保险板块市场表现 - 保险板块迎来大涨，中国平安A股收涨1.64%，H股大涨3.87% [1][2] - 板块及个股表现已收复4月7日市场重挫的失地 [4] - 市场受中美关税调整利好刺激，叠加央行货币政策提振，保险板块反应积极 [7][8] 中国平安负债端表现 - 寿险业务深化改革，新业务价值同比增长34.9%，新业务价值率提升10.4个百分点至32.0% [13] - 代理人渠道实现质效双升，代理人规模稳定在33.8万人，人均新业务价值同比增长14.0% [12] - 银保渠道成为新引擎，新业务价值同比增长170.8%，依托平安银行1.3亿零售客户资源 [13] - 产险业务原保险保费收入同比增长7.7%至851.38亿元，综合成本率优化3个百分点至96.6% [14] 中国平安资产端表现 - 保险资金投资组合规模达5.92万亿元，采用哑铃型策略平衡高股息资产与科技成长领域 [16] - 央行降准释放1万亿元流动性，政策红利助力险资配置优质资产 [16] - 近十年平均综合投资收益率5.1%，科技赋能提升风控能力，车险定损实现秒级响应 [14][17] 短期催化剂与市场机遇 - 政策环境改善缓解险企资产端压力，经济复苏支撑保险板块投资信心 [21][22] - 平安A股股息率4.6%，H股股息率5.5%，低利率环境下吸引力显著 [23] - 公募基金持仓比例仅0.2%，低配状态凸显估值修复空间，或吸引被动资金流入 [24][26] 长期价值与生态布局 - 综合金融生态构建经济周期韧性，科技赋能数字化转型重塑服务边界 [27] - 医疗健康养老生态与科技板块融合，开辟新增长曲线 [27] - 长期资金追逐确定性溢价，估值修复具备可持续性 [27]

报告公司投资评级 - 行业为非银金融/保险Ⅱ，6个月评级为买入（首次评级），目标市值11219亿元，对应目标价为61.61元/股，较2025年5月7日收盘价51.18元有20.4%的增长空间 [3][4] 报告的核心观点 - 负债端公司寿险业务有望深化改革向价值、高质量转型创造更高业务价值，产险业务品质改善、综合成本率优化，整体盈利能力有望提升；资产端平安资产配置均衡，随资本市场复苏投资收益有望提升 [3] 各目录总结 业务范围最广、牌照最齐全的综合保险集团之一 - 发展历程：1988年在深圳蛇口成立首家股份制保险公司，历经发展涉足多领域，2004、2007年分别在港交所、上交所上市，成长为综合金融集团 [12][13] - 股权结构：A/H股均无控股股东，股权分散，股东背景多样，截至2025Q1，A股深圳市投资控股有限公司持股5.29%，H股卜蜂集团间接持股5.30% [15] - 公司治理：核心管理团队经验丰富，董事会15人、监事会5人、高级管理层负责日常业务，创始人马明哲发挥核心领导作用，现任CEO谢永林资历深厚，截至2024年末在职员工273,053人，高学历占比较高 [17] - 业绩简述：截至2025Q1总资产13.18万亿元、净资产1.3万亿元，规模行业第一，2024年营业收入同比+12.6%、归母净利润同比+47.8%，2025Q1营业收入同比-5.2%、归母净利润同比-26.4%，寿险业务是利润主要驱动，2025Q1占总归母净利润71.7% [21] 寿险 - 持续深化改革，高质量转型初见成效：以代理人渠道为主约占85%，2024年代理人渠道规模保费5226亿元同比+4.1%，银保渠道占比逐年提升，2024年规模保费476亿元同比+18.7%，占比从2020年3.8%增至7.8% [29] - 持续完善产品体系，深耕保障、养老、财富三大市场：响应政策升级产品体系，2024年传统寿险产品保费收入2099亿元同比+28.4%，占总保费33.3%，长期健康险占17% [33] - 队伍质态持续向好，产能持续提升：2024年末代理人达36.3万较2023年末增1.6万，人均新业务价值10.1万元同比大增43.3%，2025Q1代理人规模33.8万人较年初-6.9%，但人均新业务价值同比+14.0% [35] - 新业务价值率持续改善，推动新业务价值大幅提升：2024年新业务价值率26%同比提升7.3pct，新业务价值400.24亿元同比增长28.8%，新单保费同比-7.1%；2025Q1新业务价值率28.3%同比+11.4%，新业务价值129亿元同比+34.9% [38] - 内含价值稳步增长：除2022年外均正增，2023、2024年下调内含价值假设，可比口径下2024年内含价值9606亿元同比+3.3%，新业务贡献率4.8%，新假设下新业务价值285.34亿元同比+25.6%，内含价值8351亿元 [40] 产险 - 车险业务极具韧性：2021年受车险综改等影响保费同比-3.7%，四季度恢复增长，2022年正增长，2024年末原保费收入2233亿元同比+4.4%，综合成本率同比+0.3pct至98.1% [47] - 非车险业务品质不断提升：持续收缩保证险业务规模，占比从2020年13.8%压缩至2024年末-0.7%，2024年保证保险综合成本率同比优化28.9pct至102.2%，2024年末原保费收入985亿元同比+11.6% [47] - 综合成本率改善，承保利润由亏转盈：2024年综合成本率同比优化2.4pct至98.3%，承保利润由亏转盈，2025Q1同比优化3.0pct至96.6% [51] 投资端 - 投资资产规模稳步增长：2024年投资资产总规模5.73万亿元较年初+21.4%，净投资收益1754.2亿元同比微降0.6%，总投资收益2064.25亿元同比大幅增长66.6%，综合投资收益2665.7亿元同比飙升80.2%；2025Q1投资资产总规模5.92万亿元较年初+3.3%，非年化综合投资收益率1.3%同比+0.2pct，非年化净投资收益率0.9%同比持平 [53] - 资产配置以债券型金融产品为主：2024年债券型金融资产占总资产组合73.8%同比+1.1pct，债券占比61.7%同比+3.6pct，权益型金融资产占12.9%与2023年基本持平，股票占比7.6%同比+1.4pct [61] - 权益资产表现持续改善：2024年保险资金投资组合综合投资收益率同比+2.2pct至5.8%，净投资收益率同比略降0.4pct至3.8% [66] 其他业务 - 平安银行：业务稳健运营，2024年净利润445.08亿元，企业贷款余额较年初增长12.4%，不良贷款1.06%，拨备覆盖率250.71%；零售业务发展良好，2024年末管理零售客户资产41,940.74亿元较年初增长4.0%，个人存款余额12,871.80亿元较年初增长6.6% [68] - 平安证券：关键指标领先，2024年末个人客户数超2473万居行业第一，APP月活跃用户数居券商前三，2024年经纪股基交易量市场份额达3.95%同比上升33个基点 [69] - 平安信托：净资本稳健，2024年末净资本规模192.09亿元，净资本与业务风险资本比例264.3%，净资本与净资产比例77.2%；深耕服务信托领域，2024年末受托管理资产规模9929.58亿元 [70] 估值 - 预计2025 - 2027年寿险保险服务收入增速3.9%/4.4%/4.8%，新业务价值增速5.1%/7.0%/3.0%；产险保费收入增速0.3%/1.3%/2.5%，保险服务收入增速4.3%/4.6%/5.0% [71] - 采用分部估值法，寿险参考中国人寿A、新华保险A、友邦保险H平均PEV估值，财险参考中国财险H采用PB估值并折价20%，银行参考招商银行A采用PB估值并折价10%，得出总市值11219亿元，目标价61.61元/股 [74][75]

报告公司投资评级 - 行业为非银金融/保险Ⅱ，6个月评级为买入（首次评级），目标市值11219亿元，对应目标价为61.61元/股，较2025年5月7日收盘价51.18元仍有20.4%的增长空间 [3][4] 报告的核心观点 - 负债端公司寿险业务有望深化改革向价值、高质量转型创造更高业务价值，产险业务品质改善、综合成本率优化，整体盈利能力有望提升；资产端平安资产配置均衡，随资本市场复苏投资收益有望提升 [3] 根据相关目录分别进行总结 业务范围最广、牌照最齐全的综合保险集团之一 - 中国平安1988年在深圳蛇口成立，是首家股份制、地方性保险企业，也是金融牌照最齐全、业务范围最广泛的综合金融集团之一，业务覆盖保险、银行、资管等领域，2004年及2007年分别在港交所及上交所上市 [12] - 发展历程：1988年成立，1995年涉足证券业务，2003年完成股份制改革，2004年港交所上市，2007年上交所上市，历经发展成为综合金融集团 [13] - 股权结构：A/H股均无控股股东，股权分散，无实际控股股东及实际控制人，体现市场化股权结构特点 [15] - 公司治理：核心管理团队保险从业经验丰富，董事会由十五名董事组成，监事会由五名监事组成，高级管理层负责日常业务，截至2024年末有在职员工273,053人 [17] - 业绩简述：截至2025Q1，总资产及净资产分别为13.18万亿元及1.3万亿元，较2024年末+1.7%及+1.7%，规模位列全行业第一；2024年营业收入同比+12.6%至10289亿元，2025Q1实现营业收入2328亿元，同比-5.2%；2024年归母净利润同比+47.8%至1266亿元，2025Q1同比下降26.4%；寿险及健康险业务为集团利润贡献最多，2025Q1年占总归母净利润的71.7% [21] 寿险 - 受疫情影响保费收入有波动，2023年起规模保费增速回正，2023年同比+10.85%至6019亿元，2024年同比+4.61%至6297亿元 [28] - 持续深化改革，高质量转型初见成效：以代理人渠道为主要销售渠道，维持在约85%，2024年代理人渠道实现规模保费5226亿元，同比+4.1%；银保渠道占比逐年提升，2024年实现规模保费476亿元，同比+18.7%，占比从2020年的3.8%增加至2024年的7.8% [29] - 持续完善产品体系，深耕保障、养老、财富三大市场：积极响应保险新“国十条”，升级优化产品体系，2024年寿险产品实现规模保费收入2099亿元，同比+28.4%，占总保费收入的33.3%，长期健康险占总规模保费收入17% [33] - 队伍质态持续向好，产能持续提升：2024年末平安寿险代理人达36.3万，较2023年末提升1.6万人，代理人人均新业务价值10.1万元，同比大增43.3%；2025Q1代理人规模为33.8万人，较年初-6.9%，但人均新业务价值同比+14.0% [35] - 新业务价值率持续改善，推动新业务价值大幅提升：2024年度新业务价值率为26%，同比提升7.3pct，新业务价值显著增长至400.24亿元，同比增长28.8%；2025Q1新业务价值率为28.3%，同比+11.4%，新业务价值同比+34.9%至129亿元 [38] - 内含价值稳步增长：除2022年外其余年份均保持正增，2023及2024年分别下调寿险及健康险业务内含价值长期投资回报率假设及风险贴现率假设，2024年可比口径下内含价值为9606亿元，同比+3.3%，新业务对内含价值的贡献率为4.8% [40] 产险 - 平安产险是中国第二大财产保险公司，业务保持稳定增长，除2021年受车险综合改革等因素影响保费收入同比下降外，近5年平安产险收入均维持正增，主要保费收入来自车险保费，近年来车险保费占总产险保费收入约70% [42] - 车险业务极具韧性：2021年车险业务保费同比-3.7%，同年第四季度已逐步恢复增长，2022年恢复正增长，同比+6.6%，2024年末实现原保费收入2233亿元，同比+4.4%，综合成本率同比+0.3pct至98.1% [47] - 非车险业务品质不断提升：持续收缩保证险业务规模，占比从2020年的13.8%压缩至2024年末的-0.7%，2024年保证保险综合成本率同比优化28.9pct至102.2%，2024年末非车险实现原保费收入985亿元，同比+11.6% [47] - 综合成本率改善，承保利润由亏转盈：2024年综合成本率同比优化2.4pct至98.3%，其中综合费用率为27.3%，同比-1.9pct，赔付率为71.0%，同比-0.5pct，承保利润由亏转盈；2025Q1同比优化3.0pct至96.6% [51] 投资端 - 投资资产规模稳步增长：2024年投资资产总规模达到5.73万亿元，相较于年初+21.4%，净投资收益为1754.2亿元，同比微降0.6%，总投资收益达到2064.25亿元，同比大幅增长66.6%，综合投资收益2665.7亿元，同比飙升80.2%；2025Q1投资资产总规模达到5.92万亿元，相较于年初+3.3%，非年化综合投资收益率为1.3%，同比+0.2pct，非年化净投资收益率为0.9%，同比持平 [53] - 资产配置以债券型金融产品为主：截止2024年，债券型金融资产占总资产组合的比例高达73.8%，同比+1.1pct，其中债券占比提升3.6pct，达到61.7%；权益型金融资产占总投资组合的比例为12.9%，与2023年基本持平，股票占比提升1.4pct，达到7.6% [60] - 权益资产表现持续改善：2024年保险资金投资组合的综合投资收益率同比+2.2pct，达到5.8%，净投资收益率同比略降0.4pct至3.8% [65] 其他业务 - 平安银行：业务稳健运营，2024年实现净利润445.08亿元，企业贷款余额较年初增长12.4%，不良贷款1.06%，拨备覆盖率250.71%；截至2024年12月31日，管理零售客户资产41,940.74亿元，较年初增长4.0%，个人存款余额12,871.80亿元，较年初增长6.6% [67] - 平安证券：稳定发挥，多项指标领先行业，截至2024年12月31日，个人客户数超2,473万，稳居行业第一，APP用户活跃度持续领先同业，月活跃用户数稳居券商前三，2024年经纪股基交易量（不含席位租赁）市场份额达3.95%，同比上升33个基点 [68] - 平安信托：净资本稳健，服务信托领航，持续聚焦并深耕服务信托领域，推动家族信托、保险金信托形成规模效应；截至2024年12月31日，净资本规模达192.09亿元，净资本与各项业务风险资本之和的比例高达264.3%，净资本与净资产比例为77.2%，受托管理资产规模达到9929.58亿元 [69] 估值 - 预计2025 - 2027年寿险保险服务收入增速分别为3.9%/4.4%/4.8%，新业务价值增速为5.1%/7.0%/3.0%；产险2025 - 2027年保费收入增速为0.3%/1.3%/2.5%；预计2025 - 2027保险服务收入增速为4.3%/4.6%/5.0% [70] - 采用分部估值法对公司进行估值，寿险部分参考中国人寿A、新华保险A及友邦保险H的平均PEV估值；财险部分选择中国财险H作为对标公司，采用PB估值法并折价20%；银行部分选择招商银行A作为对标公司，采用PB估值法并折价10% [73]

总资产稳健扩容至3.64万亿元的广发银行，难逃营收与净利双降困境；但同时经营面上呈现了净息差降幅 收窄、不良双降、拨备覆盖率逆势上升、核心一级资本充足率创新高等亮点。 值得一提的是，在4月28日召开的广发银行2025年第二次临时股东大会上，该行选举了财政部提名的蔺雪冰作 为董事。广发银行也由此成了继国有大行后，财政部向股份行派驻股权董事的首例。 经营指标喜忧兼具，大湾区总部特色凸显 截至2024年末，广发银行总资产达到3.64万亿元，较上年末的3.51万亿元上升3.7%。 盈利能力层面，广发银行难逃营收与净利双降困境：去年该行实现营业收入692.4亿元，较2023年（696.78亿 元）下降约0.63%；净利润152.8亿元，较2023年（160.19亿元）下降约4.6%。 但好的迹象也在显现：净息差为1.54%，由上年末的1.6%减少了6个BP，但已较去年减少的21个PB（由1.81% 下降到1.6%）收窄；资产质量向好，不良贷款余额、不良贷款率连续两年"双降"；风险抵御充实，拨备覆盖率 达到165.6%，较年初上升4.7个百分点；核心一级资本充足率升至9.67%，达到历史新高。 广发银行告诉券商中国记者， ...

核心业绩表现 - 2025年第一季度归属于母公司股东的营运利润达379.07亿元，同比增长2.4% [2] - 寿险及健康险业务营运利润268.64亿元，同比增长5.0% [2] - 集团总资产规模突破13万亿元，达13.18万亿元 [2] 寿险及健康险业务 - 新业务价值128.91亿元，同比强劲增长34.9% [2][4] - 新业务价值率32.0%，同比提升10.4个百分点 [2][4] - 银保渠道新业务价值同比增长170.8%，社区金融服务渠道新业务价值同比增长171.3% [2][4] - 代理人渠道新业务价值同比增长11.5%，代理人人均新业务价值同比增长14.0% [4] 综合金融与客户经营 - 个人客户数近2.45亿，较年初增长1.0% [2][3] - 持有4个及以上合同客户留存率达98.0%，较单一合同客户高11.9个百分点 [2][3] - 客均持有合同2.93个，较年初增长0.3% [3] - 第一季度新增客户864万，同比增长20.0% [4] - 人身保障产品渗透率45.8%，财产保障产品渗透率30.7% [4] 医疗养老战略 - 近63%的个人客户享有医疗养老生态圈服务权益 [2][7] - 享有医疗养老服务的客户客均合同数3.37个、客均AUM达6.12万元，分别为未享有客户的1.6倍和4.0倍 [7] - 居家养老服务覆盖全国75个城市，超19万名客户获得服务资格 [4][7] - 高品质养老社区布局5个城市共6个项目，上海及深圳项目拟于2025年下半年开业 [4] 财产险业务 - 原保险保费收入851.38亿元，同比增长7.7% [4] - 保险服务收入811.53亿元，同比增长0.7% [4] - 综合成本率96.6%，同比优化3.0个百分点 [4] 银行业务 - 平安银行营业收入337.09亿元，净利润140.96亿元 [4] - 不良贷款率1.06%，拨备覆盖率236.53% [4] - 核心一级资本充足率9.41%，较年初上升0.29个百分点 [4] 投资业绩 - 保险资金投资组合非年化综合投资收益率1.3%，同比上升0.2个百分点 [2][4] - 保险资金投资组合规模超5.92万亿元，较年初增长3.3% [4] 科技赋能与创新 - AI坐席服务量约4.5亿次，覆盖80%客服总量 [8] - 寿险保单秒级核保比例达93%，闪赔占比56%，复效提升12% [9] - 产险反欺诈智能化理赔拦截减损34.2亿元，同比增长14.0% [9] - 累计专利申请数达55,435项，人工智能竞赛冠军45项 [8] 医疗生态协同 - 医疗养老相关付费企业客户超4.2万家 [7] - 健康险保费收入超385亿元 [7] - 北大医疗集团第一季度营业收入约12.0亿元，其中北京大学国际医院营收5.5亿元（同比增长9%），门诊量超30.2万 [7] - 合作医院近3.7万家，实现百强医院和三甲医院100%合作覆盖 [7]

纪要涉及的行业或者公司 中国平安，涉及综合金融、医疗养老、保险等行业 [1] 纪要提到的核心观点和论据 战略方向 - 核心观点：追求成为国际领先的综合金融和医疗养老服务商，通过“三专”为客户提供“三省”服务，科技赋能主业 [2] - 论据：综合金融以客户为中心，提供一站式服务；医疗养老整合“四道”服务体系；科技在大数据、研发、场景应用等方面有优势 [2][24] 2024年业绩表现 - 核心观点：整体经营稳中有进，高质量增长 [3] - 论据：集团整体营收10289亿，同比增长12.6%；营运利润1219亿，同比增长9.1%；规模财务利润增长47.8% [3] 业务板块情况 - **综合金融** - 核心观点：呈现“三高”特点，为未来增长奠定基础 [4] - 论据：客户规模达2.4亿；服务五年以上客户占比72.2%，留存率94.7%；持有四个以上产品客户占比四分之一，留存率98% [4][5] - **医疗养老** - 核心观点：布局网络持续深化，是未来护城河 [5] - 论据：组建超5万人医生团队，合作医院3.6万家，覆盖国内百强及三甲医院 [5] - **保险业务** - 核心观点：改革成效显著，多渠道战略成果显现 [6] - 论据：可比口径下新业务价值增长28.8%，连续八个季度双位数增长；代理人渠道新业务价值同比增长26.5%，人均产能增长43.3%，连续12个季度双位数增长；非代理人渠道新业务价值大增62.7%，多渠道占比达18.7%，较去年提升2.2个百分点 [6] - **财产保险** - 核心观点：业务利润持续释放 [7] - 论据：利润增长67.7%，投资表现较好，承保利润稳健，信保业务出清 [7] - **资产管理业务** - 核心观点：大幅减亏 [8] - 论据：比去年大幅减亏42.6% [8] 投资情况 - 核心观点：保险资金投资健康稳健 [9] - 论据：2024年CII综合投资收益率达5.8%，同比上升2.2个百分点；过去十年CII超过5.1%，保险和健康险CII达到6.0% [7][9] 偿付能力与分红 - 核心观点：偿付能力远高于监管要求，分红政策有竞争力 [10][11] - 论据：集团、保险、财产险偿付能力均达标且展望稳健；2024年每股股息2.55元，分红总额连续13年上涨，上市以来接近4000亿 [10][11][12] 未来展望 - 核心观点：坚持十六字方针，未来可期 [16] - 论据：聚焦主业、增收节支、改革创新、防范风险，积极响应国家政策，看好资本市场 [16] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 不动产场口从前年的4.5收窄到去年的4.1，近年进一步收窄到3.5，配置稳定现金流收租物业 [10] - 前年AI客服服务量18.4亿人次，覆盖超80%客户；反欺诈智能化理赔拦截减省119亿；智能荷包理赔93%保险保单，闪赔占比高；AI辅助诊疗系统导诊准确率超99%，辅助诊疗准确率95%以上 [15] - 平安健康去年扭亏为盈，医疗养老战略持续深化，享医养服务权益客户覆盖新客户NBEV余额70%，医疗平台自营医疗机构发展向好，好医生、北大国际医院营收增长15.6% [14] - 分红险占比将持续增加，margin也将提高，平安有信心带来超越市场平均的投资回报 [19][20] - 平安在大湾区有高端养老机构、线下诊所和检测中心布局，积极探索扩展到香港地区 [25][26] - 平安无利差损，资产端收益率高于负债成本，存量资产收益高，负债结构均衡，监管政策缓释负债成本压力 [34][35][36] - 2024年险资投入600亿支持半导体、新能源等新质生产力行业，其中数据存储行业投100多亿；截至12月末，保险资金负责任投资规模8499亿，绿色贷款余额1600亿，24年绿色保险原保险保费收入586亿 [37] - 居家养老覆盖75个城市，高端养老在5个城市启动6个项目；保险加服务参保人数3000万，支付福利费2.7亿；为小微企业提供贷款余额超6500亿，财险累计提供风险保障达220万亿 [38] - 公司制定市值管理制度并通过董事会审议，将加强市值管理工作 [42]

报告公司投资评级 - A股：买入（维持），当前价54.07元人民币；H股：买入（维持），当前价51.90港币 [1] 报告的核心观点 - 中国平安2024年主业稳健增长，盈利增幅走阔，各业务板块有不同表现，未来随着多样化产品推出及服务加持效果释放，NBV有望向好，推动估值上修，维持A/H股“买入”评级 [3][11] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 2024年中国平安营业收入1.03万亿元，同比+12.6%；归母净利润1266.1亿元，同比+47.8%；归母营运利润1218.6亿元，同比+9.1%（可比口径）；新业务价值285.3亿元，同比+25.6%（可比口径）；集团内含价值1.42万亿元，较年初+2.3%（非可比口径）；净投资收益率3.8%，同比-0.4pct；综合投资收益率5.8%，同比+2.2pct；全年股息每股2.55元，同比+4.9%，全年现金分红占归母营运利润比例37.9%，同比+0.6pct [2] 点评 主业整体情况 - 2024年公司归母净利润同比+47.8%，增幅较前三季度扩大11.7pct，Q4同比由亏转盈，主要由寿险、财险、金融赋能业务贡献；剔除影响后，24年归母营运利润同比+9.1%（可比口径），三大核心业务归母营运利润同比增长2.3%，金融核心主业稳健增长 [3] 人身险 - 人力规模连续三个季度企稳回升，截至24年末个人寿险销售代理人数量36.3万人，同比+4.6%，环比Q3末+0.3%；24年代理人渠道人均NBV同比增长43.3%至10.1万元/人均每年，人均收入同比增长5.9%至1.0万元/人均每月，代理人活动率为52.8%，同比稳健 [4] - 2024年公司下调长期投资回报率/传统险风险贴现率/非传统险风险贴现率假设，假设调整后集团内含价值/寿险板块内含价值/新业务价值分别下滑，新精算假设下24年新业务价值同比增长25.6% [4] - 2024年首年保费同比-7.1%，降幅较前三季度扩大2.9pct，Q4同比-26.7%，受预定利率切换影响；新业务价值率同比提升7.3个百分点至26.0%，推动新业务价值同比增长28.8%至400.2亿元；代理人/银保渠道新业务价值分别同比增长26.5%/62.7% [5] 财产险 - 2024年财产险保险服务收入同比增长4.7%至3281.5亿元，增幅较前三季度扩大0.2pct；车险/非车险保险服务收入分别为2200.3/1081.2亿元，分别同比+5.0%/+4.0%，增速较上半年分别-1.0pct/+2.7pct [7] - 24年综合成本率同比优化2.3pct至98.3%；综合费用率/综合赔付率分别为27.3%/71.0%，分别同比-1.9pct/-0.5pct；车险综合成本率为98.1%，同比+0.4pct，非车险综合成本率为98.8%，同比-7.8pct [7] 投资 - 2024年净投资收益率同比下滑0.4pct至3.8%，综合投资收益率同比提升2.2pct至5.8%，得益于均衡资产配置战略及权益资产表现改善 [8] 银行 - 2024年平安银行营业收入1467亿元，同比-10.9%，降幅较前三季度收窄1.6pct；归母净利润445亿元，同比-4.2%；净息差1.87%，环比前三季度收窄6bp；非息收入同比增长14%，手续费及佣金净收入同比下降18.1%至241亿，净其他非息收入同比高增68.7%至292亿 [9] - 截至24年末，平安银行不良贷款率为1.06%，较3Q末持平；拨备覆盖率较3Q末略降0.5pct至250.7%；拨贷比2.66%，较3Q末略降1bp [9] 综合金融 - 截至24年末，集团个人客户数2.4亿人，较年初+4.7%；客均合同数2.9个，较年初-1.0% [10] - 截至24年末资产管理规模超8万亿元，较Q3末进一步提升；24年资管板块归母净利润-119.0亿元，同比减亏42.6% [10] 盈利预测与评级 - 调整公司2025 - 2026年归母净利润预测分别至1550/1721亿元（前值为1647/1741亿元），新增2027年预测1992亿元；目前A/H股价对应公司25年PEV为0.68/0.61，维持A/H股“买入”评级 [11] 公司盈利预测与估值简表 - 展示了2023 - 2027E的营业收入、净利润等财务指标及增长率，以及P/E、P/B、P/EVPS等估值指标 [13] 财务报表与盈利预测 - 包含2023 - 2027E的利润表和资产负债表预测数据 [15]