私有化交易核心信息 - 吉利汽车持有极氪65.7%股本，计划以25.66美元/股收购剩余34.4%股份实现全资控股，较公告前收盘价22.6美元溢价13.6% [3] - 收购支付方式包括现金（25.66美元/股）或换股（1极氪ADS换12.3股吉利股票，基于吉利30日均价16.14港元/股） [3] - 私有化资金将通过发行新股、现金储备及债务融资组合筹集 [4] 极氪估值分析 - 极氪2024年P/S仅0.9倍（汽车业务），显著低于蔚小理（小鹏1.5倍、蔚来1.4倍、理想1.2倍） [4][5] - 2025年极氪+领克新能源车目标销量50万辆（实际预估40万辆），汽车业务估值进一步降至0.4-0.5倍 [7] - 上市首日股价28美元（IPO价21美元），但后续估值持续走低，当前股价反映市场认可度下降 [4][6] 极氪经营问题 - 资产结构异常：固定资产仅30亿（占总资产<10%），远低于理想（221亿）、蔚来（258亿）、小鹏（115亿），主要依赖吉利代工 [8] - 资产负债率1.31倍为行业最高之一，含大量应付关联方款项（支付吉利生产费） [8] - 现金流仅90亿，显著低于小鹏（420亿）、理想（超1000亿）、蔚来（419亿） [15] 产品竞争力变化 - 爆款车型极氪001月销从1.4万辆（2024年6月）骤降至0.3万辆（2025年3月），007车型月销从1万降至0.5万 [12] - 三电优势被小米SU7、小鹏P7+等竞品追赶，智驾能力始终未突破 [12][13] - 领克900插混SUV（定价28.99-39.69万）成新爆款，上市3天大订破3万台，可能反超极氪销量 [10] 品牌战略矛盾 - 领克燃油车占比仍达40%-50%，与规划的新能源品牌定位冲突 [10] - 领克未按规划聚焦小型纯电/中型混动，反而推出大型插混SUV领克900，造成产品线重叠 [9][10] - 关联交易复杂（三电/研发收入占比高）导致市场估值折价 [8] 私有化战略考量 - 吉利拟通过私有化解决内部资源协同问题，减少重复投入 [15] - 全资控股后便于操刀改革，但短期需支付162亿RMB（占吉利现金流37%），存在融资压力 [16] - 领克保留燃油车业务反映吉利仍需传统业务现金流支持新能源转型 [15]

文章核心观点 - 巴菲特通过两招化解企业估值难题：寻找容易估值的公司以及坚持安全边际原则 [3][7] - 公司价值等于其未来所有净现金流的折现值 [5] - 投资应专注于简单易懂、现金流稳定的生意，回避复杂多变的企业 [8][13][15] 估值方法论 - 企业估值核心是计算未来剩余年度现金流入与流出的折现值 [5] - 预测未来现金流是难点，模糊的正确胜过精确的错误 [6] - 股票投资需评估未来"票息"，管理层能力对股票"票息"收入影响巨大 [5] 容易估值的公司特征 - 生意简单清晰，一句话能说清楚，符合投资者自身能力圈 [8][9] - 现在就有稳定现金流，展示持续盈利能力，而非依赖未来预期 [8][9] - 生意模式不易被时间改变，盈利模式稳定以降低现金流预测错误概率 [8][10] 安全边际原则 - 买入价格需显著低于计算价值，留有犯错空间 [7][10] - 商业环境改变、竞争、新技术等不确定性要求估值不能过度自信 [10] - 若估值10元，9.5元不是好价格，5元或3元才值得尝试 [10] 投资哲学与选股标准 - 选股票就是选公司，需了解目标公司业务价值与股票市值差异 [4] - 投资应坚守容易了解的产业，避开复杂或经常变化的生意 [7][15] - 回避困境反转型公司，因其像在钢丝上跳舞，易因意外导致失败 [16][17] - 市场不会为高难度分析提供额外报酬，从简单股票赚钱更稳妥 [18]