政策支持与行业背景 - 2025年政府工作报告提出完善中医药传承创新发展机制，推动中医药事业和产业高质量发展 [1] - 国务院办公厅印发《关于提升中药质量促进中医药产业高质量发展的意见》，提出打造知名中药品牌，推动老字号文化传承和品牌建设 [1] - 政策导向为中药老字号发展指明方向，同仁堂以"文化赋能品牌"为战略支点，深度挖掘350余年文化积淀 [2] 文化传承与品牌建设 - 公司举办"同仁堂日"活动，展示188年御药历史传承和创新故事，现场演示手工搓丸、泛丸等传统技艺 [2] - 发布知识图谱、揭幕智慧展馆等数字化产品，开启传统文化现代传播探索，为培育中医药商标品牌奠定数字基础 [2] - 在华南地区500家门店设立"数字文化展柜"，实现文化传播与终端销售深度融合 [4] 科技创新与数字化转型 - 同仁堂科技公司成立专门工作组，提高生产设备适用性及工艺稳定性，为大规模生产奠定基础 [3] - 投用无人取药机替代传统人工配药，提升中药生产智能化水平 [3] - 上线"同仁堂中医药知识图谱V3.0"，与DeepSeek R1推理大模型融合，开发智能对话小程序"智小谱"提供中医药知识服务 [4] 产品创新与商业拓展 - 发布典藏版安宫牛黄丸和体培有机安宫牛黄丸新品规，与头部连锁企业开展战略合作 [4] - 中医药文化智慧展示中心包含六大智慧化体验空间，通过数字技术还原清代药坊场景 [3] - 针对核心大品种参苓白术组合等加大生产力度，实施"一品一策"保供策略 [8] 营销改革与市场策略 - 健康药业公司推出年货节、会员纳新等活动，部署年夜饭套餐、滋补养生礼盒等特色产品 [7] - 商业公司升级服务，推出"健康年货专区""特价专区"等促销活动 [7] - 药材参茸公司实现营销体系向数字赋能、高效协同的2.0模式转型 [7] 国际化战略布局 - 公司在20多个国家和地区拥有超160个零售、医疗或文化传播终端 [14] - 安宫牛黄丸、六味地黄丸等核心产品成为国际化先锋 [14] - 境外门店同步承担文化传播功能，开办同仁堂博物馆展示中医药历史与文化 [14] 党建引领与联盟合作 - 2024年6月发起"党建引领老字号产业创新联盟"，推动医疗康养、药食同源等跨界合作 [10] - 2025年1月党建联盟新春大集展卖活动单日销售额突破67万元，其中同仁堂产品成交近40万元 [11] - 联盟成员扩大至11家，促进资源共享和优势互补 [11]

公司荣誉与领导成就 - 好医生集团及总经理耿越飞获"全国工业和信息化系统劳动模范"荣誉称号 [1] - 耿越飞深耕中医药领域二十余载，拥有丰富医药研发、制造及市场运营经验，以"做好人，制好药，关爱大众健康"为企业核心理念 [3] - 耿越飞主持创新药研发6项，承担多项国家部委重大科研课题 [3] 产品与研发成果 - 集团成功培育"骨痛灵酊""抗感颗粒""丹莪妇康煎膏"等多个知名中成药品种，提升企业核心竞争力 [3] - 耿越飞秉持"中医药四问"理念，带领团队坚持守正创新，传承发展中医药事业 [3] 产业扶贫与地方经济贡献 - 耿越飞在四川凉山州布拖县建立全国最大附子种植基地和附片加工厂，带动当地农民脱贫 [4] - 通过"公司+支部+合作社+基地+农户"模式发展中药材种植，为脱贫攻坚做出突出贡献 [4] 未来发展方向 - 耿越飞计划加大科研投入，推动中医药与现代科技深度融合，培育新质生产力 [4] - 目标为传承创新发展中医药，推动医药健康产业高质量发展 [4]

文章核心观点 2025年政府明确医疗健康产业高质量发展方向，中医药产业再迎政策利好 同仁堂科技凭借品牌、产业链及政策卡位优势 具备“短期业绩修复+中期增长点突破+长期国际化布局”价值重构路径 其业绩稳健 从政策、产业、成本端看有成长机遇 协同效应初显 有望价值重估 [1][11] 财报亮点透视 - 2024年公司营收72.60亿元 同比增长7.18% 净利润8.87亿元 归母净利润5.22亿元 每股股息0.18元 虽成本上升致利润调整 但收入端稳健 [2] - 公司核心中成药产品增长稳健 销售额超500万产品达56个 超亿元产品9个 主导产品如六味地黄丸系列等均有同比增长 [3] - 2024年公司海外市场稳中向好 旗下主要子公司同仁堂国药及其子公司销售收入14.73亿元 同比增长7.04% 净利润4.56亿元 [3] - 2024年末公司现金流状况良好 现金及现等价物达41.29亿元 同比增长50.36% [3] 三大维度审视价值成长新机遇 政策端 - 2025年政府工作报告提出相关政策并部署促进消费 各地也实施促消费政策 为公司核心品种和中医药产品市场拓展提供有利条件 [5] - 公司心脑系列等核心品种在基层医疗市场有前景 受益于促消费政策可扩大市场覆盖 若相关产品进入医保有望修复收入端 [6] 产业端 - 公司全产业链布局 覆盖药材种植到终端服务 旗下六家子公司可提供稳定原材料供应 还推进产品市场推广活动 [7] - 公司研发创新积极 中药创新药芪参颗粒将进入临床试验 推进经典名方研发 开展现有产品二次科研和临床研究 获北京市科学技术进步奖二等奖 [8] - 公司依托集团康养产业资源 可延伸至保健品和健康管理服务领域 释放协同效应打开新增长极 [9] 成本端 - 中药材价格上涨使公司业绩承压 但自去年7月指数逐步回调 近91日下跌品种多 下游企业成本压力有望减弱 [10] - 公司借全产业链布局和品牌优势 有望在成本下降和行业整合中提升竞争力 兑现盈利弹性 [10] 价值重估预期 - 公司协同效应初步显现 动态市盈率约9倍处于港股中医药板块中间水平 稀缺品牌价值等支撑估值溢价 后续业绩修复等有望催化价值重估 [11]