市场整体表现 - 市场探底回升，三大指数涨跌不一，上证指数收跌0.23%，深证成指收涨0.29%，创业板指收跌0.02% [1] - 沪深两市成交额为1.78万亿元，较上一交易日缩量1254亿元 [1] - 盘面上，地产股午后异动上涨，贵金属、CPO、半导体题材走强，银行、电力设备、计算机等板块调整 [1] 房地产与建材行业 - 房地产板块午后拉升，建材板块有望同步受益 [1] - 万科首个展期债券“22万科MTN004”召开债权人大会讨论展期事宜，是板块异动的重要消息面因素 [1] - 建材ETF(159745)当日涨幅居前 [1] 贵金属行业 - 贵金属板块表现活跃，国际现货白银价格升破60美元大关 [2] - 截至12月9日收盘，国际现货白银年内涨幅达109.97% [2] - 12月10日，上海期货交易所(SHFE)白银收涨5.44% [2] - 伦敦现货黄金价格在4200美元关口徘徊 [2] - 市场普遍预期美联储将在利率决议上宣布降息25个基点 [2] - 历史规律表明，美联储的宽松周期常引发黄金、白银及大宗商品的强势行情 [2] - 若鸽派占据主导，黄金等贵金属价格有望进一步上行 [2] - 建议关注黄金基金ETF(518800)和黄金股票ETF(517400)等产品 [2]

美国劳动力市场数据 - 美国10月职位空缺数环比增至767万 为五个月来最高水平 高于市场预期的715万 [1] - 10月雇佣人数下降21.8万至514.9万 招聘活动继续走弱 [1] - 劳动力市场处于“不招也不裁”的停滞状态 部分源于移民数量下降及人工智能应用抑制了入门级职位的用工需求 [1] 美联储政策与市场预期 - 美联储已明确进入宽松周期 单一数据对长期趋势影响有限 [2] - 市场普遍预期美联储将实施25个基点降息 但真正影响美元方向的是政策声明与新闻发布会的基调 [2] 白银期货市场行情与交易策略 - 今日亚盘时段 白银期货暂报14268元/千克 较开盘价13761元/千克上涨4.67% 最高触及14388元/千克 最低下探13735元/千克 盘内短线偏向震荡 [1] - 沪银长期看涨趋势未变 夜间再现5万手增仓推动银价刷新高 沪银溢价收敛至380元/克 [3] - 沪银主力合约参考运行区间为13600-14350 本周下方支撑点为13650和13250 交易策略为等待回落至支撑位做多 否则保持空仓观望 [3]

黄金价格表现 - 现货黄金交投于4083美元/盎司下方 暂报4070.17美元/盎司 日内下跌0.99% 最高触及4108.19美元/盎司 最低下探4053.29美元/盎司 [1] - 上周COMEX黄金期货跌0.45%报4126.90美元/盎司 [2] - 上周黄金市场创出4382.3美元/盎司的历史新高后回落 周线最低至4002.4美元/盎司 最终收于4112.7美元/盎司 周线收出一根上下影线等长的大阴线 [4] 影响黄金价格的因素 - 市场风险偏好改善和全球贸易情绪缓和 不利避险资产黄金走强 [1] - 黄金价格从历史高位回落 主要源于中美贸易和解与地缘政治风险缓解导致避险需求锐减 [3] - 美联储降息预期依然支撑金价中期走高 [1] - 金价年内涨幅过大 存在技术性修正需求 目前等待技术指标调整完成 [1][4] 美国经济与政策动态 - 美国9月消费者物价指数环比上涨0.3% 低于预期的0.4%和8月的0.4% 按年率计算整体通胀率上涨3.0% 低于预期的3.1% 略高于8月的2.9% [3] - 美国政府停摆导致全美机场航班大量延误 25日有超过5300个航班延误 26日截至16时已有超4700个航班延误 [2] - 美国政府停摆可能持续至11月底的感恩节（11月27日）后 若持续 美国军方可能在11月15日前停止发放薪资 [2][3] - 白宫经济顾问表示 若政府停摆持续 可能导致美国国内生产总值每周损失约150亿美元 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪银2512合约短期回调，中长期仍具上行潜力，短空对待 [3] - A股三大指数预计明天继续高位震荡为主 [6] - 黄金波动大，短线不宜追多，建议先规避 [11] - 铁矿若再次跌破下方重要支撑或引发较大调整 [14] - 玻璃企稳信号仍需观测 [19] - 鸡蛋把握短多机会 [23] - 纸浆预计偏弱运行，建议低位震荡对待 [27] 根据相关目录分别进行总结 热点聚焦 - 沪银2512合约10月22日收盘跌幅达3.86%，结算价下探至11327元，较前期高点明显回落，下跌是多重短期因素共振结果，非长期逻辑逆转 [3] - 短期下跌直接诱因是避险情绪降温与资金获利了结，技术面超买加剧回调，中长期全球白银连续四年赤字，2025年供需缺口扩大，工业需求刚性增长，美联储宽松周期开启，金银比修复需求支撑上涨逻辑 [3] - 短期或试探11500元支撑，中长期仍具上行潜力，短空对待 [3] 技术解盘 - 股指期货 - A股三大指数整体低开，上午冲高回落，下午在科创板指数反弹下有一波反弹，最终冲高回落，成交量明显萎缩 [6] - 全球贸易紧张局势暂时缓解，避险需求下降，黄金创12年来最大单日跌幅，高盛称中国股票慢牛正在形成 [6] - 预计明天继续高位震荡为主 [6] 技术解盘 - 黄金 - 目前黄金波动极大，短线不宜追多，建议先规避为主 [11] 技术解盘 - 铁矿 - 节后终端无实际好转，铁水或阶段性下滑，若再次跌破下方重要支撑或引发较大调整 [14] - 供应端短期存在长协谈判以及事故干扰，长期随着西芒杜项目投产，供应宽松预期仍存 [15] 技术解盘 - 玻璃 - 日融变动不大，本周延续累库，后续主要驱动在于政策端刺激政策以及反内卷政策对供给侧的出清 [20] - 技术面上今日小幅收阳，但企稳信号仍需观测 [19] 技术解盘 - 鸡蛋 - 在产蛋鸡存栏量继续增加，鸡蛋供应充足，压制价格反弹高度 [23] - 按目前价格及成本推算，未来蛋鸡养殖每只亏损16.90元，把握短多机会 [23] 技术解盘 - 纸浆 - 今日山东地区纸浆价格维持稳定，中国1 - 9月纸浆累计进口2706吨，同比+5.6%，国内港口库存维持高位，金九旺季不旺 [27] - 预计纸浆仍将偏弱运行，建议低位震荡对待 [27]

港股主要指数表现 - 中证港股通消费主题指数下跌0.02% [1] - 恒生科技指数下跌0.7% [1] - 中证港股通互联网指数下跌0.7% [1] - 恒生港股通新经济指数下跌1.6% [1] - 中证港股通医药卫生综合指数下跌5.1% [1] 主要ETF产品资金流向 - 恒生科技ETF易方达（513010）九月份获42亿元资金净流入 [1] - 港股通互联网ETF（513040）九月份获27亿元资金净流入 [1] 主要ETF产品概况与估值 - 恒生新经济ETF（513320）跟踪恒生港股通新经济指数，指数滚动市盈率为26.8倍，自2018年以来估值分位为65.4% [2] - 恒生科技ETF易方达（513010）跟踪恒生科技指数，指数滚动市盈率为24.6倍，自2020年发布以来估值分位为36.7% [2] - 港股通医药ETF（513200）跟踪中证港股通医药卫生综合指数，指数滚动市盈率为32.0倍，自2017年以来估值分位为49.9% [2] - 港股通互联网ETF（513040）跟踪中证港股通互联网指数，指数滚动市盈率为20.5倍，自2021年发布以来估值分位为33.0% [2][3] - 港股消费ETF易方达（513070）跟踪中证港股通消费主题指数，指数滚动市盈率为22.8倍，自2020年发布以来估值分位为28.6% [4] 行业观点与前景 - 华泰证券指出，在美联储新一轮宽松周期开启、互联网及科技新一轮进展启动的背景下，港股情绪或仍有进一步改善空间 [1] - 科技板块或依然处在布局区 [1]

商品期货市场日间盘表现 - 截至15:00收盘，沪金、国际铜、沪铜等品种涨超4% [1] - 豆油、沪镍、沪银等品种涨超2%，沪锌、沪铝、红枣等涨超1% [1] - 铁矿石、棉纱、白糖等品种微涨 [1] - 生猪、液化石油气跌超5%，鸡蛋跌超4%，尿素跌超3% [1] - 烧碱、甲醇、丙烯等跌超2%，原油、纯碱、玉米淀粉等跌超1%，玉米、纯苯、工业硅等微跌 [1] 黄金价格短期驱动因素 - 美联储宽松周期的延续、地缘政治风险的常态化以及市场投资需求的持续流入，将推动金价维持高位震荡偏强格局 [1] - 美国政府“停摆”危机发酵增大判断经济走向及美联储政策路径的难度，导致市场风险加剧和避险情绪高涨 [2] - 美国经济不确定性增加使市场对美联储降息预期升温，实际利率趋于下行 [2] 黄金价格长期核心支撑 - 全球货币信用体系重构、去美元化趋势、各国央行持续购金以及供需结构性失衡构成黄金上涨核心支撑 [1] - 该支撑体系在未来2-3年内难以发生根本性改变，黄金长期上涨趋势将延续 [1] - 宏观经济增长放缓、货币政策宽松及地缘局势等因素支撑贵金属价格长期维持偏多思路 [2]

美联储政策影响 - 美联储进入宽松周期对全球金融资产总体利好 [1] - 更宽松的流动性环境将鼓舞各国投资者 [1] - 更多资金涌入市场将为资产价格提供支撑 [1] 市场流动性展望 - 美股市场长期流动性将增强 [1] - A股和港股等其他市场会受到积极带动 [1] - 更多资金将进入全球投资市场 [1]

贵金属价格表现 - 2025年12月黄金期货价格上涨23.3美元，收于每盎司2586.9美元，涨幅为0.91% [1] - 2025年12月白银期货价格下跌0.139美元，收于每盎司29.083美元，跌幅为0.48% [1] 市场驱动因素 - 中美两国贸易紧张局势可能缓解，推动金价和银价上涨 [1] - 美联储谨慎重启宽松周期，导致金价部分动能减弱 [1] - 市场分析人士认为，尽管短期可能出现更多获利回吐，但金价仍受到强劲支撑 [1] 国际贸易动态 - 加拿大与墨西哥宣布"新加拿大-墨西哥行动计划"，旨在扩大基础设施、能源和农业领域的双边贸易 [1] - 瑞士8月份对美国黄金出口量仅为0.3吨，与7月份相比下降了99%以上 [1]

近期价格表现 - 现货黄金周五亚市小幅回升至3654.18美元/盎司附近，涨幅约0.30%，打破连续两个交易日走低态势 [1] - 金价本周三一度升至3707.35美元/盎司，创下历史新高，但随后因美元走强而承压 [1] - 金价回升至3650美元上方，整体仍保持上行倾向，9月9日高点3674美元附近构成短期初道阻力 [6] 价格影响因素 - 美联储主席鲍威尔发言、乐观劳动力市场数据与强劲费城联储调查共同提振美元信心，对以美元计价的贵金属价格形成压力 [1][3] - 地缘政治风险持续为避险黄金提供价格支撑，中东紧张局势可能进一步提升黄金需求 [1][4] - 美国9月13日当周初请失业金人数为23.1万，低于预期，同时费城联储制造业指数从-0.3跃升至23.2，远超预期，支持美元走强 [5] - 美元指数上涨至97.30，美国国债收益率持续上升，继续对金价施加压力 [5] 技术分析展望 - 中线来看，若金价能稳守3600美元关口，后续仍持看涨态势 [6] - 下一阻力位将指向历史高点3707美元附近，有效突破后后续关注目标位上看3750美元及3800美元 [6] - 若金价跌破9月11日低点3613美元，则可能下探3600美元整数关口 [6] - 尽管相对强弱指数（RSI）跌破70水平一度引发周三抛售，但价格走势仍保持建设性格局 [6] 长期驱动因素 - 黄金作为无息资产，在美联储宽松周期中通常表现较好 [4] - 瑞士对中国的黄金出口量激增254%，显示出对黄金需求的强劲支持 [4] - 美联储决定将利率下调25个基点，部分委员支持降息50个基点，为今年剩余会议保持宽松政策铺路 [3]

黄金价格表现 - 国际黄金最新报价3646.26美元/盎司，涨幅0.05%，最高触及3650.98美元/盎司，最低下探3632.02美元/盎司 [1] - 短线走势偏向看涨 [1] - 周四金价震荡收跌，日线录得小幅阴线，最低下探3627美元/盎司，收盘于3643美元/盎司 [4] 技术面分析 - 日线级别移动平均线呈向上发散排列，维持多头趋势形态 [4] - 小时级别均线呈向下发散排列，显示短期偏空指引 [4] - 四小时级别金价企稳于60日均线支撑位，短期指标呈向下交叉排列 [4] 基本面驱动因素 - 美联储降息25个基点，但决策并非一致通过，其中一位委员投票支持降息50个基点 [2] - 8月份瑞士对中国的黄金出口增长254% [2] - 金砖国家央行持续推动美元储备多元化，这一趋势预计延续 [2] 市场预期与前景 - 黄金长期看涨趋势依然存在，近期创历史新高后的回撤属于技术性修正 [2] - 每次创新高后都强化了金价挑战4000美元/盎司目标的可信度 [2] - 美联储主席鲍威尔将降息描述为针对劳动力市场减弱的"风险管控"，但强调不急于开始宽松周期 [2]