【文/观察者网 柳白】收获季来了，最大客户却被特朗普政府"赶"跑了。望着恐砸在手里的大豆，美国农 业大州北达科他州豆农们一筹莫展。 他表示，尽管特朗普政府已与欧盟、加拿大、墨西哥等国达成协议，"但在对华贸易方面，我们尚未看到 任何进展，而受冲击最严重的领域正是大豆产业。" 牛顿指出，即将收获的这一季大豆，其出口承诺订单量处于2018-19年度以来的最低水平，这直接导致大 豆价格在低位徘徊。 据《北达科他州观察报》9月14日报道，北达科他州大豆高度依赖对华出口，但至今，中国买家却迟迟没 有下达订单。 大豆是美国最重要的农产品之一，在美国农产品出口中占据核心地位。美国农民每年种植的40多亿蒲式 耳（美国大豆一蒲式耳约为27.216千克）大豆中，近四分之一出口到中国。去年，中国从美国进口的大豆 价值近130亿美元，而20年前这一数字约为20亿美元。 "中国尚未做出任何采购承诺，"长期从事农业经济研究、同时担任农业信贷服务公司Terrain总裁的约翰· 牛顿上周在一场农业展会上表示，"我们现在就需要看到这些采购承诺落地。我认为，这正是当前拖累农 业经济的关键因素。" 贸易商和分析师表示，眼下传统美国大豆销售旺季已过半 ...

美联储利率决议预期 - 市场普遍预期美联储将降息25个基点 部分观察人士预测可能降息50个基点 [2] - 降息预期基于近期就业和通胀数据为央行提供政策空间 劳动力市场持续疲软且物价未因关税战大幅上涨 [1] - 市场关注点将转向政策声明基调及鲍威尔新闻发布会指引 [3] 亚太市场表现分化 - 香港恒生指数上涨0.2%至26,447.34点 新加坡和雅加达市场早盘上涨 [3] - 首尔股市创历史新高 因韩国取消调降资本利得税门槛计划 [3] - 上证综合指数下跌0.1%至3,867.95点 因零售销售和工业增加值增速远低于预期 [4] - 悉尼股市下跌 澳新银行因不当行为被处以2.4亿澳元(1.595亿美元)创纪录罚款 [4] - 台北、马尼拉和惠灵顿市场均下跌 东京市场因假日休市 [4] 大宗商品及汇率 - 西德克萨斯中质原油上涨0.5%至每桶63.01美元 [5] - 北海布伦特原油上涨0.4%至每桶67.28美元 [6] - 欧元兑美元汇率从1.1731降至1.1728 美元兑日元从147.67日元降至147.57日元 [5] - 英镑兑美元微升至1.3561 欧元兑英镑降至86.48便士 [5] 中美贸易谈判进展 - 中美在马德里举行会谈 将讨论贸易等议题 关注11月关税暂停期限 [5] - 中国副总理何立丰团队将与美财政部长斯科特·贝森特代表团讨论TikTok争端 [5] - 中国周六对美国半导体行业启动两项调查 [5] 全球主要股市收盘 - 纽约道琼斯指数下跌0.6%至45,834.22点 [6] - 伦敦富时100指数下跌0.2%至9,283.29点 [6] - 纳斯达克指数前一交易日微升创历史新高 [3]

9月10日，恒生指数迎来"四连阳"，站上26000点，创下阶段性新高，年内已累涨近31%；与此同时，恒生科技指数也连续4个交易日录得上涨，年内上涨逾 30%。 在恒指成分股方面，联想集团（00992.HK）、京东物流（02618.HK）、新鸿基地产（00016.HK）今日涨逾4%，中芯国际（00981.HK）、舜宇光学科技 （02382.HK）等多股涨逾2%。 不过，相较于此前的涨势如虹，恒生指数近期的波动有所增大，且近日连涨期间的成交量也有所收缩，这引起了一些投资者的担忧。 港股后市如何走？哪些板块更值得关注？这些也是投资者所关心的关键问题。 业绩、资金层面表现如何？ 从基本面来看，银河证券的数据显示，今年上半年，全部港股营业总收入同比增长0.67%，增幅较2024年报小幅上升0.02百分点；全部港股归母净利润同比 增长3.59%，增幅较2024年报下降5.53百分点。 后市还能涨？哪些方向更值得关注？ 值得一提的是，在中报披露完毕、市场波动加剧之后，有多家券商机构于近日发表了对于港股市场的最新看法。 中泰国际在每周策略建议中指出，港股近期于高位呈现整固态势，交投活跃但波幅收窄，整体估值修复至近年高位，随着 ...

中美贸易关系与关税动态 - 美国总统特朗普威胁对中国征收200%关税 若中国不向美国供应磁铁产品[1][3] - 美国贸易代表办公室考虑对稀土永磁体 电动汽车电池和太阳能板等关键产品实施特别关税[5] - 美国已对中国实施54%的进口关税 副总统万斯表示不会因中俄贸易关系施加新关税[8] 稀土行业供需格局 - 中国控制全球85%的稀土加工环节 掌握80%以上稀土磁铁供应[5] - 美国本土稀土加工能力几乎为零 国防部评估显示若对华稀土进口被切断 两年内美军武器系统生产将无法持续[5][7] - 美国通用汽车和特斯拉等电动汽车制造商面临供应链压力 建立完整稀土加工产业链需至少五年时间[7] 关税政策经济影响 - 美国进口商品成本因关税上升超过3200亿美元 比最初预期增加1300亿美元[8] - 若关税全面恢复 美国零售业成本将激增15% 普通家庭年均支出可能增加2400美元[10] - 超过78%的美国中小企业反对进一步加征关税 认为将严重损害经营状况[10] 美国稀土替代努力 - 美国投入4亿美元搞本土稀土开发 但加州芒廷帕斯矿场多年未产出合格金属镨钕[10] - 美国尝试与澳大利亚 格陵兰岛和乌克兰合作稀土开采 均因成本过高或政治问题未成功[10] - 美国国防部先进技术研究局承认在稀土加工技术方面至少落后中国十年[12] 中国贸易战略调整 - 2025年上半年中国对美出口下降15% 但对东盟和中东等新兴市场出口大幅增长[13] - 中国推动本币结算减少对美元依赖 并通过出口信贷支持加强与东南亚国家的多边合作[13] - 中国将稀土产品和磁铁列入出口限制清单作为对美国加征关税的反制措施[7] 企业市场表现与依赖 - 苹果公司大中华区贡献超过20%营收 是其第二大市场[17] - 美国企业仍在积极寻求维持中国市场存在 尽管政府层面关系紧张[17] - 稀土磁铁被广泛应用于智能手机 军事通信设备 电动汽车以及风力发电机等关键领域[5]

行业影响 - 美国大豆协会公开呼吁政府取消对华关税并促成中国大量采购美国大豆 否则将给美国农业带来严重且长期的经济后果 [1] - 中国加速转向巴西等国采购大豆 导致美国大豆价格持续下跌 同时农户生产资料和设备投入大幅增加 种植户面临巨大财务压力 [1] - 美国对其他国家的出口不足以弥补中国采购缺口 关税正在削弱美国大豆的国际竞争力 [1] 贸易数据 - 中国在2023至2024销售年度购买美国54%的出口大豆 总额达132亿美元 [2] - 2025年上半年中国自美进口大豆数量同比下降39% [2] - 往年收割前中国采购量平均占美国大豆出口预估总量14% 但本季出现不同寻常的延迟采购状况 [1] 市场反应 - 特朗普敦促中国将大豆采购量增加三倍 推动大豆价格短暂上涨 但农民普遍怀疑该目标可实现性 [2] - 白宫回应称将继续为美国农民开拓市场并创造公平竞争环境 [2] - 交易商和种植户因中国未预购新季大豆而忧心忡忡 [1]

核心观点 - 港股市场基本面仍偏弱，资金面环境内外部分化，政策面后续或仅"托而不举"，情绪面短期预计仍偏观望 [3] - 港股市场中长期趋势已进入右侧区间，对于后续走势不建议过度悲观，对中短期市场走势保持谨慎乐观态度 [3] - 板块配置看好行业相对景气且受益于政策利好的汽车、新消费、创新药、科技等，低估值国央企红利板块，以及香港本地银行、电信及公用事业红利股 [3] - 需注意中美贸易争端带来的潜在影响，尽可能回避对美业务敞口较大的行业板块及上市公司 [3] 2025年7月港股市场表现回顾 - 7月港股市场整体呈现冲高回落走势，恒生综指/恒生指数/恒生科技指数月度涨跌幅分别为4.52%/+2.91%/+2.83% [4] - 7月恒生一级行业板块全部收涨，医疗保健业单月大涨超20%，工业和能源业月涨幅约10% [4] - 7月末恒生综指PE(TTM)为12.04，较上月末11.45上升，5年PE估值分位点从74.6%升至78.48% [18] - 7月南向资金净流入1356亿港元，年内累计净流入8668亿港元，创互联互通机制启动以来最高纪录 [23] - 7月市场回购金额从上月208亿港元降至100亿港元，腾讯控股以35亿港元回购金额居首 [32] 港股市场宏观环境解读 国内经济方面 - 2025年上半年中国实际GDP增长5.3%，Q2增速较Q1放缓至5.2% [40] - 6月社零同比+4.8%，不及预期，受618购物节错位扰动影响 [41] - 6月出口同比+5.8%，主要由对美抢出口带动，贸易顺差1147.7亿美元 [42] - 6月固定资产投资同比-0.1%，基建投资同比+5.3%，制造业投资同比+5.1%，地产投资同比-12.9% [45] - 6月工业增加值同比+6.8%，反映中美关系缓和及关税暂缓期临近的抢出口现象 [56] - 6月CPI同比+0.1%，PPI同比-3.6%，国内通胀整体表现仍偏弱 [59] 国内政策方面 - 7月政治局会议偏向"巩固"经济向好趋势，下半年政策端或将"托而不举" [82] - 宏观政策要持续发力、适时加力，落实落细更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策 [83] - 纵深推进全国统一大市场建设，依法依规治理企业无序竞争，推进重点行业产能治理 [84] 海外经济方面 - 美联储7月议息会议维持基准利率4.25%-4.50%不变，利率声明整体偏鸽但鲍威尔发言偏鹰 [86] - 6月美国CPI同比+2.7%，核心CPI同比+2.9%，全球征税对商品通胀影响开始显现 [89] - 6月美国PCE物价指数同比+2.6%，核心PCE同比+2.8%，通胀水平再次超预期反弹 [90] - 6月美国非农新增就业14.7万人，但近半增量来自政府部门，私人部门新增明显走弱 [92] - 7月美国Markit制造业PMI初值49.5，创去年12月以来新低，服务业PMI初值55.2创新高 [94] 2025年8月港股市场展望及配置策略 - 基本面：6月经济数据整体分化，出口韧性和政策发力是主要亮点 [110] - 政策面：下半年政策整体将呈现"托而不举"的态势 [112] - 资金面：内部南向资金净流入大幅反弹，外部资金面环境有所走弱 [113] - 板块配置建议：汽车、新消费、创新药、科技等景气行业；低估值国央企红利板块；香港本地银行、电信及公用事业红利股 [114] - 浙商国际8月十大金股包括统一企业中国、香港交易所、三一国际、中国电信等 [115]

中美会谈结果 - 会谈遵循两国元首通话共识 体现坦诚深入且具建设性的交流 [3] - 中美团队将继续保持紧密沟通 [3] - 双方推动暂停的美国对等关税24%部分继续暂停 并按计划执行中方反制措施 [3] 关税措施动态 - 美国对中国24%关税原定90天缓冲期将于8月12日到期 经谈判后保持暂停状态 [3] 谈判立场变化 - 特朗普改变此前访问中国意愿的表态 称除非中方邀请否则不会寻求会面 [1] - 中方强硬立场使美方代表面临向公众解释的难度 [2] 谈判整体评估 - 谈判未彻底解决双方关切问题 但凸显两国全球经济地位和谈判筹码 [5] - 美方希望尽快结束贸易争端 但需更多双方努力和诚意 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 海外多个铜矿生产或运输存在扰动，但因特朗普政府对多国加征大量关税，国内传统消费淡季显现，全球电解铜总库存量连续累积，或使沪铜价格仍存下行空间[3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场数据 - 沪铜期货活跃合约收盘价78430元，较昨日降30元；成交量79136手，较昨日降2530手；持仓量172204手，较昨日降6478手；库存34379吨，较昨日增23307吨 [2] - SMW 1电解铜平均价78720元，较昨日降265元；沪铜基差或现货升贴水方面，广州电解铜现货升贴水为 -30，华北为 -210，华东为 -125 [2] - 沪铜近月 - 沪铜连一价差为50，较昨日降90；沪铜连一 - 沪铜连二价差为110，较昨日升20；沪铜连二 - 沪铜连一价差为80，较昨日无变动 [2] - LME3个月铜期货收盘价（电子盘）9643.5美元，较昨日降19.5美元；注册与注销仓单总库存量109625吨，较昨日增12225吨 [2] - LME铜期货0 - 3个月合约价差为 -62.07，较昨日降40.5；LME铜期货3 - 15个月合约价差为5.77，较昨日升94.25 [2] - 沪伦铜价比值为8.0928，较昨日升0.01；COMEX铜期货活跃合约收盘价5.5255美元，较昨日降0.1；总库存量236454吨，较昨日增5311吨 [2] 行业资讯 - 2025年第二季度CSPT总经理会议决定不设第三季度现货铜精矿加工费参考数字 [2] - 美国财政部计划7月底和9月底前将现金储备提高至5000亿和500亿美元，将通过增加每周国债拍卖规模筹资 [2] 上游情况 - 中国铜精矿进口指数为负且较上周升高，世界（中国）港口铜精矿出港（火楼、库存）量较上周增加；欧洲高品质废铜周出口使中国进口商仅能采购保级或黄铜，中美贸易争端使贸易商对美国废铜接货意愿低迷，国内电解铜与光亮及老化废铜价差为负或尚缺废铜经济性，废钢进口窗口打开，或使国内废钢7月生产量（进口）量环比减少而供需预期偏紧 [3] - 嘉能可位于菲律宾有20万吨产能的EKSAR铜冶炼厂已停产，中矿资源旗下纳米比亚suned铜矿因铜精矿供给紧张而暂停生产（处理24万吨铜精矿），嘉能可位于智利阿尔托诺特冶炼厂35万吨阳极铜产能因冶炼熔炉问题暂停生产至5月，刚果金Kanoa - Tabula和冶炼厂或于25年6月建成投产且年产60万吨阳极铜 [3] - 遵申自再生铜资源循环利用基地的火法系统第二台回转式铜锻炉月初顺利产出阳极铜，中国北方（南方）粉铜固度加工费同比下降（升高），国内冶炼厂7月检修产能或新机场处，或使国内粗铜7月生产量（进口量）环比增加 [3] - 江铜定源二期年产15万吨阴极铜项目8月底开工建设，建成后将实现26万吨产销，江铜宏源年产15万吨电解铜项目至6月底两个月完成工程总进度30%，包头金山经开区20万吨高纯铜项目于6月24日正式开工建设，北方钢业旗下侯马北海年产20万吨阴极铜于6月10日碱液系统点火，或使国内7月电解铜生产量环比增加 [3] - 进口窗口关闭或限制国内电解铜进口量，使中国保税区电解铜库存量较上周增加，出口盈利驱使大型冶炼厂计划增加出口量，中国电解铜社会库存量较上周增加，上金所电解铜存量较上周增加，国际部分贸易商仍在向美国进口运输约50万吨，使COMEX铜库存量较上周增加 [3] 下游情况 - 华东电力与波包线用精铜杆月度加工费较上周下降，部分精铜杆企业7月因成品库存高企而存在减产降库计划但新增订单小幅好转，中国精铜杆（再生铜杆）产能开工率较上周升高，精铜杆企业原料（成品）库存量较上周增加，再生铜杆企业原料（成品）库存量较上周增加 [3] - 中国铜电线电缆产能开工率较上周升高，中国铜电线电缆企业原料（成品）库存量较上周减少（增加）；中国铜波包线接单量（产能开工率）较上周增加（升高），中国波包线企业原料（成品）库存天数较上周减少 [3] - 中国钢板带产能开工率（生产量）较上周升高（增加），中国钢板带企业原料（成品）库存天数较上周减少；中国钢管产能开工率较上周下降，中国钢管企业原料（成品）库存天数较上周增加 [3] - 出口需求受限致企业订单下滑，中国黄铜棒产能开工率较上周下降，中国黄铜棒企业原料（成品）库存天数较上周减少；中美互征关税及传统消费淡季来临，或使国内7月钢材企业产能开工率（生产量、进口量、出口量）环比下降 [3] - 铜箔（塑电需求支撑，锂电和电子电路铜箔后产能开工率或分别升高、下降）产能开工率或环比升高，国内电解铜持货商无库存压力而低价出货意愿不强，下游因临近换月而刚需采购或长单提货为主 [3] 交易策略 建议投资者前期空单谨慎持有，关注沪铜76000 - 78000附近支撑位及80000 - 83000附近压力位，伦铜在94300 - 9600附近支撑位及9900 - 10200附近压力位，美铜在5.0 - 6.3附近支撑位及6.0 - 7.0附近压力位 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美国财政赤字扩张与美联储仍存降息预期，海外多个铜矿生产或运输存在扰动，但特朗普政府对多国加征关税和国内传统消费淡季特征显现，全球电解铜在岸库存连续累积，或使沪铜价格有所调整，建议投资者围绕轻仓建高空主力合约，关注不同市场铜价的支撑位和压力位 [4] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 2025年7月7日，沪铜期货活跃合约收盘价79270元，较昨日降460元；成交量75314手，较昨日减25248手；持仓量204506手，较昨日减11232手；库存21682吨，较昨日减625吨 [2] - 2025年7月7日，沪铜基差615元，较昨日降190元；广州、华北、华东电解铜现货升贴水分别为 -5元、 -170元、 -40元，较昨日分别降30元、20元、10元 [2] - 2025年7月7日，沪铜近月 - 沪铜连一价差280元，较昨日升20元；沪铜连一 - 沪铜连二、沪铜连二 - 沪铜连三价差分别为150元、250元，较昨日分别降20元、20元 [2] - 2025年7月7日，COMEX铜期货活跃合约收盘价5.005美元，较昨日降0.19美元；总库存量221456吨，较昨日增8285吨 [2] - 2025年7月7日，沪伦铜价比值8.0461 [2] 行业动态 - 滇中有色再生铜资源循环利用基地火法系统第二台回转式阳极炉产出第一炉阳极铜，垣曲冶炼厂精炼车间2号阳极炉投产使用 [2] - 美国众议院版“大漂亮”法案通过，计划将债务上限提至5万亿美元，财政赤字扩张或超3万亿美元；7月ADP就业人数 -3.3万低于预期和前值，使美联储7月不降息概率下降，但降息预期时点仍为9/10/12月 [3][4] - 中国铜精矿进口指数为负且较上周升高，世界（中国）港口铜精矿出港（入港、库存）量较上周减少（增加、增加）；欧洲高品质废铜限制出口，国内电解铜与光亮及老化废铜价差为正或提高废铜经济性，废铜进口窗口打开，国内废铜7月生产（进口）量环比减少（增加），供需预期偏紧 [4] - 嘉能可位于菲律宾有20万吨租赁产能的PASAR冶炼厂停产，中矿资源旗下纳米比亚Tsumeb冶炼厂因铜精矿供给紧张停产，嘉能可位于智利阿尔托诺特冶炼厂35万吨阳极铜产能因检修停产至5月，刚果金Kakula冶炼厂或于25年6月建成投产且年产50万吨阴极铜 [4] - 中国北方（南方）粗铜周度加工费变化下降（升高），国内冶炼厂7月检修产能或环比减少，国内粗铜主产量（出口量）环比增加（增加） [4] - 日本住友金属矿业计划10月下旬对铜冶炼厂进行为期6周检修，日本JX金属旗下泛太平洋铜业公司因铜精矿供给紧张削减数万吨精炼铜生产量，嘉能可旗下Mount Isa铜冶炼厂因高位能源和劳动力成本及铜价低迷或于25年下半年停产，印尼Freeport旗下Grasberg冶炼厂45万吨产能将于6月下旬恢复生产并于12月达到满负荷生产，印度Adani铜冶炼厂50万吨产能多次推迟投料后于6月16日恢复投料但面临南美铜精矿供应长单取消风险 [4] - 中国保税区电解铜库存较上周增加，出口盈利使部分大型冶炼厂计划增加出口量，中国电解铜社会库存量和企业质电解铜库存量较上周增加，国际部分贸易商向美国港口运输约50万吨铜，使COMEX铜库存量较上周增加 [4] 下游情况 - 部分铜杆企业7月因成品库存高企存在减产降库计划，中国精铜杆（再生铜杆）产能开工率较上周下降（下降），精铜杆企业原料（成品）库存量较上周减少（减少），再生铜杆企业原料（成品）库存量较上周增加（增加） [4] - 中国铜电线电缆产能开工率较上周下降，企业原料（成品）库存量较上周减少（减少） [4] - 中国铜漆包线订单量（产能开工率）较上周减少（下降），企业原料（成品）库存天数较上周增加（增加） [4] - 中国钢板带产能开工率（生产量）较上周下降（下降），企业原料（成品）库存天数较上周减少（增加） [4] - 中国钢管产能开工率较上周下降，企业原料（成品）库存天数较上周减少（增加） [4] - 出口需求受限致企业订单下滑，中国黄铜棒产能开工率较上周下降，企业原料（成品）库存天数较上周减少（减少） [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美国财政赤字扩张与美联储仍存降息预期，中美互征关税及传统消费淡季交织，海外多个铜矿生产存在问题，国内外电解铜库存量震荡趋降，使沪铜价格谨慎偏强，建议投资者短期多单谨慎持有，关注相关支撑位和压力位 [4] 根据相关目录分别进行总结 宏观 - 美国参议院版“大漂亮”法案获通过，计划将债务上限提高至5万亿美元，财政赤字扩张或超3万亿美元，特朗普政府关税政策未引动消费端通胀显著反弹，特朗普或提前任命美联储主席鲍威尔继任者，美联储降息预期时点为9/10/12月 [3] 上游 - 力拓支付近1.39亿美元了结蒙古Opu Tolgoi铜开发延误集体诉讼案 [3] - 紫金矿业旗下卡莫阿 - 卡库拉铜矿西侧6月下旬复产，东侧排水持续至9月，25年计划矿产铜由62 - 68万吨降至37 - 42万吨，或使国内7月铜精矿生产（进口）量环比减少 [3][4] - 嘉能可菲律宾PASAR铜冶炼厂停产，中矿资源纳米比亚冶炼厂因矿供给紧张停产，嘉能可智利阿尔托诺特冶炼厂因熔炉问题暂停生产至5月，紫金卡莫阿 - 卡库拉冶炼厂或6月建成投产，年产60万吨阴极铜 [4] - 日本住友金属矿业10月下旬对铜冶炼厂进行6周检修，日本泛太平洋铜业公司因矿供给紧张或削减产量，嘉能可Mouzot Isa冶炼厂或下半年停产，印尼自由港旗下工厂6月下旬恢复生产，12月达满荷，印度Jalanii铜冶炼厂6月18日恢复投料但面临南美铜精矿供应长单取消风险 [4] 市场数据 - 7月1日沪铜期货活跃合约收盘价80640，较昨日涨770；成交量113449手，较昨日增12504手；持仓量223983手，较昨日增11072手；库存24773吨，较昨日减1078吨 [2] - 7月1日沪铜基差 - 435，较昨日降555；广州电解铜现货升贴水90，较昨日降25；华北 - 120，较昨日升30；华东50，较昨日升70 [2] - 7月1日沪铜近月 - 沪铜连一价差180，较昨日降50；沪铜连一 - 沪铜连二250，较昨日升60；沪铜连二 - 沪铜连三290，较昨日升50 [2] - 7月1日伦敦铜3个月期货收盘价9943，较昨日涨65；注册与注销仓单总库存量较昨日减91250；LME铜期货0 - 3个月合约价差116.3，较昨日降65.39；3 - 15个月合约价差16.41，较昨日降8.09；沪伦铜价比值8.1102，较昨日升0.02 [2] - 7月1日COMEX铜活跃合约收盘价5.099，较昨日降0.02；总库存重212139，较昨日增2858 [2] 下游消费 - 国内7月铜加工企业产能开工率或环比下降，电解铜制杆产能开工率或环比提升，再生铜杆厂复产缓慢，铜电线电缆、铜漆包线、铜板带、铜箔、钢管、黄铜棒产能开工率或环比下降 [4] 库存情况 - 中国保税区电解铜库存量较上期持平，中国电解铜社会库存量较上周减少，精炼铜库存量较上周减少，COMEX铜库存量较上周增加 [4] 投资策略 建议投资者短期多单谨慎持有，关注沪铜76000 - 78000附近支撑位及82000 - 88000附近压力位，伦铜4300 - 9600附近支撑位及9900 - 10200附近压力位，美铜4.6 - 4.9附近支撑位及5.2 - 5.5附近压力位 [4]