行业趋势与核心理念 - AI已深度扎根电商与零售业务流程，以“数字员工”形式解决企业问题，带动实体经济提质增效 [1] - 消费者需求快速变化，要求更专业的解答与情绪共鸣，提升服务质量成为留住客户与拉高转化的关键 [1] - 传统配置型客服机器人难以为继，行业向“精准与温度并存”的“更智能的服务”演进 [1] - AI智能体通过强大知识库与学习能力确保专业性与一致性，释放人力以专注于复杂、需创造力和情感连接的工作，实现“破界共生” [1] - 2026年被业界视为“AI Agent应用落地元年”，AI Agent实现从“回答问题”到“解决问题”的质变，成为价值创造的“内在引擎” [7] 公司产品与业务 - 探迹科技子公司探域科技专注于为电商与零售企业提供全流程AI Agent服务，覆盖客服、营销、运营、私域等核心场景 [3] - 探域智能体坚持LLM Native技术路线，将传统客服工具升级为具备“思考与行动”能力的数字员工，实现从“对话管理”到“任务达成”的进化 [3] - 通过创新的知识库体系、自定义Agent功能及多Agent分工协作架构，为企业提供高度自定义、业务逻辑闭环的专属Agent [3] - 探域智能体年度Token消耗量突破10万亿，日均超500亿，稳居ToB行业Agent应用Token消耗量前十，已深度赋能格力、海尔、妙可蓝多等千余家知名品牌 [4] - 探迹科技已构建覆盖AI Agent全链路的自主技术体系，包括“太擎”企业级大模型智能体开发平台与“旷湖”数据云底座 [6] 应用案例与成效 - 在妙可蓝多案例中，上线探域智能体后，平均响应时间从20秒以上压缩至10秒，客户满意度稳定在95%以上 [4] - 40%+的日常咨询由智能体前置承接，同时询单转化率实现平稳提升 [4] - 上线8-12月内，妙可蓝多客服人力费比下降25%+，达成“提质、增效、降本”三重目标 [6] - AI驱动客服从“成本中心”升级为转化引擎、复购与用户价值引擎、组织效率引擎、数据与决策引擎四大增长引擎 [6] 行业活动与观点 - “破界共生——企业与AI的组织进化”2026首届客户服务峰会举行，汇聚阿里云、妙可蓝多等企业专家，聚焦AI在客服领域的应用趋势 [2] - 阿里云通义大模型业务总经理指出，大模型正推动客服从被动应答向主动服务、智能决策升级，成为企业构建差异化竞争力的重要支撑 [6] - 猫小二.探域智能体联合创始人认为，企业“小步快跑”的提效路径是拥有一支会用AI的客服团队，这是客服行业从“执行者”走向“经营者”的集体跃迁 [6] 公司发展与战略 - 探迹科技已获得红杉中国、软银愿景、启明创投、阿里巴巴、凯辉基金、GGV纪源资本等多家顶级资本多轮投资 [7] - 2022年红杉中国、软银愿景先后在C轮和C+轮领投超10亿元，公司成为全球独角兽企业 [7] - 市场消息显示，探迹科技拟并购真爱美家（003041），意味着其AI Agent技术具备向制造业等行业纵深扩展的能力 [7]

行业投资评级 - 行业评级为“买入” [2] 核心观点 - AI Agent的大规模应用将驱动CPU和基础软件需求增长 [1] - 作为驱动tokens增长的关键，AI Agent的规模化应用有望驱动AI基础软件工具、虚拟机和CPU等基础设施放量 [26] 报告内容总结 AI Agent与运行时、虚拟机的关系 - AI agent的应用离不开运行时（Runtime）提供的工具和资源，两者是“上层智能体”与“底层环境”的绑定关系 [9] - 虚拟机是决定AI agent可调用硬件资源的载体，是硬件资源的分配池，决定了运行时可调用硬件资源的多少 [6][11] - 虚拟机通过虚拟化层完成CPU、内存等硬件资源的分配和调度，其资源调配能力是AI agent应用的关键 [6][16] AI Agent对CPU需求的驱动 - AI Agent执行的工具调用、多智能体协同等控制类任务均属CPU密集型工作，GPU难以替代 [6][19] - 为满足AI agent应用，服务器CPU配置正从传统8-16核向32-64核及更高规格演进，且在算力集群中配置更多数量的CPU成为新路径 [6][19] - AI Agent在各行业的渗透有望推动CPU呈现数量扩张与性能升级的双重趋势 [6][19] CPU市场供需与价格趋势 - 在先进制程产能有限的情况下，部分晶圆厂优先将3NM/2NM等先进制程产能分配给利润更高的AI芯片，导致CPU代工排期后移 [6][22] - 存储需求的快速增长也挤占了与CPU生产共用的部分关键设备和材料的产能，使CPU产出更紧张 [6][22] - 英特尔、AMD等厂商的CPU产品自25Q4开始已呈现涨价趋势，例如英特尔LGA1700产品价格由2025年10月的130美元涨至2026年1月的160美元，涨幅达23% [22][28] - CPU厂商有望受益于AI agent拉动的数量增长和晶圆厂产能短缺造成的价格上涨，呈现量价齐升趋势 [6][22] 投资建议与关注方向 - 报告建议关注软硬件基础设施相关产业链环节的核心厂商 [6][26] - AI基础软件工具领域关注：星环科技、范式智能 [6][29] - 虚拟机领域关注：深信服、优刻得 [6][29] - CPU领域关注：中国长城 [6][29]

Yutaka Sasaki, NTT DATA Group CEO, speaks with WSJ Leadership Institute President Alan Murray in Davos and discusses the latest developments in AI, including his view that 2026 will become the year of the “AI Agent.” He also discusses the impact on jobs as more companies integrate AI into their organizations. ...

CPU行业供需格局反转与市场行情 - A股CPU概念股于1月22日出现显著上涨，其中龙芯中科涨超8%，芯海科技大涨12.77%，国芯科技涨超3% [1] - 美股市场亦反映类似情绪，1月21日盘后英特尔大涨11%，AMD上涨7%，英特尔股价近半年内累计反弹约180%，一度创下自2022年1月以来新高 [1] - 行情背后是AI浪潮引发全球CPU供需格局剧烈反转，明确的涨价预期正在迅速推升市场对该板块的乐观情绪 [1] CPU供需现状与价格趋势 - 据KeyBanc数据显示，在超大规模云服务商激进采购推动下，英特尔与AMD在2026年全年的服务器CPU产能已基本售罄 [5] - 为平抑缺货压力并锁定未来供应，两家巨头均计划将服务器CPU价格上调10%至15% [5] - KeyBanc分析师供应链调查显示，英特尔数据中心服务器CPU今年的产能几乎已售罄 [5] - 受产能刚性约束与需求回暖影响，CPU正显现出类似存储行业的供需高弹性，定价权开始向卖方倾斜 [7] 行业背景与周期性变化 - 过去两年，为追赶生成式AI风口，全球主要云服务商大幅提升资本开支抢购英伟达GPU，导致传统通用服务器更新换代被推迟 [8] - 上游CPU厂商在2024至2025年间采取保守防御策略：缩减产能、降低库存、放缓扩产 [8] - 英特尔2024年全年营收同比下滑2%至531亿美元，归属于股东的净亏损为188亿美元（2023年净利润为17亿美元），毛利率同比下滑7.3个百分点至32.7% [8] - 人工智能演进引爆对高性能计算与存储设施的需求，DRAM、NAND Flash等存储芯片需求井喷，价格上行 [8] - 随着存储周期估值逻辑被市场消化，资金开始寻找下一个结构性机会 [8] AI算力结构变化与CPU重要性提升 - 国联民生证券将CPU称为“下一个存储的机会”，指出AI时代CPU等通用计算的重要性有望进一步提升 [9] - 早期AI训练服务器采用“8 GPU + 1—2 CPU”架构，CPU地位相对边缘，但随着推理需求爆发，尤其在边缘侧与私有云场景，过度依赖昂贵GPU不具备经济性 [9] - 当AI进化为能够自主规划、执行多步任务的智能体（AI Agent）时，对控制、调度、串行处理等能力要求显著上升，CPU重新获得核心位置 [9] - 汇丰分析师指出，随着AI从简单助理演进为智能体，对通用型算力需求正在加速，这正是CPU承担的核心功能 [9] - 英特尔近期提出AI NAS（网络附加存储）产品概念，意图抓住边缘侧与私有云的新型市场需求 [10] 英特尔公司战略与产品进展 - 2025年3月上任的CEO陈立武重申“工程创新”与“以客户为中心”的战略核心，致力于重塑扁平组织架构，确保公司打造具有竞争力的产品 [12] - 1月5日CES期间，英特尔正式发布代号为“Panther Lake”的第三代酷睿Ultra处理器，该芯片采用英特尔18A制程制造，已于2025年底生产并超额交付 [12] - 英特尔的“复兴路线图”围绕三大支柱展开：重塑x86生态、把握AI机遇，以及突破先进制程，其中Intel 18A制程的成败被视为翻身关键变量 [12] - 在数据中心领域，2025年10月英特尔展示了代号为Clearwater Forest的下一代至强6+处理器，同样基于18A制程，预计于2026年正式推出 [13] - KeyBanc分析师乐观预测，凭借18A的进展，英特尔有望超越三星，成为业内可信赖的第二大晶圆代工供应商 [13] 市场竞争与挑战 - 前AMD高管、半导体分析师认为，成功的平台不仅取决于技术，还需要工程资源、销售与市场策略配合 [13] - 英特尔在笔记本市场仍占据主要份额，但在数据中心市场，AMD的步步紧逼与Arm架构的扩张依然是巨大威胁 [13]

公司股价表现与市场关注点 - 今年以来，英特尔股价累计涨幅已达37%，1月21日收盘价报54.25美元，创2022年1月以来新高 [1] - 市场关注点已超越短期营收，聚焦于AI Agent带动的CPU需求增长、18A先进制程推进以及晶圆代工业务的客户突破 [1] - 公司当前市场逻辑不再局限于传统PC周期，服务器业务成为增长引擎，18A制程与代工业务进展将决定其能否在先进制造领域拉近与台积电的距离 [1] AI Agent驱动的服务器CPU需求 - AI Agent被视为英特尔服务器业务的关键增长动力，KeyBanc报告指出公司2026年的服务器CPU产能已近售罄 [3] - 汇丰报告预测，由Agentic AI拉动的服务器CPU需求增速可能高达30%-40%，显著超越市场原预期的4%-6% [3] - 摩根士丹利警示，若英特尔因产能限制无法满足全部需求，可能导致部分市场份额被AMD抢占 [3] 18A工艺与Panther Lake处理器进展 - 18A工艺是英特尔重返制程领先地位的核心，Panther Lake处理器将成为其首个采用该工艺的产品 [4] - 摩根士丹利预计数据中心与AI（DCAI）业务Q4营收环比增长11.5%，若超出预期将验证Agent相关需求开始兑现 [4] - 西部证券指出，英特尔已对相关服务器CPU产品提价10%-15%，若财报中平均售价涨幅显著将有力提升整体毛利率 [4] - 德意志银行分析指出，18A良率爬升速度将直接关系到公司毛利率的修复进程与成本竞争力 [5] - 若财报透露PC厂商对Panther Lake的早期订单或合作意向超预期，将是对18A工艺实际商业化能力的有力证明 [5] - 近期研究显示，将千亿参数大模型存储于CPU内存的方案已能实现低延迟推理，凸显了英特尔在“CPU-内存”协同架构上的潜在优势 [5] 晶圆代工业务的客户拓展 - 英特尔代工业务被视为其估值重塑的关键增长曲线，但市场对其能否成功拓展外部客户仍持谨慎态度 [6] - 汇丰指出，英特尔与苹果、英伟达等头部企业的潜在合作仍“缺乏能见度” [6] - 摩根士丹利警示，如果产能瓶颈持续，可能导致外部客户对其代工能力与供给稳定性信心不足 [6] - 若财报或电话会中管理层能提供明确的外部大客户进展，将显著提振市场预期 [6] - 具体突破信号包括：苹果M系列芯片确认采用英特尔18A或后续的14A工艺，或EMIB等先进封装技术获得来自AI芯片客户的实际设计与量产订单 [8]

核心观点 - AI浪潮引发全球CPU供需格局剧烈反转，从买方市场转向卖方市场，明确的涨价预期正推升市场对CPU板块的乐观情绪 [1] - AI从训练走向推理，特别是边缘侧与私有云场景的发展，提升了对通用算力及CPU控制、调度能力的需求，使其重要性重新凸显 [3][4] - 英特尔作为行业巨头，正通过领导层变革、发布基于先进制程的新产品（如18A）以及把握AI机遇（如AI NAS）来推动复兴，但其在数据中心市场仍面临激烈竞争 [5][6][7] 市场表现与情绪 - A股CPU概念股于1月22日出现显著上涨，龙芯中科涨超8%，芯海科技大涨12.77%，国芯科技涨超3% [1] - 美股市场反映类似情绪，1月21日盘后英特尔股价大涨11%，AMD上涨7%，英特尔股价近半年内累计反弹约180%，创2022年1月以来新高 [1] - 市场乐观情绪源于明确的涨价预期，为平抑缺货压力，英特尔与AMD计划将服务器CPU价格上调10%至15% [1] 供需格局反转 - 在超大规模云服务商激进采购推动下，英特尔与AMD在2026年全年的服务器CPU产能已基本售罄，供需出现极端失衡 [1] - 传统上CPU被视为稳步增长的品类，但受产能刚性约束与需求回暖影响，CPU正显现出类似存储行业的高弹性，定价权向卖方倾斜 [2] - 过去两年，云服务商为抢购AI加速卡（如GPU）而推迟通用服务器更新，导致上游CPU厂商在2024-2025年间采取保守策略，缩减产能、降低库存 [2] 行业驱动因素与逻辑演变 - AI训练早期服务器采用“8 GPU + 1—2 CPU”架构，CPU角色相对边缘，但随着AI推理需求爆发，尤其在边缘侧与私有云场景，过度依赖昂贵GPU的经济性受到质疑 [3] - 当AI进化为能自主规划、执行多步任务的智能体（AI Agent）时，对控制、调度、串行处理能力的要求显著上升，CPU重新获得核心位置 [4] - 汇丰分析师指出，AI向智能体演进正在加速对通用型算力的需求，这正是CPU承担的核心功能 [4] - 随着存储周期逻辑被市场消化，资金开始寻找下一个结构性机会，有证券机构将CPU称为“下一个存储的机会” [3] 英特尔公司的战略与进展 - 公司于2025年3月迎来新任首席执行官陈立武，其战略核心是“工程创新”与“以客户为中心”，并致力于重塑扁平组织架构，以把握由AI Agent定义的计算新时代 [6] - 公司于2025年底提前完成目标，生产并超额交付了采用18A先进制程制造的第三代酷睿Ultra处理器（代号Panther Lake） [6] - 公司的“复兴路线图”围绕三大支柱：重塑x86生态、把握AI机遇、突破先进制程（如18A） [7] - 在数据中心领域，公司展示了基于18A制程的下一代至强6+处理器（代号Clearwater Forest），预计2026年推出 [7] - 公司提出AI NAS（网络附加存储）产品概念，意图抓住面向中小企业与家庭的边缘侧及私有云新型市场需求 [5] - 有分析师乐观预测，凭借18A制程进展，英特尔有望超越三星，成为业内可信赖的第二大晶圆代工供应商 [7] 公司财务与竞争背景 - 2024年全年英特尔营收同比下滑2%至531亿美元，归属于股东的净亏损为188亿美元（2023年净利润为17亿美元），毛利率同比下滑7.3个百分点至32.7% [2] - 供应链调查显示，英特尔数据中心服务器CPU今年的产能几乎已售罄 [1] - 尽管新一代处理器让公司重获技术竞争力，但成功的平台还需工程资源、销售与市场策略配合，公司在数据中心市场面临AMD的步步紧逼及Arm架构扩张的威胁 [7]

市场表现与指数概况 - 1月22日A股市场震荡，硬科技板块高开回落，科创芯片50ETF(588750)盘中价一度创上市以来新高，收盘走平 [1] - 上证科创板芯片指数(000685)当日下跌0.07%，成分股涨跌互现，龙芯中科领涨8.81%，源杰科技上涨6.34%，芯原股份上涨4.95%，晶晨股份领跌4.84%，艾为电子下跌4.23%，颀中科技下跌4.21% [3] - 科创芯片50ETF(588750)标的指数在2025年前三季度净利润增速高达94%，2025年全年预计归母净利润增速高达97%，大幅领先于同类指数 [16] - 科创芯片50ETF(588750)自2024年9月24日以来最大涨幅高达173%，向上修复弹性在同行业指数中更强 [16] CPU行业供需与涨价动态 - 受全球超大规模云服务商抢货影响，英特尔与AMD 2026年全年服务器CPU产能已基本售罄，两大巨头计划将服务器CPU产品价格上调10%-15% [5] - 此次涨价核心源于AI算力需求爆发下通用计算需求的激增，AI服务器出货量持续扩容叠加传统服务器更新换代，推动服务器CPU市场需求大幅走高，而先进制程产能供给弹性偏低进一步加剧供需矛盾 [5] - 英特尔表示，由于需求持续超过供应，CPU短缺的情况可能会持续，预计短缺将在2026年第一季度达到顶峰，且公司不打算扩大Intel 10和Intel 7节点的产能 [6] - 隔夜美股芯片板块延续强势大涨行情，英特尔收盘大涨11%，AMD亦收涨超7% [4] AI Agent发展对CPU需求的长期影响 - 根据英特尔发布的论文，在AI Agent工作负载中，CPU上的工具处理会显著影响执行延迟，占比最高达90.6%，系统优化需要兼顾CPU与GPU [7] - 智能代理AI工作负载的吞吐量受限于CPU相关因素（核心超配、缓存一致性、同步机制）和GPU相关因素（设备内存容量、带宽） [7] - 在大批量处理场景下，CPU动态能耗占比会变得显著，达44% [7] - 根据IDC预测，活跃Agent的数量将从2025年的约2860万快速攀升至2030年的22.16亿，Agent年执行任务数将从2025年的440亿次增至2030年的415万亿次，年度Token消耗将从2025年的0.0005 PetaTokens增至2030年的152,667 PetaTokens [8] - 国联民生证券测算，在AI Agent大趋势下，长期内全球活跃Agent数量在保守/中性/乐观假设下分别为11/22/33亿个，对应需要CPU数量分别为586966、1173933、1760899万片 [9] 半导体行业整体景气与国产替代 - 2025年11月全球半导体销售额达752亿美元，同比增长29.8%，同期日本半导体设备出货量同比增长3.67% [10] - 四季度全球手机出货量达3.36亿台，同比增长2.29%，中国11月智能手机出货量亦实现同比增长2% [10] - 中信建投证券认为，地缘政治摩擦为国产半导体提供了替代窗口期，华为、寒武纪、海光等新一代算力芯片性能快速提升，生态逐步完善 [9] - 受AI需求爆发、供给侧收缩等多重因素影响，存储芯片正处于价格上升期，存储产线建设及国产化率提升有望进入加速阶段，将利好配套半导体设备、封测等国内存储链 [9] 科创芯片指数特点与优势 - 科创芯片50ETF(588750)标的指数选样空间为科创板，近3年来芯片上市公司中，平均超九成数量的公司选择在科创板上市，平均市值占比达到96% [11] - 该指数聚焦芯片“高精尖”的上游中游环节，核心环节（集成电路、半导体设备、半导体材料）占比高达96%，高于其他同类指数 [12][14] - 指数采用季度调仓，能更敏捷地反映芯片产业链发展趋势 [13] - 指数行业分布为：集成电路74%，半导体设备18%，半导体材料4% [14] - 相比中证全指半导体指数（样本空间为全市场，调仓频率半年）和国证芯片指数（样本空间为全市场，调仓频率半年），科创芯片指数在科创板取样，季度调仓，聚焦核心环节，成长性更优、弹性更强 [14][15]

芯片板块市场表现与资金流向 - 芯片板块在1月22日出现回调，芯片50ETF收跌0.81%，全天成交额近1亿元 [1] - 芯片50ETF近5日有2日获得资金净流入 [1] - 指数权重股多数下跌，其中长电科技跌超6%，中微公司跌超3%，兆易创新跌超2%，北方华创跌超1% [3] 服务器CPU供需与价格趋势 - 机构KeyBanc数据显示，因超大规模云服务商采购，英特尔与AMD在2026全年的服务器CPU产能已基本售完 [3] - 为应对供需极端失衡，英特尔与AMD计划将服务器CPU价格上调10%至15% [3] - 英特尔表示，由于需求持续超过供应，CPU短缺情况可能会持续，预计短缺将在2026年第一季度达到顶峰 [4] - 英特尔在Intel 10和Intel 7节点存在产能限制，且不打算扩大这些节点的产能，意味着产能限制将持续 [4] AI发展对CPU产业链的影响 - DeepSeek的研究表明，可将高达1000亿参数的Engram嵌入表存储在CPU DRAM中，而非GPU显存，提升了CPU在AI算力中的重要性 [4] - 在AI Agent时代，CPU可能比GPU更早成为性能瓶颈，因其负责构建工具和环境，并决定向GPU输送数据的速率，直接影响GPU利用率与训练稳定性 [5] - 根据IDC预测，活跃AI Agent的数量将从2025年的约2860万快速攀升至2030年的22.16亿 [6] - 基于AI服务器出货量及token消耗测算，在Agent发展趋势下，长期将产生巨大的CPU需求增量 [6] 半导体细分领域业绩表现 - 一家存储芯片厂商公布2025年度业绩预告，全年归母净利润预盈6.5亿至8亿元，同比增长85.42%至128.21% [7] - 该存储厂商第四季度净利润同比预增高达1051.59%至1262.41%，受益于AI需求驱动，存储行业景气度回暖，价格进入上行通道 [7] - 存储封测一体化企业佰维存储预计2025年实现归母净利润8.5亿至10亿元，同比增长427.19%至520.22%，其高价值AI端侧产品持续批量交付 [7] - 佰维存储预计存储产品价格在2026年第一、第二季度有望持续上涨 [7] - 封测龙头通富微电预计2025年归母净利润为11亿至13.5亿元，同比增长62.34%至99.24%，因全球半导体行业结构性增长，公司产能利用率提升 [7] 芯片50ETF及其标的指数概况 - 芯片50ETF跟踪中证芯片产业指数，该指数按中证三级行业分类，包含72%集成电路，23%半导体材料与设备，3%电子终端及组件，2%光学光电子和1%分立器件 [8] - 截至1月20日，指数前十大成分股合计权重达56.29% [8] - 芯片50ETF的管理费率为0.15%，托管费率为0.05%，为芯片主题ETF中费率最低档的品种 [8] - 该ETF标的指数成分股不仅包含科创板芯片龙头，也囊括了北方华创、兆易创新、豪威集团、长电科技、江波龙、通富微电等非科创板上市企业 [3]

文章核心观点 - AI创新驱动市场结构性变化，数据存取量持续扩大，高带宽、大容量、低延迟的DRAM与NAND Flash成为AI基础架构不可或缺的关键资源，带动存储器产业产值逐年创高 [2] - 在AI服务器、高效能运算与企业级储存需求的长期支撑下，DRAM与NAND Flash合约价涨势预期将延续至2027年，市场营收成长动能有望同步延续 [7] 存储器产业整体市场 - AI浪潮推动存储器成为云端服务供应商（CSP）的兵家必争之地，在有限产能下必须达成更多分配，带动报价不断上涨，预估2026年整体存储器产业产值达5,516亿美元，2027年将再创高峰达8,427亿美元，年增53% [2] - 缺货市态尚未有缓解可能，合约价的话语权仍落在供应商端 [7] DRAM领域 - 2025年上半年终端市场态度保守，消费性应用复苏力道有限，但下半年北美CSP加大资本支出，AI服务器建置提速、存储器采购量显著成长，推动新一波价格上行循环 [4] - 在数据存取高需求带动下，DRAM需求量成长放大，2025年产值达1,657亿美元，年增幅达73%，远高于同年NAND Flash的697亿美元产值，使得供应商产能规划更侧重于DRAM [4] - AI技术演进至结合推理、记忆与决策能力，对存储器需求呈指数型提升，使本轮DRAM涨势幅度显著高于历史循环，单季涨幅从历史最高约35%提升至去年第四季的53-58% [6] - 在已推高的价格基础上，CSP需求不减，预期2026年第一季DRAM价格将有60%以上涨幅，部分产品线报价近翻倍，未来三个季度仍持续看涨 [6] - 预期DRAM年增产值将大幅推升至4,043亿美元，年增率高达144% [6] NAND Flash领域 - NVIDIA指出，生成式AI迈向具备长期推理能力的代理型系统，AI Agent需频繁存取庞大的矢量数据库以进行检索增强生成（RAG），将显著推升对高IOPS企业级SSD的需求 [7] - 高需求带动NAND Flash报价涨幅扩大，预估2026年第一季将有55-60%的季增幅，且涨势有望持续至年底 [7] - 预估2026年NAND Flash产值年增率达112%，产值成长至1,473亿美元 [7]

行业观点 - 广发证券研报指出，AI的Memory（记忆）能力正成为支撑上下文连续性、个性化与历史信息复用的底层能力 [1] - AI记忆能力持续扩展模型能力边界，有望促进AI Agent等应用加速落地 [1] - AI记忆的价值正从“费用项”转变为“资产项”，相关上游基础设施的价值量与重要性将不断提升 [1] 投资建议 - 建议关注产业链核心受益标的 [1]