纪要涉及的行业和公司 - 行业：铝模板行业、AI和量子计算领域 - 公司：志特新材、南山铝业 纪要提到的核心观点和论据 志特新材业绩表现 - 2025年一季度营收同比增长23%，净利润扭亏为盈达2400万元，较去年同期亏损1800万元增长超200%，经营性现金流入达1.16亿元，同比增200%，毛利率从21%提升至28% [2][4] 业绩改善原因 - 海外业务快速放量，去年海外收入五亿多元，同比增40%，今年一季度海外订单签单量翻倍且在新国家和地区取得突破 [5] - 应收账款管理得当，一季度回款效果明显，现金流状况理想 [5] 产能情况 - 截至2023年底，铝模板产能约400万平方米，国内为主，新加坡和马来西亚有部分贡献，总体约450万平方米 [6] - PC数据待确认，爬架业务自22年底无增量 [7] 国内项目运营及客户结构 - 2025年初至今国内项目运营有所回暖但需求未旺盛，行业内企业不足200家，公司订单接单情况较好 [8] - 客户结构从国央企为主转向付款能力强的民营客户，涉足基建、市政等公建项目，比例逐步增大 [2][8] 南山铝业发展情况 - 因前几年扩张，资金需求大，2024年下半年发展速度放缓 [9] - 价格自2023年下降后基本在底部徘徊，较为稳定 [10] - 承接有预付款或资质好的民营客户，预付款占比30%-40%，国央企占比约60%，公建项目占总产能10%-15% [11] 海外市场情况 - 主要分布在东南亚（40%-45%）、港澳台（约30%）、中东（25%-30%），通过与中资企业合作（占20%）和本土化开发（占80%）开拓市场，今年重点推进本土化 [11] - 不同国家和地区利润率有差异，早期市场利润率高，整体盈利能力高于国内，台湾和中东地区利润率相对较高 [13][14] 会计估计调整 - 2024年四季度将铝模板折旧方式从工作量法变为按时间分摊，残值率从35%调至50%，旨在更真实反映经营情况，影响逐步消退，预计2026年不显著 [2][16][17] 投资性房地产科目 - 2024年末变动至3000万是因厂房出租，主要涉及以房抵债情况，余额约4000多万元，占应收款比例小，公司控制工抵房数量 [16][18] AI和量子计算领域 - 今年一季度与微观纪元等机构合作，成立合资公司，看好AI for science方向，合作处于早期阶段，未来收入贡献待明确 [3][19] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 公司未来可能继续探索其他领域投资机会，实现多元化发展和创新驱动，并根据项目进展和市场需求调整深化合作 [20][21] - 海外本土化建设不一定建厂房，可设子公司，有足够需求时考虑建生产基地，与当地伙伴共同出资控制风险，产量规划初步，待确定 [15]

城市投资格局与趋势 - 北上深杭投资格局已定，马太效应加剧，北京、上海、深圳稳居500强企业区域投资前三，深圳与上海差距缩小[1][2] - 广州投资吸引力下降，占比从2018年10%降至2024年4.9%，杭苏快速崛起成为第四城和第五城[5] - 世界500强投资倾向与城市等级正相关，一线和新一线城市占据70%投资量[5] - 投资地域呈现向长江沿岸和东部沿海聚集态势[8] 产业投资热点 - 500强企业投资集中在AI、芯片半导体、新能源领域，芯片半导体和新能源连续四年最具吸引力[11] - 深圳在半导体和AI领域引领发展，投资事件全国前二[12] - 常州依靠新能源产业跻身万亿俱乐部，2018-2024年获500强投资87次，吸引力全国TOP19[13] - 广州产业转型滞后，传统领域占比高，新兴赛道生态缺失，投资事件仅为深圳1/3[13] 黑马城市案例 - 珠海和厦门是唯二进入TOP20的非万亿城市，珠海为最大黑马[17] - 珠海2018-2024年吸引腾讯、阿里等巨头投资，部分项目金额达468亿港元[18] - 珠海布局集成电路、新能源等产业集群，2023年集成电路营收159.20亿元，规模全省第三[18] - 格力集团贡献珠海近70%投资事件，2019年首次入围500强后连续上榜[23] 城市投资方法论 - 深化区位优势：如珠海通过港珠澳大桥和横琴粤澳合作区提升战略价值[25][26] - 锚定高潜力赛道：聚焦AI、量子计算等前沿领域，如半导体材料国产化[27] - 培育总部经济：北京因500强总部数量最多（联想、小米等）连续霸占投资榜首[16][28] 数据与行业排名 - 2018-2024年投资热点行业变化：芯片半导体、新能源、AI持续占据前三[12] - 珠海芯片半导体投资领先，汽车制造、生物技术、新能源位居前五[19] - 横琴注册企业达65000家，包括100+世界500强和120+中国500强企业[25]

量子计算全球竞争格局 - 中国在量子技术研发中已处于全球领先地位，中国科学技术大学团队成功构建105比特超导量子计算原型机"祖冲之三号"，其处理速度比国际最快超级计算机快千万亿倍[5][7] - 美国科技巨头加速布局量子计算，IBM宣布未来五年将投资300亿美元用于量子计算机制造，并运营全球最大量子计算机系统群[3][5] - 微软总裁呼吁美国政府优先考虑量子研究资金拨款，强调美国在量子计算机竞赛中不能落后于中国[5] 企业量子技术进展 - 微软发布8量子比特Majorana芯片，商用目标为实现至少100万个量子比特数，需先构建几百量子比特设备进行评估[8] - 谷歌发布量子芯片Willow，能在5分钟内完成纠错并解决传统计算机需宇宙年龄时长的问题[8] - 英伟达宣布在波士顿设立加速量子研究中心NVAQC，计划与哈佛、MIT及多家量子公司合作，预计2024年晚些时候运营[8] 技术商业化现状 - 量子计算公司Infleqtion已开发出可同步多经典计算芯片的时钟技术，正在探索商业化变现策略[8] - 当前量子计算机硬件水平尚无法在实用价值问题上体现量子优势，距离大规模商用还很遥远[9] - 行业专家提醒需警惕量子计算泡沫，避免夸大宣传误导公众和投资人[9] 技术发展时间线 - 大部分计算机行业人士认为量子计算机可能需要几十年才能充分发挥潜力[9] - 潘建伟指出当前第二次量子革命技术仍处于实验室阶段，实现广泛应用需要长期努力[9]

量子计算领域竞争态势 - 微软总裁呼吁美国政府增加量子研究资金投入，扩大量子人才培养通道，并建立本土供应链以应对中国竞争 [1] - 美国国家安全局警告量子计算机可能破解银行加密系统及核武器机密数据 [2][4] - 美国政府已对量子计算等技术实施出口管制，目标遏制中国技术发展 [5] 技术研发进展 - 微软发布8量子比特的"马约拉纳"芯片，目标开发百万量子比特商用芯片 [5][6] - 谷歌推出"威洛"量子设备，可5分钟内解决传统计算机无法完成的数学问题 [5] - 中国团队实现全球首例集成光量子芯片的连续变量量子纠缠簇态，填补技术空白 [6] 量子计算技术特点 - 量子计算机利用量子比特并行计算，在化学反应模拟、路径优化等领域潜力显著 [5] - 量子比特多态特性使其信息处理能力远超传统二进制计算机 [5] 商业化前景与挑战 - 行业普遍认为量子计算商业化仍需数十年发展 [6] - 微软需先开发数百量子比特设备验证可靠性，再推进百万级芯片 [6] - 中国在光量子芯片扩展及量子网络应用领域取得基础性突破 [6][7] 全球战略意义 - 量子计算将重塑信息技术架构，影响经济、国家安全及社会未来 [7] - 中国在技术封锁下仍实现自主突破，部分领域已接近国际先进水平 [7]

量子计算全球竞争格局 - 中国在量子技术研发中处于全球领先地位，中国科学技术大学团队成功构建105比特超导量子计算原型机"祖冲之三号"，其处理速度比超级计算机快千万亿倍 [3] - 美国科技巨头IBM宣布未来五年将投资1500亿美元研发制造费用，其中300亿美元用于量子计算机等制造 [1][3] - 微软总裁呼吁美国政府优先考虑量子研究资金拨款，强调美国在量子计算机竞赛中不能落后于中国 [3] 科技巨头量子技术布局 - IBM运营全球最大量子计算机系统群，投资旨在确保先进计算和人工智能中心领先地位 [3] - 微软发布8量子比特Majorana芯片，目标实现至少100万个量子比特数的商用设备 [4] - 谷歌发布量子芯片Willow，能在5分钟内完成传统计算机需宇宙年龄时长解决的数学题 [4] - 英伟达计划在波士顿设立加速量子研究中心，与哈佛、MIT及量子公司合作 [5] 量子计算技术现状与挑战 - 当前量子计算机硬件水平无法在实用价值问题上体现量子优势，距离大规模商用遥远 [7] - 潘建伟指出大部分第二次量子革命技术仍处于实验室阶段，需警惕行业泡沫 [6] - 量子计算公司如Infleqtion正探索商业化途径，但行业大部分初创企业尚未盈利 [6] 政府与行业协作需求 - 微软呼吁美国政府更新《国家量子计划法案》，扩大DARPA测试项目并加强人才引进 [4] - 潘建伟建议政府对量子信息技术投入长期资金支持，同时避免夸大宣传误导投资 [6][7] 技术发展时间线预期 - 行业普遍认为量子计算机需几十年才能充分发挥潜力，技术复杂度极高 [6] - 英伟达CEO黄仁勋修正对量子计算机发展时间线的预估，强调技术潜力与复杂性并存 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 宏观面国际上特朗普认为关税政策无红线，美国财长称首笔贸易协议或本周或下周达成，国内将出台稳就业稳经济举措，建立育儿补贴制度、定向增发购车指标 [3] - 基本面缅甸锡矿复产推进，全面恢复正常开采约需两个月，刚果Bisie矿山计划分阶段复产，预计下半年矿端紧缺改善；冶炼端云南低品位矿短缺、烟化炉减停，江西废料供应制约明显，开工率低于正常水平；需求端光伏焊带用锡增速放缓，AI服务器等需求增长显著，当前需求旺季下游采购氛围改善但畏高心态明显，国内外库存下降 [3] - 技术面持仓减量交投谨慎，测试MA60阻力，关注MA10支撑，操作上轻仓多头思路，关注25.9 - 27 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪锡期货主力合约收盘价261560元/吨，环比涨990；5 - 6月合约收盘价环比降150；LME3个月锡32021美元/吨，环比涨46；主力合约持仓量31012手，环比增18977；期货前20名净持仓 - 821手，环比降389；LME锡总库存2845吨，环比增35；上期所库存9249吨，环比降322；上期所仓单8606吨，环比降116 [3] 现货市场 - SMM1锡现货价格262200元/吨，环比涨2000；长江有色市场1锡现货价262310元/吨，环比涨2180；沪锡主力合约基差640元/吨，环比涨1010；LME锡升贴水(0 - 3) - 170美元/吨，环比降3.01；进口数量锡矿砂及精矿1.21万吨，环比降0.29；平均价锡精矿(40%)246300元/吨，环比降31200 [3] 上游情况 - 平均价锡精矿(40%)加工费11500元/吨，环比持平；平均价锡精矿(60%)250300元/吨，环比降31200；平均价锡精矿(60%)加工费7500元/吨，环比持平 [3] 产业情况 - 精炼锡产量当月值1.4万吨，环比降0.16；进口数量精炼锡3762.32吨，环比增143.24 [3] 下游情况 - 焊锡条60A个旧170850元/吨，环比涨1750；产量镀锡板(带)累计值160.14万吨，环比增14.45；出口数量镀锡板14.07万吨，环比降3.39 [3] 行业消息 - 发改委将加力推动既定政策落地见效，包括提振消费专项行动、用好5万亿元投资资金，出台稳就业稳经济举措，在支持就业、稳定外贸、促进消费、扩大有效投资、营造良好环境等方面有具体措施 [3] 重点关注 - 今日暂无消息 [3]

公司股价表现 - Quantum Computing(QUBT US)股价2025年以来大幅下挫 年内蒸发近一半市值 截至发稿跌超2%报6 97美元 [1] - 由于第四季度财报前市场情绪低迷及微软 亚马逊等巨头加速布局量子计算领域 QUBT股价3月份持续下跌 [1] - 在IBM宣布投资超300亿美元用于量子计算机的利好消息带动下 QUBT股价周一上涨1 3%至7 25美元 [1] 分析师观点与评级 - Ascendiant Capital Markets分析师Edward Woo重申"买入"评级 目标价从8 5美元上调至14美元 隐含近翻倍空间 [1] - 分析师认为公司低迷股价孕育买入良机 应放眼更广阔格局 尤其关注商业化进程推进 [1] - 预计公司2025年和2026年营收将"大幅增长" [1] 财务数据与运营状况 - 第四季度营收同比下滑17%至6 2万美元 运营开支从660万美元激增至890万美元 [2] - 季度净亏损扩大至5120万美元 远高于去年同期680万美元 财报公布当天股价暴跌12% [2] - 2024年全年收入37 3万美元 分析师下调2025年营收预期从150万美元至70万美元 但仍为2024年近两倍 [3] - 预计2025年全年每股亏损26美分 高于此前预测21美分 但较2024年73美分亏损大幅收窄 [3] 产品与技术进展 - 推出性能最强的量子计算机Dirac-3 旗舰软件套件Qatalyst被评价为"可直接运行于量子及经典计算机的优化决策软件" [2] - 亚利桑那州坦佩市铸造厂即将投入使用 已进入最后调试阶段并接获大量订单 将成为第二条营收来源 [2] 行业前景与竞争格局 - 量子计算行业仍处初创阶段 潜在市场规模可达数十亿美元 高风险伴随高回报 [3] - 人工智能等技术推动数据量激增 高性能计算需求迫切 量子计算重要性凸显 [3] - 随着量子硬件进步 相关软件需求同步增长 Quantum被认为具备先发优势 [3] - 微软 亚马逊等科技巨头加速布局量子计算领域 加剧行业竞争 [1]

智通财经APP获悉，IBM(IBM.US)计划在未来五年内在美国投资1500亿美元。在唐纳德·特朗普总统当 选并发出关税威胁后，众多公司纷纷宣布投资计划，IBM也加入了这一行列。 IBM在周一发布的一份声明中表示，这项计划中的投资包括300多亿美元用于大型主机和量子计算机的 研发。作为美国最大的科技雇主之一，IBM称其目标是推动经济发展，并"巩固其作为全球计算领域领 导者的地位"。 自特朗普当选以来，从苹果公司(AAPL.US)到礼来公司(LLY.US)等众多企业都制定了投资计划，准备投 入数十亿美元扩大在美国的制造业规模。不过，其中许多计划在特朗普就职前就已在筹备之中，或者与 此前的支出趋势紧密相关。 IBM首席执行官阿尔温德·克里希纳在声明中表示："自114年前创立以来，我们一直专注于美国的就业 和制造业。通过这项投资和制造承诺，我们将确保IBM始终处于全球最先进的计算和人工智能能力的核 心地位。" 在过去五年里，IBM全球研发支出约为336亿美元，同期总运营支出为1418亿美元。 IBM称，其大型机系统(构成许多大型企业后端基础设施的服务器)在美国纽约州北部制造。本月早些时 候，IBM推出了其最新款大型 ...

| | | 沪锡产业日报 2025-04-28 | 项目类别 | 数据指标 | 最新 | 环比 数据指标 | 最新 | 环比 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 期货市场 | 期货主力合约收盘价:沪锡(日,元/吨) | 260570 | -2270 5月-6月合约收盘价:沪锡(日,元/吨) | -20 | 50 | | | LME3个月锡(日,美元/吨) | 31975 | 212 主力合约持仓量:沪锡(日,手) | 12035 | -5566 | | | 期货前20名净持仓:沪锡(日,手) | -432 | -947 LME锡:总库存(日,吨) | 2810 | 0 | | | 上期所库存:锡(周,吨) 上期所仓单:锡(日,吨) | 9249 | -322 LME锡:注销仓单(日,吨) | 430 | 45 | | | SMM1#锡现货价格(日,元/吨) | 8722 | -192 | | | | 现货市场 | | 260200 | -2800 长江有色市场1#锡现货价(日,元/吨) | 260130 | -3050 | | | 沪锡主力合约基差(日,元/吨) ...

报告核心观点 报告涵盖宏观、策略、金融工程、固定收益、银行、农林牧渔等多领域研报，分析各行业现状、发展趋势及投资机会，如宏观上关注工业企业利润与关税影响，策略上探讨关税下各方向高低位，金融工程判断市场走势与投资机会，固定收益分析债市前景与策略，各行业给出对应投资建议与关注标的[1][5][7]。 各行业研报总结 宏观 - 一季度规模以上工业企业利润同比时隔5个月转正，基数下降和生产偏强是主因，未反映关税冲击，但利润率仍处低位，二季度关税或拖累出口和PPI，使工业企业利润承压，需关注中美关税谈判和4月政治局会议落实情况[5] - 4.25政治局会议是关键窗口期会议，呈现国家应对关税思路，战略上定性为“国际经贸斗争”，战术上强调底线和斗争思维，执行上有新提法和要求，有5大看点[5] 策略 - 探讨关税至今哪些方向处于高位或低位，政策落地后关注变盘方向，本周A股市场表现平稳，风偏小幅修复，海外全面上涨，美股继续修复，大类资产中金价冲高回落、美元探底回升[7] 金融工程 - 本周大盘震荡上行，上证指数收涨0.56%，大部分指数及行业处于30分钟级别反弹，市场底部区间已探明，若回档充分将提供买入机会，中期牛市刚刚开始，是普涨格局，建议逆势布局[8] - 本周市场估值性价比下降，宏观基本面中性，资金&趋势信号弱化偏空，拥挤度&反转指标显著偏多，综合打分为0.08分，整体为中性偏多观点[11] 固定收益 - 债市或在震荡中演进，更可能向下突破，长债更具性价比，建议保持中性以上久期，因货币宽松是大方向，基本面走弱和货币渐趋宽松使利率有向下突破可能，需基本面数据推动[13][14] - 资金价格震荡回落，央行公开市场业务净投放资金，存单收益率震荡，净融资增加，加权平均发行期限下降，下周政府债券净发行和净缴款增加，杠杆率小幅下降[14][15][16][17][18][19] - 利率或震荡下行，建议保持中性以上久期，政治局会议为外部需求冲击留足政策准备，2季度需求压力上升，物价压力增加，需宽松政策发力，政策落地节奏影响利率下行节奏与曲线形态[20] 银行 - 25Q1不良贷款转让挂牌规模达742.7亿元，同比增190.5%，实际成交规模483亿元，同比增幅138.8%，成交比例达65.0%，环比下降14pc[21] 农林牧渔 - 圣农发展作为白羽肉鸡全产业链公司，有三大看点：盈利高于行业，2024年单羽盈利高0.6元；自主研发“圣泽901”种鸡，实现祖代自给自足，计划占国内市场40%，有望增厚业绩近8亿；坚持生食与熟食双曲线发展，2024年食品业务收入82.49亿元，同比增3.7%，品牌价值达37.43亿元，8年增长8倍[22] - 宠物公司业绩亮眼，行业持续高景气，2024 - 2025Q1乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份营收和归母净利润大多增长，国内业务占比和自主品牌收入提升；抖音宠物销售数据同比增长，淘宝猫狗主粮销售有环比上升、同比下降情况；生猪养殖关注估值与成本性价比标的，家禽养殖关注鸡价反转，种植与农产品关注转基因品种商业化，养殖配套关注龙头饲企和疫苗后续景气[56][57][58] 基础化工 - 量子计算进入软硬件全方位落地黄金时代，2035年量子总产业规模有望达9089亿美元，量子计算占近九成，市场规模超8000亿美元；AI4S是人工智能驱动的科学研究，能提升企业研发效率；二者结合能更好解决化学研发问题，未来可能成为化学研发范式；建议关注晶泰控股和与微观纪元合作的志特新材[23][24][25][26] 有色金属 - 黄金短期进入盘整期，中期有上涨动能；铜下游开工率提升，库存大幅回落；铝美国关税政策扰动有望缓解，短期库存低位支撑铝价；锂成本压力显化，开工持续收窄，静待库存拐点；硅库存高位制约价格，供需宽松，价格震荡弱行[27] 电力设备 - 光伏关注美国组件价格后续趋势和海外其他区域出口美国机会；风电&电网看好中国海上风电产业链出海；2025年4月W3储能系统项目投标均价约0.405 - 0.507元/Wh；4月21日宁德时代发布新型电池产品与技术[27][28] 煤炭 - 焦煤价格3月初跌至预估底部后持稳，近期随铁水产量回升小幅上涨，但受关税战影响钢材价格弱势调整，铁水产量见顶回落时焦煤价格或再次承压，未来上涨关注焦煤进口扰动和国内强刺激政策落地；投资推荐中国神华、中煤能源等公司[29][30][31] - 25Q1俄煤海运出口同比降2.9%，库兹巴斯煤企亏损面至57%，全球能源价格大多下跌；俄罗斯铁路运输出口煤炭有增长，出口中国部分有不同变化；预计2025年俄煤炭行业亏损总额超31亿美元；投资关注中国秦发、电投能源等公司，关注平煤股份回购[51][52][53][54] 房地产 - 2025W17政治局会议重心是推进城市更新和存量商品房收购，巩固地产稳定态势，维持行业“增持”评级，关注房地产相关股票，2025年以政策为核心主导，配置方向包括基本面alpha公司、地方国企/城投/化债、中介、边际催化、物业等[32] - C - REITs一季报业绩多数承压，二级行情震荡回调，看好2025年REITs市场投资机会，择时是二级投资关键，建议结合资产韧性、二级市场价格与P/NAV挑选个券，关注强周期板块政策主题下的弹性及项目管理能力[68] 电力 - 迎峰度夏将至，本周煤价下跌支撑度电盈利改善，重视火电超额机会，关注华电国际等火电标的和青达环保；推荐布局低估绿电板块，关注新天绿色能源等；把握水核防御，关注长江电力等水电和核电标的[34] 建筑材料 - 玻璃需求季节性环比改善，但供需有矛盾，关注价格下行后的冷修；消费建材受益二手房交易和政策，推荐北新建材等；水泥行业需求寻底，关注海螺水泥等；玻纤价格触底回升，推荐中国巨石；碳纤维下游需求缓慢复苏，关注价格企稳；其他建材关注濮耐股份等[37] 计算机 - 中央政治局就加强人工智能发展和监管进行集体学习，谷歌云高速增长加大AI基建支出，OpenAI发布o3和o4 - mini，扣子空间&飞猪问一问推出，国内Agent进展迅速[38] 传媒 - 本周中信一级传媒板块上涨0.14%，2025年传媒弹性方向看好AI应用、IP变现及并购重组，分别关注多模态产业、有IP优势及全产业链潜力公司、国企方向等，给出各方向关注标的[38][39] 电子 - 25Q1海外AI算力公司业绩强劲，Vertiv上调全年营收指引，亚太地区营收同比增35%，中国需求是主要动力；安费诺营收远超指引上限，订单额创新高，通信解决方案部门营收大幅增长；上海车展国产车芯创新加速，看好国内厂商在关键领域自主创新[41][42] 食品饮料 - 白酒报表降速释压，中长期配置价值凸显，关注优势龙头、红利延续、强势复苏三条主线；大众品寻找强复苏与高成长两条主线，给出各主线关注标的[43] 医药生物 - 当周申万医药指数环比+1.16%，跑输创业板指数，跑赢沪深300指数，本周梳理2025Q1医药持仓情况；本周市场震荡，A股二三线创新药、港股小市值创新药和部分CXO等表现较好，创新药行情未结束，只是阶段性调整[45][46] 纺织服饰 - 服饰家纺需求波动复苏，运动鞋服板块增长韧性强，推荐安踏体育、滔搏等；品牌服饰推荐波司登等；家纺板块推荐罗莱生活；服饰制造关注政策变化，长期利好龙头；黄金珠宝关注产品与渠道力提升的公司，如周大福等[47][48][49] 钢铁 - 本周市场表现不弱，钢铁板块有涨幅，金价创出历史新高后调整，对贵金属保持乐观，康波萧条期货币体系贬值结构性重组会提高大宗商品金融属性作用[63] 通信 - 关税扰动引发市场过度避险，但全球AI产业基建浪潮加速兑现，从政策需求、需求维度、持仓结构看，光通信行业有望估值修复，建议重视回调机会，给出算力、数据要素等方向关注标的[65][66] 环保 - 评价标准印发加速制造业绿色转型，减排补助助力新能源产业升级，宏观利率低位，看好技术能力突出、现金流优异公司及低估值高分红国企，推荐高能环境、惠城环保、洪城环境[66] 建筑装饰 - 中国电建减值增加致Q4业绩承压，新能源工程业务高增，工程主业盈利稳定，经营现金流改善，新能源装机规模扩张，电力运营利润占比达23%，预计2025 - 2027年归母净利润分别为129/136/141亿，同比增长7%/5%/4%，维持“买入”评级[69] 电力设备 - 大金重工发布2024年年度报告与2025年一季度报告，出口海工高增带动结构调整，TP - less订单+DAP交付模式主导，出口订单盈利高景气，新能源发电高增，阜新项目稳利，浮式中心成立参与全球招标，预计2025 - 2027年归母净利润分别为8.98亿元、11.81亿元、15.14亿元[70]