公司业务布局与优势 - 公司坚持主动融入国家发展大局，服务实体经济，围绕培育新质竞争力、提升综合服务能力、提高资源配置效率等核心工作持续提升竞争力 [2] - 重点布局包括深化业务转型聚焦重点赛道、优化业务结构拓展全球市场、加快数智化转型提升运营效率 [2] - 公司综合金融服务实力连续多年稳居中国券商前列，在研究、资产管理、财富管理等核心业务领域形成领先优势 [2] 财富管理业务发展 - 财富管理业务聚焦"高质量客群和高效率线上运营"，线上线下并举推进客户拓展服务和标准化运营 [3] - 持续推进财富经纪系列改革落地，加快向买方投顾转型，与投资者利益高度一致 [3] - 坚持"看不清管不住则不展业"原则，严守合规底线 [3] 投资银行业务发展 - 投行业务深入贯彻国家战略与监管要求，把功能性放在首要位置，坚持行业引领加强重点赛道资源积累 [4] - 深耕大湾区等重点区域，推进境内外一体化实施，加强集团化业务协同 [4] - 加速投行数智化转型，强化全流程质量管控，履行资本市场"看门人"责任 [4] 投资管理业务情况 - 投资管理业务包括资产管理、公募基金和私募基金管理，构建丰富产品供给体系 [5] - 广发资管加强投研体系建设提升主动管理能力，资产管理规模有所增长 [5] - 截至2025年3月末，广发基金、易方达基金剔除货币基金后的公募基金管理规模分别位于行业第3和第1 [5] 财务表现与市场预期 - 2025年一季度主营收入72.4亿元同比上升46.29%，归母净利润27.57亿元同比上升79.23% [6] - 90天内17家机构给出评级，其中13家买入评级，3家增持评级，1家中性评级，机构目标均价20.25元 [6] - 近3个月融资净流入4.34亿元，融券净流入344.05万元 [8] 机构盈利预测 - 多家机构预测2025年净利润在98-122.96亿元之间，2026年预测在103.16-149.83亿元 [8] - 部分机构给出2027年预测，范围在123.34-170.06亿元 [8] - 目标价分布在18.18-21.81元之间 [8]

富淼科技调研纪要 - 三至五年的协同发展规划尚处初步探讨阶段，未形成最终方案 [1] - 能源外供业务短期内受煤炭价格波动影响，但长期影响有限 [1] - 审慎决策是否下修可转债转股价格，美国关税政策对公司直接影响不大 [1] - 2024年营业收入下降和毛利率下滑主要因价格传导效应和市场竞争加剧，二季度经营情况有所改善 [1] - 安庆二、三期建设项目将延迟投资，集中精力确保一期项目建成 [1] - 安庆项目相关贷款还款周期与项目运营相匹配，不会对日常运营现金流构成实质性压力 [1] 国投资本调研纪要 - 固收投资将提升策略交易能力和精细化管理，降低负债成本，强化多资产多策略投资 [2] - 权益投资坚持绝对收益目标，聚焦中长期稳健投资策略 [2] - 国投证券累计完成北交所上市保荐企业15家，行业排名第四 [2] - 在审企业8家，行业排名第二 [2] - 未来重点业务包括产业投行转型、企业家综合服务、"研投顾"财富管理转型、国投产业研究院建设 [2] - 国投泰康信托将提升财富管理能力，增强资产配置及标品投资能力，加强与国投集团的协同 [2] - 金融行业降费对国投证券收入影响有限，通过多元化业务布局和转型升级应对冲击 [2]

公司高层变动 - 国信证券董事会审议通过聘任鲁伟为公司副总裁，任期自董事会审议通过之日起至第五届董事会履职期限届满之日止 [2] - 原副总裁吴国舫于2024年11月被查后职位空缺7个月，鲁伟履新标志投行业务进入新阶段 [2][5] - 鲁伟是内部培养的"投行老将"，从业近30年，投行工作经历超20年，兼具一线项目经验和管理履历 [5] 新任副总裁背景 - 鲁伟出生于1970年1月，拥有硕士学位，1998年加入国信证券 [5] - 主导甘源食品、志特新材、争光实业等IPO项目，参与广发证券债券发行、京东方定增等标志性项目 [5] - 历任投行事业部综合管理部总经理、上市顾问部总经理、中小企业服务部总经理及副总裁等职务 [5] - 现任党委委员、投资银行事业部总裁、战略发展总部总经理，兼任中国证券业协会区域性股权市场专业委员会委员等社会职务 [6] - 内部评价称其"坚定、果敢"，具备业务洞察力和改革魄力 [7] 投行业务现状 - 2000-2011年投行指标曾居行业前三，但近年保荐项目断崖式下滑：2022-2024年保荐家数分别为54家、37家、19家 [8] - 2022-2024年IPO项目撤否率持续攀升，分别为20.37%、21.62%、42.11% [8] - 投行业务收入连续下滑：2021-2023年手续费净收入分别为19.79亿元、18.16亿元、13.63亿元 [8] - 2024年股票主承销项目11.17家（行业第九），IPO项目4家募资126.05亿元（行业第六），但增发、并购重组业务跌出前十 [8] 业绩与合规压力 - 2024年投行业务营业收入10.51亿元（同比降25.92%），占总营收比重仅5.21%，营业利润率1.52%几近盈亏临界点 [9] - 2024年至少收到4张监管罚单，涉及埃夫特、奥普特、利尔达等上市公司，部分存在业绩"变脸"或财务造假问题 [9] - IPO市场遇冷背景下，新任副总裁需在合规前提下稳定并提升投行业务收入 [9]

会员订阅模式 - 会员可免费学习平台所有课程 相比单买课程模式具有显著价格优势 [1] - 订阅制模式能为用户节省大量学习成本 具体节省幅度未量化但被描述为"太多啦" [1] - 当前定价策略被用户评价为"第一次见"的优惠程度 显示其市场竞争力 [1] 用户价值主张 - 核心卖点在于"所有课程免费学"的打包权益 形成强消费吸引力 [1] - 价格锚定效应明显 用户直接对比单买与订阅的经济性差异 [1] - 情感化表述"太划算"反映用户对性价比的高度认可 [1]

香港智能化科技+资本综合服务平台 - 香港创新科技及工业局局长孙东博士表示平台能为香港科创项目资本化对接及中小上市公司转型升级提供解决方案，盘活中小上市公司资源与科创项目的结合机会 [1] - 平台目标在半年内推动1-2家标杆项目落地，形成"并购重组-产业赋能-市值提升"示范案例 [1] - 创科局将设立政府创投基金，为科创企业提供"引进-孵化-落地-上市"全链条政府服务体系 [1] 平台功能与价值 - 张曼莉副局长指出平台可利用金融科技协助科创企业对接资本市场资源，解决双方匹配需求 [2] - 平台可与科学园、数码港4,000余家初创企业联动，提升本地科技产业链"存量化成长"能力 [2] - 平台未来将加强科技研发，推动虚拟产业园与内地科创资源对接，助力香港企业利用大湾区市场 [2] 香港创科发展现状 - 香港过去十年投入超过1,500亿港元推动创科发展，培育出AI、生物医药、新材料等领域高科技初创企业 [2] - 受限于IPO门槛高、传统投行服务缺口大、本地资本机制不完善等瓶颈，香港科技成果难以转化为资本成果 [2] - 协会构建AI驱动、项目为核心、资本为牵引、政策为支撑的系统化服务平台，重塑香港创科企业成长与退出机制 [2] AI科技投行平台核心功能 - 平台设计核心在于构建"智能识别+精准撮合+上市通道+政策退出"一体化链条，将科技项目变为可投、可融、可退出的资产包 [3] - 平台包括四大核心系统：AI智能评估系统、项目与资本匹配系统、中介资源与政策联动平台、虚拟孵化与数据沙箱机制 [3] - AI智能评估系统依托"iScore"多维度评分模型，量化项目技术、商业化、资本接受度等方面潜力 [3] - 项目与资本匹配系统结合港股小市值上市公司，构建智能"并购+孵化+注入"路径 [3]

创投行业科技创新债发行 - 全国首批民营VC/PE试点发行科技创新债券 中科创星发行规模4亿元 东方富海发行规模4亿元 毅达资本发行规模1.5亿元 [1][3] - 央行通过创设金融债券工具直接补充创投资金来源 支持创投发展 属全球创投行业历史首次 [1] - 科创债为GP带来市场化资金 缓解募资困境 同时是国家发展创投助力科技创新的重要信号 [2] 科创债政策背景与发行细节 - 央行自2023年9月起牵头探讨金融工具支持创新 将科创债拓展至股权投资企业 2024年5月正式发布支持发行科技创新债券公告 [4] - 发行机构需具备丰富投资经验 出色管理业绩 优秀管理团队 募集资金专项用于创投基金出资及置换 重点投向人工智能 新能源 半导体 生物医药等战略性新兴产业 [4] - 东方富海科创债利率1.85%创同期民企新低 中科创星利率2.10% 毅达资本利率2.33% 达到头部国资机构水平 [5] 担保机制创新 - 采用"央地协同 风险共担"双重增信模式 东方富海由中债信用增进投资公司全额担保 深圳高新投融资担保提供反担保 [6][7] - 中科创星由中债信用增进投资公司担保 西安投融资担保公司反担保 毅达资本通过中债信用增进联合江苏银行创设信用风险缓释凭证 [8] - 央地"双保险"机制降低股权投资机构发债信用风险 [9] 科创债突破性意义 - 债券期限从3-5年延长至10年 解决与科技企业成长周期错配问题 真正践行耐心资本 [12] - 认购方出现国有大行及股份制银行 东方富海认购倍数6.3倍 中科创星3.58倍 毅达资本1.6倍 [12] - 为民营创投机构提供重要参考价值 增强LP和社会资本信心 获得国家级金融机构品牌背书 [11][13] 创投行业现状与未来 - 2024年股权投资市场新募集基金数量和规模同比下滑43.0%和20.8% 市场化LP成为稀缺资源 [14] - 2023-2024年为政策大年 金融"五篇大文章" "创投十七条"等政策陆续出台 国家创业投资引导基金有望带动近1万亿元资金 [15] - 中国科技资产迎来重估 创投机构有望在全球科技爆发中崛起 [16]

港股IPO热潮 - 2025年香港IPO市场迎来热潮，港交所时隔六年重新登顶全球IPO募资额第一，宁德时代募资353亿港元刷新纪录，恒瑞医药、蜜雪集团、东鹏饮料等龙头企业相继上市 [2] - 截至5月底已有26家内地企业在港交所完成IPO，累计融资740亿港元，超过过去三年总和（8家），超150家企业排队中，包括募资超10亿美元的大型项目 [3] - 上市公司覆盖新能源、医药、消费、科技等核心行业，宁德时代、恒瑞医药等标志性企业通过"二次上市"或"A+H模式"重塑港股产业版图 [3] 打新市场表现 - 新股涨幅显著，7只新股涨幅超100%，布鲁可涨幅达200.4%，蜜雪集团以328亿港元市值成为新茶饮第一股 [3] - 截至6月10日31家新公司登陆港股，近60%首日股价上涨，映恩生物单签收益超1.1万港元，蜜雪集团、布鲁可等热门股带来高收益 [4] - 上市结构从零星分布转向以A+H双重上市、龙头企业为主导的全面提速，港股市场逐步回归全球资本市场主舞台 [4][5] 企业选择港股的原因 - A股主板要求连续三年盈利，科创板审核流程复杂（平均180天以上），港股审核更快（如宁德时代仅用128天），成为资金需求紧迫企业的首选 [6] - 港交所推出"科企专线"、允许保密递表、压缩散户配售比例（宁德时代散户配售仅7.5%）、提升审核效率，改革后国际资本认购踊跃（宁德时代基石订单超30倍认购） [7] - 港股遵循国际规则，为企业全球化提供支持，宁德时代90%募资用于匈牙利超级工厂，美的集团用于全球研发，中概股二次上市获取国际信用背书 [7] 行业与公司动态 - 新能源行业龙头宁德时代港股上市成为"爆款"，吸引科威特投资局、阿布扎比投资局、高瓴资本等21家国际机构 [7] - 消费行业蜜雪集团市值328亿港元，布鲁可涨幅200.4%，反映新茶饮和玩具赛道热度 [3][4] - 医药行业恒瑞医药、映恩生物表现亮眼，后者单签收益超1.1万港元 [3][4] 市场结构与趋势 - 港股从边缘化海外窗口转向全球主舞台，A+H模式成为主流，国际资本参与度提升 [4][5][7] - 科技股估值尚未完全修复，ATM等平台型企业处于盈利转型期，外资对地缘政治保持谨慎 [8] - 兴业证券预测港股指数"震荡向上"，但部分热门股面临短期回调压力，需警惕盲目跟风上市风险 [8][9]

工商银行柳州分行并购贷款业务 - 工商银行柳州分行通过横向并购方式与兄弟行组建银团 仅用3天完成4.36亿元并购贷款审批放款 帮助企业压降存量负债并盘活资产 [1] - 该笔业务通过"攻坚专班"同步推进尽调 报告撰写和数据核查 快速响应企业融资需求 同时为市场注入流动性 [1] 投行服务创新与战略 - 工商银行柳州分行围绕金融"五篇大文章"和总行"价值投行"目标 构建差异化投行服务体系 贯穿企业全生命周期金融需求 [1] - 公司组建专家团队走访目标客户 摸排存量资产盘活 股票增值回购等需求 提供股权债权多级融资组合方案 [2] - 运用融慧智能金融从宏观 中观 微观 业务四维度为企业提供智能财务分析 优化客户财务数据 [2] 未来发展规划 - 工商银行柳州分行将坚持"投研引领 价值发现 交易赋能 股债支撑"思路 加强品牌投行建设 深化银企全周期合作 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 兴业转债稀缺性凸显，冲击强赎有望，是低风险偏好资金的优质标的，合理估值在127 - 129元 [1][5][6] - 兴业银行机制灵活稳健扩张，虽净息差承压但资产质量保持稳健，正股股价创新高PB仍有提升空间 [4][5] 根据相关目录分别进行总结 兴业转债基本情况 - 兴业转债评级AAA，截至2025/6/9债券余额413.53亿元，剩余期限2.55年，收盘价122.62元，转股溢价率14.63%，纯债溢价率13.73% [1] 正股兴业银行基本情况 - 兴业银行最新总市值4944亿元，PE TTM 6.45x，PB LF 0.63x，成立于1988年，是福建省财政厅旗下核心企业，我国首批股份行之一，拥有信托、金租、基金、资管等金融牌照 [3] 兴业银行经营特点 - 机制灵活，围绕“商行 + 投行”布局，构建“股债贷”综合金融服务体系，表内外业务均衡，ROE始终处股份行前列，通过优化存款结构和控制高成本负债降低资金成本，贷款规模尤其对公贷款持续增长，总资产从2020年末7.89万亿元增至2024年末10.51万亿元，CAGR 7.41% [4] 兴业银行财务表现 - Q125受净息差收窄和非息收入波动影响，营业收入557亿元，同比降3.58%；归母净利润238亿元，同比降2.22%；净息差为1.80%，较24年降7bps，但显著优于行业平均水平（同期商业银行整体净息差1.43%）；Q125末不良贷款率1.08%，拨备覆盖率233%，资产质量整体保持稳健 [4] 正股股价情况 - 近期银行板块迎来重估，兴业银行股价屡创新高，随着政策支持、资产质量改善及利率持续下行，公司目前PB仅0.63x，仍有提升空间 [5] 转债稀缺性 - 考虑利率下行趋势和转债新发强赎金额数量，预期转债市场供不应求现象将持续，兴业转债评级高、余额大，正股上涨动力足，剩余时间较长 [5] 转债合理估值 - 基于山证可转债估值模型，假设正股股价不变，不考虑强赎和下修，兴业转债合理估值在127 - 129元 [6]

投行行业概况 - 投行工作压力大、强度高，需法律、财务、业务全方位能力，新人若无指导易在基础工作中耗费数年[1] - 行业真实情况包括部门划分、监管体系、项目分类、日常内容、人员转型及未来趋势等基础事项[8] 《投行成长笔记》核心内容 - 全书312页12万字，覆盖职业规划、行研、尽调、财务、估值、承揽等投行核心技能，62%篇幅聚焦五大专业能力成长路径[5][12] - 行业研究章节详解量化思维、宏观数据、保荐人尽调准则及餐饮/白酒/医药/汽车/房地产五大行业经营模式与财务指标[12][15][16] - 招股说明书分析重点包括风险揭示、业务与技术、管理层讨论等部分，统计年鉴是了解行业的高效途径[13][14] 投行核心技能模块 行业研究 - 通过量化数据、产业链分析及财务指标（如白酒行业70%毛利率）快速判断行业特征[15][16] - 重点行业经营模式拆解：白酒以经销商为主，医药注重研发投入，房地产依赖资金周转[16] 承揽业务 - 资深保代17年经验总结：需搭建10类渠道（按接触力、影响力、识别力三维度评估），走访前准备企业资料及竞争分析[18][22] 尽职调查 - 12项操作流程涵盖信息收集、核查及结论推导，强调尽调清单用语精准、报告不拘泥模板[27][28][29] 财务分析 - 三表勾稽关系及关键指标解读，附东阿阿胶5年财务数据深度案例（17页）揭示分析逻辑[29][31] 企业估值 - 相对估值法、绝对估值法及博克斯法（初创企业按创意/团队/前景等分项估值）适用场景[32] - 企业提升估值六路径：财务数据真实性、收入成本匹配度、业务流程财务梳理等[33] IPO专项内容 - 审核五大关注点：财务规范、股权问题、同业竞争、关联交易、土地房产，需提前排除存在实质障碍的企业[35][38] - 企业各部门IPO配合事项：财务部规范核算、销售部收入确认、研发部专利梳理等，需预设审核问询并统一应答口径[39][41] 学习包产品构成 - 包含纸质笔记、线上课程《如何评估企业上市可行性》及定制笔记本，笔记目录按技能模块独立编排便于针对性学习[4][12][45]