报告行业投资评级 - 震荡偏空，注意风险控制 [2] 报告的核心观点 - 周一I2605合约减仓下行，美国总统特朗普提名前美联储理事凯文·沃什为下任美联储主席引发鹰派预期，本期澳巴铁矿石发运量和到港量上升，钢厂高炉开工率平稳，铁水产量维持230万吨下方，铁矿石港口库存创新高，供应宽松，I2605合约1小时MACD指标显示DIFF与DEA向下调整，红柱转绿柱 [2] 各目录总结 期货市场 - I主力合约收盘价783元/吨，环比降8.5元；持仓量520,684手，环比降20,544手 [2] - I 5 - 9合约价差17元/吨，环比降2元；合约前20名净持仓4,542手，环比增10,777手 [2] - I大商所仓单1,100手，环比持平 [2] - 新加坡铁矿石主力合约截止15：00报价102.65美元/吨，环比降1.14美元 [2] 现货市场 - 青岛港61.5%PB粉矿839元/干吨，环比降4元；60.5%麦克粉矿835元/干吨，环比降4元 [2] - 京唐港56.5%超特粉矿752元/干吨，环比降9元；I主力合约基差（麦克粉干吨 - 主力合约）52元，环比增4元 [2] - 铁矿石62%普氏指数（前一日）103.2美元/吨，环比降0.95美元；江苏废钢/青岛港60.5%麦克粉矿为3.13，环比增0.02 [2] - 进口成本预估值828元/吨，环比降7元 [2] 产业情况 - 全球铁矿石发运总量（周）3094.6万吨，环比增116.2万吨；中国47港到港总量（周）2669.2万吨，环比增43.7万吨 [2] - 47港铁矿石库存量（周）17758.26万吨，环比增261.73万吨；样本钢厂铁矿石库存量（周）9968.59万吨，环比增579.77万吨 [2] - 铁矿石进口量（月）11965万吨，环比增911万吨；铁矿石可用天数（周）29天，环比增5天 [2] - 266座矿山日产量（周）39.56万吨，环比降0.75万吨；开工率（周）62.94%，环比降0.82% [2] - 266座矿山铁精粉库存（周）41.78万吨，环比降2.49万吨；BDI指数2148，环比增146 [2] - 铁矿石运价：巴西图巴朗 - 青岛24.54美元/吨，环比增0.29美元；西澳 - 青岛8.97美元/吨，环比增0.14美元 [2] 下游情况 - 247家钢厂高炉开工率（周）79.02%，环比增0.36%；高炉产能利用率（周）85.45%，环比降0.08% [2] - 国内粗钢产量（月）6818万吨，环比降169万吨 [2] 期权市场 - 标的历史20日波动率（日）20.13%，环比增0.04%；历史40日波动率（日）17.43%，环比增0.14% [2] - 平值看涨期权隐含波动率（日）20.57%，环比增0.81%；平值看跌期权隐含波动率（日）20.74%，环比增1.41% [2] 行业消息 - 2026年1月26日 - 2月1日Mysteel全球铁矿石发运总量3094.6万吨，环比增116.2万吨，澳洲巴西铁矿发运总量2521万吨，环比增126.7万吨，澳洲发运量1820.4万吨，环比降17万吨，发往中国量1619.1万吨，环比增131.5万吨，巴西发运量700.6万吨，环比增143.7万吨 [2] - 2026年1月26日 - 2月1日中国47港到港总量2669.2万吨，环比增43.7万吨，45港到港总量2484.7万吨，环比降45.3万吨，北方六港到港总量1288.7万吨，环比增50.6万吨 [2]

公司事件：特朗普出席苜蓿草俱乐部晚宴 - 美国总统特朗普于当地时间1月31日晚出席名流云集的苜蓿草俱乐部晚宴并发表讲话 [1] - 这是特朗普首次在该俱乐部发表讲话 [3] - 历任美国总统中有不少都曾出席过该晚宴 特朗普2017年曾取消出席该活动 [4] 现场情况与参与者 - 现场听众中包括多位特朗普的“敌人” 如摩根大通首席执行官杰米·戴蒙（特朗普正起诉其银行）、大卫·鲁宾斯坦（曾被特朗普免去肯尼迪表演艺术中心主席职务） 以及杰罗姆·鲍威尔（即将卸任的美联储主席、正在接受特朗普政府调查） [3] - 一名参与者转述特朗普的话说 “这里有这么多我讨厌的人 （不过）我还是喜欢你们大多数人” [3] - 特朗普讲了一些笑话但反响冷淡 现场多次陷入沉默 [3] 讲话具体内容 - 特朗普提到自己可能要提前结束演讲 因为他得去“看入侵格陵兰岛的行动” 随后承认这只是个玩笑 [3] - 特朗普说 “我们不会入侵格陵兰岛 我们会买下它” “我从来没打算让格陵兰岛成为第51个州 我想让加拿大成为第51个州 格陵兰岛当第52个州 委内瑞拉可以是第53个” [3] - 特朗普提到了他提名为下一任美联储主席的凯文·沃什 “如果他不降息 我就把他告到裤子都不剩” 在停顿了一下后 特朗普又补充说 “我开玩笑的” [3] - 当事后被记者问及这些言论时 特朗普回应说 “这是吐槽 这是喜剧之夜” 不过他也补充说 他确实希望沃什能降息 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金释放风险，白银高位回落，铜等待指引价格震荡，锌区间震荡，铅供需双弱价格震荡，铝波动增加需关注权益市场风向，氧化铝震荡收敛，铸造铝合金跟随电解铝，铂警惕恐慌性抛售，钯跟随弱势调整，镍宏观情绪主导边际、基本面与投机盘博弈，不锈钢二月检修减产频出、镍铁预期托底下方 [2] 根据相关目录分别进行总结 黄金 - 昨日沪金2602收盘价1161.42，日涨幅 -7.02%，夜盘收盘价1079.28，夜盘涨幅 -9.83%；Comex黄金2602收盘价4907.50，日涨幅 -9.30%等；ETF持仓、库存、价差等数据有相应变动；特朗普提名凯文·沃什为美联储下任主席，其鹰派立场推动美元上涨，金银遭遇抛售，CME上调金银交易保证金 [4] - 黄金趋势强度为 -1 [7] 白银 - 昨日沪银2602收盘价27941，日涨幅 -10.10%，夜盘收盘价24832.00，夜盘涨幅 -17.00%；Comex白银2602收盘价85.250，日涨幅 -26.37%等；ETF持仓、库存、价差等数据有相应变动；特朗普提名凯文·沃什为美联储下任主席，其鹰派立场推动美元上涨，金银遭遇抛售，CME上调金银交易保证金 [4] - 白银趋势强度为 -1 [7] 铜 - 昨日沪铜主力合约收盘价103680，日涨幅 -4.98%，夜盘收盘价103190，夜盘涨幅 -0.47%；伦铜3M电子盘收盘价13071，日涨幅 -4.25%等；期货库存、现货价差等数据有相应变动；特朗普提名沃什为美联储主席，智利北部Mantoverde铜金矿基本停止生产，Lundin Mining下调2026年铜产量指引等 [8] - 铜趋势强度为0 [10] 锌 - 昨日沪锌主力收盘价25835，较前日变动 -0.44%；伦锌3M电子盘收盘3370，较前日变动 -2.22%等；成交量、持仓量、升贴水、库存等数据有相应变动；《求是》杂志发表习近平总书记重要文章，美国参议院通过1.2万亿美元政府支出法案但部分政府停摆 [11] - 锌趋势强度为0 [13] 铅 - 昨日沪铅主力收盘价16865，较前日变动 -1.86%；伦铅3M电子盘收盘1995，较前日变动 -0.77%等；成交量、持仓量、升贴水、库存等数据有相应变动；特朗普提名沃什为美联储主席 [14] - 铅趋势强度为0 [14] 铝、氧化铝、铸造铝合金 - 沪铝主力合约收盘价24560，较T - 1变动 -1030等；氧化铝、铝合金相关合约收盘价、成交量、持仓量、价差、库存等数据有相应变动；“电力心脏”变压器全球爆单，特朗普提名沃什执掌美联储 [16] - 铝趋势强度为1，氧化铝趋势强度为 -1，铝合金趋势强度为0 [18] 铂、钯 - 铂金期货2606收盘价630.55，涨幅 -11.70%；钯金期货2606收盘价464.05，涨幅 -11.88%等；成交量、持仓量、库存、价差、汇率等数据有相应变动；美国联邦政府部分“停摆”等 [19] - 铂趋势强度为 -1，钯趋势强度为 -1 [21] 镍、不锈钢 - 沪镍主力收盘价140000，较T - 1变动 -7470；不锈钢主力收盘价14140，较T - 1变动 -445等；电解镍、不锈钢产业链相关数据有相应变动；印尼政府暂停发放新的冶炼许可证，商务部对部分钢铁产品实施出口许可证管理等 [25] - 镍趋势强度为0，不锈钢趋势强度为0 [30]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 铅市场呈现供需双弱状态，价格震荡 [1] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 价格方面，沪铅主力收盘价为16865元/吨，较前日下跌1.86%；伦铅3M电子盘收盘价为1995美元/吨，较前日下跌0.77% [1] - 成交量方面，沪铅主力成交量为122859手，较前日增加34910手；伦铅成交量为10642手，较前日减少4770手 [1] - 持仓量方面，沪铅主力持仓量为56480手，较前日减少2608手；伦铅持仓量为171261手，较前日增加3394手 [1] - 升贴水方面，上海1铅升贴水为50元/吨，较前日增加5元/吨；LME CASH - 3M升贴水为 - 45.87美元/吨，较前日增加1.85美元/吨；PB00 - PB01为275元/吨，较前日增加365元/吨；进口升贴水为85美元/吨，较前日无变动 [1] - 盈亏方面，铅锭现货进口盈亏为 - 97.18元/吨，较前日减少44.26元/吨；沪铅连三进口盈亏为 - 17.93元/吨，较前日增加19.85元/吨；再生铅综合盈亏为 - 403元/吨，较前日减少52元/吨 [1] - 库存方面，沪铅期货库存为29418吨，较前日无变动；LME铅库存为205575吨，较前日减少2100吨；LME铅注销仓单为18625吨，较前日减少2075吨 [1] - 其他价格，废电动车电池价格为10050元/吨，较前日无变动；再生精铅价格为16625元/吨，较前日减少50元/吨 [1] 新闻 - 特朗普提名沃什，称其会是最伟大的美联储主席之一，且沃什自会降息 [1] - 特朗普钦点美联储新主席，几位落选热门候选人喊话称利率太高该降了 [1] 铅趋势强度 趋势强度为0，取值范围在【 - 2,2】区间整数，强弱程度分类为弱、偏弱、中性、偏强、强， - 2表示最看空，2表示最看多 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期宏观预期走弱，前期多头资金了结意愿强，黄金和铜短期呈弱势，中期震荡，日内也为弱势，建议观望 [1] 各品种总结 黄金 - 日内观点为弱势，中期观点是震荡，参考观点为观望，核心逻辑是上周五夜盘金银大跌是短期消息面冲击和市场自身回调压力共同作用的结果，消息面是特朗普提名沃什为美联储主席，其“鹰派”立场或使美元流动性收紧，对金银价格构成压力；自身回调压力包括CME上调保证金比例使部分资金离场、国内临近春节面临海外波动和提保压力、1月COMEX白银期货合约进入交割期多头平仓获利了结、1月以来白银大涨积累获利盘易触发了结 [3] 铜 - 日内观点为弱势，中期观点是震荡，参考观点为观望，核心逻辑是近期铜价由宏观情绪驱动并通过贵金属市场传导，前期白银涨势点燃乐观氛围支撑铜价，后特朗普提名沃什使市场预期全球流动性收紧，情绪逆转致铜价从高位回落，后市铜市短期情绪波动与中长期基本面支撑并存，市场或进入“宏观定价情绪，产业定价底部”的震荡整理阶段 [4]

市场行情与价格动态 - 北京时间2月2日亚盘时段，美元指数交投于97.171附近，现货白银开盘于80.27美元/盎司，目前交投于80.26美元/盎司附近，白银t+d交投于23420元/千克附近，沪银主力交投于24832元/千克附近 [1] - 上周五（1月30日）美元指数上涨1.02%，收报97.136，现货白银收报84.63美元/盎司，下跌26.93% [1] - 上周五现货黄金盘中一度暴跌12%至4680美元一线，创1983年以来最大单日跌幅，单日振幅近770美元，最终下跌9.01%，报4894.49美元/盎司 [1] - 上周五现货白银一度重挫35%至73美元一线，创下有记录以来最大单日跌幅，现货铂金收跌17.92%，报2164.50美元/盎司，现货钯金收跌16.91%，至1664.76美元/盎司 [1] - 白银市场1月初开盘在71.182美元/盎司，上周四创下121.794美元/盎司的历史新高后出现获利了结，周五最低触及73.284美元/盎司，月线最终收于84.619美元/盎司 [6] 关键事件与政策动向 - 特朗普宣布提名凯文·沃什出任美联储主席，并称要求沃什降息不合适，降息无需白宫施压，预期其将推动降息 [2] - 白宫经济委员会主任哈塞特表示，白宫有信心沃什提名会迅速获得确认 [2] - 货币市场押注美联储今年将累计降息超过两次、每次25个基点 [2] - 美联储主席提名人沃什被爆卷入爱泼斯坦案，美商务部长卢特尼克被曝曾前往爱泼斯坦私人岛屿 [4] - 美国民主党参议员沃伦表示，在特朗普停止美联储调查之前，任何共和党人都不应同意推进沃什的提名 [4] 美联储官员观点 - 美联储博斯蒂克表示，美联储现在无需降息，应该在利率问题上更加耐心 [4] - 美联储沃勒指出，当前利率区间为3.50%-3.75%，而中性利率可能在3%左右 [4] - 美联储穆萨莱姆认为，进一步降息并不可取，当前政策已属中性，经济无需刺激 [4] 市场数据与操作 - 1月30日SLV白银ETF持仓为15523.36吨，较前一交易日持平 [2] - 1月30日延期补偿费支付方向为：Ag(T+D)—空付多 [2] - CME上调了金银铂钯期货保证金比例 [5] - 技术分析指出，白银月线以一根上影线极长的类倒锤头形态收线，2月行情有回落需求，操作建议本周95空止损95.5，目标看86和80，跌破看78.7和76和75，跌破看73和70离场反手多 [6] 地缘政治与贸易 - 特朗普认为即将就古巴达成一项协议，且指出格陵兰岛谈判已展开，认为协议已基本达成 [3] 今日关注的经济数据与事件 - 今日基本面关注美国将公布的1月标普全球制造业PMI终值与美国1月ISM制造业PMI [1] - 其他需关注的数据包括：日本央行审议委员意见摘要、中国1月RatingDog制造业PMI、英国1月Nationwide房价指数月率、瑞士12月实际零售销售年率、法国1月制造业PMI终值、德国1月制造业PMI终值、欧元区1月制造业PMI终值、英国1月制造业PMI终值 [7][8] - 次日01:30美联储博斯蒂克将发表讲话 [8]

黄金价格走势 - 国际现货黄金价格在亚洲时段早间延续跌势，失守4590美元/盎司，日内跌幅达5.57% [1][3] - 黄金价格下跌的直接原因是市场对特朗普提名凯文・沃什出任下一届美联储主席的消息进行进一步消化 [1][2] 市场反应与驱动因素 - 市场认为凯文・沃什具备执掌美联储的专业公信力，并普遍相信美联储的独立性将得到维护，这导致此前押注黄金上涨的投机性多头出现集中离场潮 [1][2] - 美元在上周五美国公布强劲经济数据后收复了部分失地，也对黄金价格构成压力 [1][2]

黄金价格走势 - 亚洲早盘时段黄金价格走低，延续了上周五的跌势 [1] - 现货黄金价格下跌2.4%，报每盎司4，777.67美元 [1] 市场驱动因素 - 市场对凯文·沃什（Kevin Warsh）被提名领导美联储的预期是导致金价下跌的关键因素 [1] - 投机性多头争相离场，因市场认为沃什作为美联储主席具有信誉，且对美联储独立性将得以维护的信心明显增强 [1] - 美国周五公布的强劲经济数据推动美元收复部分失地，也对金价构成压力 [1]

提名结果与候选人背景 - 特朗普提名凯文·沃什为下届美联储主席，该结果超出市场预期，因提名前一天沃什与另一候选人里德尔的获选概率仍相差不大[1][4] - 被提名人凯文·沃什55岁，拥有金融机构、政府部门及美联储任职履历，其岳父罗纳德·兰黛是特朗普好友，这可能是其获得提名的重要原因[2][10] - 沃什主张通过缩减美联储资产负债表（缩表）来控制通胀，并支持同步降息，其立场比现任主席鲍威尔更偏鸽派，但比此前热门人选哈塞特更偏鹰派[1][3][11] 政策立场与市场预期 - 沃什提名后，市场降息预期变化不大，利率期货仍预期首次降息在6月，概率超80%，全年降息2次[1][8][18] - 沃什的政策倾向具有“灵活性”，其早期担任美联储理事时为强硬鹰派，但近期表态转为明显鸽派[3] 确认流程与潜在变数 - 提名需经参议院批准，目前参议院共和党与民主党席位比为53:47，银行委员会席位比为13:11[6][14] - 由于现任主席鲍威尔正受司法调查，引发部分共和党参议员不满，其中银行委员会成员Tillis明确表示将阻挠新主席提名，可能导致确认进程不顺畅[6][16] - 若提名在鲍威尔5月15日任期结束时仍未获确认，可能需任命“临时主席”，历史上类似情况曾导致职位空缺约1.5至2.5个月[7] 短期市场影响 - 提名宣布后次日（1/31），标普500、纳斯达克、道琼斯指数分别下跌0.4%、0.9%、0.4%，美元指数大涨1.0%至97.1，现货黄金暴跌9.3%至4880美元/盎司[9] - 短期看，提名结果预计将利空美股和黄金，推升美元和美债收益率，因黄金做多交易拥挤且估值（金价/美国M2）已达过去40年最高水平[9][21][24] 中长期核心变量 - 中长期市场影响的核心变量是沃什能否保持货币政策独立性，若其表现出服从于特朗普的倾向，则可能利好美股和黄金，但继续缩表的政策可能导致美债收益率易上难下[9]

特朗普对美联储主席提名人选的预期与立场 - 美国总统特朗普预计其提名的下任美联储主席凯文·沃什将轻松通过国会参议院的确认程序，并称沃什是“非常‘高质量’的人选”，应该毫无困难就能通过 [1] - 特朗普暗示沃什可能获得一些民主党人的支持 [1] - 特朗普表示希望沃什实施降息，但承认尚未收到任何承诺，并称“他最终得做他自己想做的事” [1] 凯文·沃什的背景与政策立场 - 特朗普于1月30日提名美联储前理事凯文·沃什为下任美联储主席，该提名需获得参议院批准 [1] - 沃什于2006年加入美联储，是当时最年轻的美联储理事 [1] - 在美联储任职期间，沃什持鹰派货币政策立场，但近年转向支持特朗普的关税政策及加快降息立场 [1] 提名确认面临的政治阻力 - 目前尚不清楚沃什能否获得足够支持以确认提名，因为特朗普政府对美联储的刑事调查以及削弱其独立性的威胁已激怒民主党人 [1] - 一些国会参议员正试图让美联储免受政治压力的影响 [1] - 共和党籍联邦参议员汤姆·蒂利斯表示，由于司法部正对现任主席鲍威尔进行刑事调查，他会反对确认任何美联储相关提名，包括美联储主席职位 [1] - 特朗普对此回应称，他愿等到蒂利斯卸任后再确认相关提名 [1] 特朗普与现任美联储主席鲍威尔的关系 - 美联储现任主席鲍威尔的任期将于2026年5月结束，但其美联储理事职位任期将持续至2028年1月底 [1] - 特朗普在其首个总统任期里就曾多次批评鲍威尔的货币政策 [1] - 2025年1月再次出任美国总统后，特朗普频繁批评鲍威尔在降息方面行动迟缓，加剧联邦政府债务负担，并多次威胁解除其美联储主席职务 [1]