香港金融市场地位与新股市场表现 - 香港作为国际金融中心，是内地与全球接轨的桥梁，截至2023年6月，在香港上市的内地企业超过1400家，总市值超过三万亿美元，占港股市值超过七成 [1] - 2025年香港新股集资额全年累计超过2800亿港元，高踞全球第一，并吸引了如宁德时代等全球焦点新股集资个案 [1] - 2024年前三周，香港市场已完成11宗IPO，募资额达约40亿美元（约312亿港元），预计今年将有多宗超过10亿美元的大型IPO，且超大型IPO数量有望超过去年 [1] 香港上市制度改革与市场吸引力 - 香港持续推动股票市场改革，包括引入「18A」及「18C」专章、推出「科企专线」，以加快市场结构改革，支撑新质生产力发展，满足海内外投资者对前沿科技领域的配置需求 [1] - 目前有超过350家企业（包括秘密递表）正在排队等待在香港上市 [1] 香港IPO市场的质量监管 - 港交所强调IPO质量“不能妥协”，这是维护市场信任的基础，必须确保每宗上市申请的质量及尽职调查到位 [2] - 近期对部分质量欠佳的IPO申请发出警示，旨在提醒市场专业人士，上市速度必须与质量并行 [2]

文章核心观点 - 2025年亚洲财富格局发生显著变化，资本与高净值人士正从新加坡大规模流向中国香港，香港凭借积极的政策、宽松的监管、优越的营商环境和连接中国内地的独特地位，正成为全球领先的财富管理与资本枢纽 [3][5][6][20][32] 新加坡资本与富豪流出 - 2025年新加坡净流入的百万富翁数量预计骤降至1600人，不及2024年3500人的一半 [4] - 截至2024年底，新加坡企业注销总数达27800家，同比增长近20%，其中包括大量为财富管理而生的“持资型壳公司” [4] - 资本流出的导火索是2023年涉及164亿人民币的特大洗钱案，暴露了金融监管漏洞 [10][11][12] - 新加坡随后推行了严格的金融改革，包括加强反洗钱立法、严管数字货币平台、大幅提高家族办公室的申请门槛和审查要求（如披露受益人家庭成员信息），审核时间从约6个月延长至18个月以上 [13][15][17] - 监管趋严导致追求效率且不愿接受过度审查的资本，特别是部分中国富豪和数字货币相关资本，选择离开新加坡 [15][17][19] 香港吸引资本流入的优势与表现 - **高净值人士激增**：截至2025年上半年，香港拥有17215名资产超3000万美元的超高净值人士，同比激增22%，增幅全球最快 [6][7] - **财富管理规模扩大**：2024年底香港财富管理规模飙升至35.1万亿港元，年增长高达13% [6] - **家族办公室数量领先**：截至2025年9月，香港单一家族办公室数量已超2700家，远超新加坡的1400家，其中可投资资金超1亿美元的多达885家 [26] - **资本投资者入境计划成功**：新计划已吸引1500宗申请，预计将带来460亿港元资金 [26] - **专业人才储备深厚**：香港拥有超过4.1万资产管理从业人员、超过4.5万名注册会计师及超过1.3万名法律专业人士，服务深度优于新加坡 [28] - **营商环境获国际认可**：在世界银行的商业准备指数中排名全球第一，第38期《全球金融中心指数》总排名全球第三，得分764，与纽约、伦敦分差仅2分和1分 [28] - **税收制度优惠**：税制简单且税率低，无销售税、资本增值税、遗产税，并通过“家办税收优惠法案”为合资格家族投资控股工具提供投资利润免税待遇 [30] 香港金融市场与IPO表现 - **IPO市场全球第一**：2025年，香港交易所上市114只新股，融资2863亿港元，超过纳斯达克的2052亿港元 [2][38] - **大型IPO项目增多**：2025年有8只新股每只融资额超过100亿港元，而2024年仅1只 [39] - **内地资金持续流入**：截至11月10日，南向资金购买港股规模已超5万亿港元；截至11月19日，港股年内净买入资金突破1.34万亿港元 [41] - **国际资本参与度提升**：截至2025年6月30日，香港IPO上市企业中，外国基石投资者占比达45.2%，高于2023年的33.2% [41] 香港的科技创新与“超级连接器”角色 - 香港正全力发展国际创新科技中心，2022年底发布《香港科技创新发展蓝图》，斥资100亿港元设立“创科产业引导基金” [33][34] - 截至2024年底，香港初创企业数量达4694家，较2020年增长40% [34] - 港交所推出“科企专线”，助力特专科技企业快速上市，截至2025年12月已有文远知行等4家企业通过该规则上市，超过20家机器人和AI科技公司已递交申请 [34][36] - 内地政策简化A股公司赴港IPO，增强了香港承接回流资本的天然优势 [37] - 香港作为连接中国与世界的“超级连接器”，在中国资产估值具吸引力时，成为国际资本进入的重要通道 [30][32]

香港资本市场2025年IPO表现 - 2025年香港资本市场以全年2858亿港元的IPO融资额重登全球交易所榜首[1] - 全年共有119家公司在香港上市，较2024年大幅增长63%，总募资额同比增长约2.25倍，创下三年新高[3] - 12月成为自2019年11月以来最繁忙的上市月份，至少有25家公司挂牌[3] 市场结构与主要发行人 - 全年前十大IPO中，有8家募资额超百亿港元，宁德时代和紫金黄金国际的港股发行位列全球前两大IPO[3] - 全年有19家A股公司赴港上市，合计募资约1400亿港元，占市场总额近半[3] 制度创新与市场改革 - 港交所主板《上市规则》第十八A章与第十八C章持续发挥吸引力，自实施以来已有88家相关公司借此通道登陆港股[3] - 2025年港交所正式推出“科企专线”服务机制，以保密方式支持科技企业提交上市申请，提升了服务效率[3] 市场流动性与交易活跃度 - 市场流动性大幅改善，2025年前11个月的平均每日成交金额达2558亿港元，同比上升约95%[4] 中介机构排名与市场展望 - 摩根士丹利亚洲、利弗莫尔证券、高伟绅及安永分别在保荐、承销、法律及审计领域位列榜首[5] - 德勤中国预测，在目前超过300宗上市申请的支持下，2026年香港新股市场有望迎来约160只新股，融资额预计不少于3000亿港元[5] - 美联储货币政策转向、中国内地企业出海需求以及港股自身的持续改革，为市场延续强势表现提供了动力[5]

2025年港股IPO市场表现 - 2025年全年港股IPO募资额达2856.93亿港元，较2024年的881.47亿港元大幅增长224%，募资规模重返全球榜首 [1][2] - 全年共有117家公司在港上市，较2024年增长67.14% [1] - 2025年12月30日有6家企业同日上市，为全年画上句号 [1] - 平均每日成交额创下历史新高 [2] 市场复苏的核心驱动力：超大型IPO与头部效应 - 全年诞生8家百亿级港元融资企业，合计募资1424.69亿港元，占全年募资总额的52.75% [2] - 这8家企业分别是宁德时代（410.06亿港元）、紫金黄金国际（287.32亿港元）、三一重工（153.49亿港元）、赛力斯（142.83亿港元）、恒瑞医药（113.74亿港元）、三花智控（107.36亿港元）、海天味业（105.71亿港元）、奇瑞汽车（104.17亿港元）[2] - 在2025年全球十大新股榜单中，港交所占据四席，宁德时代以410.06亿港元募资额位列全球第二，紫金黄金国际、三一重工、赛力斯分别位列第四、第八、第九位 [3][4] - 前十大IPO中，超六成是具备全球竞争力的行业龙头 [4] A股公司的重要贡献 - 2025年共有19家A股公司登陆港股，合计募资1399.93亿港元，接近全年IPO总额的半壁江山 [5] - 这些A股企业覆盖新能源、高端制造、医药生物、消费升级等领域 [5] - 2025年港股前十大IPO中，A股上市公司及分拆子公司占据6席 [4] - 政策支持是关键，2024年4月证监会出台五项资本市场对港合作举措，2025年8月港交所优化《上市规则》，调整“A+H”发行人初始公众持股量要求至10%或30亿港元市值二者取其高，降低了合规门槛与时间成本 [6][7] 行业结构：科技创新企业成为核心增量 - 2025年港股IPO企业数量居前的行业分别是医药生物（20家）、软件服务（19家）、医疗设备与服务（8家）、有色金属（7家）和硬件设备（7家）[8] - 2025年12月30日同日上市的6家企业中，半数以上聚焦前沿科技领域，例如AI具身机器人研发企业卧安机器人、AI驱动药物研发企业英矽智能 [8] - 港交所制度创新构建了更具包容性的科创上市生态，包括2025年5月推出“科企专线”服务机制，支持特专科技与生物科技公司保密提交申请 [9] - 2024年9月，港交所下调第18C章（特专科技企业上市）最低市值门槛，已商业化公司从60亿港元降至40亿港元，未商业化公司从100亿港元降至80亿港元，并简化不同投票权架构科技企业的上市条件 [9] - 自《上市规则》第十八A章和第十八C章实施以来，共有88家生物科技和特专科技公司在港交所上市 [9] 市场储备与未来展望 - 截至2025年12月31日，共有逾612宗上市申请，其中包括549家主板、11家GEM，还有52家根据《主板上市规则》第二十章及第二十一章递交的申请，仍在排队处理的还有321宗 [1][10] - 德勤预测，2026年全年香港将有约160只新股上市，融资额不低于3000亿港元，其中包括7只融资额超100亿港元的大型新股 [12] - 瑞银预计，2026年港股将迎来150只-200只新股，募资额有望突破3000亿港元，或将再次成为全球新股市场募资额冠军 [12] - 未来市场关注的焦点包括大量A+H股上市申请人，以及科技、传媒及电信、医疗及医药、消费、国际公司、在美上市中概股等上市项目 [12]

香港股市2025年度表现与市场改革 - 香港恒生指数2025年全年累计涨幅27.77%，创下自2017年以来的最佳年度表现 [1] - 恒生科技指数全年累计涨幅23.45%，国企指数全年累计涨幅22.27% [1] - 尽管收官日表现低迷，恒生指数收报25630.54点，下跌0.87% [1] 市场改革与制度创新 - 港交所年内推出“科企专线”，为特专科技及生物科技公司提供专属上市服务，实施半年内便有68家企业通过该专线上市 [1] - 2025年8月实施下调股票最低上落价位第一阶段调整，以降低交易成本、提升价格发现效率 [2] - 港交所优化证券结算费用结构，取消结算费用的最低和最高收费限额，为投资者减负 [2] 上市活动与融资表现 - 截至12月30日，2025年有超过110家公司在香港上市，集资额超过2800亿港元 [2] - 其中4家公司跻身2025年全球十大新股之列 [2] - 毕马威预计，2026年香港将有180至200只新股上市，募资规模约3500亿港元 [2] 市场参与与资金流向 - 2025年被视作全球投资者纷纷重返香港市场的一年 [1] - 中国内地和亚洲的创新发展为市场注入活力 [1] - 市场改革吸引大批硬科技、生物医药领域企业赴港上市，并推动国际长线资金与南向资金持续流入 [2] 行业展望与预期 - 业界普遍看好2026年赴港上市活动持续踊跃 [2] - 毕马威中国香港资本市场组主管合伙人表示，相信2026年香港打入全球IPO排名前三位不成问题 [2]

上市新规与制度创新 - 2023年境外上市新规实施，确立全面备案制监管体系，统一不同上市模式的监管标准[1] - 港交所推出特专科技行业上市规则（第18C章）并下调上市门槛，为科技企业开辟高效上市路径[1][16] - 港交所针对市值超过100亿港元的A股上市公司发行H股实行快速审批政策，并推出"科企专线"及保密申请机制[16] - 2025年上半年香港资本市场总募资额达1071亿港元，重回全球第一，其中逾90%企业来自内地[23] 上市路径选择 - H股直接上市与红筹架构间接上市为两大主要路径，A转H成为新趋势[2][18] - 备案制改革后H股上市流程简化且"全流通"机制优化，为大型国企和成熟民企提供高效跨境融资路径[18] - 红筹架构（包括VIE架构）虽面临更高合规要求，但仍为境内企业赴境外上市敞开大门[18] - 中概股回归背景下，二次上市与双重主要上市的差异化规则以及分拆上市成为企业全球布局重要选项[19] 实务专项法律问题 - VIE架构拆除需关注业务资质、股权变动等合规要点[2][5] - H股"全流通"涉及决策程序、外资比例限制等核心事项[2][6] - 离岸信托作为常用工具，在财富传承、股权激励中发挥重要作用[2][7] - 股权激励在跨境语境下涉及离岸信托搭建、税务筹划、外汇登记等多重考量[20] - 特殊股东权利（如回购权、反稀释权）的处理需平衡香港联交所监管规定与投资人权益[20] 热点行业合规要点 - 硬科技企业需应对知识产权、出口管制等合规挑战[2][12] - 生物医药企业聚焦网络安全、数据跨境及人类遗传资源保护等问题[2][12] - 新消费企业面临第三方支付、消防合规、门店证照管理等多重考验[2][12] - 境内消费连锁企业需额外关注特许经营、租赁合规、资金管理等通用要点[2][12]

港交所“科企专线”实施成效 - 港交所“科企专线”实施半年内累计有68家企业（包括67家内地企业和一家新加坡企业）在港股IPO上市，显著提升企业赴港上市效率 [1] - “科企专线”为特专科技及生物科技公司提供专属通道，支持保密递交申请并提供一对一上市咨询服务 [1] - 激光雷达企业上海禾赛科技有限公司通过该专线实现“一日通关”的闪电进程，截至11月5日港交所处理中的新股上市申请多达290宗 [1] 港股IPO市场表现 - 截至11月5日，年内港股IPO募资总额达2307.57亿港元，同比增长223.53% [1] - 仅11月6日当天就有4只新股上市，其中文远知行、小马智行均为通过“科企专线”秘密递交申请的中概股 [1] - 港交所第三季度港股整体平均每日成交金额创2864亿港元的历季新高，是去年同期的两倍多，9月份平均每日成交金额首次突破3000亿港元 [5] - 2025年前三季度的整体平均每日成交金额高达2564亿港元，较2024年前三季度上升126% [5] 上市企业多元化趋势 - 等待聆讯的企业来自机器人、生物医药、食品饮料、汽车零配件等领域，包括独角兽企业和A股龙头企业 [2] - 乐舒适有限公司预计于11月10日挂牌上市，将成为香港市场首家总部位于中东的上市企业，此次上市拟募资23.8亿港元 [2] - 多元化市场结构有助于丰富港股市场生态，优化板块结构，并吸引全球资金流入 [2] 投资者参与度与基石投资 - 今年以来基石投资总额占IPO首发募资额的比例超40% [5] - 10月份上市的12只新股中有5只未引入基石投资者但仍获市场热捧 [5] - A股公司赛力斯集团港股IPO吸引22家基石投资者认购64亿港元，“A+H”公司如三一重工和上海剑桥科技的基石投资者认购金额分别达59.07亿港元和22.57亿港元，占比均超四成 [5] 政策支持与市场前景 - 证监会副主席李明表示将深化内地与香港资本市场合作，提升境外上市备案质效，扩大沪深港通标的范围，支持将人民币股票交易柜台、REITs等纳入港股通 [6] - 备案质效提升将简化企业跨境上市流程，使科技企业更高效完成上市 [6] - 纳入更多沪深港通标的和产品可提升内地投资者参与便捷度，进而提升上市企业的流动性、估值和融资能力 [6] “科企专线”的机制优势 - 保密递交申请机制帮助企业避免在上市筹备期过早暴露商业机密，防止信息泄露削弱竞争优势 [3] - 该机制提供上市前期的制度对接与定制化辅导，标志着香港资本市场监管逻辑从“被动审核”向“主动服务”转变 [3] - 更优质的资产和更开放的政策有利于提升港股市场结构与流动性 [3]

港股IPO市场表现 - 截至9月底香港交易所IPO融资总额达1829亿港元，较2024年同期增长超过两倍，融资规模全球第一 [1] - 新股市场强劲势头持续，上市科正在处理的公开上市申请近300宗 [1] - 今年A+H上市企业表现突出，其融资额占前9个月新股总融资额接近一半 [3] 市场参与者与结构变化 - 海外投资者参与新股认购热情明显上涨，欧美、中东和新兴市场的国际长线资金积极参与科创企业新股发行 [3] - 提交上市申请的企业中有接近一半来自科技企业，反映出港交所上市政策改革对优质科技企业的吸引力 [3] - 香港恒生科技权重已经超过金融板块，成为权重最大的行业 [4] 二级市场交易活跃度 - 截至9月底香港证券市场日均成交额达到2564亿港元，同比上升126% [3] - 香港衍生产品市场平均每日成交合约168万张，同比上升11% [3] 科技行业与AI主题表现 - 恒生科技指数年初以来已上涨40.1% [5] - 恒生港股通中国科技指数期内录得55.8%的升幅（截至2025年10月10日） [5] - AI成为今年港股主要焦点，DeepSeek在2025年1月推出R1模型以其较低成本推动港股AI升势 [5] 全球背景与香港机遇 - 全球全要素生产力增长率下降，资源与人口约束加剧，资产配置的基本逻辑发生改变 [4] - 在此全球局势下，香港可吸引国际资金流入，强化其在全球资金配置中的重要角色 [4] - 去年10月推出的新上市申请审批流程时间表优化，加快了合资格A股公司在香港上市的进程 [3]

产业发展与革新 - 香港特区政府双管齐下策略：巩固金融、法律传统优势，培育先进制造、生命健康科技、新能源、人工智能与数据科学等新兴产业，旨在催生高质量就业岗位并提升经济效能[7] - 政府计划加快本土新兴产业培育并加大境外产业引进，推动经济多元化发展，具体举措包括引入飞机回收企业及配套人才培训、助力生命健康科技产业提质增效、推动新能源产业规模化发展、促进人工智能与数据科学产业创新突破[7] 资本市场强化 - 通过"科企专线"为内地科技企业赴港融资提供协助，强化对国家科技强国战略的金融支撑[8] - 健全主板上市制度及结构性产品发行机制，开展"同股不同权"上市规定优化研究，探索股票结算周期缩短至T+1模式[8] - 吸引海外企业选择香港作为第二上市地，助力中概股将香港确立为回归首选市场，推动港股人民币交易柜台纳入"股票通"南向交易[8] 债券与货币市场建设 - 升级金融基础设施：金管局旗下迅清结算（CMU OmniClear）与港交所研究单一平台管理股票和债券等资产，推动与瑞士、阿联酋等市场合作连接，拓展人民币资产应用场景[9] - 丰富金融产品：推动在香港推出离岸国债期货产品，扩大"互换通"利率衍生工具品类，发展场外衍生工具市场，计划与内地联合推出跨境人民币回购业务[9] - 强化市场推广：证监会、金管局及港交所加大对接力度，吸引更多企业选择香港发债并吸引全球资金进入香港债券市场[9][10] - 货币市场方面：金管局借助与人民银行货币互换协议推出全新"人民币业务资金安排"，为企业提供更长期限人民币融资，覆盖贸易、运营及资本开支等需求[11] - 金管局持续探索多元跨境资金获取途径，供应稳定且成本可控的人民币资金，研究推动人民币与区域内其他货币更便捷的外汇报价与交易[11] - 政府扩大人民币债券发行规模，研究在适宜场景下采用人民币支付政府开支的可行性[11] 金融科技与数字化 - 金管局持续推进Ensemble项目：引导商业银行推出代币化存款产品，推动真实代币化资产交易（如代币化货币市场基金结算），协助政府实现代币化债券发行常态化[13] - 香港积极落实稳定币发行人制度，针对数字资产交易及托管服务拟定发牌立法建议，证监会研究扩大可向专业投资者提供的数字资产产品与服务范围[13] - 加强国际税务协作打击跨境逃税，证监会引入自动化汇报与数据监测工具构建数字资产风险防控体系[13] 黄金市场发展 - 打造国际黄金交易市场关键举措：拓展黄金仓储构建区域黄金储备枢纽，完善黄金精炼与流通体系，搭建黄金交易清算基础设施并为与内地市场互联互通奠定基础[12] - 丰富黄金投资产品供给如黄金基金、代币化黄金投资产品，支持业界组建黄金行业协会搭建行业与政府、监管机构常态化交流平台[12]

港股新股融资表现 - 截至8月底港股新股融资总额达1345亿港元 较2024年同期增长接近六倍[1] - 融资增幅远超全球新股融资额同比增幅[1] - "A+H"上市模式表现突出 上半年相关企业集资额占同期总融资额70%[1] 科技企业融资活动 - 科技板块估值显著提升 科技企业再融资总额中占比接近40%[1] - 多家大型科技企业在港股成功进行再融资[1] - 高新科技企业通过持续增发多次融资 上市后再融资金额远超两三年前新股融资额[1] 香港交易所服务创新 - 5月正式推出"科企专线" 为18C特专科技公司及18A生物科技公司提供一站式上市咨询服务[1] - 优化上市制度 允许18C特专科技公司及18A生物科技公司保密递交上市申请[2] - 上市科专业团队主导服务 帮助申请人理解上市规则要求并提升沟通效率[1] 上市申请情况 - 截至8月底正在处理的18A生物科技公司上市申请有24家[2] - 12家特专科技企业通过18C章节公开递交上市申请[2] - 上市申请企业涵盖视觉智能 智能驾驶 机器人等多个前沿领域[2] 市场参与情况 - 国际长线资金积极参与科创公司新股认购[4] - 香港交易所上市科正在处理的上市申请超过200家企业[4] - 其中近一半申请企业为科技企业[4] 未来发展重点 - 将持续提升平台与基础设施[2] - 提供多元化产品 充裕流动性和高效互联互通机制[2] - 服务实体经济和科技创新[2]