报告行业投资评级 - 投资建议为关注两条主线：一是手握大量不动产的企业，二是具备牌照优势的企业 [5] 报告核心观点 - RWA（现实世界资产代币化）通过区块链技术将现实世界资产转化为链上可交易数字代币，实现资产碎片化、全球化、全天候和智能化交易，本质是资产证券化的区块链升级，解决了ABS的部分痛点问题 [5][12][13][14] - 房地产领域可能成为RWA最具潜力的应用场景之一，因其体量庞大、实物性强、流动性较低但具备保值性和预期现金流收益，RWA可重构房地产行业投资逻辑并为资产持有方开辟新融资渠道 [5] - 全球RWA仍处于发展初期阶段，截至2025年8月26日链上RWA总额达266.5亿美元，但相较于可代币化的现实资产规模仍较小，未来发行和探索空间较大 [5][39] 根据目录的总结 RWA定义与优势 - RWA通过区块链技术将现实世界有形或无形资产转化为链上可交易数字代币，实现资产碎片化、全球化、全天候和智能化交易 [12] - 优势包括打破参与门槛、提升传统金融未覆盖领域的融资能力、提高资产流动性与投资可及性、降低融资门槛、扩容投资者群体、增强交易透明度和支持定制化交易结构 [17][18][19] RWA发展历程 - 发展分为四个阶段：萌芽期（2017-2019年）进行概念与技术验证，探索期（2020-2022年）私人信贷上链尝试和机构入场，快速扩展期（2023-2024年）国债代币化规模扩张和监管框架破冰，爆发期（2025年以来）资管巨头助推、产品创新和技术设施升级 [33][34][35][36] RWA市场规模与资产类别 - 截至2025年8月26日全球链上RWA总额266.5亿美元，私人信贷占比59%（156亿美元），美国国债占比28%（74亿美元），大宗商品占比7%，房地产占比0.1%但潜力较大 [39] - 2024年全球链上RWA发行规模155亿美元同比增256%，2025年上半年发行149亿美元同比增142% [41][44] RWA应用场景 - 金融投资领域：贝莱德BUIDL基金规模28.9亿美元，Centrifuge平台累计融资11.49亿美元，高盛帮助欧洲投资银行发行1亿欧元数字债券 [5][49] - 大宗商品领域：Everledger代币化1亿美元钻石资产，汇丰银行黄金代币化产品上线3个月吸引1.8万名散户且日均交易额1200万美元 [5][49] - 新能源与基础设施领域：朗新集团与蚂蚁数科合作将充电桩收益权代币化融资1亿元人民币，协鑫能科将82MW光伏电站收益权代币化融资2亿元人民币 [5][50] - 房地产领域：迪拜Mantra与DAMAC合作将10亿美元房地产项目拆分为小额代币，美国RealT平台实现50美元起投房产并每日分配租金收益 [5][51] RWA发行与监管 - 运作流程包括资产选择、上链、发行与交易、后续管理运营四大步骤 [5] - 监管态度差异较大：欧美严格监管，新加坡和中国香港运用沙盒机制灵活推动创新，中东部分国家积极支持，中国内地处于严格监管与有限试点并存阶段 [5] RWA与REITs差异 - 所有权：RWA代表直接所有权可参与治理决策，REITs代表间接收益权无权干预具体物业管理 [5] - 技术基础：RWA依赖区块链技术，REITs基于传统金融体系 [5] - 投资门槛：RWA可拆分至极小额适合散户，REITs通常需较高金额偏向机构投资者 [5] - 流动性：RWA支持链上7×24小时交易和跨区域流通，REITs受限于证券交易所时间和地域限制 [5] - 收益分配与风险：RWA通过智能合约自动分润灵活高效但波动性较高，REITs按季度或年度分红需人工结算且风险相对稳定 [5] 房地产RWA实践案例 - 中国香港铜锣湾写字楼RWA项目将价值29亿港元写字楼封装为100万份代币，优先层年化收益约5.8%，权益层挂钩资产增值，流动性较传统REITs提升300%，资金周转效率提高30%以上，融资成本较传统信托降低380BP [5] - 中国新城市参与发起"中国香港RWA全球产业联盟"并与HashKey Exchange和EXIO平台合作推出商业地产RWA项目 [5] - 新城发展成立数字资产研究院和数字资产管理公司，拟配股融资4940万港元专项用于RWA战略布局 [5] - 绿地控股凭借牌照优势（持有升级版4、9号牌照和新加坡数字批发银行牌照）及地产背景布局RWA业务 [5]

合作概况 - 公司与印度尼西亚本土企业PT BATTERY BANK INDONESIA签署战略合作协议 以换电业务为核心切入点 全力助推印度尼西亚电动出行普及与绿色能源转型 [1] - 合作覆盖小动力电池生产与出口 换电运营两大核心环节 计划在东南亚搭建电池生产—换电运营—电池回收的完整小动力电池产业链 [1] - 计划在现有技术与资产管理系统基础上引入区块链技术 对印度尼西亚市场的电池资产进行数字化管理 [1] 市场背景 - 印度尼西亚燃油摩托车保有量超过1.3亿辆 政府密集出台油改电政策 明确到2025年将部分燃油二轮车转换为电动二轮车 预计替换总量达180万辆 [1] - 规划自2040年起全面停止销售燃油二轮车 印度尼西亚成为东南亚地区小动力电池潜力巨大的蓝海市场之一 [1] 技术解决方案 - 当地居民用电功率普遍限制在1000瓦左右 传统慢充模式难以满足日均行驶150公里以上的专业骑手需求 补能效率与出行需求的矛盾成为电动摩托车普及的核心障碍 [2] - 公司将传统数小时的充电过程压缩至3分钟的电池更换 解决骑手的续航焦虑与补能效率问题 [2] - 该模式让骑手每日能源成本较燃油车降低约40% 同时省去发动机保养费用 直接提升实际收入 [2] 行业影响 - 国内新能源企业主动走出国门 将先进技术 成熟方案与当地需求有机结合起来 并与当地企业合作推动油改电政策落地 [2] - 合作不仅能产生积极的经济效益 也将产生正面的社会效益 更会产生深远的示范效应 可为更多发展中国家和地区参考借鉴 [2]

股价表现与交易数据 - 9月24日盘中上涨2.05%至8.47元/股 成交额2.90亿元 换手率2.36% 总市值125.98亿元 [1] - 主力资金净流出2182.81万元 特大单买卖占比分别为5.27%和6.87% 大单买卖占比分别为21.39%和27.32% [1] - 年内股价累计上涨41.64% 近5日/20日/60日分别变动-2.31%、-14.44%和+6.41% [1] - 年内7次登龙虎榜 最近5月20日净买入1.12亿元 买入总额2.09亿元（占比15.80%）卖出总额9709.57万元（占比7.34%） [1] 财务与经营状况 - 2025年上半年营业收入37.13亿元（同比-1.90%） 归母净利润1.12亿元（同比+79.50%） [2] - 主营业务为数字营销 互联网业务收入占比100% [1] - A股上市后累计派现2.45亿元 近三年累计派现7379.52万元 [2] 股东结构与机构持仓 - 股东户数12.54万户（较上期-12.75%） 人均流通股11864股（较上期+14.61%） [2] - 香港中央结算有限公司持股1518.22万股（较上期减少243.13万股）为第四大股东 [2] - 南方中证1000ETF新进持仓1372.79万股 位列第八大流通股东 [2] 行业与业务属性 - 所属申万行业为传媒-广告营销-营销代理 [2] - 概念板块涵盖数字货币、区块链、短视频、跨境电商及长安汽车概念 [2] - 公司注册地址位于北京朝阳区与杭州拱墅区 成立于1993年12月 2004年4月上市 [1]

公司股价表现 - 9月24日盘中上涨2.09%至8.29元/股 成交额2.18亿元 换手率0.57% 总市值384.97亿元 [1] - 今年以来股价累计上涨2.85% 近5个交易日下跌2.81% 近20日下跌2.70% 近60日上涨8.08% [1] - 主力资金净流出237.29万元 特大单净流出299.59万元 大单净流入62.3万元 [1] 资金流向与股东结构 - 股东户数12.15万户 较上期减少2.69% 人均流通股38,222股 较上期增加2.76% [2] - 香港中央结算持股6,614.25万股 较上期减少61.98万股 国泰中证全指证券公司ETF持股5,014.44万股 较上期减少516.85万股 [3] - 南方中证500ETF新进十大股东 持股4,823.15万股 华宝中证全指证券公司ETF退出十大股东行列 [3] 财务与业务结构 - 2025年上半年归母净利润10.83亿元 同比增长16.85% [2] - 财富管理业务收入占比34.68% 资产管理业务占比22.63% 总部后台及其他占比15.38% [1] - 证券信用业务占比10.48% 证券自营业务占比8.16% 投资银行业务占比7.17% 境外证券业务占比1.49% [1] 公司基本概况 - 位于浙江省杭州市 成立于2003年6月11日 2017年10月24日上市 [1] - 所属申万行业为非银金融-证券Ⅱ-证券Ⅲ 概念板块包括参股基金、期货概念、区块链、阿里概念、DeepSeek概念等 [2] - A股上市后累计派现50.17亿元 近三年累计派现18.99亿元 [3]

股价表现与交易数据 - 9月24日盘中股价上涨2.10%至17.98元/股 成交额1.22亿元 换手率1.89% 总市值65.70亿元 [1] - 主力资金净流出504.66万元 特大单买入430.59万元(占比3.54%) 大单买入1583.11万元(占比13.02%) [1] - 今年以来股价累计上涨41.35% 但近期呈下跌趋势(近5日跌3.28%/近20日跌9.51%/近60日跌8.73%) [1] - 年内7次登上龙虎榜 最近5月15日龙虎榜净卖出8228.11万元 买入额占比7.68% 卖出额占比21.21% [1] 财务业绩表现 - 2025年上半年营业收入2.73亿元 同比增长50.65% [2] - 归母净利润-4071.10万元 亏损同比收窄24.18% [2] - 上市后累计派现1.78亿元 近三年累计分红2191.91万元 [3] 股东结构与机构持仓 - 股东户数6.86万户 较上期减少10.58% [2] - 人均流通股5324股 较上期增加11.49% [2] - 十大流通股东出现多家公募基金新进 包括富国新兴产业(持股785.24万股)/华安媒体互联网(573.34万股)/财通资管数字经济(549.19万股) [3] - 富国中小盘精选持股197.96万股 较上期增加22.78万股 [3] 公司业务概况 - 主营业务为智慧场景解决方案(收入占比51.82%)/智慧建筑解决方案(26.73%)/大数据及云平台服务(21.45%) [1] - 所属申万行业为计算机-IT服务Ⅱ-IT服务Ⅲ 概念板块涵盖数据确权/金融科技/智慧政务/区块链/在线教育等 [2]

股价表现与交易数据 - 9月24日盘中股价上涨2.05%至8.96元/股 成交额2.06亿元 换手率1.21% 总市值198.36亿元 [1] - 主力资金净流入917.34万元 其中特大单净买入229.76万元（买入860.94万元占比4.18% 卖出631.18万元占比3.07%）大单净买入687.58万元（买入4934.28万元占比23.97% 卖出4246.70万元占比20.63%） [1] - 年内股价累计上涨25.40% 但近期呈下跌趋势（近5日跌4.38% 近20日跌15.39% 近60日跌10.22%） [1] 公司基本面 - 2025年上半年营业收入8.39亿元 同比大幅减少31.43% 归母净利润亏损1.18亿元 同比下滑491.04% [2] - 主营业务收入构成：软件及服务占比84.65% 硬件销售7.89% 互联网医疗健康7.46% [1] - 股东户数11.78万户 较上期微降0.53% 人均流通股16,244股 对应增加0.53% [2] 机构持仓与分红 - 华宝中证医疗ETF（512170）为第三大流通股东 持股5877.33万股 较上期增持175.06万股 [3] - 易方达创业板ETF（159915）为第四大流通股东 持股4526.36万股 较上期减持65.23万股 [3] - 招商优势企业混合A（217021）新进第十大流通股东 持股2100万股 香港中央结算退出十大股东 [3] - A股上市后累计分红4.55亿元 近三年累计派现9722.63万元 [3] 公司概况与行业属性 - 公司成立于2004年4月7日 2011年8月18日上市 总部位于上海市静安区卫宁健康大厦 [1] - 主营业务为医疗软件研发销售与技术服务 提供医疗卫生行业信息化整体解决方案 [1] - 所属申万行业为计算机-软件开发-垂直应用软件 概念板块涵盖互联网医疗、智慧医疗、DRG、区块链等 [1]

股价表现与资金流向 - 9月24日盘中上涨2.02%至44.92元/股 成交额9.35亿元 换手率3.53% 总市值323.51亿元 [1] - 主力资金净流出5731.39万元 特大单买入占比6.35% 卖出占比9.45% 大单买入占比23.96% 卖出占比26.99% [1] - 今年以来股价累计上涨29.14% 近5日涨3.19% 近20日跌5.29% 近60日涨23.99% [1] 龙虎榜与股东结构 - 年内3次登龙虎榜 最近2月14日净买入3.80亿元 买入总额7.54亿元（占比18.54%）卖出总额3.74亿元（占比9.20%） [1] - 股东户数16.87万户 较上期增加2.93% 人均流通股3566股 较上期减少2.85% [2] - 南方中证500ETF持股843.75万股（较上期增244.97万股） 香港中央结算持股531.73万股（较上期减1173.14万股） [3] 财务业绩与业务构成 - 2025年上半年营业收入715.86亿元 同比增长14.42% 归母净利润4.26亿元 同比减少16.29% [2] - 主营业务构成：消费电子业务71.30% 企业增值业务24.24% 自有品牌产品4.33% 数云服务及软件2.30% [1] - A股上市后累计派现13.88亿元 近三年累计派现7.71亿元 [3] 行业属性与概念板块 - 所属申万行业：计算机-IT服务Ⅱ-IT服务Ⅲ [2] - 概念板块涵盖AIAgent 华为鲲鹏 阿里云 华为昇腾 区块链等 [2]

股价表现与交易数据 - 9月24日盘中股价上涨2.08%至20.10元/股 成交额1.47亿元 换手率0.89% 总市值167.04亿元 [1] - 主力资金净流入700.88万元 特大单买入803.57万元(占比5.46%)卖出1029.27万元(占比6.99%) 大单买入3612.55万元(占比24.53%)卖出2685.97万元(占比18.24%) [1] - 今年以来股价下跌5.68% 近5日跌2.47% 近20日跌5.68% 近60日涨3.45% [1] 股东结构与机构持仓 - 股东户数6.66万户 较上期增加2.15% 人均流通股12477股 较上期减少2.11% [2] - 南方中证500ETF(510500)为第五大流通股东 持股862.18万股 较上期增加118.50万股 [3] - 香港中央结算有限公司为第八大流通股东 持股646.59万股 较上期减少867.35万股 [3] 财务业绩表现 - 2025年1-6月营业收入28.53亿元 同比增长1.21% [2] - 2025年上半年归母净利润1.07亿元 同比减少43.36% [2] 公司基本概况 - 主营业务构成：软件开发及服务收入71.83% 系统集成及服务收入26.63% 软件产品收入1.29% 其他收入0.26% [1] - A股上市后累计派现17.28亿元 近三年累计派现9.77亿元 [3] - 所属申万行业为计算机-软件开发-垂直应用软件 概念板块包括跨境支付、数字货币、金融科技等 [1]

股价表现与资金流向 - 9月24日盘中股价17.21元/股，单日上涨2.02%，总市值75.81亿元 [1] - 当日成交额2.35亿元，换手率3.74%，主力资金净流入884.28万元 [1] - 特大单买入1279.59万元(占比5.45%)，卖出286.32万元(占比1.22%) [1] - 大单买入4139.33万元(占比17.62%)，卖出4248.33万元(占比18.08%) [1] - 今年以来股价累计上涨34.66%，近60日上涨30.78%，近20日下跌3.59%，近5日下跌0.23% [1] - 年内3次登上龙虎榜，最近一次2月14日净买入5165.64万元，买入总额3.25亿元(占比11.59%)，卖出总额2.74亿元(占比9.75%) [1] 公司基本情况 - 公司位于四川省成都高新区，2002年9月12日成立，2011年8月3日上市 [2] - 主营业务为数字基础设施全生命周期绿色解决方案服务商，覆盖数据中心全产业链 [2] - 业务分为关键设备、智能工程、物联软件、智慧服务四大板块 [2] - 主营业务收入100%来自信息数据领域 [2] - 所属申万行业为计算机-计算机设备-其他计算机设备 [2] - 概念板块包括生物安全、互联医疗、航天军工、区块链、PPP概念等 [2] 股东结构与财务表现 - 截至6月30日股东户数5.97万户，较上期减少8.79% [2] - 人均流通股6249股，较上期增加9.59% [2] - 2025年上半年营业收入7.37亿元，同比增长54.82% [2] - 归母净利润1491.58万元，同比增长124.13% [2] 分红情况 - A股上市后累计派现5107.09万元 [3] - 近三年累计派现0.00元 [3]

股价表现与交易数据 - 9月24日盘中股价上涨2.11%至13.58元/股，成交额1.91亿元，换手率0.62%，总市值312.90亿元 [1] - 主力资金净流出785.69万元，特大单买卖占比分别为5.43%和11.48%，大单买卖占比分别为22.64%和20.71% [1] - 年内股价累计上涨2.63%，近5日/20日/60日分别变动-6.99%/4.95%/15.16% [1] 龙虎榜与股东变化 - 年内累计1次登陆龙虎榜，最近9月17日净买入1.83亿元，买入总额3.63亿元（占比13.39%），卖出总额1.80亿元（占比6.64%） [1] - 股东户数13.20万户，较上期减少2.94%，人均流通股17,455股，较上期增加3.03% [2] 财务业绩表现 - 2025年上半年营业收入48.93亿元，同比大幅下降62.60% [2] - 同期归母净利润8.48亿元，同比下降27.83% [2] 业务结构与行业属性 - 主营业务收入构成：保险分部72.02%、信托分部15.30%、期货分部12.23%、其他0.46% [1] - 所属申万行业为非银金融-多元金融-金融控股，概念板块含央企金控、中盘、融资融券等 [2] 分红与机构持仓 - A股上市后累计派现15.03亿元，近三年累计派现8.50亿元 [3] - 十大流通股东中，南方中证500ETF持股1366.31万股（较上期增164.79万股），香港中央结算持股1341.16万股（较上期增613.64万股） [3]