CONTENTS 目 录 1 每日提示 2 近期要闻 3 多空关注 4 基本面数据 5 持仓数据 交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 2025-08-13原油早报 大越期货投资咨询部 金泽彬 从业资格证号：F3048432 投资咨询证号： Z0015557 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投 资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 原油2509： 1.基本面：美国财政部长贝森特周二表示，美方贸易官员将在未来两到三个月内再次与中方官员会面，讨 论两国经济关系的未来；数据显示美国7月通胀温和，投资者对美联储在9月降息的押注加码，这表明特朗 普总统大规模征收进口关税对商品价格的传导效应迄今仍较为有限； OPEC上调明年全球石油需求预测，并 下调了对美国和OPEC+以外其他产油国供应增长的预测，暗示市场供应将收紧；中性 2.基差：8月12日，阿曼原油现货价为68.79美元/桶，卡塔尔海洋原油现货价为67.88美元/桶，基差15.96 元/桶，现货升水期货； ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美国7月CPI数据影响市场，9月降息概率升至95%，年内降息3次预期强化，国内消费贷贴息政策落地但力度中等偏弱 [2][3] - 各类商品受宏观、产业等因素影响，走势分化，如金银涨跌互现、铜价震荡上行、铝价短时偏好等 [4][6][8] 根据相关目录分别进行总结 宏观 - 海外方面，美国7月CPI环比涨0.2%、同比涨2.7%，核心CPI环比涨0.3%、同比涨3.1%，9月降息概率升至95%，年内降息3次预期强化，关税方面未来2 - 3个月将再与中方会谈 [2] - 国内方面，消费端增量政策落地，居民单笔重点领域≤5万元额度消费贷可享财政贴息1%，服务业经营主体贷款最高贴息1%且上限100万元，期限不超1年，政策力度中等偏弱 [3] 贵金属 - 周二国际贵金属期货价格收盘涨跌不一，COMEX黄金期货跌0.15%报3399.60美元/盎司，COMEX白银期货涨0.40%报37.94美元/盎司，预计银价走势将持续强于金价 [4] 铜 - 周二沪铜主力震荡上行，伦铜夜盘站上9800美金一线，美国通胀环比增速符合预期，特朗普再度敦促鲍威尔降息，年内宽松预期不断强化，预计铜价短期将转入震荡上行 [6][7] 铝 - 周二沪铝主力收20735元/吨，涨0.29%，伦铝收2622.5美元/吨，涨1.41%，美国通胀温和释放降息信号，中美经贸谈判取得进展，铝价短时震荡偏好 [8][9] 氧化铝 - 周二氧化铝期货主力合约收3308元/吨，涨4.16%，山西调整矿种资源登记权限消息令国产矿紧缺预期骤然升级，氧化铝期货强势反弹，但对现行国产矿供应影响有限，需警惕情绪回落的价格修复 [10] 锌 - 周二沪锌主力ZN2509合约日内震荡偏强，夜间冲高回落，伦锌收涨，美国7月CPI巩固市场对美联储9月降息的预期，锌价震荡偏强 [11] 铅 - 周二沪铅主力PB2509合约日内冲高回落，夜间窄幅震荡，伦铅收涨，市场情绪略改善，但消费端旺季不及预期，铅价窄幅震荡，上方整数关口存阻力 [12][13] 锡 - 周二沪锡主力SN2509合约日内窄幅震荡，夜间横盘运行，伦锡震荡，美国7月通胀温和上涨保留美联储下月降息可能性，利好锡价走势，预计锡价延续跟随有色板块震荡偏强 [14] 工业硅 - 周二工业硅主力偏强震荡，新疆地区开工率回升至52%，川滇地区开工率大幅低于去年同期，供应端未见明显扩张，需求侧各环节表现不一，预计期价短期将维持偏强震荡 [15][16] 碳酸锂 - 周二碳酸锂高开低走，现货价格大幅探涨，雅宝位于智利的部分锂盐产线停产，锂价上涨遇阻，技术上或回踩前期跳空窗口，短期市场或围绕资源扰动博弈，锂价宽幅震荡 [17][18] 镍 - 周二镍价震荡运行，美联储内部基调分歧较大，但市场对9月降息预期持续升温，镍矿价格有松动迹象，短期镍价震荡，关注前高阻力 [19][20] 原油 - 周二原油震荡运行，普京与特朗普会晤在即，谈判结果将决定对俄原油制裁进程，基本面偏空预期不变，短期关注会谈结果，油价震荡 [21] 螺卷 - 周二钢材期货震荡走势，现货成交平稳，贸易商情绪良好，五大材产量小幅增加，表观需求回落，库存加速累库，预计期价维持震荡反弹走势 [22][23] 铁矿 - 周二铁矿期货震荡反弹，本周港口库存增加，钢厂受限产影响需求减弱，供应端主流矿山发运进入季节性淡季，预计铁矿震荡走势 [24] 豆菜粕 - 周二，豆粕09合约涨19收于3038元/吨，菜粕01合约涨107收于2562元/吨，8月USDA报告整体偏利多，商务部公布对原产于加拿大的进口油菜籽反倾销调查的初步裁定，短期连粕或震荡偏强运行 [25][27] 棕榈油 - 周二，棕榈油09合约涨144收于9362元/吨，马棕油8月上旬出口需求环比增幅扩大，中国对原产于加拿大的进口油菜籽实施临时反倾销措施，国内菜油强势上涨，短期棕榈油或震荡偏强运行 [28][29]

有迹象显示，随着大体温和的美国7月通胀报告，增强了交易员押注美联储会很快降息的信心。美联储9 月议息会议的悬念，已开始逐渐从"是否降息"变为了"降息多少"…… 一些业内人士眼下甚至已更为看好美联储届时大幅下调利率的可能性。而美国财长贝森特隔夜的一番鸽 派言辞施压，也可能进一步加剧美联储内部的博弈。 贝森特周二表示，他希望参议院能够在9月下次会议之前，确认现任白宫经济顾问委员会主席斯蒂芬·米 兰填补美联储理事会的临时空缺。 市场对美联储大手笔降息的押注升温 从美国固收市场的变动看，数周以来，投资者也已不断涌入掉期、期权和直接做多美国国债的仓位，押 注美联储能在未来几个月降低借贷成本。 他们的预测在周二得到了初步证实：与利率预期关联最紧密的2年期美债收益率，在7月温和的通胀数据 公布后下跌4个基点至3.73%，而掉期交易员则将9月降息的概率上调到了90%以上。 根据美国劳工统计局的数据，7月剔除食品和能源的美国核心CPI环比上涨0.3%。这一数据与经济学家 的预测一致，整体CPI的环比涨幅也符合预期。 "或许仅仅是通胀数据未出现意外上行，就足以让市场继续预期更多降息，"CreditSights投资级和宏观经 济策 ...

原油市场走势 - 8月以来原油走势明显转弱 国内高硫 低硫燃料油价格随之下行 跌幅显著 [1] - 高硫 低硫燃料油相对布伦特原油的裂解差均有不同程度回升 [1] - 原油快速下跌风险有所缓和 美俄元首会晤缓和供应收紧预期 中东地区原油价格转弱 [1] - 沙特上调官方价格并缩减9月对中国供应配额 预计欧佩克+9月会议不会宣布进一步增产 [1] - 9月美联储降息预期增强 中美关税谈判时间放宽至11月 短期内油价快速大幅下跌概率降低 [1] 高硫燃料油市场 - 墨西哥Tula Olmeca炼厂装置故障拖累高硫燃料油出口 短线供应端形成支撑 [1] - 欧佩克+持续增产 中东发电需求转弱 高硫燃料油将向亚太市场释放出口增量 [1] - 亚洲高硫燃料油现货供应充足 新加坡渣油库存处于往年同期高位且持续累积 [1] - 7月燃料油到货量创4个月新高 新加坡燃料油净进口量较前一周攀升38% [2] - 8月中东发电需求明显转弱 富查伊拉船用燃料加注量环比下降 [2] 低硫燃料油市场 - 尼日利亚RFCC装置间歇性检修 运营不稳定 南苏丹低硫原料供应回升至2024年初水平 [2] - Al-Zour低硫燃料油出口量回升至炼厂正常运行时期高位 对新加坡出口增长明显 [2] - 国内主营单位低硫燃料油产量维持低位 20万吨出口配额转为成品油配额 [2] - 8月主营单位低硫燃料油排产约105万吨 保税区供应偏紧 进口需求维持 [3] - 印度 中东和美国发往欧洲柴油数量增加 欧洲柴油裂解价差快速走弱 [3] 市场供需与估值 - 高硫燃料油面临欧佩克+增产 发电需求转弱 库存高位等利空因素 [2] - ARA地区柴油库存处于低位 墨西哥湾飓风季和炼厂秋季检修或导致柴油供不应求 [3] - 全球经济增长不确定性影响航运需求 航运业碳中和推进逐步替代低硫燃料油市场份额 [3] - ECA区域新规导致欧洲低硫船用油需求下滑 需求端利空压制低硫燃料油估值溢价 [3] - 中长期高硫燃料油基本面压力大于低硫燃料油 低硫高硫燃料油价差存在上行空间 [4]

今 日 早 评 重点品种： 【短评-菜粕】中国商务部发布对原产于加拿大的进口油菜 籽反倾销初裁，决定自8月14日起对进口加拿大油菜籽征收 75.8%的保证金。评：此次裁定为初裁，终裁结果将影响保证金 返还，若最终裁定不征收反倾销税，已收取的保证金将予以退 还。但若最终裁定确定倾销成立，已缴纳的保证金将转为反倾 销税。初裁至终裁的过程预计较为漫长。反倾销保证金政策将 重构国内菜粕供需格局，供应收紧将推升其价格，短期建议观 望。后市可重点关注中国和加拿大以及澳大利亚贸易政策变化 等情况。 【短评-生猪】据农业农村部监测，8月12日"农产品批发 价格200指数"为114.39，"菜篮子"产品批发价格指数为 114.63，截至14:00时，全国农产品批发市场猪肉平均价格为 20.26元/公斤，比昨天上升0.3%；鸡蛋7.54元/公斤，比昨天下 降0.1%。评：猪价稳定偏强，养殖端随行出栏，价格随成交变 化小幅频繁调整。二育入场积极性小幅增加，对价格有所支 撑，不过养殖端出栏压力仍存，预计近期整体呈现区间震荡， 涨跌互现为主。操作上建议：短期不宜过度看高，中长期布局 LH2511合约多单；养殖户根据出栏节奏择机卖出套期 ...

原油投资观点 - 原油2510短期、中期均为震荡，日内震荡偏弱，参考观点为偏弱运行，核心逻辑是偏空因素压制，原油震荡偏弱 [1] - 原油（SC）日内观点为震荡偏强，中期观点为震荡，参考观点为偏强运行 [5] 原油行情驱动核心逻辑 - 近期宏观层面多空分歧，特朗普升级关税战，同时布局美联储“鸽派”官员，市场预计9月美联储降息25个基点概率达91.5% [5] - OPEC+产油国扩大原油产量，供应压力回升，需求端短期处于旺季，供需结构尚佳，但需求驱动有见顶回落风险 [5] - 利多因素消化，OPEC+产油国产量增长压制，周二夜盘原油期货2510合约震荡偏弱，期价收低0.37%至490.8元/桶，预计周三维持震荡企稳走势 [5] 行情计算规则 - 有夜盘品种以夜盘收盘价为起始价，无夜盘品种以昨日收盘价为起始价，当日日盘收盘价为终点价计算涨跌幅度 [2] - 跌幅大于1%为下跌，跌幅0 - 1%为震荡偏弱，涨幅0 - 1%为震荡偏强，涨幅大于1%为上涨 [3] - 震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分 [4]

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 运筹帷幄 决胜千里 铜价 延续内强外弱格局 7 月 30 日，美国总统签署公告，自 8 月 1 日起对进口铜半成品（如铜管、铜线、铜棒、铜板等）及铜 密集型衍生产品（如管件、电缆、连接器、电气元件等）统一征收 50%关税。消息一出，纽约铜价当日下 挫超 18%，COMEX 铜与 LME 铜价差快速收窄至关税预期前水平。 值得注意的是，铜矿石、阴极铜等原材料已被豁免关税，这一情况超出市场预期。此前，市场预期美 国境内铜产量可能上升，而美国对非美地区铜的需求可能下降。但在铜矿和电解铜获得关税豁免后，这一 预期明显弱化。从全球供需格局来看，这一豁免对铜价构成利多。不过，在 COMEX 铜与 LME 铜价差收敛后， 预计下半年美国铜进口量或明显下降，非美地区铜供应则可能增加，进而对伦铜和沪铜形成利空。 当前全球市场风险偏好较高，国内外权益市场均表现良好，这对铜价构成利多。本月初，美国非农数 据意外疲软，非制造业 PMI 不及预期，市场对美国经济走弱的预期升温，并推动美联储降息预期升温，美 元指数因此下挫。目前，市场预计美联储年内 3 次议息会议上可能连续降息，累计降 ...

美股市场表现 - 美股三大指数涨幅均超1%，标普500指数和纳指再创新高 道指涨1.10%至44458.61点，纳指涨1.39%至21681.90点，标普500指数涨1.13%至6445.76点 [1][2][3] - 大型科技股普涨 英特尔涨超5%，Meta涨超3%且总市值逼近2万亿美元，苹果、微软、谷歌涨逾1%，特斯拉、英伟达、亚马逊、奈飞小幅上涨，Meta和英伟达创收盘新高 [5] - 热门中概股多数上涨 纳斯达克中国金龙指数收涨1.49%，腾讯音乐涨近12%，微博、京东、阿里巴巴涨超3%，百度、爱奇艺涨逾2%，蔚来跌近9%，小鹏汽车跌超6%，小马智行跌逾3% [5] 美国CPI数据及市场影响 - 美国7月CPI同比上涨2.7%，低于预期的2.8%，核心CPI同比上涨3.1%，高于预期的3% 数据公布后市场对美联储9月降息预期升温 [1][7] - 美联储9月降息概率升至93.4% 据CME"美联储观察"，9月维持利率不变概率为6.6%，降息25基点概率为93.4%，10月累计降息50基点概率达59.9% [8] - 高盛认为通胀数据支持9月保险性降息 在通胀受控且就业市场疲软迹象明显的情况下，政策关注点将更偏向就业，降息或成市场关键推动力 [7] 国际局势动态 - 美俄元首将于15日在阿拉斯加会晤 特朗普计划"倾听"以了解结束俄乌冲突的方案，会晤将包括一对一会谈，俄方称重点讨论乌克兰危机长期和平解决方案 [1][9][10] - 俄美外交高层就领导人会晤进行准备 俄外长拉夫罗夫与美国务卿鲁比奥通话讨论会晤安排，双方确认致力于成功举办此次会晤 [10] 美国国债情况 - 美国国债总额首次超过37万亿美元 因联邦政府以创纪录速度积累债务，联邦预算问责委员会主席称财政状况严重失衡且国会持续恶化局面 [11][12][13]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 报告围绕金融和商品两大板块展开分析，金融板块中黄金短期震荡，股指期货建议均衡配置，美国股指期货预计偏强但有波动风险，国债期货交易盘博弈反弹需谨慎；商品板块各品种表现不一，部分农产品受供需影响或偏强，部分金属和能源化工产品走势震荡或有供应端风险[14][17][21][23]。 根据相关目录分别进行总结 金融要闻及点评 宏观策略（黄金） - 美国7月未季调CPI同比升2.7%，核心通胀略高于预期，金价震荡微跌，支持9月降息但限制后续降息空间，短期黄金仍未摆脱震荡格局 [14][15] 宏观策略（股指期货） - 两项贷款贴息政策出台，中美暂停实施24%对等关税，A股指数逼近前高，建议均衡配置各股指 [16][17][18] 宏观策略（美国股指期货） - 美国7月CPI总体略低于预期但核心CPI超预期回升，增加9月降息概率，美股预计偏强但关税或使通胀回升加大市场波动 [21] 宏观策略（国债期货） - 三部门印发贴息政策，央行开展逆回购操作，8月中下旬债市震荡略偏弱，利率上行带来配置机会，交易盘博弈反弹需谨慎 [22][23][25] 商品要闻及点评 农产品（豆粕） - USDA下调美豆期末库存，对进口加拿大菜籽反倾销成立间接利好豆粕，预计豆粕期价偏强 [26][27] 农产品（豆油/菜油/棕榈油） - 美豆产量库存不及预期，商务部对加拿大油菜籽反倾销调查裁定加征保证金，建议择机布局多单或相关套利策略 [28][30][31] 农产品（棉花） - 7月棉纺织PMI下降，美棉生长进度偏慢但长势良好，贸易政策使需求难驱动，郑棉预计震荡 [32][34][35] 农产品（玉米淀粉） - 终端需求偏弱，淀粉现货维持弱势，米粉价差暂无走强驱动 [36] 农产品（生猪） - 生猪养殖处于政策调控兑现阶段，建议关注反套机会 [37][38] 农产品（玉米） - 进口玉米拍卖成交低迷，旧作现货或走弱，09合约建议规避，11、01合约空单可持有 [39][40] 黑色金属（螺纹钢/热轧卷板） - 7月房企销售额下降，汽车经销商库存系数下降，钢价偏强但需警惕市场波动风险 [41][42][44] 有色金属（氧化铝） - 山西省发布铝土矿政策，氧化铝价格上行缺乏基本面支撑，建议观望 [45][46][47] 有色金属（铅） - 部分炼厂有检修计划，原再价差倒挂，关注旺季补库情况，前期低位多单可持有，关注内外正套机会 [48][49] 有色金属（锌） - LME锌库存去化，国内社库累增，基本面偏空但库存限制空间，单边做好仓位管理，关注中线正套机会 [50][51] 有色金属（镍） - 印尼镍矿需求将增加，镍价短期关注波段机会，中线可逢高沽空 [52][53][54] 有色金属（碳酸锂） - 宁德矿端减产，ALB旗下产线检修，供应端风险持续，短期价格偏强，关注回调试多和月间正套机会 [58] 能源化工（原油） - OPEC7月产量增加，EIA略上调美国产量预测，油价短期震荡 [59][60][61] 能源化工（碳排放） - CEA价格窄幅波动，短期震荡 [62][63][64] 能源化工（烧碱） - 液碱市场成交尚可，价格有涨有跌，烧碱盘面预计震荡 [65] 能源化工（纸浆） - 进口木浆价格走势分化，纸浆盘面受商品情绪带动但上行空间有限 [66] 能源化工（PVC） - PVC粉市场价格上涨，基本面偏弱但受宏观和煤价支撑，行情预计震荡 [67] 能源化工（PX） - PX价格偏弱，需求下滑，单边价格跟随原油和宏观情绪震荡调整 [68][69] 能源化工（瓶片） - 瓶片工厂报价多稳，行业减产延长效果显现，绝对价格跟随聚酯原料波动 [70][71][72] 能源化工（尿素） - 尿素盘面波动大，短期供需偏弱，关注秋季备肥需求，价格承压但下方空间有限 [73][74] 能源化工（PTA） - PTA现货基差偏稳，需求端偏弱，供应端加工费或企稳，短期震荡调整 [75][77] 能源化工（苯乙烯） - 纯苯近端供需好于苯乙烯，苯乙烯累库斜率低于预期，价格偏震荡，关注成本端变化 [78][79] 能源化工（纯碱） - 青海官员被查引发供给端担忧，盘面波动大，建议做好仓位管理 [81][82] 能源化工（浮法玻璃） - 玻璃期价受商品情绪影响跌幅收窄，基本面偏弱，单边谨慎操作，关注套利策略 [83]

美国通胀低于预期，市场维持了对美联储的降息预期，日本股市追随隔夜美股走高。日经225指数周三 在开盘几分钟内上涨1.2%，史上首次突破43,000点关口，最高升至43,241.27点。东证指数也创纪录新 高，涨幅一度高达0.8%，至3,092.05点。盘面上，电子和汽车类股领涨，Advantest上涨3.5%，斯巴鲁上 涨2.2%。投资者正密切关注美国的关税消息以及国内政治发展。 来源:金融界AI电报 ...