资本 [3] - 特朗普政府政策（如关税）加剧金融机构资金缺口 促使美债抛售 [1] - 传闻特朗普拟对美债利息收入征收30%税 进一步刺激抛售行为 [1] 中国应对策略 - 中国采取"按兵不动"策略 避免跟风抛售导致资产损失和市场恐慌 [1] - 长期战略为逐步减持美债 同时推动人民币计价结算以削弱美元霸权 [3] - 避免美债市场崩盘引发全球金融危机 保护美元资产和出口市场 [1] - 关注美债收益率飙升对人民币汇率的影响 防止出口竞争力受损 [1] 国际资本动向 - 日本虽公开否认 但实际通过抛售美债稳定日元汇率 [3] - 美国未偿还债务达36万亿美元 年利息支出接近1.2万亿美元 [3] - 2008年后美国国家信用持续弱化 财政危机解决方案面临两难 [3] 美元体系挑战 - 美元霸权面临结构性挑战 高通胀或军事手段均可能损害其信誉 [3] - 人民币国际化被视为长期趋势 但需逐步推进以建立国际话语权 [5] - 全球金融秩序重构背景下 国家金融安全与国际合作需平衡 [5]

欧洲股市，暴力反弹！ 受特朗普对多国暂停实行高额关税的影响，欧洲股市今日跟随美股走强，丹麦OMX20指数一度大涨超 12%，意大利富时MIB指数一度涨近10%，德国股市盘中涨幅超过6%。 刚刚，欧盟委员会主席冯德莱恩表示，欧盟同意将原定于4月15日针对美国关税的反制措施暂停90天。她 表示，进一步反制措施的准备工作仍在继续，如果谈判不能令人满意，将采取反制措施。 欧盟委员会主席冯德莱恩周四表示，美国总统特朗普戏剧性地决定暂停对数十个国家征收高额关税，这是 稳定全球经济的重要一步。冯德莱恩强调，"关税本质上是一种税负，最终只会损害企业和消费者利益。" 另外，欧盟委员会当天在一份声明中称，将需要必要的时间来评估特朗普关于暂停高额关税的公告。欧盟 委员会称，"欧盟委员会现在将花必要的时间来评估这一最新进展，与我们的成员国和行业密切协商，然 后再决定下一步。" 欧洲股市大反弹 4月10日，欧洲股市集体大涨，丹麦OMX20指数盘中一度大涨超12%，意大利富时MIB指数一度涨近 10%，瑞典OMX全指一度涨近9%。另外，德国DAX30盘中涨超8%，法国CAC40指数涨超7%。 德加洛补充道，这对欧元国际地位的提升可能是一 ...

黄金价格走势 - 现货黄金价格突破3120美元/盎司 连续第五个交易日刷新历史纪录 距离升破3000美元/盎司仅过去半个月 [1] - 今年以来现货黄金累计上涨超18% [1] - 国内足金饰品金价同步上涨 周大福为每克936元 老凤祥为每克935元 周生生为每克935元 老庙黄金为每克934元 [2] 黄金上涨驱动因素 - 特朗普关税政策是核心推手 其贸易保护主义策略引发市场对美元体系根基动摇的忧虑 [2] - 特朗普政府加速制定覆盖面更广、税率更高的关税方案 最新草案要求将惩罚性关税升级为覆盖全部贸易伙伴的20%全球性关税 [2] - 政策不确定性导致资金加速涌入黄金等避险资产 纽约铜期货创历史新高 全球囤铜潮兴起 [2] 黄金与美元信用体系 - 黄金突破3100美元反映市场对美元信用体系的信任危机 美元作为全球贸易媒介的功能正在弱化 [3] - 2025年1月美国黄金进口量达疫情时期两倍 瑞士向美出口黄金创13年新高 实物黄金"跨大西洋大挪移"现象印证这一趋势 [3] - 高盛将2025年金价目标上调至3300美元 极端情景下看至4200美元 美国银行预测未来18个月触及3500美元 [3] 市场观点分歧 - 技术面显示黄金已进入超买区间 若4月2日关税落地后未引发更大冲突 金价或回调至3050-3070美元支撑位 [3] - 黄金站上3120美元既是特朗普关税政策引发的应激反应 更是美元霸权松动的里程碑事件 [3] - 若美国持续以关税武器重塑全球贸易规则 黄金作为"非主权货币"的价值锚定作用将愈发凸显 [3]