北京时间8月11日晚间，美股高开，加密货币集体狂飙，黄金一路下行失守3350美元关口。 黄金失守3350美元关口 现货黄金失守3350美元/盎司，COMEX黄金跌近2.5%，COMEX白银也跌超1.7%。 8月11日，黄金期现价格均大幅向下，相关词条一度冲上微博热搜榜首。 在上周引起市场剧烈波动后，美国总统特朗普周一宣布，不会对进口金条加征关税。当天国际金价震荡走低超2%，创近三个月来最大跌幅。与此同时， 对黄金的避险需求因俄乌停火前景而减弱，投资者也在密切关注事关9月美联储降息的最新美国通胀报告及依然不明朗的全球贸易形势进展。 72小时市场巨变 纽约商品交易所近月黄金期货合约周一重挫近2.5%，盘后失守每盎司3400美元，创今年5月以来最大跌幅。 上周五（8日），美国海关和边境保护局表示，向美国供应1公斤金条和100盎司金条时使用的正确海关编码为7108.13.5500，而不是7108.12.10。然而，美 国政府在4月份仅将后一种代码列入排除在特定国家进口关税之外的产品清单中，这意味着进口金条将被征税对等关税。 消息传出后，纽约商品交易所12月黄金合约飙升至创纪录的每盎司3534.10美元。相比之下，伦敦 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪市金价周二盘中震荡下行，银价呈现较强韧性，此前美印关税和俄乌局势升温支撑金价反弹，但美俄谈判计划提振俄乌停火乐观预期，使得避险买盘需求阶段性下行，贵金属市场整体承压回调 [2] - 意外疲弱的就业报告后，通胀数据将成为评估美联储政策调整需求的关键要素，当前市场预计7月CPI将进一步显示关税推高价格的迹象，核心CPI或环比上涨0.3%，同比增速回升至3.0%，整体通胀或仅微升0.2%，消费者疲态渐显，普遍提价难度增加 [2] - 市场对于美联储9月降息的押注仍处于高位，实际利率中期下压的格局潜在利多金价，若今晚公布的7月美国CPI验证关税对于通胀传导明显，美联储降息窗口或进一步打开，对金价造成施压 [2] - 中期来看，关税落地加剧通胀反弹风险、美联储宽松政策预期、美元信用受损、央行购金需求韧性等因素仍提供较强支撑，看多逻辑未有明显松动，推动金价中枢上移 [2] - 操作上，短线建议观望，中长期维持逢低布局思路，注意风险控制，沪金2510合约关注区间770 - 800元/克，沪银2510合约关注区间9000 - 9200元/千克 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪金主力合约收盘价776.04元/克，环比-3.44；沪银主力合约收盘价9187元/千克，环比-23 [2] - 沪金主力合约持仓量204736手，环比-6908；沪银主力合约持仓量349123手，环比-9578 [2] - 沪金主力前20名净持仓165867手，环比-6005；沪银主力前20名净持仓117755手，环比-649 [2] - 黄金仓单数量36045千克，环比0；白银仓单数量1151209千克，环比-753 [2] 现货市场 - 上海有色网黄金现货价774元/克，环比-4.5；上海有色网白银现货价9134元/千克，环比-50 [2] - 沪金主力合约基差-2.04元/克，环比-1.06；沪银主力合约基差-53元/千克，环比-27 [2] 供需情况 - 黄金ETF持仓964.22吨，环比4.58；白银ETF持仓15058.6吨，环比67.8 [2] - 黄金CFTC非商业净持仓237050张，环比13454；白银CTFC非商业净持仓50658张，环比-8749 [2] - 黄金季度供应量总计1313.01吨，环比54.84；白银年供给量总计987.8百万金衡盎司，环比-21.4 [2] - 黄金季度需求量总计1313.01吨，环比54.83；白银全球年需求量1195百万盎司，环比-47.4 [2] 期权市场 - 黄金20日历史波动率10.88%，环比0.17；黄金40日历史波动率11.12%，环比0.29 [2] - 黄金平值看涨期权隐含波动率19.97%，环比1.29；黄金平值看跌期权隐含波动率19.97%，环比1.28 [2] 行业消息 - 中美斯德哥尔摩经贸会谈联合声明，美国自2025年8月12日起再次暂停实施24%的关税90天，同时保留剩余10%的关税 [2] - 特朗普团队扩大美联储主席候选人范围，白宫有望于今年秋季宣布美联储主席人选 [2] - 据CME“美联储观察”，美联储9月维持利率不变概率14.1%，降息25个基点概率85.9%；10月维持利率不变概率5.2%，累计降息25个基点概率39.9%，累计降息50个基点概率55.1% [2]

报告行业投资评级 - 黄金：谨慎看多 [8] - 白银：谨慎看多 [9] - 套利：逢高做空金银比价 [9] - 期权：暂缓 [9] 报告的核心观点 - 特朗普团队扩大美联储主席候选人范围，鲍曼认为应降息且预计今年剩下三次议息会议均会降息，巩固了贵金属宽松预期主线；特朗普表示不对黄金征关税，纽约金回调但市场已提前反应，贵金属短期交易宽松主线逻辑不变，后续关注美国CPI等经济数据 [1] - 黄金以宏观宽松预期为主线，金价有望偏强震荡，Au2510合约震荡区间或在770元/克 - 790元/克；白银交易逻辑与黄金同步，银价有望偏强震荡，Ag2510合约震荡区间或在9050元/千克 - 9450元/千克 [8][9] 各目录总结 期货行情与成交量 - 2025 - 08 - 11，沪金主力合约开于787.02元/克，收于779.48元/克，较前一交易日收盘变动 - 1.06%，当日成交量41087手，持仓量129725手；昨日夜盘开于777.52元/克，收于777.98元/克，较昨日午后收盘下跌0.19% [2] - 2025 - 08 - 11，沪银主力合约开于9260.00元/千克，收于9210.00元/千克，较前一交易日收盘变动 - 0.73%，当日成交量386995手，持仓量358701手；昨日夜盘开于9180元/千克，收于9158元/千克，较昨日午后收盘下跌0.56% [2] 美债收益率与利差监控 - 2025 - 08 - 11，美国10年期国债利率收于4.27%，较前一交易日持平，10年期与2年期利差为0.51%，较前一交易日持平 [3] 上期所金银持仓与成交量变化情况 - 2025 - 08 - 11，Au2508合约上，多头较前一日变化 - 753手，空头变化 - 669手，沪金合约上个交易日总成交量为356605手，较前一交易日变化38.66% [4] - 2025 - 08 - 11，Ag2508合约上，多头变动 - 3808手，空头变动 - 2082手，白银合约上个交易日总成交量591294手，较前一交易日变化35.36% [4] 贵金属ETF持仓跟踪 - 2025 - 08 - 11，黄金ETF持仓为964.22吨，较前一交易日增加4.58吨；白银ETF持仓为15058.6吨，较前一交易日增加67.80吨 [5] 贵金属套利跟踪 - 2025 - 08 - 11，黄金国内溢价为 - 10.79元/克，白银国内溢价为 - 682.38元/千克 [6] - 2025 - 08 - 11，上期所金银主力合约价格比约为84.63，较前一交易日变动0.14%，外盘金银比价为88.72，较上一交易日变化0.86% [6] 基本面 - 2025 - 08 - 11，上金所黄金成交量为40398千克，较前一交易日变化4.49%；白银成交量为317646千克，较前一交易日变化37.79% [7] - 2025 - 08 - 11，黄金交收量为13790千克，白银交收量为12000千克 [7]

美国7月CPI数据预期 - 美国7月CPI环比预期上涨0 2%，较6月下滑0 1个百分点，同比从前月的2 7%升至2 8% [1] - 核心CPI环比预期上涨0 3%，较6月上行0 1个百分点，同比涨幅扩大至3 0%，创2月以来最高纪录 [1] - 彭博汇总的共识预期显示，核心CPI同比涨幅中位数为3 1%，环比为0 31% [2] 机构预测分歧 - 高盛预计核心CPI环比增长0 33%，同比增长3 08%，略高于市场共识 [5] - 野村证券指出服务端价格上涨可能引发美联储推迟宽松节奏 [7] - 摩根大通预计核心CPI环比在0 25%-0 30%时标普500指数可能上涨1 2% [13] 关税对通胀的影响 - 高盛预计关税直接影响贡献约0 12个百分点的核心通胀环比增幅 [5] - 富国银行指出价格传导仍处于早期阶段，消费者已承担约三分之一的关税负担 [4][6] - 德意志银行预计汽车、家具等关税敏感型商品价格将显著走高 [5] 美联储政策预期 - 市场预计9月降息25个基点的概率高达89% [8] - 高盛判断核心CPI环比不超过0 44%则对降息预期影响有限 [6] - 先锋资产管理认为劳动力市场疲软将推动9月政策放松 [9] 数据质量与市场反应 - 美国劳工统计局因预算削减导致跨区域估算比例升至35%，数据波动性可能增大 [10] - 摩根大通预计若核心CPI环比超0 40%，标普500或下跌超过2%-2 75% [13] - 高盛分析CPI公布后美股波动幅度可能达0 70%，为5月以来最高水平 [13] 行业细分趋势 - 二手车价格预计环比上涨0 75%，结束连续下跌 [5] - 新车价格可能下降0 2%，反映库存调整 [5] - 机票价格预计上涨2%，受夏季旅游高峰推动 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期预计黄金价格或震荡，建议逢低布局多单；白银关税波动减少后跟随黄金，中期以基本面逻辑为主，对待上方空间需谨慎 [3] - 中长期美联储年内有降息概率，全球地缘不确定、大国博弈和去美元化浪潮下，全球央行购金延续，黄金中长期重心大概率上移 [3] 根据相关目录分别进行总结 价格跟踪 - 8月11日较8月8日，伦敦金现跌0.9%至3365.31美元/盎司，伦敦银现跌0.6%至38.05美元/盎司，COMEX黄金跌2.1%至3425.30美元/盎司，COMEX白银跌1.0%至38.17美元/盎司，AU2510跌1.1%至779.48元/克，AG2510跌0.7%至9210元/千克，AU(T+D)跌0.9%至776.19元/克，AG(T+D)跌0.6%至9187元/千克 [3] 价差/比跟踪 - 8月11日较8月8日，黄金TD - SHFE活跃价差涨幅-24.7%至 - 3.29元/克，白银TD - SHFE活跃价差涨幅-42.5%至 - 23元/千克，黄金内外盘(TD - 伦敦)价差涨幅-16.9%至3.61元/克，白银内外盘(TD - 伦敦)价差涨幅-1.5%至 - 605元/千克，SHFE主力比价涨幅-0.3%至84.63，COMEX主力比价涨幅-1.1%至89.74，AU2512 - 2510涨幅3.9%至2.14元/克，AG2512 - 2510涨幅14.3%至24元/千克 [3] 持仓数据 - 8月8日较8月7日，黄金ETF - SPDR涨0.06%至959.64吨，白银ETF - SLV跌0.80%至14990.80148吨，COMEX黄金非商业多头持仓涨3.89%至292194张，非商业空头持仓跌4.34%至55144张，非商业净多头头寸持仓涨6.02%至237050张，COMEX白银非商业多头持仓跌11.50%至71234张，非商业空头持仓跌2.42%至20576张，非商业净多头头寸持仓跌14.73%至50658张 [3] 库存数据 - 8月11日较8月8日，SHFE黄金库存涨幅0.00%至36045千克，SHFE白银库存跌幅0.55%至1151962千克；8月8日较8月7日，COMEX黄金库存跌幅0.22%至38584988金衡盎司，COMEX白银库存涨幅0.07%至506492427金衡盎司 [3] 利率/汇率/股市 - 8月11日较8月8日，美元/人民币中间价涨0.03%至7.14；8月8日较8月7日，美元指数涨0.18%至98.27，美债2年期收益率涨1.08%至3.76，美债10年期收益率涨0.95%至4.27，VIX跌8.57%至15.15，标普500涨0.78%至6389.45，NYMEX原油跌0.74%至63.35 [3] 行情回顾 - 8月11日，沪金期货主力合约收跌0.81%至779.48元/克，沪银期货主力合约收跌0.72%至9210元/千克 [3] 短期逻辑 - 美俄领导人会晤、地缘缓和提振风险偏好，贵金属承压；外媒澄清黄金加征进口关税传闻，伦敦 - 纽约价差迅速收窄，打压贵金属价格；但美联储9月降息概率较高，中美关税即将到期、美联储主席候选人范围持续扩大，可支撑金价 [3] 重要消息 - 特朗普称8月15日将与普京在阿拉斯加州会晤，乌克兰局势可能很快解决 [3] - 美联储理事Bownan赞成今年降息三次，特朗普政府将美联储主席人选清单扩至约10人 [3] - 特朗普政府表示将发布新政策，明确进口金条不应被征收关税 [3]

日线级别收出一根实体较长的阴线，形成短期顶部形态。目前日线均线系统呈现粘合收窄态势，暗示市场仍处于震荡格局。小时图显示，短期均线系统呈空 头排列，虽然短线反弹修正了超卖的RSI指标，但整体仍受制于技术性压力位。4小时级别来看，金价在测试60日均线支撑后暂时企稳，但短期技术指标呈 现死叉向下，偏向看跌信号。当前金价维持震荡下行趋势，建议投资者保持区间交易思路，重点关注上方3380美元阻力和下方3330美元支撑。短线交易者可 考虑在3330-3380美元区间内高抛低吸，注意控制仓位风险，详情参考点位如下： 香港第一金4小时走势参考图 第一金MT5策略参考： 2025年8月12日 黄金行情分析 消息面： 据知情人士透露，美联储两位副主席米歇尔·鲍曼和菲利普·杰斐逊，以及达拉斯联储主席洛丽·洛根，均在考虑角逐明年空缺的美联储主席一职。负责选拔工 作的财政部长贝森特表示，未来几周将对更多候选人进行面试。消息人士称，特朗普预计将在今年秋季公布最终决定。据悉，其他潜在候选人还包括特朗普 的经济顾问凯文·哈塞特、美联储理事克里斯托弗·沃勒、知名经济学家马克·萨默林，以及前美联储官员凯文·沃什和詹姆斯·布拉德。上周，特朗普提名 ...

黄金价格走势 - 沪金主力期货价格较前周五大幅回升2.22%至787.80元/克[1] - COMEX黄金主力期货价格较前周五上涨1.24%至3458.20美元/盎司[1] - 黄金T+D现货价格回升2.10%至783.27元/克[1] - 伦敦金现货价格上涨1.07%至3398.58美元/盎司[1] 市场驱动因素 - 美国7月ISM服务业PMI走弱至50.1，就业指数降至46.4[19] - 美国持续申领失业金人数升至2021年底以来最高[1] - 特朗普提名米兰接替美联储理事库格勒的职位，加剧政策倾斜风险[1] - 美国将对进口1公斤重金条征收关税的消息助推金价冲高[1] 持仓与交易数据 - 全球最大SPDR黄金ETF持仓量增加6.56吨至959.64吨[13] - 国内黄金T+D成交量增长4.05%至167436千克[13] - COMEX黄金期货资管机构多头净持仓量明显回升[13] - 上期所黄金库存增加300千克至36045千克[13] 宏观经济数据 - 美国6月核心PCE同比上涨4.1%[25] - 美国二季度实际GDP年化季环比初值回升至2.4%[25] - 美国7月非农新增就业人数回落至18.7万人[27] - 美国7月失业率同比回升至3.8%[27] 美联储政策动态 - 美联储官员对降息路径存在分歧，部分支持9月降息[30][31][33] - 美元指数回落0.43%至98.27[34] - 美国10年期TIPS收益率下行2bp至1.88%[37] 地缘政治风险 - 以色列通过全面"接管"加沙城计划[38] - 俄罗斯继续对乌克兰发动无人机袭击[38] - 特朗普和普京将举行乌克兰问题峰会[38]

纽约商品交易所近月黄金期货合约周一重挫近2.5%，盘后失守每盎司3400美元，创今年5月以来最大跌幅。截至发 稿，COMEX黄金暂报每盎司3408.1美元，微涨0.1%。 据新华财经消息，美国总统特朗普11日下午在社交媒体上发文宣布，黄金将不会被征收关税。 由于市场认为美国海关与边境保护局将对进口的1公斤和100盎司金条加征关税，对黄金期货交割可能受到影响的担忧 刺激黄金期货价格在日前显著上涨并创下历史新高。 投资者也在关注贸易战形势的进展，这是今年推动金价上涨的重要因素。 上周四，美国对多个贸易伙伴加征新一轮对等关税，施压推动谈判。特朗普随后宣布，对半导体芯片和药品加征进口 关税，拟议中涉及药品的关税税率最终可能高达250%。 综合 | 每日经济新闻、新华财经 来源：华龙网 根据美国总统特朗普签署的行政令，美国从7日开始对从瑞士进口的产品征收39%的关税，而瑞士拥有的大量黄金储 备在保障国际黄金期货市场正常交割方面发挥重要作用。 与此同时，对黄金的避险需求因俄乌停火前景而减弱，投资者也在密切关注事关9月美联储降息的最新美国通胀报告 及依然不明朗的全球贸易形势进展。 如今，市场目光将转向最新美国物价数据。美国 ...

在上周引起市场剧烈波动后，美国总统特朗普周一宣布，不会对进口金条加征关税。当天国际金价震荡走低超2%，创近三个月来最大跌幅。与此同时，对 黄金的避险需求因俄乌停火前景而减弱，投资者也在密切关注事关9月美联储降息的最新美国通胀报告及依然不明朗的全球贸易形势进展。 金融市场最大的魅力就是不确定性，没有人能够准确知道下一步将出现什么样的行情；所有的预测都是概率，在走出来之前都是盲人摸象，只是每个人的成 功率不同罢了。黄金最近的走势很好的证明了这一点，我们一直强调是走大震荡，截止目前为止，黄金确实震荡了几个月了；但是，震荡的节奏，说实话确 实难以精准把握；我们也只是看对了一部分行情，能够把看对的行情拿到利润，看错的行情风险控制好亏损降到最低，就是成功的交易者。 亚洲时段，现货黄金遭遇重挫后小幅回升，周一美国总统特朗普表示，将不会对进口黄金征收关税，这一表态令金价走势显著承压，黄金价格重挫1.6%， 盘中最低触及3341.19美元/盎司，创逾一周新低，投资者等待本周将公布的通胀数据，以获得更多和美联储利率前景相关的线索 随着美俄会晤的临近，市场也是表现的更加谨慎，原油前期杀跌下破之后目前维持震荡整理格局，原油反弹64. ...

行业投资评级 - 有色金属行业评级为"优于大市"（维持）[2] 核心观点 - **贵金属**：美联储9月降息预期升温（概率达88.9%），沪金本周上涨2.19%，长期看好黄金因美元地位动摇及地缘政治不稳定性的支撑，银价同步受益[5] - **工业金属**：SHFE铜、铝、铅、锌、锡、镍现货价周涨幅0.6%-1.1%，雅鲁藏布江水电工程（总投资1.2万亿元）开工带动基建需求回暖[5][28] - **小金属**：钨精矿（≥65%）价格周涨1.0%-1.1%，镨钕金属年涨幅达39.1%，制造业复苏预期推动钨需求增长[5][30][32] - **能源金属**：锂精矿价格周跌5.5%，钴系产品价格多数持平，镍系产品周涨0.3%-2.9%[5][35] 细分领域数据 贵金属 - 沪金周涨2.19%，CME预测美联储9月降息25个基点概率88.9%[5] 工业金属 - SHFE铜价78,490元/吨（周+0.6%，年+11.0%），LME铝价2,609美元/吨（周+2.5%，年+18.3%）[28] 小金属 - 黑钨精矿（≥65%）195,500元/吨（周+1.0%，年+47.5%），镨钕金属64.0万元/吨（年+39.1%）[30][32] - 钕铁硼毛坯N35价格174元/千克（周+1.8%，年+40.3%）[31] 能源金属 - 锂精矿价格5,900元/吨（周-5.5%，年-23.0%），镍豆123,250元/吨（周+2.9%）[35] 市场表现 - 有色金属板块周涨5.78%，贵金属子板块领涨8.04%[36] - 上证综指周涨2.11%，金属新材料板块涨6.84%[36] 政策与事件 - 美联储副主席支持年内降息三次，9月或启动降息[43] - 雅鲁藏布江水电工程开工（总投资1.2万亿元）刺激工业金属需求[5]