| | 未来鸡蛋需求将进入需求旺季，蛋价存在季节性反弹的可能，考虑到供给端的压 | | | --- | --- | --- | | | 力，高点大概率低于去年同期。期货延续下行，期货贴水，市场情绪偏空。关注 | | | | 终端需求变化对现货价格的影响，期货盘面关注市场情绪变化。 | | | | 周四，生猪期货震荡，主力 2511 合约日收跌 0.07%，报收 13765 元/吨。现货方 | | | | 面，卓创数据显示，昨日中国生猪日度均价 13.78 元/公斤，环比持平，基准交割 | | | | 地河南市场生猪均价 13.76 元/公斤，环比跌 0.12 元/公斤，四川平，广东涨，辽 | | | | 宁、山东跌。北方地区出栏量增加，下游有压价空间，猪价下滑；华南市场需求 | | | 生猪 | | 震荡 | | | 恢复，养殖端拉涨，西南局部地区跟涨，支撑南方猪价主线涨。根据季节性规律， | | | | 后市随着各地高位天气消退，需求恢复，叠加反内卷主基调，猪价存在支撑。但 | | | | 供给端充裕，仍对猪价施压。对猪价维持震荡观点，但短期，期货延续弱势震荡。 | | | | 后期持续关注政策及市场情绪变 ...

期货市场交易指引 2025 年 08 月 21 日 | | 宏观金融 | | --- | --- | | ◆股指： | 逢低做多 | | ◆国债： | 保持观望 | | | 黑色建材 | | ◆螺纹钢： | 区间交易 | | ◆玻璃： | 09 空头看待 | | ◆双焦： | 震荡运行 | | | 有色金属 | | ◆铜： | 区间交易或观望 | | ◆铝： | 建议待回落后逢低布局多单 | | ◆镍： | 建议观望或逢高做空 | | ◆锡： | 区间交易 | | ◆黄金： | 区间交易 | | ◆白银： | 区间交易 | | | 能源化工 | | ◆PVC： | 震荡 | | ◆纯碱： | 09 合约空头持有 | | ◆烧碱： | 震荡 | | ◆苯乙烯： | 震荡 | | ◆橡胶： | 震荡 | | ◆尿素： | 震荡运行 | | ◆甲醇： | 震荡运行 | | ◆聚烯烃： | 宽幅震荡 | | | 棉纺产业链 | | ◆棉花棉纱： 震荡偏强 | | | ◆苹果： | 震荡运行 | | ◆红枣： | 震荡运行 | | | 农业畜牧 | | ◆生猪： | 逢高偏空 | | ◆鸡蛋： | 逢高偏空 | | ◆ ...

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 玉米价格震荡下行，近期东北偏弱、华北偏强，销区稳中偏弱，新粮上市供应压力影响市场，1月合约关注2150整数关口表现 [1] - 豆粕价格上涨，CBOT大豆因获利了结下跌但美政府下调秋收预测构成支撑，国内蛋白粕偏强运行，单边多头思路不变，参与月间正套 [1] - 油脂价格上涨，BMD棕榈油收低但国内三大油脂偏强运行，外盘疲软引发多头资金获利平仓，油脂市场处于多头趋势，短多参与并卖盘跌期权 [1] - 鸡蛋价格震荡下行，期货延续走弱，现货价格多数稳定，未来需求进入旺季但供给端有压力，蛋价或季节性反弹但高点大概率低于去年同期 [1] - 生猪价格震荡，期货主力合约走弱，现货价格下跌，供给压力施压猪价，后市需求恢复猪价或低位反弹，关注政策及市场情绪变化 [2] 市场信息总结 - 巴西竞争管理机构建议对“大豆暂停计划”签署方全面调查，相关负责人决定实施“预防措施”并处以罚款，巴西全国谷物出口商协会表示担忧并将上诉 [2] - ProFarmer公司作物巡查预计2025年俄亥俄州玉米单产为185.69蒲式耳/英亩，南达科他州玉米单产为174.18蒲式耳/英亩，俄亥俄州大豆平均结荚数为1287.28个，南达科他州大豆平均结荚数为1188.45个 [3] - 进口大豆到港使国内油厂大豆开机率连续两周攀升，第33周末平均开机率为64.64%，全国油厂大豆压榨总量为241.68万吨，本周预期加工量247万吨，开机率66.07% [4] - 马托格罗索州8月11 - 15日当周大豆压榨利润为392.46雷亚尔/吨，当周豆粕价格为1525.17雷亚尔/吨，豆油价格为6166.27雷亚尔/吨 [4] 品种价差总结 合约价差 - 涉及玉米1 - 5、玉米淀粉1 - 5、豆一1 - 5、豆粕1 - 5、豆油1 - 5、棕榈油1 - 5、鸡蛋1 - 5、生猪1 - 5价差图表 [6][7][11][15] 合约基差 - 涉及玉米、玉米淀粉、大豆、豆粕、豆油、棕榈油、鸡蛋、生猪基差图表 [14][17][19][24]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对期货市场各品种给出投资策略与行情分析，涉及宏观金融、黑色建材、有色金属、能源化工、棉纺产业链、农业畜牧等领域，综合考虑宏观事件、供需关系、成本利润、库存变化等因素，认为部分品种有上涨或震荡偏强机会，部分品种需谨慎操作或观望[1][5][7][11][18][34][36] 根据相关目录分别进行总结 宏观金融 - 股指建议逢低做多，结合技术面操作，关注市场走势，利用 T+0 功能锁仓挣收益[1][6] - 国债建议保持观望，虽债券配置价值显现，但需警惕权益反弹及赎回压力反复风险[6] 黑色建材 - 螺纹钢建议区间交易，关注【3100 - 3300】，价格跌至电炉平电成本附近，供需矛盾不突出，短期涨跌空间有限[8][9] - 玻璃建议关注 09 合约 930 - 950 支撑，产销恢复不及预期，中游去库压力大，技术上空方占优[8][9][10] - 双焦预计震荡运行，焦煤供应偏紧与需求边际走弱博弈，焦炭低库存、高刚需及供应扰动支撑[10][11] 有色金属 - 铜建议区间交易或观望，预计高位震荡，内外宏观利好，基本面库存低位但消费淡季需求难起色[12][13] - 铝建议待回落后逢低布局多单，几内亚铝土矿供应受影响，下游需求处于淡旺季转换期[13][14] - 镍建议逢高适度持空，中长期产业供给过剩，各环节表现不一[16] - 锡建议区间交易，参考沪锡 09 合约 25.7 - 27.6 万元/吨，供应改善有限，需求淡季消费偏弱[17] - 黄金和白银建议待价格回调后逢低买入，分别参考沪金 10 合约 760 - 810、沪银 10 合约 8800 - 9500，受美国经济数据、贸易谈判等因素影响[17][18] 能源化工 - PVC 预计偏弱震荡，01 暂关注 4900 - 5000，成本利润低位，供应高，需求受地产和出口影响[19][20][21] - 烧碱建议 01 暂关注 2550 - 2650，旺季合约逢低偏多，供应充裕，需求有刚性支撑但增速放缓[21][22] - 苯乙烯预计震荡，暂关注 7100 - 7400，基本面利好有限，宏观面偏暖[23][24] - 橡胶预计偏强震荡，暂关注 15200 - 15600 区间，原料价格坚挺，库存去化[25][27] - 尿素建议关注 01 合约 1820 - 1850 压力，供应增加，需求分散，库存有变化[28] - 甲醇预计震荡，供应环比下降，需求制烯烃开工维稳，传统终端疲软，港口库存累库[30] - 聚烯烃预计偏弱震荡，L2509 关注 7200 - 7500，PP2509 关注 6900 - 7200，成本端不确定，下游开工回升慢[30][31] - 纯碱建议 09 空头持有，产业端利空，现货有下跌预期，09 仓单压力大[33] 棉纺产业链 - 棉花、棉纱预计震荡偏强，全球棉花供需好转，宏观环境变好，旺季预期和现货紧张支撑价格[35] - 苹果预计震荡偏强，库存富士行情稳淡，早熟果质量差异大，未来有望高位震荡[35] - 红枣预计震荡偏强，新疆灰枣处于生长期，市场成交有一定表现[36] 农业畜牧 - 生猪建议关注多 05 空 03 套利，11、01 前期空单低位止盈，反弹压力位加空，供应压力大，价格反弹受限[37][38] - 鸡蛋建议等待反弹逢高空，若淘汰加速 12、01 可逢低做多，短期供应充足限制涨幅，关注淘汰情况[38][39][40] - 玉米建议 11 合约未持仓者等待反弹介空或 11 - 1 反套持有，供应充足，新季生长适宜，成本支撑下移[40] - 豆粕建议 M2511、M2601 多单滚动持有，逢高减仓，现货企业建多头寸，美豆供需收紧，国内累库后去库[42] - 油脂建议回调多思路，已有多单止盈，关注菜油 11 - 01 反套，产地供需偏紧，国内政策利多限制回调[43][44][51]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对期货市场不同品种给出投资建议，包括股指逢低做多、国债保持观望等，还分析各品种行情及热点，如螺纹钢震荡、铁矿石震荡偏强等，为投资者提供参考[1][6] 根据相关目录分别进行总结 宏观金融 - 股指建议逢低做多，市场因特朗普相关会谈、李强表态及央行货币政策等因素强劲，可利用股指期货 T+0 功能操作[1][6] - 国债建议保持观望，因老债和地方债收益率上升吸引险资，权益市场技术面走势背离修复需求或使债券市场小幅修复[6] 黑色建材 - 螺纹钢震荡运行，价格周一大幅下挫，受中美关税、交易所调控及基本面供需影响，预计短期涨跌空间有限，区间交易为主[7][8] - 铁矿石震荡偏强，周一价格震荡，供给端矛盾不突出，需求端无明显恶化，阅兵国庆预期利好，关注 01 合约压力位[8] - 双焦震荡运行，焦煤供应偏紧与需求边际走弱博弈，焦炭低库存、高刚需及供应扰动支撑，关注相关政策和采购节奏[9] 有色金属 - 铜高位震荡，受美国数据和国内政策影响，基本面库存低位但供应有增加趋势，预计维持震荡偏强走势，关注运行区间[11] - 铝建议趁机布局多单，几内亚铝土矿价格上涨且发运量下降，氧化铝和电解铝产能有变化，下游需求处于淡旺季转换期，周一铝价或低开[12] - 镍建议逢高适度持空，镍矿、精炼镍、镍铁等各环节情况不同，中长期镍产业供给过剩[16] - 锡建议区间交易，国内产量增加，消费端有复苏迹象，库存处于中等水平，关注供应复产和需求回暖情况[16] - 黄金和白银建议待价格回调后逢低买入，受美国数据、贸易谈判及市场预期等因素影响，预计价格下方有支撑，关注运行区间[17][18] 能源化工 - PVC 预计短期偏弱震荡，关注 01 合约区间，成本利润低位，供应高且投产压力大，需求受地产和出口影响，库存和宏观因素需关注[19][20] - 烧碱震荡偏强，关注 09 合约支撑位，宏观、供应、需求等因素综合影响，旺季合约可逢低偏多对待[21][22] - 苯乙烯震荡，关注运行区间，成本利润受美俄会谈和油价影响，供应有累库预期，需求有走弱风险[23][24] - 橡胶偏强震荡，关注区间，市场多空交织，库存有变化，下游产能利用率有差异，关注原料价格和基差[25][27] - 尿素中性，供应增加，需求有变化，库存企业累库、港口部分消化，关注价格支撑和压力位及相关数据公布[28][29] - 甲醇中性，供应下降，下游需求有差异，内地库存中低、港口累库，盘面震荡偏弱[30] - 聚烯烃偏弱震荡，关注 L2509 和 PP2509 区间，供应开工率和产量有变化，需求处于淡旺季交替，成本端不确定[30][31] - 纯碱建议 09 空头持有，受盐湖政策影响市场担忧供给扰动，但实际影响有限，产业端利空，盘面或下行[33] 棉纺产业链 - 棉花、棉纱震荡偏强，全球棉花供需好转，宏观环境变好，旺季预期和现货市场紧张使价格预期偏强[35] - 苹果震荡偏强，库存富士行情稳淡，早熟果情况不同，销区需求不佳，基于低库存和生长影响有望维持高位震荡[35] - 红枣震荡偏强，新疆枣树处于生长期，坐果情况有变化，市场到货和成交有差异，预期价格震荡上行[36] 农业畜牧 - 生猪整体承压，不同合约情况不同，供应压力和消费预期影响价格，可进行滚动操作和关注套利机会[37][39] - 鸡蛋建议逢高偏空，现货可能反弹，市场情绪悲观，淘鸡是关键变量，关注淘汰等情况[39][40] - 玉米区间震荡，主力合约转为 11 月，新旧作供应衔接，天气适宜和成本下移使盘面偏弱，关注政策和替代品[41][42] - 豆粕上涨有限，美豆供需收紧但上涨有限，国内 8 - 9 月到港充裕，中长期进入去库周期，多单滚动持有[43][44] - 油脂回调有限，短期关注各品种合约支撑和压力位，建议回调多思路，菜油关注 11 - 01 反套[44][51]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 玉米期货价格呈近强远弱态势，9月合约持仓下降，主力资金向远期转移，远月合约价格承压；现货市场东北玉米价格稍弱，华北稳定，销区个别港口反弹；技术上多空僵持后企稳上行，短线警惕9月合约反弹遇阻回落，观点为震荡[1] - 豆粕方面，CBOT大豆收低但新作净销售高于预期，巴西大豆产量预估上调；国内豆粕震荡、菜粕期价回落、豆菜粕价差扩大，策略上短多参与、15正套持有，观点为上涨[1] - 油脂市场，BMD棕榈油、ICE油菜籽期货、美豆油均走低，国内三大植物油跟随外盘回落；市场题材丰富、不确定性高、逻辑变化快，处于多头趋势，策略为多单思路、卖盘跌期权，观点为上涨[1] - 鸡蛋期货主力完成移仓换月，2509合约收跌、2510合约小幅收涨；现货价格多数稳定、个别小幅下跌；短期基本面弱势，未来有需求旺季季节性反弹可能但高点大概率低于去年，观点为震荡[1][2] - 生猪期货主力2511合约震荡走弱；现货价格涨、稳、跌互现，养殖端挺价意愿转强但持续反弹动能不足，后市有低位反弹可能，观点为震荡[2] 根据相关目录总结 市场信息 - 印度7月棕榈油、葵花籽油进口量较6月有变化，植物油进口量增加[3] - 截至8月7日当周美豆、美玉米出口销量远低于市场预期[3] - 预计2024/25年度巴西大豆产量达1.69657亿吨、玉米产量为13700.5万吨[3] - 预计阿根廷中部作物区2025/26年度玉米种植面积增加15%-20%[3] 品种价差 合约价差 - 涉及玉米、玉米淀粉、豆一、豆粕、豆油、棕榈油、鸡蛋、生猪的9 - 1价差图表展示[5][7][8][11] 合约基差 - 涉及玉米、玉米淀粉、大豆、豆粕、豆油、棕榈油、鸡蛋、生猪的基差图表展示[13][25][17][23]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 白糖短期内原糖价格跌破前低困难但增产格局下整体偏空，郑糖反弹后仍保持偏空走势 [2][3] - 玉米短期盘面反弹上涨但整体偏弱情绪未改，中长期新季玉米成本下移供应压力仍显 [4] - 棉花短期国内棉价或区间运行，继续关注宏观方面动向 [7] - 粕类国内菜粕供应趋紧，美豆支撑增强，前期01多单继续持有 [9] - 生猪现货价格企稳但后期猪价难言乐观，远月01合约下方支撑较强 [11] - 油脂棕油期货有冲高预期，豆油供应数据上调但美豆因素提振涨势 [15] - 鸡蛋期货走势仍偏空，谨防低位资金扰动 [18] 根据相关目录分别进行总结 白糖产业 - 期货市场：白糖2601涨0.87%，白糖2509涨0.28%，ICE原糖主力跌0.71%等 [2] - 现货市场：南宁、昆明等地价格有涨跌，进口糖价格上涨 [2] - 产业情况：全国和广西食糖产量、销量、销糖率等有变化，ISMA预计印度2025/26榨季食糖产量增18% [2] 玉米产业 - 期货市场：玉米2509锦州港平舱价涨0.84%，玉米淀粉2509涨0.23%等 [4] - 现货市场：各地价格有涨跌，基差、价差等有变化 [4] - 产业情况：受加菜籽反倾销和USDA 8月报影响，玉米盘面反弹但基本面变化不大 [4] 棉花产业 - 期货市场：棉花2505涨1.29%，棉花2509涨0.69%，ICE美棉主力跌1.08%等 [7] - 现货市场：新疆到厂价、CC Index等有涨跌，基差、价差等有变化 [7] - 产业情况：商业库存、工业库存等有变化，下游成品库存不高但旺季成色不及往年 [7] 粕类产业 - 期货市场：豆粕、菜粕期价有涨跌，基差、价差等有变化 [9] - 现货市场：江苏豆粕、菜粕等现价有涨跌，进口榨利有变化 [9] - 产业情况：库存回升，短期供应高到港量高开机率，商务部对加菜籽反倾销初裁 [9] 生猪产业 - 期货市场：主力合约基差、生猪11 - 1价差等有变化 [11] - 现货市场：各地现货价格有涨跌，样本点屠宰量、白条价格等有变化 [11] - 产业情况：自繁养殖利润、外购养殖利润等有变化，8月集团场出栏预计恢复 [11][14] 油脂产业 - 期货市场：江苏一级豆油、广东24度棕榈油等期价有涨跌，基差、价差等有变化 [15] - 现货市场：各地现价有涨跌，进口成本、利润等有变化 [15] - 产业情况：马来西亚BMD毛棕榈油期货震荡上涨，美国农业部供需报告影响豆油供应数据 [15] 蛋产业 - 期货市场：鸡蛋09合约、鸡蛋10合约价格下跌 [17] - 现货市场：鸡蛋产区价格微涨，蛋料比、养殖利润等有变化 [17] - 产业情况：蛋价降至阶段性低位，存栏量维持高位，冷库蛋冲击供应端 [18]

报告行业投资评级 报告未明确给出行业投资评级，但对各品种给出了投资策略建议，如震荡运行、区间交易、观望、逢高偏空、逢低布局多单等[1]。 报告的核心观点 报告对期货市场各品种进行分析，认为多数品种短期呈震荡态势，部分品种有震荡偏强或偏弱表现，投资需关注各品种基本面、宏观因素、政策变化及市场情绪等影响，依据不同品种特性制定投资策略[1]。 各目录总结 宏观金融 - 股指震荡运行，政策暖风、资金流入和事件催化使指数走强，短线或震荡洗盘，中期向上，回调是多头布局窗口[6]。 - 国债震荡运行，短期债券收益率下行受限，关注风险资产价格动向，若其加速上涨，债券收益率有突破波动区间风险[6]。 黑色建材 - 螺纹钢震荡，周一价格震荡上行，供需相对均衡，估值中性，预计短期震荡，可观望或短线交易[8]。 - 铁矿石震荡，周一价格偏强，供给端发运总量环比降、库存环比增，铁水日产环比降，考虑宏观利好，预计盘面震荡偏强，可作空配其他黑色品种时的多腿配置[8]。 - 双焦震荡运行，焦煤短期供需双弱，关注煤矿复产、钢焦提涨及进口煤通关；焦炭供应偏紧，钢厂刚需支撑，关注原料煤价格、提涨进展及钢厂库存补充[10]。 有色金属 - 铜高位震荡，经济数据向好和降息预期使铜价重心回升，国内炼厂产量高，下游消费弱，库存或累库，预计维持震荡走势[13]。 - 铝短期震荡，8月建议逢低布局多单，几内亚铝土矿发运受影响，氧化铝和电解铝产能有变化，下游开工率走弱，库存有累库压力，铝价在支撑位反弹[15]。 - 镍震荡运行，建议逢高适度持空，镍产业中长期供给过剩，消费增量有限，矿端支撑减弱[18]。 - 锡震荡运行，建议区间交易，7月国内精锡产量增加，消费端半导体行业有望复苏，库存中等，供应改善有限，需求淡季，关注关税政策[19]。 - 白银震荡运行，建议区间交易，美国关税、就业数据和贸易谈判影响市场，白银价格下方有支撑[20]。 - 黄金震荡运行，待价格回调后逢低买入，影响因素与白银类似，贵金属价格下方有支撑[20]。 能源化工 - PVC震荡，09暂关注4900 - 5100，成本利润低，供应高，需求受地产和出口影响，库存略低于去年，预计短期震荡整理[23]。 - 烧碱震荡，09暂关注2400 - 2550，供应充裕，需求有刚性支撑但增速放缓，现货趋稳，远期旺季需求有支撑[25]。 - 苯乙烯震荡，暂关注7100 - 7400，成本受油价和纯苯影响，供应有复产和投产预期，需求下游开工走低，出口和内需有走弱风险，盘面预计震荡[28]。 - 橡胶偏强震荡，暂关注15200 - 15600，原料价格走强，库存去化，供应利好释放，看多情绪升温，预计短期胶价偏强运行[30]。 - 尿素区间操作，下方关注1700 - 1730支撑，上方关注1800 - 1830压力，供应环比减少，需求复合肥开工提升、其他工业需求维稳，企业库存去库[33]。 - 甲醇震荡运行，供应环比提升，下游需求甲醇制烯烃开工维稳，库存去化，供需趋稳，受工业品价格波动影响[34]。 - 聚烯烃偏弱震荡，L2509关注区间7200 - 7500，PP2509关注区间6900 - 7200，处于传统淡季，供应检修量下滑、产量反弹，下游备货弱，库存累库，关注下游需求和政策等因素[36]。 - 纯碱空09多05套利，现货市场弱势，供需上中游累库，产业端利空，期碱远月或受宏观支持[38]。 棉纺产业链 - 棉花、棉纱震荡调整，2025/26年度全球棉花产量和消费环比调增，期末库存增加，新疆产量有望好于预期，下游消费清淡，期货关注宏观市场变化[39]。 - 苹果震荡偏强，西部早熟交易少，山东产区库存富士走货略快，价格早熟果偏弱、库存果稳定，未来基于低库存和生长影响，有望高位震荡[40]。 - 红枣震荡偏强，新疆灰枣产区气温和降雨影响生长，销区市场交投氛围提升，好货价格偏强，预期价格震荡上行[40]。 农业畜牧 - 生猪整体承压，09短期偏空，11、01反弹空，03承压，05偏强，关注多05空03套利，短期供强需弱，中期或反弹但高度受限，长期供应增长价格承压[42]。 - 鸡蛋逢高偏空，当前现货滞涨回调，09升水现货，四季度10、11合约反弹逢高空，12、01谨慎追空，关注淘汰、冷库出库等情况[44]。 - 玉米区间震荡，现货维稳，09基差低，短期单边谨慎做多，关注政策和替代品情况[46]。 - 豆粕上涨有限，短期M2509谨慎布局多单，M2511、M2601多单在3100压力位附近减仓，逢低再布局，现货企业滚动建多头寸[47]。 - 油脂偏强震荡，短期豆棕菜油09合约上探8500、9500和9750压力位，谨慎追涨或等回调进场，关注菜油11 - 01反套策略[49]。

报告行业投资评级 报告未明确给出行业投资评级，但对各品种给出了投资建议，如震荡运行、区间交易、逢高偏空、空 09 多 05 套利等[1] 报告的核心观点 报告对期货市场各品种进行分析，认为受宏观经济、供需关系、政策等因素影响，各品种走势不一，多数品种将震荡运行，部分品种有特定投资机会和风险，投资者需关注相关因素变化并合理决策[1] 根据相关目录分别进行总结 宏观金融 - 股指震荡运行，因美联储降息预期叠加国内市场韧性，股市成交额与指数继续修复[6] - 国债震荡运行，资金面宽松使债市抗压，但未形成趋势行情，机构交易短期化，社融数据待公布，基本面支撑债市，收益率中性，市场或沿利差挖掘结构性行情[6] 黑色建材 - 螺纹钢震荡，基本面供需相对均衡，期货价格估值中性，驱动方面宏观预期降温，产业现实均衡，关注粗钢限产和焦煤复产，建议观望或短线交易[8] - 铁矿石震荡偏强，盘面先涨后跌，宏观情绪消退商品回调，黑色系受阅兵等因素影响回调小，供给全球发运回升后本期回落，到港量增加库存去化，国内矿山产量降，需求钢厂盈利上升，铁水产量微降，库存回升但低于同期，考虑四季度宏观利好，铁水降幅不大，利好铁矿，可作空配其他黑色品种多腿配置，09 合约关注 770 支撑[8][9] - 双焦震荡运行，焦煤供应端扰动与需求端谨慎心态并存，关注“276”政策、蒙煤通关及焦钢企业补库节奏；焦炭多空因素交织，关注焦煤价格、钢厂利润及政策动态[9][10] 有色金属 - 铜高位震荡，中国经济数据向好、美联储降息预期及低库存提供支撑，但产业淡季下游采购难增，海外库存回升使国内库存有回流压力，预计维持震荡，运行区间 78000 - 79500 元/吨[11] - 铝高位震荡，几内亚铝土矿发运降支撑矿价，氧化铝产能先降后升，库存增加，电解铝产能增加，需求下游开工率走弱，库存有累库压力，但市场传言利好铝价，建议待回落后逢低布局多单[12][14] - 镍震荡运行，中长期供给过剩、消费增量有限，矿端支撑减弱，建议逢高适度持空，主力合约参考区间 118000 - 124000 元/吨；不锈钢建议区间交易，主力合约参考区间 12500 - 13200 元/吨[17] - 锡震荡运行，7 月国内精锡产量增加，消费端半导体有望复苏，库存中等，锡矿供需缺口改善，供应复产有限，需求淡季，预计价格有支撑，建议区间交易，参考沪锡 09 合约区间 25.5 - 27.5 万元/吨，关注供应复产和需求回暖[18][19] - 白银震荡运行，美国关税、就业数据及贸易谈判影响下，市场 9 月降息预期升温，关税政策落地，市场对美国财政和地缘局势担忧，预计价格下方有支撑，建议区间交易，参考沪银 10 合约区间 8700 - 9500[19] - 黄金震荡运行，影响因素与白银类似，预计价格下方有支撑，待价格回调后逢低买入，参考沪金 10 合约区间 770 - 820[20] 能源化工 - PVC 震荡，09 暂关注 4900 - 5100，成本利润低位，供应夏季开工高、三季度投产压力大，需求地产弱、出口有走弱风险，库存略低于去年，出口持续性存疑，供需整体偏弱势，关注宏观数据、出口、库存等[21][23] - 烧碱震荡，09 暂关注 2400 - 2550，宏观政策氛围降温，供应产量同比高、库存中性、检修少，需求下游液碱量下滑、非铝开工弱、出口阶段性签单，远期需求有支撑，关注利多利空风险点[24] - 苯乙烯震荡，暂关注 7100 - 7400，成本利润受美俄会谈和油价影响，纯苯投产进口预期高，供应港口累库、后期有产能计划，需求下游开工走低、库存偏高、需求有走弱风险，宏观偏好回暖，关注油价、纯苯等[26] - 橡胶震荡，暂关注 15200 - 15600 区间，成本及供应支撑有限，需求乏力，库存去库不及预期，市场买盘情绪降温，胶价反弹动力不足，关注库存、产能利用率等[27][28] - 尿素区间操作，下方关注 1700 - 1730 支撑，上方关注 1800 - 1830 压力，供应开工负荷率提升，成本无烟煤价格偏强，需求复合肥开工提升、其他工业需求维稳，库存去库，价格下有支撑上有压力[30] - 甲醇震荡运行，供应装置产能利用率提升，成本煤炭下游采购积极但企业存煤中高位，需求制烯烃开工率持平、传统下游需求弱，库存样本企业和港口库存减少，供需趋稳，受工业品价格波动影响[31][32] - 聚烯烃偏弱震荡，L2509 关注区间 7200 - 7500，PP2509 关注区间 6900 - 7200，供应聚乙烯开工率和产量增加、PP 开工率有变化，需求处于淡季但 PE 地膜旺季有提升预期，库存有小幅去化，关注下游需求、政策等[32][33] - 纯碱空 09 多 05 套利，现货市场弱势，成交清淡，中下游观望，碱厂及期现商供应大，厂家降价，供需检修厂家复产、后续检修少，预计累库，产业端利空，宏观期碱远月或有支持[35] 棉纺产业链 - 棉花、棉纱震荡调整，2025/26 年度全球棉花产量和消费调增，期末库存增加，新疆产量有望好于预期且提前上市，下游消费清淡，现货市场偏紧价格坚挺，关注宏观市场和宽松预期[37] - 苹果震荡偏弱，现货市场弱势，库存货源走货慢，产区两极分化，早熟果有问题，销区需求不佳，新果生长正常，价格压力大[37] - 红枣震荡偏弱，新疆灰枣生长期，坐果情况受关注，销区市场到货少，下游补货支持好货价格，关注产区新季异动[39] 农业畜牧 - 生猪整体承压，09 受弱现实与交割压力压制偏弱，11、01 交易去产能和 8 月去库后反弹预期但供应压力仍存，反弹空为主，03 对应明年淡季承压，05 受政策去产能预期推动偏强，关注多 05 空 03 套利[40][42] - 鸡蛋逢高偏空，当前现货滞涨回调，09 升水现货，四季度 10、11 合约观望后反弹逢高空，12、01 谨慎追空，关注近端淘汰，关注淘汰、冷库出库等情况[42][44] - 玉米区间震荡，现货维稳，09 基差偏低，短期单边谨慎做多，区间 2250 - 2350，关注政策、替代品情况[44][45] - 豆粕上涨有限，短期 M2509 谨慎布局多单，关注 2980 支撑，M2511、M2601 多单在 3100 压力位减仓后逢低布局，现货企业滚动建多头寸，关注进口政策及量对供需影响[46][47] - 油脂高位回调风险加剧，短期豆棕菜油 09 合约关注 8300、8900 和 9400 支撑位，豆棕 09 价差做扩暂时离场，菜油 11 - 01 反套可关注，关注下周 USDA 和 MPOB 报告及美国生柴政策公布情况[48][55]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对各期货品种给出投资建议与行情分析,涉及宏观金融、黑色建材、有色金属、能源化工、棉纺产业链、农业畜牧等领域,综合考虑国内外经济数据、政策、供需等因素,判断各品种价格走势并给出操作建议 各行业总结 宏观金融 - 股指震荡运行,因美联储降息预期与国内市场韧性,股市成交额与指数修复[6] - 国债震荡运行,10年国债近期以1.70%为运行区间中枢,虽7月进出口数据好但市场定价不多,基本面数据或短期回落,9月临近重大活动限产或增加[6] 黑色建材 - 螺纹钢震荡,需求淡季矛盾积累不明显,供需相对均衡,期货价格位于电炉谷电成本以上,静态估值中性,关注粗钢限产与焦煤复产情况[7][8] - 铁矿石震荡偏强,月底会议后市场交易阅兵、粗钢限产和高炉检修等事件,铁水需求有下降预期但四季度宏观利好多,铁水降幅不大,考虑作为空配其他黑色品种时的多腿配置,09合约关注770支撑[8] - 双焦震荡运行,焦煤市场供应端扰动与需求端谨慎心态并存,关注国内煤矿"276"政策、蒙煤通关及焦钢企业补库节奏;焦炭多空因素交织,关注焦煤价格、钢厂利润及政策动态[10] 有色金属 - 铜高位偏弱震荡,美国经济数据与政策影响市场,国内行业政策与供应扰动提供支撑,但产业处于淡季,下游需求难增,海外库存回升或使国内库存面临回流压力,8月初宏观影响不确定性增加,沪铜下方支撑77600一线[13] - 铝高位震荡,几内亚铝土矿发运量下降支撑矿价,氧化铝运行产能先降后升,电解铝运行产能稳中有增,需求端下游开工率走弱,库存方面铝锭累库、铝棒去库,市场传言利好铝价,但库存压力仍施压,建议待回落后逢低布局多单[14][15][16] - 镍震荡运行,镍矿价格支撑走弱,精炼镍过剩,镍铁价格上涨驱动不足,不锈钢供给处于高位,硫酸镍承压震荡,建议逢高适度持空,主力合约参考运行区间118000 - 124000元/吨;不锈钢建议区间交易,主力合约参考运行区间12500 - 13200元/吨[18] - 锡震荡运行,锡矿供需缺口趋于改善,消费端半导体行业中下游有望复苏,国内外库存中等水平,预计锡价有支撑,建议区间交易,参考沪锡09合约运行区间25 - 27.2万元/吨[20] - 白银震荡运行,美国就业数据与贸易谈判影响市场,市场对美国财政和地缘局势担忧使贵金属价格有支撑,待价格回调后逢低买入,参考沪银10合约运行区间8700 - 9400[20] - 黄金震荡运行,影响因素与白银类似,待价格回调后逢低买入,参考沪金10合约运行区间765 - 815[22] 能源化工 - PVC震荡,09暂关注4900 - 5100,成本利润低位,供应高且三季度投产压力大,需求地产弱势,出口支撑有走弱风险,库存略低于去年,后期出口持续性存疑,关注海内外宏观数据、出口情况等[24][25] - 烧碱震荡,09暂关注2350 - 2450,宏观政策氛围降温,供应充裕,需求有刚性支撑但增速放缓,近月合约相对承压,远月关注回调短多机会,关注宏观扰动、液氯走势等[26] - 苯乙烯震荡,暂关注7100 - 7400,成本利润方面油价回落,供应端有复产和投产计划,需求下游开工走低,出口和内需有走弱风险,宏观偏好回暖,关注油价走势、纯苯投产等[29] - 橡胶震荡,暂关注15200 - 15600区间,成本及供应面支撑有限,下游需求乏力,库存去库不及预期,市场买盘情绪降温,胶价区间整理[30][31] - 尿素中性,价格下有支撑上有压力,区间操作为主,下方关注1700 - 1730支撑,上方关注1800 - 1830压力,供应环比减少,农业用肥需求零散,复合肥开工提升,其他工业需求支撑维稳[32][33] - 甲醇中性,短期受整体工业品价格波动影响震荡运行,供应环比窄幅提升,下游甲醇制烯烃开工维稳,传统终端市场需求疲软,企业与港口库存去库,供需趋稳[33] - 聚烯烃偏弱震荡,L2509关注区间7200 - 7500,PP2509关注区间6900 - 7200,供应端产能持续放量,需求处于传统淡季但PE地膜旺季有提升预期,库存有小幅去化,关注下游需求、国内政策等[34] - 纯碱空09多05套利,现货市场弱势,中下游观望,碱厂及期现商供应量偏大,前期检修厂家复产,后续预计累库,商品远期预期或难证伪,近月合约受拖累[36][37] 棉纺产业链 - 棉花、棉纱震荡调整,2025/26年度全球棉花产量和消费环比调增,期末库存增加,新疆地区产量有望好于预期且提前上市,下游消费清淡,现货市场偏紧使价格坚挺,关注宏观市场变化[38] - 苹果震荡偏弱,现货市场弱势,库存货源走货慢,产区两极分化,早熟果存在问题,销区需求不佳,新果生长正常但价格压力加大[38][39] - 红枣震荡偏弱,新疆灰枣主产区枣树生长期,部分枣园坐果情况有变化,销区市场到货少,下游阶段性补货支持好货价格,关注产区新季异动[39] 农业畜牧 - 生猪整体承压,09弱现实与交割压力压制,走势偏弱;11、01交易去产能和8月去库后的现货反弹预期,走势略强但供应压力仍存,反弹空为主;03对应明年淡季价格承压,05受政策去产能预期推动相对偏强,关注多05空03套利[41][43] - 鸡蛋逢高偏空,当前现货滞涨回调,09升水现货,偏弱对待;四季度10、11合约短期观望,反弹逢高空;12、01谨慎追空,关注近端淘汰,关注淘汰、冷库出库等情况[44][45] - 玉米区间震荡,现货维稳,09基差偏低,短期单边谨慎做多,区间震荡（2250 - 2350）,关注政策、替代品情况,中长期新季成本下移,关注产情[46] - 豆粕上涨有限,短期M2509谨慎布局多单,关注下方2930元/吨附近支撑;M2511、M2601多单在3100压力位附近小幅减仓,逢低继续布局多单;现货企业滚动建多头寸为主,短期美豆优良率高,国内供需宽松,中长期成本抬升与阶段性供需矛盾刺激盘面走强[47][48] - 油脂反弹受限,短期豆棕菜油09合约谨慎追涨,关注8500、9100和9600 - 9700压力位;套利端关注豆棕09价差做扩和菜油11 - 01反套策略,关注下周MPOB和USDA报告,远期全球棕榈油供应预计减少等利多刺激反弹,但马棕油库存预计增加、美豆及加菜籽产区暂无明显天气问题、国内油脂库存高位压制反弹高度[49][54]