总体发行情况 - 2025年5月地方债发行量7794亿元，环比增加862亿元，同比减少1242亿元，净融资5546亿元，环比增加265亿元，同比减少803亿元 [5] - 新增专项债发行4432亿元，环比增加2130亿元，同比增加48亿元，占全年新增专项债限额的37.1%，进度快于去年同期的18.5% [5][6] - 再融资债发行2876亿元，环比减少1903亿元，同比减少1340亿元，其中置换隐债再融资专项债占比3.9% [5][6] 发行利率与利差 - 加权平均发行利率环比下行5.08bps至1.87%，各期限利率普遍下行，30年期降幅最大（2.73bps） [15] - 发行利差多数收窄，15年期利差下行8.35bps最显著，广西和内蒙古利差最高（21.24bps和19.94bps） [17][19] 发行期限结构 - 加权平均发行期限缩短1.39年至14.16年，新增专项债期限缩短1.49年至17.12年 [19] - 15年期发行占比提升5.65pct，30年期占比下降7.88pct [20] 募集资金用途 - 新增专项债52.39%投向基建领域（市政和产业园区、交通基础设施、民生服务），环比下降1.26pct [23] - 四川省和江苏省发行987亿元特殊新增专项债（占22.26%），平均期限15.9年，主要用于项目建设和政府投资 [26][28] 区域发行情况 - 5月江苏、四川、浙江、广东发行规模居前，合计占比41.5% [28] - 1-5月累计江苏发行量超5500亿元，山东、四川、广东均超2500亿元，四省合计占比32.0% [28] - 江苏新增专项债发行1805亿元，广东新增专项债发行2232亿元，均为区域最高 [31]

湖北地方债发行情况 - 发行期限为7年期一般债 [1] - 发行规模达5.9239亿元 [1] - 发行利率定为1.6300% [1] - 边际倍数为1.81倍 [1] - 预期倍数为2.34倍 [1]

重庆地方债发行情况 - 发行期限为7年期 [1] - 发行规模为52.1406亿元 [1] - 发行利率为1.6300% [1] - 边际倍数为1.82倍 [1] - 预期倍数为2.05倍 [1]

重庆地方债发行情况 - 重庆发行20年期高校专项地方债，规模7.5亿元，发行利率2.02%，边际倍数1.71倍，低于预期的2.05倍 [1] - 重庆发行30年期其他专项地方债，规模51.8亿元，发行利率2.03%，边际倍数21.88倍，远超预期的1.99倍 [1] - 重庆发行10年期普通专项地方债，规模25.641亿元，发行利率1.77%，边际倍数20.57倍，大幅超过预期的1.96倍 [1]

重庆地方债发行情况 - 重庆发行10年期其他专项地方债，规模63亿元 [1] - 发行利率为1.69% [1] - 边际倍数1.13倍，低于预期的2.00倍 [1]

黑龙江地方债发行情况 - 发行债券类型为10年期一般债地方债 [1] - 发行规模达137.2604亿元 [1] - 发行利率为1.6900% [1] - 边际倍数1.73倍，略高于预期的1.72倍 [1]

北京地方债发行情况 - 北京发行3年期一般债地方债，规模7.2000亿元，发行利率1.4800%，边际倍数3.49倍，倍数预期1.49 [1] - 北京发行5年期一般债地方债，规模33.1550亿元，发行利率1.5900%，边际倍数3.83倍，倍数预期1.60 [1] - 北京发行7年期一般债地方债，规模114.9181亿元，发行利率1.6400%，边际倍数1.79倍，倍数预期1.65 [1] - 北京发行1年期普通专项地方债，规模7.7201亿元，发行利率1.4600%，边际倍数6.94倍，倍数预期1.47 [1]

广西地方债发行情况 - 广西发行7年期一般债地方债，规模27.3000亿元，发行利率1.6400%，边际倍数1.12倍，倍数预期1.65 [1] - 广西发行20年期其他专项地方债，规模95.2700亿元，发行利率2.0700%，边际倍数9.03倍，倍数预期2.05 [1] - 广西发行7年期一般债地方债，规模11.3400亿元，发行利率1.6500%，边际倍数1.14倍，倍数预期1.65 [1]

地方债发行提速 - 截至6月15日各地发行地方债约45322亿元，超过4.5万亿元关口，同比增长约55% [1] - 二季度末地方债发行提速，表明积极财政政策加速靠前发力，债务结构优化 [1] - 新增专项债和置换债占比大，分别为16479亿元(占36%)和16835亿元(占37%) [1][2] 新增专项债情况 - 新增专项债发行16479亿元，同比增长约39% [1] - 5月份单月发行新增专项债4432亿元，为年内最高 [1] - 新增专项债带动社会资本参与基建项目，拉动有效投资 [2] 置换债发行进展 - 置换债发行16835亿元，完成2万亿元额度的84% [2] - 置换债高速增长有效缓解地方政府债务风险和还款压力 [2] - 置换债降低债务成本，拉长债务期限，优化债务结构 [2] 专项债投向特点 - 土地储备专项债发行突破千亿元，成为稳定房地产市场的工具 [2][3] - 地方债投向更加灵活，投资稳定性、收益性、风险性改善 [3] - 基建项目仍是新增专项债重点方向，基础设施投资为重中之重 [3] 二季度发行展望 - 6月份地方债规模预计达1万亿元(新增5364亿元+偿还4725亿元) [3] - 二季度发行节奏加快，呈现明显加速趋势 [3] - 置换债将基本完成，新增专项债保持较快增速 [3]

地方债发行规模与结构 - 截至6月12日地方债发行规模达44834亿元 其中新增专项债占比近40% [1] - 新增地方债发行16457亿元 新增一般债3596亿元 [1] - 土地储备专项债券发行规模达1083.48亿元 涉及442个项目 占新发行专项债资金用途7.75% [1] 专项债资金投向特征 - 新增专项债主要投向冷链物流 市政和产业园区基础设施 交通基础设施 保障性安居工程 社会事业 [1] - 2025年土地储备投向占比较2024年显著升高 [1] - 基建项目 房地产领域仍是发力重点 基础设施投资为重中之重 [3] 土储专项债区域分布特点 - 土储专项债发行集中于经济债务情况较好的"自发自审"试点地区 [2] - 三四线城市参与收储积极性高 收购金额占比达75% [2] - 城投平台为主要回购主体 收储价多为土地出让价80%-100% [2] 隐性债务置换进展 - 前5个月已发行置换隐性债务再融资债券约1.65万亿元 占计划总额82.8% [2] - 21个省区市已完成下达额度发行 12个省区市仍有余额 [2] - 5月置换隐债专项债披露发行额度579亿元 [2] 未来发行节奏预测 - 6月新增地方债计划发行5364亿元 环比同比均增加 预计全月发行规模约1万亿元 [3] - 二季度地方债发行规模预计达1.2万亿元 [3] - 二三季度土储专项债发行节奏将随细则落实进一步加快 [2]