报告核心观点 报告涵盖财经要闻、宏观策略、行业公司及重点数据更新等内容，指出中国经济温和复苏，消费与投资是核心驱动力，长期资金入市形成托底力量，预计短期市场稳步震荡上行，各行业有不同发展态势与投资机会，如券商 6 月业绩有望环比增长，汽车行业产销量同环比双增等[8]。 财经要闻 - 国家发改委 7 月下达第三批消费品以旧换新资金，协调制定国补资金使用计划保障政策实施，联合印发以工代赈行动方案支持重点群体就业增收[5] - 国家医疗保障局印发目录调整申报操作指南，首次将商业健康保险创新药目录纳入调整方案[5] 宏观策略 通信传媒行业领涨 A 股震荡整固 - 6 月 26 日 A 股冲高遇阻、小幅震荡整理，通信设备等行业表现好，化学制药等行业表现弱，上证综指与创业板指平均市盈率处于近三年中位数水平，两市成交金额处于近三年日均成交量中位数区域上方[8] - 中国经济温和复苏，长期资金入市形成托底力量，美联储降息路径不确定，中东局势紧张态势降温，预计短期市场稳步震荡上行，建议关注通信设备等行业投资机会[8] 金融科技行业领涨 A 股震荡上行 - 6 月 25 日 A 股低开高走、小幅震荡上扬，证券等行业表现好，采掘等行业表现弱，上证综指与创业板指平均市盈率处于近三年中位数水平，两市成交金额处于近三年日均成交量中位数区域上方[9] - 中国经济温和复苏，长期资金入市形成托底力量，美联储降息路径不确定，中东局势紧张态势降温，预计短期市场稳步震荡上行，建议关注证券等行业投资机会[9] 河南研究：经济数据跟踪（2025 年 5 月） - 5 月全国规模以上工业增加值同比增长 5.8%，社会消费品零售总额同比增长 6.4%，固定资产投资累计同比增长 3.7%，内需支撑经济增长可持续性及外需仍需观察，促进内需及稳增长需政策加力[10] - 5 月河南省规模以上工业增加值同比增长 7.4%，社会消费品零售总额同比增长 8.5%，固定资产投资累计同比增长 6.6%，房地产开发投资累计同比下降 8.5%，整体稳中向好，但产能供需衔接及房地产市场信心有待提升[10][11] - 1 - 4 月河南省 6 个城市工业生产超全省平均，六成城市社零增速超或持平全省平均，半数城市固投增速达 7.0%以上，4 - 5 月出台系列政策培育特色产业链[11] 证券互联网领涨 A 股震荡上扬 - 6 月 24 日 A 股低开高走、小幅震荡上扬，证券等行业表现好，采掘等行业表现弱，上证综指与创业板指平均市盈率处于近三年中位数水平，两市成交金额处于近三年日均成交量中位数区域上方[13] - 中国经济温和复苏，长期资金入市形成托底力量，美联储降息路径不确定，中东局势紧张态势降温，预计短期市场稳步震荡上行，建议关注互联网服务等行业投资机会[13] 软件半导体领涨 A 股震荡上行 - 6 月 23 日 A 股低开高走、小幅震荡上扬，银行等行业表现好，酿酒等行业表现弱，上证综指与创业板指平均市盈率处于近三年中位数水平，两市成交金额处于近三年日均成交量中位数区域上方[14] - 中国经济温和复苏，长期资金入市形成托底力量，美联储降息路径不确定，中东局势紧张态势升级，预计短期市场稳步震荡上行，建议关注软件开发等行业投资机会[14] 行业公司 券商板块 2025 年 5 月回顾及 6 月前瞻 - 5 月券商指数上半月补缺，下半月回落，中信二级行业指数证券Ⅱ全月涨 1.02%，跑输沪深 300 指数 0.83 个百分点，板块平均 P/B 震荡区间为 1.294 - 1.372 倍[15] - 影响 5 月业绩核心市场要素包括权益冲高回落、固收窄幅震荡，日均成交量等下滑，两融余额稳定，股权债权融资规模回落[15][16] - 预计 6 月自营业务环比增长，经纪业务景气度企稳回升，两融余额和业绩贡献度环比回升，投行业务总量环比回升，整体经营业绩环比增长[16] - 6 月券商指数月末转强，板块平均 P/B 修复，预计下半年经营环境稳中有进，建议关注龙头类等三类上市券商[17] 机器人行业复苏持续，AIDC 建设配套设备需求快速增长 - 6 月中信机械板块涨 1.79%，跑赢沪深 300 指数 0.13 个百分点，锂电设备等涨幅靠前，服务机器人等跌幅靠前[18] - 建议配置工程机械、高铁设备、矿山冶金设备龙头，关注人形机器人、AIDC 等主题投资机会，推荐相关龙头企业[18][19] 6 月游戏版号数量新高，关注暑期档文化消费需求 - 5 月 26 日 - 6 月 24 日传媒板块涨 6.54%，跑赢上证指数等，板块 141 只个股多数上涨，当前 PE 历史分位为 78.40%[20][21] - 游戏产业政策宽松，产品周期带动业绩释放，AI 技术应用带动行业价值重估；IP 衍生品企业借助资本市场发展，新兴消费旺盛；出版板块业绩平稳，关注低估值高股息公司；影视暑期档影片已定档，关注票房及业绩影响，推荐相关公司[21][22][23] 畜禽价格低迷，宠物食品 618 消费表现亮眼 - 5 月农林牧渔行业指数涨 2.22%，跑赢对标指数，动保板块涨幅居前，农产品加工板块跌幅居前[23] - 5 月全国生猪交易均价环比跌 1.60%、同比跌 8.16%，预计下半年供需双增；白羽肉鸡鸡苗和均价环比持平或下滑，养殖利润有望释放；4 月宠物食品出口数量同比增 6.90%，相关上市公司有望受益[24][25] 产销量同环比双增，出口势头良好 - 截至 6 月 20 日汽车行业指数下跌 3.31%，跑输沪深 300 指数，本月个股涨幅靠前有九菱科技等[27] - 5 月汽车产销同环比双增，出口量同环比双增，新能源汽车出口高增速；乘用车产销量同环比双增，自主品牌市场份额同比提升；商用车产量增长销量下滑；新能源汽车产销快速增长，渗透率提升，维持行业“强于大市”评级，关注政策及智能化进展[27][28][29] 行业半年度策略：稳字当头，稳中有进 - 资本市场平稳运行是政策主基调，央行等推出金融政策支持，2024 年证券行业营收和净利同比回升，2025 年一季度上市券商营收和归母净利同比增幅扩大[30] - 预计 2025 年经纪业务景气度回升，自营业务收入占比复归，投行业务触底回升，资管业务压力加大，利息净收入回升[31] - 上半年券商指数走势偏弱，预计下半年经营业绩同比增幅收窄，维持“同步大市”评级，建议按三条思路配置券商板块，推荐相关公司[31][32] 行业半年度策略：周期与成长共舞，稳中求进 - 黄金因国际环境不确定性和央行购金配置优势凸显，建议关注紫金矿业等龙头企业；铝行业供需偏紧，上游高景气，建议关注云铝股份等企业；超硬材料传统领域需求收缩，功能性金刚石有发展潜力，建议关注国机精工等企业；润滑油添加剂国产替代加速，建议关注瑞丰新材；上调有色金属及新材料行业评级为“强于大市”，建议关注黄金、铝板块[33][34][35][36] 行业半年度策略：人工智能创新百花齐放，半导体自主可控加速推进 - 2025 年上半年 AI 创新推进，半导体行业复苏，美国出口管制升级，下半年 AI 算力需求景气，端侧 AI 创新百花齐放，半导体自主可控加速[37] - DeepSeek 引领国产大模型崛起，推动 AI 算力硬件基础设施需求增长，国产 AI 算力芯片厂商有望发展；端侧 AI 加速发展，AI 眼镜、智驾、具身智能机器人有投资机会；半导体国产替代加速，存储器有望迎来上行周期，推荐相关公司[38][39][40][41] 行业半年度策略：AI 算力升级，价值成长主导 - 2025 年上半年行业指数受多种因素影响波动，4 月中旬后回升，下半年有望迎来催化事件，看好光模块等领域[42][43] - 头部云厂商资本开支乐观，AI 算力产业链需求高景气，新技术推动行业发展，光模块等环节有投资机会；AI 手机开启新周期，渗透率将提升；电信运营商经营稳健，分红比例有望提升，维持行业“强于大市”评级，推荐相关公司[43][44] 行业半年度策略：持续掘金国产化、AI、智算三大赛道 - 给予计算机行业“强于大市”评级，看好国产替代、AI 应用和算力需求释放带来的机会[46] - AI 芯片迎来产业拐点，国产芯片商用价值凸显，鸿蒙电脑操作系统发布，EDA 国产替代进程有望展开，推荐华大九天等个股；2025 年大模型应用需求爆发，关注 GPT - 5 和 R2 发布带来的机遇，推荐中控技术等个股；AI 推动算力建设，国内外智算中心发展，推荐润泽科技[46][47] 重点数据更新 近期限售股解禁明细 - 多只股票在 6 月 26 - 30 日有不同数量限售股解禁，如春立医疗解禁 20913.33 万股，占总股本 54.52%[49] 沪深港通前十大活跃个股明细 - 6 月 26 日 A 股十大活跃个股成交金额不等，如天风证券成交 91.84 亿元，国轩高科成交 85.01 亿元[51] 今日新股申购及 IPO 信息 - 文档未提供具体内容

市场表现 - 6月26日三大指数涨跌不一 AI人工智能ETF（512930）盘中最高涨超1% 截至发稿涨0.44% 成交额破6000万 成分股中科曙光涨超5% 新易盛股价涨超5%创历史新高 石头科技、奇安信-U、中际旭创、景嘉微、寒武纪-U等股涨幅居前 [1] - 消费电子ETF（561600）盘中涨近1% 截至发稿转跌 成分股景旺电子、当升科技、生益科技等股涨幅居前 [1] 英伟达动态 - 英伟达昨日涨超4% 股价再创历史新高 总市值3.77万亿美元 再度成为全球市值最高的公司 [1] - 英伟达5月财报营收同比增长69% 数据中心业务激增73% 分析师预计全财年营收将增长53% 接近2000亿美元 [1] - CEO黄仁勋表示除AI外机器人技术是公司最大的增长机会 [1] 小米新品发布 - 小米宣布全新AI眼镜将于6月26日晚7点小米人车家全生态发布会上正式登场 官方称其为"面向下一代的个人智能设备" [1] ETF跟踪指数 - AI人工智能ETF（512930）紧密跟踪中证人工智能主题指数 选取为人工智能提供基础资源、技术及应用支持的代表性公司作为样本股 [2] - 消费电子ETF（561600）紧密跟踪中证消费电子主题指数 选取50只业务涉及元器件生产、整机品牌设计及生产等消费电子相关的上市公司股票作为样本股 该ETF配备场外联接基金（A类：015894/C类：015895） [2] 行业观点 - 国金证券表示重点关注半导体自主可控、算力核心硬件、苹果链及AI驱动产业链 [2] - 半导体自主可控产业链（设备、零部件、CPU/GPU、模拟/存储/通信芯片）受关税影响受关注 苹果链利润影响可控 [2] - AI智能眼镜带动SOC芯片、光波导光学、关键零部件及制造代工环节 AI端侧应用加速为智能眼镜、TWS耳机、可穿戴及IOT硬件带来创新机遇 [2]

报告核心观点 报告围绕财经要闻、宏观策略、行业公司等多方面展开分析，指出中国经济延续温和复苏态势，各行业表现分化，部分行业如金融科技、游戏、汽车等有较好发展机遇，同时给出各行业投资建议及相关市场数据[9][15][21]。 财经要闻 - 国务院总理李强表示国际经贸格局深刻变化，中国将积极融入全球市场贡献力量[6] - 人社部规定个人养老金领取按 3%缴纳个税，不区分本金和投资收益[6] - 国泰海通集团下属公司获香港证监会批准升级证券交易牌照，可提供虚拟资产交易服务[6] 宏观策略 市场分析 - 金融科技等行业领涨，A股震荡上行，当前市盈率处于近三年中位数平均水平，成交金额在中位数区域上方，预计短期稳步震荡上行，需关注政策、资金和外盘变化[9][13][14] 宏观点评 - 2025 年 5 月全国工业生产有韧性、消费超预期回升，但投资和地产疲弱，内需可持续性及外需不确定，需政策加力；河南工业生产强劲、消费与投资发力，主要经济指标优于全国，产能供需衔接和房地产市场待提升[10][11] 周度策略 - 回顾 2025.0616 - 0622 一周，关注行业动态及投资参考，如传媒板块表现、各行业经济数据等[15] 行业公司 行业月报 - 6 月游戏版号数量新高，传媒板块 5 月 26 日 - 6 月 24 日上涨 6.54%跑赢多数指数，建议关注游戏、IP 衍生品、出版、影视等领域投资机会[15][16][17] - 5 月农林牧渔行业表现强于对标指数，生猪养殖价格环比微跌、白羽鸡价格有变化、宠物食品出口量和金额有不同表现[18][19] - 截至 6 月 20 日汽车行业指数下跌，5 月汽车产销同环比双增、出口势头良好，新能源汽车产销快速增长，维持“强于大市”评级[21][22][23] 行业半年度策略 - 资本市场平稳运行是政策主基调，证券行业 24/25Q1 经营情况向好，预计 2025 年下半年稳中有进，维持“同步大市”评级，推荐部分券商股[24][25][26] - 黄金配置优势凸显、铝行业供需偏紧、超硬材料传统需求收缩但功能性金刚石有潜力、润滑油添加剂国产替代加速，上调有色金属及新材料行业评级为“强于大市”[27][28][29] - 2025 年上半年人工智能创新推进、半导体行业复苏，下半年 AI 算力需求持续景气、半导体自主可控有望加速，推荐相关领域个股[31][32][33] - 上半年 AI 算力行业指数波动后回升，下半年有望迎来催化事件，看好光模块等领域，推荐相关个股[36][37][38] - 计算机行业看好国产替代、人工智能、算力建设方向，推荐相关个股[40][41][42] - 汽车行业走势强于大盘，基本面良好，展望未来动力类型多元化助力出口、高阶智能辅助驾驶加速渗透，维持“强于大市”评级，推荐相关车企和零部件企业[47][48][49] 行业年度策略 - 食品饮料行业增长收窄、估值降至低位，2025 年上市公司收入有望个位数增长，推荐关注乳业等板块及相关个股[43][44][45] 重点数据更新 近期限售股解禁明细 - 2025 年 6 月 26 - 27 日统联精密、陕鼓动力等多只股票有限售股解禁[53] 沪深港通前十大活跃个股明细 - 2025 年 6 月 25 日中信证券、国泰海通等为 A 股十大活跃个股[55]

市场表现 - 上证科创板芯片指数上涨0.76%，成分股中科飞测上涨6.27%，中微公司上涨4.60%，芯源微上涨3.77%，华虹公司上涨3.76%，中芯国际上涨3.63% [1] - 科创芯片ETF(588200)上涨0.82%，近1年累计上涨45.58% [1] - 科创芯片ETF近1年净值上涨46.72%，排名可比基金第一，指数股票型基金排名77/2864，居于前2.69% [4] - 科创芯片ETF自成立以来最高单月回报为25.18%，最长连涨月数为4个月，最长连涨涨幅为36.01%，上涨月份平均收益率为8.58% [4] 流动性与资金动向 - 科创芯片ETF盘中换手3.14%，成交8.14亿元，近1年日均成交22.82亿元，居可比基金第一 [4] - 科创芯片ETF近1周规模增长4.07亿元，新增规模位居可比基金第一，份额增长3.15亿份，新增份额位居可比基金第一 [4] - 科创芯片ETF最新资金净流入1.02亿元，近5个交易日内有3日资金净流入，合计4.41亿元 [4] - 科创芯片ETF最新融资买入额达7743.69万元，融资余额达13.95亿元 [4] 政策与行业展望 - 资本市场拟设置科创成长层，以"1+6"政策措施推进科技创新与产业创新融合发展，重点支持半导体等硬科技领域 [5] - AI算力需求持续景气，云侧AI算力硬件基础设施仍处于高速成长中，AI眼镜、智能驾驶、具身智能等端侧AI创新百花齐放 [5] - AI推动半导体周期继续上行，半导体自主可控有望加速推进 [5] 成分股与权重 - 上证科创板芯片指数前十大权重股合计占比57.93%，包括中芯国际(10.08%)、海光信息(9.35%)、寒武纪(8.61%)、澜起科技(8.25%)、中微公司(7.40%)等 [5] - 中芯国际涨3.63%，中微公司涨4.60%，海光信息涨0.07%，寒武纪跌1.72%，澜起科技跌1.86% [7] - 场外投资者可通过科创芯片ETF联接基金（017470）布局国产芯片投资机遇 [7]

报告核心观点 2025年上半年人工智能创新推进，半导体行业延续复苏趋势；下半年AI算力需求持续景气，推动半导体周期上行，半导体自主可控有望加速推进 [2] 分组1：DeepSeek引领国产大模型崛起，人工智能创新百花齐放 1.1 DeepSeek引领国产大模型崛起，大模型推动AI算力需求高速成长 - DeepSeek-V3性能对标OpenAI GPT - 4o，成本优势大，技术创新体现在采用混合专家架构等方面，助力AI应用落地 [16] - DeepSeek - R1提升推理能力，模型蒸馏技术推动AI应用加速落地，API调用成本低 [19][34] - 文心大模型4.5 Turbo多模态能力优、成本低，通义千问Qwen3模型性能具竞争力 [37][41] - 北美四大云厂商和国内三大互联网厂商加大资本开支，全球和中国算力规模高速增长 [43][48] - AI服务器是核心基础设施，大模型推动其出货量增长，AI算力芯片是算力基石 [50][56][58] - 当前AI算力芯片以GPU为主流，英伟达主导市场，GPU生态体系建立高壁垒 [69][75][79] - AI ASIC专为AI应用设计，与GPU各有优劣，云厂商自研推动定制ASIC芯片市场增长 [81][84][85] - DeepSeek推动推理需求释放，国产AI算力芯片或提升市场份额，AI服务器推动PCB量价齐升 [90][92] 1.2 端侧AI加速发展，终端创新百花齐放 - AI眼镜是端侧AI最佳硬件载体之一，拍照AI眼镜是主流形态，多款新品将推动出货量增长 [100][105][117] - 雷鸟在国内AI/AR眼镜市场领先，芯片占AI眼镜成本大部分，关注产业链核心环节投资机会 [122][123] - 比亚迪推动高阶智驾车型下沉，中国高阶智驾渗透率有望加速提升 [130][134] - 高阶智驾推动车载摄像头使用量提升、像素规格升级，CIS是智驾感知系统升级核心组件 [137][139] 分组2：半导体自主可控加速推进，存储器有望迎来新一轮上行周期 2.1 半导体产业链卡脖子核心环节自主可控需求迫切，国产替代有望加速推进 - 美日荷加大对中国半导体产业限制，卡脖子核心环节自主可控需求迫切 [36] - 半导体设备自主可控加速，关注国产化率低及具备突破先进制程能力的公司 [37] - 先进封装助力AI算力升级，美国限制高端AI算力芯片供应，国产厂商迎来发展期 [41][45] 2.2 存储器价格持续上涨，新一轮周期复苏或已至 - 海外存储器龙头厂商减少产出，2025年3 - 5月DRAM、NAND综合价格指数环比回升 [8][9] - 定制化存储是端侧AI内存解决方案趋势，国内存储模组厂商有望提升市场份额 [9] 分组3：投资建议 - 云侧AI算力芯片关注海光信息（688041），AI眼镜SoC关注恒玄科技（688608）等 [9]

行业表现 - 中证半导体材料设备主题指数（931743）上涨1 33% 成分股中光刻胶板块大涨 晶瑞电材上涨13 95% 三佳科技上涨5 39% 上海新阳上涨4 36% 富创精密 江化微等个股跟涨 [1] - 半导体材料ETF（562590）上涨1 05% 冲击3连涨 [1] 国产化现状与前景 - 2024年半导体设备上市公司营收占中国大陆半导体设备销售额（不含进口光刻机）的比重为22 4% 材料则为30 7% [1] - 随着研发投入加大 国产替代将稳步推进 本土晶圆制造能力提升 业绩兑现和订单落地有望助力板块预期向好发展 [1] 设备领域公司分析 - 北方华创作为平台型企业增长稳健 在国内市场具备显著领先优势 通过并购整合补强短板 需关注其对海外设备龙头的持续替代 [2] - 中科飞测 芯源微等细分领域龙头财务表现波动 但市场空间与市值比值具吸引力 核心技术突破后将带来较强成长性 [2] 材料领域公司分析 - 安集科技 兴福电子等细分领域龙头已实现国内市场产品替代 后续有望拓展海外市场 [2] - 鼎龙股份作为稀缺平台型龙头 正拓展优势产品客户范围并加速新产品研发 成长空间更具吸引力 [2] 指数与ETF构成 - 中证半导体材料设备主题指数精选40只覆盖半导体材料与设备领域的上市公司证券 样本包括北方华创 中微公司 沪硅产业 南大光电等国产替代突出企业 [3] - 截至2025年5月30日 指数前十大权重股合计占比61 33% 包括北方华创 中微公司 沪硅产业等 [3] - 半导体材料ETF（562590）紧密跟踪该指数 场外联接包括020356和020357两只基金 [3]

报告核心观点 报告对2025年6月16日财经要闻、A 股市场、多个行业进行分析，指出中国经济温和复苏，市场资金面宽松，预计短期 A 股稳步震荡上行，各行业有不同表现和投资机会，如化工关注钾肥等行业，半导体关注 EDA 软件等环节[8][9][14]。 财经要闻 - 5月末社会融资规模存量同比增长8.7%，M2余额同比增长7.9%，M1余额同比增长2.3%；前5个月，社会融资规模增量18.63万亿元，比上年同期多3.83万亿元；人民币贷款增加10.68万亿元[4][8] - 中证协修订发布《证券公司履行社会责任专项评价办法》，统筹协调不同专项评价指标，新增“政府支持机构债券中标情况”等指标[5][8] - 当地时间6月13日凌晨，以色列对伊朗发动袭击，伊朗反击，双方冲突升级，美国总统特朗普警告伊朗达成核协议[5][8] 宏观策略 市场表现 - 2025年6月13 - 9日，A 股市场有震荡整固和震荡上行等不同表现，各行业涨跌不一，上证综指与创业板指数平均市盈率处于近三年中位数平均水平，两市成交金额处于近三年日均成交量中位数区域上方[8][9][10] 经济形势 - 中国经济延续温和复苏态势，消费与投资是核心驱动力，5月降准降息后市场资金面宽松，货币政策有增量空间，财政政策发力专项债和新质生产力领域[8][9][10] 海外情况 - 市场预计美联储最早9月降息，海外流动性进一步宽松尚需等待[8][9][10] 投资建议 - 预计短期市场稳步震荡上行，需关注政策面、资金面和外盘变化，短线建议关注不同日期领涨行业的投资机会[8][9][10] 行业公司 化工行业 - 5月中信基础化工行业指数上涨2.11%，化工品价格下跌态势放缓，行业估值低于历史平均水平，维持“同步大市”评级[14] - 建议关注钾肥、磷化工和农药行业，钾肥资源稀缺，价格有望复苏；磷矿石资源稀缺性提升，推动磷化工景气；农药行业去库存近尾声，监管升级或推动景气复苏[15] 半导体行业 - 5月国内半导体行业表现较弱，全球半导体销售额同比增长，存储器价格环比回升，行业仍处上行周期，AI 是重要动力[16][17] - 美国加强半导体出口管制，国内半导体产业自主可控进程有望加速，建议关注 EDA 软件等环节；存储器价格回升，建议关注国内存储器产业链投资机会[18][19] 锂电池行业 - 5月锂电池板块指数下跌0.01%，我国新能源汽车销售和动力电池装机增长，上游原材料价格承压[20] - 结合行业景气度，维持“强于大市”评级，短期建议关注板块投资机会[20] 通信行业 - 5月通信行业指数强于沪深 300 指数，1 - 4 月电信业务量收增速回升，5G 手机出货量增长，光模块出口有变化[21][22][23] - 维持“强于大市”评级，建议关注光通信、电信运营商、AI 手机板块[24] 食品饮料行业 - 5月食品饮料板块微涨，受白酒拖累，主力资金净流出，小单资金净流入，成交量回落但高于上年同期[27] - 多数子板块表现优异，估值处于十年历史低位，个股上涨比例逾七成，行业投资延续高增长，部分消费品产量和价格有变化[28][29] - 6月推荐关注软饮料等板块投资机会，给出股票投资组合[29] 电气设备行业 - 5月电气设备指数表现弱于沪深 300 指数，受外部关税政策影响 4 月 PMI 回落，但出口延续高增长[31][32][33] - 维持“同步大市”评级，行业主要驱动来自国内，随着电网建设加速和相关行业发展，有望保持扩张态势[33] 光伏行业 - 5月光伏板块震荡筑底，多数细分行业正向收益，美国政策增加市场不确定性，4 月国内新增光伏装机大幅增长，逆变器出口改善[34][35] - 抢装后产业链减产，产品价格有望企稳，纤纳光电技术突破有望推动钙钛矿及叠层电池商业化[35][36] - 建议中期关注主辅材和技术创新领域[36] 机械行业 - 中信机械行业 2025Q1 业绩改善，盈利能力上升，部分周期性子行业复苏，新能源设备等成长子行业增速减退，基础件增长稳健[37][38][40] - 建议配置传统周期机械板块，关注人形机器人、国产自主可控等主题[41] 新材料行业 - 5月新材料板块走势弱于沪深 300 指数，基本金属价格多数上涨，半导体销售额同比增长，超硬材料出口量增价减，稀有气体价格环比下降[42][43][44] - 维持“强于大市”评级，随着下游复苏和国产替代，板块或将迎来景气周期[44] 证券行业 - 2024年证券行业经营业绩同比增长，25Q1 增幅扩大，各主营业务触底回升，泛自营业务回暖[45][46] - 政策面和基本面有望向好，建议关注券商板块，包括龙头券商、财富管理突出券商和低估值券商[47][48] 重点数据更新 限售股解禁 - 2025年6月16 - 18日，多家公司有限售股解禁，涉及不同数量和占总股本比例[49] 沪深港通前十大活跃个股 - 2025年6月13日，A 股十大活跃个股有贵州茅台、比亚迪等，给出成交金额、收盘价和涨跌幅[51]

报告行业投资评级 - 强于大市（维持） [2] 报告的核心观点 - 2025年5月半导体行业表现相对较弱，但全球半导体月度销售额继续同比增长，存储器月度价格环比持续回升，行业仍处于上行周期，AI为推动行业成长的重要动力 [4] - 美国不断加大半导体出口管制力度，国内半导体产业自主可控进程有望加速推进，建议关注EDA软件、AI算力芯片等环节 [4] - 预计25Q2 DRAM及NAND Flash价格将上涨，25Q3 NAND Flash价格有望继续上涨，建议关注国内存储器产业链投资机会 [5] 根据相关目录分别进行总结 2025年5月半导体行业市场表现情况 - 国内2025年5月半导体行业表现相对较弱，走势大幅弱于沪深300，半导体行业（中信）下跌5.65%，年初至今下跌0.33% [4][10] - 2025年5月半导体板块个股上涨家数远少于下跌家数，涨幅排名前十的公司有概伦电子、国科微等 [12] - 2025年5月费城半导体指数表现强于纳斯达克100，上涨12.48%，年初至今下跌4.46% [15] - 2025年5月美股半导体板块上涨家数远多于下跌家数，涨幅排名前十的公司有纳微半导体、nLIGHT等 [18] 全球半导体月度销售额继续同比增长，存储器月度价格环比持续回升 全球半导体月度销售额继续同比增长 - 2025年4月全球半导体销售额同比增长22.7%，环比增长2.5%，约为570亿美元，连续18个月实现同比增长 [22] - 2025年4月中国半导体销售额同比增长14.4%，环比增长5.5%，为162亿美元，连续18个月实现同比增长 [23] - WSTS预计2025年全球半导体销售额将同比增长11.2%，达7009亿美元，2026年继续增长8.5% [25] - 全球AI芯片厂商25Q1业绩表现亮眼，模拟芯片厂商TI、ADI 25Q1营收实现同环比增长 [28] 消费类需求逐步复苏，预计AI手机及AI PC渗透率将快速提升 - 全球半导体下游需求呈现结构性特征，消费类需求占比较高，智能手机、PC等消费类需求及工业市场需求均处于恢复中 [31] - 25Q1全球智能手机出货量同比增长0.2%，达2.969亿台，三星、苹果、小米等市场份额位列前五位 [34][37] - 25Q1中国大陆智能手机出货量同比增长5%，达7090万台，小米市场份额第一 [40] - 2025年4月国内市场手机出货量同比增长4.0%，国产品牌手机出货量同比增长4.6% [44] - Canalys预计2025年全球智能手机出货量同比增长0.1%，2025 - 2029年市场预计以1%的年复合增长率温和增长 [45][47] - AI手机可通过端侧部署AI大模型实现多模态内容生成等功能，生成式AI将成为智能手机厂商的重要战略 [50][51][54] - 高通、联发科等不断迭代支持端侧AI大模型手机的SoC芯片，NPU算力不断提升 [57] - 苹果推出Apple Intelligence，优势突出，有望引领新一轮换机潮，Canalys预计2025年AI手机渗透率将达到34% [62][65][68] - 随着端侧大模型参数规模增长，有望推动存储器容量需求大幅提升，AI手机散热方案和续航能力也有望升级 [70][72][73] - 全球PC出货量25Q1同比增长9.4%，达6270万台，联想、惠普等厂商出货量排名靠前 [77][80] - AI PC是端侧AI落地的重要应用场景，将推动PC产业生态加速迭代，英特尔、AMD等芯片厂商持续迭代适用于AI PC的处理器芯片 [82][84] - 联想、惠普等PC厂商密集发布AI PC新品，微软推出AI PC新品Copilot+PC，Copilot支持GPT - 4o，提供丰富AI功能 [85][89][92] 全球部分芯片厂商季度库存水位环比小幅下降，国内部分芯片厂商季度库存水位环比有所提升 - 全球部分芯片厂商25Q1库存水位环比小幅下降，国内部分芯片厂商25Q1库存水位环比有所提升，库存有望逐步改善 [4] 全球部分晶圆厂产能利用率季度环比有所分化 - 全球部分晶圆厂产能利用率25Q1环比有所分化 [4] DRAM与NAND Flash月度现货价格环比持续回升 - 2025年3 - 5月DRAM、NAND Flash综合价格指数环比持续回升，DRAM指数上涨约33%，NAND指数上涨约11% [3] - 2025年5月DRAM与NAND Flash月度现货价格环比继续回升，TrendForce预计25Q2 - Q3 NAND Flash价格有望持续上涨 [4] 全球半导体设备季度销售额继续同比增长，预计2025年有望持续增长 - 2025年4月日本半导体设备销售额同比增长14.9%，环比增长3%，SEMI预计2025年全球晶圆厂设备支出将同比增长2% [4] 全球硅片季度出货量继续同比增长，预计2025年有望强劲反弹 - 全球硅片出货量25Q1同比增长2.2%，环比下降9%，SEMI预计复苏将持续到2025年，25H2将有更强劲的改善 [4]

报告行业投资评级 - 电子行业投资评级为优于大市 [1][5] 报告的核心观点 - 看好2025年电子板块在“宏观政策周期、产业库存周期、AI创新周期”共振下的“估值扩张”行情，关注半导体自主可控、存储周期回暖及端侧SoC创新 [1] - EDA受限表明半导体全产业链国产化战略意义，推荐模拟芯片产业链相关公司 [2] - 存储价格向好，看好存储产业链产业升级机遇，建议关注相关公司 [3] - AI基础设施建设是需求确定性高增长投资主线，建议关注相关公司 [4] - 长期看好AR眼镜行业发展，建议关注相关公司 [7] - 关注6月促销活动对TV需求影响，推荐LCD及相关出海竞争力公司 [7] 行情回顾 - 过去一周上证指数、深证成指、沪深300分别下跌0.03%、0.91%、1.08%，电子行业整体下跌0.59%，元件涨2.21%，光学光电子跌1.27% [10] - 过去一周恒生科技指数、台湾资讯科技指数分别下跌1.46%、1.15%，费城半导体指数上涨1.18% [10] - 过去一周电子板块涨幅前十公司有远望谷、商络电子等，跌幅前十公司有太龙股份、福立旺等 [15] 行业动态 - 机构发布Q1欧洲智能手机市场销量榜，三星、苹果、小米位列前三；“AI+”推动，前4个月我国半导体器件专用设备制造利润大增105.1%；苹果提高iPhone以旧换新价格刺激需求 [35] - 多家公司发布公告，涉及募集资金投资项目调整、限制性股票激励计划、利润分配方案调整、股份回购等事项 [35][36] 重点投资组合 - 消费电子：蓝思科技、小米集团等 [8] - 半导体：中芯国际、翱捷科技等 [8] - 设备及材料：北方华创、中微公司等 [8] - 被动元件：顺络电子、风华高科等 [8] 重点公司盈利预测及投资评级 - 报告给出中芯国际、翱捷科技等多家公司的投资评级、昨收盘、总市值、EPS、PE等信息 [9]

报告行业投资评级 - 电子行业投资评级为优于大市 [1][5] 报告的核心观点 - 看好2025年电子板块在“宏观政策周期、产业库存周期、AI创新周期”共振下的“估值扩张”行情，关注半导体自主可控、存储周期回暖及端侧SoC创新 [1] - EDA受限表明半导体全产业链国产化战略意义，推荐模拟芯片产业链相关公司 [2] - 存储价格向好，看好存储产业链产业升级机遇，建议关注相关公司 [3] - AI基础设施建设是需求确定性高增长投资主线，建议关注相关公司；长期看好AR眼镜行业发展，建议关注相关公司；关注6月促销对TV需求影响，推荐相关LCD及电视ODM公司 [4][7] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 过去一周上证指数、深证成指、沪深300分别下跌0.03%、0.91%、1.08%，电子行业整体下跌0.59%，元件涨2.21%，光学光电子跌1.27%；恒生科技、台湾资讯科技指数分别下跌1.46%、1.15%，费城半导体指数上涨1.18% [1][10] - 过去一周电子板块涨幅前十公司有远望谷、商络电子等，跌幅前十公司有太龙股份、福立旺等 [15] 行业动态 - 机构发布Q1欧洲智能手机市场销量榜，三星、苹果、小米位列前三；“AI+”推动，前4个月我国半导体器件专用设备制造利润大增105.1%；苹果提高iPhone以旧换新价格刺激需求 [35] - 过去一周多家公司发布公告，涉及募集资金投资项目调整、限制性股票激励计划、权益分派、股份回购等事项 [35][36] 重点投资组合 - 消费电子组合包括蓝思科技、小米集团等公司 [8] - 半导体组合包括中芯国际、翱捷科技等公司 [8] - 设备及材料组合包括北方华创、中微公司等公司 [8] - 被动元件组合包括顺络电子、风华高科等公司 [8] 重点公司盈利预测及投资评级 - 报告给出中芯国际、翱捷科技等多家公司的投资评级、昨收盘、总市值、EPS、PE等数据 [9]