报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 油脂产业方面，棕榈油产量增加带来价格压力但印尼政策有支撑，大连棕榈油有望震荡上扬但需防遇阻回落；豆油受USDA月报及市场情绪影响，连豆瓣短线有回调可能[1] - 玉米系产业方面，玉米阶段性供需偏紧盘面反弹，但供应压力下反弹受限，关注2200 - 2220附近压力位[3] - 白糖产业方面，近期基本面相对平静，原糖价格预计在14美分/磅附近震荡整理，下周市场维持震荡走势[7][8] - 棉花产业方面，11月USDA供需平衡表对棉价引导偏空，国内新棉上市有压力且需求疲弱，但下游纺企成品库存压力不大有支撑，短期棉价或区间内承压偏弱运行[9] - 粕类产业方面，美豆缺乏利多上涨乏力，国内大豆库存高企，豆粕维持宽幅震荡[11] - 鸡蛋产业方面，供应宽松格局短期难改，需求疲软，市场利好支撑不足，本周市场保持震荡偏弱整理，近月空单可逢低平仓止盈[15] - 生猪产业方面，现货价格偏弱但盘面有支撑，行情进入区间震荡格局，短期下方空间有限，3 - 7反套可继续持有[17] 根据相关目录分别进行总结 油脂产业 - 价格数据：11月14日，江苏一级豆油现价8590元，涨0.35%；广东24度棕榈油现价8590元，涨0.23%；江苏三级菜籽油现价10290元，涨0.29%[1] - 价差数据：豆油跨期01 - 05价差涨2.70%，棕榈油跨期01 - 05价差跌13.73%，菜籽油跨期01 - 05价差涨1.63%等[1] 玉米系产业 - 价格数据：玉米2601锦州港平舱价2185 - 2210元，玉米淀粉2601为2505元[3] - 市场情况：基层挺价惜售，深加工补库积极，饲料端采购谨慎，玉米阶段性供需偏紧但供应压力仍在[3] 白糖产业 - 价格数据：白糖2601为5470元，跌0.76%；ICE原糖主力14.85美分/磅，涨2.91%[7] - 产业数据：全国食糖产量累计值1116.21万吨，销量累计值1048.00万吨等[7] 棉花产业 - 价格数据：棉花2605为13470元，跌0.19%；ICE美棉主力64.14美分/磅，跌0.68%[9] - 产业数据：商业库存293.06万吨，进口量10.00万吨等，11月USDA供需平衡表显示全球棉花产量增加、期末库存增加[9] 粕类产业 - 价格数据：江苏豆粕现价3060元，涨0.33%；江苏菜粕现价2500元，持平[11] - 市场情况：USDA供需平衡表缺乏亮点，美豆缺乏利多，国内大豆库存高企[11] 鸡蛋产业 - 价格数据：鸡蛋12合约3033元/500KG，跌0.23%；鸡蛋产区价格2.98元/斤，跌0.34%[15] - 市场情况：在产蛋鸡存栏量高位震荡，供应宽松，需求淡季，蛋价震荡偏弱[15] 生猪产业 - 价格数据：生猪2605为12195元，跌0.33%；河南现货价12060元，涨60元[17] - 市场情况：现货价格偏弱，出栏积极，盘面有支撑，行情区间震荡，短期下方空间有限[17]

报告行业投资评级 - 棉花、白糖、纸浆均为中性评级 [2][4][6] 报告的核心观点 - 短期棉花盘面套保压力大成本固化后或回调测试前低中长期棉价偏乐观；白糖年底前震荡明年不乐观或创新低；纸浆基本面改善不足或延续低位震荡需关注四季度旺季需求落地情况 [2][4][6] 各品种市场要闻与重要数据 棉花 - 期货方面，昨日收盘棉花2601合约13605元/吨，较前一日变动 -10元/吨，幅度 -0.07% [1] - 现货方面，3128B棉新疆到厂价14618元/吨，较前一日变动 -9元/吨，现货基差CF01 +1013，较前一日变动 +1；3128B棉全国均价14820元/吨，较前一日变动 -5元/吨，现货基差CF01 +1215，较前一日变动 +5 [1] - 本年度（印度棉花年度2025.10 - 2026.9）印度棉花期初库存预计增至103万吨左右，同比增约55%；今年10 - 12月印度棉花进口量或在34万吨 [1] 白糖 - 期货方面，昨日收盘白糖2601合约5448元/吨，较前一日变动 +7元/吨，幅度 +0.13% [2] - 现货方面，云南昆明地区白糖现货价格5660元/吨，较前一日变动 +0元/吨，现货基差SR01 +212，较前一日变动 -7 [2] - 印度北方邦2025/26榨季已正式拉开帷幕，截至11月4日，全邦有21家糖厂启动运营，共有53家糖厂下达了甘蔗采购订单 [3] 纸浆 - 期货方面，昨日收盘纸浆2601合约5368元/吨，较前一日变动 +8元/吨，幅度 +0.15% [4] - 现货方面，山东地区智利银星针叶浆现货价格5500元/吨，较前一日变动 +0元/吨，现货基差SP01 +132，较前一日变动 -8；山东地区俄针（乌针和布针）现货价格5060元/吨，较前一日变动 +15元/吨，现货基差SP01 + -308，较前一日变动 +7 [4] - 昨日进口木浆现货市场价格存趋强走势，部分进口针叶浆现货市场贸易商跟随盘面上调出货价格，进口阔叶浆市场贸易商惜售心理较浓，进口本色浆市场以稳为主，进口化机浆市场价格僵持维稳 [4] 各品种市场分析 棉花 - 国际方面，中美谈判推动美棉震荡走强，但后续中国采购美棉情况不明，且受美国政府停摆影响数据推迟发布，北半球新棉集中上市供应压力释放，美棉出口签约不佳需求端有压力，外盘上涨空间受限 [2] - 国内方面，新年度棉市低库存开局，新棉上市补充供应，籽棉收购价企稳回升且新棉产量预期下滑支撑盘面，但新棉集中上市套保盘将进场，下游旺季不旺需求面支撑不足，棉价上行空间受限 [2] 白糖 - 原糖方面，供应过剩压力使价格下探至15美分以下，巴西供应强势且下榨季前景乐观，印度新榨季产量预计反弹出口预期增加，但10月上半月制糖比下滑或短期支撑价格，中长期25/26榨季全球糖市或处熊市周期，原糖反弹动能受限 [3] - 郑糖方面，台风影响消退新榨季增产预期强，但价格已跌至制糖成本线附近，糖浆管控政策趋严支撑价格，下行空间有限 [4] 纸浆 - 供应方面，海外阔叶浆厂报涨、减产及转产计划但美金盘成交不佳，9月国内纸浆进口回升，港口去库慢库存高位，供应宽松格局未改 [5] - 需求方面，欧美纸浆消费弱势，全球浆厂库存压力显现，国内需求疲软是压制浆价核心因素，成品纸产能过剩，纸厂开工率下滑，下游采购谨慎未大规模备货 [5]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 生猪产业近期二次育肥入场积极性下降市场供应宽松猪价由强转弱但11月出栏进度放缓或提振猪价短期猪价有支撑行情进入区间震荡格局3 - 7反套可继续持有 [2] - 棕榈油在产量增加出口放缓担忧下期价走低月末库存增长有潜在利空关注4000令吉支撑整体维持近弱远强观点国内连棕震荡下跌寻求8500元支撑；豆油多空并存短期内盘面8000元获支撑若CBOT大豆与豆油下跌连豆油或破位下跌后反弹若未下跌则窄幅震荡后反弹 [5] - 玉米产业当前集中供应卖压预期下盘面反弹受限整体低位震荡中长期进口保持低位及需求韧性支撑下处于紧平衡格局叠加政策调控对价格有支撑 [6] - 粕类产业国内大豆及豆粕库存高位但成本端支撑增强预计豆粕趋势偏强；国内油厂菜粕库存趋紧中加关系虽缓和但加菜籽进口未定论菜粕大涨 [8] - 棉花产业籽棉收购接近尾声新棉成本支撑棉价但上行面临套保压力下游需求不旺成品库存压力不大纺企逢低采购短棉价或区间震荡 [10] - 白糖产业供应过剩量预期扩大原糖价格偏弱但糖价低于巴西乙醇平价水平预计短期内14美分/磅获支撑整体震荡偏弱；国内糖价承压但成本支撑显著叠加题材带动市场情绪回暖相对抗跌整体维持低位震荡 [12][13] - 鸡蛋产业短期内供大于求压力仍存价格涨跌两难但随需求缓慢修复价格或向缓慢上涨过渡预计蛋价底部宽幅震荡参考区间2900 - 3300 [15] 根据相关目录分别进行总结 生猪产业 - 期货指标方面主力合约基差465较前日降220降幅32.12%；生猪2605合约11800元/吨较前日降95元降幅0.80%；生猪2601合约11735元/吨较前日降80元降幅0.68%；生猪1 - 5价差 - 65较前日升15升幅18.75%；主力合约持仓144679较前日增9790增幅7.26%；仓单185较前日降21降幅10.19% [2] - 现货价格方面河南12200元/吨较前值降300元；山东12350元/吨较前值降200元；四川11950元/吨较前值降250元；辽宁12250元/吨较前值降200元；广东13110元/吨与前值持平；湖南12010元/吨较前值降300元；河北12250元/吨较前值降200元 [2] - 现货指标方面样本点屠宰量 - 日158597较前值增1157增幅0.73%；日条价格 - 周18.47与前值持平；仔猪价格 - 周20.00元/公斤较前值降6元降幅23.08%；母猪价格 - 周32.47与前值持平；出栏体重 - 周127.69公斤较前值降0.2公斤降幅0.16%；自繁养殖利润 - 周 - 89元/头较前值增96.4元增幅51.89%；外购养殖利润 - 周 - 180元/头较前值增109.4元增幅37.83%；能繁存栏 - 月4035万头较前值降3万头降幅0.07% [2] 油脂产业 - 棕榈油方面11月3日广东24度现价8600元/吨较10月31日降100元降幅1.15%；期价P2601 8664元/吨较10月31日降100元降幅1.14%；基差P2601 - 64与10月31日持平；盘面进口成本广州港1月9123.6元/吨较10月31日降114.1元降幅1.24%；盘面进口利润广州港1月 - 460元较10月31日增14元增幅2.97%；仓单250较10月31日增250 [5] - 菜籽油方面11月3日江苏三级现价9800元/吨较10月31日升50元升幅0.51%；期价OI601 9470元/吨较10月31日升48元升幅0.51%；基差OI601 330较10月31日升2升幅0.61%；仓单7540与10月31日持平 [5] - 价差方面11月3日豆油跨期01 - 05为190较10月31日升20升幅11.76%；棕榈油跨期01 - 05为 - 58较10月31日降8降幅16.00%；菜籽油跨期01 - 05为386较10月31日升105升幅37.37%；豆棕价差现货为 - 230较10月31日升70升幅23.33%；豆棕价差2601为 - 802较10月31日升54升幅6.31%；菜豆油价差现货为1430较10月31日升80升幅5.93%；菜豆油价差2601为1360较10月31日升66升幅5.10% [5] 玉米产业 - 玉米方面玉米2601合约2141元/吨较前值升11元升幅0.52%；锦州港平舱价2150元/吨较前值升20元升幅0.94%；基差9较前值升9；玉米1 - 5价差 - 103较前值降6降幅6.19%；蛇口散粮价2240元/吨较前值降20元降幅0.88%；南北贸易利润 - 1元较前值降40元降幅102.56%；到岸完税价CIF1981元/吨较前值升3元升幅0.17%；进口利润259元较前值降23元降幅8.29%；山东深加工早间剩余车辆628辆较前值降64辆降幅9.25%；持仓量1761555手较前值降10859手降幅0.61%；仓单63966与前值持平 [6] - 玉米淀粉方面玉米淀粉2601合约2453元/吨较前值升13元升幅0.53%；长春现货2510元/吨与前值持平；潍坊现货2750元/吨与前值持平；基差57元/吨较前值降13元降幅18.57%；玉米淀粉1 - 5价差 - 105较前值升3升幅2.78%；淀粉 - 玉米01盘面价差312较前值升2升幅0.65%；山东淀粉利润61元较前值降29元降幅49.17%；持仓量280187手较前值降258手降幅0.09%；仓单12453较前值降51降幅0.41% [6] 粕类产业 - 豆粕方面江苏豆粕现价3040元/吨较前日升20元升幅0.66%；期价M2601 3026元/吨较前日升5元升幅0.17%；基差M2601 14较前日升15升幅1500.00%；盘面进口榨利美湾1月船期 - 661元较前日升26元升幅3.8%；盘面进口榨利巴西12月船期 - 307元较前日降59元降幅23.8%；仓单42332与前日持平 [8] - 菜粕方面江苏菜粕现价2520元/吨较前值升50元升幅2.02%；期价RM2601 2491元/吨较前值升103元升幅4.31%；基差RM2601 29较前值降53降幅64.63%；盘面进口榨利加拿大1月船期659元较前值升162元升幅32.60%；仓单2955与前值持平 [8] - 大豆方面哈尔滨大豆现价3900元/吨与前值持平；期价豆一主力合约4076元/吨较前值降26元降幅0.63%；基差豆一主力合约 - 176较前值升26升幅12.87%；江苏进口大豆现价3940元/吨与前值持平；期价豆二主力合约3738元/吨较前值升18元升幅0.48%；基差豆二主力合约202较前值降18降幅8.18%；仓单7388较前值升150升幅2.07% [8] - 价差方面豆粕跨期01 - 05为197较前日降11降幅5.29%；菜粕跨期01 - 05为111较前日升65升幅141.30%；油粕比现货2.75较前日降0.028降幅1.01%；油粕比主力合约2.68较前日降0.010降幅0.39%；豆菜粕价差现货520元较前日降30元降幅5.45%；豆菜粕价差2601为535元较前日降98元降幅15.48% [8] 棉花产业 - 期货市场价格方面棉花2605合约13812元/吨较前值升10元升幅0.07%；棉花2601合约13600元/吨较前值升5元升幅0.04%；ICE美棉主力65.69美分/磅较前值升0.13美分升幅0.20%；棉花5 - 1价差15元/吨较前值升5元升幅50.00%；主力合约持仓量573916手较前值降4225手降幅0.73%；仓单数量2494较前值升80升幅3.31%；有效预报1465较前值升21升幅1.45% [10] - 现货市场价格方面新疆到厂价3128B 14656元/吨较前值降18元降幅0.12%；CC Index: 3128B 14859元/吨较前值降1元降幅0.01%；FC Index:M: 1% 13242元/吨较前值升12元升幅0.09%；3128B - 01合约1041元/吨较前值降28元降幅2.62%；3128B - 05合约1056元/吨较前值降23元降幅2.13%；CC Index:3128B - FC Index:M: 1% 1617元/吨较前值降13元降幅0.80% [10] - 产业情况方面商业库存172.02万吨较前值升69.85万吨升幅68.4%；工业库存80.93万吨较前值降3.62万吨降幅4.3%；进口量10.00万吨较前值升3.00万吨升幅42.9%；保税区库存0.30万吨较前值降0.10万吨降幅25.0%；纱线库存天数25.24天较前值升0.39天升幅1.6%；坯布库存天数31.43天较前值升0.31天升幅1.0%；棉花出疆发运量53.46万吨较前值升9.86万吨升幅22.6%；纺企C32s即期加工利润 - 1824.90元/吨较前值升1.10元升幅0.1%；服装鞋帽针纺织品类零售额1230.50亿元较前值升185.40亿元升幅17.7%；服装鞋帽针纺织品类当月同比4.70%较前值升1.60个百分点升幅51.6%；纺织纱线、织物及制品出口额119.67亿美元较前值降4.27亿美元降幅3.4%；纺织纱线、织物及制品出口当月同比6.41%较前值升4.98个百分点升幅348.9%；服装及衣着附件出口额124.53亿美元较前值降16.93亿美元降幅12.0%；服装及衣着附件出口同比 - 7.97%较前值升2.11个百分点升幅20.9% [10] 白糖产业 - 期货市场情况方面白糖2601合约5499元/吨较前值升16元升幅0.29%；白糖2605合约5433元/吨较前值升20元升幅0.37%；ICE原糖主力14.68美分/磅较前值升0.26美分升幅1.80%；白糖1 - 5价差66元/吨较前值降4元降幅5.71%；主力合约持仓量372791手较前值升21手升幅0.01%；仓单数量7462较前值降68降幅0.90%；有效预报586与前值持平 [12] - 现货市场价格方面南宁5750元/吨与前值持平；昆明5695元/吨较前值降15元降幅0.26%；南宁基差317元较前值降20元降幅5.93%；昆明基差262元较前值降35元降幅11.78%；进口糖巴西配额内3990元/吨较前值降25元降幅0.62%；进口糖巴西配额外5052元/吨较前值降33元降幅0.65%；进口巴西配额内与南宁价差 - 1760元较前值降25元降幅1.44%；进口巴西配额外与南宁价差 - 698元较前值降33元降幅4.96% [12] - 产业情况方面食糖产量全国累计值1116.21万吨较前值升119.89万吨升幅12.03%；食糖销量全国累计值1048.00万吨较前值升88.00万吨升幅9.17%；食糖产量广西累计值646.50万吨较前值升28.36万吨升幅4.59%；食糖销量广西当月值26.66万吨较前值降18.68万吨降幅41.20%；销糖率累计全国93.90%较前值降2.51个百分点降幅2.60%；销糖率累计广西93.90%较前值升4.30个百分点升幅4.80%；工业库存全国68.21万吨较前值降47.79万吨降幅41.20%；食糖工业库存广西44.21万吨较前值升17.07万吨升幅62.90%；食糖工业库存云南33.65万吨较前值升7.07万吨升幅26.60%；食糖进口55.00万吨较前值升15.00万吨升幅37.50% [12] 鸡蛋产业 - 期货指标方面鸡蛋12合约3158元/500KG较前值升12元升幅0.38%；鸡蛋01合约3347元/500KG较前值升29元升幅0.87%；基差 - 27

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 生猪市场近期供应宽松猪价由强转弱 但11月出栏进度放缓或提振猪价 短期猪价有支撑 行情进入区间震荡格局 3 - 7反套可继续持有 [2] - 棕榈油期价因产量增加和出口放缓担忧走低 关注后市能否在4000令吉附近止跌企稳 11月后或震荡回升 国内大连棕榈油期货震荡下跌 寻求8500元支撑；美国豆油基本面偏空 国内豆油供应充足需求清淡 多空并存 连豆油或先跌后反弹或窄幅震荡后反弹 [5] - 玉米市场当前集中供应 卖压预期下盘面反弹受限 整体低位震荡 中长期处于紧平衡格局 政策调控对价格有支撑 [6] - 粕类市场国内大豆及豆粕库存高位 但成本端支撑增强 预计国内豆粕趋势偏强；国内油厂菜粕库存趋紧 加菜籽进口未定论 菜粕大涨 [8] - 棉花市场新棉成本对棉价有支撑 但棉价上行面临套保压力 下游需求不强 短棉价或区间震荡 [10] - 白糖市场供应过剩量预期扩大 原糖价格偏弱 但糖价低于巴西乙醇平价水平或使部分糖厂调整产量 预计短期内14美分/磅有支撑 整体震荡偏弱；国内糖价承压 但成本支撑显著 整体维持低位震荡 [12][13] - 鸡蛋市场短期内供大于求压力仍存 短线价格涨跌两难 随着需求修复 价格或由涨跌两难向缓慢上涨过渡 预计蛋价底部宽幅震荡 参考区间2900 - 3300 [15] 根据相关目录分别进行总结 生猪产业 - 期货指标方面 主力合约基差465 较前日跌220 跌幅32.12%；生猪2605合约11800元/吨 较前日跌95 跌幅0.80%；生猪2601合约11735元/吨 较前日跌80 跌幅0.68%；生猪1 - 5价差 - 65 较前日涨15 涨幅18.75%；主力合约持仓144679 较前日增9790 涨幅7.26%；仓单185 较前日降21 降幅10.19% [2] - 现货价格方面 河南12200元/吨 较前值降300；山东12350元/吨 较前值降200；四川11950元/吨 较前值降250；辽宁12250元/吨 较前值降200；广东13110元/吨 较前值持平；湖南12010元/吨 较前值降300；河北12250元/吨 较前值降200 [2] - 现货指标方面 样本点屠宰量 - 日158597 较前值增1157 涨幅0.73%；日条价格 - 周18.47 较前值持平；仔猪价格 - 周20.00元/公斤 较前值降6.0 降幅23.08%；母猪价格 - 周32.47 较前值持平；出栏体重 - 周127.69公斤 较前值降0.2 降幅0.16%；自繁养殖利润 - 周 - 89元/头 较前值增96.4 涨幅51.89%；外购养殖利润 - 周 - 180元/头 较前值增109.4 涨幅37.83%；能繁存栏 - 月4035万头 较前值降3.0 降幅0.07% [2] 油脂产业 - 棕榈油方面 11月3日广东24度现价8600元/吨 较10月31日降100 跌幅1.15%；期价P2601 8664元/吨 较10月31日降100 跌幅1.14%；基差P2601 - 64 较10月31日持平；盘面进口成本广州港1月9123.6元/吨 较10月31日降114.1 跌幅1.24%；盘面进口利润广州港1月 - 460元/吨 较10月31日增14 涨幅2.97%；仓单250 较10月31日增250 [5] - 菜籽油方面 11月3日江苏三级现价9800元/吨 较10月31日涨50 涨幅0.51%；期价OI601 9470元/吨 较10月31日涨48 涨幅0.51%；基差OI601 330 较10月31日涨2 涨幅0.61%；仓单7540 较10月31日持平 [5] - 价差方面 11月3日豆油跨期01 - 05为190 较10月31日涨20 涨幅11.76%；棕榈油跨期01 - 05为 - 58 较10月31日降8 降幅16.00%；菜籽油跨期01 - 05为386 较10月31日涨105 涨幅37.37%；豆棕价差现货 - 230 较10月31日涨70；豆棕价差2601 - 802 较10月31日涨54 涨幅6.31%；菜豆油价差现货1430 较10月31日涨80 涨幅5.93%；菜豆油价差2601 1360 较10月31日涨66 涨幅5.10% [5] 玉米系产业 - 玉米方面 玉米2601合约2141元/吨 较前值涨11 涨幅0.52%；锦州港平舱价2150元/吨 较前值涨20 涨幅0.94%；基差9 较前值涨9；玉米1 - 5价差 - 103 较前值降6 降幅6.19%；蛇口散粮价2240元/吨 较前值降20 降幅0.88%；南北贸易利润 - 1 较前值降40 降幅102.56%；到岸完税价CIF1981元/吨 较前值涨3 涨幅0.17%；进口利润259元/吨 较前值降23 降幅8.29%；山东深加工早间剩余车辆628 较前值降64 降幅9.25%；持仓量1761555 较前值降10859 降幅0.61%；仓单63966 较前值持平 [6] - 玉米淀粉方面 玉米淀粉2601合约2453元/吨 较前值涨13 涨幅0.53%；长春现货2510元/吨 较前值持平；潍坊现货2750元/吨 较前值持平；基差57元/吨 较前值降13 降幅18.57%；玉米淀粉1 - 5价差 - 105 较前值涨3 涨幅2.78%；淀粉 - 玉米01盘面价差312 较前值涨2 涨幅0.65%；山东淀粉利润61 较前值降29 降幅49.17%；持仓量280187 较前值降258 降幅0.09%；仓单12453 较前值降51 降幅0.41% [6] 粕类产业 - 豆粕方面 江苏豆粕现价3040元/吨 较前日涨20 涨幅0.66%；期价M2601 3026元/吨 较前日涨5 涨幅0.17%；基差M2601 14 较前日涨15 涨幅1500.00%；盘面进口榨利美湾1月船期 - 661 较前日增26 涨幅3.8%；盘面进口榨利巴西12月船期 - 307 较前日降59 降幅23.8%；仓单42332 较前日持平 [8] - 菜粕方面 江苏菜粕现价2520元/吨 较前值涨50 涨幅2.02%；期价RM2601 2491元/吨 较前值涨103 涨幅4.31%；基差RM2601 29 较前值降53 降幅64.63%；盘面进口榨利加拿大1月船期659 较前值增162 涨幅32.60%；仓单2955 较前值持平 [8] - 大豆方面 哈尔滨大豆现价3900元/吨 较前值持平；期价豆一主力合约4076元/吨 较前值降26 降幅0.63%；基差豆一主力合约 - 176 较前值涨26 涨幅12.87%；江苏进口大豆现价3940元/吨 较前值持平；期价豆二主力合约3738元/吨 较前值涨18 涨幅0.48%；基差豆二主力合约202 较前值降18 降幅8.18%；仓单7388 较前值增150 涨幅2.07% [8] - 价差方面 豆粕跨期01 - 05为197 较前值降11 降幅5.29%；菜粕跨期01 - 05为111 较前值涨65 涨幅141.30%；油粕比现货2.75 较前值降0.028 降幅1.01%；油粕比主力合约2.68 较前值降0.010 降幅0.39%；豆菜粕价差现货520 较前值降30 降幅5.45%；豆菜粕价差2601 535 较前值降98 降幅15.48% [8] 棉花产业 - 期货市场价格方面 棉花2605合约13812元/吨 较前值涨10 涨幅0.07%；棉花2601合约13600元/吨 较前值涨5 涨幅0.04%；ICE美棉主力65.69美分/磅 较前值涨0.13 涨幅0.20%；棉花5 - 1价差15元/吨 较前值涨5 涨幅50.00%；主力合约持仓量573916 较前值降4225 降幅0.73%；仓单数量2494 较前值增80 涨幅3.31%；有效预报1465 较前值增21 涨幅1.45% [10] - 现货市场价格方面 新疆到厂价3128B为14656元/吨 较前值降18 降幅0.12%；CC Index: 3128B为14859元/吨 较前值降1 降幅0.01%；FC Index:M: 1%为13242元/吨 较前值涨12 涨幅0.09%；3128B - 01合约为1041元/吨 较前值降28 降幅2.62%；3128B - 05合约为1056元/吨 较前值降23 降幅2.13%；CC Index:3128B - FC Index:M: 1%为1617元/吨 较前值降13 降幅0.80% [10] - 产业情况方面 商业库存172.02 较前值增69.85 涨幅68.4%；工业库存80.93 较前值降3.62 降幅4.3%；进口量10.00万吨 较前值增3.00 涨幅42.9%；保税区库存0.30 较前值降0.10 降幅25.0%；纱线库存天数25.24天 较前值增0.39 涨幅1.6%；坯布库存天数31.43天 较前值增0.31 涨幅1.0%；棉花出疆发运量53.46万吨 较前值增9.86 涨幅22.6%；纺企C32s即期加工利润 - 1824.90元/吨 较前值增1.10 涨幅0.1%；服装鞋帽针纺织品类零售额1230.50亿元 较前值增185.40 涨幅17.7%；服装鞋帽针纺织品类当月同比4.70% 较前值增1.60 涨幅51.6%；纺织纱线、织物及制品出口额119.67亿美元 较前值降4.27 降幅3.4%；纺织纱线、织物及制品出口当月同比6.41% 较前值增4.98 涨幅348.9%；服装及衣着附件出口额124.53亿美元 较前值降16.93 降幅12.0%；服装及衣着附件出口同比 - 7.97% 较前值增2.11 涨幅20.9% [10] 白糖产业 - 期货市场情况方面 白糖2601合约5499元/吨 较前值涨16 涨幅0.29%；白糖2605合约5433元/吨 较前值涨20 涨幅0.37%；ICE原糖主力14.68美分/磅 较前值涨0.26 涨幅1.80%；白糖1 - 5价差66元/吨 较前值降4 降幅5.71%；主力合约持仓量372791 较前值增21 涨幅0.01%；仓单数量7462 较前值降68 降幅0.90%；有效预报586 较前值持平 [12] - 现货市场价格方面 南宁5750元/吨 较前值持平；昆明5695元/吨 较前值降15 降幅0.26%；南宁基差317 较前值降20 降幅5.93%；昆明基差262 较前值降35 降幅11.78%；进口糖巴西（配额内）3990元/吨 较前值降25 降幅0.62%；进口糖巴西（配额外）5052元/吨 较前值降33 降幅0.65%；进口巴西（配额内）与南宁价差 - 1760 较前值降25 降幅1.44%；进口巴西（配额外）与南宁价差 - 698 较前值降33 降幅4.96% [12] - 产业情况方面 食糖产量（全国）累计值1116.21 较前值增119.89 涨幅12.03%；食糖销量（全国）累计值1048.00万吨 较前值增88.00 涨幅9.17%；食糖产量（广西）累计值646.50 较前值增28.36 涨幅4.59%；食糖销量（广西）当月值26.66 较前值降18.68 降幅41.20%；销糖率累计全国93.90% 较前值降2.51 降幅2.60%；销糖率累计广西93.90% 较前值增4.30 涨幅4.80%；工业库存（全国）68.21 较前值降47.79 降幅41.20%；食糖工业库存广西44.21万吨 较前值增17.07 涨幅62.90%；食糖工业库存云南33.65 较前值增7.07 涨幅26.60%；食糖进口55.

报告行业投资评级 报告对棉花、白糖、纸浆三个行业均给出中性评级[3][6][9] 报告的核心观点 报告对棉花、白糖、纸浆三个行业进行分析，认为短期棉价上行空间受限，中长期偏乐观；郑糖短期震荡，长期偏空；纸浆短期低位震荡，关注四季度旺季需求落地情况[3][6][9] 根据相关目录分别进行总结 棉花 - 市场要闻与重要数据：期货方面，昨日棉花2601合约13575元/吨，较前一日涨40元/吨，涨幅0.30%；现货方面，3128B棉新疆到厂价14652元/吨，较前一日涨9元/吨，全国均价14784元/吨，较前一日涨12元/吨。8月印度棉花进口量约6.3万吨，环比增8.4%，同比增33.9%；至10月初25年度澳大利亚棉花加工进度约95%，检验进度约90%；2025年9月越南商品出口总额426.7亿美元，环比降1.65%[1] - 市场分析：昨日郑棉期价延续震荡反弹。国际上，受美国政府停摆影响，市场缺乏明确交易线索，波动放大，新年度全球棉市供需趋于宽松，北半球新棉集中上市，供应压力释放，美棉出口签约不佳，需求端有压力，短期外盘承压偏弱运行，中长期关注美棉减产预期和出口目标实现情况；国内棉花去库快，商业库存降至同期低位，新年度低库存开局，节前籽棉开秤，轧花厂收购谨慎，抢收预期落空，籽棉收购价走弱，套保压力位下移，国庆假期收购价企稳回升，限制棉价下行空间[2] - 策略：当前新棉集中上市，新年度增产预期仍存，盘面套保压力大，下游旺季不旺，需求支撑不足，短期棉价上行空间受限，不排除回调可能；中长期国内期初库存偏低，消费有韧性，供需不会太宽松，季节性压力后棉价偏乐观[3] 白糖 - 市场要闻与重要数据：期货方面，昨日白糖2601合约5457元/吨，较前一日涨31元/吨，涨幅0.57%；现货方面，广西南宁地区白糖现货价格5750元/吨，云南昆明地区5730元/吨，均较前一日持平。农业咨询公司Datagro预计巴西中南部地区2025/26榨季食糖产量较上榨季增3.1%达4142万吨，乙醇产量为332.3亿公升，同比减近5%；预计2026/27榨季甘蔗压榨量6.25亿吨左右，食糖产量4230万吨，制糖比52%[4] - 市场分析：昨日郑糖期价偏强震荡。原糖方面，巴西中南部9月下半月糖产量高于预期，同比大幅增长，双周制糖比小幅回落但仍处同期高位，数据利空，短期巴西供应强势，压制原糖期价，但下方有乙醇重心支撑，缺乏新驱动下，原糖下跌空间有限；郑糖方面，三季度加工糖冲击国内现货市场，甜菜糖9月开榨，短期国内供应充足，但受台风影响，新榨季增产幅度或不及预期，食糖产量变数增加，且盘面已跌至制糖成本附近，短期下方空间受限[5][6] - 策略：短期郑糖上下两难，预计震荡运行；中长期全球过剩预期不变，反弹高度有限，长期偏空[6] 纸浆 - 市场要闻与重要数据：期货方面，昨日纸浆2601合约5250元/吨，较前一日涨30元/吨，涨幅0.57%；现货方面，山东地区智利银星针叶浆现货价格5600元/吨，较前一日持平，俄针（乌针和布针）现货价格5000元/吨，较前一日涨5元/吨。昨日进口木浆现货市场价格不同浆种涨跌互现，上海期货交易所主力合约价格上行，但进口针叶浆现货市场贸易商出货节奏未显著加快，多稳盘观望，个别牌号价格上调10 - 50元/吨；进口阔叶浆市场贸易商惜售，但下游压价，高价推进有阻力，个别牌号价格略松动10 - 50元/吨；进口本色浆需求跟进尚可，山东市场重心上移50元/吨；进口化机浆市场需求偏淡，价格以稳为主[6][7] - 市场分析：昨日纸浆期价震荡收涨。供应方面，海外主要阔叶浆厂公布外盘报涨、减产及转产计划，但美金盘实际成交不佳，当前减量对整体供应格局改变有限，全球供应压力仍存，国内港口去库速度低于预期，港库长期维持高位，供应宽松格局未实质性改善；需求方面，今年欧美纸浆消费维持弱势，全球浆厂库存压力显现，国内需求疲软是压制浆价的核心因素，虽有大量成品纸产能投产，但终端有效需求不足，纸张过剩，纸厂开工率下滑，成品纸产量未明显增加，行业利润收缩，进入传统旺季，下游纸厂原料采购谨慎，未大规模备货[8] - 策略：纸浆基本面改善不足，短期浆价难脱离底部，预计延续低位震荡，关注四季度旺季需求实际落地情况[9]

报告行业投资评级 - 棉花、白糖、纸浆均为中性评级 [3][8] 报告的核心观点 - 郑棉震荡反弹，原糖再创新低，郑糖期价震荡收涨后夜盘跟随外盘回落，纸浆期价震荡收涨 [1][3][5] - 新棉集中上市阶段，增产预期下盘面有套保压力，下游需求支撑不足，短期棉价或走弱，中长期棉价偏乐观；白糖短期跟随外盘波动，中长期全球过剩预期不变；纸浆基本面改善不足，短期难脱离底部，延续低位震荡 [2][3][7][8] 根据相关目录分别进行总结 棉花观点 - **市场要闻与重要数据**：昨日棉花2601合约收盘13540元/吨，较前一日涨75元/吨，涨幅0.56%；3128B棉新疆到厂价14586元/吨，较前一日涨34元/吨，现货基差CF01 + 1046，较前一日降41；3128B棉全国均价14728元/吨，较前一日涨49元/吨，现货基差CF01 + 1188，较前一日降26 [1] - **近期市场资讯**：2025年9月中国棉花进口9.5万吨，环比增31.16%，同比降18.67%；2025年前9个月进口68.5万吨，同比降69.82%；9月澳棉进口7.0万吨，占比73.27%，环比增24.85%，同比增13.34%；巴西棉1.1万吨，占比13.05%，环比增13.05%，同比降23.49%；土耳其棉4354吨，占比4.57%，环比增134.11%，同比增379.32% [2] - **市场分析**：国际上，受美国政府停摆影响，市场缺交易线索，波动放大，新年度全球棉市供需或趋于宽松，北半球新棉上市，供应压力释放，美棉出口签约不佳，外盘短期承压；国内棉花去库快，商业库存低，新年度低库存开局，节前籽棉收购价走弱，套保压力位下移，国庆假期收购价企稳回升，限制棉价下行空间 [2] - **策略**：当前新棉集中上市，增产预期下盘面套保压力大，下游需求不足，短期棉价或走弱；中长期国内期初库存低且消费有韧性，供需不会太宽松，季节性压力后棉价偏乐观 [3] 白糖观点 - **市场要闻与重要数据**：昨日白糖2601合约收盘5438元/吨，较前一日涨10元/吨，涨幅0.18%；广西南宁地区白糖现货价5770元/吨，较前一日持平，现货基差SR01 + 332，较前一日降10；云南昆明地区白糖现货价5740元/吨，较前一日持平，现货基差SR01 + 302，较前一日降10 [3] - **近期市场资讯**：巴西10月第三周出口糖和糖蜜233.46万吨，较去年同期降2.68%，日均出口17.95万吨；2024年10月巴西糖出口372.93万吨，日均出口16.95万吨 [3] - **市场分析**：昨日郑糖期价震荡收涨，夜盘随外盘大跌回落；原糖方面，巴西中南部9月下半月糖产量高于预期，同比大增，双周制糖比小幅回落但仍处高位，供应强势压制原糖期价，但下方有乙醇重心支撑；郑糖方面，三季度加工糖冲击国内市场，甜菜糖9月开榨，短期供应充足，受台风影响新榨季增产幅度或不及预期，盘面跌至制糖成本附近，下方空间受限 [4][5] - **策略**：短期郑糖跟随外盘波动，中长期全球过剩预期不变，长期偏空 [3] 纸浆观点 - **市场要闻与重要数据**：昨日纸浆2511合约收盘5170元/吨，较前一日涨14元/吨，涨幅0.27%；山东地区智利银星针叶浆现货价5600元/吨，较前一日持平，现货基差SP11 + 430，较前一日降14；山东地区俄针（乌针和布针）现货价4970元/吨，较前一日涨10元/吨，现货基差SP11 - 200，较前一日降4 [5] - **近期市场资讯**：昨日进口木浆现货市场价格多数横盘，上海期货交易所主力合约价格震荡偏强调整，进口针叶浆市场贸易商出货未提速，部分牌号价格上涨；进口阔叶浆市场贸易商惜售低价，下游刚需跟单；进口本色浆市场需求适度跟进，部分业者挺价惜售；进口化机浆市场交投有限，价格盘整 [6] - **市场分析**：昨日纸浆期价震荡收涨；供应方面，海外阔叶浆厂公布报涨、减产及转产计划，但美金盘成交不佳，减量对供应格局改变有限，全球供应压力仍存，国内港口去库慢，港库高位，供应宽松；需求方面，欧美纸浆消费弱势，全球浆厂库存压力显现，国内需求疲软是压制浆价核心因素，成品纸产能投产但终端需求不足，纸张过剩，纸厂开工率下滑，成品纸产量未增，行业利润收缩，旺季下游纸厂采购谨慎，未大规模备货 [7] - **策略**：纸浆基本面改善不足，近月合约受布针仓单压力，短期浆价难脱离底部，延续低位震荡，关注四季度旺季需求落地情况 [8]

报告行业投资评级 - 棉花、白糖、纸浆行业投资评级均为中性 [2][4][7] 报告的核心观点 - 新年度增产预期持续压制盘面，叠加金九旺季不旺，需求面支撑不足，短期棉价仍有继续走弱风险，长期来看，新年度国内期初库存偏低且消费仍具韧性，供需预计不会太宽松，季节性压力之后棉价偏乐观对待 [2] - 国内台风造成部分地区甘蔗受灾，短期支撑国内糖价，需持续关注台风影响 [4] - 当前纸浆基本面改善不足，近月合约受到布针仓单的压力，短期浆价或难脱离底部，预计延续低位震荡 [7] 根据相关目录分别进行总结 棉花 - 市场要闻与重要数据：期货方面，昨日收盘棉花2601合约13295元/吨，较前一日变动+80元/吨，幅度+0.61%；现货方面，3128B棉新疆到厂价14755元/吨，较前一日变动-46元/吨，现货基差CF01+1460，较前一日变动-185；3128B棉全国均价14739元/吨，较前一日变动-20元/吨，现货基差CF01+1444，较前一日变动-203；9月巴西棉出口量为17.9万吨，环比大幅增加130.8%，同比增加5.5%，中国为主要出口国，出口量占总量的19% [1] - 市场分析：国际方面，9月USDA报告调增全球棉花产量和消费量，期初库存和期末库存继续调减，全球库存创近四年低点，但USDA对于中国等增产国家的产量调整或尚未到位，新年度全球棉市供需格局预计仍将趋于宽松；国内方面，棉花去库速度持续偏快，商业库存降至同期低位，但节前籽棉已经陆续开秤，轧花厂收购心态较为谨慎，前期抢收预期基本落空，籽棉收购价在6.0 - 6.2元/公斤左右，整体套保压力位有所下移，国庆期间收购价逐步企稳，叠加棉籽价格有所下跌，一定程度上限制棉价继续下行的空间 [1] 白糖 - 市场要闻与重要数据：期货方面，昨日收盘白糖2601合约5528元/吨，较前一日变动+35元/吨，幅度+0.64%；现货方面，广西南宁地区白糖现货价格5800元/吨，较前一日变动+20元/吨，现货基差SR01+272，较前一日变动-15；云南昆明地区白糖现货价格5820元/吨，较前一日变动+10元/吨，现货基差SR01+292，较前一日变动-25 [2] - 市场分析：原糖方面，8月以来中南部甘蔗压榨速度加快，9月上半月糖产量同比仍大幅增长，双周制糖比维持高位，短期巴西供应依旧维持强势，持续压制原糖期价，但下方有乙醇重心的支撑，在缺乏新的基本面驱动的情况下，原糖价格短期进一步下跌空间或有限；郑糖方面，8月以来国内旺季产销表现并不好，8月进口量再创新高，加工糖持续冲击国内现货市场，而甜菜糖也在9月陆续开榨，短期国内供应充足，但9月底和十一长假期间广东和广西地区受到台风影响，部分地区甘蔗出现大面积倒伏和折断，新榨季食糖产量变数增加，短期预计对糖价起到一定提振作用 [3][4] 纸浆 - 市场要闻与重要数据：期货方面，昨日收盘纸浆2511合约4804元/吨，较前一日变动-30元/吨，幅度-0.62%；现货方面，山东地区智利银星针叶浆现货价格5535元/吨，较前一日变动-30元/吨，现货基差SP11+731，较前一日变动+0；山东地区俄针（乌针和布针）现货价格4925元/吨，较前一日变动-85元/吨，现货基差SP11+121，较前一日变动-55 [4] - 市场分析：供应方面，海外主要阔叶浆厂相继公布外盘报涨、减产及转产计划，但市场反馈9月美金盘实际成交不佳，且当前减量对整体供应格局改变有限，全球供应压力仍存；国内上半年纸浆进口量维持高位，三季度进口量如预期回落，但国内港口去库速度低于预期，港库长期维持高位，供应宽松格局仍未发生实质性改善；需求方面，今年以来欧美纸浆消费维持弱势，全球浆厂库存压力逐渐显现，国内需求疲软成为压制浆价的核心因素，尽管今年仍有大量成品纸产能投产，但终端有效需求始终不足，纸张仍处于过剩状态，纸厂开工率下滑明显，成品纸总体产量未有明显增加，而且纸端产能过剩使得行业利润持续收缩，当前进入行业传统旺季，但下游纸厂原料采购心态谨慎，延续以量定采的模式，尚未出现大规模备货行为，需关注四季度旺季需求的实际落地情况 [6]

报告行业投资评级 - 棉花：中性偏空 [4] - 白糖：中性 [8] - 纸浆：中性 [11] 报告的核心观点 - 棉花新棉增产预期压制盘面，需求支撑不足，棉价有走弱风险；白糖基本面驱动向下，但有成本支撑，下方空间有限；纸浆基本面改善不足，产业链缺乏利好，浆价或低位震荡 [4][8][11] 各行业总结 棉花 市场要闻与重要数据 - 期货：截止周五收盘，棉花2601合约13405元/吨，环比下跌315元/吨，跌幅2.30% [1] - 现货：新疆地区棉花现货价格14995元/吨，环比下跌203元/吨；全国棉花现货加权均价15043元/吨，环比下跌240元/吨 [1] - 国际：9.12 - 9.18日一周美国2025/26年度陆地棉净签约19527吨，较前一周减少54%；装运陆地棉31116吨，较前一周增加14%；净签约本年度皮马棉1928吨，较上周增加66%；装运皮马棉1179吨，较上周大幅增加；至9月23日，全美约49%的植棉区受旱情困扰，较前一周增加8个百分点 [1] - 国内：2025年8月我国棉布出口量5.63亿米，环比增加8.27%，同比增加14.20%；出口金额8.44亿美元，环比增加11.05%，同比增加5.50% [2] 市场分析 - 国际：9月USDA报告调增全球棉花产量和消费量，期初库存和期末库存继续调减，全球库存创近四年低点；美棉新年度供需预期有望改善，但出口销售进度同比偏慢，短期上方空间受压制 [3] - 国内：本周新疆籽棉陆续开秤，轧花厂收购心态谨慎，前期抢收预期落空，部分收购价6.1 - 6.2元/公斤左右；今年疆棉增产压力大，市场预估新疆产量中位数在730万吨左右，集中上市期盘面压力或释放 [3] 策略 - 中性偏空，关注后期收购价走势 [4] 白糖 市场要闻与重要数据 - 期货：截止周五收盘，白糖2601合约收盘价5478元/吨，环比上涨17元/吨，涨幅0.31% [5] - 现货：广西南宁地区白糖现货价格5780元/吨，环比下跌50元/吨；云南昆明地区白糖现货价格5810元/吨，环比下跌35元/吨 [5] - 国际：预计巴西中南部地区9月上半月甘蔗压榨量为4592万吨，同比增加6.8%；预计食糖产量为360万吨，同比增加15%；预计乙醇产量为23.7亿升，同比减少3.4% [5][6] - 国内：截至9月23日，2025/26榨季内蒙古已有两家糖企开机生产，预估产糖量为65 - 68万吨，较上榨季持平略增 [6] 市场分析 - 原糖：8月以来中南部甘蔗压榨速度加快，产糖量同比增幅扩大，双周制糖比维持高位，双周糖库存同比增速由负转正，短期巴西供应强势，压制原糖期价，但下方有乙醇重心支撑 [7] - 郑糖：8月国内产销表现不佳，8月进口量创新高，加工糖冲击国内现货市场，甜菜糖本月陆续开榨，短期国内供应充足 [7] 策略 - 中性，短期下方空间有限 [8] 纸浆 市场要闻与重要数据 - 期货：截止周五收盘，纸浆2511合约收于5016元/吨，相比上周下跌2元/吨，跌幅0.04% [9] - 现货：本周山东地区“银星”针叶浆现货均价5610元/吨，较上周下跌15元/吨；山东地区俄针现货均价5110元/吨，较上周下跌5元/吨 [9] - 国际：2025年8月欧洲化学纸浆消费量70.08万吨，同比上升2.35%；欧洲化学纸浆库存量70.78万吨，同比上升11.34%；库存天数26天，较去年同期上涨3天 [9] - 国内：本周1地区及8港口纸浆合计库存量环比下降4.46%，降幅扩大2.43个百分点，总体出货速度平稳 [9] 市场分析 - 供应：海外主要阔叶浆厂公布外盘报涨、减产及转产计划，但9月美金盘实际成交不佳，当前减量对整体供应格局改变有限，全球供应压力仍存；国内上半年纸浆进口量维持高位，三季度回落，港口去库速度低于预期，供应宽松格局未改善 [10] - 需求：欧美纸浆消费维持弱势，国内需求疲软是压制浆价的核心因素；尽管有大量成品纸产能投产，但终端有效需求不足，纸张过剩，纸厂开工率下滑，成品纸产量未明显增加，行业利润收缩；进入旺季，下游纸厂采购心态谨慎，未出现大规模备货行为 [10] 策略 - 中性，短期浆价或低位震荡 [11]

报告行业投资评级 - 棉花、白糖、纸浆行业投资评级均为中性 [2][6][8] 报告的核心观点 - 新棉大量上市前棉价有支撑，新棉集中上市期压力释放，郑棉或下跌，长期新年度供需不过于宽松，季节性压力后棉价偏乐观；郑糖受原糖带动下跌但成本支撑下下方空间有限，中期偏空；纸浆基本面改善不足，产业链缺乏利好驱动，近月合约受布针仓单压力，短期浆价低位震荡 [2][6][8] 各品种市场要闻与重要数据 棉花 - 期货方面，昨日收盘棉花2601合约13555元/吨，较前一日变动+15元/吨，幅度+0.11%；现货方面，3128B棉新疆到厂价15024元/吨，较前一日变动-46元/吨，现货基差CF01+1469，较前一日变动-61；3128B棉全国均价15062元/吨，较前一日变动-71元/吨，现货基差CF01+1507，较前一日变动-86 [1] - 截至近期，印度植棉面积为1096.4万公顷，较去年同期的1124.8万公顷减少2.5%，部分主产棉区种植面积减少且8月过量降雨，各方对印度新棉产量预期有分歧 [1] 白糖 - 期货方面，昨日收盘白糖2601合约5497元/吨，较前一日变动+53元/吨，幅度+0.97%；现货方面，广西南宁地区白糖现货价格5780元/吨，较前一日变动+0元/吨，现货基差SR01+283，较前一日变动-53；云南昆明地区白糖现货价格5800元/吨，较前一日变动+0元/吨，现货基差SR01+303，较前一日变动-53 [3] - 咨询机构StoneX预计巴西中南部地区2026/27榨季糖产量将达到4210万吨，较2025/26榨季增长5.7%；甘蔗压榨量将达到6.205亿吨，同比增长3.6% [3] 纸浆 - 期货方面，昨日收盘纸浆2511合约5044元/吨，较前一日变动+36元/吨，幅度+0.72%；现货方面，山东地区智利银星针叶浆现货价格5610元/吨，较前一日变动+0元/吨，现货基差SP11+566，较前一日变动-36；山东地区俄针（乌针和布针）现货价格5100元/吨，较前一日变动-10元/吨，现货基差SP11+56，较前一日变动-46 [6] - 昨日进口木浆现货市场价格维持偏稳，个别下探，上海期货交易所主力合约存趋强走势但涨幅不大，进口针叶浆市场贸易商出货为先，个别牌号价格下探20元/吨，进口阔叶浆市场贸易商挺价，下游刚需询盘，市场主流暂稳盘整，进口本色浆以及进口化机浆市场交投氛围平缓，价格以稳为主 [6] 各品种市场分析 棉花 - 国际方面，9月USDA报告调增全球棉花产量和消费量，期初库存和期末库存继续调减，全球库存创近四年低点，美棉新年度供需预期改善，对美棉形成支撑，但美棉出口销售进度同比偏慢，短期上方空间受压制，中长期关注美棉减产预期落地情况 [1] - 国内方面，国内棉花去库速度偏快，商业库存降至同期低位，8月滑准税配额落地但年度末供应偏紧格局未改，旺季来临需求边际改善，短期棉价下方有支撑，但新年度增产预期增强，新花集中上市阶段套保压力预计较大 [1] 白糖 - 原糖方面，8月以来巴西中南部甘蔗压榨速度加快，产糖量同比增幅扩大，双周制糖比维持高位，双周糖库存同比增速由负转正，加速累库，北半球雨季过后增产预期不改，持续压制原糖期价 [4] - 郑糖方面，8月国内产销表现不佳，进口量创新高，加工糖冲击国内现货市场，甜菜糖本月陆续开榨，短期国内供应充足，基本面驱动向下 [4] 纸浆 - 供应方面，海外主要阔叶浆厂公布外盘报涨、减产及转产计划，对市场情绪有提振作用，但9月美金盘实际成交不佳，当前减量对整体供应格局改变有限，全球供应压力仍存，国内上半年纸浆进口量维持高位，三季度进口量回落，港口去库速度低于预期，供应宽松格局未实质性改善 [7] - 需求方面，今年以来欧美纸浆消费维持弱势，全球浆厂库存压力显现，国内需求疲软是压制浆价的核心因素，虽有大量成品纸产能投产，但终端有效需求不足，纸张过剩，纸厂开工率下滑，成品纸产量未明显增加，行业利润收缩，进入传统旺季，下游纸厂原料采购谨慎，关注四季度旺季需求落地情况 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 棕榈油基本面驱动不足短期回调，豆油因美豆油政策飘摇题材有限，豆粕隔夜美豆收跌连粕或震荡，豆一超跌反弹，玉米震荡运行，白糖关注巴西出口，棉花关注新棉上市情况，鸡蛋短期震荡，生猪现货弱势政策偏强，花生关注新花生上市 [2] 根据相关目录分别进行总结 棕榈油和豆油 - 期货方面，棕榈油主力日盘收盘价9244元/吨，跌2.55%，夜盘9302元/吨，涨0.63%；豆油主力日盘8256元/吨，跌1.81%，夜盘8290元/吨，涨0.41% [4] - 现货方面，棕榈油（24度：广东）9270元/吨，降150元；一级豆油（广东）8660元/吨，降100元 [4] - 宏观及行业新闻，马来西亚8月棕榈油库存量2202534吨，环比增4.18%，产量1855008吨，环比增2.35%，出口1324672吨，环比减0.29%，进口49036吨，环比减19.66%；9月1 - 10日出口量AmSpec数据较上月同期减8.43%，ITS数据减1.2% [5][6][8] - 趋势强度，棕榈油和豆油均为0 [9] 豆粕和豆一 - 期货方面，DCE豆一2511日盘3911元/吨，跌0.13%，夜盘3927元/吨，涨0.20%；DCE豆粕2601日盘3066元/吨，跌0.33%，夜盘3076元/吨，涨0.39% [10] - 现货方面，山东、华东、华南豆粕价格较昨日-10至持平 [10] - 宏观及行业新闻，9月10日CBOT大豆因中国需求担忧和仓位调整收盘下跌，分析师预计美农业部周五或下调美大豆和玉米单产预测但产量仍将高位 [12] - 趋势强度，豆粕为0，豆一为+1 [12] 玉米 - 期货方面，C2511日盘2197元/吨，跌0.81%，夜盘2200元/吨，涨0.14%；C2601日盘2170元/吨，跌0.96%，夜盘2169元/吨，跌0.05% [14] - 现货方面，东北收购均价、锦州平仓、华北收购均价价格无变动，广东蛇口2430元/吨，降10元 [14] - 宏观及行业新闻，北方玉米集港价格持平，广东蛇口散船提价30元/吨，东北企业玉米价格偏强，华北稳中下行 [15] - 趋势强度，玉米为0 [16] 白糖 - 基本面数据，原糖价格16.54美分/磅，同比0.05；主流现货价格5920元/吨，同比0；期货主力价格5535元/吨，同比17 [17] - 宏观及行业新闻，印度季风降水量增强，巴西8月出口374万吨，同比减5%，7月出口359万吨，同比减5%，Conab下调25/26榨季巴西产量至4450万吨；中国7月进口食糖74万吨（+32万吨） [17] - 趋势强度，白糖为0 [20] 棉花 - 期货方面，CF2601日盘13855元/吨，涨0.14%，夜盘13860元/吨，涨0.04%；CY2511日盘19895元/吨，涨0.03%，夜盘19940元/吨，涨0.23% [22] - 现货方面，北疆3128机采15117元/吨，涨20元；南疆3128机采14810元/吨，涨20元 [22] - 宏观及行业新闻，国内棉花现货交投略好转，纺企刚需采购，棉商库存减少，基差多数持稳局部下调；纯棉纱市场交投一般，价格持稳局部优惠；ICE棉花期货反弹，关注周四美周度出口销售数据 [23] - 趋势强度，棉花为0 [25] 鸡蛋 - 期货方面，鸡蛋2510收盘价3019元/500千克，跌0.43%；鸡蛋2601收盘价3353元/500千克，跌1.56% [25] - 现货方面，辽宁、河北、山西、湖北现货价格无变动 [25] - 趋势强度，鸡蛋为0 [26] 生猪 - 期货方面，生猪2511价格13315元/吨，同比85；生猪2601价格13740元/吨，同比85；生猪2603价格13015元/吨，同比65 [29] - 现货方面，河南13580元/吨，四川13400元/吨，广东14240元/吨，同比均为0 [29] - 市场逻辑，月底月初集团缩量使现货价格反弹，但体重转增、肥标价差走弱，9 - 10月供应压力大，预计现货中枢下移；关注3月和5月中枢下移驱动，7月合约短期偏强，短期LH2511合约支撑位12500元/吨，压力位13500元/吨 [31] - 趋势强度，生猪为0 [30] 花生 - 期货方面，PK510收盘价7876元/吨，跌0.63%；PK511收盘价7794元/吨，跌0.46% [33] - 现货方面，辽宁308通货7700元/吨，无变动；河南白沙通货8460元/吨，降340元 [33] - 现货市场聚焦，河南多数白沙产区价格偏弱，大花生产区平稳；吉林库存交易为主价格平稳；新花生长势一般，预计10月上旬上市；辽宁锦州308新米零星上市，预计2 - 3天陆续上量；山东个别地区新米少量上市 [34] - 趋势强度，花生为0 [37]