格隆汇12月24日｜Swissquote分析师Ipek Ozkardeskaya表示，美股近期行情表明"圣诞老人行情"或许仍 会如约而至，但现实可能很快会占据上风，科技市场部分板块看上去稍显不稳，明年财报季的焦点将不 再是亮眼的数字，而是关注收入的实际来源。 ...

贵金属市场行情与动因 - 现货白银价格暴涨3%，强势突破70美元心理关口，创下71.08美元/盎司的历史新高，年内涨幅已达145% [4] - 现货黄金上涨0.8%，最高触及4497.55美元/盎司 [4] - 白银引领的“金属风暴”动因包括避险、降息预期与美元疲软的多重驱动，白银凭借更紧张的供需基本面和强劲的工业需求展现出超越黄金的爆发力 [4] 原油市场行情与动因 - 美原油上涨0.64%，收于58.38美元/桶；布油上涨0.5%，收于62.38美元/桶 [5] - 油价动因在于美国第三季度GDP增速上修至4.3%支撑需求预期，同时委内瑞拉、俄罗斯的地缘风险提供供应端支撑 [5] 股票市场行情与动因 - 标普500指数上涨0.46%，收于6909.79点，创下收盘历史新高；纳指涨0.57%，道指涨0.16% [6] - 股市上涨动因在于超预期的美国GDP数据印证经济韧性，提振市场情绪，AI龙头股英伟达领涨科技板块，市场进入季节性看涨的“圣诞老人行情”时段 [6] 外汇市场行情与动因 - 美元指数下跌0.2%，至98.02，触及10月初以来低位；日元继续反弹0.5% [7] - 汇市动因在于尽管GDP数据强劲，但市场坚信美联储2026年的降息路径不会改变，这使得美元承压，日元则在日本当局干预警告下延续技术性反弹 [7] 重点要闻与政策动态 - 美联储主席遴选方面，特朗普明确表示任何不同意其观点的人不会成为美联储主席，并希望新主席在条件允许时降息 [8] - 美国国内发布H-1B签证新规，转向“高薪者优先”，并仍拖欠联合国约15亿美元会费 [9] - 国内消费亮点显示，海南封关运作带动免税消费火热，三亚免税店销售额已连续5日破亿元 [10] 市场状态与日程 - 12月25日（周三）为西方圣诞节，欧美主要市场全天休市，全球金融市场交投将极为清淡，流动性显著下降 [10]

美股市场季节性行情 - 市场存在所谓的“圣诞老人行情” 指每年年末和新年伊始的五个交易日里 美股市场很有可能迎来上涨 今年的时间窗口从12月24日开始 [1] - 自1928年以来 市场在每年年末的最后两周 有80%的时间处于上涨状态 平均涨幅为1.6% [3] - 今年最后两周是自1950年以来 日历上表现最佳的时期 [3] 市场整体表现与前景 - 今年年初至今 美股行情总体表现强劲 自4月低点以来持续反弹 标普500指数不断刷新新高纪录 [2] - 尽管12月美股行情波动性较大 但最近几天美股科技股重拾涨势 标普500指数再次创下新高 [2] - 有观点认为 当前市场状况已为“圣诞老人行情”铺平道路 人工智能交易方面的担忧正在缓解 市场的许多领域表现强劲 [2] - 美股小盘股近期表现出了强劲的势头 罗素2000指数涨幅最大 这表明投资者在即将进入新的一年之际 风险偏好进一步提高 [2] - 有策略师提醒 随着美股市场势头的减弱 市场状况在2026年初可能会有所降温 [3] - 有观点认为 年终的季节性强劲表现或许正是促使市场突破当前狭小交易区间所需的催化剂 [4] 科技行业与个股展望 - 最近几天 随着美光科技财报稳定了投资者们对于AI行业的信心 美股科技股重拾涨势 [2] - 有投资公司预计2026年美股科技行业将有更多增长 [4] - 有观点认为科技股有望在近期获得上涨动力 成交量低且没有坏消息的影响 应该能让圣诞老人行情在2025年剩余时间里持续下去并保持良好态势 [4] - 虽然科技股的估值较高 但一些像“七巨头”这样的公司今年的表现实际上低于标普500指数 这表明还有更大的上涨空间 而且并非所有科技股的估值都处于失控或盲目乐观的状态 [4]

美股市场表现 - 美国三大股指连续四日上涨 道琼斯工业平均指数上涨0.16%至48442.41点 标准普尔500指数上涨0.46%至6909.79点并创下历史新高 纳斯达克综合指数上涨0.57%至23561.84点 [1] - 市场出现对“圣诞老人行情”的期待 即标普500指数在一年最后五个交易日和次年最初两个交易日倾向于上涨 [1] 科技与热门股表现 - 英伟达股价上涨超过3% 亚马逊股价上涨超过1% 两者领涨道指 [1] - 万得美国科技七巨头指数上涨1.18% 谷歌股价上涨超过1% 脸书股价上涨0.52% [1] - 人工智能相关股票从上周的抛售中反弹 走出近期涨势 上周抛售源于对估值过高及高资本支出可能压低利润的担忧 [4] 市场资金与情绪 - 散户投资者资金大幅流入 2025年至今投入美国股市的资金量较去年同期的1970亿美元增长53% 较2021年零售交易狂热时期的峰值2700亿美元高出14% [4] - 部分经济数据显现压力 12月美国消费者信心减弱 对就业和收入的担忧加深 [4]

芝加哥期货交易所农产品期价表现 - 2026年3月玉米合约收于每蒲式耳4.48美元 较前一交易日上涨0.5美分 涨幅0.11% [1] - 2026年3月小麦合约收于每蒲式耳5.17美元 较前一交易日上涨1.5美分 涨幅0.29% [1] - 2026年3月大豆合约收于每蒲式耳10.64美元 较前一交易日下跌1.25美分 跌幅0.12% [1] - 玉米与小麦期价小幅上涨 大豆期价止步于关键阻力价位 市场成交量因假期减少 [1] 市场技术面与供应基本面 - 3月玉米期价挑战4.50美元图表阻力价位但未能突破 [1] - 3月大豆期价反弹但未能突破10.70美元阻力位 [1] - 3月芝加哥小麦期价在5.20-5.25美元之间徘徊 [1] - 市场分析机构认为 由于大豆、小麦和玉米供应充足 农产品期价上涨空间不大 [1] - 巴西天气预报显示 巴西大豆产量有望创历史新高 [1] 美国农产品出口销售数据 - 截至12月11日当周 美国小麦出口销量为1590万蒲式耳 [2] - 截至12月11日当周 美国玉米出口销量为6870万蒲式耳 [2] - 截至12月11日当周 美国大豆出口销量为8800万蒲式耳 [2] - 本作物年度 美国小麦累计出口销量达7.26亿蒲式耳 同比增加1.33亿蒲式耳 增幅22% [2] - 本作物年度 美国玉米累计出口销量创18.73亿蒲式耳历史新高 同比增加4.44亿蒲式耳 增幅31% [2] - 美国每日销售数据显示 中国已预订120万吨美国大豆 [2] 季节性市场行情 - 每年所谓的“圣诞老人行情”与圣诞节和新年前的空头回补有关 此波行情于22日开始 [1]

市场指数与商品期货表现 - 美股三大股指期货在12月23日盘前齐跌，道指期货跌0.05%，标普500指数期货跌0.04%，纳指期货跌0.03% [1] - 欧洲主要股指涨跌互现，德国DAX指数涨0.07%，英国富时100指数涨0.02%，法国CAC40指数跌0.22%，欧洲斯托克50指数跌0.13% [1] - 国际油价小幅上涨，WTI原油涨0.17%至58.11美元/桶，布伦特原油涨0.21%至62.20美元/桶 [2] 宏观经济数据与前景 - 美国第三季度GDP预计将以3.3%的年化率增长，低于第二季度的3.8%增速 [3] - 美国银行CEO预计明年美国经济将增长2.4%，较2025年约2%的增速有所加快 [4] - 无党派的国会预算办公室估计，近期的政府停摆可能使第四季度GDP下降1.0至2.0个百分点，并造成70亿至140亿美元的永久性损失 [3] - 美国银行CEO认为人工智能投资的激增可能在明年及以后对美国经济产生更大的边际影响 [4] 市场情绪与季节性行情 - Oppenheimer指出，自1928年以来，标普500指数在12月24日至1月5日的“圣诞老人行情”期间平均上涨1.6%，上涨概率高达77% [5] - 美国银行基金经理调查显示，现金水平已降至资产管理规模的3.3%，创历史新低，投资者对股票和大宗商品的合计敞口达到2022年2月以来最高水平 [5] 制药与生物技术行业动态 - 诺和诺德口服减肥药片获FDA批准，公司股价在盘前上涨7.5% [6] - 此次获批使诺和诺德在口服减肥药研发竞赛中处于领先地位，公司正致力于夺回被礼来抢占的市场份额 [6] 科技与自动驾驶行业动态 - 亚马逊旗下自动驾驶部门Zoox因软件问题在美国召回332辆汽车，原因是其自动驾驶系统在十字路口可能驶入对向车道，增加碰撞风险 [7] - 这是Zoox今年第二次召回，此前在5月曾召回270辆车，公司已为相关车辆免费更新软件 [7][8] 媒体与娱乐行业并购 - 甲骨文创始人拉里·埃里森为派拉蒙天舞公司收购华纳兄弟探索公司的报价提供超过400亿美元的不可撤销个人担保 [8] - 这笔巨额担保可能迫使埃里森削减其甲骨文持股，并将财富转移到一家由他儿子领导、债务缠身的媒体巨头 [8] 金融服务与航运行业动态 - 摩根大通正考虑向机构客户提供加密货币交易服务，可能涵盖现货和衍生品交易，此举尚处于初步探索阶段 [9] - 以星航运因收到多家战略投资方收购其全部流通普通股的竞标提案，股价在盘前涨近9% [9] 即将发布的重要经济数据 - 北京时间21:30将发布美国第三季度实际GDP年化季率初值、核心PCE物价指数年化季率初值及10月耐用品订单月率初值 [10] - 北京时间22:15将发布美国10月工业产出月率 [11] - 北京时间23:00将发布美国12月谘商会消费者信心指数 [12] - 次日凌晨02:00将发布美国截至12月26日当周全美钻井总数 [12] - 次日凌晨05:30将发布美国截至12月19日当周API原油库存变动 [13]

美股及全球股指期货表现 - 12月23日美股盘前，三大股指期货齐跌，道指期货跌0.05%至48,339.30点，标普500指数期货跌0.04%至6,875.90点，纳指期货跌0.03%至25,454.80点 [1] - 同期欧洲主要股指涨跌互现，德国DAX指数涨0.07%，英国富时100指数涨0.02%，法国CAC40指数跌0.22%，欧洲斯托克50指数跌0.13% [2] - WTI原油期货涨0.17%至58.11美元/桶，布伦特原油期货涨0.21%至62.20美元/桶 [3] 宏观经济数据与预期 - 市场预计美国第三季度实际GDP年化季率初值为3.3%，较第二季度的3.8%有所放缓 [4] - 美国国会预算办公室估计，近期政府停摆可能使第四季度GDP下降1.0至2.0个百分点，并造成70亿至140亿美元的永久性损失 [4] - 美国银行CEO预计2025年美国经济将增长2.4%，较2025年约2%的增速有所加快，并认为人工智能投资将成为经济增长的重要贡献因素 [5] - 北京时间21:30将公布美国第三季度核心PCE物价指数年化季率初值、10月耐用品订单月率初值等重要数据 [12] 市场季节性行情与资金动向 - Oppenheimer指出，自1928年以来，标普500指数在12月24日至1月5日的“圣诞老人行情”期间平均上涨1.6%，上涨概率高达77% [6] - 当“圣诞老人行情”未能出现时，接下来一到两个季度的市场表现往往低于平均水平 [6] - 美国银行基金经理调查显示，现金水平已降至资产管理规模的3.3%，创历史新低，投资者对股票和大宗商品的合计敞口达到2022年2月以来最高水平 [7] 制药与生物科技行业动态 - 诺和诺德口服减肥药片获FDA批准，盘前股价上涨7.5%，公司在与礼来的市场竞争中获得优势 [8] - 诺和诺德首席执行官表示，公司已为新产品上市做好充分准备，拥有“绰绰有余的药片” [8] 科技与自动驾驶行业动态 - 亚马逊旗下自动驾驶部门Zoox因软件问题召回332辆汽车，原因是其自动驾驶系统在十字路口可能驶入对向车道，增加碰撞风险 [9] - Zoox已为相关车辆免费更新软件，此次是该公司今年第二次召回，5月曾召回270辆车 [9] - 甲骨文创始人拉里·埃里森为派拉蒙天舞公司收购华纳兄弟探索公司的报价提供超过400亿美元的个人担保，这可能迫使其减持甲骨文股份 [10] 金融服务与航运行业动态 - 摩根大通正考虑向机构客户提供加密货币交易服务，可能涵盖现货及衍生品交易，目前处于初步评估阶段 [11] - 以星航运因收到多份收购公司全部流通普通股的竞标提案，盘前股价上涨近9%，董事会正在评估提案 [11]

美股市场盘前动态 - 12月23日美股盘前，三大股指期货齐跌，道指期货跌0.05%至48,339.30点，标普500指数期货跌0.04%至6,875.90点，纳指期货跌0.03%至25,454.80点 [1] - 同期欧洲股市涨跌互现，德国DAX指数涨0.07%，英国富时100指数涨0.02%，法国CAC40指数跌0.22%，欧洲斯托克50指数跌0.13% [2] - WTI原油价格上涨0.17%至58.11美元/桶，布伦特原油价格上涨0.21%至62.20美元/桶 [3] 宏观经济与政策 - 市场预计美国第三季度GDP年化增长率为3.3%，低于第二季度的3.8%增速 [3] - 美国国会预算办公室估计，近期政府停摆可能使第四季度GDP下降1.0至2.0个百分点，并造成70亿至140亿美元的永久性损失 [3] - 美国银行CEO预计，人工智能投资可能在明年及以后对美国经济产生更大贡献，并预测2025年美国经济将增长2.4% [4] - 特朗普政府将自愿遣返奖金提高至3000美元，是5月份1000美元奖金的三倍，以加速非法移民驱逐 [6] 市场情绪与季节性趋势 - 美国银行调查显示，基金经理现金水平已降至资产管理规模的3.3%，创历史新低，投资者对经济增长、股票和大宗商品的信心高涨 [6] - Oppenheimer指出，自1928年以来，标普500指数在12月24日至1月5日的“圣诞老人行情”期间平均上涨1.6%，上涨概率高达77% [5] - 当“圣诞老人行情”未出现时，接下来一到两个季度的市场表现往往低于平均水平 [5] 制药与医疗行业 - 诺和诺德口服减肥药片获得FDA批准，公司股价盘前上涨7.5% [7] - 此次获批使诺和诺德在口服减肥药研发竞赛中领先，公司正致力于从礼来手中夺回市场份额 [7] - 公司首席执行官表示已为新产品上市做好充分准备，拥有“绰绰有余的药片” [7] 科技与自动驾驶行业 - 亚马逊旗下自动驾驶部门Zoox召回332辆汽车，原因是其自动驾驶系统软件存在错误，可能导致车辆在十字路口驶入对向车道 [8] - 这是Zoox今年第二次召回，5月份曾召回270辆车 [8] - 公司已为相关车辆免费更新了自动驾驶系统软件 [8] 企业并购与战略动向 - 甲骨文创始人拉里·埃里森为派拉蒙天舞公司收购华纳兄弟探索公司的报价提供超过400亿美元的不可撤销个人担保 [9] - 这笔担保可能迫使埃里森削减其甲骨文持股，并将财富转移至一家由其子领导、债务缠身的媒体公司 [9] - 摩根大通正考虑向机构客户提供加密货币交易服务，包括现货和衍生品交易，以扩大在数字资产市场的影响力 [10] - 以星航运盘前股价上涨近9%，因公司董事会收到多家战略投资方收购全部流通普通股的竞标提案 [10] 重要经济数据预告 - 北京时间21:30将公布美国第三季度实际GDP年化季率初值、核心PCE物价指数年化季率初值及10月耐用品订单月率初值 [11] - 北京时间22:15将公布美国10月工业产出月率 [12] - 北京时间23:00将公布美国12月谘商会消费者信心指数 [13] - 次日凌晨将公布美国当周全美钻井总数及API原油库存变动数据 [13][14]

圣诞老人行情历史表现与规律 - 自1928年以来，标普500指数在12月24日至1月5日的“圣诞老人行情”期间平均上涨1.6% [1] - 在过去97年中，该指数在此期间上涨的概率高达77%（75年）[1] - 与之相比，典型的七天周期平均涨幅仅为0.2%，上涨概率为57% [1] - 当“圣诞老人行情”未能出现时，接下来一到两个季度的表现往往低于平均水平 [1] - 经历下跌的圣诞行情后，标普500指数接下来三个月平均下跌1%，而经历上涨的圣诞行情后，接下来三个月平均上涨2.6% [1] 一月市场表现的技术信号 - 自1950年以来，当标普500指数在1月份开盘价高于其200日移动平均线时，平均上涨1.2%，上涨概率为64% [1] - 当1月份开盘价低于其200日移动平均线时，平均上涨0.7%，上涨概率为50% [1] - 目前，标普500指数正处于这一关键技术水平之上 [1] 一月效应及其相关理论 - 1月份动量因子（SPMO）通常是全年表现最差的月份 [2] - 12月份的优异表现常与税收抵扣策略相关，投资者卖出亏损股票以抵消资本利得税 [2] - 1月份成为动量策略表现最差的月份，因为前一年表现不佳的股票随后会被买回，形成“一月效应” [2] - 一种流行理论认为，美国股市在1月份的涨幅往往高于其他月份，这种现象被称为“一月效应” [4] - 研究表明，一月份的涨幅曾是其他月份均值的几倍，这种影响在1940年至1970年代中期的小型公司股票中最为明显 [4] - 自2000年前后，这一涨幅似乎有所收缩，变得不那么可靠 [4] - 关于“一月效应”的主要理论包括：投资者在12月进行投资损失节税，抛售亏损头寸以减少纳税义务，随后在1月停止抛售并补充投资组合，从而推动股市上涨 [4] - 另一种行为理论认为，人们在新年伊始做出财务决定并调整投资，从而推高股市 [4] - 许多高薪投资者依赖年终奖，这使他们有充裕的现金可以在新年伊始进行投资 [4]

宏观策略与市场展望 - 核心观点：2025年转债市场呈现“平价和溢价率双击”的大贝塔行情，但展望2026年，“高估值+强赎倾向+次新走妖”或将成为自身掣肘，转债资产的定位应当从“权益替代”转向“债市补充收益” [1][12] - 2026年转债供给端可能延续缩量态势，预估缩量幅度在5.3%至27.6%之间，但创业板转债可能超预期，具有“快、多、优质”特征 [12] - 2026年转债需求端的关键在于负债端资金对弹性产品的追求，其中二级债基是重要的增量资金来源，而一级债基呈现缩量和减仓趋势 [12] - 转债估值方面，当前约30%的转股溢价率已隐含正股未来至少30%涨幅的预期，百元平价拟合溢价率恐难继续大幅上行，除非出现转债大面积选择不强赎或新券大面积发行的情况 [12] - A股市场展望：临近年底，为春季躁动做好准备，12月宏观择时模型月度评分为-2分，万得全A指数调整空间可能有限，后续红利板块性价比或减弱，科技成长板块经过调整后吸引力回升 [4][21] - 本周（2025.12.15-2025.12.19）A股市场日均成交量不足两万亿元，行业涨跌受海外市场影响波动，ETF资金流向显示A500ETF以较大幅度位居净流入榜首，同时多个宽基ETF出现放量买入，表明大资金正以宽基ETF形式逐步进场 [4][6][21] - 对12月的小微盘方向持谨慎态度，因网信办与证监会整治资本市场不实信息，近期部分高位标的出现尾盘调整，后续小微盘情绪可能继续承压 [6][21] - 基金配置建议：预计后续市场处于区间震荡，建议进行均衡偏积极型的ETF配置 [6][21] 大类资产与海外经济 - 黄金定价模型：根据历史数据，黄金ETF投资需求每增加1吨，金价上涨0.46美元/盎司，2023年以来，全球央行购金行为可解释黄金ETF规模与金价残差变化的92.78%，由此建立金价 = f [美元利率，美元信用] = f [g(黄金ETF规模)，h(央行购金规模)]的二元模型 [2][14] - 金价展望：在全球孤立主义抬头、地缘摩擦背景下，全球央行的购金潮很难出现战略性停滞，这为金价中枢上移提供有力支撑 [2][14] - 海外市场核心观点：本周（2025.12.15-2025.12.19）美国11月非农就业好于预期但失业率意外上行至4.56%，11月CPI同比大幅逊于预期（+2.7%，预期+3.1%），二者令降息预期一度升温，但数据质量缺陷限制了市场的宽货币交易程度 [3][16][17] - 本周欧央行、英央行议息决议均释放偏鹰派信号，市场小幅押注2026年欧央行加息预期，日本央行将政策利率提升至0.75%，为1995年以来最高 [3][16] - 本周美股被科技股情绪和降息预期主导，全周走势震荡，标普500指数微涨0.1%，纳斯达克指数微涨0.48%，美元指数收涨0.2%至98.6，现货黄金价格收涨0.9%至4339美元/盎司 [3][16] - 短期展望：在科技股情绪修复下，预计稳健的25Q3美国GDP数据（亚特兰大联储GDPNow模型最新预测值为+3.47%）和“圣诞老人”行情将带动美股暂时延续回升 [3][16] 固收与转债市场 - 利率债市场：本周（2025.12.15-2025.12.19）10年期国债活跃券收益率从上周五的1.8425%上行0.75个基点至1.835%，债市对偏弱的11月经济数据反应有限，情绪集中反应政策预期 [7][23] - 债市展望：认为2026年一季度末宽松政策落地的可能性较大，并保持10年期国债活跃券收益率1.85%顶部的判断，基金赎回费率新规落地后若利率因冲击上行，或形成配置时机 [23] - 转债策略：建议把握泛主线催化真空窗口，预计2026年政策不确定性边际下降，泛科技主线震荡上探，继续关注三大泛主线价值洼地方向：AI端侧消费电子、上游芯片材料及输配电设备 [7][26][28] - 绿色债券：本周（20251215-20251219）新发行绿色债券31只，合计发行规模约211.10亿元，较上周减少156.42亿元，二级市场周成交额合计801亿元，较上周增加157亿元 [8][29] - 二级资本债：本周（20251215-20251219）新发行5只，发行规模为84.60亿元，二级市场周成交量合计约2739亿元，较上周减少553亿元 [8][31] 行业与公司研究 - **澜起科技 (688008)**：公司是国际领先的数据处理及互连芯片设计公司，在内存接口芯片行业处于领先地位，是全球三大DDR5生产商之一，提供DDR5全套解决方案，并布局PCIe Retimer、MRCD/MDB、CKD等AI“运力”芯片 [9][32] - 澜起科技盈利预测：预测公司2025-2027年归母净利润为24/34/46亿元，对应当前PE估值为57/39/29倍，首次覆盖给予“买入”评级 [32][34] - **华盛锂电 (688353)**：公司是国内电解液添加剂VC和FEC的龙头供应商，2025年1-9月营收5.4亿元，同比增长62.3%，其中VC销量8657吨，市占率18.2%，FEC销量5531吨，市占率45.1% [9][35] - 华盛锂电价格与盈利：VC价格从2025年7月底部4.5万元/吨反弹至目前市场散单价17.8万元/吨，FEC价格涨至7.2万元/吨，公司VC全成本约5.5万元/吨，FEC全成本约4.5万元/吨 [35] - 华盛锂电盈利预测：下修2025年归母净利润预期至-0.5亿元，上修2026年预期至10.6亿元，新增2027年预期17.5亿元，2026-2027年对应PE为14/8倍，评级上修至“买入” [10][35] - **五粮液 (000858)**：公司定位2026年为“营销守正创新年”，目标实现高质量市场动销和份额提升，产品方面，构建“一核两擎两驱一新”体系，预计1618产品在未来2~3年内有望增至百亿规模 [11][37] - 五粮液渠道变革：面对价格倒挂和窜货，公司通过建立专营公司纾解传统渠道压力，并启用开瓶扫码等数字化工具加强流通跟踪和营销管控 [11][37] - 五粮液盈利预测：调整2025-2027年归母净利润预测为225、225、251亿元，当前市值对应PE为19、19、17倍，维持“买入”评级 [11][37] 宏观经济指数 - 周度ECI指数：截至2025年12月21日，本周ECI供给指数为49.95%，较上周回升0.01个百分点；ECI需求指数为49.84%，较上周回落0.01个百分点 [18] - 月度ECI指数：12月前三周，ECI供给指数为49.94%，较11月回落0.02个百分点；ECI需求指数为49.85%，较11月回落0.03个百分点，经济运行基本延续11月特征 [18] - 消费数据：高基数下商品消费承压，12月1-14日乘用车零售数量较去年同期下降24.0%，冰箱、空调等耐用品销量同比降幅超过30% [20] - 流动性观察：本周央行重启14天期逆回购操作，分别在18日和19日投放1000亿元，预计12月MLF操作大概率超量投放以稳定中期流动性 [20]