报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 截止11月27日收盘国内期货主力合约涨跌不一，铂、沪银等上涨，碳酸锂、沥青等下跌；各期货品种受供需、政策、市场预期等因素影响，走势有所不同，如铜价或因美联储降息预期波动，碳酸锂需谨慎操作，原油预计低位震荡等 [5][6] 根据相关目录分别进行总结 期市综述 - 截止11月27日收盘国内期货主力合约涨跌不一，铂涨超6%，沪银涨超3%，碳酸锂跌近2%，沥青、短纤跌超1% [5] - 沪深300、上证50、中证500、中证1000股指期货主力合约有不同程度下跌，2年期国债期货主力合约涨0.01%，5年、10年、30年期国债期货主力合约下跌 [6] - 截至11月27日15:19，沪银2602、沪金2602、沪锡2601资金流入，螺纹钢2601、苹果2601、焦煤2601资金流出 [6] 行情分析 沪铜 - 美国初请失业金人数减少就业市场有韧性，印尼Grasberg矿区预计明年二季度复产，铜冶炼端长单谈判进行中，粗炼费精炼费基本无变化 [8] - 精炼铜进口环比减少但国内供应充裕，上期所铜库存累库后冲高回落，再生铜杆企业开工谨慎后续或回升 [8] - 下游市场逢低拿货增加，10月中国铜材产量环比下滑超10%同比下降3.3%，基本面偏弱势 [8] - 随着美联储降息预期概率提升铜价反弹，若利多未兑现预计铜价有小幅下跌趋势 [8] 碳酸锂 - 碳酸锂低开高走日内下跌，电池级和工业级碳酸锂均价环比上涨，10月产量环比增加，周度开工率同比偏高 [10] - 锂辉石价格上涨，盐湖提锂受季节性影响，供应端无加速增加驱动，10月储能电池产量环比增长，磷酸铁锂11月排产环增 [10] - 10月新能源汽车产销同比增长，盘面冲高回落，下游储能订单持续性存疑，价格偏弱震荡，谨慎操作 [10] 原油 - 欧佩克+八国12月增产13.7万桶/日，明年一季度暂停增产，加剧四季度供应压力减轻明年一季度压力 [11] - 原油需求旺季结束，美国成品油和原油库存增幅超预期，美国原油产量处高位，活跃石油钻井平台减少 [11] - 俄罗斯石油产量未受制裁影响，俄乌和谈近期难达成，美国与委内瑞拉军事对峙升级，供应过剩，预计价格低位震荡 [11][13] 沥青 - 上周沥青开工率环比回落，11月预计排产环比和同比均减少，下游各行业开工率涨跌互现，全国出货量环比增加 [14] - 沥青炼厂库存存货比持平，原油价格下跌，委内瑞拉蒸馏装置停运，贴水幅度扩大，本周部分炼厂将稳定生产 [14] - 北方道路施工收尾需求转弱，南方项目增量有限，整体需求平淡，预计期价偏弱震荡 [14] PP - PP下游开工率环比上涨但处历年同期偏低水平，拉丝主力下游塑编开工率持平，订单环比略有减少 [15] - 11月27日检修装置变动不大，企业开工率维持在83%左右，标品拉丝生产比例维持在31%左右，11月石化去库放缓 [15] - 新增产能投产，下游进入旺季尾声，订单跟进持续性有限，供给过剩成本支撑减弱，预计偏弱震荡 [16] 塑料 - 11月27日检修装置变动不大，开工率维持在89%左右，截至11月21日当周PE下游开工率环比上升，农膜处于旺季但订单稳定且价格下跌 [17] - 11月石化去库放缓，库存处于近年同期中性偏高水平，成本端原油价格下跌，新增产能投产，开工率略有下降 [17] - 农膜进入旺季尾声，下游企业采购意愿不足，供需格局未改成本支撑减弱，预计近期偏弱震荡 [17] PVC - 上游西北地区电石价格稳定，供应端开工率环比增加，下游开工率继续小幅回落，印度取消BIS政策，出口签单环比回升 [18] - 社会库存小幅增加仍偏高，房地产仍在调整阶段，氯碱综合利润为正，新增产能投产，部分企业检修即将结束 [18][19] - 期货仓单处高位，印度政策提振有限，中国台湾台塑报价下跌，焦煤等期价下跌抑制市场情绪，预计偏弱震荡 [19] 焦煤 - 焦煤低开低走日内偏弱，山西市场主流价格持平，蒙5主焦原煤自提价下跌 [20] - 供应端炼焦煤矿山样本核定产能利用率环比减少，蒙煤通关数量居高位，年底有减产停产预期 [20] - 矿山库存大幅增加，下游钢厂开工及铁水产量增加但利润走弱，预计开工季节性走低，后续供需双弱，短期弱势盘整 [20] 尿素 - 今日盘面高开高走日内上涨，行情稳中好转，报价抬升，收单良好，日产大幅偏高于历年同期 [21] - 复合肥工厂开工继续进行，待发充足预计下周提升开工率，价格上涨后下游拿货速度提高，库存连续数周去化 [22] - 供需双增，价格低位偏强震荡，盘面价格窄幅波动，需求持续性不足，关注下游接受情况 [22]

国内油价调整预期 - 新一轮油价调整周期第3个工作日，预计油价下调80元/吨，折合每升下调0.06-0.07元 [1] - 当前预计跌幅较昨日减少10元/吨，跌破下调红线，油价有下跌可能 [1] - 本轮油价调整时间为12月8日24时 [3] 国际原油市场动态 - 昨日国际油价反弹，美原油上涨0.77%收于58.55美元/桶，布伦特原油上涨0.92%收于62.47美元/桶 [3] - 今日国际油价重新下跌，美原油暂报58.31美元/桶，跌幅0.41% [3] - 美元指数持续走弱及市场对美联储降息预期升温是昨日油价反弹的原因 [3] 影响油价的市场因素 - 美国EIA原油库存录得增加277万桶，市场预期为减少232.9万桶 [3] - 美国EIA汽油库存录得增加251.3万桶，市场预期为增加116.3万桶 [3] - 原油和汽油库存超预期增加强化了市场对供应过剩的预期，限制了油价涨幅 [3] - 俄罗斯方面表示已收到美方关于乌克兰和平计划的"最新版本"，但称现在说和平协议即将达成还为时尚早 [3] 各地区成品油价格 - 北京地区92号汽油6.89元/升，95号汽油7.33元/升，98号汽油8.83元/升，0号柴油6.56元/升 [3] - 上海地区92号汽油6.85元/升，95号汽油7.29元/升，98号汽油9.19元/升，0号柴油6.5元/升 [3] - 全国多地汽油价格在6.68元/升至8元/升区间，柴油价格在6.3元/升至7.08元/升区间 [4][5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 经济数据利好美联储12月降息，俄乌和谈有进展，多空因素共同影响下，金价震荡，沪金溢价维持至 -2.5 元/克左右震荡；银价大幅震荡，银溢价扩大至400元/克，沪银情绪偏强，美联储降息预期回归后银价将回归上行趋势 [4][5] - 特朗普就任使全球进入动荡期，通胀预期转变为经济衰退预期，金价难回落，但近期美国政府关门、美联储降息、中美关税升级担忧这三大因素中后两者改善，金价支撑减弱；银价跟随金价，关税担忧对银价影响更强，易涨幅扩大 [9][13] 根据相关目录分别进行总结 前日回顾 - 美国三大股指、欧洲三大股指全线收涨，美债收益率集体下跌，10年期美债收益率跌3.07个基点报3.996%；美元指数跌0.39%报99.81，离岸人民币对美元大幅升值报7.0829；COMEX黄金期货涨0.78%报4126.3美元/盎司，COMEX白银期货涨1.50%报51.08美元/盎司 [4][5] 每日提示 - 黄金：基差 -5.05，现货贴水期货；期货仓单90423千克，减少3千克；20日均线向上，k线在20日均线上方；主力净持仓多且主力多增 [4] - 白银：基差 -4，现货贴水期货；沪银期货仓单540572千克，日环比增加8273千克；20日均线向上，k线在20日均线上方；主力净持仓多，主力多减 [5] 今日关注 - 08:30澳大利亚10月CPI；09:00新西兰联储公布利率决议；10:00新西兰联储主席奥尔召开货币政策新闻发布会；17:00欧洲央行发布金融稳定性评估报告，欧洲央行管委Madis Muller讲话；20:30英国财政大臣Reeves公布预算方案；21:30美国9月耐用品订单初值等多项数据；22:00欧洲央行管委Vujcic讲话；22:45美国11月芝加哥PMI；23:00美国10月个人收入，新屋销售；次日00:05欧洲央行首席经济学家Lane讲话；次日01:00欧洲央行行长拉加德讲话，美国能源信息署发布天然气库存周报；次日03:00美联储发布褐皮书；次日04:10新西兰联储主席Christian Hawkesby参加议会活动 [15] 基本面数据 - 黄金利多因素：全球动荡避险情绪存，影子美联储显著降息预期存，俄乌和中东局势紧张通胀抬头，有色金属关税有支撑 [14] - 黄金利空因素：降息停止预期升温，美联储内部分歧大，欧洲财政扩张不及预期，美国一枝独秀，风险偏好恶化，俄乌停火谈判预期存 [14] - 白银利多因素：全球动荡避险情绪存，影子美联储显著降息预期存，俄乌和中东局势紧张通胀抬头，有色金属关税对银价有支撑，光伏、科技板块对银价有支撑 [14] - 白银利空因素：降息停止预期升温，美联储内部分歧大，欧洲财政扩张不及预期，美国一枝独秀，风险偏好恶化，俄乌停火谈判预期存 [14] 持仓数据 - 沪金前二十持仓：2025年11月25日多单量163837，较前一日增1.42%；空单量60133，较前一日减5.30%；净持仓103704，较前一日增5.77% [31] - 沪银前二十持仓：2025年11月25日多单量354602，较前一日减0.42%；空单量262221，较前一日增2.16%；净持仓92381，较前一日减7.09% [32] - ETF持仓：SPDR黄金ETF持仓震荡减少，白银ETF持仓增加且高于两年同期 [34][37] - 仓单情况：沪金仓单小幅增加，COMEX金仓单继续减少但处于高位；沪银仓单小幅增加且处于近6年最低，COMEX银仓单继续减少 [38][39][41]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 油价维持震荡态势，一方面俄乌和谈推进但短期达成难度大，另一方面美联储官员表态提升12月降息预期提振风险资产，且商务部下发新原油进口配额有望年底支撑中国原油进口；油价短期震荡偏弱，中期空头配置，做空月差 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 市场要闻与重要数据 - 纽约商品交易所1月交货的轻质原油期货价格涨78美分，收于每桶58.84美元，涨幅1.34%；1月交货的伦敦布伦特原油期货价格涨81美分，收于每桶63.37美元，涨幅1.29%；SC原油主力合约收涨0.94%，报450元/桶 [1] - 摩根大通称因供应过剩，2027年布伦特原油价格可能跌至30 - 40美元区间，维持2026年布伦特原油平均价格预测为58美元/桶，预计2026年WTI原油平均价格为54美元/桶，2027年布伦特原油平均价格为57美元/桶，WTI原油平均价格为53美元/桶 [1] - 伊朗外交部发言人谴责国际原子能机构理事会反伊朗决议，称其违背规定、干涉机构运作、损害独立性 [1] - 美国与乌克兰会谈显示俄乌冲突结束有进展，协议最后期限可能延至下周，需三国总统批准；欧洲天然气价格高于2022年能源危机前水平但已是当年峰值零头，预计未来供应增加推动价格下降 [1] - 阿布扎比国家石油公司董事会将石油储量增加70亿桶至1200亿桶，成立新公司管理酸性天然气田，预计日产18亿标准立方英尺天然气、15万桶石油和凝析油 [1] - 美国至11月21日当周石油钻井总数419口，前值417口；天然气钻井总数127口，前值125口 [1] 投资逻辑 - 油价维持震荡，俄乌和谈推进但短期难达成，美联储官员表态提升12月降息预期提振风险资产，商务部下发新原油进口配额有望年底支撑中国原油进口 [2] 策略 - 油价短期震荡偏弱，中期空头配置，做空月差 [3] 风险 - 下行风险：俄乌和平协议达成，宏观黑天鹅事件 [3] - 上行风险：制裁油供应收紧、中东冲突导致大规模断供 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 投资者权衡美国降息与乌克兰和平协议可能性，美股上涨推动国际油价跌后收高，OPEC+维持增产、全球经济需求欠佳，俄乌和谈受关注，阶段性国际油价偏弱运行；受美联储降息预期影响，贵金属偏多属性增加，白银震荡偏多 [1] - 铁矿供需边际转好，需求韧性支撑矿价反弹，但受淡季钢材拖累，预计矿价有回调空间，建议区间操作和逢高卖出结合 [3] - 锰硅需求改善、产量回落，但淡季需求和新增产能影响下，市场供需宽松难扭转，价格上方压力大，预计盘面围绕成本附近低位运行，不宜过度追空 [4] - 近期钢市供需矛盾不明显，库存下降，厂商挺价意愿强，短期钢价震荡偏强，但淡季需求疲弱限制上涨空间 [5] - 国内产区进入减产停割季，海外供应紧张预期升温，但船货到港增量，天胶累库，终端需求支撑不足，预计天然橡胶市场震荡偏弱 [6] - 澳大利亚菜籽到港通关成市场关注点，现货成交放缓、库存去化压力大，短期菜粕价格震荡，关注中国和加拿大贸易政策变化 [7] - 生猪市场供应压力持续，腌腊需求提振有限，供大于求格局未变，短期LH2601合约有下行压力，养殖端适时套保 [9] - 国内棕榈油持续到港累库，但现货基差坚挺，贸易商和油厂挺价，主力合约移仓换月波动大，短期近月合约偏弱运行 [9] - 财政部国库现金中标利率下降，银行间资金成本下行，资金面宽松，央行操作利多债市，债市中期震荡略偏多，关注股债跷跷板 [10] - 俄乌冲突未决，美联储降息预期增加，黄金震荡偏多，中期或高位震荡，关注美元指数影响 [10] - 调油效益等因素使PXN走扩支撑PX，PX短期震荡偏强，风险是原油大跌 [11] - 国内甲醇开工高位、下游需求稳定、港口去库，内地市场走强，港口现货基差走弱，预计甲醇01合约短期震荡，建议观望或回调短线做多 [11] - 浮法玻璃企业利润低位稳定、日熔量回落、产量预期稳定，样本企业库存高于同期，下游订单偏弱，预计玻璃01合约短期震荡偏弱，建议观望或反弹短线做空 [12] - 国内PVC供应预计维持高位，下游开工低位趋弱，社会库存预期上升，成本支撑强，预计短期震荡运行，01合约建议观望或反弹短线做空 [13] 各品种情况总结 原油 - 截止11月21日当周，美国在线钻探油井数量419座，创10月以来最高，比前周增2座、比去年同期减60座；美国提出结束俄乌冲突28点新计划并施压，泽连斯基称乌面临艰难选择 [1] 白银 - 美联储理事沃勒和旧金山联储主席戴利主张12月降息，受此影响，风险偏好提振，贵金属偏多属性增加，白银震荡偏多，关注金银分化 [1] 铁矿石 - 11月17 - 23日，中国47港铁矿石到港总量2939.5万吨，环比增569.6万吨；45港到港总量2817.1万吨，环比增548.2万吨；北方六港到港总量1438.3万吨，环比增397.0万吨 [3] 锰硅 - 本周五大钢种硅锰周需求121407吨，环比增2.38%；厂家检修减产，周供应环比降1.33%至196910吨；需求供应比环比增2.23%至61.66% [4] 螺纹钢 - 11月24日，国内钢材市场价格小幅上涨，唐山迁安普方坯资源出厂涨30报2980元/吨；2家钢厂上调建筑钢材出厂价30元/吨，2家下调20 - 30元/吨；全国31个主要城市20mm三级抗震螺纹钢均价3283元/吨，较上一交易日涨15元/吨 [5] 橡胶 - 泰国原料胶水价格57泰铢/公斤，云南胶水制全乳13900元/吨，海南胶水制全乳和制浓乳胶价格均为16100元/吨；截至11月23日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存46.89万吨，环比增1.63万吨，增幅3.60%，保税区库存7.19万吨，增幅7.97%，一般贸易库存39.7万吨，增幅2.84% [6] 菜粕 - 截至11月21日，沿海地区主要油厂菜籽库存0万吨，环比持平；菜粕库存0.01万吨，环比减0.19万吨；未执行合同0.01万吨，环比减0.19万吨 [7] 生猪 - 11月24日，“农产品批发价格200指数”为125.70，“菜篮子”产品批发价格指数为127.85；截至14:00，全国农产品批发市场猪肉平均价格17.92元/公斤，比上周五升0.1%；鸡蛋7.35元/公斤，比上周五升1.2% [9] 棕榈油 - 截至11月21日，全国重点地区棕榈油商业库存66.71万吨，环比增1.39万吨，增幅2.13%；同比增15.92万吨，增幅31.34% [9] 短期国债 - 11月24日，财政部、央行进行2025年中央国库现金管理商业银行定期存款（十一期）招投标，中标总量1200亿元，中标利率1.73%（上次1.76%），期限1个月 [10] 黄金 - 美国和乌克兰完成19点和平协议草案，但敏感议题待特朗普与泽连斯基决定，欧洲多国警告难迅速达成协议，俄方称欧洲方案无建设性、不符合其利益 [10] PX - 本周PX产量74.81万吨，环比降0.41%；国内PX周均产能利用率89.21%，环比降0.36%；亚洲PX周度平均产能利用率79.38%，环比降0.33%；韩国GS3PX运行负荷降至5成，计划12月停机且有提前可能 [11] 甲醇 - 江苏太仓甲醇市场价2053元/吨，上升53元/吨；国内甲醇周产能利用率88.75%，上升1.8%；久泰新材料200万吨/年甲醇装置预期本周检修结束；下游总产能利用率74.77%，周上升0.42%；中国甲醇港口样本库存147.93万吨，周下降6.43万吨；样本企业库存35.87万吨，周下降1.06万吨，订单待发24.63万吨，周增加0.09万吨 [11] 玻璃 - 全国浮法玻璃均价1094元/吨，环比降9元/吨；浮法玻璃开工率74.86%，周度降0.14个百分点；全国浮法玻璃样本企业总库存6330.3万重箱，环比增0.09%；全国深加工样本企业订单天数均值9.9天，环比降8.9%；1 - 10月，房屋竣工面积34861万平方米，同比降16.9% [12] PVC - 华东SG - 5型PVC 4440元/吨，环比涨20元/吨；PVC产能利用率78.83%，周升0.32个百分点；PVC社会库存103.26万吨，环比增0.41%；全国电石法PVC生产企业平均毛利 - 848元/吨；全国乙烯法PVC生产企业平均毛利 - 516元/吨；国内PVC管材样本企业开工40.2%，环比降0.4个百分点 [13]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对铁矿石、黄金、螺纹钢等多个品种进行短评，分析各品种的供需、库存、价格等情况，并给出短期走势判断及操作建议 各品种总结 铁矿石 - 全国45个港口进口铁矿库存总量15054.65万吨，环比降75.06万吨；日均疏港量329.92万吨，增2.97万吨；在港船舶数量120条，增4条 [1] - 发运增加，前期到港冲高后回落，近期到港节奏波动大；铁水小幅走弱，有季节性走弱预期；到港量下滑，累库压力缓解，补库需求待释放 [1] - 短期矿价震荡偏强运行 [1] 黄金 - 多位美联储官员释放降息信号，但因就业数据缺席，降息决策有很大不确定性 [1] - 黄金承压，中期或高位震荡，关注美元指数对黄金的影响 [1] 螺纹钢 - 截至11月20日当周，螺纹产量207.96万吨，较上周增7.96万吨，增幅3.98%；厂库153.32万吨，较上周减7.10万吨，降幅4.43%；社库400.02万吨，较上周减15.73万吨，降幅3.78%；表需230.79万吨，较上周增14.42万吨，增幅6.66% [3] - 国内样本建筑工地资金到位率小幅增长，需求环比回暖；基本面改善，但库存同比偏高，淡季需求预期承压，盘面上方有压力；年末冬储预期使成本端有支撑，12月会议或释放政策利好，低估值下盘面有阶段性反弹驱动 [3] - 预计盘面价格低位宽幅震荡运行 [3] 焦煤 - 523家炼焦煤矿山样本核定产能利用率为86.9%，环比增0.7%；原煤日均产量193.4万吨，环比增1.5万吨；精煤日均产量75.8万吨，环比增0.1万吨 [4] - 供应端，主产区煤矿产能释放受限，安全检查影响生产，国内供应偏紧；需求端，焦炭产量下滑，中下游采购放缓，上游煤矿累库；国内煤矿低产量和低库存状况有望保持至年底，进口高位，基本面未明显弱化，对价格支撑较强 [4] - 预计震荡运行 [4] 生猪 - 截止到11月21日，生猪出栏均重123.6公斤，上涨0.07公斤，周度屠宰开工率34.06%，上涨0.11%；外购仔猪养殖利润 -164.92元/头，下跌43.13元/头，自繁自养养殖利润 -81.351元/头，下跌17.42元/头，仔猪价格210元/头，上涨0.95元/头 [4] - 周末猪价涨跌不一，部分区域腌腊需求支撑价格，但市场供大格局未变，缺乏持续上涨动力 [4] - 短期LH2601合约仍有下行压力，偏弱调整，养殖端适时套保 [4] 棕榈油 - 2025年11月1 - 20日马来西亚棕榈油单产环比上月同期上涨7.96%，出油率环比上月同期上涨0.45%，产量环比上月同期上涨10.32% [5] - 美国能源部撤销相关办公室，生柴需求预期减弱，马棕基本面走弱，棕榈油大幅下跌 [5] - 短期破位下行，偏弱运行 [5] 豆粕 - 截至11月21日，全国饲料企业豆粕物理库存7.98天，较上一期减0.25天，较去年同期持平 [5] - 进口大豆供应充足，油厂开机率回升，压榨量高位，需求平稳，豆粕库存增加，限制现货价格上涨空间；国内养殖行业疲软，打击养殖补栏积极性，限制需求增长空间 [5] - 短期01合约价格回落，震荡偏弱 [5] 长期国债 - 11月24日，财政部招标发行970亿元记账式附息国债和600亿元记账式贴现国债；11月26日，还有2只短期国债将发行 [6][7] - 国债密集发行是积极财政政策发力体现，或导致明年财政宽松性政策提前；四季度经济承压，基本面利多债市；央行公开市场买卖国债和短期流动性投放利多债市；债市操作难度加大 [7] - 中期震荡略偏多，关注股债跷跷板 [7] 白银 - 美国11月标普全球制造业PMI初值为51.9，创4个月新低，服务业PMI初值为55，综合PMI初值为54.8，均创4个月新高；综合PMI新订单分项指数初值升至55，创2024年12月以来新高、连续九个月扩张，就业指标环比下滑 [7] - 美国经济有韧性，提振风险偏好；市场对12月降息分歧存在，但仍维持降息预期 [7] - 短期承压，中期依然看多，关注黄金和白银的分化 [7] 甲醇 - 江苏太仓甲醇市场价2000元/吨，价格暂稳；国内甲醇周产能利用率88.75%，上升1.8%，久泰新材料200万吨/年甲醇装置预期本周检修结束；下游总产能利用率74.77%，周上升0.42%；中国甲醇港口样本库存147.93万吨，周下降6.43万吨；中国甲醇样本生产企业库存35.87万吨，周下降1.06万吨，样本企业订单待发24.63万吨，周增加0.09万吨 [8] - 国内甲醇开工高位，下游需求较稳，本周港口库存去库，华东社会库提货良好，整体下游刚需稳定；内地部分区域市场偏强，企业竞拍成交顺畅，港口市场基差维稳，部分区域商谈成交一般 [8] - 预计甲醇01合约短期震荡偏弱，上方压力2060一线，建议观望待企稳 [8] 纯碱 - 全国重质纯碱主流价1260元/吨，价格较稳；纯碱周度产量73.92万吨，环比 -1.02%；纯碱厂家总库存170.73万吨，周上升 -0.4%；浮法玻璃开工率75%，周度 -0.92个百分点；全国浮法玻璃均价1104元/吨，环比上日 -2元/吨；全国浮法玻璃样本企业总库存6324.7万重箱，环比下降 +0.18% [9] - 浮法玻璃开工小幅下降，库存较稳，沙河市场部分大板价格下调，整体成交弱势，下游采购谨慎，低价成交为主；纯碱市场持稳震荡，企业待发订单多维持至月底，下游需求不温不火，适量低价补库成交，按需为主 [9] - 预计纯碱01合约短期偏弱运行，上方压力1185一线，建议观望或反弹短线做空 [9] 塑料 - 华北LLDPE主流价6939元/吨，环比上日 -17元/吨；LLDPE周度产量30.46万吨，周下降1.19%；生产企业库存19.77万吨，周度 -4.4%；油制日度生产毛利 -349元/吨；中国聚乙烯下游制品平均开工率周上升0.2%，其中农膜整体开工率较前期 -0.1%；PE包装膜开工率较前期 +0.5% [10] - 供应端，临时停车装置陆续开车，市场现货充足，供应端承压；生产企业库存下降，下游工厂开工小幅上升，逢低刚需补库，对涨价抵触，需求预计下滑，成本端原油价格偏弱 [10] - 预计L2601合约短期偏弱运行，上方压力6780一线，建议观望或反弹短线做空 [10] 原油 - 11月23日，美国与乌克兰代表在日内瓦就美国提出的和平方案举行会谈，双方共同拟定更新完善后的和平框架；Trump表示，11月27日是就乌克兰计划达成共识的合适期限，希望俄乌在2025年底前达成和平协议 [11] - OPEC+维持增产立场，全球经济和需求欠佳；俄乌新和谈受关注，地缘趋紧风险缓和，OPEC+增产氛围延续 [11] - 阶段性油价偏弱运行 [11] 沥青 - 本周国内重交沥青77家企业产能利用率为24.8%，环比下降4.2%；国内沥青54家企业厂家样本出货量共37.0万吨，环比增加2.2%；截止到2025年11月20日，国内沥青104家社会库库存共计112.0万吨，较11月17日减少0.7%；国内沥青加工理论利润周均值为 -571元/吨，环比增加42元/吨 [11] - 沥青盘面维持低位震荡态势，原油成本端偏弱，自身基本面缺乏利好刺激；现货方面，华北地区沥青现货价格小幅下跌，其余地区相对稳定；市场弱势未逆转 [11] - 逢高沽空为佳 [11] 合成橡胶 - 丁二烯10月产量为45.73万吨，同比增长14.49%，1 - 10月产量447.2万吨，同比增长15.46%；2025年10月丁二烯进口3.5万吨，同比下降35.00%；1 - 10月丁二烯国内进口42.87万吨，同比增长39.08% [12] - 原料端面临国内供应增量压制，需求端，轮胎企业出货压力仍存，外贸订单不及预期，需求缺乏实质性利好；近期原油走势偏弱，成本端支撑力度减弱 [12] - 预计价格仍震荡偏弱运行 [12]

乌克兰总统泽连斯基的公开讲话 - 乌克兰面临艰难选择，即失去尊严或冒着失去关键伙伴的风险 [1] - 乌克兰将基于国家利益与欧洲和美国平静合作 [1] - 乌克兰将提出关于和谈的替代方案，但绝不会给敌人理由指责乌克兰不想要和平 [1] - 强调战时国家议会必须团结运作，政府必须高效运作 [1] 美国提出的俄乌和谈“28点”计划 - 美国起草的旨在结束俄乌冲突的“28点”计划草案已成形 [1] - 计划要点包括俄罗斯与乌克兰和欧洲缔结互不侵犯协议，乌克兰承诺不加入北约等 [1] - 美国总统特朗普支持该计划，并表示计划还在不断修订，白宫相信冲突双方应能接受 [1]

美国提出的“28点”和平计划 - 美国陆军部长德里斯科尔在基辅与乌克兰总统泽连斯基会谈，讨论美国起草的旨在结束俄乌冲突的“28点”新计划，德里斯科尔会后向白宫汇报称感到“乐观” [1] - 白宫新闻秘书莱维特证实美国总统特朗普支持这项新计划，但以计划“还在不断修订”为由拒绝披露具体内容，白宫相信冲突双方应能接受该计划 [1] - 特朗普仍致力于结束俄乌冲突，但对俄乌双方都“越来越感到失望”，因为双方都拒绝真正致力于达成和平协议 [1] 乌克兰与俄罗斯的立场 - 泽连斯基办公室发表声明，称泽连斯基将在未来几天与特朗普讨论“外交机会以及实现和平所需的关键要素”，乌方“支持所有能够带来真正和平的实质性提议” [1] - 俄罗斯总统新闻秘书佩斯科夫表示，俄美双方仍保持接触，但未就解决乌克兰问题举行磋商和谈判 [1] - 10月，俄方拒绝特朗普“就地停火”建议，特朗普随后取消原计划在匈牙利举行的美俄领导人会晤，并制裁俄罗斯两家主要石油企业 [2] 和平计划可能内容及欧洲反应 - 据美国媒体披露，新计划内容可能包括乌克兰大幅割让领土、缩减军队规模，限制远程武器类型、停火后欧洲不向乌派遣维和部队等 [1] - 相关报道引发欧洲国家强烈反应，担忧欧洲在俄乌和谈中被边缘化，欧盟外交与安全政策高级代表卡拉斯称任何乌克兰和平计划要想奏效都需要乌克兰和欧洲的支持 [2]

美国新和平计划核心内容 - 美国总统特朗普已批准一项旨在结束俄乌冲突的28点新计划，尝试重启和谈 [1] - 计划由美国中东问题特使威特科夫牵头起草，美国副总统万斯、国务卿鲁比奥和特朗普女婿库什纳也参与制订 [2] - 计划重点是"为冲突双方提供安全保障，以确保持久和平" [2] - 新计划要求乌克兰"割让更多领土"，"以换取美国对乌克兰和欧洲未来不受俄罗斯入侵的安全保障" [4] - 除领土要求外，新计划还要求乌军队规模削减一半 [4] - 美方正在就新计划向乌总统泽连斯基施加压力 [4] 各方动态与立场 - 美国陆军部长德里斯科尔一行抵达乌克兰首都基辅，将与乌方官员会面并讨论结束冲突的努力 [3] - 美国国务卿鲁比奥强调，结束俄乌冲突"需要双方做出艰难但必要的让步" [2] - 乌克兰总统泽连斯基访问土耳其，以期"重启陷入僵局的俄乌和平谈判" [6][7] - 俄罗斯总统新闻秘书佩斯科夫表示，俄方不会派代表参加在土耳其举行的乌克兰问题会谈，但俄罗斯总统普京对同美国、土耳其对话持开放态度 [7][9] - 乌方希望美国以制裁等手段施压俄罗斯回到谈判桌 [10] 换俘行动进展 - 乌克兰总统泽连斯基透露，乌方正积极推进与俄罗斯换俘行动相关工作，目标是在年底前恢复换俘 [12] - 在土耳其和阿联酋的帮助下，当前正就交换战俘机制的框架进行密切磋商，目标是在今年年底之前换回约1200名乌克兰士兵 [13] 市场反应 - 国际油价小幅拉升，NYMEX WTI原油、ICE布油双双涨超1% [5]

和平谈判进程 - 特朗普政府正尝试重启俄罗斯与乌克兰的和平谈判，已秘密起草一项结束俄乌冲突的"28点"新计划，并与俄方展开深度讨论[1] - 美国中东问题特使威特科夫牵头起草这项计划，内容包括四大部分：乌克兰和平、安全保障、欧洲安全、美俄和美乌未来关系[1] - 美方已开始向欧洲方面介绍这一新计划，预计各方本月底前将就结束俄乌冲突的框架达成一致，甚至可能"最快就在本周"[2] 关键参与方与行动 - 俄罗斯总统特别代表德米特里耶夫10月24日至26日到访美国迈阿密市，与威特科夫等美方官员会谈三天[1] - 美国陆军部长丹尼尔·德里斯科尔和两名四星上将19日抵达乌克兰首都基辅，代表特朗普寻求重启俄乌和谈，将与乌总统泽连斯基及乌军方和工业界代表等会面[2] - 乌克兰国家安全与国防委员会秘书乌梅罗夫本周早些时候在迈阿密与威特科夫讨论了该计划[2] 计划基础与俄方立场 - 新计划的基本思路依循普京和特朗普今年8月在美国阿拉斯加州会晤时达成的原则，但实际是一个更广泛的框架，旨在结束俄乌冲突，同时恢复美俄关系，并解决俄方安全关切[2] - 俄罗斯代表德米特里耶夫对新计划成功的可能性表示乐观，称"我们感觉俄方立场真的被听到了"[2] 谈判背景与近期波折 - 美俄领导人阿拉斯加会晤后，俄乌和谈依旧陷入僵局[3] - 10月，俄方拒绝特朗普"就地停火"的建议，特朗普取消原定在匈牙利举行的美俄领导人会晤，并制裁俄罗斯最大的两家石油企业[3] 乌克兰处境与白宫评估 - 白宫认为，泽连斯基因战场形势和政府腐败丑闻受到巨大压力，"最终将不得不接受这一计划"[2] - 美方起草"28点"计划并与俄方密商，而乌克兰和美国的欧洲盟友似乎未能参与这一过程[2]