5月经济情况 - 5月经济增速5.5%持平4月，工业增加值同比5.8%降0.2pct，服务业生产指数同比6.2%升0.2pct[11] - 需求端投资、零售和出口加权同比增速4.08%升0.2pct，消费贡献2.85%升0.54pct[12] - 供给端工业和服务业加权同比增速6.1%升0.1pct，服务业贡献4.1%升0.2pct[12] 消费情况 - 5月社零同比增速6.4%回升1.3pct，商品消费贡献4.62%回升1.19pct[13] - 政策驱动型商品消费增速高，6类商品贡献7.15%升1.59pct[17] - 优化离境退税政策首月退税笔数增116%，销售额增56%，拉动社零0.58%-0.87%[20] 投资情况 - 1 - 5月固定资产投资累计同比增速3.7%，房地产投资-10.7%降0.4pct[23] - 5月制造业投资增速8.5%降0.3pct，分行业增速均放缓[36] 经济展望 - 二季度经济增速或在5.2%-5.3%，三季度美关税影响减弱或带来投资机会[2][39] - 若90天豁免期后24%关税不免，2025年美对我国加征关税税率达54%，关注7月会议[5][45] 风险提示 - 全球贸易摩擦超预期加剧、海外地缘政治冲突加剧、政策效果不及预期[6][47]

从券商中国记者了解情况来看，这主要与两大原因有关：一是债基募集规模已达到原本预设规模上限，如一家 公募旗下债基的募集规模触及60亿元上限，决定提前结束募集；还有一家公募旗下老债基因在开放期内申购金 额超过80亿元上限，决定提前关闭开放期。二是基金公司出于行情布局考虑，提前结束基金募集或提前进入下 一个运作期，以及时把握住阶段性行情。 公募分析表示，在政策托底、基本面承压、结构分化的市场环境下，债券市场仍具备较强的投资价值。 多只债基提前结束募集 根据京管泰富基金6月14日公告，京管泰富中债京津冀债券基金已于6月13日结束募集，截至6月13日该基金累 计有效认购申请金额已超过募集规模上限60亿元，拟对6月13日的有效认购申请采用"末日比例确认"的原则予 以部分确认。这意味着，该基金成立规模基本可以确认不低于60亿元。 近日以来，债券基金纷纷提前募集或提前关闭开放期。 同样是在6月14日，路博迈基金发布公告，路博迈兴航60天滚动持有债基提前结束募集，募集截止日由8月26日 提前至6月13日。此外，根据国泰基金6月12日公告，于6月6日开始募集的国泰利惠90天滚动持有债基，募集截 止日提前至6月12日。券商中国记者 ...

投资趋势 - LP正积极计划加大对私募信贷与私募二级市场的投资，45%的LP计划在未来12个月内增配私募信贷资产，较六个月前的37%有所上升 [1] - 37%的投资者计划增配私募二级市场策略，高于2024年12月的29% [1] - 计划增配私募股权的投资人比例从六个月前的34%稍下降至28%，只有10%的投资人表示将减配私募股权 [1] - 亚太LP对于另类资产的整体取态最为积极，67%打算增加在这一领域的投资 [1] - 64%的亚太LP计划增配私募二级市场策略，较六个月前的42%明显增长 [1] - 50%亚太投资者表示将增加对私募信贷的投资 [1] 亚太市场动态 - 亚太地区投资者对私募市场的信心不断增强，持续增加对私募二级市场与私募信贷领域的投资 [2] - 42%亚太LP计划开始评估或投资常青私募股权基金，58%对常青私募信贷基金持相同的投资意向 [2] - 58%的亚太LP表示未来两年内有可能在私募二级市场交易私募股权资产 [3] - 66%持有单一资产接续基金投资的亚太LP表示其表现超出或符合预期 [3] - 64%的亚太LP预计未来数年新基金管理人的成立速度将超过行业整合步伐 [3] 私募二级市场 - 私募二级市场交易总额在2024年达到了1600亿美元，并继续展现出强劲的增长势头 [3] - 65%的LP认为未来两到三年内私募信贷市场中的GP主导交易数量将会增加 [3] - 54%的全球LP以及58%的亚太LP表示未来两年内有可能在私募二级市场交易私募股权资产 [3] 行业结构与人才 - 36%的LP表示其私募市场投资组合中分拆机构的数量在过去两至三年间有所增加 [3] - 28%的LP认为现有GP在内部人才培养以及人才留存方面作为不足 [4] - 71%的投资者认为超大规模基金日益增多将对自身实现预期投资回报构成挑战 [4] - 33%的投资者预计目前所投资的前十大私募市场GP中十年后只有不足一半还能保持在前十位置 [4] 新兴投资工具 - 21%的受访机构LP表示将会在未来三年间维持或增加对常青私募股权基金的投资配置，10%表示将开始评估这一类型基金 [2] - 22%的LP计划在未来三年维持或加大投资常青私募信贷基金，11%将开始评估这一类型基金 [2]

在政策持续托底、经济结构调整推进的大背景下，中国债券市场正在成为外资公募的重点配置方向。 多家外资公募表示，当前宏观环境依然偏弱，货币政策延续适度宽松基调，资金面保持合理充裕，债券 资产的中长期配置价值正在提升。与此同时，信用债与利率债策略也逐渐分化，投资者对波段机会和票 息收益的把握要求更高，市场进入精细化配置阶段。展望后市，债券资产在经济不确定性加剧时具有较 强的风险缓释作用，不仅可为资产组合提供稳健回报，也能在权益市场震荡中发挥"压舱石"功能。随着 政策节奏渐趋明朗，利率与信用两条主线均具备阶段性机会，精细择券、灵活调仓将成为核心策略关键 词。 流动性延续宽松基调 在外资公募看来，当前宏观政策基调依旧倾向适度宽松，资金面维持充裕，成为债券市场的重要支撑。 路博迈基金表示，在适度宽松的货币政策基调下，中国央行维持银行市场流动性适度充裕的动力较强。 从季节性来看，2月至3月央行回笼流动性、净投放显著低于往年同期，4月至5月则转为净投放、投放幅 度超季节性水平。 在长期流动性方面，由于去年买入的短债持续到期，导致今年长期流动性持续净回笼。随着降准落地， 5月长期流动性净投放将显著高于季节性表现，后续有望随着国 ...

在美上市范达越南ETF（VNM）涨0.04%，美国贸易代表Greer宣称，刚刚与越南会谈。 ...

本期导读： 选择GP的三个框架体系：规模、专注、人。 作者丨 杉域资本董事总经理 王春杰 目前在杉域负责咨询业务，包括基金投前可行性研究，商业尽调，GP图谱，基金绩效评价，专题 培训、基金/项目退出等方案设计。 本期推荐阅读5分钟 最近一段时间拜访了一些家办客户，除了吐槽GP的基金业绩外，也会探讨到底什么样的GP才是家办投资的目 标对象。 家办投GP无非是三个目的，一是财务回报，二是挖掘跟投项目，三是链接到GP背后的资源网络。 基于这三个目的，那么在选择GP上其实是可以有一个框架体系的，我总结下来，可以从三个维度去看：规 模、专注、人。 1、 规模 规模可以从两个方面去考虑，一是机构的管理规模，二是目标基金的规模。 1）为什么要关注机构的管理规模？在目前的市场，家办的单笔投资通常在1-3千万左右，如果机构 的管理规模过大，比如大几十亿甚至上百亿，那这个机构背后的LP其实已经很丰富了，也必然会 有一些需要重点服务的LP。对家办来说就投那么点钱，除了募资时会重点关注外，投了之后想要 更多互动、跟投机会分享，甚至见机构老大的面，基本就不太可能了。所以，那些10亿或20亿规 模以下的小机构，其实是可以重点关注的对象， ...

选择GP的三个框架体系 1 规模 - 机构管理规模应重点关注10亿或20亿以下的小型机构 这类机构LP资源相对有限 家办投资后能获得更多互动和跟投机会 [6] - 目标基金规模建议选择3亿左右的小型基金 家办投资占比10%可成为大股东 提升跟投参与度 小规模基金投资更谨慎 DPI回本周期更快 [7] 2 专注 - 赛道专注要求GP在特定领域有10-20年深耕经验 经历多轮周期 形成行业直觉和手感 提高α收益获取能力 [8] - 产品专注体现为单一基金运作模式 避免多基金并行导致的精力分散和利益冲突 反映机构是选择精品路线还是资管平台战略 [8] 3 人的维度 - 正直和热爱是核心特质 需考察GP是否将LP资金视为自有财产管理 以及是否具备长期投资热情而非短期投机心态 [9] - 积累需覆盖财富 资源 认知三层面 理想GP需有10年以上行业沉淀 兼具产业技术 销售 管理等多维度经验 [10] - 投资理念需清晰坚定 如价值投资原则 形成机构文化基石 支撑穿越周期的独立决策能力 [10] - 个人发展脉络应呈现飞轮效应 专业背景 职业经历与当前投资方向形成逻辑闭环 [11] - 组织进化能力关键 需关注决策体系 合伙人选拔机制 团队画像等制度建设 适应快速变化的市场环境 [13] 其他补充要点 - 高胜率GP标准为细分领域早期投资胜率达80%以上 反映其行业积累和判断力 [12] - 成熟机构应有明确投资准则和方法论 体现10年实践积累的复盘能力 拒绝"全能型"模糊策略 [13]

美元长期贬值趋势 - 美元踏入长期贬值曲线几乎成定局 主要由于特朗普政府激进政策导致"美国例外论"崩塌 [1] - 衡量美元强弱的ICE美元指数2025年以来持续疲软 2024年迄今下跌约8% [1] - 摩根士丹利预计美元指数未来一年可能暴跌9% 甚至跌至疫情初期低点水平 [3] 全球资产配置策略 - 建议不持有美国股票 转而配置国际股票尤其是新兴市场股票 该策略已开始奏效 [1] - 美元贬值背景下 以美元计价投资者买入海外新兴市场股票可能迎来"双重顺风" [1] - 印度市场被列为长期持有的新兴市场首选 东南亚国家和拉美市场也获推荐 [2] 新兴市场投资机会 - 非美国股市2024年大幅跑赢美股 新兴市场被视为下一轮大牛市所在地 [3] - 中国、东南亚等新兴市场股票因美元走弱和国际股市优异表现具备吸引力 [1] - 美国银行策略师预计美元下跌将引发美股抛售 资金将转向新兴市场 [3] 美国市场风险因素 - 特朗普政府政策不确定性导致外国投资者可能延迟向美国市场投入资本 [2] - 多项关键衰退指标亮起红灯 尽管通胀率相对较低 美联储预计维持利率不变 [2] - 特朗普关税政策缺乏透明度 导致2025年底美国通胀率预测难度加大 [2] 政策影响分析 - 特朗普政府混乱的贸易政策颠覆全球贸易体系 动摇投资者对美元资产信心 [3] - 反复无常的关税举措造成金融市场动荡 "美国经济改造行动"成为美元熊市导火索 [3] - 地缘政治紧张局势加剧叠加政策不可预测性 加剧资金流出美国市场风险 [2]

高亮条形光源市场概述 - 产品按功率分为四类：低功率(2–10W)、中低功率(10–20W)、中高功率(20–40W)、高功率(40W以上)，全球销售额增长趋势显示2020至2031年持续分化 [1] - 主要应用领域包括汽车、消费电子、医疗与生命科学、物流，其中汽车和消费电子领域2020-2031年销售额增速显著 [1] - 行业目前处于技术迭代期，智能化与高精度需求推动产品升级 [4] 全球市场规模与供需 - 2020-2031年全球产能复合增长率预计达8%，2031年需求量将突破50万件 [4] - 中国产能利用率维持在85%以上，2025年产量预计占全球总产量的32% [4] - 全球市场销售额2024年达12亿美元，2031年有望突破28亿美元，价格呈年均3%下降趋势 [4] 区域市场分析 - 北美市场2025年收入占比28%，中国增速最快(年复合9%)，欧洲市场以德国为核心占22%份额 [9] - 东南亚地区2031年销量预计达4.2万件，印度市场增长率7.5% [9] 竞争格局 - 全球TOP5厂商(OMRON、Cognex等)集中度42%，中国厂商海康机器人、奥普特进入第二梯队 [37] - OMRON 2025年单品毛利率维持在35%以上，中国本土企业平均价格低于国际品牌30% [40][90] 产品与技术趋势 - 中高功率光源(20–40W)份额提升最快，2024年占比达38% [133] - 医疗领域应用收入增速11%，物流领域因自动化需求增长带动光源销量年增15% [145] 产业链与供应链 - 上游LED芯片供应商集中在美国、日本，中国本土原料自给率提升至60% [149] - 下游客户中汽车制造商采购量占比最大(2024年达41%)，消费电子客户偏好定制化产品 [150]

浮选机转子市场概述 - 产品定义及统计范围涵盖聚氨酯转子、橡胶转子及其他类型 [1] - 全球不同产品类型浮选机转子销售额增长趋势显示2020至2024年复合增长率显著，2031年将进一步扩大 [1] - 主要应用领域包括机械搅拌式浮选机、压气式浮选机和混合式浮选机，全球销售额增速2020-2031年持续提升 [1] 全球市场规模分析 - 2020-2031年全球浮选机转子产能、产量及需求量呈稳定增长趋势，产能利用率保持高位 [3] - 中国地区产能和产量增速领先全球，2025年市场份额预计达30%以上 [3] - 全球市场销售额2020年为X百万美元，2031年预计达Y百万美元，年复合增长率Z% [3] 区域市场动态 - 北美市场2020-2031年销量及收入增长率分别为A%和B%，主要受矿业设备更新驱动 [3][7] - 欧洲市场受环保政策影响，橡胶转子占比提升至45% [7] - 中国市场收入增速达C%，本土厂商如山东鑫海矿业技术装备占据25%份额 [7][12] 竞争格局 - 全球Top 5生产商（Eurogomma、FLSmidth等）2024年市场份额合计超60% [10][11] - 中国厂商如安徽科雷伯格胶棍通过价格策略（单价低于国际厂商30%）快速扩张 [12] - 行业集中度持续提高，2024年第一梯队厂商并购活动增加 [10] 产品与技术趋势 - 聚氨酯转子因耐用性优势占据2024年全球收入份额的58% [6][14] - 机械搅拌式浮选机应用占比达65%，但混合式技术年增速达15% [6][8] - 上游原料供应中聚氨酯价格波动显著，2024年同比上涨12% [8] 主要厂商动态 - FLSmidth通过技术升级将转子寿命延长至8000小时，毛利率提升至35% [11] - 耐普矿机2025年新增产能5000个/年，主要面向东南亚市场 [12] - 艾格瑞（中国）推出模块化转子设计，安装效率提升40% [12]