江苏地方债发行情况 - 江苏发行20年期普通专项地方债 规模289 3200亿元 发行利率2 0400% 边际倍数3 97倍 倍数预期2 40 [1] - 江苏发行30年期普通专项地方债 规模52 5100亿元 发行利率2 0300% 边际倍数2 79倍 倍数预期4 95 [1]

湖南地方债发行情况 - 湖南发行7年期其他专项地方债 规模88 2434亿元 发行利率1 7400% 边际倍数27 96倍 倍数预期2 08 [1] - 湖南发行5年期土储专项地方债 规模50 3000亿元 发行利率1 6700% 边际倍数1 11倍 倍数预期2 21 [1] - 湖南发行20年期其他专项地方债 规模15 1900亿元 发行利率2 1100% 边际倍数11 65倍 倍数预期2 32 [1]

四川地方债发行情况 - 四川发行10年期一般债地方债 规模83 5498亿元 发行利率1 7400% 边际倍数2 62倍 倍数预期1 75 [1] - 四川发行10年期普通专项地方债 规模10 9302亿元 发行利率1 7500% 边际倍数2 33倍 倍数预期1 75 [1]

地方债发行概况 - 吉林省发行三批地方债 总规模334.2764亿元[1] - 包含10年期中小银行专项债260亿元[1] - 包含7年期一般债56.7727亿元和普通专项债17.5037亿元[1] 发行利率水平 - 10年期专项债发行利率1.76%[1] - 7年期一般债和普通专项债利率均为1.70%[1] 市场认购情况 - 10年期专项债边际认购倍数1.83倍 超预期1.75倍[1] - 7年期一般债边际认购倍数达8.01倍 大幅超预期1.68倍[1] - 7年期普通专项债边际认购倍数2.54倍 超预期1.68倍[1]

辽宁地方债发行情况 - 发行期限为20年期其他专项地方债 [1] - 发行规模达62.3171亿元 [1] - 发行利率确定为2.0500% [1] - 边际倍数达到2.16倍 [1] - 市场预期倍数为2.04倍 [1]

山东地方债发行情况 - 山东发行15年期其他专项地方债，规模36 0300万元，发行利率1 9400%，边际倍数3 70倍，倍数预期1 92 [1] - 山东发行7年期土储专项地方债，规模42 8800万元，发行利率1 6800%，边际倍数3 29倍，倍数预期1 70 [1] - 山东发行10年期普通专项地方债，规模47 2891万元，发行利率1 7400%，边际倍数1 11倍，倍数预期1 73 [1]

大连地方债发行情况 - 大连发行10年期一般债地方债，规模59.1405亿元，发行利率1.7100%，边际倍数1.16倍，倍数预期1.75 [1] - 大连发行20年期普通专项地方债，规模7.2300亿元，发行利率2.0400%，边际倍数3.53倍，倍数预期2.02 [1]

新疆地方债发行情况 - 新疆发行10年期一般债地方债，规模122 1400亿元，发行利率1 7400%，边际倍数1 46倍，倍数预期1 75 [1] - 新疆发行10年期其他专项地方债，规模24 9300亿元，发行利率1 7800%，边际倍数1 67倍，倍数预期1 75 [1] - 新疆发行15年期其他专项地方债，规模33 4000亿元，发行利率1 9500%，边际倍数1 81倍，倍数预期1 94 [1] - 新疆发行20年期其他专项地方债，规模16 8600亿元，发行利率2 0500%，边际倍数6 96倍，倍数预期2 03 [1] - 新疆发行30年期其他专项地方债，规模86 0000亿元，发行利率2 0500%，边际倍数6 03倍，倍数预期2 04 [1]

债券发行概况 - 云南省分五批次发行其他专项地方债，总规模达308.274亿元 [1] - 发行期限涵盖7年期、10年期和30年期三种类型 [1] 7年期债券发行详情 - 发行两批次7年期债券，规模分别为89.8772亿元和44.1543亿元，合计134.0315亿元 [1] - 两批次发行利率均为1.6600% [1] - 边际倍数分别为1.24倍和1.26倍，均低于预期倍数1.68 [1] 10年期债券发行详情 - 发行两批次10年期债券，规模分别为100.0000亿元和4.9740亿元，合计104.974亿元 [1] - 发行利率分别为1.7500%和1.7700% [1] - 边际倍数分别为1.81倍和1.39倍，其中第一批次高于预期倍数1.77，第二批次低于预期倍数1.75 [1] 30年期债券发行详情 - 发行一批30年期债券，规模为69.2685亿元 [1] - 发行利率为2.0500% [1] - 边际倍数为1.04倍，显著低于预期倍数2.03 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周地方债一级市场发行量和净融资增加，长期发行占比上升，发行利差环比走阔，置换隐债专项债已披露 18246 亿元，土地储备投向占比升高，2025 年三季度预计发行 2.60 万亿元；二级市场 30Y、20Y 和 15Y 地方债二级利差占优，福建、湖南、天津地方债换手率较高 [1][5][9][32] 根据相关目录分别进行总结 一级市场发行情况 - 净融资：本周地方债发行量为 2318 亿元，偿还量为 1216 亿元，净融资为 1102 亿元，发行量和净融资增加 [1][9] - 发行期限：本周 10Y 地方债发行占比最高（41%），10Y 及以上发行占比为 75%，与上周相比有所上升，15Y 地方债发行占比下降较多，环比下降约 12 个百分点 [1][11] - 化债相关地方债：本周发行特殊再融资债 286 亿元，2025 年已有 33 个地区披露拟发行置换隐债专项债合计 18246 亿元，江苏、四川、山东、贵州分别有 2511 亿元、1148 亿元、1113 亿元、1059 亿元 [14] - 发行利差：本周地方债加权平均发行利差为 10.9bp，较上周有所走阔，30Y 地方债加权平均发行利差最高，达 18.3bp，除 5Y 地方债加权平均发行利差有所收窄外，其余期限均有所走阔，内蒙古、贵州、甘肃和广东地方债加权平均发行利差较高，超过 12bp，而吉林发行利差相对较低 [1][23] - 募集资金投向：截至本周末，2025 年以来新增专项债募集资金投向主要为冷链物流、市政和产业园区基础设施建设（30%）、交通基础设施（20%）、保障性安居工程（13%）、社会事业（12%），2025 年土地储备（+11.3%）投向的占比较 2024 年升高较多，而冷链物流、市政和产业园区基础设施建设（-7.3%）下降较多 [2][26] - 发行计划：截至本周末，30 个地区披露了 2025 年三季度地方债发行计划，合计达 2.60 万亿元，其中 7 月计划发行 12628 亿元，三季度新增债和再融资债分别计划发行 16466 亿元和 9575 亿元；下周地方债计划发行 2512 亿元，偿还量为 1007 亿元，净融资为 1505 亿元，环比增加 403 亿元 [3][28] 二级市场情况 - 二级利差：本周 30Y、20Y、15Y 地方债二级利差占优，5Y、7Y、3Y 地方债二级利差收窄幅度较大，30Y、20Y、15Y 地方债二级利差较高，分别达 16.5bp、15.6bp 和 15.4bp，从近 3 年来历史分位数来看，30Y 地方债二级利差历史分位数较高，达 70%，各类型区域 20Y 以上和 15 - 20Y 地方债的二级利差较高，中等区域 10 - 15Y 地方债也有较高的二级利差 [5][32] - 成交情况：本周地方债成交量和换手率较上周均下降，福建、湖南、天津地方债换手率较高，本周地方债成交量达 3778 亿元，换手率为 0.73%，湖南、广东、山东地方债成交量大，分别为 335 亿元、305 亿元、284 亿元，福建、湖南、天津等地换手率处于较高水平，均高于 1.3% [5][37]