全球车用LED市场核心观点 - 2025年车用LED与车灯市场产值预计分别增长至34.51亿美元与357.29亿美元，受2H25车市复苏及2026年新技术导入推动 [1] - 自适应性头灯（ADB）渗透率增速放缓，但2029年仍有望达21.6%，Micro/Mini LED像素模块成为技术焦点 [5] - 车用照明趋势聚焦个性化、沟通显示、驾驶辅助与安全升级，Mini LED尾灯及智能氛围灯需求显著增长 [7][8] 车用照明与显示产品趋势 头灯 - 自适应性头灯通过Micro/Mini LED像素模块实现独立数字控制，Tesla Model 3/Y、蔚来ES6等已采用Mini LED方案 [5] - Micro LED头灯像素数量向两极化发展：低像素（3,000-4,000）与高阶（70,000-100,000），ams OSRAM与Nichia主导技术升级 [6] - 2025年Volkswagen、Porsche、蔚来等车厂计划导入Micro LED头灯 [5] 尾灯 - Mini LED尾灯主流设计为P3-P4显示、100W功耗，已应用于智己汽车、长城机甲龙等车型 [7] - 艾迈斯欧司朗ALIYOS技术实现柔性透明Mini LED阵列，支持动态符号与图像显示 [7] 装饰照明 - 2029年装饰灯市场规模预计达3.11亿美元，2024-2029年CAGR为28%，智能氛围灯CAGR高达69% [8] - 智能氛围灯采用RGB LED或高演色性白光LED（CRI≥95），首尔半导体SunLike技术已导入Volvo Polestar 3 [8][9] Mini LED车用显示 - 2024年蔚来、比亚迪等已采用Mini LED显示，2025年BMW、Mercedes-Benz等计划跟进，全景HUD技术提升对比度 [10] 车灯市场规模与厂商表现 - 2024年全球车灯产值略降至346.58亿美元，前十大厂商包括Koito、Valeo、星宇股份等 [12] - 新能源汽车渗透率达25%，推动车灯需求但面临价格压力 [12] 车用LED厂商营收表现 - 2024年前五大厂商为ams OSRAM、Nichia、Lumileds、首尔半导体、Dominant，ams OSRAM为高阶车款首选供应商 [14] - 亿光车用LED营收增长超40%，弘凯光电专注光感测与沉浸式体验 [14] 报告分析框架 - 报告涵盖七大方向：产品趋势、市场规模、厂商策略、价格分析等，提供全方位市场洞察 [15][16]

投资者关系活动基本信息 - 活动类别为特定对象调研 [2] - 参与单位包括中欧基金、万家基金等多家机构 [2] - 活动时间为2025年6月24日，地点在公司会议室 [2] - 上市公司接待人员有董事长、总经理袁胜春，财务总监、董事会秘书张争 [2] 公司未来业绩驱动因素 - 全球LED显示屏市场规模稳健增长，2025年有望达79.71亿美元，2028年有望达102.36亿美元，2023 - 2028年年复合增长率为7%；2028年Mini LED直显全球市场规模将达33亿美元，2024 - 2028年年复合增长率约为40%，公司提前布局Mini LED领域技术，将成增长最大受益者 [3] - 超高清技术升级推动视频处理设备行业发展，超高清视频产业从2K向4K升级，8K起步，16K有很大发展空间，公司加大研发投入提升竞争优势 [3] - 海外业务增长较快，2024年境外收入较去年同期增长32.03%，占比为19.10%，2025年继续拓展海外市场 [4] 2024年公司综合毛利率提升原因 - MLED产业高速增长，相关收入快速增长，拓展高价值领域并推出高附加值新品贡献更高毛利 [4] - 2024年境外收入占比为19.10%，较去年同期提高3.57%，境外产品毛利率相对较高 [4] 公司境内外毛利率差异原因 - 国外客户对产品质量、性能要求高，采购单价高的产品 [4] - 境外销售量小、客户分散、单个客户采购量小，销售价格高 [4] - 境外市场同类产品价格高，客户对价格敏感度低 [4] - 境内外产品销售结构差异，境外销售视频处理系统及发送卡占比高拉高毛利率 [4] 公司客户情况 - 全球服务超4000家客户，主要客户包括利亚德、洲明科技等行业龙头 [5] - 2024年前五大客户销售收入占比合计27.20%，第一大客户销售收入2.84亿元，占比8.66%，不依赖单一或少数客户 [5] 2024年存货周转率情况及库存管理 - 2023 - 2024年存货周转率分别为1.39次、1.03次，2024年下降因增加IC储备 [5] - 通过需求预测系统，与芯片供应商采取“PO + Forecast模式”优化采购计划和库存管理 [5] 供应链安全保障 - 同一类型芯片按1 - 2家国际品牌和2 - 3家国产品牌布局供应商 [5] - 与战略合作供应商联合开发关键器件保障供应稳定并提高产品竞争力 [5] - PCB布局三家以上战略供应商，交付风险可控 [5] - 与关键供应商协商达成年度合作协议 [5]

显示器行业概述 - 显示器行业是电子信息产业的重要组成部分，产业链涵盖上游原材料、中游面板制造和下游终端应用等多个环节 [1] - 2024年全球显示器市场规模达到1347亿美元，预计2030年将增长至1721亿美元 [2][3] - 到2030年AMOLED市场占比预计将达到52.94% [3] 显示技术对比 - LCD市场呈现下降趋势，从2024年的792亿美元预计降至2030年的749亿美元 [3] - AMOLED市场快速增长，从2024年的539亿美元预计增至2030年的911亿美元 [3] - 大尺寸LCD市场从2024年的702亿美元预计降至2030年的689亿美元 [3] - 中小型尺寸LCD市场从2024年的90亿美元预计降至2030年的60亿美元 [3] LCD核心企业 - 京东方拥有全球最大的0.5代线超大屏产线，合肥B9厂玻璃基板尺寸达3.3m×2.9m [11] - TCL华星专注于电竞屏领域，武汉T4厂生产480Hz LTPS LCD [11] - 群创光电是特斯拉供应链成员，专注于车载显示 [11] - LG Display为苹果Mac供应采用IPS Nano Color技术的面板 [11] - 夏普为任天堂Switch供应IGZO面板 [11] OLED核心企业 - 三星显示为iPhone 15标准版供应刚性OLED面板 [17] - LG Display为索尼A95L电视供应WOLED面板 [17] - 京东方为华为Mate X3折叠手机供应OLED面板 [17] - 维信诺为中兴Axon 40提供屏下摄像头技术 [17] - 天马为蔚来ET7供应车载OLED面板 [17] 显示器产业链 - 上游材料包括封装层材料、阴极蒸镀材料、电子传输层材料等 [26] - 中游设备及零部件包括显影/刻蚀设备、镀膜/封装设备、检测/测试设备等 [26] - 下游应用包括LCD、LED、户外LED、Micro LED、OLED等产品 [26] 新兴市场趋势 - 户外电视市场增长迅速，北美占据较大市场份额 [23] - 电视芯片是智能电视核心部件，包括主控制器芯片、视频解码芯片等 [20] - 显示器行业正处于周期底部，新一轮景气周期即将开启 [19]

Switch 2发售与市场反响 - 任天堂Switch 2于6月5日全球发售，是时隔8年推出的新一代游戏主机产品，预售阶段已获得积极市场反响 [2] - 南极光作为Switch 2背光源模组生产商，产品已实现规模化稳定交付，预计对公司发展形成积极影响 [2] 南极光技术突破历程 - 2020年任天堂提出下一代游戏机需实现0.3x毫米超薄导光板，功耗降低25%，并通过6000次微跌测试的极限要求，行业普遍水准为0.5毫米厚度，南极光选择接下挑战 [3] - 研发初期良率仅5%，经过上百次工艺调整和自研专用设备，最终产品良率突破任天堂数十年最高纪录，模组整体不良率控制在0.4%以内 [4][5][6] - 南极光主动分担供应商开发风险，形成"技术同盟"策略，最终实现关键突破 [5] 公司研发与创新实力 - 南极光研发费用占营业收入比重保持在5%以上，截至2024年底拥有专利320项，其中发明专利28项 [7] - 公司自1999年起积累精益制造经验，2005年从手机背光模组切入市场，2008年创办南极光，紧跟国产手机产业崛起步伐 [7] - 技术领先转化为成本优势和生产效率优势，使公司在消费电子产业链竞争中占据不可替代的生态位 [8] 财务表现与产能布局 - 2025年一季度营业收入1.86亿元，同比增长265.54%，归母净利润和扣非后归母净利润均同比扭亏，毛利率跃升至27% [8] - 深圳工厂背光源模组月产能为200万片，江西宜春工厂储备产能可灵活应对Switch 2订单高峰期 [8] 多元化产品布局 - 产品已覆盖平板电脑、笔记本电脑、游戏电竞、车载显示、健康医疗显示、工控设备、智能家居及可穿戴设备等领域 [8] - 笔电背光产品通过群创光电、京东方等供应商进入联想、华为、惠普、戴尔等头部企业供应链 [8] - 车载背光模组产品已进入上汽集团、比亚迪、小鹏、长城等终端主机厂产业链，布局Mini LED和AR-HUD等创新技术 [9] 行业前景与公司战略 - 市场调查机构Omdia预计2025年Switch 2销量有望达到1470万台，高于上一代Switch首发第一年1340万台的销量 [8] - 公司将持续投入Mini LED、Micro LED等前沿技术，巩固在高端背光模组市场的地位，确保技术领先性和业务可持续性 [9]

公司战略调整 - 沃格光电计划通过非公开发行A股股票募集不超过15亿元资金，其中10.6亿元投向"玻璃基MiniLED显示背光模组项目"，同时终止此前"玻璃基材Mini/Micro LED基板项目"的募资计划 [1] - 公司战略重心从玻璃基材转向玻璃基MiniLED背光模组，以强化产业链垂直整合能力 [4][8] - 终止2023年定增方案的原因是综合考虑外部环境、市场情况及公司发展战略 [6][7] 募投项目详情 - 玻璃基MiniLED显示背光模组项目拟投资19.19亿元，其中募集资金10.6亿元，建设期24个月，建成后年产605万片玻璃基MiniLED背光模组 [2][3] - 剩余4.4亿元募集资金用于补充流动资金及偿还银行贷款 [2][3] - 原终止的玻璃基材项目拟投资14.26亿元，计划年产500万平方米玻璃基材 [6][7] 技术优势与市场前景 - 玻璃基材料在精密线路方面性能优势显著，可支持更高显示分区数，如海信大圣G9电竞显示器实现2,304个独立控光区域 [3][8] - Mini LED背光电视渗透率快速提升，TrendForce预测2025年出货量达1,150万台，占全球电视市场6% [8] - 玻璃基Mini LED背光在2,000-10,000分区控光表现优异，有望加速渗透笔记本、显示器、电视及车载显示领域 [9] 商业化进展 - 沃格光电与海信合作的玻璃基Mini LED旗舰产品"大圣G9"已实现热销 [8] - 江西德虹年产500万平方米玻璃基板项目一期100万平方米产能于2024年下半年投产，支持车载和电视大尺寸应用 [8] - 主流电视厂商如华为、海信、小米、TCL、创维均已推出Mini LED电视产品 [8]

融资计划与资金用途 - 公司计划通过向特定对象发行股票募集资金总额不超过15亿元人民币 其中10.6亿元用于玻璃基Mini LED显示背光模组项目 4.4亿元用于补充流动资金及偿还银行贷款 [2] 技术能力与专利储备 - 公司拥有授权专利430项 其中发明专利119项 实用新型专利311项 [3] - 在Mini LED领域实现3微米厚铜镀膜技术落地 并储备6-8微米厚铜镀膜制程能力 [3] - 具备3-6微米线宽线距制程能力 可实现万级背光独立分区和像素级控光效果 [3] - 玻璃基Mini LED产品使用寿命有望达到OLED产品的两倍以上 [3] 产能建设与产业化进展 - 全资子公司江西德虹已建成年产100万平米玻璃基Mini LED基板产线 并完成后端产能配套 [3] - 募投项目达产后将形成年产605万片玻璃基Mini LED显示背光模组的生产能力 [4] 战略定位与行业竞争力 - 公司具备国内领先的玻璃薄化和厚镀铜技术能力 [2] - 提供从玻璃基线路板到背光模组的全链条解决方案 [2] - 已形成从微电路制作到模组贴合的完整技术能力 [2] - 项目将推动Mini LED显示技术产业化进程和高端产品应用升级 [3]

Mini LED电视行业趋势 - 2024年中国彩电Mini LED市场销量规模达556万台，占整体彩电市场的18%，销量份额同比增长15个百分点 [1] - 预计2025年Mini LED产品出货量将增长至900万台，增幅达50% [1] - Mini LED电视凭借出色画质表现成为市场热门选择，被视为未来家庭电视的主流趋势 [1] TCL T7L Pro产品优势 - 屏幕采用蝶翼星曜屏，原生对比度达7000:1，是普通IPS屏的5倍，配备0.5%LR低反射膜，整机反射率控制在1.8% [3][6] - 搭载万象分区技术，85吋版本拥有840个分区，通过7大底层技术优化实现"一区顶多区"效果，画质优于2000级普通分区电视 [7][9] - 采用量子点Pro 2025技术，实现真98% DCI-P3色域覆盖，色彩稳定性达10万小时不褪色 [11] - 峰值亮度2200nits，绚彩XDR技术可长时间保持高亮度输出 [13] - 配备TSR AI画质芯片，支持云端+终端双重画质增强 [16] - 灵控系统3.0无开机广告，支持4K UI界面设计 [17] - 安桥Hi-Fi音响可营造360度立体声场 [22] 海信小墨E5Q Pro产品特点 - 100吋版本配备黑曜屏Pro，整机反射率1.8%，但85/75/65吋版本采用晶显屏(AGLR屏)，反射率2.6%，55吋磨砂屏存在轻微雾面感 [5][6] - 85吋版本配备1248个背光分区，数量多于TCL但存在边际递减效应 [7][9] - 标称XDR 2200nits亮度，实际表现略逊于TCL [13] - 搭载信芯AI画质芯片，具备AI光色精控等智能优化功能 [14] - JUUI系统保留开机广告，采用传统瀑布流界面设计 [19] - 配备帝瓦雷影院音响系统，低音澎湃高音清澈 [20] 产品对比结论 - TCL T7L Pro在屏幕抗反光、对比度、控光技术、色彩稳定性及系统体验方面表现更优 [3][6][9][11][17] - 海信小墨E5Q Pro在音响配置和分区数量上具备竞争力，但屏幕配置存在尺寸差异 [5][7][20]

小米15周年战略新品发布会核心产品发布 - 小米发布首款SUV车型YU7、搭载自研玄戒O1芯片的15S Pro手机与Pad 7 Ultra平板电脑以及小米最新电视产品S Mini LED 2025系列 [1] 小米YU7 SUV车型 - 小米YU7定位豪华高性能SUV 提供三个版本：超长续航后驱、超长续航四驱、超长续航高性能四驱 均支持800V碳化硅高压平台 [2] - 车内搭载小米天际屏全景显示Xiaomi HyperVision 采用全景曲面投影技术（PHUD） 三块Mini LED屏幕 信息直接反射到前风挡下黑区 [4] - 天际屏具有1.1m超宽全景显示 108PPD超视网膜级高清显示 1200nits可视峰值亮度 全局903分区控光 反射率SCE＜1% 透光率≤0.01% 畸变率＜1% [6] - 天际屏供应商包括TCL华星（提供三块11.98英寸Mini LED屏幕和16.1英寸中控显示屏）和华阳集团（提供PHUD成像技术） [6][7] - 华阳集团通过纳米级光学涂层工艺解决大面积投影光线均匀性问题 实现110°横向可视角度内画面一致性 玻璃反光率控制在5%以下 [7] 小米15S Pro手机 - 搭载6.73英寸OLED等深四曲屏 采用TCL华星M9发光材料 3200*1440分辨率 1-120Hz LTPO 对比度8,000,000:1 [8] - 屏幕支持3段式分区刷新 手动最高亮度600nit 手动阳光模式800nit HDR全局激发亮度1800nit SDR峰值亮度3200nit [8] - 后置徕卡Summilux三摄系统：50MP主摄、50MP超广角、50MP超长焦 内置6100mAh电池 支持90W快充、50W无线快充 [8] - 搭载自研玄戒O1处理器 台积电第二代3nm工艺 集成190亿颗晶体管 10核CPU架构 [11] - 售价：16+512GB 5499元 16GB+1TB 5999元 [11] 小米平板7 Ultra - 小米首款OLED平板 14英寸OLED屏幕 采用TCL华星M9发光材料 3200*2136分辨率 120Hz刷新率 3:2屏幕比例 275PPI [10] - 全局亮度900nit 峰值亮度1600nit P3色域 HDR10+ 杜比视界 可选纳米柔光屏版本（AG纳米级蚀刻+AR抗反光镀膜 消除99%干扰光） [10] - 后置5000万像素主摄 3200万像素前摄 8扬声器 杜比全景声 4声道环绕声 内置12000mAh电池 支持120W快充 [10] - 搭载自研玄戒O1处理器 [11] - 售价：标准版12GB+256GB 5699元 12GB+512GB 5999元 16GB+1TB 6799元 纳米柔光屏版12GB+512GB 6599元 16GB+1TB 7399元 [11] 小米电视S Mini LED 2025系列 - 首发价2999元起 国补到手价2399.2元起 五种尺寸：55英寸（408分区） 65英寸（532分区） 75英寸（704分区） 85英寸（900分区） 98英寸（1092分区） [13] - 搭载首款低反屏 采用TCL华星高阶VA面板 多层光学薄膜设计 精确控制各层厚度和折射率 实现入射光线干涉相消 [14] - 峰值亮度1700nits 支持4K 144Hz显示 最高288Hz超高刷 [14] - 具体价格：55英寸2999元（国补2399.2元） 65英寸3999元（国补3199.2元） 75英寸4999元（国补3999.2元） 85英寸6799元（国补5439.2元） 98英寸9999元（国补7999.2元） [14]

股权收购 - 公司拟以1元收购易天半导体40%股权，并承担360万元未实缴注册资本义务，收购后易天半导体将成为全资子公司 [1] - 易天半导体2024年营收385.4万元，净亏损近6000万元，2025年一季度营收98.8万元，净利润-114.3万元，处于资不抵债状态 [1][2][3] - 收购目的是整合内部资源、提升决策效率，符合公司战略规划，尽管存在经营风险但亏损已收窄 [3] 易天半导体业务与合同 - 易天半导体专注Mini LED巨量转移整线设备研发，2021年成功研发可替代进口的设备 [2] - 2022年与河北光兴签订2.05亿元含税订单，截至2024年末累计发货9745.5万元含税，回款4388.4万元，因对方违约已起诉 [3] - 公司此前透露易天半导体处于研发投入期，在手订单金额小且验收条件不足 [3] 厂房定制协议终止 - 终止与嘉霖房地产的3.12亿元厂房定制协议，原协议占公司2022年营收47.61% [1][4] - 终止原因为市场环境变化，互不承担违约责任，协议自签订以来付款金额为0元且无进展 [4][5] 公司财务与人事变动 - 公司2024年营收3.93亿元同比下滑27.37%，归母净利润-1.09亿元由盈转亏，2025年一季度业绩好转实现扭亏为盈 [5] - 原董事、副总经理兼财务总监胡庆辞职，由董事长高军鹏代行职责 [5]

公司业务海外市场 - 公司的彩电、白电、手机、平板等产品销往亚太、中东、中南美、东欧、北美、非洲等海外市场 [1] 控股股东重大事项 - 公司将按信息披露要求，持续关注控股股东筹划重大事项进展，并及时履行披露义务 [1] 彩电业务改善措施 内销 - 聚焦精品打造，围绕高刷（120Hz及以上）、Mini LED等趋势，推行大板化（65吋及以上）策略 [1] - 变革销售渠道，发展OTO、兴趣电商等新兴渠道，推动黑白电品类协同融合和资源复用 [1] 外销 - 以盈利为目标，推动制造出海与品牌出海，在毛利最大化前提下推动规模最大化 [1] - 加大战略业务客户开拓力度，提升代工规模 [1] 白电业务情况 - 经营冰箱、洗衣机、空调、冷柜等产品 [1] - 通过并购“新飞”品牌加强白电品牌基础 [1] - 合资成立宁波空调生产基地，搭建空调制造能力 [2] - 并购倍科中国工厂，补齐滚筒洗衣机技术短板 [2] - 新建西安智能家电产业园，探索发展洗碗机业务 [2] - 内部优化“研产供销服”链条，外部整合渠道资源，实现渠道复用，改善销售结构和竞争力 [2] PCB业务情况 业务主体与产品 - 由深圳市康佳电路有限责任公司统一管理运营，下辖4家专业化工厂 [2] - 产品涉及金属基板、双面板、多层板、5G高频高速板及HDI板等 [2] 发展战略举措 - 聚焦专业定位，明晰各工厂主力产品及优势，打造特色拳头产品 [2] - 优化产品结构，各工厂提高研发及制造能力，打造精益化工厂 [2] - 改善客户资源，聚焦核心大客户开发与合作，协同拉通客户及渠道，形成市场合力 [2]