1、为保持银行体系流动性充裕，中国人民银行6月5日发布公告称，央行将在6月6日以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展1万亿元买断式逆回购 操作，期限为3个月（91天）。这是央行首次对将要开展的买断式逆回购操作进行预告，也是首次在月初公告买断式逆回购操作。 2、6月3日，中国太保发布太保战新并购基金，目标规模300亿元，首期规模100亿元，该私募股权基金旨在推动上海战略性新兴产业加快发展和重点产业 强链补链；同日，中信银行获准筹建金融资产投资公司，注册资本拟为100亿元，有利于中信银行围绕战略性新兴产业、专精特新等重点领域，开展股权 投资等业务。 A股 1、在政策利好背景下，并购重组市场持续升温。数据显示，今年以来，A股上市公司共有1600余起并购重组事件；其中，86起事件构成重大重组，远超 去年同期的40起。 2、今年以来，A股市场持续震荡，结构性机会不断出现。第三方机构提供的数据显示，今年前五个月私募股票策略产品平均收益率达7.46%。 3、据Wind资讯数据统计，科技创新债券（包括在银行间市场发行上市的科创票据和在沪深北三大交易所发行上市的科技创新公司债券）成交额达2040.96 亿元，环比增长65. ...

国内并购市场整体表现 - 2025年第一季度国内并购交易规模达2248.89亿元，同比增长50.3% [3] - 自2024年9月起深市公司累计披露并购重组817单，涉及金额3797亿元，同比分别增长63%和111% [4] - 政策推动下半导体、人工智能等硬科技领域收购交易占比显著提升 [3] 并购参与主体与模式创新 - 上市公司作为收购方动能增强，出现央企与央企、央企与地方国企、国企与民企间的并购案例 [3] - 并购手段多元化，除现金/股份收购外，定向可转债支付案例增多 [3] - 出现同一实控人旗下上市公司与非上市资产重组案例（如粤民投收购辽宁成大） [3] 上市公司参与并购基金动态 - 通富微电、上海医药等多家上市公司作为LP参与投资并购基金 [5] - 太保战新并购私募基金成立，注册资本约90亿元 [5] - 上市公司通过并购基金实现产业链协同、技术革新或业务跨界拓展 [7] 并购基金的核心作用 - 精准匹配上市公司与一级市场需求，产生"1+1>2"协同效应 [6] - 为股权创投机构拓宽退出路径，减少对IPO单一通道依赖 [8][9] - 国资并购基金矩阵涌现（如上海国资基金规模超500亿元），聚焦半导体、生物医药等战略性产业 [8] 典型案例与交易细节 - 海尔集团斥资131亿元收购汽车之家41.91%股权 [4] - 华大九天拟全资收购芯和半导体补强EDA技术 [4] - 鸿合科技筹划控股权转让，反映投资机构控股上市公司趋势 [3] 区域政策与产业整合 - 北京、上海、深圳、安徽等地出台并购基金支持政策 [8] - 地方政府通过资本纽带重构区域产业竞争力（如上海国资基金聚焦强链补链） [8] - 并购重组成为传统产业升级与新兴产业壮大的核心引擎 [3]

报告行业投资评级 - 看好丨维持 [11] 报告的核心观点 - 2024 - 2025年央地并购重组政策频繁出台，释放市场活力，建筑行业走向成熟期，企业有并购重组动机，关注经营承压/增长受限、解决同业竞争、受益政策的相关标的，梳理中材国际、深桑达A等公司案例，这些公司通过并购重组实现突破 [3][6][20][21][25] 相关目录总结 建筑行业并购重组政策背景 - 2024年新“国九条”部署活跃并购重组市场，9月证监会发布改革意见，2025年5月修改《上市公司重大资产重组管理办法》，“并购六条”落地，市场规模和活跃度提升，地方也出台相关政策 [20][21] - 建筑行业走向成熟期，行业体量有见顶可能，企业收入业绩增长承压，工程企业有并购重组动机 [21] 中材国际 - 公司从事新型干法水泥生产线建设，向综合性工程服务商转型，通过多次并购重组解决同业竞争，提升竞争力和业绩 [26][28] - 两材合并后，中国建材工程和中材国际存在业务重合，中建材集团承诺解决同业竞争 [37][38] - 2021年收购北京凯盛、南京凯盛、中材矿山，扩大业务规模，凸显竞争优势，消除同业竞争 [42] - 2022年收购合肥院，整合水泥工程业务，加强核心竞争力，提升收入和盈利能力 [51] 深桑达A - 公司聚焦数字与信息服务和产业服务，通过多次并购扩张业务 [55] - 响应央企战略重组号召，收购中国系统优化国有资本布局，重组后收入、业绩和股价提升 [59][61] - 2020年拟购买中国系统96.7186%股权，中国系统有三大业务板块 [65] - 2018 - 2019年中国系统估值提升，2024年深桑达A收购剩余3.2814%股权完成整合 [74][75] 中国能建 - 换股吸收合并葛洲坝，优化股权架构，实现A+H上市，拓宽融资渠道，消除同业竞争和关联交易 [76][77] - 2024年收购城地香江控制权，拓展数据中心业务，推动其成为算力网络承载主体 [88] 安徽建工 - 公司是综合性建筑企业，全产业链布局，资质齐全 [89] - 2016年吸收合并安徽建工集团实现整体上市，股价上涨获市场认可 [96][98][99] 中交设计 - 公司是A股市值最大设计咨询公司，重组后退出水泥业务，从事工程设计咨询 [102][104] - 2022年重大资产置换及发行股份购买资产，置入六家设计院股权，水泥业务资产托管给天山股份 [108][109]

政策红利 - 2024 年新“国九条”等系列政策出台，2025 年修订《上市公司重大资产重组管理办法》，释放并购重组政策红利[13] - 政策协同，多部委出台政策支持经济转型升级，为并购重组创造良好环境[23] 并购进展 - 2025 年不到半年并购重组完成项目数超 2024 年全年，审核效率提升[25] 成效特点 - 2025 年已完成并购项目中，国有企业数量占比 50%，金额占比 68%，主导整合浪潮[32] - 2024 年以来完成的重大重组事件中，50%分布于 TMT 和高端装备制造行业，新兴产业成焦点[37] 行情展望 - 2013 - 2015 年并购潮推动 TMT 行情，当前宏观、产业、政策环境与之有相似处，行情有望开启[42] - 当下宏观和市场流动性宽松，并购重组可助力经济转型，实现供需新平衡[52] - 科技突破推动中国资产重估，并购重组有望聚焦新兴科技领域[53] - 2024 年以来政策红利持续释放，引导并购重组良性发展[56] 风险提示 - 产业并购周期长，监管严，进展落地节奏或放缓[7] - 美国关税政策多变，风险事件或影响国内企业对外拓张[7] - 关税和补贴效应减弱，经济增速可能放缓[7]

核心观点 - 消费行业围绕微笑曲线两端布局，左端关注大众品消费，右端关注新消费，A股行情处于科技成长到内需消费切换阶段，港股“悦己”属性新消费标的成阶段主线 [1] - 关注海外不确定性下兼具科技和安全性板块，以及科技导向下并购重组主题投资机会 [2] - 海外风险情绪缓释稳住权益市场，但后续降息节奏延缓有风险，美国经济复杂分化 [3] - 看好日元兑美元升值，日股处长期配置区间，日元确定性强于日股，日债利率有上行风险 [4] 中国经济基本面和股市跟踪 - 消费行业围绕微笑曲线两端布局，A股行情按红利低估、科技成长、内需消费顺序演绎，目前处于二到三阶段切换，港股“悦己”属性新消费标的成阶段主线 [1] - 关注海外不确定性下兼具科技和安全性板块，新兴产业并购重组项目计划多，关注成长属性并购主题投资机遇 [2] 美国经济基本面和股市跟踪 - 美国经济复杂分化，通胀压力缓解，工业生产稳定，但消费者信心承压，部分制造业景气指标疲弱 [3] - 5月服务业PMI跌至荣枯线之下，价格分项走高但产出分项降低，类“滞涨”状态限制联储放宽货币空间 [3] - 贸易缓和提升了风险溢价 [3] 日本经济基本面和股市跟踪 - 日元较强基本面是支撑，通胀韧性下偏紧货币政策前景，与美国货币政策分歧构成助推因素，货币政策错位是日元升值主要动力 [4] - 日股配置需关注加息风险对估值和汇率影响，若日元显著升值，海外营收和盈利占比高的企业利润和出口产业链竞争力或受影响 [4] - 随着日本央行推进货币政策正常化，日本国债收益率有持续上行风险 [4]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [2][3] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司在陕西省具有领先市场地位，有望受益于地方科创产业发展带动业务向好，且业务向资本驱动和专业驱动模式转变，与国融证券并购项目推进有望实现优势互补，加速打造一流综合投资银行 [2] 根据相关目录分别进行总结 借地方科创东风，迎发展新机遇 - 陕西省是科教资源大省，高校、科研院所和科技人才资源丰富，政府重视科创产业发展，通过“平台 + 改革”模式推动科技成果转化，科创产业发展成果显著，未来有望从科教高地向科创高地加速进化 [14][15][19][27] - 报告研究的具体公司隶属陕投集团旗下，2012 年深交所上市，多次设立子公司完善业务版图，第一大股东和实控人为陕投集团，董事会成员多来自股东方，通过区域深耕、政策协同和产业赋能多方位支持陕西省地方经济发展 [32][35][39][42] - 报告研究的具体公司各项经营指标整体位于行业中游，ROE 和杠杆水平有待提升，三次资本运作带动资产规模提升，市占率基本稳定，收入主要来源由经纪业务转为自营业务，投行业务收入占比有待提升，受杠杆水平影响 ROE 低于行业平均，但风控指标优于监管要求有扩表空间 [46][49][57][59] 聚焦资本化与专业化，积极推进业务转型 - 报告研究的具体公司“十四五”战略目标是成为一流上市综合投资银行，路径是重资本业务扩张和轻资本业务转型，业务分为五大板块和四家全资子公司 [66] - 重资本业务通过“定增 + 并购”夯实资本实力，有望迈入千亿阵营，信用业务两融规模及市占率稳步提升，自营业务规模快速上升成为收入核心支撑，投资结构以债券为主收益率回升 [67][69][70][73] - 轻资本业务构建客户全生命周期金融服务体系，经纪业务收入占比趋近行业水平，子公司西部期货业务扩张，营业网点集中在陕西，积极推进财富管理转型；投行业务 25Q1 同比回暖，收入占比有待回升，股权融资规模小债权融资增长快，设立陕西总部助力区域产业发展，有望受益于区域融资需求扩容；资管业务收入回暖，受托资产结构转变，拟设立资管子公司构建全链条服务体系；机构业务聚焦价值投资，VSignals 系统持续迭代加强金融科技赋能 [78][90][102][111] 并购项目稳步推进，有望实现优势互补 - 报告研究的具体公司拟收购国融证券，并购完成后公司市场份额有望扩大，规模和市场影响力进一步提升 [118][121] - 财富管理业务合并后有望形成“西部 + 东部”互补格局，客户资产跃升；投行业务合并后有望拓展业务广度，提升综合竞争力 [123][126] 盈利预测与投资建议 - 预计报告研究的具体公司 2025 - 2027 年营收分别为 71/75/81 亿元，同比增长 6%/6%/7%；归母净利润分别为 15/16/18 亿元，同比增长 7%/8%/9%；2025 年 6 月 5 日收盘价对应 PB 为 1.18/1.12/1.06 倍；可比公司 2025 年平均 PB 为 1.31 倍 [2][7]

涨停市场概况 - A股市场收盘共65股涨停，剔除ST板块后50股涨停，整体封板率为68.42% [1] - 30股封板未遂 [1] 涨停个股分析 - 中嘉博创封单量最高达37.89万手，海泰发展、易明医药、ST联合分别以28.71万手、27.5万手、25.15万手紧随其后 [2] - ST联合连续6天涨停，共创草坪5连板，金时科技4连板，中嘉博创、易明医药等5股3连板 [2] - 10股封单资金超亿元，易明医药以4.46亿元居首，ST联合、二六三分别为1.59亿元、1.38亿元 [2] - 易明医药控股股东变更为北京福好，实控人变更为姚劲波，复牌后连续3个交易日涨停 [2] 并购重组板块 - ST联合拟购买润田实业100%股份并募集配套资金 [3] - 海泰发展筹划购买知学云（北京）科技股份有限公司控股权 [4] - 湖南发展拟收购多家水电公司股权，包括沅陵高滩发电85%、铜湾水利水电90%、清水塘水电90%、新邵筱溪水电95% [4] 白银板块 - 湖南白银业务以白银为核心，涵盖采选、冶炼、材料及贸易 [5] - 白银有色境内矿山保有银金属量1832.5吨 [6] - 盛达资源控股7家矿业子公司，累计查明银金属量约1.2万吨 [6] 算力板块 - 华脉科技发展数据中心、物联网、系统集成及信息通讯增值业务 [8] - 二六三拥有计算、存储、网络、5G等基础设施能力，提供数据中心及虚拟专网服务 [8] - 南凌科技为数据中心与云平台提供云连接，支持混合云计算环境 [8] 龙虎榜动态 - 龙虎榜净买入额前三为中电鑫龙（2.36亿元）、海联金汇（1.97亿元）、常山药业（1.92亿元） [9] - 机构净买入前三为雄帝科技（8184.07万元）、中润资源（6398.51万元）、常山药业（6086.51万元） [9] - 深股通净买入常山药业2.02亿元，沪股通净买入剑桥科技6493.6万元 [9] - 游资平安证券深圳分公司净买入海联金汇4159.98万元，中泰证券湖北分公司净买入二六三2569.35万元 [9]

北京证监局、行业协会第三联合党委相关负责同志，协会理事长姜修昌同志，监事长袁正刚同志出席会 议。协会秘书长李洪海主持会议，北京证监局相关负责同志发表讲话。北京上市公司433家会员单位及 证券时报等新闻媒体代表参会。(燕云) 会议要求，面对当前资本市场复杂形势，各上市公司要在推动高水平科技自立自强、建设现代化产业体 系、增强市场信心等方面发挥重要作用，以合规稳健促高质量发展。一是稳市场，提升抗风险能力。要 切实落实市值管理要求，用好用足回购增持再贷款政策工具，全力维护资本市场平稳运行。利用并购重 组新政策推动自身产业升级，全方位强化实力。二是守底线，筑牢合规意识。要进一步健全财务管理制 度，规范财务核算，不断提升全员道德水平和财务人员专业能力，坚决杜绝各类造假行为。三是抓基 础，夯实治理根基。要强化内外部制约制衡，充分发挥独董、审计委员会、外部审计机构的监督作用。 要不断建立健全中国特色现代企业制度，持续提升公司治理水平。 会议强调，协会要围绕"协助监管、服务会员、规范提高"宗旨定位，认真倾听会员心声、积极回应诉 求，开展更多内容丰富、形式多样、扎实有效的工作；协会各工作委员会成员要切实履职担当，挖掘辖 区丰富 ...

公司与标的公司概况 - 公司专注高性能植入医疗器械，是国内神经外科领域唯一拥有多种植入医疗器械产品的企业，覆盖开颅手术关键植入器械 [4] - 易介医疗是为脑血管疾病治疗提供微创介入式整体解决方案的高新技术企业，从事脑血管介入医疗器械研产销，涵盖主流脑卒中介入手术方案 [5] 投资者问答 标的公司对上市公司的助力 - 助力上市公司将生物合成材料技术由植入领域扩展至介入领域，打造创新性生物材料研发平台 [5] - 双方合作布局研发基于创新型材料的治疗耗材，助力上市公司抢占高端耗材市场 [5] 易介医疗营销团队情况 - 已组建有丰富神经介入医疗器械专业推广和销售经验的市场营销团队 [6] - 依托团队商业化经验，通过集采中标快速进入医院使用，将获证产品推向市场实现商业化 [6] - 产品已取得准入资格的主要医疗中心包括南方医科大学珠江医院等知名医疗机构 [7] 重组方案推出时间 - 标的公司审计、评估工作未完成，资产评估结果及交易作价未确定 [8] - 最终交易价格以评估报告结果为基础协商确定，完成相关工作后签署补充协议并在重组报告披露 [8] - 本次交易预计 2025 年度处于筹划、评估、审核等阶段，标的公司交割完成前经营业绩预计不影响上市公司，具体交割视交易所、证监会审核时间确定 [8] 公司后续规划 - 并购重组是公司持续发展、做优做强的重要手段，有助于资源要素向新质生产力聚集 [10] - 2025 年 6 月 6 日披露重组预案，拟购买易介医疗 100%股权 [10] - 未来采取科学稳健资本运作路径，注重交叉式创新、差异化发展，寻找合适并购标的作储备项目，实现产品协同，提升合规化市值管理水平 [10]

5月25日晚，海光信息、中科曙光双双发布公告，二者正在筹划由海光信息通过向中科曙光股东发行A 股股票的方式换股吸收合并中科曙光，并发行A股股票募集配套资金。两家公司股票于5月26日起停 牌，预计不超过10个交易日。 每经记者｜陈晨 每经编辑｜赵云 消息引发市场持续关注，原因在于，若交易成功，国产算力产业将迎来"航母级"巨头。目前两家公司复 牌在即，市场上看好此次并购重组的投资者都在积极寻找参与途径。 不过，《每日经济新闻》记者注意到一个细节——交易完成后，原中科曙光的中小投资者将转换为海光 信息的股东。但由于海光信息是科创板公司，那些不具备科创板股票交易权限的原中科曙光股东，将如 何处置其换股后获得的海光信息股票？ "最近很多投资者都在咨询这个问题，比较普遍。"海光信息相关人士表示，开盘后不必担心交易问题。 不管是监管，还是公司，都关注到了这个问题，但具体的解决方案将在相关草案或公告中明确。 依据现有法规，作为中介机构的券商如何看待这一衔接问题？另外，当A股上市公司退市并进入全国股 转系统两网及退市公司板块（"老三板"）挂牌后，原股东如何在老三板交易其股票？是否也需要专门开 通"退市板块"的交易权限呢？ 本文 ...