公司上市申请 - 镁佳股份向港交所主板递交上市申请 中金公司、花旗、德意志银行为联席保荐人 [1] 公司业务与技术 - 公司是创新驱动的领先汽车科技公司 专注于研发以AI为核心的集成式域控解决方案 助力主机厂打造软件定义汽车 [3] - 技术能力包括模块化软件架构、智能功能与硬件的无缝融合 不仅是对传统汽车的升级 更为未来智能出行奠定基础 [3] - 2022年首款搭载方案的车型实现量产 截至2025年6月22日解决方案已应用于奇瑞、长安、东风、长安马自达、日产和福特等主机厂的多款车型 [3] - 2024年中国约每十辆搭载智能座舱域控系统的新车中 有一辆使用镁佳股份的解决方案 [3] 市场拓展 - 正在扩大国内市场份额和全球影响力 与国际主机厂合作将解决方案推向全球新市场 [4] - 预计到2025年底 搭载技术的产品将拓展到超过40个国家和地区 [4] 财务表现 - 2022年、2023年、2024年收益分别为3.88亿元、15.13亿元、14.2亿元人民币 [4] - 同期毛利分别为7355.9万元、1.83亿元、3.09亿元人民币 [4] - 2022年、2023年、2024年收益分别为387,847千元、1,513,000千元、1,419,735千元 [6] - 同期毛利分别为73,559千元、183,147千元、309,281千元 [6] - 2022年、2023年、2024年研发开支分别为261,793千元、290,154千元、357,764千元 [6] - 2022年、2023年、2024年年度亏损分别为422,978千元、356,576千元、291,120千元 [6]

高校毕业生与高考人数趋势 - 2025届高校毕业生达1222万人 较2024年增加43万人 [4] - 2025年全国高考报名人数1335万人 较2024年减少7万人 为2017年以来首次下降 [4] 汽车行业就业市场现状 - 汽车行业呈现两极分化：毕业生求职困难与企业高薪抢人并存 部分岗位年薪突破百万仍供不应求 [6] - 行业变革推动高薪职位涌现：算法工程师年薪超百万 电池专家与掌握代码的汽车人才成为稀缺资源 [6] - 传统机械专业起薪约20万元/年 智能车辆工程专业起薪达35万元/年 差距显著 [9] 热门专业与薪资对比 - 传统车辆工程专业毕业生平均起薪7800元/月 新能源方向毕业生起薪达1.2万元/月 [11] - 计算机 电子信息 软件 人工智能 半导体 芯片等专业成为报考热门 基础学科如应用数学 应用物理受高分考生青睐 [11] - 高校推出机电一体化 机械自动化等交叉学科专业 通过学分制改革适应复合型人才需求 [12] 高薪职位领域 - 车辆工程+软件双修人才年薪最高 主导"软件定义汽车"领域 [15] - 座舱体验设计成为潜力领域 工业设计与交互设计专业需求上升 [15] - 新能源电池企业为应届博士生提供高于车企管理层的年薪 动力电池人才缺口显著 [16] - 人工智能 软件工程 新能源科学类岗位在未来五年仍将保持高薪 [17] 人才需求与招聘趋势 - 智能驾驶与机器人领域招聘指数增长27.9倍（2024年1月至2025年4月） [18] - 头部车企算法 大模型 软件岗位薪资高达30~100K 16薪成为常态 [21] - 未来五年车企招聘将向软件定义汽车高度倾斜 算法 能源 数据岗位薪资增幅预计进一步扩大 [22] 车企招聘偏好 - 专业实力与口碑强的院校毕业生更受青睐 研究生比本科生更具竞争力 [24] - 智能网联领域需求转向智能化 软件 计算机 大数据及信息安全专业 [26] - 产品定义与用户体验人才需兼具市场需求洞察与技术理解能力 [26] - 前瞻技术研发人才缺口大 需覆盖新材料 化学等基础技术突破领域 [26]

基金市场动态 - 全市场超过180只主动权益基金单位净值创成立以来新高 其中超半数基金成立时长超过1年 成立时间较长的接近14年 [1] - 6月新发基金规模已超千亿元 创年内新基金月度发行规模新高 债券新发基金频现爆款 多只债券基金发行规模达到60亿元 权益类基金持续回暖 19只新模式浮动管理费基金发行规模合计近190亿元 [1] - 商业银行二永债发行规模明显增加 二季度以来发行量超6000亿元 环比增长260.82% 今年以来商业银行二永债发行规模合计突破8000亿元 [1] - 银行理财公司正稳步推进估值整改 争取在6月底前完成半年度整改计划 在2025年底前整改完毕 整改后理财产品须实现"穿透式"管理 投资者将直面净值涨跌 [1] 汽车行业动态 - 奔驰在中国市场遭遇技术与信任危机 车载导航和CarPlay功能大面积瘫痪 涉及1.61万辆存在动力系统故障、电池起火风险的奔驰进口及国产车型被召回 奔驰全球销量下滑3% 中国销量下滑7%至68.36万辆 纯电车型销量大跌23% [2] - 特斯拉欧美业务负责人奥米德·阿夫沙尔离职 这是特斯拉本月第二次传出高管异动 [3] - 瑞鹄模具为小米汽车主要提供冲压模具等装备产品 [7] - 英搏尔所研发的电推进系统已有适配产线 可进行柔性化生产 与亿航智能共同成立的合资公司云浮英航正在进行厂房基建和设备调试 [7] 科技与互联网 - 阿里巴巴集团发布2025财年年报 强调未来十年最大的增量和变量是以AI为核心的驱动力带来的变革 张勇等9人退出阿里合伙人 最新阿里合伙人名单共17人 [4] - 荣耀终端股份有限公司获深圳证监局上市辅导备案 若成功上市 有望成为A股首家AI终端生态企业 新一代AI折叠屏旗舰手机荣耀Magic V5定档7月2日发布 [5] - 锤子科技上诉被驳回 郑刚诉锤子科技1500万借款案二审胜诉 锤子科技被判令偿还借款1500万元 并按照年利率6%支付利息 承担诉讼费共计约12.7万元 [6][7] 资本市场动态 - 江西齐云山食品股份有限公司向香港交易所递交文件 申请在香港IPO [5] - 东莞证券第一大股东正式易主 东莞国资对东莞证券的持股比例由交易前的55.4%提升至75.4% 成为绝对的第一大股东 [5] - 利宝保险有限公司7月以被告身份陷入5起案件 2025年以来涉案78起 [4] 大宗商品与宏观经济 - 6月26日中国农产品批发市场鸡蛋平均价为7.28元/公斤 较一周前累计上涨1.82% 低价货源刺激终端消费 叠加库存低位 短期供需趋紧推动鸡蛋价格回升 [2] - 美股三大指数集体收涨 纳指涨0.97% 道指涨0.94% 标普500指数涨0.8% 科技股领涨纳指 英伟达收盘续创历史新高 Meta涨近2.5% 领涨科技七巨头 [7][8] - 在岸、离岸人民币对美元汇率升破7.16 创逾七个月新高 大宗商品金属普涨 铂金涨超4.9% COMEX铜期货一度大涨3.3% [8]

技术与信任危机 - 公司在中国市场遭遇车载导航和CarPlay功能大面积瘫痪，修复过程拖沓引发用户不满 [1] - 国家市场监督管理总局发布三则召回令，涉及1.61万辆存在动力系统故障、电池起火风险的奔驰进口及国产车型 [1] - 业内认为这一连串事件是公司智能化转型迟滞的集中爆发 [1] 研发与转型困境 - 公司董事会主席表示将在华投入超140亿元用于研发 [1] - 自研操作系统MB.OS开发滞后、与本土科技公司合作落地缓慢 [1] - 产品屡现纰漏，广受质疑 [1] 市场表现 - 2024年公司全球销量下滑3% [1] - 中国作为最大单一市场销量下滑7%至68.36万辆 [1] - 纯电车型销量大跌23% [1] 行业趋势 - 事件凸显传统汽车巨头在"软件定义汽车"时代的适应困境 [1]

技术故障与召回事件 - 6月12日全国多地奔驰车主遭遇车载导航和CarPlay功能大面积瘫痪，修复过程拖沓引发不满 [1] - 6月16日国家市场监督管理总局发布三则召回令，涉及1.61万辆奔驰车型，包括动力系统故障、电池起火风险等问题 [1][2] - 召回具体原因包括：252辆国产C级/GLC SUV因保险丝盒错误可能导致动力丧失和安全气囊失效，13447辆国产EQC因电池管理软件缺陷存在起火风险，2151辆进口车型因涡轮增压器喷嘴不合规导致排放超标 [3] 智能化转型困境 - 奔驰自研操作系统MB.OS开发滞后，与本土科技公司合作落地缓慢，导致产品屡现纰漏 [1][3] - 对比同行，大众与小鹏合作的电子电气架构已落地，奥迪与华为联合开发的智驾系统已搭载多款车型，宝马与阿里巴巴在AI大模型领域深化合作，奔驰智能化布局明显落后 [3] - 原计划搭载MB.OS的纯电轿车CLA被迫推迟量产，拖累36款新车的推进节奏 [3] 电动化转型受挫 - 奔驰2021年转向"全面电动"，但"油改电"车型如EQC、EQB在华遭遇失败，2023年中国纯电销量仅3.2万辆 [4] - 2022年推出的纯电平台EVA首款车型EQE因采用落后的400V架构"未上市即落后" [4] - 2024年奔驰宣布放弃2030年全面电动计划，重启燃油车开发以挽救利润 [4] 销量与业绩下滑 - 2024年奔驰全球销量下滑3%至198.3万辆，纯电车型销量暴跌23%至18.5万辆 [4] - 中国作为最大单一市场销量下滑7%至68.36万辆，营收下挫8.5% [1][4] - 公司启动"Next Level Performance"节约计划，目标至2027年削减50亿欧元成本 [4] 行业专家观点 - 奔驰需重构技术研发体系与用户响应机制，竞争对手已将智能化作为产品迭代引擎，奔驰仍在解决OTA升级误删文件等基础问题 [5] - 面对集体投诉时公司选择沉默，在智能化已成用户核心体验的当下难以理解 [5]

英特尔关闭汽车业务部门 - 英特尔宣布关闭汽车业务部门并进行大规模裁员，以重新聚焦客户端计算和数据中心核心业务 [1][4] - 该决定由新任CEO陈立武主导，旨在通过"瘦身"战略应对公司财务危机 [8][14] - 汽车部门此前被定位为"最大增长机遇之一"，2024年将全球总部迁至中国 [4][6] 汽车业务发展历程与转折 - 汽车业务总经理Jack Weast曾主导Mobileye技术标准制定，2024年举家迁至中国推动业务 [5][6] - 2024年8月在中国首发汽车专用Arc显卡，2025年上海车展发布第二代SDV芯片并签约多家本土合作伙伴 [6] - 2025年3月新CEO上任后业务被紧急叫停，Jack Weast返回美国 [8][9] 财务压力与战略调整 - 2025年Q1公司净亏损8.21亿美元，2021-2024年总收入下跌超30%，芯片代工业务2023年亏损70亿美元 [10][11] - 汽车部门收入未单独披露，研发周期长且投入大，不符合当前现金流需求 [11][18] - 全公司范围裁员涉及代工部门15-20%员工、以色列工厂中层及营销部门，可能波及上万人 [14] 产品竞争力与市场环境 - 用户反馈英特尔车载系统响应延迟严重，PC架构移植方案存在水土不服 [16] - 面临高通（智能座舱）和英伟达（1000TOPS算力芯片）的绝对领先优势 [19][20] - 中国本土厂商芯驰科技、芯擎科技凭借本地化优势挤压外资空间 [20] 地缘政治与战略撤退 - 业务完全押注中国受美国AI芯片出口限制影响，CFO承认需在合规与市场间"走钢丝" [22] - 保留Mobileye 87.6%股权，从运营商转为投资者角色 [23][24] - 行业呈现巨头垄断趋势，新进入者面临极高壁垒 [24][25] 合作伙伴与项目进展 - 合作车企包括极氪（CES 2024首发AI座舱）、卡尔玛（CES 2025部署SDV架构） [21] - 技术合作伙伴涵盖面壁智能（AI座舱）、BOS半导体（ADAS芯片）、红帽（车载OS）、AWS（虚拟开发环境） [21] - 主导成立SAE J3311电源管理标准委员会，成员含Stellantis等企业 [21]

国内新闻 深圳无人车运营规模全国领先 - 深圳首条跨行政区无人配送路线贯通 实现零接管运行 [2] - 深圳已有近300辆功能型无人车上路 运营密度全国首位 [2] - 预计2025年底深圳功能型无人车运营规模突破1000台 [2] 奔驰电动化布局 - 奔驰将在福建生产基于VAN.EA平台的全新纯电MPV [3] - 全新纯电长轴距CLA车型搭载800V高压系统 能量转化率93% 百公里电耗12kWh [3] 比亚迪欧洲本地化战略 - 比亚迪与欧洲奥钢联集团合作 为匈牙利工厂供应钢材 [4] - 目标五年内使欧洲消费者将比亚迪视为欧洲制造商 [4] - 2025年底欧洲销售网点预计超1000家 [4] 吉利墨西哥市场拓展 - 吉利星愿获墨西哥1100台订单 首批80台7月交付 [5] - 目标2025年底经销商网络覆盖墨西哥32个州 [5] 广汽AION东南亚布局 - 广汽AION UT曼谷上市 预售订单超4500台 [6] 供应链与合资企业 - 凯翼汽车成立供应链公司 注册资本20亿人民币 [7] - 上汽集团与宁德时代合资成立动力系统公司 注册资本5000万人民币 [8][9] - 北京银行与特锐德特来电战略合作 覆盖77.8万充电终端 [10] 国外新闻 马自达转子发动机研发 - 马自达Iconic SP概念车将搭载365马力混动系统 采用双转子发动机 [12] 电池回收合作 - LG新能源与丰田通商在美国成立电池回收合资公司 年处理能力1.35万吨 [13][14] 汽车软件平台 - QNX与Vector合作开发基础车辆软件平台 简化软件定义汽车开发 [15] 俄罗斯汽车市场 - Avtovaz预计2025年俄罗斯汽车销量下降25%至110万辆 [16] 商用车 新能源重卡 - 创维新能源重卡交付50台 获400台意向订单 [17] - 长城混动重卡G1050上市 油耗降低15%-25% [18] 战略合作 - 山东重工潍柴集团与重庆江津区合作 涉及氢能产业等领域 [19][20] 泰国汽车政策 - 泰国拟推出皮卡以旧换新计划 针对20-25年车龄车辆 [21]

【观网财经丨智能早报 6月26日】 小米官宣将发布AI眼镜，京东预约人数破万 6月25日，小米通过微博官宣，将于6月26日晚7点发布"面向下一代的个人智能设备"小米AI眼镜。根据 已公布的海报可知，当晚活动的主题为 "小米人车家全生态发布会"，或暗示AI眼镜将作为小米 "人车家 全生态" 战略的一部分推出，可能与汽车、智能家居等场景进行联动。 另据小米创始人雷军介绍，小米AI眼镜将内置小爱同学AI助手，结合前端摄像头，用户可对视线范围 内的物体实时提问，并可启动第一人称视角视频录制。 当天，京东抢先上线小米AI眼镜并开启预约，新品销售热度持续高涨，预约人数已超1.6万。26日该款 新品在京东正式开售。 夸克志愿报告生成排队过万人，阿里副总裁吴嘉：已紧急扩充算力 6月25日，多位用户在社交平台反馈，使用夸克生成志愿报告时出现排队等待现象，多次出现排队超万 人的情况。 对此，阿里巴巴集团副总裁吴嘉在朋友圈发文，截至当日15:15，夸克系统已累计生成超300万份志愿报 告，当前的排队情况主要由于多个省份集中出分，用户需求在短时间内集中爆发。他表示，团队已紧急 扩充算力，全力压缩等待时间。 此前，阿里巴巴已预先调配了 ...

小鹏汽车的商业模式 - 商业模式核心是"智能化技术的长线投资"，赌未来汽车将成为由软件定义的智能终端 [1] - 追求"赢者通吃"的未来，走更艰难、更烧钱但回报最丰厚的路线 [7] 未来利润来源 - 通过高毛利率的软件（如智驾功能订阅或付费）赚钱，利润空间远超单纯卖车硬件 [2] - 技术授权B2B收入（如与大众合作），技术服务费毛利率极高，是未来利润重要组成部分 [4] 品牌溢价与竞争优势 - 极致智能化体验可塑造强大品牌溢价，使车辆售价更高从而提升单车利润 [3] - 若在高阶自动驾驶终局竞争中胜出，将拥有行业技术标准和最强议价权 [5] 长期生态布局 - 围绕智能化核心构建完整生态，包括车、机器人、飞行汽车，商业边界和长期价值巨大 [6] 其他行业动态 - 比亚迪出海战略聚焦东南亚市场 [14] - CATL在储能市场的增长表现优于动力市场 [14]

报告行业投资评级 - 维持计算机行业“推荐”评级 [4] 报告的核心观点 - 自动驾驶时代临近，域控制器核心地位确立，可解决分布式架构问题，实现功能模块数据共享和系统控制，形成智驾/座舱/车身三大主流域控制器，产业链涵盖上中下游，主流商业模式为合作开发 [11] - 智能驾驶&智能座舱域控制器迎装机加速期，智能驾驶域控制器是高阶自动驾驶核心部件，全球和中国市场规模及渗透率预计大幅提升；智能座舱重要性提升，全球和中国市场规模高速增长，中国座舱域控制器市场规模有望快速提升 [12] - 域控硬件架构中高性能SoC地位稳固，硬件架构包含通讯、计算、存储单元，计算单元通常由SoC和MCU组成，座舱芯片“一芯多功能”趋势明确，智驾芯片向一体化、大算力、先进制程发展 [13] - 域控软件架构松耦合趋势明确，软件价值量加速提升，汽车软件向软硬件解耦、服务导向发展，形成系统/功能/应用三大软件格局，国产厂商在各领域积极布局，软件价值量占整车价值比重预计上升 [14] 根据相关目录分别进行总结 一、自动驾驶时代临近，域控制器核心地位确立 - 域控制器是汽车架构由分布式向集中式演进的必然选择，可解决分布式架构问题，实现功能模块数据共享和系统控制，按整车架构分为智驾/座舱/车身域控 [30][34] - 域控制器架构可拆分为硬件、系统软件、算法、应用软件，产业链涵盖上游软硬件供应商、中游域控总集成商和下游主机厂 [38][41] - 域控制器主流商业模式为多方合作开发，包括主机厂委托代工、Tier1供应商提供、Tier1.5与Tier1/0.5合作、Tier0.5提供、系统集成商委托ODM/OEM代工等模式 [45] 二、智能驾驶&智能座舱域控制器迎装机加速期 - 智能驾驶域控制器是智能驾驶决策核心，承担数据处理运算力和安全保障，ADAS主要集中在L2及以下，AD多搭载于L3及以上，高阶自动驾驶渗透率将快速提升，全球和中国市场规模及渗透率预计大幅提升，国内市场竞争格局中德赛西威领跑，高阶ADAS成本下探有望带动渗透率加速提升 [49][52][56] - 智能座舱是人机交互系统，在汽车销售领域重要性显著提升，全球和中国市场规模保持高速增长，中国座舱域控制器市场规模有望快速提升，2025年1 - 3月德赛西威装机量位居榜首 [67][68][75] 三、域控硬件架构：高性能SoC地位稳固 - 域控制器硬件架构涵盖通讯、计算、存储单元，计算单元采用异构单元设计，一般由SoC和MCU构成，SoC在汽车芯片中的重要性大幅提升 [78][81][87] - 座舱芯片“一芯多功能”是未来趋势，可解决多芯片通信问题，降低硬件成本，通常为“SoC + MCU”架构，2025年1 - 3月高通在国内市场份额领先 [92][97] - 智驾芯片发展趋势为一体化、大算力、先进制程，全球车载SoC公司不断提升芯片制程，市场竞争多元化，英伟达、特斯拉头部优势明显 [102][103] 四、域控软件架构：松耦合趋势明确，软件价值量加速提升 - 汽车软件向软硬件解耦、服务导向发展，形成系统/功能/应用三大软件格局，中国在各领域均有相关企业布局，形成完整产业链 [109][111] - 操作系统是汽车走向软件驱动转型的重要前提，不同功能域有不同操作系统，内核有望成为国产汽车软件重点突破领域，国产厂商纷纷发力布局操作系统 [115][117][122] - 中间件是实现软硬件解耦的关键，主流中间件是AUTOSAR汽车开放架构，ROS 2逐渐应用于自动驾驶中间件，海内外厂商加码布局，全球市场规模预计增长 [125][128] - 功能软件将共性需求软件化、模块化，加速汽车软件部署，算法层分为模块化和端到端两大路径，端到端或将迎来大规模量产上车，OTA可实现汽车软件升级和服务创收，以太网有望取代传统车内通信网络 [129][134][141] - 应用软件是差异化竞争的核心模块，占据汽车软件价值高地，包括智能驾驶算法、地图导航等软件，2022年价值量占比50%，预计2030年维持在50%以上 [145] - 软件定义汽车时代到来，汽车软件价值量持续攀升，网联汽车规模及渗透率高速增长，单车代码量和软件价值量预计大幅提升 [149] - 汽车软件商业模式将迎来变革，C端收费趋势加速，当前主要盈利来源为To B商业模式，特斯拉开启C端收费新模式 [162] 五、相关标的 - 德赛西威聚焦智能座舱、智能驾驶、网联服务三大领域，国内和国际市场均获新项目订单，收入稳定增长，智能座舱贡献主要收入，归母净利润处于高速增长阶段 [167][175] - 经纬恒润聚焦汽车电子、研发测试、高级别自动驾驶三大领域，收入稳定增长，电子产品贡献主要收入，归母净利润暂时承压，维持高研发投入 [176][185] - 均胜电子业务分布在汽车电子、汽车安全两大板块，提供智能网联、智能驾驶、新能源管理、汽车安全等领域产品 [186]