文章核心观点 - 《关于促进新能源消纳和调控的指导意见》旨在通过全链条、多维度的系统性措施，解决新能源快速发展带来的消纳难度攀升和调节压力增大等问题，推动新能源从以降本增效驱动大规模发展向以可靠替代支撑高质量发展转变 [2][3][9] 分类引导构建新能源多元开发体系 - 针对部分地区新能源利用率已跌破90%的现状，提出一揽子解决方案，包括促进产业转移、提升通道效率、集中送出、设定消纳目标、促进自发自用等 [4] - 具体措施包括提高“沙戈荒”新能源基地就近消纳能力、利用现有水电通道实现水风光互补、将海上风电集中送出、优化省内开发结构和建设时序、强调分布式新能源提高自调节能力以自发自用为主 [4] - 上述措施旨在促进新能源开发利用从粗放模式向精细化转型 [4] 多元利用激活消纳新模式新业态 - 重点突出新能源与产业融合协同发展，创新提出“绿电生产—装备制造—新能源开发”的循环体系，解决装备企业碳排放问题并为新能源项目提供消纳支撑 [5] - 提出统筹布局绿氢、氨、醇等绿色燃料产业，将新能源电能转化为可长时储存的化学能，破解新能源消纳“时空错配”难题 [5] - 挖掘产业转移、非电利用、产业融合、算电协同等多种消纳利用途径，以及源网荷储一体化、绿电直连、智能微电网等多种就近消纳新业态 [5] 系统重构加强新型电力系统建设 - 为应对电力系统调节压力上升，指出需坚持传统调节和新型调节并举，挖潜煤电升级改造、水电扩机增容等传统资源，发展储能、虚拟电厂等新型资源 [6] - 提出打造新型电网消纳平台，加强柔性输电及构网型控制技术攻关，推动电网建设向主配微协同发展转变 [6] - 加强调控模式创新，针对大基地探索集群协同调控，针对分布式新能源探索聚合调控模式，并强化电网安全治理，建立有源配电网风控体系 [6][7] 创新引领优化新能源消纳市场体系 - 针对2026年起新能源将全面参与市场（入市装机及发电量占比均超80%）的挑战，提出加快完善多层次、多品种电力市场 [8] - 具体措施包括推广多年期购电协议以稳定收益预期、缩短中长期市场交易周期以应对风险、加快现货和辅助服务市场建设以引导资源参与调节 [8] - 加快完善新能源入市规则，推动大基地整体参与市场，研究分布式新能源及储能聚合参与市场的机制，并完善市场价格机制和容量电价机制，保障新能源企业合理市场收益 [8]

行业投资评级 - 电力设备行业投资评级为“强于大市”(维持) [5] 报告核心观点 - 国家发改委发布《关于促进新能源消纳和调控的指导意见》，将持续推动新型电力系统建设 [1] - 报告认为电网升级建设是构建新型电力系统的重要内容，建议关注特高压、配网升级、智慧调度等重点环节 [4] - 报告认为新型储能是新能源消纳的核心环节，未来市场空间广阔，建议关注其下游需求增长及项目收益率提升带来的投资机会 [4] 发展目标与总体要求 - 到2030年，新增用电量需求主要由新增新能源发电满足，新型电力系统需满足全国每年新增2亿千瓦以上新能源合理消纳需求 [2] - 到2035年，适配高比例新能源的新型电力系统基本建成，全国统一电力市场在新能源资源配置中发挥基础作用 [2] 具体指导意见 - 分类引导新能源开发与消纳，包括统筹“沙戈荒”新能源基地外送与就地消纳，优化水风光基地一体化开发，推动海上风电规范有序开发 [3] - 大力推动新能源消纳新模式新业态创新发展，包括创新集成发展模式，推动新能源与产业融合，支持就近消纳新业态发展 [3] - 增强新型电力系统对新能源适配能力，包括加快提升系统调节能力，提高电网接纳能力，优化新能源调控模式 [3] - 完善促进新能源消纳的全国统一电力市场体系，包括拓展多层次市场化体系，完善市场规则体系，创新价格机制 [3]

投资评级 - 对明星电力(600101)维持"增持"评级 [6][9] 核心观点 - 公司2025年三季报业绩略低于预期，2025Q1-3营收23.3亿元同比增长9.2%，但归母净利润1.8亿元同比下降20.4% [4][5] - 公司作为地区综合能源商，预计将受益于"十五五"期间新型电力系统建设和超过70万公里的地下管网更新改造带来的超过5万亿元新增投资需求 [4][5] - 尽管短期业绩承压，但费用率总体下降0.1个百分点，略微提升盈利能力，且第三季度归母净利润环比大幅增长10849.2%至1.0亿元 [5] 公司基本情况 - 公司最新收盘价10.25元，总市值56亿元，总股本5.48亿股 [3] - 公司资产负债率为27.1%，市盈率为26.83倍 [3] - 第一大股东为国网四川省电力公司 [3] 业绩表现与财务分析 - 2025年第三季度单季营收8.1亿元，同比增长1.5%，环比增长8.0% [5] - 2025Q1-3公司毛利率和净利率分别为11.6%和7.6%，同比分别下降3.1和2.8个百分点 [5] - 销售费用率0.3%和财务费用率-0.5%有所降低，管理费用率2.7%和研发费用率0.3%有所上升 [5] 盈利预测 - 预测公司2025-2027年营收分别为31.0亿元、33.7亿元、36.2亿元 [6] - 预测2025-2027年归母净利润分别为1.9亿元、2.1亿元、2.2亿元 [6] - 对应市盈率分别为29倍、27倍、25倍 [6] 行业前景 - "十五五"时期城市更新将带动地下管网投资景气回升，预计建设改造地下管网超过70万公里，新增投资需求超过5万亿元 [5] - 公司有望受益于城市供水管道的更新 [5]

新能源板块市场表现 - 11月11日早盘新能源板块强势领涨光伏和储能概念涨幅居前 [1] - 截至当日上午11时中来股份涨停20%中利集团德龙汇能雄韬股份协鑫集成三星医疗摩恩电气国晟科技新朋股份杭萧钢构拓日新能金辰股份海螺新材华光环能三孚股份等多股涨停 [1] - 三星医疗股价28.78元涨幅10.02%首板最终于09:30涨停 [3] - 摩恩电气股价12.55元涨幅9.99%作为人气龙头和领涨龙头实现6天6板最终于09:30涨停 [3] - 国晟科技股价6.39元涨幅9.98%实现2天2板最终于09:25涨停 [3] - 新朋股份股价7.50元涨幅9.97%首板最终于09:25涨停 [3] - 杭萧钢构股价3.10元涨幅9.93%首板最终于09:48涨停 [3] 政策利好与行业前景 - 11月10日国家发展改革委与国家能源局联合发布《关于促进新能源消纳和调控的指导意见》为新能源高质量发展提供系统实施路径 [3] - 政策利好储能海上风电光伏特高压技术等领域 [3] - 政策明确多项重点任务包括分类引导新能源开发与消纳推动新能源消纳新模式新业态创新发展增强新型电力系统适配能力完善全国统一电力市场体系强化技术创新支撑等 [4] - 目标到2030年基本建立协同高效的多层次新能源消纳调控体系保障新能源顺利接网新增用电量需求主要由新增新能源发电满足满足全国每年新增2亿千瓦以上新能源消纳需求 [4] - 目标到2035年基本建成适配高比例新能源的新型电力系统进一步完善消纳调控体系 [4] - 政策提出加强高效低成本光伏风电技术研考试点建设超大功率深远海风电机组 [5] - 政策提出依托西南大型水电基地优化配置新能源对存量水电外送通道合理增配新能源结合雅下水电基地开发优化论证新能源配置及送出消纳方案 [5] 储能技术与市场发展 - 政策要求增强新型电力系统对新能源适配能力大力推进技术先进安全高效的新型储能建设挖掘新能源配建储能调节潜力提升利用水平 [5] - 政策鼓励创新应用液流电池压缩空气储能重力储能等多种技术路线加快突破大容量长时储能技术 [5] - 储能市场需求增强电池价格回升带动相关个股业绩预期改善 [6] 光伏行业动态 - 光伏行业反内卷措施持续见效产能过剩状况有所缓解头部企业基于业绩向好预期推动股价上行 [6] - 拓日新能因在钙钛矿等前沿电池技术方面的研发进展市场预期提升 [6] - 协鑫股份在光伏组件领域维持领先地位成本控制效果显著并成功推进海外市场拓展 [6] 专家观点 - 巨丰投顾高级投资顾问丁臻宇表示光伏储能概念走强短期受政策红利与储能招标需求爆发刺激长期受新型电力系统建设技术创新及2035年高比例新能源目标支撑 [4] - 建议投资者聚焦技术领先订单充足的储能系统集成商与光伏龙头企业整体板块有望维持震荡上行态势行业或迎来新一轮价值重估期 [4] - 万联证券投资顾问屈放表示受利好消息影响相关板块出现拉升 [6]

电网设备板块市场表现 - 11月10日电网设备板块呈现V形走势，相关ETF电网设备ETF（159326）跌幅收窄至0.70%，盘中成交额超5.43亿元 [1] - 截至11月11日，电网设备ETF（159326）已连续11天获得资金净流入，合计吸金超13亿元，规模达17.72亿元，创成立以来新高 [1] 政策利好与行业前景 - 11月10日印发《关于促进新能源消纳和调控的指导意见》，提出2030年基本建立协同高效的多层次新能源消纳调控体系，推动源网荷储一体化、绿电直连等新业态发展 [1] - 行业看好未来中国电气化率稳步提升，与电网改造升级和新型储能体系建设相互促进，共同推动新型电力系统建设进入加速期 [2] - 在最高负荷和电力需求持续上行背景下，建设新型电力系统成为保障电力安全与清洁供给的必然要求，将带动源网与供应链设备侧的增量需求空间 [2] 电网设备ETF产品特征 - 电网设备ETF（159326）是全市场唯一跟踪中证电网设备主题指数的ETF，指数成分股行业分布以输变电设备、电网自动化设备、线缆部件等为主 [2] - 该ETF特高压权重占比高达64%，为全市场最高，前十大重仓股囊括国电南瑞、特变电工、思源电气、特锐德等行业龙头 [2]

政策导向 - 国家发展改革委与国家能源局发布指导意见，旨在加快提升电力系统调节能力[1] - 政策方向包括推进流域龙头水库电站建设、水电扩机增容改造以及加快抽水蓄能电站建设[1] - 大力推进技术先进、安全高效的新型储能建设，挖掘新能源配建储能调节潜力[1] 行业景气度 - 储能行业呈现供需两旺态势，国内外需求共振[1] - 新型储能出现“一芯难求”局面，头部电池企业持续满产[1] - 电池价格延续上涨趋势，供应链整体具备价格传导能力[1] - 全球大储招标数据持续火热，储能电芯价格上涨验证下游需求强劲[1] 市场驱动因素 - 储能作为新型电力系统重要灵活性资源，处于政策支持与商业模式完善的关键发展阶段[1] - 收益率改善驱动的装机增长态势有望维持，需求预期改变促进业绩预期改变[1] - 国内政策频出助力独立储能市场增长[1] - 欧洲补气周期电价上涨，欧洲户储需求持续复苏，新兴市场户储需求超预期[1] 投资机会 - 产业链相关企业有望迎来价值重估[1] - 需求支撑、供给紧缺与上游挺价共同作用，行业景气度有望持续[1] - 建议关注大储以及海外户储预期修复带来的投资机会[1]

浙江新型电力系统建设进展 - 梅溪燃机500千伏送出工程正式投运，为当地产业升级与经济社会发展输送清洁高效能源[1] - 浙江加快新型电力系统建设以满足持续攀升的用电需求，为发展筑牢能源根基[1] - 浙江搭建起"两交三直"特高压骨干网架，包括白鹤滩—浙江±800千伏特高压直流工程全容量投运，与皖电东送等共同构成能源"大动脉"[1] 特高压电网运维与智能化 - 国网湖州供电公司构建"立体巡检+集中监控+网格化巡检站"运检模式，形成"半小时运维保障圈"[1] - 湖州建成重要输电通道主动型智慧巡检技术综合应用示范区，运维体系能做到主动感知、预警和处置[1] - ±800千伏绍兴换流站借助智能联动摄像机、巡检机器人、无人机等设备搭建一体化智能巡检体系，可实时掌握全站1万余个巡视点位[2] 智慧配电网与灵活调节技术 - 浙江全面推进智慧配电网建设，推动配网规划、建设、运行一体化发展[2] - 德清县、长兴县投入使用灵活调节电力流向的装置，让电能根据实时需求灵活高效流动[2] - 安吉县落地全环保绝缘介质绿色配电台区，实现关键设备绝缘介质全绿色化和可回收利用[2] 负荷管理与虚拟电厂应用 - 湖州为1万余家工业企业制定差异化策略，引导企业开展"移峰填谷"，将白天高峰用电转移至夜间低谷时段[3] - 浙江通过虚拟电厂将分散的用电和储能设备整合起来，目前共有30家虚拟电厂参与响应，相当于"唤醒"一座中小型火电厂的供电能力[3] - 迎峰度夏期间，浙江多地利用网侧储能、抽水蓄能设施，在电力富余时充电储存，电力紧张时放电供应，有效平衡电网供需[2] 电力系统演进目标 - "十四五"时期，浙江逐步向清洁低碳、安全充裕、经济高效、供需协同、灵活智能的全要素新型电力系统演进[3] - 浙江省供电可靠性正稳步提升[3]

公司战略机遇 - 公司紧抓企业数字化转型的重大机遇 [1] - 公司紧抓新型电力系统建设的重大机遇 [1] - 公司紧抓关键领域软件自主可控的重大机遇 [1] - 公司紧抓AI与大模型技术融合的重大机遇 [1] 公司运营举措 - 公司持续引进优秀人才以支持业务发展 [1] - 公司根据业务发展需要调整组织结构 [1] - 公司致力于提升组织效能 [1] - 公司落实战略部署以促进高质量发展 [1]

行业投资评级 - 行业投资评级为“强于大市”，且评级为“维持” [2] 核心观点 - 事件驱动：国务院新闻办公室于2025年11月8日发布《碳达峰碳中和的中国行动》白皮书，彰显中国是能源转型的坚定行动派 [5] - 核心逻辑：新能源安全消纳是发展关键，电力系统安全稳定是首要前提，风光发电量占比持续提升将推动电力系统成本进入快速提升期，因此必须建设新型电力系统以提升综合调节能力 [5] - 投资方向：电力系统安全是第一位，“安全”投资必须充足，电网、电源将从自动化、数字化提升至智能化，用户侧同步补强，二次设备投资强度有望提升 [7] 能源绿色低碳转型进展 - 截至2025年8月底，风电、光伏发电装机规模突破16.9亿千瓦，达到2020年的3倍以上 [5] - 风光发电量占比年均提高2.2个百分点 [5] 新型电力系统灵活性资源建设 - 火电：全面实施煤电机组灵活性改造，目前超过50%的煤电机组已具备深度调峰能力，并建设燃机调峰机组 [6] - 调节资源：科学布局抽水蓄能、光热发电，加快新型储能技术规模化应用，指出储能是构建新型电力系统的重要基础 [6] - 负荷调节：通过需求响应使用电习惯与绿色发电曲线更吻合 [6] - 互连电网：在更大范围内提升新能源消纳能力 [6] 投资建议 - 建议关注二次设备领域，具体提及的公司包括国电南瑞、国电南自等 [7]

投资评级 - 投资评级为买入，并予以维持 [7] 核心观点 - 报告核心观点为安徽建工第三季度现金流同比改善，盈利能力基本持平 [1][5] 财务业绩总结 - 2025年前三季度营业收入450.26亿元，同比减少16.56%；归属净利润8.09亿元，同比减少15.94%；扣非后归属净利润7.42亿元，同比减少13.74% [1][5] - 2025年单三季度营业收入148.41亿元，同比减少27.61%；归属净利润2.56亿元，同比减少26.71%；扣非后归属净利润2.38亿元，同比减少18.04% [5] 盈利能力分析 - 2025年前三季度综合毛利率13.10%，同比提升0.89个百分点；单三季度综合毛利率11.12%，同比下降0.25个百分点 [11] - 2025年前三季度期间费用率9.00%，同比提升0.54个百分点；单三季度期间费用率8.10%，同比下降0.23个百分点 [11] - 2025年前三季度归属净利率1.80%，同比提升0.01个百分点；单三季度归属净利率1.72%，同比提升0.02个百分点 [11] 现金流与运营效率 - 2025年前三季度经营活动现金流净流出19.67亿元，同比少流出32.88亿元；收现比95.38%，同比提升0.59个百分点 [11] - 2025年单三季度经营活动现金流净流入8.31亿元，同比转正；收现比63.27%，同比下降17.71个百分点 [11] - 公司资产负债率同比提升0.45个百分点至86.36%，应收账款周转天数同比增加72.52天至314.98天 [11] 业务发展与未来展望 - 公司坚持"投资+施工"双轮驱动，拓展高速公路投资、智能制造等新兴业务，累计独立投资或参股高速公路BOT项目共23个 [11] - 徐淮阜高速公路淮北段、宿州段于7月10日通车运营，公司业务结构优化，高速公路BOT项目等领域或带来盈利能力提升 [11]