转自：新华财经 •澳新银行：马来西亚2026年GDP料增4.5%，林吉特有望升至4.00 •美国银行：商品与服务通胀背离，美联储2026年1月或维持利率不变 •阿波罗资管：美联储警惕2026年滞胀风险，货币政策陷入两难 【机构分析】 •澳新银行预计马来西亚2026年GDP增长4.5%，受益于强劲内需、AI带动的电子出口及稳健。财政政策 聚焦税收改革与支出克制，货币政策料保持稳定，林吉特有望走强，年底美元兑林吉特或达4.00。 •马来亚银行证券预测，菲律宾比索或于2026年下半年走软，主因美元重拾强势及国内负面因素持续拖 累。防洪资金腐败丑闻正抑制菲政府支出与经济增长，并打击外资信心，加剧资本外流和本地资产压 力。增长乏力或迫使菲律宾央行在2026年底前额外降息50个基点，削弱比索利差优势，降低套利吸引 力。 •美国银行指出，关税推高商品通胀，而医保因素或令服务通胀趋缓可能促使美联储1月按兵不动。 •美国银行指出，印度凭借低廉数据成本、超7亿年轻网民及电信运营商免费AI订阅策略，已成为全球 LLM普及率最高、最活跃的AI消费市场，并正成为"代理AI"技术的关键试验田；但本土初创企业面临 国际巨头加剧的竞争压力。 ...

在此背景下，菲律宾央行进一步实施货币宽松政策的可能性上升。马来亚银行经济学家预计，截至2026 年底，菲律宾央行或额外降息50个基点。此举虽意在支撑经济增长，但也将削弱比索相对于其他新兴市 场货币的利差优势，从而降低其对寻求套利收益的国际资本的吸引力。 新华财经北京12月18日电马来亚银行证券分析师发布预测指出，菲律宾比索可能在2026年下半年走软。 该判断基于美元预计将在同期重拾强势，以及菲律宾国内持续存在的不利因素。 据分析，当前菲律宾面临的内部挑战主要源于一起防洪资金腐败丑闻。该事件已对政府支出形成抑制， 并对整体经济增长构成拖累。与此同时，丑闻亦对外国投资者情绪造成打击，进而对投资组合资金流动 及本地资产价格施加下行压力。 （文章来源：新华财经） ...

美联储降息预期对亚洲货币的影响 - 市场普遍预期美联储将于12月降息25个基点，概率接近90% [1] - 利率期货市场定价显示，预计到明年年底前美联储累计降息幅度将达85至100个基点，相当于倾向定价四次25个基点的降息 [1] - 美联储进一步放宽货币政策的前景被分析师视为整体看多亚洲地区货币的理由 [4] 亚洲货币市场表现与预期 - 随着对美联储12月降息的预期增加，亚洲货币指数已从11月低点回升 [1] - 美元兑印度卢比汇率本周首次升破90，韩元兑美元汇率本季度迄今下跌逾4% [1] - 离岸人民币本季度以来上涨0.9%，部分受对中美关系改善的乐观情绪推动 [4] 各亚洲货币前景分析 - 具有强劲经济增长势头和稳健财政政策的地区的货币可能表现最好，包括人民币、韩元 [4] - 印度卢比可能会继续承压，原因包括来自美国的高关税和经济增长下行风险 [4] - 菲律宾比索将受到菲律宾央行宽松倾向的拖累 [4] - 随着人民币牛市可能开启，有策略师认为现在是“做多亚洲货币的时候了” [4]

全球汇市动态与美元走势 - 全球股市波动加剧导致美元自9月以来持续上涨，非美货币尤其是亚洲货币普遍走弱[1] - 美国货币市场“钱荒”和风险资产泡沫担忧激发美元避险需求，美联储12月降息预期减弱助涨美元多头[5] - 非美央行降息进程接近尾声，日本央行下一次加息时间表被推迟，利差因素利好美元[5] 日元汇率表现与压力 - 美元兑日元汇率升破157关口，刷新今年1月以来新高，日元指数9月底以来跌幅达3%，为G10货币中跌幅最大[1][3] - 日本政府推行激进财政支出政策引发市场对财政恶化的警惕，导致抛售日元压力[1] - 欧元兑日元升至181.44，为1999年欧元诞生以来最高纪录水平[3] - 日本财务大臣加强汇率警告，确认与央行及增长战略大臣共同监测市场动态[3] 韩元及其他亚洲货币表现 - 韩元过去一个月累计暴跌约3%，是继日元之外亚洲跌幅最大的货币[3] - 韩国官员表示将联合包括国民年金公团在内的主要市场参与者捍卫本币汇率，应对居民海外投资造成的失衡[3] - 印度卢比和菲律宾比索过去两个月均创下历史收盘新低，印度卢比今年已贬值逾3%[4] - 印度央行为防止汇率跌破1美元兑88.80卢比的历史低点，近几周在境内外市场积极干预[4] 亚洲央行外汇储备与应对措施 - 亚洲地区主要央行今年增持逾4000亿美元储备，10家最大货币当局储备总额接近8万亿美元[5] - 中国和日本是今年外汇储备增长最多的亚洲经济体，美元走弱推高非美元资产价值及金价上涨提升储备总额[5] - 亚太地区各国进口覆盖率处于宽裕水平，外汇储备充裕[6] - 各国当局可动用不同手段，日本常采取口头警告，马来西亚鼓励海外收益汇回[6] - 亚洲央行需警惕美国财政部对汇率操纵的指控及其对未来贸易协议进程的影响[6]

亚洲货币贬值现状 - 美元自9月以来持续上涨，导致非美货币尤其是部分亚洲货币普遍走弱 [1] - 美元兑日元汇率升破157关口，刷新今年1月以来新高 [1] - 欧元兑日元触及181.44，创下自1999年欧元诞生以来的最高纪录水平 [3] - 日元名义有效汇率自9月底以来跌幅达3%，在G10货币中跌幅最大 [3] - 韩元过去一个月累计暴跌约3%，是继日元之外亚洲跌幅最大的货币 [4] - 印度卢比和菲律宾比索过去两个月均创下历史收盘新低，印度卢比今年已贬值逾3% [5] 货币贬值原因分析 - 美国货币市场的“钱荒”和风险资产泡沫担忧激发美元避险需求，美联储12月降息预期减弱助涨美元 [6] - 日本新政府推行激进财政支出政策，引发市场对日本财政恶化的警惕和日元抛售压力 [1] - 非美央行降息进程接近尾声，日本央行下一次加息时间表被推迟，利差因素利好美元 [6] - 韩国居民海外投资造成的持续失衡加剧了韩元贬值预期 [5] 亚洲央行应对措施 - 日本财务大臣加强了对日元贬值的警告力度，确认将与央行及增长战略大臣共同监测市场走势 [3] - 韩国官员表示将联合包括国民年金公团在内的主要市场参与者捍卫本币汇率，积极运用一切可用手段 [5] - 印度央行为防止卢比跌破1美元兑88.80卢比的历史低点，近几周在境内外市场积极干预 [5] - 日本常采取口头警告，马来西亚则鼓励海外收益汇回国内 [7] 应对贬值的资源与挑战 - 亚洲地区主要央行今年已增持逾4000亿美元储备，10家最大货币当局的储备总额接近8万亿美元 [7] - 中国和日本是今年外汇储备增长最多的亚洲经济体，美元走弱和金价上涨提升了储备价值 [7] - 亚太地区各国的进口覆盖率（外汇储备与月均进口额的比值）处于相当宽裕的水平 [7] - 亚洲央行需警惕美国财政部对汇率操纵的指控及其对未来贸易协议进程的影响 [7]

韩元汇率表现 - 韩元对美元汇率跌至近1487.45，逼近2008年金融危机以来最低水平，近期小幅反弹至1468.77 [1] - 过去三个月韩元下跌6%，在亚太主要货币中跌幅最大 [3] - 韩元疲软受到股市资金持续外流和居民海外投资增加影响，外国投资者本月净卖出52亿美元韩国股票 [3] 韩国央行政策与市场干预 - 韩国央行行长表示，若汇市出现过度波动，愿意进行干预，但认为市场对全球不确定性因素“过于敏感” [4] - 与日本等国不同，韩国央行立场谨慎传统，未发出明确信号，韩元可能进一步跌向1500关口 [5] - 韩国央行面临复杂经济环境，国际货币基金组织预测今年韩国经济增速仅0.9%，在亚洲主要经济体中表现垫底 [5] 资本市场改革与影响 - 韩国宣布将从明年开始支持韩元24小时交易，并放宽对非居民之间韩元交易的限制，以增加市场准入 [3] - 市场对新宣布的外汇自由化措施缺乏热情，宣布当日韩国综合股价指数下跌2.3%，韩元对美元汇率也下跌 [3] - 10年期韩国国债收益率攀升至16个月高点，市场押注韩国本轮货币宽松周期已结束 [5] 潜在支持措施 - 市场预计韩国央行可能要求国家养老金机构出售美元以支持韩元，此策略曾在去年底和今年1月采用 [6] - 去年11月，韩国国民年金公团以重新平衡投资组合为由，在现货市场抛售美元，并购买价值1.9万亿韩元（约13.6亿美元）的韩国KOSPI股票 [6] - 今年1月，韩国国民养老金服务机构又开始进行战略对冲，出售美元以支持韩元 [6]

美联储降息决议与市场预期 - 美联储宣布降息25个基点 符合市场预期 为九个月来首次降息 [1] - 最新FOMC点阵图利率预测中位值显示 美联储预计今年共降息三次 较上次点阵图增加一次 预计明年再降息一次 [1] - 19位美联储官员中存在分歧 7人预计今年不再降息 2人仅支持再降息一次 [2] 美联储政策立场解读 - 美联储主席鲍威尔将本次降息定义为“风险管理型”降息 旨在将货币政策从“适度偏紧”调整至中性水平 [2] - 美联储未来将保持“逐会决策” 根据最新数据灵活调整政策 [2] - 鲍威尔认为关税对通胀的传导会持续至明年 但对消费者的传导速度慢于市场预期 [2] 美元汇率影响分析 - 分析师普遍认为 美联储仅降息25基点而非50基点 以及其对2026年利率路径的谨慎预期 将支撑美元反弹 [1] - 富国银行表示 美联储降息后美元走强具有广泛性 亚洲货币难以逃脱影响 [1][3] - 三井住友信托银行预计美元可能延续涨势至1美元兑147日元 但长期悲观情绪限制其上行空间 [1][4] 亚洲货币面临压力 - 美联储降息决定可能促使亚洲各国货币汇率在短期内剧烈承压 [1] - 富国银行指出 一些高贝塔货币对最为敏感 例如韩元和印尼卢比 以及菲律宾比索 其中印尼卢比可能最为敏感 [3] - AT Global Markets认为亚洲外汇市场整体反应可能比较平淡 未来几天可能出现回调 [4] 科技股与全球股市展望 - 分析师表示近期涨势如虹的科技股可能面临获利了结以及“买预期卖事实”的下行趋势 [1] - AT Global Markets指出部分投资者希望看到更鸽派的美联储以推动市场 但未获增量催化剂 可能导致科技板块出现获利了结 [4] - VanEck Associates Corp 认为此次降息已被充分定价 但为美国股市提供了继续攀升的理由 对日本市场影响有限 [5] 机构对美元及风险资产的不同观点 - 道明证券对美元持看跌观点 将任何技术性反弹视为逢高做空良机 认为美国之外经济增长维持且状况更好 [5] - 道明证券预计美联储宽松货币政策不会立即终止 可能营造积极风险偏好环境 推动被低估货币如日元和澳元上涨 [5] - 澳新银行表示新西兰国债收益率曲线可能整体上移并变陡 最终取决于GDP数据 市场预期数据较弱 若数据好于预期反应可能更大 [5]

港股市场表现 - 恒生指数一周上涨3.8%，恒生科技指数大涨5.3% [3] - 通过港股通南下的内地资金单周净买入额达608亿港元，为前一周的近两倍 [3] - 市场上涨由外部流动性宽松预期、中国内地经济基本面修复及香港本地政策利好三股力量共振驱动 [7] 港股上涨驱动因素 - 美国上周初次申请失业金人数激增至26.3万，市场预期美联储年内降息步伐可能加快，幅度约75个基点 [3] - 内地8月核心CPI同比持续回升至0.9%，显示内生的消费动能正在被激活 [6] - 香港财政司司长表示将在中央部委支持下适时适度扩大跨境理财通范围，预计为市场引入更多投资者和资金 [7] 东南亚货币市场分化 - 泰铢因黄金价格上涨等因素表现坚挺，而菲律宾比索因油价回升带来输入性通胀压力出现明显贬值 [9] - 货币走势分化由各国自身的经济结构和基本面决定，而非单一受美元影响 [11] - 印尼内部消费者信心持续走弱，反映出各国经济内功在美元外部压力下的不同反应 [11] 黄金与原油市场信号 - 黄金代表避险，原油代表通胀，两者价格同时上涨共同描绘出全球经济在滞胀边缘、地缘政治风险高企的复杂局面 [13] - 美联储降息预期降低了持有无息资产黄金的机会成本，同时市场担心放水加剧通胀为油价提供支撑 [13] - 中美关税谈判等政治不确定性同时激发市场避险需求和对供应链中断的担忧 [15] 全球市场联动 - 金价影响泰铢汇率，油价牵动菲律宾比索神经和港股能源板块表现 [15] - 港股上涨是全球流动性、中国经济基本面和香港政策支持共同作用的结果 [15] - 东南亚货币分化揭示了在全球宏观压力下各国经济的真实实力 [15]

印度卢比汇率表现 - 印度卢比预计将成为2023年下半年亚洲表现最差的货币之一 主要受美国加征关税和外资流入疲软影响 [1][3] - 德意志银行和巴克莱预测卢比汇率年底前将跌至历史新低 而人民币 印尼盾 马来西亚林吉特和菲律宾比索预计走强 [1] - 上周卢比累计下跌1.2%至1美元兑87.5275卢比 创2022年12月以来最大周跌幅 [3] 关税对印度经济影响 - 印度因与美国贸易谈判停滞面临25%关税壁垒 多数亚洲国家已与美国达成贸易协议 [1] - 巴克莱估算高关税或使印度GDP增速降低约30个基点 [3] - 印度正考虑增加自美进口等让步措施 同时暂缓报复性关税 部分分析师仍期待迟来的美印贸易协定可能达成 [3] 印度央行政策与市场反应 - 印度央行上月意外降息50个基点 同时暗示未来宽松门槛抬高 市场聚焦8月6日政策会议寻求利率走向及卢比走势线索 [3] - 尽管外汇储备接近历史高位 但花旗认为鉴于关税不确定性 央行遏制贬值的举措将保持克制 [3] - 法国巴黎银行指出债券市场难现大量资金流入 因央行暗示降息空间有限 [3] 资金流动与市场情绪 - 伴随经济增长放缓 印度股市已遭遇110亿美元资金外流 [1] - 股市估值高企叠加经济放缓削弱了对外资的吸引力 [4] - 澳新银行经济学家表示考虑到关税带来的增长风险 资金流入难有起色 [1]

外汇市场表现 - 菲律宾比索兑美元汇率下跌0.35%至57.498 [1] - 该汇率为2023年6月以来最弱水平 [1]