制造业数智化转型升级 - 推进人工智能大模型与企业研发设计、生产制造等环节深度融合，加快行业垂直模型培育应用[1] - 加力推进国产工业软件研发攻关和应用迭代，提升与生产设备适配度以夯实数智化基础[1] - 鼓励龙头企业建设国际领先的“灯塔工厂”和智能产线，引导中小企业推进“智改数转网联”，打造可复制推广的数智化标杆场景[1] 国有企业创新发展 - 国有企业需提高自主创新能力，以科技创新与产业创新深度融合培育新质生产力[2] - 健全国有企业推进原始创新制度安排，提升基础研究的研发投入占比，加快原创技术策源地布局与建设[2] - 推动国有企业加快布局建设概念验证和中试验证平台，强化软硬件创新与标准研制一体推进，加快应用场景培育和开放[2] 产学研协同与创新生态 - 支持国有企业与高校、科研院所、民营企业密切配合，共同凝练科技问题、协同开展攻关、共建创新平台、联合培养人才[2] - 促进创新要素顺畅流动，持续优化创新生态，以提升协同创新整体效能[2]

市场整体表现 - 上证指数下跌0.81%，沪深A股涨跌幅中位数为下跌1.14%，且上证指数连续两日跌破20日均线，成交量与MACD指标出现顶背离迹象 [1] - 沪深两市不含ST个股涨停45家，较昨日减少34家，跌停26家，较昨日增加22家 [3] 行业板块特征 - 纺织服装行业涨停6家，主要受出口回暖和冷冬预期催化，代表个股包括七匹狼、九牧王、嘉欣丝绸、太平鸟、欣龙控股、真爱美家 [4] - 互联网服务行业涨停5家，受益于政策支持及数字经济快速发展，代表个股包括光云科技、华胜天成、思创医惠、榕基软件、浪潮软件 [4] - 文化传媒行业涨停4家，受政策支持与消费回暖推动，代表个股包括元隆雅图、宣亚国际、福石控股、视觉中国 [4] 热门概念特征 - 人工智能大模型概念涨停10家，受技术突破与政策支持推动，商业应用加速落地，代表个股包括光云科技、华胜天成、宣亚国际、思创医惠、格尔软件、榕基软件、浪潮软件、石基信息、福石控股、视觉中国 [6] - 大消费概念涨停9家，受促消费政策加码及内需回暖预期增强推动，代表个股包括中央商场、丽人丽妆、嘉欣丝绸、齐心集团、元隆雅图、华瓷股份、九牧王、太平鸟、新宏泽 [6] - 福建自贸/海西概念涨停4家，受政策利好及区域经济协同发展推动，代表个股包括九牧王、亚翔集成、航天发展、龙洲股份 [6] 个股强度与资金流向 - 股价创历史新高的涨停股有2只，分别为真爱美家（收盘价49.63元）和天普股份（收盘价113.84元） [7] - 股价创近一年新高的涨停股有17只，包括华瓷股份、浪潮软件、亚星化学、龙洲股份等 [8] - 主力资金净流入金额排名前5的个股为华胜天成（净流入6.77亿元）、大为股份（净流入5.23亿元）、视觉中国（净流入4.82亿元）、福石控股（净流入3.18亿元）、石基信息（净流入3.15亿元） [9] - 主力资金净流入占市值比例排名前5的个股为大为股份（8.36%）、元隆雅图（5.13%）、福石控股（4.76%）、思创医惠（4.31%）、丽人丽妆（3.41%） [10] - 封板资金排名前5的个股为华瓷股份（6.17亿元）、华胜天成（4.83亿元）、浪潮软件（2.65亿元）、智能自控（2.64亿元）、亚星化学（1.76亿元） [11] 连板个股情况 - 首板个股28只，2连板个股8只，3连板及以上个股9只 [12] - 连板数排名前5的个股为胜利股份（0连板）、真爱美家（5连板）、九牧王（5连板）、龙洲股份（4连板）、华夏幸福（4连板） [12] 行业动态与催化剂 - 阿里巴巴于2025年11月17日宣布“千问”项目上线公测版，进军AI to C市场；港大、港科大与西电团队在Nature子刊发表成果，降低AI芯片功耗57.2%；阿里云将于2025年11月22日在杭州举办AI开源生态大会 [1] - 华为将于11月21日发布AI领域突破性技术，可将GPU、NPU等算力资源利用率从行业平均的30%-40%提升至70% [2]

南京信息职业技术学院党委书记孔捷表示，将与各成员单位共筑连通桥，打破院校与企业间的壁垒，在 专业建设、课程开发等核心环节制定行业指南，培养既精通专业技能又掌握AI应用的复合型人才，打 造全国职业院校大模型应用示范高地。 本报讯(记者程晓琳)11月16日，全国职业院校人工智能大模型应用研究联盟成立大会暨职业教育专业领 域垂类模型建设论坛在南京举行。这一联盟由南京信息职业技术学院、中兴通讯、阿里云、科大讯飞 （002230）等20家单位联合发起，汇聚全国30余家行业龙头企业、120余所职业院校，将聚焦人工智能 大模型与职业教育的深度融合，为职业教育专业升级、人才培养革新注入强劲动力。 联盟的成立，旨在落实教育部职业教育发展中心专业领域垂类模型建设任务，破解职业教育与产业需求 脱节、技术应用滞后等痛点。联盟首任理事长、中国电科研究生院副院长滕伟介绍，联盟将重点推进专 业领域垂类模型建设，研制"专业+AI大模型"应用解决方案，推动大模型技术在职业教育中的广泛应 用。 ...

当前市场判断 - 市场处于相对健康的上行通道，结构可能围绕基本面调整[1][6][7] - 市场投资热点从机器人、创新药等偏概念的板块转向有业绩支撑的人工智能硬件端和低估值白马股[2] - 四季度市场催化因素较少，目前更多是横盘调整阶段[6] 投资策略与组合管理 - 投资策略从炒主题演化到基本面投资，关注有基本面支撑的优质资产[1][2][8] - 通过配置部分低估值资产控制组合整体市盈率在合理区间，以提升抗风险能力[4] - 在震荡行情中，避免贸然调降仓位或频繁切换风格，以防组合磨损和错失机会[3] 人工智能领域观点 - 人工智能大模型公司的长期价值、壁垒及商业化空间未被市场充分定价[1][3] - 海外云厂商继续加大算力投入，人工智能投入远超当前创造收入，收益变现刚开始[3] - 海外及国内算力链公司基本面扎实，业绩能支撑估值，只要估值不过分仍有上行空间[2][3] 具体行业与板块机会 - 人工智能硬件端、锂电池、电力设备等泛科技方向是投资主线[3] - 下半年锂电池行业产品量价提升，行业业绩处于底部，后续有回升空间[3] - 出口链资产如机械、新能源、有色金属将受益于美元降息及海外需求增长[1][8] - 在海外制造业需求边际好转下，供给不足的铜等方向可能有更多机会[8] 估值与基本面分析 - 很多基本面较好的科技成长类核心资产估值在20倍左右，业绩增速有潜力[7] - 沪深300指数股息率高于10年期国债收益率，A股大市值龙头公司估值距前期高点仍有空间[7] - 对地产、白酒等内需类资产持谨慎态度，因基本面缺乏足够支撑[8] 中小市值公司关注点 - 基于出口逻辑关注中小市值公司，因其具备成本和管理优势，业绩持续增长[5][6] - 选股时关注估值是否合适及业绩增速是否可持续[5]

核心观点 - 创新、出海和传承是中国民营企业当前面临的三大关键课题 [1] 创新 - 民营企业贡献全国50%以上税收、60%以上国内生产总值、70%以上技术创新成果、80%以上城镇劳动就业以及90%以上企业数量 [2] - 民营企业研发投入占全国企业研发总投入绝大部分 在国家高新技术企业中占比显著提升 [2] - 在人工智能、量子通信、人工智能大模型等前沿领域表现突出 推动多项关键技术应用落地 [2] - 新一代信息技术与高端装备制造企业加速成长 在低碳技术和数字化转型方面取得显著进展 [2] - 深度布局数字金融、AI算力、工业互联网等关键领域 成为数字经济新增长极 [2] 出海 - 民企出海模式从传统产品出口向系统性、高质量的全球布局转型 [4] - 共建"一带一路"国家成为出海投资核心增长极 [4] - 投资形态从单一产品输出转向全产业链协同出海 例如汽车企业在海外设立KD工厂实现制造、供应链与本地化服务深度整合 [4] - 海外并购前三大方向为TMT（科技、媒体和通信）、先进制造与运输、医疗与生命科学 [4] - 以动力电池、智能驾驶等全球领先核心技术为引擎 开启全球化发展新阶段 [4] 传承 - 中国民营企业正迎来历史上首次大规模、集中性的二代接班潮 诸多家族企业进入代际传承关键窗口期 [5] - 全球仅30%家族企业能延续至第二代 传至第三代者不足12% [5] - 中国未来十年将有超300万家民企面临传承考验 涉及资产规模达数十万亿元人民币 [5] - 企业传承核心挑战包括制度化治理、文化融合与权责界定 [5] - 企业通过设立家族办公室、构建股权金字塔与公益慈善平台 实现投资管理、企业传承与社会责任系统性整合 [5] - 从"人治"转向"法治" 构建包含家族宪章、董事会独立性、动态股权激励与家族办公室的治理框架 [5]

营商环境改革体系 - 公司制定了"2+10+N"营商环境改革体系 聚焦公共营商环境与垂直营商环境两大方面 围绕十个维度配套N项专项政策与创新举措 聚焦企业全生命周期需求 [1] - 公司构建了区、镇街、村居三级政务服务体系 实现服务事项进驻率和一窗通办率"双百"目标 [1] - 在中关村门头沟园区设立服务站点 提供1800余项咨询帮办服务 配备自助终端办理京津冀三地事项 [1] 政务服务与金融创新 - 公司创新推出全市区级大厅首个"贷款服务窗口" 13家银行机构进驻并提供相应服务 [1] - 将人工智能大模型深度融入"门小政"智能咨询平台 实现精准服务 [1] - 政务大厅首创"首陪负责制" 提供帮办代办、免费刻章邮寄等增值服务 民生大厅推行"早晚弹性办、周末不打烊"延时服务 [2] 企业登记与监管 - 全面推广企业名称自主申报、经营范围规范化登记 去年有3.1万家经营主体通过告知承诺制快速登记 外资企业设立变更实现"全程网办" [2] - 公司持续扩大"无事不扰"企业清单至20800余家 推行"风险+信用"监管等模式 对新业态给予执法"包容期" [2] 法治与法律服务 - 公司成立了京西首个跨区域、跨领域的"京西法律智谷"智囊团 通过三大专项行动为企业提供全链条公益法律服务 已为200余家重点企业深度服务 [2] - 创新运用执行和解、活封缓扣等执行措施 建立一站式诉讼服务中心 做实五大工程 大幅缩减结案时间 [2] - 建立"法治管家"小程序和"法治驿站" 线上线下一体化响应企业诉求 [2] 生活服务与配套 - 设立银行社保服务网点 打造15分钟便捷服务圈 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 今日股指整体震荡，两市成交额再度缩量，红利指数再度领涨，市场情绪偏谨慎，但期指基差均回升，持仓量上涨，多头进场意愿增强，市场多空博弈特征显著 [4] - 美国ADP私营部门就业人数创两年半来最大降幅，暗示美国劳动力市场继续降温，美联储降息预期有所升温，叠加美国政府停摆或将结束，提振市场情绪 [4] - 国内指数持续高位震荡资金止盈意愿增强，存在回调压力，但央行Q3货政报告强调强化预期引导，政策预期托底股指下方支撑相对稳固，预计指数短期维持震荡格局 [4] - 关注本周将公布的经济数据，若整体好转，与物价数据共振进一步验证经济复苏良好，或将提供新的交易线索 [4] 根据相关目录分别进行总结 市场回顾 - 今日股指震荡为主，大盘股指相对偏强，沪深300指数收盘下跌0.13% [2] - 两市成交额回落485.52亿元 [2] - 期指方面，IH放量上涨，其余品种均放量下跌 [2] 重要资讯 - 中国央行Q3货政报告提出未来金融总量增速有所下降是自然的，要保持合理的利率比价关系，大力发展债券市场“科技板”，用好科技创新债券风险分担工具，研究制定“十五五”时期金融科技发展规划，稳妥有序推进金融领域人工智能大模型应用 [3] - “小非农”10月ADP私营部门就业人数减少4.5万，创两年半来最大降幅 [3] 策略推荐 - 持仓观望 [5] 期指市场观察 | | IF | IH | IC | IM | | --- | --- | --- | --- | --- | | 主力日内涨跌幅（%） | -0.09 | 0.34 | -0.41 | -0.43 | | 成交量（万手） | 12.069 | 5.4075 | 14.5629 | 24.3895 | | 成交量环比（万手） | 1.029 | 0.3933 | 3.3145 | 5.7813 | | 持仓量（万手） | 27.3421 | 9.7482 | 26.3063 | 37.6842 | | 持仓量环比（万手） | 1.0237 | 0.2738 | 2.1807 | 2.2747 | [5] 现货市场观察 | 名称 | 数值 | | --- | --- | | 上证涨跌幅（%） | -0.07 | | 深证涨跌幅（%） | -0.36 | | 个股涨跌数比 | 0.49 | | 两市成交额（亿元） | 19450.34 | | 成交额环比（亿元） | -485.52 | [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 期指呈震荡走势，回调后仍有支撑 [2] 根据相关目录分别进行总结 期指期现数据跟踪 - 11月11日四大期指当月合约悉数下跌，IF跌0.88%，IH跌0.62%，IC跌0.72%，IM跌0.3% [3] - 本交易日期指总成交回落，IF总成交增3615手，IH总成交增4232手，IC总成交减10252手，IM总成交减8391手；持仓方面，IF总持仓减5129手，IH总持仓减1967手，IC总持仓减8077手，IM总持仓减582手 [4] 期指前20大会员持仓增减 - IF2511多单减1114，空单减1095；IF2512多单减2907；IF2603多单增384，空单增264；IF2606多单增913，空单增858 [7] - IH2511多单减589，空单减920；IH2512多单减1435；IH2603多单减357，空单减115；IH2606未公布 [7] - IC2511多单减2427，空单减2560；IC2512多单减4079，空单减6681；IC2603多单减346，空单减300；IC2606多单增582，空单增690 [7] - IM2511多单减820，空单减917；IM2512多单减855，空单减1775；IM2603多单增403，空单增108；IM2606未公布 [7] 趋势强度与重要驱动 - IF、IH趋势强度为1，IC、IM趋势强度为1，趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数 [8] - 发改委主任召开民营企业座谈会；疲软ADP就业数据提振美联储降息预期，美国政府关门有望结束；中国央行Q3货政报告提及金融总量增速、债券市场等内容 [8] - 市场弱势整理，上证指数跌0.39%，深证成指跌1.03%，创业板指跌1.4%，A股全天成交2.01万亿；算力硬件产业链回调，光伏、储能概念活跃，超硬材料概念强势，流感概念股走强 [8]

经济形势分析 - 央行判断外部环境更趋复杂，新增“国际经济贸易秩序遇到严峻挑战”的表述，对国际环境复杂性担忧加深 [2][19] - 全球经济增长动能从二季度的“减弱”调整为“不足”，语气更为审慎，显示对增长前景忧虑加重 [2][19] - 国内经济仍面临风险挑战，但新增“国内经济回升向好基础仍需加力巩固”的表述，突显政策层面对巩固复苏态势的重视 [2][20] - 报告提出“要保持战略定力，增强必胜信心”，既表明对经济的清醒认知，也传递完成全年增长目标的决心 [2][6][20] 货币政策基调 - 政策表述从二季度的“落实落细适度宽松的货币政策”转变为“实施好适度宽松的货币政策”，重心从执行过程转向政策效果与效能 [3][21] - 三季度新增“综合运用多种工具，保持社会融资条件相对宽松”的表述，二季度对应表述为把握政策力度和节奏 [3][21] - 在社会融资规模主要依靠政府债券发行的背景下，新表述凸显货币政策着力加强与财政政策的协同配合 [3][21] - 报告专门强调“强化货币政策的执行和传导”，印证了政策重心向效果转移的趋势 [3][21] 货币政策操作 - 报告提出“落实好各类结构性货币政策工具”，并发挥工具总量和结构双重功能 [3][7][21] - 汇率方面重提“保持汇率弹性”，并强化预期引导，删除二季度“坚决对市场顺周期行为进行纠偏”等强硬表述 [3][22] - 防风险方面删除了“防范资金空转”的表述，可能意味着相关风险已得到阶段性控制 [3][22] - 报告强调把促进物价合理回升作为把握货币政策的重要考量，推动物价保持在合理水平 [7][10] 热点议题与专栏分析 - 专栏一指出当前人民币贷款余额达270万亿元，社会融资规模存量达437万亿元，认为随着基数变大金融总量增速下降是自然的 [8] - 专栏一认为社会融资规模、货币供应量增长与名义经济增速基本匹配的同时，贷款增速略低一些也是合理的 [4][8] - 专栏二指出直接融资发展、融资结构变化对货币总量和金融调控产生深层次影响 [4] - 专栏三透露央行将研究制定“十五五”时期金融科技发展规划，稳妥有序推进金融领域人工智能大模型应用 [4] - 专栏四提出五组重要利率比价关系，包括政策利率与市场利率、银行资产端与负债端利率等，旨在支持银行稳定净息差 [4]

经济形势分析 - 央行判断外部环境更趋复杂，新增“国际经济贸易秩序遇到严峻挑战”的表述，对国际环境复杂性的担忧加深 [2][19] - 对全球经济增长前景的忧虑加重，将世界经济增长动能从二季度的“减弱”调整为“不足”，语气更为审慎 [2][19] - 国内经济方面，新增“国内经济回升向好基础仍需加力巩固”的表述，突显政策层面对巩固经济复苏态势的重视 [2][20] - 报告提出“要保持战略定力，增强必胜信心”，表明对经济的清醒认知及完成全年增长目标的决心 [2][20] 货币政策基调 - 政策基调表述由二季度的“落实落细适度宽松的货币政策”转变为“实施好适度宽松的货币政策”，重心从执行过程转向政策最终效果与效能 [3][21] - 三季度新增“综合运用多种工具，保持社会融资条件相对宽松”的表述，替代了二季度“把握好政策实施的力度和节奏”的提法 [3][21] - 报告强调“强化货币政策的执行和传导”，印证了政策重心向效果转移的倾向 [3][21] 货币政策操作与热点议题 - 在政府债券发行成为社融主要支撑的背景下，“综合运用多种工具”的表述侧面凸显货币政策着力加强与财政政策的协同配合 [3][21] - 汇率方面重提“保持汇率弹性”，并删除了二季度报告中“坚决对市场顺周期行为进行纠偏”等强硬表述，转为“强化预期引导” [3][22] - 防风险方面，三季度报告摘要未提及“防范资金空转”，或意味着相关风险已得到阶段性控制 [3][22] - 专栏指出当前人民币贷款余额达270万亿元，社会融资规模存量为437万亿元，认为随着基数变大，未来金融总量增速自然下降是合理的 [8][23] - 专栏四提出五组重要的利率比价关系，旨在支持银行稳定净息差，拓宽货币政策逆周期调节空间 [4][23] - 专栏三明确将研究制定“十五五”时期金融科技发展规划，稳妥有序推进金融领域人工智能大模型应用 [4][23]