中原证券2025年一季度业绩 - 公司2025年一季度营业收入4.01亿元 同比下降37 7% [1] - 归母净利润1 03亿元 同比下降21 3% [1] - 扣非归母净利润9863万元 同比下降22 1% [1] - 投资业务和子公司大宗商品销售收入减少是营收下降主因 [1] 中原证券2024年业绩表现 - 2024年营收16 9亿元 同比下降14 13% [1] - 自营业务亏损8449 51万元 较上年同期减少6 37亿元 [1] - 投行业务收入同比下降38 79% 债券承销暂停半年是重要原因 [1] - 2024年10月因投行业务违规被证监会暂停债券承销业务至2025年4月16日 [1] 行业对比与公司问题 - 2024年证券行业自营收入增长43% 中信证券等头部券商自营收入超百亿元 [1] - 公司2024年自营业务亏损8449 51万元 2025年一季度投资收入继续下滑 [2] - 自营亏损源于激进策略 风控失效 行业竞争等多重因素 [2] - 区域券商普遍存在经纪业务依赖 机构业务薄弱 合规风控滞后等问题 [2] 未来发展关注点 - 需重点关注债券承销业务重启后的订单获取能力 [2] - 自营投资净值波动率是否收敛至行业平均水平是关键指标 [2] - 公司需实现从红利依赖型向能力驱动型转型 [2]

文章核心观点 退市新规首个年报季接近尾声，一批净利润亏损且营收不足3亿的主板公司被实施退市风险警示或直接退市，新规精准识别“壳公司”，加速“劣币”出清，与全面注册制协同推动资本市场健康发展 [1][3][4] 触及退市指标公司情况 - 截至4月29日晚，48家主板公司触及组合类财务退市指标，涉及社会服务、机械设备、纺织服饰等行业，普遍亏损年份长、主营业务转型未见成效，个别面临多重退市风险 [3] - 艾艾精工2024年年报显示扣非前后净利润为负，扣非后营收低于3亿，4月30日起被实施退市风险警示，简称变更为“*ST艾艾” [3] - 威尔泰、星光股份（现“*ST星光”）、四通股份、原尚股份等因“净利润亏损+营收不足3亿元”被实施退市风险警示 [3] 新规典型案例及影响 - 退市新规将主板亏损公司营收指标从1亿提升至3亿，*ST龙津因连续亏损且营收低于3亿被停牌，最终触及终止上市条件，2022 - 2024年营收徘徊在1亿左右，归母净利润三年累计亏损额高 [4] - 退市新规与全面注册制协同效应逐步显现，新“国九条”政策确保资本市场优胜劣汰机制运行，助力资源向优质企业集中 [4]

退市新规实施效果 - 退市新规实施后首个年报季共有48家主板公司触发组合类财务退市指标[1] - 触发退市指标的公司主要集中在社会服务、机械设备、纺织服饰等行业[1] - 多家公司亏损年份超过3年且主营业务转型效果不佳[1] - 部分公司同时面临财务类、规范类、重大违法强制类等多重退市风险[1] 典型案例分析 - 艾艾精工2024年扣非前后净利润均为负值且扣除后营收低于3亿元被实施退市风险警示[1] - 艾艾精工2024年净利润亏损884.61万元[2] - 威尔泰、星光股份、四通股份、原尚股份等多家公司因触及"净利润亏损+营收不足3亿元"红线被实施退市风险警示[2] - 星光股份业绩预告与实际差异较大导致盈亏性质变化被出具警示函[3] - ST宇顺因无法按时披露年报存在被实施退市风险警示的风险[3] 退市新规影响 - 退市新规将主板亏损公司营收指标从1亿元提升至3亿元[2] - *ST龙津因连续三年亏损且营收低于3亿元将终止上市[4] - *ST恒立因会计处理分歧可能导致2024年营收低于3亿元面临终止上市风险[5] - 退市新规加速"劣币"出清促进资源向优质企业转移[5] 行业监管动态 - 监管要求严格监管风险警示板上市公司并购重组[6] - 退市指标修订兼容法治化与市场化精神[6]

新任董事长任命 - 赵红兵被任命为湖北银行党委书记并提名为董事长人选，填补了该职位近一年的空缺 [1] - 赵红兵现年56岁，此前长期在湖北省财政厅工作，历任副处长、处长等职，2021年6月任省财政厅副厅长 [2] - 在调任湖北银行前，赵红兵于2024年3月被任命为长江财险党委书记、董事长（拟任） [2] - 赵红兵调任后，张龙已出任长江财险党委书记并提名为董事长人选 [4] 公司发展历程与资本状况 - 湖北银行于2011年初通过新设合并原宜昌、襄阳、荆州、黄石、孝感五家城商行组建，成立初期资产规模不到600亿元，注册资本约20亿元 [6] - 公司先后在2012年、2018年、2021年完成三轮大规模增资扩股，总股本扩大至76.1亿股，引入三峡集团、武钢集团、湖北宏泰等重要股东 [6] - 截至去年末，公司资产规模超过5000亿元，各项贷款余额3300亿元，较年初增长460亿元 [8] - 受新增信贷投放及其他资产增长影响，公司资本充足率有所下降 [7] - 公司新一轮增资扩股方案已获湖北金融监管局核准，拟发行不超过18亿股新股，预计6月底前完成，核心一级资本充足率将提高约2个百分点 [6][7] - 三年来公司累计信贷投放净增1600亿元，并压降票据资产规模以做实信贷资产 [7] 上市进程 - 公司早在2015年就将上市提上议事日程，初步计划先启动H股IPO，再择机回归A股 [9] - 2018年公司制定五年战略规划，提出“五年上市”目标 [11] - 2020年9月全面启动上市申报工作，2021年4月与中信证券签署辅导协议并向湖北证监局报送备案材料 [12] - 2022年9月湖北银保监局批复同意公司申请首次公开发行A股股票，数量不超过25.37亿股，同年10月申请材料被证监会受理 [13] - 全面注册制落地后，公司完成审核平移，目前审核状态为“已受理” [14]

公司财务表现 - 2024年实现营收6.44亿元 同比下降31.24% [1] - 2024年净利润1.01亿元 同比下降41.92% [1] - 连续两年出现营收净利润下滑现象 [1] 产品结构分析 - 混合型基金52只 总规模272.43亿元 [2] - 债券型基金20只 规模439.57亿元 [2] - 股票型基金4只 规模90.09亿元 [2] - 货币市场型基金规模570.19亿元 占比41.87% [3] - FOF产品3只 规模0.59亿元 [3] 规模变动趋势 - 股票型基金规模从2021年末218.87亿元降至2024年末90.09亿元 缩水近60% [3] - 混合型基金规模从2021年末428.05亿元降至2025年3月272.43亿元 减少155.62亿元 [3] - 债券型基金规模较2021年末增长363.99亿元 [4] - 货币型基金规模较2021年末增长460.38亿元 [4] 投资业绩表现 - 2024年业绩增长4.52% 未能超越沪深300指数涨幅 [7] - 2023年基金净值下跌14.22% 表现落后于沪深300指数 [7] - 整体业绩走势持续落后于业绩比较基准 [7] 行业环境与战略转型 - 主动权益基金出现"越涨越赎"现象 加剧公司经营压力 [8] - 中小机构需通过差异化道路或特色产品打开市场 [8] - 行业分化加剧 具备投研深度和创新力的机构将脱颖而出 [11] - 养老金入市提速为行业带来变革机遇 [11]

上交所发行上市审核动态核心观点 - 2023年2月上交所实施全面注册制后，将原《科创板发行上市审核动态》变更为《上交所发行上市审核动态》，2023年至今已发布14期，汇总46个"问题解答" [2][3] 重组与并购审核要点 - 独立财务顾问需提升产业理解、交易撮合能力，强化尽调职责与内控把关，推动创新性并购案例落地 [4] - 重组"小额快速"审核机制扩大科创板配套融资比例至净资产10%，取消支付对价限制，审核周期缩短至20个工作日 [20][21] - 定向可转债购买资产需符合股份购买资产条件，初始转股价格不低于交易均价80%，锁定期12个月 [30] 研发与核心技术核查 - 非全时研发人员认定需满足当期研发工时占比超50%，实习期不计入工时统计，需核查调岗记录与内控制度 [9] - 产学研合作技术成果需核查权属清晰性、企业自主研发能力及合作合规性，支付费用需符合行业惯例 [9] - 软件类企业科创属性需区分基础软件/工业软件/新兴技术软件领域，关注数据安全合规及电信业务许可 [51][52] 财务与内控披露要求 - 审计截止日后经营环境重大变化需量化分析对业绩影响，包括政策调整、价格波动、客户变化等 [5] - 拟上市企业需提交2024年度无保留意见的财务报告内控审计报告，会计师事务所需遵循《企业内部控制审计指引》 [7] - 再融资募投项目自用产品效益测算需以合并报表为基础，仅可披露成本节约金额而非收入指标 [26][27] 再融资与募投项目监管 - 前次募集资金使用进度计算需包含超募资金，变更投向需披露原因及整改情况 [19][31] - 募投项目融资规模合理性需对比同类项目投资构成，配套辅助设施需说明必要性 [38] - 募集资金用于非资本性支出超30%需调减规模，工程施工类项目超1年建设期可视为资本性支出 [54] 中介机构执业规范 - 保荐机构需持续关注期后经营变化、涉诉事项及舆情，重大事项需及时报告 [43] - 再融资项目中介机构受处罚将影响简易程序适用，需核查同类业务违规情况 [10] - 执业质量评价体系涵盖上市公司质量（70%权重）与保荐业务质量（30%权重），实施分类监管 [44] 特殊情形处理 - 生产安全事故需核查是否构成重大违法、对持续经营影响及内控整改有效性 [24] - 国有股东标识需在提交注册前取得批复文件，预披露时可暂缺 [39] - 员工持股计划含外部人员需清理，否则按实际人数穿透计算股东人数 [41]

在今年全国两会期间，全国政协常委、中国企业财务管理协会会长、中国税务学会副会长张连起接受证券时报记者专访。在建言进一步完善会计师事务所民事责任 承担机制之余，张连起还谈及今年政府工作报告的目标安排与财政政策部署。 随着资本市场法治化进程不断加快，全面注册制的推进、投资者保护制度的完善、中介机构责任的压实以及对虚假陈述的从严查处，相关诉讼前置程序的取 消，导致针对上市公司及会计师事务所的民事诉讼案件数量显著增加，如何公平合理的界定各相关方的法律责任备受业界关注。 他认为，今年5%左右的经济增长预期目标是在充分考虑当前需求、长远发展以及经过努力可以实现的潜力后确定的，具有很强的指导性和可行性。"只要动员全国 力量，上下齐心、攻坚克难，秉持稳中求进的工作总基调，乘风破浪、行稳致远，我相信这一目标是能够实现的。" 证券虚假陈述民事责任案审理审判机制不合理 证券时报记者：随着资本市场注册制的全面推行，当前会计师事务所的前景如何？ 张连起： 会计师事务所是资本市场制度的重要组成部分，通过审计合理保证上市公司、拟上市公司以及各类中介机构财务报表的真实性、公允性和合法性。 资本市场并非简单的股市，而是涵盖多个领域的复杂体系， ...

2024年A股IPO市场概况 - 2024年A股IPO市场新增100家企业，同比2023年减少68.05% [1] - 年内超430家企业IPO折戟，创近年来新高 [1] 《A股IPO审核笔记》内容概述 - 涵盖股东核查、同业竞争、收入/成本/毛利率、资金流水、股份支付、研发费用、内控制度、现场检查/现场督导等八大核心问题 [4] - 全文超过17万字，共334页，包含丰富实操案例和细节知识点 [39] 股东信息核查 - 第一章从核查规则入手，解读股东穿透的适用范围及底层逻辑，包括证监会与交易所规则差异 [6] - 重点解析股权代持及不同类型股东的穿透核查标准 [8] 同业竞争分析 - 第二章以生物医药公司为案例，探析同业竞争的核查范围与认定方式，分析三种特殊上市场景 [8] - 案例深度解析审核问询回复逻辑及关键通过/否决因素 [10][12] 收入/成本/毛利率核查 - 第三章通过模拟财务底稿，列示10个关键底稿设置要求，提供详尽模板 [14] - 以C产品为例（毛利率61%），分析收入占比提升（51%→57%）对综合毛利率的影响（44%→5%） [16][17] 资金流水核查 - 第四章梳理核查范围、程序及8项注意事项，解析2个IPO案例 [19] - 指出中介机构常见疏漏（如未交叉复合、账户遗漏等），提出"三看"原则（金额、用途、交易对手） [19][20] 股份支付要点 - 第五章探究适用情形、公允价值确定及等待期考量因素 [22] - 案例覆盖实控人增资、顾问获股等场景，明确监管关注点 [24] 研发费用归集 - 第六章对比三种归集口径，通过3个案例解析审核常见问题 [25] - 案例问询解析涵盖研发费用归集遗漏或不足的方面 [27] 内控制度与现场检查 - 第七章讲解内控12要素及缺陷整改方法 [28][30] - 第八章以创业板17家企业为例，披露现场检查问题（如成本核算不一致）及处理方式 [32][35][37] 学习包构成 - 包含纸质资料、线上课程《A股全面注册制详解》、电子版交易所业务指南及定制笔记本 [2][3]

市场数据与排名 - 2024年A股IPO上市公司省份排名前三为广东、浙江、江苏[2] - 沪深主板2024年新上市公司2023年净利润中位数为1.93亿元，最低为8508万元[2] - 创业板2024年新上市公司2023年净利润中位数为1.2亿元，最低为5111万元[2] - 科创板2024年新上市公司2023年净利润中位数为1.74亿元，最低为3105万元[2] - 北交所2024年新上市公司2023年净利润中位数为4748万元[2] - 北交所开市三周年上市公司数量省份排名中江苏位列第一[2] - 科创板开市五周年上市公司数量省份排名中江苏位列第一[2] 政策与监管动态 - 国务院规定地方政府不得以IPO成功为条件给予发行人或中介机构奖励[2] - 证监会明确自2026年起IPO企业可不设监事会或监事[2] - 证监会要求增强发行上市制度包容性、适应性，并加大银发经济直接融资支持力度[2] - 深交所制定创业板IPO审核指南，涉及先进制造、数字经济、绿色低碳三大领域九个细分行业[2] - 证监会支持优质未盈利企业在科创板上市[3] - IPO随机抽签检查比例由5%调升至20%[4] - 新版《首发企业现场检查规定》实施，对“一查就撤”的企业要“一查到底”[4] - 证监会修订IPO辅导监管规定，强调“关键少数”的口碑声誉[4] - 证监会主席吴清表示对在审企业要成倍大幅增加现场检查覆盖面[4] 股东与实际控制人 - 招股书需说明上市目的，关键少数承诺上市后业绩下滑超50%的需延长股份锁定期[4] - 新《科创属性评价指引》发布，与征求意见稿存在一处差异[4] - 沪深交易所新增发行上市负面清单，明确突击式分红监管[4] - 审核关注股东特殊权利条款处理、国有股东认定、控制权稳定性及实际控制人认定等问题[4] - 投资机构为第一大股东时的控制权论证思路受到关注[4] - 董监高或股东失信对拟IPO公司存在影响[5] 关联交易与同业竞争 - 发布关联方及关联交易系列文章，涵盖认定、审议程序、担保及跨境监管比较等[5] - 新公司法关联交易规则的理解与适用成为焦点[5] - 国有拟上市公司及全面注册制下同业竞争的认定与处理标准被详细解析[5] - 分拆上市中的同业竞争问题被列为审核关注要点[5] 财务核查与内部控制 - 新《公司法》对IPO出资事项核查产生影响[5] - 全面注册制下各板块财务审核关注要点被对比分析[5] - 财务造假检测关注异常收入、毛利率、现金流及资产异常增长等迹象[5][6] - IPO企业内部控制规范在不同阶段的特点被详细阐述[5][6] - 医疗器械等特定行业的收入确认、销售模式及合规管理受到关注[5] 业务合规与知识产权 - 企业IPO过程中的网络数据合规、反垄断合规及环保合规成为审核重点[6] - 人工智能及大数据企业的数据合规审核受到特别关注[6] - 高校及科研院所专利转让的合规要点被详细分析[6] - 知识产权风险防范、科创属性评价及合作研发合规问题被重点探讨[6][7] - 注册制下创新型企业IPO知识产权风险防范策略被提出[7] 股权激励 - 拟IPO公司股权激励的税务处理、股份支付及审核要点被详细研究[7] - 新公司法时代下股权激励的应对与调整策略被分析[7] - 激励对象适格性、资金来源及争议解决等具体问题被深入探讨[7] 行业IPO实务 - 军工、人工智能、半导体、集成电路等特定行业IPO关注要点被梳理[8] - 新《公司法》对IPO的影响，包括类别股设置、董监高责任等被分析[8] - 不同生产策略制造业在研发、生产、销售及报告环节的IPO关注要点被详细说明[8] - 创新药企业的上市选择、民爆及军工企业IPO审核事项被重点关注[8] 红筹回归与境外上市 - 红筹回归的架构拆除、外汇登记、税务考量及审核要点被详细解析[9] - 中概股回归A股的路径、挑战与前景被分析[9] - 港股上市路径选择、H股与红筹架构比较及港交所规则优化被探讨[9] - 境内企业赴境外上市的备案新规、路径选择及重点问题被回顾与解读[9]

A股IPO筹备关键环节 核心观点 - 全面注册制下A股上市机遇增多 但IPO筹备涉及股改、战投引入、股权激励、募投项目等复杂环节 需系统性规划[1] 股改前重点问题 - 需完成从离散投资结构到集团框架的整合 包括主体选择、股权架构搭建及税收筹划[3] - 员工持股平台搭建需同步考虑税收优化 涉及控股股东反向激励及经销商/客户激励方案[3] - 扣非净利润测算需对标上市标准 股份份额规划要与整体时间线衔接[3] - 战略投资者划分需明确增资扩股/股权转让方式 估值谈判与协议签订是关键[3] - 募投项目设计需协调上市前分红与融资关系 现金流管理要符合资金规范[3] 战略投资者引入 - 战投类型包括产业资本、财务投资者等 需通过尽调筛选匹配企业战略的合作伙伴[4] - 引入过程涉及估值方法选择、协议条款谈判 重点关注对赌条款与退出机制[3] 股权激励设计 - 持股平台组织形式可选有限合伙/投资公司 注册地需考虑基金小镇等税收优惠区域[8] - 激励对象覆盖核心员工、合作伙伴、管理层等 分配模型需兼顾业绩考核与监管要求[8] - 股份支付涉及定价合规性 需同步测算业绩达成可能性[8] 募投项目规划 - 项目选择需结合行业趋势与企业核心竞争力 可行性研究要覆盖技术路径与市场空间[9] - 资金使用需符合募集说明书披露要求 避免与上市前财务安排冲突[3] 课程案例覆盖 - 课程包含38个实战案例 涉及ALGF、WBYD、XFDZ等2023-2024年最新IPO实例[16][17] - 主讲人具备上市公司高管背景 提供股改/战投/激励/募投全链条实务经验[12][14]