美联储政策展望 - 美联储哈克认为缓慢的通胀降温足以支持维持当前利率水平 [1] - 美联储可能面临通胀上升与失业率上升并存的复杂局面 [1] - 政策制定需在不确定性中保持观望态度以决定下一步行动 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 贵金属经济数据疲软强化短期避险需求，美联储政策延迟与债务风险构成中期支撑，央行购金及去美元化奠定长期基调，需关注6月FOMC会议指引、美国债务上限进展及地缘局势演变[3] - 铜价未来1 - 2周或继续震荡，宏观上欧美关税政策谈判对铜价影响有限，基本面供给端变化不大，需求端需关注6月中下旬关税豁免期影响，库存方面国内稳定、LME持续回落，LME库存未止跌铜价大概率不明显回落，资金面未入场[14] - 锌基本面供给下半年宽松但库存处低位，锌锭进口窗口关闭，锌精矿进口增量显眼，需求端终端开工率小降但整体稳定，短期内锌价将偏弱震荡、重心缓慢下移[34] - 铝基本面供给充足、需求渐弱，持续去库是短期支撑铝价核心因素；氧化铝支撑价格核心因素为现货偏紧及持续去库，但停产企业复产，去库接近尾声，氧化铝承压运行[45] - 镍矿端支撑仍存，镍铁报价回调，不锈钢进入淡季需求疲软、库存堆积，印尼部分大厂减产难扭转供过于求局面，硫酸镍价格企稳，镍价随有色板块震荡，关注现货成交情况[67] - 锡价回升与缅甸佤邦复产有关，目前缴费办证企业少，矿贸商观望，6月锡矿通关无大幅增量，实际生产或7 - 8月恢复[82] - 碳酸锂基本面偏弱，价格下探使供给端扰动概率和空头获利平仓概率增加，盘面可能剧烈波动[93] - 工业硅市场处于落后产能出清周期，供给端压力增大，需求端有减产降负荷预期，多晶硅基本面弱，下游压价采购[101] 根据相关目录分别总结 贵金属 - SHFE金银期货主连价格、COMEX黄金与金银比、SHFE与SGX黄金和白银期现价差、黄金与美债实际利率、黄金与美元指数、黄金和白银长线基金持仓、SHFE金银库存、COMEX金银库存等数据展示[4][5][6][7][8][9][11][12][13] 铜 - 期货盘面数据显示沪铜主力等合约价格及涨跌情况，现货数据展示上海有色等多地铜价及升贴水情况，还有铜进口盈亏及加工、精废价差、上期所仓单、LME铜库存等数据[15][20][22][25][29][30][32] - 沪铜期货主力收盘价、成交量和持仓量，现货升贴水季节性，LME铜升贴水季节性，铜精矿粗炼费，当期铜锭进口利润等数据图表[16][17][23][24][26][28] 锌 - 盘面价格显示沪锌主力等合约价格及涨跌情况，现货数据展示SMM锌均价及各地升贴水情况，还有锌仓单和伦锌库存数据[35][39][41] - 内外盘锌价走势、LME锌收盘价与美元指数关系、沪锌02合约基差季节性、锌锭三地基差走势、LME锌升贴水季节性、锌期货库存等数据图表[36][37][38][40][42][43] 铝&氧化铝 - 盘面价格显示沪铝主力等合约及氧化铝主力等合约价格及涨跌情况，价差数据展示沪铝和氧化铝各合约间价差情况，现货数据展示各地铝价及基差、升贴水等情况，还有铝和氧化铝期货库存数据[46][49][55][63] - 国内外铝主力合约价格走势、氧化铝期货主力合约收盘价和持仓量、沪铝和氧化铝月差、铝主力与氧化铝主力比值季节性、铝现货三地价差、LME铝现货和升贴水、氧化铝四地基差、铝和氧化铝进口盈亏、铝锭三地日度库存季节性、SHFE铝仓单和LME铝库存季节性等数据图表[48][51][53][56][57][59][62][64][65] 镍 - 期货数据显示沪镍主连等合约价格、成交量、持仓量、仓单数及基差等情况，不锈钢期货数据类似，还有镍现货平均价、上期所镍仓单库存季节性数据[68][72] - 镍矿价格展示菲律宾红土镍矿价格，中国港口镍矿库存分港口季节性数据，下游利润涉及中国一体化MHP生产电积镍利润率、生产硫酸镍利润率、电池级硫酸镍较一级镍豆溢价、中国304不锈钢冷轧卷利润率季节性数据，镍生铁价格展示中国和印尼高镍生铁价格[74][76][78][80] 锡 - 期货盘面数据显示沪锡主力等合约价格及涨跌情况，现货数据展示上海有色锡锭等价格及升贴水情况，还有锡上期所库存数据[83][87][89] - 沪锡期货主力合约收盘价、1锡升贴水、LME锡升贴水、费城半导体指数、库存合计季节性、精炼锡进口盈亏、锡精矿加工费等数据图表[84][85][86][88][90][91][92] 碳酸锂 - 期货盘面价格展示碳酸锂期货主力等合约价格及月差情况，现货数据展示锂云母等锂产品价格及价差情况，还有碳酸锂交易所库存数据[93][96][99] - 碳酸锂期货主力合约收盘价、成交量和持仓量，电池级碳酸锂氢氧化锂价格及价差，锂矿价格等数据图表[95][97][98] 工业硅 - 现货数据展示各地工业硅价格及基差、价差情况，盘面数据展示工业硅主力等合约价格及价差情况[101] - 工业硅期货主力合约收盘价和持仓量，期现价格，华东工业硅基差季节性，多晶硅、硅片、电池片、组件、DMC、107胶、生胶、硅油价格，工业硅新疆和云南周度产量、样本周度开工率季节性，我国多晶硅总库存、硅片产能和产量季节性，光伏新增装机量季节性，工业硅周度社会库存、仓单数量、云南样本周度库存季节性，新疆和云南553平均成本季节性等数据图表[102][103][105][106][107][108][109][110][111][113][115][116][117][118][119][120][121]

报告行业投资评级 - 股指建议防守观望，国债短期看好，螺纹钢和铁矿石建议观望或短线交易，双焦震荡运行，铜建议区间谨慎交易，铝建议观望或轻仓试空，镍建议观望或逢高做空，锡震荡偏弱，黄金和白银建议区间交易，PVC、烧碱、苯乙烯、橡胶震荡偏弱，尿素和甲醇偏弱震荡，聚烯烃宽幅震荡，纯碱01合约空头思路，棉花震荡反弹，苹果震荡运行，PTA区间震荡，生猪逢高偏空，鸡蛋逢高偏空，玉米高位震荡，豆粕短期区间操作、长期逢低做多，油脂区间操作 [1][5] 报告的核心观点 - 全球市场表现分化，各期货品种受宏观、基本面、政策等多因素影响，走势各异，投资者需根据不同品种特点制定投资策略 [1][2][5] 各行业总结 宏观金融 - 股指方面，美国经济数据不佳、关税扰动延续，在成交量未有效放大前，指数震荡、题材板块轮动的结构性行情大概率延续，建议防守观望 [5] - 国债方面，债市低波动运行，消息驱动波动，趋势不明朗，本周NCD到期量不大但后续三周到期超万亿，建议配置盘逢调整买入，交易盘操作空间有限 [5] 黑色建材 - 螺纹钢方面，价格因焦煤上涨反弹，基本面产销数据较好但需求季节性走弱，产量预计稳中走低，库存去化放缓或累库，估值偏低，驱动偏弱，预计震荡偏弱运行，观望或短线交易 [7] - 铁矿石方面，盘面震荡偏强，钢厂出口生产和中美谈判预期支撑矿价，供应端发运总量增加、库存下降，预计震荡运行，关注690 - 730区间，观望为宜 [7] - 双焦方面，焦煤市场供需矛盾深化，价格或震荡偏弱，关注供应消息、焦钢利润和进口煤成本；焦炭市场价格有下行压力，关注产业链利润分配和终端需求复苏 [8][9] 有色金属 - 铜方面，宏观扰动减弱但关税问题仍存，矿端干扰持续，供应短缺压力难改，消费环比减弱但同期较好，库存微幅累库，升水走弱但低位库存支撑，节前预计震荡，关注近月合约持仓 [11] - 铝方面，几内亚矿端扰动未冲击当下供应，氧化铝和电解铝产能回升，需求走弱，库存去化，短期铝价预计偏弱运行，沪铝建议持空，氧化铝建议低位轻仓试多 [13][14] - 镍方面，宏观面复杂，镍矿偏紧、镍铁亏损、精炼镍过剩、不锈钢需求一般、硫酸镍成本推涨但需求平淡，预计偏弱震荡，建议区间交易 [15][16] - 锡方面，产量和进口增加，消费端半导体有望复苏，库存中等，供应改善有限，需求受关税抑制，预计震荡运行，建议区间交易 [17] - 白银和黄金方面，美国关税前景不明、经济数据有韧性、通胀数据低于预期，市场对降息预期和避险情绪支撑价格，预计偏强震荡，建议谨慎区间交易 [18][19] 能源化工 - PVC方面，弱成本、弱需求、高产量、高库存压制，估值偏低，驱动偏弱，盘面预计偏弱震荡，关注4800一线压力，关注关税谈判、国内刺激政策等 [20][21] - 烧碱方面，强现实弱预期，6月检修多现货供需或偏紧，但非铝淡季采购意愿不足，中期新投产能释放，震荡偏弱运行，09中期高空为主，关注魏桥送货等因素 [23] - 苯乙烯方面，原油短期震荡、中期供需宽松，纯苯和苯乙烯库存变化，供应6月复产，下游开工低、库存高，估值偏高，供需趋于宽松，建议逢高做空，关注原油等因素 [24][25] - 橡胶方面，产区天气干扰，原料价格下跌空间有限，需求未改善，库存去化，价格受外围情绪带动反弹，预计震荡偏弱，关注14000一线压力 [26][27] - 尿素方面，供应高位，农业需求跟进，工业需求支撑有限，供大于需格局未变，煤炭价格反弹或带动反弹，预计区间震荡，关注复合肥开工等因素 [28][29] - 甲醇方面，供应充裕，成本利润变化，下游甲醇制烯烃开工率提升，传统需求淡季，库存增加，预计偏弱震荡，关注宏观面等因素 [30][31] - 聚烯烃方面，供应端6月PE和PP产能投放，检修量边际递减，需求进入淡季，库存有去化趋势，盘面宽幅震荡，关注下游需求等因素 [31][32] - 纯碱方面，供给回升，下游浮法玻璃和光伏玻璃累库，现货市场悲观，碱价维持弱势，01合约空头推荐 [32] 棉纺产业链 - 棉花方面，全球供需宽松，下游消费疲弱，但中美贸易谈判有进展，预期价格震荡反弹 [33] - 苹果方面，库内货源交易不温不火，主流行情稳定，销区走货尚可，预计震荡运行 [33] - PTA方面，受成本端原油下行和下游聚酯产销下滑拖累，装置重启，供需转弱预期下价格短期承压，关注地缘政治影响 [34] 农业畜牧 - 生猪方面，出栏压力大、需求淡季，供强需弱猪价有下跌风险，但二次育肥和冻品入库限制跌幅，短期低位震荡，待反弹压力位逢高空 [35][36] - 鸡蛋方面，短期节后需求转弱，梅雨季影响蛋质，蛋价支撑有限，但淘汰加速缓解供应压力；中期高补苗量使远期供应增势难逆转；长期四季度供应压力或缓解，07观望，08、09偏空套保，10关注逢低多机会 [37][38] - 玉米方面，短期基层粮源减少价格有支撑，中长期供需边际收紧但替代品补充限制上方空间，07高位震荡，区间下沿逢低做多，关注7 - 9正套 [39][40] - 豆粕方面，短期美豆震荡、国内供需转松，价格区间震荡；长期进口成本增加、天气扰动，走势稳中偏强，09合约短期区间操作，6月中上旬后逢回调做多 [40][41] - 油脂方面，棕油短期反弹但累库趋势不变，豆油国内累库预期强，菜油国内供应压力大，短期区间震荡，关注相应运行区间，套利策略暂时离场 [42][43][46]

市场参与者正将目光聚焦于即将陆续出炉的关键数据。在周五非农就业报告公布前，周三晚间的ADP民 间就业数据将成为重要风向标。分析师普遍认为，这些数据将为判断美联储政策走向提供更多线索，进 而影响黄金市场的投资逻辑。 站在当前时点观察，黄金市场正面临三重力量的角力：就业市场韧性带来的压力、贸易不确定性提供的 支撑，以及货币政策宽松预期的潜在利好。历史经验表明，在经济不确定性加剧时期，黄金往往能展现 其独特的避险魅力。 但投资者需要警惕的是，若贸易紧张局势出现实质性缓和，或美国经济数据持续超预期强劲，黄金可能 面临短期抛压。不过从OECD预警和美联储态度来看，全球经济下行风险仍在累积，这或将为黄金构筑 中长期的价值支撑。 昨日金价出现下跌，但整体前景依然看涨，未来几周可能涨向3450-3500美元/盎司。今日下方关注3342 美元或3327美元附近支撑；上方关注3380美元或3410美元附近阻力。 摘要周三（6月4日）欧市盘中，国际黄金短线小幅上涨，目前交投于3354.83美元/盎司，涨幅0.06%， 最高上探3372.49美元/盎司，最低触及3346.09美元/盎司。 周三（6月4日）欧市盘中，国际黄金短线小幅上 ...

黄金（XAU/USD） - 周二黄金呈现冲高回落走势，日内波幅约591点，日线收带上下影线阴线 [1] - 美联储官员强调政策谨慎性及特朗普贸易政策不确定性导致金价波动加剧 [1] - 早盘突破震荡区间，H4收大阳线，多头格局延续，策略以回调做多为主 [1] - 阻力位3415、3393，支撑位3333、3317 [3] - 操作建议回调至3350附近做多，止盈目标70-100点，止损设于3342 [3] - 当前三色线由红转黄，H1标准多单（3304入场）已触发保护性止损 [4] 欧元/美元（EUR/USD） - 周二欧元受欧元区CPI低于预期及美联储降息预期影响，日内波幅约90点，日线收阴线 [7] - 欧洲央行降息预期升温但美国职位空缺数据强劲使欧元承压 [7] - 当前价格于1.1364附近盘整，需关注政策动态 [7] - 阻力位1.143、1.149，支撑位1.126、1.131 [9] - 操作建议反弹至1.141附近做空，止盈30-50点，止损设于1.146 [9] - H1趋势线由黄转绿，按模型于1.139入场空单，保护性止损设于1.145 [10] 英镑/美元（GBP/USD） - 周二英镑受英国央行行长讲话及美国数据影响，日内波幅约110点，日线收阳线 [12] - 当前价格于1.356附近震荡，需关注英国政府政策及美联储官员讲话 [12] - 阻力位1.359、1.364，支撑位1.341、1.347 [14] - 操作建议继续持有1.350附近多单，止盈目标30-50点，止损设于1.345 [14] - H1趋势线维持红色，按模型于1.351入场多单，保护性止损设于1.345 [15] 英镑/日元（GBP/JPY） - 周二镑日亚盘下跌后美盘反弹，日内波幅约206点，日线收大阳线 [17] - 早盘冲高回落，关注黄金分割位支撑，策略以回调做多为主 [17] - 阻力位195.7、194.2，支撑位193.8、193 [19] - 操作建议回调至194.1及193.8分批做多，合计止盈40-60点，止损设于193.5 [19] - 当前三色线由黄转红，等待价格接近三色线入场H1多单 [20]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 就业数据强劲缓解市场担忧，美股三大指数全线收涨；当前市场对海外扰动的边际敏感度有所下降，在新驱动因素或超预期因素显现前，预计国内权益市场将维持震荡整理格局，建议以稳为主，维持区间波段操作思路 [3] 根据相关目录分别进行总结 宏观经济 - 特朗普提高关税，美方称中方违反日内瓦会谈共识，中方坚决反对并提出严正交涉；特朗普宣布将进口钢铁和铝及其衍生制品的关税从25%提高至50%，自美国东部时间2025年6月4日凌晨00时01分起生效，美国从英国进口的钢铝关税仍维持在25% [1] - 美国4月JOLTs职位空缺739.1万人，预期710万人，前值从719.2万人修正为720万人，职位空缺增加表明企业用工需求健康，强化了美联储对就业市场“状况良好”的判断 [2] 现货市场 - A股三大指数低开高走，上证指数涨0.43%收于33631.98点，创业板指涨0.48%；行业板块指数涨多跌少，美容护理、纺织服饰、银行行业领涨，家用电器、钢铁、煤炭行业跌幅居前；当日沪深两市成交金额保持在1.1万亿元 [2] - 给出国内主要股票指数日度表现，如上证综指2025-06-03收于3361.98，较前一日涨0.43%等 [14] 期货市场 - 股指期货基差回落，当日四大期指成交量和持仓量均同步下滑 [2] - 给出股指期货持仓量和成交量数据，如IF成交量当日值75192，变化值 -13852等 [16][17] - 给出股指期货基差（期货 - 现货）数据，如IF当月合约基差当日值 -27.21，变化值 -9.38等 [35] - 给出股指期货跨期价差数据，如IF次月 - 当月当日值 -37.20，变化值 -0.40等 [40][41]

有色金属期货价格走势 - 隔夜LME铜先抑后扬，涨0.24%至9638.5美元/吨，SHFE铜主力涨0.5%至78180元/吨，国内现货进口窗口关闭 [1] - LME铜库存降4600吨至143850吨，国内主流地区铜库存环比节前增1.43万吨 [1] - 需求淡季下游采购谨慎，铜价面临方向选择，关注78000 - 80000元/吨阻力区间 [1] 镍市场动态 - 隔夜LME镍跌0.23%报15475美元/吨，沪镍涨0.25%报121860元/吨 [1] - LME镍库存增1152吨至201462吨，国内SHFE仓单减19吨至22038吨 [1] - 镍矿价格平稳，不锈钢产业链原料成交冷清，成本有支撑但需求疲软，镍价短期或修复 [1] 铝及氧化铝市场 - 氧化铝AO2509收3036元/吨，涨幅1.27%，沪铝AL2507收19990元/吨，涨幅0.25% [1] - 现货氧化铝价格回落，铝锭升水扩大，氧化铝供需双增，矿端有支撑 [1] - 电解铝需求淡旺季压力与韧性并存，关注库存情况 [1] 多晶硅与工业硅 - 多晶硅主力2507收34360元/吨，跌幅2.65%，工业硅主力2507收7070元/吨，跌幅1.39% [1] - 西南丰水期电价下调带动复产，下游采购缩量，工业硅预计探底 [1] - 多晶硅或扩大限产，关注电价和仓单动态 [1] 碳酸锂市场 - 碳酸锂期货2507合约涨0.33%至59940元/吨，现货价格下跌，仓单减少60吨 [1] - 锂矿价格下跌供应增加，需求端正极排产一般但终端销售亮眼，库存下降 [1] - 基本面偏空但资金面多空博弈使价格波动加剧 [1]

黄金价格走势 - 黄金价格早盘小幅上涨至3392后震荡下跌，最低跌至3333，尾盘反弹，日线收阴线 [2] 基本面分析 - 美元周二上涨0.6%，从逾一个月低点回升，抑制以美元计价的黄金需求 [3] - 特朗普提议将进口钢铁和铝关税翻倍至50%，欧盟推动美国降税，谈判紧迫性使市场情绪谨慎 [3] - 美国参议院审议的减税和支出法案预计未来十年增加3.8万亿美元债务，可能削弱美元长期吸引力 [3] - 美国4月职位空缺增加19.1万至739.1万，裁员人数创九个月最大增幅达178.6万，主要集中在中小企业 [4] - 4月辞职人数减少15万至319.4万，离职率下降，预计5月非农就业岗位增长放缓至13万，失业率或升至4.3% [4] - 多位美联储官员重申制定政策时的谨慎立场，认为贸易战带来不确定性，需保持耐心 [4] - 美联储内部对关税对通胀的影响存在分歧，一些官员认为可能在年底前降息，其他官员担心推高长期通胀预期 [4] - 美联储预计6月政策会议维持利率不变，市场密切关注会议对未来政策的指引 [4] 技术面分析 - 日线级别呈现阴阳交替形态，整体上涨节奏未被打破，5日均线与10日均线形成金叉后持续向上延伸 [5] - 5日均线位于3340附近，10日均线在3325附近，构成短期重要支撑区域，上方阻力关注昨日高点3392 [5] - 四小时级别推断黄金处于X浪的c浪走势中，周一的强势上涨视为c-3浪，昨日调整看作c-4浪，尾盘在3333企稳反弹 [7] - 下方关注3333附近支撑，破位则关注3318、3301附近支撑，上方关注3363、3370、3392附近阻力 [7] 重点关注事件 - 美国总统特朗普把进口钢铁关税从25%提高至50% [9] - 多国服务业PMI终值公布，包括法国、德国、欧元区、英国 [9] - 美国5月ADP就业人数公布 [9] - 加拿大央行公布利率决议 [9] - 美国5月ISM非制造业PMI公布 [9] - 美国至5月30日当周EIA原油库存公布 [9] - 美联储公布经济状况褐皮书 [9]

劳动力市场数据 - 4月JOLTS职位空缺意外上升至7391万人 高于预期的710万人和前值720万人 [1] - 职位空缺自2022年3月创下1218万人的纪录以来大体呈现下降态势 但4月出现反弹 [3] - 过去一年职位空缺稳定在700万至800万之间 职位空缺与失业人数之比保持在10 与疫情前水平一致 [4] 行业表现 - 4月职位空缺增长主要由私营行业推动 包括专业和商业服务、医疗保健和社会援助 [4] - 州和地方教育部门的职位空缺减少拖累了整体政府岗位 但联邦政府的职位空缺出现增长 [4] 劳动力市场动态 - 4月招聘人数增至560万人 为近一年来最高水平 单月上升169万人 [4] - 4月裁员人数攀升至179万人 为去年10月以来最高水平 单月增加196万人 [4] - 4月自主离职人数减少至320万人 单月下降15万人 表明人们对自己找到新工作的信心较3月有所减弱 [4][6] 市场反应 - JOLTS就业报告发布后 现货黄金下跌143%至333323美元/盎司 [8] - 美元指数涨063%至99328点 [8] - 美国10年期国债收益率从441%下方回升至4435%上方 [8] 经济展望 - 媒体分析认为职位空缺上升、招聘活动稳定以及低失业率支持了美联储"就业市场状况良好"的观点 [6] - 经济学家预计随着特朗普关税政策产生影响 劳动力市场在未来几个月将出现更明显的疲软 [6] - 市场普遍预计美联储近期将维持基准利率在425%-45%的区间不变 最早要到今年9月才会再次降息 [6] 数据可靠性 - 一些经济学家质疑JOLTS统计数据的可靠性 因为当前该调查的回复率很低 大约是几年前的一半 [7] - 根据招聘网站Indeed提供的另一份日度更新的类似指标 4月职位空缺实际上出现了下降 [8]

市场表现 - 标普500指数涨0.32%报5954.92点 道琼斯工业指数涨0.13%报42358.49点 纳斯达克指数涨0.70%报19377.49点 [1] - 科技七巨头涨跌互现 特斯拉涨超1%因部分车型进入中国2025年新能源汽车下乡车型目录 Meta涨0.5% 苹果涨0.4% 微软涨0.3% 谷歌下跌1.1% [3] - 半导体板块表现分化 COHERENT涨1.4% ARM涨1.3% 英伟达涨1.0% 博通涨0.9% 阿斯麦跌1.6% [4] - 中概股表现亮眼 禾赛科技暴涨8.3% 灿谷涨3.1% 迅雷涨2.7% 盛大科技涨2.6% 理想汽车涨超6%因5月交付量达40856辆同比增长16.7% MEGA车型预计月交付量达2500-3000辆 [5] 宏观经济与政策 - 经合组织下调美国2025年经济增长预期从2.2%至1.6% 2026年预期为1.5% 主因特朗普关税政策影响及不确定性加剧 [6] - 全球经济增长预期降至2.9% 通胀预期升至3.2% 美国通胀可能接近4% [6] - 美联储主席鲍威尔未释放新政策信号 市场解读为等待5月非农就业数据 若数据疲软或为下半年降息提供依据 [6] - 芝加哥联储主席古尔斯比表示若关税政策未如预期激进 美联储可能在未来15个月内明显降息 当前4月PCE通胀同比上涨2.1% [7] - 美联储6月议息会议维持利率不变概率达98% 联邦基金利率目标区间维持在4.25%-4.50% 自去年12月已连续三次暂停加息 [8]