美元指数表现 - 美元指数短线波动不大 现报99.84 [1] 美股期货表现 - 纳斯达克100指数期货维持约1.3%涨幅 [1] 美国国债收益率表现 - 美国10年期国债收益率短线小幅走低 现报4.344% [1] 现货黄金表现 - 现货黄金短线小幅拉升 现报3307.63美元/盎司 [1]

市场行情 - 现货黄金价格报3305美元/盎司 短线波动暂不大 [1] - 美元指数DXY报99.81 短线小幅走高 [1]

价格表现 - 伦敦金最新价格3304.30，变化-12.20 [1] - 伦敦银最新价格37.92，变化-0.19 [1] - 伦敦铂最新价格1397.00，变化-9.00 [1] - 伦敦钯最新价格1246.00，变化1.00 [1] - WTI原油最新价格70.00，变化0.79 [1] - LME铜最新价格9775.50，变化17.50 [1] 交易数据 - COMEX白银库存无最新数据及变化 [2] - 上期所白银最新库存1208.09，变化3.22 [2] - 黄金ETF持仓最新955.37，变化-0.86 [2] - 白银ETF持仓最新15149.90，变化-24.02 [2] - 上金所白银库存无最新数据及变化 [2] - 上金所黄金递延费支付方向最新1，变化0.00 [2] - 上金所白银递延费支付方向最新1，变化0.00 [2] 其他数据 - 美元指数最新99.97，变化1.05 [10] - 欧元兑美元最新1.14，变化-0.01 [10] - 英镑兑美元最新1.32，变化-0.01 [10] - 美元兑日元最新149.53，变化1.06 [10]

美联储政策立场 - 美联储保持政策利率目标在5.25%-5.5%不变[2] - 会议声明将经济表述从"稳健扩张"改为"放缓"[1][2] - 1993年以来首次出现两张反对票，票委分歧加大[1][2] 鲍威尔记者会要点 - 鲍威尔降低市场对9月降息预期，强调"数据依赖"[2] - 美联储忽略关税对通胀影响，目前未加息[2] - 劳动力市场保持稳健，失业率处于历史低点[2] 通胀与就业预测 - 3季度关税影响将更明显，CPI增速可能反弹[1] - 4季度就业市场可能走弱，通胀或再度下行[1] - 预计10月和12月各降息一次，年末利率降至3.83%[1][2] 市场影响 - 美国长期国债收益率可能先高后低，年末10年期收益率或降至4.2%[2] - 美元指数可能先升后降，3季度反弹后4季度回落[2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 9月美联储降息尚没有较大确定性，若未来两月失业率稳定或仅略有上行，美联储有理由保持利率不变以等待关税传导结果；关税向消费者转嫁时间拉长或意味着消费疲软和转嫁困难 [9] - 若未来两月通胀无明显上行，四季度债市机会提升；若通胀明显上行，美债利率有进一步冲高可能；短期建议保持偏短久期，当前降息预期下修提供一定配置机会 [9] - 维持美元指数在95 - 105区间运行的观点，短期美元空头回补或带来上涨空间 [6][9] 报告内容总结 美联储7月议息会议决策 - 美联储决定保持政策利率在4.25 - 4.5%不变，票委鲍曼和沃勒投反对票，支持本月降息25BP [8] 鲍威尔表态要点 - **通胀方面**：以防止潜在一次性价格上涨转变为持续通胀为任务，希望保持温和限制性货币政策；关税向价格传导速度可能较慢，对通胀影响处于初期阶段，当前关税成本主要由上游企业承担，6月通胀已体现其对消费者价格的影响，预计后续影响会增多 [8][10] - **就业方面**：认为尽管存在一些下行风险，但就业市场相对稳固 [5] - **经济增长方面**：承认整体经济增速放缓，净出口巨大波动可能影响消费支出，部分信号较难解读；虽消费增速放缓，但消费者信用状况良好 [5] - **货币政策**：未对9月政策作出决定，将关注两份就业和通胀数据；多数官员认为通胀高于目标水平，就业处于目标水平，政策应有一定限制性；以实现就业和物价稳定为使命，不考虑利率变化对政府财政成本的影响；当前货币政策限制性温和，对中性利率水平看法有分歧 [10] 会议后市场表现 - 市场下调9月降息预期，短端利率明显上行，美元延续上涨，美股承压；截至北京时间4:30，2Y和10Y美债利率较会议前分别上行6.8BP和2.8BP，美元指数上涨0.6%至100点附近，标普500至收盘时下跌0.4% [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 9月美联储降息尚没有较大确定性，若未来两月失业率稳定或仅略有上行，美联储有理由保持利率不变等待关税传导结果；关税转嫁时间拉长或意味着消费疲软和转嫁困难 [2] - 若未来两月通胀无明显上行，四季度债市机会提升；若通胀明显上行，美债利率有进一步冲高可能；短期建议保持偏短久期，目前降息预期下修提供了一定配置机会 [2] - 美欧贸易协议后美元指数整体拉涨，短期美元空头回补或带来上涨空间，维持美元指数在95 - 105区间运行的观点 [2] 根据相关目录分别进行总结 美联储7月议息会议决策 - 25年7月会议上，美联储决定保持政策利率在4.25 - 4.5%不变，票委中鲍曼和沃勒投反对票，支持本月降息25BP [2] 鲍威尔表态 - 表态偏鹰，对9月政策决议无前置预期，坚持数据依赖，称对9月未做政策预期，打击市场降息预期 [2] - 通胀方面，以防止潜在一次性价格上涨转变为持续通胀为任务，希望保持温和限制性货币政策；认为关税向价格传导速度可能比想象慢，对通胀影响处于初期，当前成本由上游企业承担，但6月通胀已体现对消费者价格的影响，企业有意转嫁成本，传导可能比预期慢 [2] - 就业方面，认为尽管存在下行风险，但就业市场相对稳固 [2] - 经济增长方面，承认整体经济增速放缓，认为净出口巨大波动可能影响消费支出，部分信号难解读；虽消费增速放缓，但消费者信用状况良好 [2] 市场反应 - 美联储发布会后，市场下调9月降息预期，短端利率明显上行，美元延续上涨，美股承压 [2] - 截至北京时间4:30，2Y和10Y美债利率较会议前分别上行6.8BP和2.8BP，美元指数上涨0.6%至100点附近；标普500至收盘时下跌0.4% [2] 后续展望 - 9月议息会议前，美联储能得到两份就业数据和两份通胀数据 [2] - 美债利率方面，若未来两月通胀无明显上行，四季度债市机会提升；若通胀明显上行，美债利率有进一步冲高可能；短期建议保持偏短久期，目前降息预期下修提供配置机会 [2] - 美元指数方面，美欧贸易协议后已回升至100点附近，短期美元空头回补或带来上涨空间，维持美元指数在95 - 105区间运行的观点 [2]

来源：金老虎首席分析师 金老虎：美联储鹰鸽分歧加剧，黄金成替罪羔羊，反弹3328弱势空 交易如同登山：冒进冲刺往往体力透支，频繁变道反而偏离路径。记住：接近山顶时别急着加速，趋势 稳健时要懂得稳步攀升；落脚点要选在坚实岩面，正如建仓要盯住市场的支撑区；打滑是常遇，稳住重 心再迈步，好比回调时沉住气再布局。 黄金行情分析 简单回顾下昨天的行情，昨天金价走的非常简单，黄金在开盘反弹到3334后就开始延续下跌，美盘开始 加速，午夜虽然有向上反弹的想法，但是胳膊拧不过大腿顺应趋势，在后半夜3:00最低也跌到了3268的 位置，昨天黄金走出这样的弱势行情，主要原因有那些，简单说明下； 一：鹰鸽分歧的核心矛盾 美联储 7 月议息会议虽维持利率不变，但内部裂痕显著扩大 —— 沃勒、鲍曼两位理事罕见投票反对维 持利率，主张降息 25 基点，而鲍威尔在新闻发布会上强调 "尚未就 9 月利率做出任何决定"，并淡化关 税对通胀的长期影响，称其为 "一次性冲击"。这种分歧本质上是对经济前景判断的差异：鹰派担忧关 税推升的通胀黏性（6 月核心 PCE 同比 2.7%），鸽派则关注就业市场的边际恶化（7 月 ADP 就业虽 超预期，但教 ...

会议结果 - 7月31日凌晨美联储公布7月议息结果，以9票赞成、2票反对将基准联邦基金利率维持在4.25%-4.5%区间不变[1][11] 利率投票 - 理事沃勒和鲍曼主张降息投反对票，是近30年首次两位理事同时反对，分歧或预示利率变动接近[1][12] 经济情况 - 二季度美国GDP环比折年率3%，净进口同比贡献4.99%（一季度-4.61%），库存同比贡献-3.17%（一季度2.59%），去除关税影响后GDP环比折年率1.14%（一季度1.52%）为2022年9月以来最低[1][12] - 非农就业数据从过热到水下，非农触发降息概率更大，关注周五非农数据（新增预期11万，失业率预期4.2%）[1][12] 降息概率与策略 - 议息会议前9月降息概率60%，会议后降为49.6%[6][13] - 推荐布局降息交易资产和行业，如做多美债、布局黄金、投资美股地产、保健和金融行业[6][13] 美元情况 - 空头仓位稳定短期多头回补，经济预期回升和关税谈判进展带动美元震荡回升，若经济预期和关税落地乐观，美元指数或短期上冲至103左右[6][13] 风险提示 - 存在地缘局势风险、美国数据超预期走弱、关税政策超预期落地风险[6][17]

新华财经上海7月31日电（葛佳明）美联储当地时间7月30日结束货币政策例会后如期维持利率不变。值得注意的是，两位美联储理事克里斯托弗·沃勒 （Christopher Waller）和米歇尔·鲍曼（Michelle Bowman）均投下反对票，二人主张应在此次会议上降息25个基点。这是1993年以来美联储首次出现两位理 事反对货币政策决议的情况，凸显美联储内部对于降息存在较大分歧。 美联储主席鲍威尔当天在货币政策例会后结束的记者会上的表态相对"鹰派"，并未对9月是否降息给出明确指引，称需要更多数据来确认关税政策对美国通 胀的传导效应，市场对美联储今年内降息的预期明显下调。那么美联储究竟何时重启降息周期？短期大幅反弹的美元还有上行空间吗？ 但中金公司研究部宏观分析师肖捷文则持不同看法。肖捷文认为，关税带来的通胀风险尚未解除，且美国劳动力市场依然稳固，因此美联储尚不具备降息的 条件。 市场对美联储后续降息路径分歧加剧 美联储7月议息会议仍然延续此前"观望"的基调，静待更多经济数据"出炉"进行判断，未来核心变量基本取决于美联储判断关税对通胀的冲击是否为"一次性 的"短期影响以及美国就业市场状况。 财通证券首席经济学家 ...

黄金市场分析 - 受美国强劲ADP数据及美联储利率决议影响，美元指数连续第五日上涨逼近100关口，但当前追空风险较大，因利空消息已被市场消化 [1] - 周线MA20均线与日线密集支撑共振于3270-3280区域，昨日金价险守该位释放企稳信号，日内存在反弹动能 [1] - 若反抽有效突破3320-3330压制区，则有望打开上行空间至3360一线 [1] - 若持续承压3320下方，日内金价或将维持3270-3320区间震荡格局 [1] 黄金交易建议 - 建议3285-3280做多，止损3373，目标3315 [3]