美国国债收益率走势 - 美国10年期国债收益率下跌5 94个基点至4 3869%，全天处于下跌状态，目前处于第二波下行之中 [1] - 美国10年期国债收益率在北京时间20 30发布美国零售销售数据时刷新日低至4 3770% [1] - 两年期美债收益率下跌1 88个基点至3 9476%，日内交投区间为3 97749%-3 9035% [1] - 两年期美债收益率在零售销售数据发布时跳水并刷新日低，随后回升，在美股盘初短暂转涨 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周10年期美债收益率整体大幅下行本周预计仍将小幅下行 [1][7][8] 各部分总结 上周美债收益率走势回顾 - 2025年6月9日当周10年期美债收益率整体大幅下行周一至周四下行周五上行与前一周五相比下行10bp [1] 短期走势展望 - 本周将公布美联储6月利率决议市场预期按兵不动预计其对年内降息态度松动加之中东局势升级预计10年期美债收益率仍将小幅下行 [7][8] 10Y - 2Y收益率利差 - 截至6月13日各期限美债收益率普遍下行10Y - 2Y美债期限利差收窄2bp至45bp [9] 中美利差 - 截至6月13日中美10年期国债利差倒挂幅度收窄9bp至277bp短期内深度倒挂状态还将持续 [10]

黄金市场表现 - 现货黄金市场周一冲高回落，最高至3451 19美元/盎司，最低至3382 76美元/盎司，最终收盘于3385 14美元/盎司 [2] - 本交易日亚洲早盘开盘后市场小幅上扬，目前交投于3393 00美元/盎司附近 [2] - 后市需关注贸易关税、地缘政治、美联储货币政策动向及美债收益率情况 [2] 黄金市场交易策略 - 小时图处于震荡阶段，短线15分钟图震荡区间3382 00-3406 00美元/盎司，可高抛低吸 [3] - 若下破3382 00点位可介入空单，目标3372 00-3362 00美元/盎司 [3] - 若上破3406 00点位可介入多单，目标3416 00-3426 00美元/盎司，止损5 00美元/盎司 [3] 白银市场表现及策略 - 现货白银小时图处于主升情绪，短线15分钟图震荡区间36 180-36 550美元/盎司，可高抛低吸 [5] - 若跌破36 180美元/盎司支撑位可建空单，目标35 700-35 300美元/盎司 [5] - 若上破36 550美元/盎司阻力位可跟进多单，目标36 800-37 200美元/盎司，止损0 200美元/盎司 [5]

三年期美债收益率涨2.51个基点，五年期美债收益率涨3.51个基点，七年期美债收益率涨4.46个基点。 周一（6月16日）纽约尾盘，美国10年期国债收益率涨5.55个基点，报4.4542%，全天处于上涨状态，整 体呈现出N形走势。 2/10年期美债收益率利差涨3.257个基点，报+48.166个基点，亚太盘初至纽约中午窄幅震荡上行，随后 在纽约中午加速上行。 两年期美债收益率涨2.10个基点，报3.9685%，北京时间15:29涨至3.9916%刷新日高，美股开盘以来几 度转跌。 20年期美债涨6.05个基点，30年期美债收益率涨6.25个基点。 ...

美债收益率回升，10年期收益率持平在2.53%。 ...

美债收益率攀升原因 - 美债收益率持续攀升的核心因素包括债务上限问题、"大漂亮法案"以及美元利率过高导致政府偿债利息压力加剧[1] - 2年期美债收益率6月6日反弹至4.04%（同比+6bps），10年期收益率冲高至4.51%（较4月低点+50bps）[6] - 2025财年美国9.3万亿美元到期债务需再融资，其中2.5万亿美元集中在2025年6月底前到期，利率重置压力显著[7] 关税对美国经济影响 - 美联储褐皮书显示经济活动下滑，多数地区就业"持平"，企业因不确定性推迟招聘[2] - 5月非农就业新增13.9万人（创2月新低），前两月数据合计下调9.5万人，全职岗位减少62.3万个[2] - 制造业就业5月减少0.8万个（年内最大降幅），运输仓储业就业微增（此前连续两月下滑）[2] 通胀传导特征 - 5月CPI环比+0.1%（低于预期的0.2%），核心CPI环比+0.1%（较4月0.2%放缓），商品价格环比-0.1%[3] - 关税传导滞后体现：玩具价格创2023年最大涨幅，大型家电价格达5年峰值，5月家电/户外设备价格环比+0.8%/+0.5%[3] - 4月个人消费支出环比仅+0.13%（1-2月为负增长），需求走弱部分抵消物价压力[3] 美联储政策预期 - 利率互换市场定价9月降息概率达75%，6月议息会议大概率维持现有利率[4] - 降息触发条件包括失业率大幅攀升或金融市场流动性危机，当前就业温和走弱不足支撑6月行动[4] - 债务可持续性需要降息配合，美债收益率上行势头或随降息预期增强而放缓[7] 美债市场供需 - 海外公共部门需求下降，私营部门需求结构脆弱，特朗普关税政策加剧全球投资者观望[6] - 美债供给端压力显著：发达国家债务增长失控，美国新发国债规模可能持续扩大[6] - 美元信用削弱导致传统避险属性流失，美债收益率波动加剧[7]

纪要涉及的行业或公司 涉及能源链（油气、油运、油服）、大金融（优质区域城商行、港股低估值保险、并购预期券商）、大众出行链、创新药、大飞机军工链等行业 纪要提到的核心观点和论据 - **地缘冲突对市场影响**：伊以冲突若不升级，黄金和原油行情持续两周涨幅约 5%，美股最大下跌 1 - 3%，A股 下跌约 5%；冲突升级类似 911 或俄乌冲突，美股或跌超 10%；地缘冲突对权益资产影响有限，黄金和原油受催化明显，黄金涨幅中枢约 5 - 10 个点，原油总体最大涨幅可能超 10 个点[1][3][13] - **市场风格转变**：自 2024 年 7 月小盘股显著上涨，随着微盘股拥挤度见顶回落，市场风格或转向大盘股，有助于规避短期调整并跑出超额收益[2][10] - **短期投资方向**：短期内关注上证 50 和港股红利方向；能源链（尤其油运）、大金融、大众出行链受益暑期旺季和工作时长下降值得关注；关注科创 50 和恒生科技方向的大飞机军工链及创新药领域[1][6] - **创新药行情**：创新药行情处于筹码拥挤度三年最高点，但情绪仍有提升空间，本轮行情有发展潜力，建议关注创业板创新药及科创板扩散方向；当前创新药板块拥挤度达 1.6 倍，超 2022 年高点，与 2021 年及 TMT 最高点比有提升空间，具备吸引边际资金进入潜力[1][7][11] - **中长期市场趋势**：美国 CPI 延续下行趋势，降息压力放缓，中美政策空间扩大，中期行情不悲观；关注 FOMC 会议可能释放的降息信号及美债收益率震荡状态[1][8] - **ETF 与小盘股指标提示**：上证指数接近 3400 点时，ETF 资金换手率下降，宽基 ETF 面临流出压力；小盘股拥挤度高位回落预示全 A 股可能回调，需密切关注[1][9] 其他重要但可能被忽略的内容 - 创新药板块当前拥挤度已超 2022 年两个高点，达近三年新高，与 2021 年及 TMT 最高点相比有提升空间，创业板（688）创新药标的吸引大量资金，科创板创新药值得挖掘[11][12] - 地缘冲突对投资市场影响分两类，一类类似 911 和俄乌冲突影响全球风险偏好，资产价格波动大；一类如伊以冲突等区域性冲突影响相对小[3]

若后市市场上破3399.00点位则可介入多单，上方目标可看向3409.00-3419.00美元/盎司。（止损为5.000美元/盎 司空间） 现货白银市场 小时图目前处于震荡阶段，短线15分钟图周期处于震荡阶段，震荡区间36.060-36.400，操作上可在这个区间内 高抛低吸。 若市场价格跌破36.060美元/盎司的支撑位，可择机建立空单头寸，并将下方目标价位设定为35.700-35.300美元/ 盎司。 亚洲早盘策略： 现货黄金市场 小时图目前处于主升情绪，短线15分钟图处于震荡阶段，震荡区间3372.00-3399.00，操作上可在这个区间高抛 低吸。 若后市市场下破3372.00点位则可介入空单，下方目标可看向3362.00-3352.00美元/盎司。 若市场成功上破36.400美元/盎司的阻力位，则可果断跟进多单，上方目标价位有望触及36.800-37.200美元/盎 司。（止损为0.200美元/盎司空间） 周四因市场投资者对美联储降息的预期升温，现货黄金市场再收阳线，昨日市场最高至3398.97美元/盎司，最终 收盘于3386.66美元/盎司。 对于后市热点，需要继续关注贸易关税情况，同时要密切关注 ...

黄金行情分析 - 现货黄金周四欧盘早盘时段延续涨势，最高触及3377.55美元/盎司，创本周新高 [2] - 涨势受美国通胀数据低于预期和中东地缘政治紧张局势推动，投资者对美联储9月降息预期增强 [2] - 美元指数周三下跌0.4%，周四亚市早盘跌至98.42，为近一周新低，美元走弱支撑金价 [2] - 黄金技术面显示日线走势维持高位震荡偏强，价格开始走出前期震荡区间，短期关注3390-3400压力带 [3] - 日内操作建议回调做多为主，下方支撑关注3355美元，上方阻力关注3377-3387一线 [5] 原油行情分析 - 周四国际油价冲高回落，布伦特原油期货下跌47美分至69.40美元/桶，WTI下跌33美分至67.84美元/桶 [6] - 前一交易日布伦特与WTI均录得逾4%涨幅，刷新4月初以来最高水平 [6] - 油价上行受中东地缘政治紧张局势和美国库存意外下降推动，市场关注潜在供应中断风险 [6] - 技术面显示原油中期走势震荡，短线趋势向上，MACD指标显示多头动能充足，预计将继续上涨 [7] - 日内操作建议回踩低多为主，上方阻力关注68.5-69.0一线，下方支撑关注66.5-66.0一线 [7]

美国国债收益率走势 - 10年期美债收益率下跌0.39个基点至4.4698% 日内交投区间为4.4877%-4.4381% 整体呈现U形走势 [1] - 2年期美债收益率上涨1.47个基点至4.0181% 日内交投区间为3.9785%-4.0202% [1]