纪要涉及的行业和公司 - 行业：稳定币行业、数字货币行业 - 公司：Tether（发行USDT） 纪要提到的核心观点和论据 - **稳定币基本情况** - 稳定币是与一类或一篮子底层资产挂钩的加密数字货币，分链下资产支持型、链上资产支持型、算法稳定型三种，主流是美元稳定币如USDT和USDC [3][4] - 以USDT为例，客户汇入美元，发行公司确认后转等额USDT到客户钱包；赎回相反；发行公司将美元存银行或买短期美债确保储备与发行量1:1匹配 [5] - **稳定币市场现状** - 市场集中度高，2024年USDT和USDC交易量接近市场总量100%，供应量分别占75%和22%；2024年交易量增长50%，2025年前六个月累计同比增速70% [7] - **稳定币对金融市场的影响** - 货币供需角度，交易成本低使贸易商倾向用美元换稳定币，推高美元需求支撑美元指数，但导致弱势货币国家本地货币贬值和资本外流，如泰国贸易商换汇致泰铢贬值 [6] - 交易量角度，稳定币交易增加带来监管、流动性和市场风险，监管难、透明度低使弱势国家资本易外流，大量赎回或购买冲击底层资产，引发流动性紧缩和市场波动，美联储可能需释放流动性 [6] - **稳定币受青睐原因及对汇率影响** - 弥补传统贸易结算成本高的缺点，全球汇款200美元平均成本约6.4%，传统银行汇款手续费约7 - 8%，稳定币汇款平均成本仅0.5%至3%，且有下降潜力 [8] - 短期支撑美元，长期因依赖储备资产和发行方信用，未解决根本问题，且安全性不如央行数字货币，易被替代 [1][8] - **稳定币的金融风险** - 虽波动性小于比特币等加密货币，但有挤兑风险，可能扩散到传统资产市场，如Tether挤兑可能抛售美债引发美国国债市场波动 [9] - **稳定币对弱势国家货币的影响** - 冲击弱势国家货币，使居民转向稳定币，导致本地货币贬值和资本外流，如2024年上半年阿根廷和巴西货币分别贬值约10% [10] - 分流居民储蓄，削弱银行中介化和货币政策传导，使弱势国家在面对外国紧缩政策时经济下滑更严重 [10] - **全球数字货币领域发展趋势** - 一是将稳定币纳入金融监管体系，如欧盟、新加坡出台条例发牌照，美国和中国香港今年通过相关立法 [11] - 二是各国央行数字货币集中在试点阶段，围绕跨境支付、结算和金融基础设施现代化展开，如亚洲Mbridge项目进入最小可行产品试点阶段 [11] - **中国数字人民币进展** - 倾向发展国家主导的数字人民币，已进入大型试点和跨境推广阶段，2025年6月央行提出加快国际使用构建多级体系 [12] - 人民币稳定币缺乏明确政策框架和监管机制，但中国香港通过稳定币条例草案，8月将建立许可制度 [12] - **稳定币与央行数字货币优缺点** - 稳定币对比加密货币有实时结算、快速高效和价值较稳定优势，但可追溯性低、安全性不如央行数字货币，中国未来可能倾向推广央行数字货币而非稳定币 [13] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 2025年5月下旬美国两院相继通过Genius法案和Stable法案，中国香港正式通过稳定币条例，使稳定币资产成市场焦点，其高速增长可能影响汇率 [2]

汇率变动 - 马来西亚林吉特兑美元汇率下跌0 3%至4 2570 [1] - 汇率水平为6月24日以来最低 [1]

公司基本面 - 公司财务状况是核心部分 包括营收体现经营成果 净利润展示盈利水平 资产负债表反映资产与负债结构及偿债能力 [1] - 管理层素质至关重要 优秀管理层需具备领导力 市场洞察力和决策能力 能制定长期发展战略 合理配置资源提升生产效率 [1] - 良好治理结构意味着完善内部控制制度和风险管理体系 能保障股东权益 维持公司稳定运作 [1] 行业发展趋势 - 不同行业处于不同发展阶段 朝阳行业如新能源 人工智能具有巨大潜力 成熟或衰退行业面临市场饱和问题 [2] - 行业竞争格局重要 需了解企业市场份额 竞争优势和劣势 具备品牌 技术或成本优势的公司更易脱颖而出 [2] 宏观经济环境 - 经济周期变化直接影响行业和企业业绩 扩张期消费旺盛企业盈利增加 衰退期消费低迷企业经营困难 [3] - 货币政策影响市场流动性 宽松政策促使资金流入股市 财政政策如公共支出和减税能刺激经济增长带动企业业绩 [3] - 汇率波动可能影响出口型企业利润 通胀水平变化会改变投资者资产配置需求 [3]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 未提及相关内容 根据相关目录分别进行总结 股指期货价差 - 各期货品种期现价差、跨期价差、跨品种比值有不同变化，如IF期现价差最新值 -46.20，较前一日变化3.86，历史1年分位数11.00%；IC/IF为1.4924，较前一日变化 -0.0068，历史1年分位数68.80% [1] 国债期货价差 - 各国债期货品种基差、跨期价差、跨品种价差及IRR有不同表现，如TS基差最新值1.6501，较前一交易日变化 -0.0151，上市以来百分位数26.50%；TS-T跨期价差最新值 -0.0010，上市以来百分位数1.30% [2] 贵金属期现 - 上金所白银T+D价格8882元/千克，较前值跌44元，跌幅0.49%；各贵金属基差、比价、利率汇率、库存持仓有不同变动，如黄金TD - 沪金主力基差 -5.49，历史1年分位数0.80%；10年期美债收益率4.35%，较前值涨0.05% [4] 集运期现 - 现货报价方面，上海 - 欧洲未来6周不同船公司运价有涨跌，如MAERSK马士基报价2978美元/FEU，较前一日跌161美元，跌幅5.13%；集运指数、期货价格及基差、基本面数据有不同变化，如SCFIS（欧洲航线）结算价指数2123.24，较前值涨186.1，涨幅9.61% [7] 数据资讯 - 海外宏观数据涉及欧元区综合PMI、欧盟消费者信心指数等；国内宏观数据涉及中国6月外汇储备等，还包含农产品、铁矿、黑色有色等多板块数据资讯 [8][9]

欧元区通胀数据 - 6月年化通胀率从1.9%反弹至2%，触及欧洲央行设定的物价目标 [1] - 服务价格同比上升3.3%，食品和烟酒价格上升3.1%，能源价格下降2.7% [1] - 核心通胀率维持在2.3%，表明价格压力仍然存在 [1] - 欧元区各成员国通胀表现分化，德国从2.1%放缓至2%，法国从0.6%反弹至0.8%，意大利维持在1.7% [2] 欧洲央行政策动向 - 欧洲央行执委莱恩表示本轮货币政策周期"已经完成"，通胀从10%的高点降至2% [2] - 市场预期欧洲央行本月维持利率不变，9月可能降息25个基点 [2] - 外部风险因素包括服务业通胀、中东冲突引发的油价波动和美国关税政策可能挑战通胀下降趋势 [2] 美国就业市场 - 6月ADP就业数据显示减少3.3万人，创2023年3月以来首次负增长，远低于预期的增加9.8万人 [1] - 服务业就业减少6.6万个岗位，专业和商业服务以及医疗保健和教育领域为主要拖累因素 [3] - 瑞银预计6月非农就业人数或仅增加10万人，花旗预测更悲观为8.5万人 [3] - 疲软就业数据可能促使美联储最早在7月降息 [3] 汇率与市场影响 - 欧元兑美元汇率在1.17-1.18区间波动，市场权衡两大央行政策分化影响 [3] - 美股"股票狂热指标"升至10.7%，达到两位数水平，预示市场极度泡沫化风险 [3] - 科技股继续走强，但就业数据疲软可能考验市场情绪 [3]

周四（7月3日），韩元兑美元最终跌0.60%，报1364.54韩元。 ...

周三（7月2日），韩元兑美元最终涨0.12%，报1356.41韩元。 ...

路透调查：预计未来6个月捷克克朗兑欧元汇率将下跌0.6%至24.85（此前预期为24.88）。 ...

汇市动态 - 欧元兑美元中断连涨势头，在1.1800附近波动 [1] - 英镑兑美元连续第四个交易日上涨，在1.3700上方交投 [1] - 美元兑日元在143.50附近波动 [1] - 澳元兑美元在年内高点0.6590下方维持区间震荡 [1] - 纽元兑美元在0.6050附近呈积极态势 [1] - 美元兑加元在1.3650附近的极窄区间内波动 [1] 美元相关要闻 - 鲍威尔表示无法断言7月降息是否过早，不排除任何一次会议 [2] - 特朗普称不考虑延长关税谈判最后期限，可能提高日本关税 [3] - 美联储传声筒指出鲍威尔保持灵活性，降息决策因素发生转变 [4] - 美国5月JOLTs职位空缺意外升至去年11月以来最高 [4] - 美国财政部长贝森特相信美联储会在秋季之前降息，最迟在9月份 [5] - 特朗普税收法案在参议院通过，众议院定于周三进行辩论并投票 [6] 非美货币要闻 - 日本央行行长植田和男表示当前利率低于中性水平，加息取决于通胀动态 [7] - 欧洲央行行长拉加德称目标已达到，但必须保持对通胀的高度警惕 [8] - 英国央行行长贝利指出利率走向仍呈下行趋势，终端利率水平存在巨大不确定性 [9] - 欧洲央行副行长金多斯认为欧元兑美元汇率在1.17-1.20是可接受范围 [9] - 欧洲央行管委卡扎克斯表示欧元大幅上涨可能增加再次降息理由 [10] - 欧洲央行管委穆勒认为7月可维持利率不变，目前无需降息刺激经济 [11] - 日本经济再生大臣赤泽亮正安排最早于本周末前往美国进行贸易谈判 [12] 其他地区货币动态 - 韩国央行行长李昌镛称仍处于宽松周期，将密切关注金融稳定风险 [13] - 香港金管局买入200.18亿港元，因港元汇价触及弱方兑换保证 [14] 技术面分析 - 欧元兑美元4小时图RSI升至80附近，短期呈现超买状态 [16] - 澳元兑美元维持在上升通道形态内，看涨倾向持续 [17] - 英镑兑美元4小时图跌破20期SMA，看涨动能流失 [17] 晚间财经数据 - 关注美国6月ADP就业人数、EIA原油库存等数据 [1][17]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各报告总结 股指期货价差日报 - 期现价差方面，IF期现价差为 -6.48，较前一日变化 4.00%；IH期现价差为 -27.91，较前一日变化 -4.93；IC期现价差为 -66.67，较前一日变化 -14.28；IN期现价差为 -240.37，较前一日变化 -32.79 [1] - 跨期价差方面，各合约不同月份之间的价差有不同程度变化，如次月 - 当月、季月 - 次月等 [1] - 跨品种比值方面，中证 500/沪深 300 为 1.5052，较前一日变化 0.0023；中证 500/上证 50 为 2.1837，较前一日变化 0.0025 等 [1] 国债期货价差日报 - 基差方面，TS 基差为 1.6772，较前一交易日变化 -0.0189；TF 基差为 1.7402，较前一交易日变化 -0.0085 等 [2] - 跨期价差方面，各合约不同季度之间的价差有不同程度变化，如当季 - 下季、下季 - 隔季等 [2] - 跨品种价差方面，TS - TF 为 -3.7170，较前一交易日变化 -0.0550；TS - T 为 -6.5170，较前一交易日变化 -0.1200 等 [2] 贵金属期现日报 - 国内期货收盘价方面，AU2508 合约为 776.10 元/克，较前一日上涨 8.52 元，涨幅 1.11%；AG2508 合约为 8810 元/千克，较前一日上涨 48 元，涨幅 0.55% [5] - 外盘期货收盘价方面，COMEX 黄金主力合约为 3349.90 美元/盎司，较前一日上涨 34.90 美元，涨幅 1.05%；COMEX 白银主力合约为 36.25，较前一日下跌 0.09，跌幅 -0.23% [5] - 现货价格方面，伦敦金为 337.33，较前一日上涨 35.17，涨幅 1.07%；伦敦银为 36.01 美元/盎司，较前一日下跌 0.08，跌幅 -0.21% 等 [5] - 基差方面，黄金 TD - 沪金主力为 -4.06，较前值变化 -0.63，历史 1 年分位数为 9.20%；白银 TD - 沪银主力为 -5，较前值变化 29，历史 1 年分位数为 83.90% 等 [5] - 比价方面，COMEX 金/银为 92.42，较前值上涨 1.18，涨幅 1.29%；上期所金/银为 88.09，较前值上涨 0.49，涨幅 0.56% [5] - 利率与汇率方面，10 年期美债收益率为 4.26，较前值上涨 0.02，涨幅 0.5%；2 年期美债收益率为 3.78，较前值上涨 0.06，涨幅 1.6% 等 [5] - 库存与持仓方面，上期所黄金库存为 18453 千克，较前值增加 216 千克，涨幅 1.18%；上期所白银库存为 1338844，较前值增加 39088，涨幅 3.01% 等 [5] 美运产业期现日报 - 上海 - 欧洲未来 6 周运价参考方面，MAERSK 马士基为 3033 美元/FEU，较前一日上涨 63 美元，涨幅 2.12%；CMA 达飞为 3791，较前一日下跌 37 美元，跌幅 -0.97% 等 [8] - 集运指数方面，SCFIS（欧洲航线）结算价指数为 2123.24 点，较 6 月 23 日上涨 186.1 点，涨幅 9.61%；SCFIS（美西航线）为 1619.19，较 6 月 23 日下跌 464.3，跌幅 -22.28% [8] - 上海出口集装箱运价方面，SCFI 综合指数为 1861.51，较 6 月 20 日下跌 8.1，跌幅 -0.43%；SCFI（欧洲）为 2030 美元/TEU，较 6 月 20 日上涨 195.0 美元，涨幅 10.63% 等 [8] - 期货价格及基差方面，EC2602 为 1341.5，较 6 月 30 日上涨 33.7，涨幅 2.58%；EC2508（主力）为 1904.9，较 6 月 30 日上涨 143.5，涨幅 8.15%；基差（主力）为 801.1，较前值上涨 752.5，涨幅 1547.08% [8] - 基本面数据方面，全球集装箱运力供给为 3261.68 万 TEU，较 7 月 1 日无变化；外贸相关指标中，卸港准班率（下港）为 42.50，较 4 月上涨 13.48，涨幅 46.45% 等 [8] 交易日历 - 海外数据/资讯方面，17:00 欧元区公布 5 月失业率；19:30 美国公布 6 月挑战者企业裁员人数（万人）等 [10] - 国内数据/资讯方面，晚上双焦进行钢联 523 矿山周度产销情况调研；14:30 原油通过隆众资讯公布中国港口商业原油库存（万吨）等 [10]