美股整体表现 - 北京时间5月2日早间美股三大指数集体收涨，纳指涨1.52%，标普500指数涨0.63%，道指涨0.21%，标普500指数、道指均录得日线八连涨 [1] 大型科技股表现 多数上涨情况 - 微软大涨超7.6%，市值增长2240亿美元（折合人民币约1.62万亿元），Meta涨超4%，亚马逊涨超3%，英伟达涨逾2%，谷歌涨超1%，苹果小幅上涨，特斯拉下跌 [3] 微软业绩情况 - 2025财年第三财季（截至3月31日）营收700.66亿美元，高于市场预期的684.2亿美元，同比增长12%；净利润258.24亿美元，同比增长18% [3] - 预测第四财季营收731.5 - 742.5亿美元，高于市场预期的722.6亿美元；预计Azure云业务增长率34% - 35%，高于市场预期的31.5% [3] 苹果业绩及相关情况 - 2025财年第二财季总营收953.6亿美元，市场预期943亿美元，去年同期907.53亿美元；净利润247.8亿美元，市场预期242.6亿美元，去年同期236.36亿美元；每股收益1.65美元，高于预期的1.62美元，去年同期1.53美元 [8] - iPhone营收468.4亿美元，预期458.4亿美元，与去年同期和两年前同期相比增长不到2% [8] - 第二财季大中华区营收160亿美元，同比下降2.3%，不及预期的168.3亿美元 [8] - 估计截至6月的第三财季成本将增加约9亿美元，宣布将现金股息提高4%至每股0.26美元，董事会批准额外1000亿美元股票回购计划 [9] - 财季初和财季末iPhone库存水平相当，未出现大量库存积压，未看到关税导致需求大幅提前释放的明显证据 [9] - 今年将设法从美国获取190亿份芯片供应，准备在美国生产芯片、玻璃（面板）、面部识别模组等，计划继续推进供应链多样化 [9] 亚马逊业绩情况 - 第一季度营收1557亿美元，市场预期1549.2亿美元，去年同期1433.1亿美元；经营利润184亿美元，预估175.1亿美元；运营利润率11.8%，分析师预期11.2% [10] - 一季度北美净销售928.9亿美元，分析师预期926.3亿美元；实体店净销售55.3亿美元，分析师预期54.1亿美元；AWS净销售额293亿美元，市场预期294.1亿美元；AWS剔除汇率因素后净销售增长17%，分析师预期增长17.2% [10] - 预计第二季度销售净额1590 - 1640亿美元，分析师预期1614.2亿美元；预计第二季度经营利润130 - 175亿美元，分析师预期178.2亿美元 [10] 盘后表现 - 美股盘后苹果和亚马逊公布财报后转跌，苹果跌超4%，亚马逊跌超2% [5] 其他公司表现 - 礼来跌超11%，创2008年以来最大单日跌幅 [10] 热门中概股表现 - 涨跌不一，爱奇艺涨超1%，阿里巴巴、京东、小鹏汽车、理想汽车小幅上涨，蔚来跌超2% [12]

财报表现 - 公司2025财年第二财季营收达954亿美元，超出分析师预期的946.6亿美元，每股收益1.65美元，高于预期的1.63美元 [1] - iPhone营收468.4亿美元，略高于预期的458.4亿美元，同比增长近2% [1] - Mac营收79.5亿美元，同比增长近7%，iPad营收64亿美元，同比增长15% [1] - 可穿戴设备与配件业务营收75.2亿美元，同比下降5% [2] - 服务业务营收266.5亿美元，同比增长11.65%，低于去年同期的14.2%增速，也略低于预期的267亿美元 [2] 业务与供应链 - 服务业务涵盖iCloud、Apple Music、Apple TV+、保修服务及谷歌搜索引擎授权收入，是利润率最高的板块 [2] - 公司调整全球供应链，面向美国市场的iPhone超一半产自印度，Mac、iPad、AirPods和Apple Watch大部分产品来自越南 [2] - 公司2025年将从美国本土采购价值190亿美元的芯片，强调iPhone零部件来源多元化以增强供应链韧性 [2] 区域市场表现 - 大中华区营收160亿美元，较去年略有下滑，若不计汇率影响则基本持平，且销售呈现逐季加速趋势 [3] - 美洲市场同比增长近8%，未发现因关税预期导致的"提前购买"现象 [3] 股东回报 - 董事会批准最高1000亿美元的股票回购计划，低于去年的1100亿美元 [3] - 季度股息提高4%至每股0.26美元，维持年度分红增长政策 [3]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度总销售2亿美元，较去年增长近9%，调整后EBITDA为3900万美元 [22] - 第一季度调整后自由现金流为负1300万美元，全年预计产生6000 - 8000万美元调整后自由现金流 [26] - 第一季度末现金为1.27亿美元，总流动性为2亿美元，净债务比率为3.2倍 [26] - 全年销售预计增加3000万美元，调整后EBITDA预计在2.38 - 2.58亿美元 [28][30] 各条业务线数据和关键指标变化 Ecoservices业务 - 第一季度销售1.43亿美元，同比增长1%，调整后EBITDA为2900万美元，低于去年同期的4200万美元 [23][24] - 第二季度调整后EBITDA预计在4700 - 5300万美元 [31] Advanced Materials and Catalysts业务 - 第一季度Advanced Silicas销售1900万美元，调整后EBITDA为1700万美元，较去年增加600万美元 [25] - 第二季度调整后EBITDA预计在600 - 1000万美元 [32] Zeolyst合资企业 - 第一季度销售超预期，50%份额销售增加1400万美元 [25] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国炼油利用率高和汽油需求稳定，支持再生服务业务 [14] - 全球铜需求高和铜价有利，推动矿业对硫酸的强劲需求 [15] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司预计今年产生强劲现金流，用于投资增长计划和资本分配 [7] - 公司认为当前股价与内在价值脱节，计划进行机会性股票回购，剩余授权额度为3000万美元 [8][9] - 公司计划在第二季度完成Cornerstone硫酸资产收购，预计2026年有更多调整后EBITDA贡献 [26][31] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 行业面临挑战和关税不确定性，但公司认为自身仍能在当前环境中表现良好，长期需求基本面保持不变 [34][35] - Ecoservices业务预计在2025年增长，Advanced Materials and Catalysts业务有良好开端，整体有望实现财务目标 [35][36] 其他重要信息 - 公司Ecoservices业务不受重大直接关税影响，Advanced Materials and Catalysts业务预计全年调整后EBITDA受关税影响在200 - 300万美元 [11][12] - 公司提供了2026年各季度的计划检修时间表 [33] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 聚乙烯催化剂是否因关税和宏观因素放缓，2026年设施客户有无延迟 - 公司表示目前未看到相关问题，会持续关注，也未听说或看到客户扩张和新生产的延迟 [41][42][43] 问题2: 若美国采取孤立主义贸易政策，公司业务是否受益 - 公司认为Ecoservices业务受益于美国制造业，Advanced Materials and Catalysts业务全球生产可避免关税影响，总体可能受益 [44][45][47] 问题3: 第一季度硫酸价格结构及未来原生硫酸定价预期 - 第一季度硫酸价格上涨受硫价上涨和美国炼油检修影响，公司业务大部分通过合同将硫价传递给客户，美国硫酸需求强劲，市场有机会 [50][51][52] 问题4: Cornerstone收购2026年EBITDA贡献及资产整合效益 - 公司不提供具体EBITDA指引，收购将使墨西哥湾沿岸硫酸产能增加15%，可填补业务空白，提高服务可靠性 [53][54][55] 问题5: 2025年业绩指引信心来源 - 2025年业绩预计下半年占比高，主要是成本结构因素，Ecoservices业务检修成本大部分在上半年，Advanced Materials and Catalysts业务与销售时机有关，终端市场强劲，Ecoservices业务定价有利 [59][60][62] 问题6: Cornerstone收购协同效应及实现时间 - 协同效应包括网络和横向工业协同，公司预计能快速实现，还会有营销协同效应 [63][64][68] 问题7: 是否有其他增加网络的机会 - 公司表示会通过有机和无机方式增加硫酸产能，一直在寻找机会 [69] 问题8: 加氢裂化业务好转原因 - 是炼油检修周期和新Mock产品获得新业务的综合结果 [72][73] 问题9: Ecoservices业务合同定价情况 - 再生业务合同100%按市场和劳动力指数及传递条款执行，原生硫酸约90%有合同，可传递硫价，约10%业务采用30天定价 [74][75][76]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度房屋成交收入同比增长11.8%至4.95亿美元，创公司历史上第一季度新高，主要因房屋成交量增加10.8%至910套 [6][15] - 第一季度房屋建造毛利率同比下降220个基点至31.2%，仍为同行最高 [16] - 第一季度销售、一般和行政费用（SG&A）占住宅单位收入的百分比同比下降30个基点至11.1% [16] - 归属于绿砖的净收入同比下降9.9%至7500万美元，摊薄后每股收益下降8.2%至1.67美元，排除出售Challenger Homes的影响，摊薄后每股收益同比增长3.7% [17] - 第一季度净新屋订单同比增长3.3%至1106套，创公司纪录 [7][17] - 新订单平均售价下降6.3%至53.7万美元，新屋订单收入同比下降3.2%至5.94亿美元 [18] - 期末积压订单价值环比增长29%至5.94亿美元，积压订单平均售价为68.8万美元 [18] - 第一季度开工量调整为865套，在建房屋总数增加2.8%至2296套 [18][19] - 期末社区数量同比增长5%至103个，第一季度销售速度为每个活跃销售社区10.6套或每月3.5套，取消率为6.1%，为同行最低 [19] - 第一季度末净债务与总资本比率为9.8%，总债务与总资本比率为14.5%，同比下降380个基点，为2015年以来最低，且为同行最佳之一 [20] - 账面价值同比增长25%至每股37.09美元 [7] 各条业务线数据和关键指标变化 - Trophy品牌在2025年第一季度占总交付量的54%和总房屋成交收入的40%，净新订单同比增长15%，占净新订单总量的50%，取消率为6.5% [16][24] - Southgate品牌在达拉斯 - 沃思堡的激励水平持续下降，反映出高价新房供应有限和转售房屋短缺 [25] 各个市场数据和关键指标变化 - 亚特兰大市场保持健康，激励措施仅适度增加；佛罗里达和奥斯汀市场仍面临更多可负担性挑战，但出现价格稳定和销量环比增加的积极迹象 [25] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略聚焦填充式和填充式相邻位置，采用自我开发策略，避免土地储备的高资本成本，以控制地块成本、开发和交付时间表 [6][9] - 公司致力于开发大型、高度配套的长期总体规划社区，认为这是核心优势，能为股东带来回报，为购房者提供价值 [10] - 公司很少参与土地交易投标，避免高价拿地，与土地卖家建立长期关系，被视为可靠合作伙伴 [11] - 公司将继续战略增长土地储备，收购理想位置的优质资产，同时评估资本配置以实现股东价值最大化 [13] - 公司计划扩大Trophy品牌在休斯顿的业务，预计6月交付首批成品地块，秋季开设首个社区 [30] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观经济环境存在挑战，高利率、关税、贸易战等因素削弱消费者信心，但公司核心优势使其能更有信心和灵活性应对挑战 [7][8] - 长期来看，千禧一代和Z世代的家庭形成将推动住房需求，住房市场仍供应不足约400 - 700万套，公司对市场和行业持乐观态度 [14][15] 其他重要信息 - 公司于2024年第一季度出售了Challenger Homes 49.9%的股权，该公司在2024年第一季度贡献了950万美元或约每股0.21美元的收益 [17] - 公司全资拥有的抵押贷款公司Green Brick Mortgage于2024年12月开始接受申请，第一季度已完成超过100笔贷款，计划扩展到其他运营市场，预计下半年开始贡献可观净收入 [26][27] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：4月关税的影响以及Trophy Signature在第一季度与其他产品线的销售激励情况 - 公司尚未看到关税的重大影响，这是行业中的不确定因素，未来影响可能在1%左右 [34] - Trophy的激励措施与公司整体激励措施基本一致，离核心市场越远的区域激励越大，如Trophy较偏远社区激励可能更大，而像亚特兰大TPG这样位于核心位置的激励较低 [35][37] 问题2：达拉斯土地市场是否有变化，如其他建筑商放弃交易或卖家降价 - 有建筑商放弃地块期权合同和偏远交易，C - 级位置的地块在当前市场很难出售，公司对这类地块不感兴趣 [38][39] - 得克萨斯州市场有很多“建造出租”交易破裂，要么这类交易未来财务上可行，要么卖家降价 [40][42] 问题3：如何考虑股票回购作为资本使用方式 - 公司股票回购可能比一些同行更不规律，因为正在进行一个4000万美元的大型复杂土地收购项目，该项目的关闭时间可能影响股票购买，如果下季度关闭会减少回购能力，但第三季度可能会重新加大回购力度 [45][47]

财务表现 - 2025年第一季度调整后每股收益(EPS)为2.13美元，同比增长0.5%，超出Zacks共识预期7.6% [1] - GAAP每股收益1.27美元，同比下降8.6% [1] - 总收入9.793亿美元同比下降1.8%，但超预期0.7%，其中汇率负面影响约3.1% [2] - 营业利润1.353亿美元同比下降12.2%，营业利润率收缩164个基点至13.8% [4] 业务分项 - 隐形矫正器(Clear Aligner)收入7.968亿美元同比下降2.5%，汇率负面影响3.1% [3] - 成像系统及CAD/CAM服务收入1.824亿美元同比增长1.2%，汇率负面影响2.8% [3] - 全球活跃隐适美认证医生达28万人，累计治疗患者2000万例 [11] 现金流与资本运作 - 期末现金余额8.73亿美元，较上季度10.4亿美元下降 [5] - 经营活动净现金流5270万美元，同比增加2870万美元 [5] - 启动2.25亿美元股票回购计划，属于2023年批准的10亿美元回购计划剩余部分 [6] 未来展望 - 2025全年收入增速指引3.5%-5.5%，Zacks共识预期为4.09亿美元(增长2.2%) [8] - 预计全年GAAP营业利润率较2024年提升2个基点，非GAAP营业利润率22.5% [8] - 第二季度收入指引10.5-10.7亿美元，与Zacks共识预期10.5亿美元持平 [9] - 计划资本开支1-1.5亿美元用于技术升级和产能扩张 [9] 行业比较 - 安究动力学(ANGO)第三财季EPS 0.03美元超预期，收入7200万美元超预期2%，2026财年盈利增速预期27.8% [13] - Veeva系统(VEEV)第四财季EPS 1.75美元超预期10.1%，收入7.209亿美元超预期3.2%，长期盈利增速预期26.6% [14] - 迈心诺(MASI)第四季度EPS 1.80美元超预期20.8%，收入6.007亿美元超预期0.8% [15]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度营收增长13%，达4.26亿美元，净收入增长9%，达3700万美元，调整后EBITDA增长41%，达1亿美元，会员数量增长7%，达210万，使用首选承包商的比例增至85% [5] - 第一季度GAAP每股收益增长13%，达0.49美元，调整后每股收益增长46%，达0.64美元 [20] - 第一季度毛利润增长21%，达2.35亿美元，毛利率提高380个基点，达55% [21] - 第一季度调整后EBITDA超出预期中点2500万美元，达1亿美元 [25][27] - 第一季度经营活动净现金创纪录，达1.24亿美元，自由现金流增长60%，达1.17亿美元，自由现金流收益率为9% [27][28] - 公司提高全年营收展望2000万美元，调整后EBITDA展望提高近5000万美元 [19][33] - 公司将2025年股票回购目标提高至至少2亿美元 [32] 各条业务线数据和关键指标变化 DTC渠道 - 第一季度DTC会员数量同比增长15%，达31万，有机增长4%，自去年第二季度末已连续三个季度实现有机增长 [8] - 第一季度DTC营收因促销定价策略下降9% [11] 房地产渠道 - 2025年3月现有房屋销售下滑5.9%，至季节性调整后的年率402万套，库存增长8.1%，至133万套 [12] - 第一季度房地产渠道有机新会员数量同比下降6% [13] 非保修及其他业务 - 公司提高2025年HVAC项目营收展望至1.05亿美元 [17] - 与Moen的合作已扩展至21个州，预计今年还会增加 [17] - 新房屋结构保修业务预计2025年产生4400万美元营收 [18] 各个市场数据和关键指标变化 - 2025年3月现有房屋销售下滑5.9%，至季节性调整后的年率402万套，中位销售价格连续21个月上涨，达40.37万美元，30年抵押贷款利率平均接近7%，库存增长8.1%，至133万套 [12] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司首要战略优先级是扩大会员基础，其次是发展和扩大非保修业务的营收，第三是优化Two Ten Homebuyers Warranty的整合 [6][7] - 公司通过营销活动、品牌重塑、精准定位、折扣策略等推动DTC渠道有机增长 [10] - 公司通过多种方式应对成本通胀，包括与制造商合作、优化承包商网络、动态定价等 [23][24] - 公司认为自身被低估，目前估值倍数较2021年高点下降超50%，但公司运营和财务表现出色，有信心未来保持成功 [36][37][38] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司在具有挑战性的宏观经济环境下仍表现出色，尽管面临房地产市场低迷、高利率、贸易战等问题，但公司连续12个季度超出市场共识 [5][6][38] - 公司对第二季度和全年前景乐观，提高了多项财务指标的展望，有信心应对不确定性 [32][33][38] 其他重要信息 - 公司AHS应用自去年10月推出以来已下载近20万次，会员提交8万次服务请求，专家视频聊天解决问题比例达17% [15][16] - 公司目前市值约为调整后EBITDA的8倍，远低于2021年高点的18倍 [36] 问答环节所有提问和回答 问题1: 关税对HVAC设备或其他重要业务有无影响 - 第一季度几乎没有通胀，HVAC成本下降，但有供应商提价，公司会灵活调整供应，已在下半年指引中考虑关税因素 [43] 问题2: 新制冷剂对维修和按需业务有何影响 - 公司正在处理旧设备，已确保其供应，新设备符合更好标准，目前来看是有益的，公司会密切管理 [44][45] 问题3: 第一季度储备收益中，家庭保修和Two Ten各占多少 - 未细分家庭保修和Two Ten的储备收益，第一季度有利发展约为700万美元 [48] 问题4: 剔除不利天气影响后，服务请求数量趋势如何，是否仍预计全年为400万 - 服务请求数量增加主要因Two Ten的加入，仍预计全年约400万 [54] 问题5: 直接渠道促销频率及可持续性如何 - 今年采用脉冲式短期促销策略，认为可持续，接受收入抵消以驱动会员数量增长，通过其他收入和续约业务弥补收入缺口 [57][58] 问题6: 第一季度业绩超预期的驱动因素是什么，是价格还是销量 - 超预期主要由非保修业务（HVAC和Moen）和续约业务驱动，续约业务主要是销量增长，超预期的一半以上来自合同索赔成本改善，其余来自收入转化 [63][64] 问题7: 供应商提价时，其他供应商或竞争对手的反应，此次是否会不同 - 公司在水加热器、HVAC设备、电器和零部件方面，部分供应商提价，部分合同已锁定至2025年，公司供应链团队有能力应对，此次与疫情后情况类似，公司有经验和优势 [67][68][69] 问题8: 第二季度D2C业务10%增长的驱动因素是什么 - 公司积极使用折扣策略，该策略效果良好，这种势头将延续至第二季度 [75] 问题9: 为何年初提高2025年毛利率指引，是否假设当前关税税率不变 - 基于第一季度良好表现并延续至全年，预计第二季度也会如此，考虑到关税不确定性，全年指引为中个位数通胀，预计前低后高 [78][79] 问题10: 房地产渠道今年高个位数增长和第二季度15%增长的驱动因素是什么，是否假设市场反弹或促销活动推动 - 增长主要因Two Ten强大的房地产组合，有机房地产业务表现也略有改善 [89] 问题11: 留存率趋势如何，驱动因素有哪些 - 公司通过扩大呼叫计划、增加首选承包商、加强营销等举措提高留存率，预计可持续，但暂不预测具体数字，Two Ten留存率也很强，视频聊天服务也有助于提高留存率 [91][92][94]

文章核心观点 公司2025年一季度营收增长但归母净利润下降 铝产品价格有同比增长 公司开展股票回购且推进子公司上市计划 盈利预测虽下调但维持“买入”评级 [1][2][3][4][5] 分组1：2025年一季度财报情况 - 公司2025年一季度营业收入96.32亿元 同比+17.13% 环比-4.24% [1] - 归母净利润7.08亿元 同比-35.05% 环比-7.83% [1] - 扣除非经常性损益后的归母净利润7.15亿元 同比-29.43% 环比+1.97% [1] 分组2：2025年一季度铝产品价格情况 - 2025年一季度有色市场A00铝均价20429元/吨 同比+7.39% 环比-0.60% [2] - 2025年一季度氧化铝均价3916元/吨 同比+16.90% 环比-25.78% [2] - 2025年一季度西南电解铝用辅料预焙阳极市场价均价5023元/吨 同比+12.38% 环比+16.82% [2] - 2025年一季度河南郑州贫瘦煤车板价均价644元/吨 同比-12.25% 环比-9.08% [2] 分组3：公司资本运作情况 - 公司于2024年12月同意以2.50 - 4.50亿元自有资金回购部分股票用于股权激励计划 [3] - 截止2025年一季报 公司已回购522.18万股 占总股本0.23% 成交总金额约8502万元 [3] - 子公司神火新材料科技有限公司拆分上市工作正在推进 [4] 分组4：盈利预测情况 - 预测公司2025 - 2027年营业收入分别为393.62、395.23、396.04亿元 [5] - 预测公司2025 - 2027年归母净利润分别为49.29、49.94、50.70亿元 [5] - 当前股价对应PE分别为7.7、7.6、7.5倍 本次盈利预测较前次下调 维持“买入”投资评级 [5]

公司回购情况 - 友邦保险(01299)单日回购金额最高达2.17亿元，累计回购数量5.84亿股，占总股本5.198% [1][2] - 中远海控(01919)单日回购1.51亿元，累计回购数量2.41亿股，占总股本7.530% [2] - 中国宏桥(01378)单日回购6482.84万元，累计回购1.25亿股，占总股本1.320% [2] - 时代电气(03898)单日回购4025.44万元，累计回购4349.54万股，占总股本8.016% [2] - 太古股份公司A(00019)单日回购2146.62万元，累计回购5366.45万股，占总股本6.426% [2] 累计回购占比高的公司 - 力鸿检验(01586)累计回购数量占总股本比例最高达24.531% [3] - 天鸽互动(01980)累计回购占比7.481%，周黑鸭(01458)占比7.395% [2][3] - 捷利交易宝(08017)累计回购占比3.090%，百融云-W(06608)占比3.972% [3] 低回购规模公司 - 摩比发展(00947)单日回购金额最低仅372元，累计回购占比0.616% [3] - 乐声电子(00213)单日回购770元，累计回购占比0.072% [3] - 民银资本(01141)单日回购1.35万元，累计回购占比0.370% [3] 行业分布 - 涉及行业包括保险、航运、有色金属、医药生物、食品饮料、地产等 [1][2][3] - 医药生物行业中复星医药(02196)、和铂医药-B(02142)等多家公司参与回购 [2] - 食品饮料行业蒙牛乳业(02319)、周黑鸭(01458)等公司回购金额在37.75万至196.51万元区间 [2][3]

通用汽车一季度财报及市场反应 - 公司一季度营收增长2.3%至440亿美元 超出市场预期的432亿美元 [2] - 调整后每股收益增长6%至2.78美元 略高于预期的2.66美元 [2] - 宣布将季度股息从每股0.12美元上调至0.15美元 [2] 关税不确定性对公司决策的影响 - 因关税问题推迟财报电话会议至周四 并撤回全年业绩指引 [1] - 暂停股票回购计划 成为首家因关税不确定性采取该措施的美国主要车企 [1][3] - 该决定削弱了投资者持有股票的核心理由 [3] 公司基本面与估值分析 - 当前股息收益率仅1.3% 远低于同行福特(7.5%)和Stellantis(8.2%) [6] - 过去十年通过股票回购已减少约三分之一的流通股 [8] - 估值长期处于低位 反映市场对其资本密集型业务和行业颠覆风险的担忧 [5] 战略调整与未来展望 - 近期解散亏损的自动驾驶子公司Cruise 本应增加回购资金空间 [11] - 暂停回购可能预示公司对当前盈利能力的担忧 或为潜在衰退储备现金 [10][11] - 具体措施需等待周四财报电话会议进一步说明 [10][12]

财务表现 - 2025年第一季度营收6亿5120万美元 同比增长0.8% 超出预期 [2] - 调整后每股收益1.03美元 同比大幅增长115% 超出预期 [2] - 商品销售总额(GMS)28亿美元 同比下降6.5% [2] - 平台抽成率提升170个基点至23.3% [2] 运营数据 - 活跃买家数量同比下降3.4% [4] - 活跃买家人均消费下降3.5% [4] - 高频买家("习惯性买家")数量同比减少11% [4] - 活跃卖家数量从910万锐减至不足810万 [4] 业务策略 - 通过提高抽成率 增加站内广告收入及支付业务扩张实现营收增长 [5] - Depop服装平台表现强劲 [5] - 计划出售Reverb乐器业务板块 [5] - 当季实施1亿8900万美元股票回购 约占市值2% [7] - 期末现金及投资余额接近10亿美元 [7] 市场展望 - 预计第二季度GMS降幅与第一季度相当或略好 [6] - 国际市场占比高 需关注关税/贸易战潜在影响 [9] - 首席执行官表示对中国市场依赖度不高 [9] 市场反应 - 财报发布后股价短暂上涨 最终仅微涨1% [8] - 营收超预期及温和乐观指引提振投资者信心 [8] - 销售指标下滑抑制股价进一步上涨 [8]