文章核心观点 今日三大指数午后反弹收盘微涨，北证50延续涨势，海南华铁因子公司签署大额算力服务协议一字涨停，长和拟出售和记港口集团部分股权，DeepSeek概念股拓维信息尾盘涨停 [1][3][22] 市场行情 - 三大指数午后反弹收盘微涨，北证50涨近3%，全市场超2800只个股下跌，沪深两市成交额1.49万亿，较上一交易日放量582亿 [1] - 工程机械、人形机器人、算力租赁、商业航天等板块涨幅居前，光伏设备、房地产、医药商业、化肥等板块跌幅居前 [2] 海南华铁 - 海南华铁一字涨停，隔夜单竞价170亿天量封单，带领算力租赁概念股大涨且全天缩量涨停 [3] - 全资子公司海南华铁大黄蜂与杭州X公司签订5年算力服务协议，预计合同总金额36.9亿元含税，平均每年产生营业收入约7亿元 [4][5] - 截至1月6日累计签约算力服务金额24.75亿元，此次36.9亿为最大订单，签约金额超60亿元 [8] - 2024年前三季度营业收入总额约37亿，算力服务收入占比不小 [9] - 雪球讨论猜测杭州X公司可能是阿里，此前阿里宣布未来三年投入超3800亿建设云和AI硬件基础设施 [12][13] 长和 - 长和与贝莱德财团就交易初步基本条款达成原则性协议，拟出售和记港口控股及和记港口集团控股股权，二者合计控制和记港口集团80%全球权益 [18][20][21] - 出售资产总企业价值228亿美元，预期带来逾190亿美元现金收益，约合人民币1657亿元，接近长和总市值1775亿港元 [21] - 长和旗下和记港口巴拿马港口公司在当地经营港口，美国和中国是巴拿马运河主要用户，摩根大通称巴拿马港口业务对长和贡献度低 [21] DeepSeek概念股 - DeepSeek概念股拓维信息尾盘再度涨停，受机器人概念和算力整体带动影响 [22][23][24] - 深圳市发布千亿级具身智能机器人产业行动计划，北京市设立千亿政府基金支持机器人产业，全球首个人形机器人半程马拉松赛事将举办 [23]

行情回顾 - 2月A股、港股大盘震荡上行，纺织服装板块表现稳健，港股运动品牌和零售商持续领跑，A股南山智尚股价因机器人腱绳材料概念大幅上涨81.5%[13][16][54] - A股沪深300指数上涨1.9%，纺织服装指数上涨1.3%；港股恒生指数上涨3.2%，纺织服装板块指数上涨2.9%；美股标普500指数下跌1.4%；台股台湾加权指数下跌2.0%，纺织板块逆势上涨4.4%[13] 品牌服饰 - 2025年1月品牌服饰销售受春节因素影响，同比增速有差异，户外、女装、家纺、运动行业三平台销售额分别同比+56%/+45%/+14%/+11%[1][23] - 部分重点关注品牌增速亮眼，如可隆、比音勒芬等增速超50%，阿迪、迪桑特等增速超30%[1] 纺织制造 - 1月越南纺织品和鞋类出口在高基数基础上分别同比+3.4%和2.7%，2月印尼、印度、越南、中国PMI环比均上升[2][35] - 代工台企1月营收多有增长，聚阳、儒鸿、钰齐表现突出，宝胜国际1月销售同比增长24.2%[2] 专题分析 - 南山智尚受益于机器人腱绳材料概念，股价2月累计涨幅达81.5%，市值一度突破80亿元[54] - 超高分子量聚乙烯纤维是腱绳主流材料，南山智尚有3600吨产能，掌握核心技术，新增产能项目试投产[55] 投资建议 - 关注品牌新亮点与低估值港股配置机遇，重点推荐稳健医疗、海澜之家等品牌服饰公司，以及申洲国际、华利集团等纺织制造企业[3] 风险提示 - 面临宏观经济疲软、国际政治经济风险、汇率与原材料价格大幅波动等风险[3]

01 机器人概念股大幅回调 人形机器人概念领跌两市，板块跌幅超7%，埃夫特-U、汉威科技跌超10%，安培龙、伟创电气、禾川科技、凯尔达、三丰智能等跌超10%，埃斯 顿、捷昌驱动、兆威机电、柯力传感等跌停。 消息面上，高盛分析师Jacqueline Du团队在春节后对宇树科技进行了实地调研。结果显示，人形机器人距离真正"上岗"，还有很长的路要走。 高盛认为，人形机器人H1只有19个自由度，因此仍然无法处理复杂而精细的任务。至少在未来2～3年内，人形机器人很难达到与人类工人相同的工 作效率，要实现初步商业化落地需要等待5～10年。 长按扫码即可免费加入 今天是二月最后一个交易日，指数全天低开低走，创业指数领跌 。 截至收盘 ， 沪指跌1.98% ， 深成指跌2.89% ， 创业板指跌3.82% 。 从本月来看，本月各大主要指数月线均收红 ， 其中沪指本月累计涨超2% ， 科创50指数本月大涨12.95% ， 北证50指数本月大涨23.53% 。 今天盘面上，个股普跌 ， 全市场超4700只个股下跌 ， 近200股跌超9% 。 沪深两市全天成交额1.87万亿 ， 较上个交易日缩量1376亿 。 板块方面 ， 油气 ...

港股市场表现 - 恒生科技指数突破6000点，为2022年以来首次重返该点位 [1] - 南向资金持续净流入港股，年初以来累计达2500亿，接近2023年全年水平 [6] - 港股通ETF单日净流入17亿，资金流向出现反转 [5] 港股与A股联动 - A股受港股带动全面上涨，部分概念板块如Deepseek概念和机器人板块估值已高 [4] - 机器人板块硬件公司估值达150-200亿，未来三年需求难以支撑当前估值 [5] - 港股互联网巨头盈利可能向上，而A股企业盈利一季度预计环比向下，港股估值可能仍低于A股 [9] 南向资金动向 - 南下资金对香港科技股交易量占比从低于20%升至25%-35% [6] - 南下资金偏好个股而非ETF，ETF成交额占比远低于个股 [7] - 险资大举买入港股高股息股，如平安人寿举牌农行H股，持股超5% [10] 自由现金流ETF - 首批现金流ETF即将上市，国泰产品159399募集14亿 [14][15] - 自由现金流指数年化收益率20.14%，跑赢中证红利的13.60% [17] - 自由现金流指标在经济承压时抗风险能力更强，适合银行理财、保险等机构 [23][24] 券商合并传闻 - 中金与银河合并传闻推动两者A股涨停，港股涨近20% [29] - 合并后股价涨幅可能有限，参考海通与国君合并案例 [33] - 合并过程中牵头机构可能因高激励表现突出 [33] 债券市场观点 - 债券市场右侧介入机会可能在本周出现 [38] - 股市强势是债券市场乐观情绪的主要不确定性 [36] - 建议乐观者先行，谨慎者可等待更连续的右侧信号 [37] 全球市场动态 - 比特币、黄金、美股全线下跌，市场关注英伟达季报 [39] - A股结构性行情持续，行业ETF大幅净流入，宽基ETF流出80亿 [38]

业绩情况 - 2024年预计归母净利润 -3400万元到 -4300万元[5] - 2024年预计扣非归母净利润 -3800万元到 -4700万元[5] 股票情况 - 2025年2.24 - 2.26股价涨幅偏离值累计达20%[3] - 2025年2.24 - 2.26近三日换手率高于前期[5] 股权结构 - 控股股东张学阳持股6000万股，占总股本12.19%[6] 业务相关 - 主要产品为机电控制类产品，不涉及人形机器人业务[5] 风险提示 - 年报披露后股票可能被实施退市风险警示[5]

核心观点 - 报告对宏观经济、全球市场表现进行分析，并对多家公司进行点评给出投资建议，涉及中国经济人民币汇率展望、全球股市板块表现、公司业绩及前景分析等内容 [2][4][6] 宏观经济 中国经济 - 特朗普 2.0 时期人民币汇率展望 - 预计美元/人民币在 2025/2026/2027 年底达到 7.48/7.33/7.55，彭博调查市场对 2025/2026 年底预测中位数为 7.45/7.35 [2] - 未来三年美元兑人民币利率受特朗普关税政策、全球经济与货币政策分化、中国经济复苏前景和全球地缘政治风险等因素影响 [2][5] - 2025 年美国相对欧日经济优势或扩大，2026 年可能缩小；2025 年中国经济或延续复苏，2026 年可能放缓；特朗普 2.0 时代关税对人民币影响小于 1.0 时代 [5] 全球市场表现 中国股市 - 2 月 20 日中国股市回调，恒指下跌，恒生科技大跌，可选消费、资讯科技与地产建筑领跌，仅医疗保健、原材料与能源小幅上涨；A股 跌幅小于港股，通讯服务、地产等 5 个板块下跌，医疗保健、原材料、可选消费等 6 个板块收涨，机器人概念活跃；中概股逆市上涨 1.6%，人民币连跌三日后反弹；人民币走强时港股大概率跑赢 A 股，反之则跑输 [4] 欧股 - 欧股小幅收跌，信息技术、通讯服务与原材料板块下跌，能源、公用事业与可选消费上涨；年初以来，特朗普交易退潮，高利率、高估值和特朗普不确定性抑制美股升幅，更低利率、更低估值、俄乌和平前景改善和中国股市大涨支撑欧股跑赢美股，欧元延续反弹 [4] 美股 - 美股下跌，金融、可选消费与必选消费板块领跌，能源、地产与医疗保健板块上涨；零售巨头沃尔玛业绩指引低于预期，加剧投资者对美国消费前景担忧；近期美国消费者信心指数和零售销售均低于预期，通胀反弹、高利率和政策不确定性可能抑制消费增长；最新 1 周首次申请失业救济人数高于预期，2 月费城联储制造业指数大幅下滑；经济数据放缓令长债收益率下降，但美联储多位官员提示通胀风险，短端利率依然居高，收益率曲线持续平坦化，打击金融股 [4] 其他 - 美元指数降至两个月新低，日元大涨，日本央行可能在 7 月或 9 月进一步加息；油价连续上涨，中欧股市大涨与经济预期改善和美元回落支撑油价；卢布与俄罗斯股市大涨，因乌克兰总统表示准备好与美国就投资及安全问题达成协议，美国众议院议长称不愿再为乌克兰出台拨款法案，美国财长暗示可能放松对俄制裁 [2][4] 指数表现 环球主要股市 |指数名称|收市价|单日升跌（%）|年内升跌（%）| | ---- | ---- | ---- | ---- | |恒生指数|22,577|-1.60|32.44| |恒生国企|8,323|-1.66|44.28| |恒生科技|5,500|-3.04|46.11| |上证综指|3,351|-0.02|12.63| |深证综指|2,057|0.55|11.91| |深圳创业板|2,226|-0.06|17.67| |美国道琼斯|44,177|-1.01|17.21| |美国标普 500|6,118|-0.43|28.25| |美国纳斯达克|19,962|-0.47|32.98| |德国 DAX|22,315|-0.53|33.21| |法国 CAC|8,123|0.15|7.68| |英国富时 100|8,663|-0.57|12.02| |日本日经 225|38,678|-1.24|15.58| |澳洲 ASX 200|8,323|-1.14|9.64| |台湾加权|23,487|-0.49|30.99|[2] 港股分类指数 |指数名称|收市价|单日升跌（%）|年内升跌（%）| | ---- | ---- | ---- | ---- | |恒生金融|37,612|-1.04|26.12| |恒生工商业|13,176|-1.95|42.70| |恒生地产|15,182|-1.17|-17.16| |恒生公用事业|34,179|-0.39|3.97|[3] 公司点评 哔哩哔哩（BILI US） - 4Q24 业绩好于预期，总营收同比增长 22%达 77.3 亿元，调整后净利润为 4.53 亿元（4Q23 调整后净亏损为 5.56 亿元），较市场一致预期高出 15%，得益于高利润率业务（手游和广告）的强劲营收增长 [6] - FY24 总营收同比增长 19%至 268 亿元，调整后净亏损同比收窄 99%至 2,210 万元 [6] - 预计 FY25 广告和手游业务将维持稳健的营收增长，进一步推动毛利率和经营利润率的提升；管理层重申长期 15%-20%经营利润率目标（4Q24：6%），增强投资者信心 [6] - 将 FY25 - 26 盈利预期上调 7 - 13%，基于 SOTP 的目标价上调至 26.4 美元（前值：22.0 美元），维持“买入”评级 [6] 网易（NTES US） - 4Q24 业绩稳健，总营收同比下降 1.4%至 267 亿元，经营利润同比增长 13.9%至 78 亿元，较一致预期高出 8%，得益于对销售费用的审慎控制（同比下降 33%） [6] - FY24 总营收和经营利润分别同比增长 2%和 7% [6] - 展望 FY25，预计《漫威争锋》和《燕云十六声》等新游戏将推动游戏业务营收增长再次加速 [6] - 将 FY25 - 20 总营收预期下调 2% - 3%，但将非 GAAP 净利润预期上调 2% - 3%，鉴于公司对运营费用的审慎控制；维持基于 SOTP 估值的目标价 125.5 美元，维持“买入”评级 [6] 阿里巴巴（BABA US） - 3QFY25 业绩，总收入为 2,802 亿元人民币，同比增长 7.6%，比市场普遍预期高出 1%；季度经调整 EBITA/ non - GAAP 净利润分别为 549 亿 / 513 亿元人民币，同比增长 3.8%/6.5%，较市场预期高出 2%/11%，得益于淘天集团及云智能集团的经调整 EBITA 分别超出预期 4% 和 11% [7][8] - 对阿里巴巴 FY26 的 EBITA 增长前景更为乐观，得益于商家对“全站推”的采用率上升，AIDC 的亏损收窄速度有望快于预期，以及各行业对推理需求的增加推动阿里云收入增长速度快于预期 [8] - 将基于 SOTP 的目标价上调至 157.7 美元（前值：132.2 美元），对应 15x FY26E PE（non - GAAP），维持“买入”评级 [8] 兖煤澳大利亚 (3668 HK) - 2024 年净利润为 12 亿澳元，同比下降 33%，但比预期高 8%，主要由于外汇收益高于预期（1.49 亿澳元） [8] - 宣布派发每股 0.52 澳元的末期股息，56%的派息率符合兖澳的派息政策(50%)，有助提升投资者的信心 [8] - 推出 2025 年的指引，产量和单位成本范围与 2024 年基本相同，但资本支出将较去年更高 [8] - 将 2025 /26 年盈利预测下调 13%/12%，主要是由于下调煤炭均价和上调成本假设；把基于净现值(NPV)的目标价从 38 港元下调至 36 港元；维持买入评级，因 GC Newc (6000kCal) 煤价年初至今已回落 17%，当前的估值即使在下调盈利后仍不算高（<8 倍 2025 年市盈率；>6% 收益率） [8] 韦尔股份（603501 CH） - 因边缘设备中 AI 应用的普及、智能汽车中智驾系统渗透的加速、半导体本土化趋势，将韦尔半导体纳入首选股票 [9] - 公司的 CIS 产品在多个终端市场中至关重要，包括手机/笔记本、汽车、AR/VR 眼镜以及其他 AI 驱动的产品 [9] - 预计公司的收入将在 2025 年增长 27%，达到 330 亿元人民币，主要受手机/汽车 CIS 销售分别增长 25%/40%的推动 [9] - 维持买入评级，目标价调整至 176 元人民币，对应 41 倍 2025 年市盈率 [9] 招银国际环球市场焦点股份 |公司名字|股票代码|行业|评级|股价(当地货币)|目标价(当地货币)|上行/下行空间|市盈率(倍)（1FY/2FY）|市净率(倍)（1FY）|ROE(%)（1FY）|股息率（1FY）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |吉利汽车|175 HK|汽车|买入|17.34|19.00|10%|10.5/14.1|1.7|19.3|2.9%| |小鹏汽车|XPEV US|汽车|买入|17.70|16.00|N/A|N/A|0.7|N/A|0.0%| |中联重科|1157 HK|装备制造|买入|5.50|6.80|24%|11.5/10.2|0.8|6.9|6.3%| |中国宏桥|1378 HK|原材料|买入|13.08|19.60|50%|7.0/6.5|1.1|18.3|9.3%| |瑞幸咖啡|LKNCY US|可选消费|买入|83.25|126.68|52%|22.8/18.1|3.6|23.8|3.1%| |安踏体育|2020 HK|可选消费|买入|32.00|33.80|6%|20.8/16.6|0.7|26.1|0.0%| |百胜中国|9987 HK|可选消费|买入|365.60|484.83|33%|138.5/123.5|21.7|14.4|0.3%| |珀莱雅|603605 CH|必选消费|买入|84.30|133.86|59%|22.0|6.1|31.8|1.6%| |华润饮料|2460 HK|必选消费|买入|11.38|18.84|66%|17.0|2.1|16.3|4.3%| |百济神州|ONC US|医疗|买入|244.20|282.71|16%|N/A/498.4|8.3|N/A|0.0%| |药明康德|603259 CH|医疗|买入|64.36|78.51|22%|17.8/15.9|3.0|16.6|1.5%| |中国太保|2601 HK|保险|买入|24.20|35.50|47%|5.3/5.7|0.8|17.1|5.0%| |中国财险|2328 HK|保险|买入|13.30|14.00|5%|9.2/8.9|1.1|13.1|4.6%| |腾讯|700 HK|互联网|买入|503.50|525.00|4%|21.7/20.2|4.5|N/A|0.9%| |网易|NTES US|互联网|买入|101.42|125.50|24%|1.9/1.8|0.4|21.5|16.0%| |阿里巴巴|BABA US|互联网|买入|135.97|157.70|16%|2.2/1.9|0.3|11.2|4.1%| |绿城服务|2869 HK|房地产|买入|3.66|6.13|67%|15.9/13.6|1.4|9.7|4.6%| |鸿腾精密|6088 HK|科技|买入|50.20|54.53|9%|179.3/200.8|6.3|12.0|0.0%| |小米集团|1810 HK|科技|买入|3.76|4.79|27%|150.4/85.5|9.6|7.1|0.0%| |比亚迪电子|285 HK|科技|买入|56.60|48.66|N/A|28.7/21.0|3.6|14.7|1.1%| |中际旭创|300308 CH|半导体|买入|114.44|186.00|63%|23.8/16.5|6.5|31.2|0.6%| |北方华创|002371 CH|半导体|买入|456.00|426.00|N/A|41.8/32.1|8.1|21.3|0.2%| |韦尔股份|603501 CH|半导体|买入|152.99|176.00|15%|55.6/35.7|7.6|14.5|0.3%| |Salesforce|CRM US|软件 & IT 服务|买入|318.43|410.0|29%|31.3/27.7|5.4|10.1|0.4%|[10]

市场整体表现 - 全天成交额达1.96万亿元，创25年新高 [1] - 大盘平开高走，午后下跌后尾盘回暖，涨跌家数4169:1088 [1] - 涨停家数83个，较前一交易日减少7个，封板率下滑至65%，炸板数量午后上升 [4] - 涨停排队资金降至72.98亿元 [4] 个股表现 - **冀凯股份**：13天11板，全天换手率26.6%，封板过程多次炸板 [4] - **新炬网络**：一字板涨停晋级7连板，换手率仅0.72%，下交易日高溢价概率大 [4] - **每日互动**：冲击4连板失败，10日涨幅128.23%，但换手率高达52.39% [4] - **竞业达**：低开后尾盘急速拉升至涨停，实现4天3板 [4] 热门板块 云计算与DeepSeek概念 - 华为云、阿里云等平台上线DeepSeek大模型，带动云计算板块19个涨停板，其中半数与DeepSeek高度相关 [4] - DeepSeek概念板块涨幅5.7%，领涨市场，但内部出现分化 [4] - **美格智能**：5天5板，封单资金11.44亿元 [6] - **浙江东方**：4天4板，封单资金0.29亿元 [6] 比亚迪智驾产业链 - 比亚迪将于2月10日发布智能化战略，带动智驾产业链14个涨停板 [4] - **大为股份**：3天3板，封单资金1.27亿元 [6] - **联创电子**：2天2板，封单资金2.89亿元 [6] 光伏板块 - 光伏板块贡献9个涨停板，其中5只为缩量首板 [4] - **钧达股份**：N型电池全球第一，封单资金0.47亿元 [7] - **爱旭股份**：出货量倍增预期，封单资金0.02亿元 [7] 机器人板块 - 机器人板块涨幅1.48%，迫近历史高位，但涨停家数仅5个 [4] - **冀凯股份**：4天4板，封单资金0.46亿元 [7] - **精伦电子**：3天3板，封单资金1.57亿元 [7] 其他板块 - **冰雪经济**：通达创智2天2板，封单资金25.04亿元 [7] - **AI医疗**：贝瑞基因、美年健康等4个涨停 [6] - **AI眼镜**：温通通讯11天7板，封单资金2.77亿元 [6] 行业动态 - DeepSeek全球下载量登顶 [10] - 全国首个异构人形机器人训练场在上海启用 [14] - 宇树科技CES2025展会订单激增，特斯拉计划2025年量产Optimus人形机器人 [18] - 马化腾表示腾讯将持续投入算力储备 [16]

A股市场表现 - A股单日成交额达2.3万亿元，中位数涨幅2.36%，涨停股票超200只，市场情绪显著升温 [1] - 证券板块连续大涨，上周五涨3.9%后今日再涨5.4%，创本轮行情新高，证券指数基金被视为牛市高弹性标的 [1] - 军工板块单日涨幅6.1%，受空军新装备亮相消息刺激，包括歼35A、红-19导弹及新型无人机等 [3] 证券行业估值与策略 - 证券指数（399975）当前PB分位值为43%，低于10年历史中位数50%，未现高估 [3] - 建议定投证券基金的投资者可部分获利了结但不宜过快减持，因行情持续性尚待观察 [3] 市场热点与资金行为 - 行情活跃期市场关注度成为核心资源，资金抱团推高热点概念股，短线操作获利效应显著 [3] - 大流量自媒体或付费社群可直接影响中小盘股短期走势，形成"抢帽子"套利模式 [3] - 机器人概念持续走强，波士顿动力Atlas实现工厂全自动应用，赛力斯涉足人形机器人传闻虽遭辟谣仍被市场炒作 [7] 美国大选潜在影响 - 特朗普若胜选可能推动美元政策收紧、传统能源发展及对华加征关税，市场预期中国或出台对冲政策 [7] - 当前押注市场显示特朗普以60%概率领先，摇摆州中5-6个倾向共和党 [9] 宽基指数投资建议 - 中证500、双创等宽基指数被推荐为省心省力的替代选择，可避免个股热点追涨风险 [4]