美联储政策立场与风险评估 - 本月美联储对通胀和就业市场风险评估上行，认为滞胀风险增加，政策立场中性[1][3] - 联邦基金目标利率维持在4.25%-4.50%区间，联储认为经济增长不确定性进一步上升[2] 降息与数量型政策预期 - 预计年内联储保持定力，下半年逐季降息，每次25BP，6月降息有不确定性[1][4] - 缩表政策本月按兵不动，国债缩表速度50亿美元，MBS缩表速度350亿美元，未来资产负债表可能转向单一国债资产[2] - 若外资撤离引发美国资产大幅波动，缩表可能暂停；10年美债利率冲击5%，联储或紧急购债[1][4][5] 亚系货币升值原因 - 亚系货币升值源于亚洲美债配置机构撤离美债市场或增加套保比例[5] - 加息周期中，3个月日元兑美元汇率掉期成本从2021年底0.3%升至2025年4月4.1%；3个月韩元兑美元汇率掉期成本从2021年底 - 0.7%升至2025年4月2.1%[5] - 日本寿险货币对冲比例从21年约60%降至23年约40%；中国台湾地区约2000亿美元险资外币资产未套保，占GDP约25%[6] 市场走势预期 - 年内美元指数或在100附近宽幅震荡，美债利率在4%-5%之间宽幅震荡[7] - 全球地缘不稳定，央行购金中长期利好黄金；美国经济有滞胀风险，美股有调整压力[7] 风险提示 - 美国通胀超预期恶化；美联储流动性风险超预期恶化[8]

美国总统特朗普再次失望。 尽管他一再喊话呼吁降息，美联储还是选择观望，并未降息，还暗示特朗普的政策有引发滞胀的风险。 美联储主席鲍威尔会后也再次重申， 美联储不急于行动，不认为应该先发制人降息应对关税冲击，又一次打脸特朗普。 鲍威尔还表示， 特朗普对降息的呼声"根本不会影响我们的工作"，从未主动要求与任何总统会面，并且将来也不会。 有"新美联储通讯社"之称的Nick Timiraos评论称，美联储官员在考虑重点是就业的风险还是通胀的风险。 虽然美联储继续按兵不动，但特朗普"出招"了 ，计划撤销拜登政府的AI芯片出口限制新规，助推美股大盘收涨，告别两连跌，美元指数加速反弹，黄金进一步 回落。 打脸特朗普， 美联储 再次暂停降息 美东时间5月7日周三，美联储在货币政策委员会FOMC会后宣布，联邦基金利率的目标区间保持4.25%至4.5%不变。 这是美联储连续第三次货币政策会议决定暂停行动。美联储自去年9月起连续三次会议降息，合计降幅100个基点，自今年1月特朗普上任以来，美联储一直暂 停行动。 本次决议得到全体FOMC票委支持，未像上次有一人反对。美联储声明称， 经济前景不确定性"进一步"增加，新增语句"失业率上 ...

美联储5月会议政策分析 - 美联储5月会议维持利率不变 符合市场预期[1] - 货币政策声明指出失业率上升与通胀走高的风险均已加剧 暗示政策环境面临"滞胀"风险[1][2] - 当前经济数据仍然稳健 美联储不急于行动[1][3] 美联储政策立场解读 - 鲍威尔强调经济数据尚未明显恶化 劳动力市场保持稳健 失业率较低[3] - 一季度GDP疲弱但消费支出与企业投资仍在扩张 实际通胀数据未见显著抬升[3] - 美联储政策仍处于"良好位置" 将保持耐心观望数据变化[3] 未来降息路径预测 - 美联储短期内不会降息 尤其不会先发制人降息[1][3] - 若贸易谈判未取得进展 关税居高不下 美联储或被迫开启"衰退式"降息 年底前或降息100个基点[1][4] - 若贸易谈判达成有效成果 美联储可能推迟至12月降息 幅度更加温和[1][4] 政策环境评估 - 当前环境与2019年贸易摩擦时期不同 美联储托举经济的能力被压缩[3] - 由关税引发的负面供给冲击使美联储优先保证通胀稳定 选择损失较小的政策路径[4] - 特朗普政策多变导致美国"滞胀"风险上升 宏观环境对资本市场不友好[5]

美联储货币政策 - 美联储5月会议维持利率不变 符合市场预期 [1] - 货币政策声明指出失业率上升与通胀走高的风险加剧 暗示政策环境面临"滞胀"风险 [1] - 当前经济数据仍然稳健 美联储不急于行动 [1] 降息路径预测 - 美联储短期内不会降息 尤其不会先发制人降息 [1] - 若关税谈判未取得进展 美联储可能被迫开启"衰退式"降息 年底前或降息100个基点 [1] - 若关税谈判达成有效成果 美联储或推迟至12月降息 降息幅度将更加温和 [1]

美联储5月会议政策分析 - 美联储5月会议维持利率不变，符合市场预期，声明指出失业率上升与通胀走高的风险均加剧，政策环境面临"滞胀"风险 [1][2] - 由于当前经济数据仍稳健（劳动力市场稳健、失业率较低、消费支出与企业投资扩张），美联储不急于行动，政策处于"良好位置" [3] - 鲍威尔强调将保持观望态度（wait-and-see），短期内不会先发制人降息，因通胀上行风险压缩政策空间 [3][4] 货币政策路径情景预测 - **情形一**：若贸易谈判无实质进展、关税维持高位，美联储可能被迫开启"衰退式"降息，年内降息幅度或达100个基点 [1][4] - **情形二**：若谈判达成成果、关税降低，首次降息时点或推迟至12月，且幅度更温和 [1][5] - 关税谈判不确定性高，美联储政策可能"落后于曲线"，但当前优先控制通胀风险 [4][5] 经济数据与政策困境 - 一季度GDP疲弱但消费与投资仍扩张，实际通胀数据未显著抬升，缺乏足够证据支持立即行动 [3] - 美联储面临"滞胀"两难：提前宽松可能推高通胀，等待数据则可能错失最佳政策时机 [4] - 与2019年贸易摩擦时期不同，当前通胀上行风险限制美联储宽松能力 [3][4] 市场影响 - "观望为主、不主动降息"的立场对资本市场不友好，宏观环境不确定性上升 [5] - 货币政策声明对比显示风险表述强化（2025年5月vs 3月），但无新点阵图或经济预测表 [2][5]

FOMC在声明中加入的新措辞指出，"关于经济前景的不确定性进一步上升，失业率上升与通胀走高的 风险都在加剧。"声明未直接提及关税，但显然这一政策已成为影响货币政策路径的主要变量。 智通财经APP获悉，在为期两天的政策会议结束后，美联储周三宣布维持基准联邦基金利率在 4.25%-4.5%区间不变。这一决定得到了联邦公开市场委员会(FOMC)全体成员一致通过，反映出政策制 定者在面临不确定性不断上升的经济环境下，采取了"观望为主"的立场。 美联储主席鲍威尔在会后新闻发布会上明确表示，联储目前并不急于调整利率。"我们认为自己正处于 一个可以'等待与观察'的恰当位置。没有必要匆忙采取行动，现在保持耐心是合适的。" 关税带来三重威胁 鲍威尔指出，特朗普政府宣布的大幅加征关税措施若持续，可能带来三重经济风险，即通胀上升、经济 放缓与失业率上升。"关税可能导致价格一次性上升，但也不排除其对通胀的影响会更持久。" 同时，美联储继续按3月会议决定的步调缩减资产负债表。每月可到期不再再投资的国债上限维持在50 亿美元，抵押贷款支持证券(MBS)上限为350亿美元。 通胀与就业目标面临冲突 市场预期分歧仍大 年内降息路径未明 当前 ...

城堡创始人Ken Griffin：美联储对美国经济形势的描述激发滞胀（顾虑）。 在我看来，美国发生滞胀的风险是温和的。 ...

美联储政策声明分析 - 美联储保持利率不变 但政策声明比预期更鹰派 [1] - 声明措辞暗示对滞胀及关税不确定性的担忧 [1] - 美联储决心按兵不动 直到获取更多关税对通胀影响的信息 [1]

继续缩表。 要点： 美联储连续三次会议暂停降息，符合市场预期。 声明称，经济不确定性"进一步"增加，新增语句"失业率上升和通胀上升的风险已增加"。 声明重申最近指标显示经济活动仍稳健扩张，但指出净出口波动已影响数据。 本次决议得到全体FOMC票委支持，未像上次有一人反对。 "新美联储通讯社"：联储官员在考虑重点是就业的风险还是通胀的风险。 美国总统特朗普再次失望。尽管他一再喊话呼吁降息，美联储还是选择观望，并未降息，还暗示特朗普的政策有引发滞胀的风险。 美东时间5月7日周三，美联储在货币政策委员会FOMC会后宣布，联邦基金利率的目标区间保持4.25%至4.5%不变。这是美联储连续第三次货币政策会议 决定暂停行动。联储自去年9月起连续三次会议降息，合计降幅100个基点，自今年1月特朗普上任以来，联储一直暂停行动。 本次美联储暂停降息完全在市场意料之中。到本周二收盘，芝商所（CME）的工具显示，期货市场预计联储本周保持利率不变的概率超过95%，6月也不 降息的概率超过68%，7月约有77%的概率降息。周三美联储决议公布前，衍生品市场定价显示，交易员削减降息押注，预计从7月开始，今年约有三次25 个基点的降息。 上 ...

金十数据5月8日讯，Inflation Insights的分析师Omair Sharif认为，联邦公开市场委员会（FOMC）的声明 清楚表明美联储如今对滞胀感到担忧。他表示："考虑到关税因素，看起来通胀上升的可能性要比失业 率上升的可能性更大。这会引发关于通胀是否是暂时性的争论。" 分析师：美联储声明暴露滞胀担忧 ...