核心观点 - 金融监管总局修订《商业银行市场风险管理指引》形成《商业银行市场风险管理办法》聚焦利率、汇率、股票价格、商品价格不利变动引发的银行损益波动风险 [1][2] - 新《办法》不再包含银行账簿利率风险相关内容 该部分风险适用《商业银行银行账簿利率风险管理指引（修订）》 [5] - 修订旨在增强银行运营韧性 结合《商业银行资本管理办法》更新优化市场风险管理要求 [10] 市场风险定义调整 - 明确市场风险是因利率、汇率、股票价格、商品价格不利变动导致商业银行表内外业务损失的风险 [4] - 银行账簿利率风险与交易账簿市场风险在成因、表现形式、管理方式上差异显著 由不同部门采用不同工具管理 [4] - 调整后定义与《商业银行资本管理办法》《银行业金融机构全面风险管理指引》中市场风险独立分类保持一致 [4][8] 市场风险治理架构 - 要求明确董事会、监事（会）和高级管理层责任 界定三道防线具体职责 [9] - 强调集团并表层面加强市场风险管理 适用于境内外附属机构但需考虑法律差异和资金流动障碍 [9][10] - 银行需制定全机构书面市场风险管理政策 与业务性质、规模、风险特征及资本实力相匹配 [9] 市场风险管理要求 - 细化全流程管理要求 涵盖风险识别、计量、监测、控制和报告环节 [9] - 完善内部模型定义及模型管理、压力测试要求 匹配当前市场风险计量框架 [9] - 银行需根据风险偏好、外部环境变化及时修订管理政策 纳入全面风险管理框架 [10]

金融监管总局发布《商业银行市场风险管理办法》 核心观点 - 金融监管总局修订并发布《商业银行市场风险管理办法》，以加强资本监管、规范业务经营，推动商业银行提高市场风险管理水平 [1] - 《办法》自印发之日起施行，同时废止2004年发布的《商业银行市场风险管理指引》等四部规章 [1] - 市场风险定义为因利率、汇率、股票价格和商品价格等市场价格的不利变动，导致商业银行表内和表外业务发生损失的风险 [1] 《办法》主要内容 - 明确市场风险定义，厘清适用范围，不再包括银行账簿利率风险相关内容，加强与《商业银行资本管理办法》等制度衔接 [2] - 银行账簿利率风险与交易账簿市场风险由不同部门管理，适用《商业银行银行账簿利率风险管理指引（修订）》 [2] - 强调完善市场风险治理架构，明确董事会、监事（会）和高级管理层的责任，界定三道防线的具体范围和职责 [2] - 细化市场风险管理要求，包括全流程管理、风险识别、计量、监测、控制和报告要求，完善内部模型定义及模型管理、压力测试要求 [2] 《办法》实施影响 - 有助于银行更清晰地理解市场风险与银行账簿利率风险的关系，强化市场风险管理意识，提高专业化能力和水平 [3] - 推动银行优化市场风险治理架构和政策程序，完善风险偏好和风险限额体系，提升市场风险管理精细化程度 [3] - 促进银行将《商业银行资本管理办法》实施与市场风险管理结合，做好内部模型验证与有效性监控 [3]

现货黄金投资概述 - 现货黄金是即期交易的国际理财产品，成交后能马上交割，交易规则灵活且投资回报可观 [1] - 国际现货黄金市场交易量惊人，每天都有新投资者入场，但收益与风险并存 [1] 市场风险 - 价格波动风险：黄金价格受全球经济、地缘政治、通胀预期、美元走势等因素影响，波动剧烈，如突发地缘危机或经济稳定时金价可能大涨或下跌 [3] - 流动性风险：极端行情下可能出现流动性不足，增加交易成本与潜在损失 [4] - 应对措施：关注经济数据、地缘动态、央行政策，结合技术面与基本面预判走势，分散投资组合 [3] 选择信誉好、流动性强的交易平台和经纪商，合理安排资金，避免过度杠杆 [5] 财务风险 - 价格下跌风险：黄金长期保值但短期价格下跌仍可能致本金损失，如经济好转或通胀预期下降时避险需求减弱 [6] - 杠杆风险：现货黄金采用保证金制度，杠杆可放大收益与亏损，高杠杆或致巨大损失甚至爆仓 [8] - 应对措施：合理控制仓位，设置止损点，采用定投策略 [7] 谨慎使用杠杆，比例一般不超过1:10，严格控制仓位 [9] 平台风险 - 部分现货黄金交易平台资质不全、监管不严、系统不稳甚至欺诈，选错平台或致资金损失 [10] - 应对措施：选择受权威机构（如FCA、ASIC）监管的平台，查看资质、口碑 [11] 政策风险 - 各国政策调控（如货币、税收、监管政策）或影响黄金市场供需与价格 [12] - 应对措施：关注国际政策动态，多元化投资组合，根据政策变化调整策略 [13]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 股指期货方面，近期小盘股指贴水较深或因中性产品规模扩大且债牛行情未重启，深度贴水或持续致盘面震荡，短周期宜波段策略；中长期做多经济，推荐逢低配置IF、IC、IM远期合约，近月合约微盘有回落风险，IC、IM需谨慎对待 [3] - 国债期货方面，现券供强需弱格局有望改变，期货端近月合约换月，长端多头强或押注政策利率下行，建议短多长空，短线T、TL逢低买入，中长线T、TL逢高套保 [4] 根据相关目录分别进行总结 股指期现货市场表现 - 6月18日，A股四大股指全线上涨，上证指数涨0.04%报3388.81点，深成指涨0.24%报10175.59点，创业板指涨0.23%报2054.73点，科创50指数涨0.53%报968.18点；市场成交12218亿元，较前日减少154亿元；行业板块电子、通信、国防军工涨幅居前，美容护理、房地产、建筑材料跌幅居前；从市场强弱看IF>IC>IM>IH，个股涨/平/跌数分别为1812/126/3475；沪深两市机构、主力、大户、散户全天资金分别净流入 -57、 -89、 -8、155亿元，分别变动 +19、 +30、 -28、 -21亿元 [2] - 给出了IC、IF、IH、IM各合约及对应指数的涨跌幅、现价、涨跌、成交量等详细数据，如IC2506涨跌幅0.03%，现价5738.0等 [7] 国债期现货市场表现 - 6月18日，国债期货收益率多数上涨，二债隐含利率1.281较前日下跌0.14bps，五债隐含利率1.435较前日上涨0.48bps，十债隐含利率1.56较前日上涨0.53bps，三十债隐含利率1.915较前日下跌0.37bps [3] - 给出了各期限国债期货合约及对应现券的涨跌幅、现价、成交量等详细数据，如TS2509涨跌幅0.01%，现价102.5等；还给出了短端资金利率市场变化，如SHIBOR隔夜今价1.37等 [9][13] 经济数据 - 高频数据显示近期社会活动、地产景气度有所收缩；国内中观数据跟踪图基于各模块中观数据与过去五年同期相比的变动打分，反映各领域景气度变化 [13][15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 股指期货方面，近期小盘股指贴水较深或持续，盘面来回震荡，短周期波段策略为宜；中长期做多经济，推荐逢低配置IF、IC、IM远期合约，近月合约中微盘有回落风险，IC、IM指数需谨慎对待 [3] - 国债期货方面，现券后市供强需弱格局有望改变，期货端近月合约价格承压、远月升水，长端多头力量较强，建议短多长空，短线T、TL逢低买入，中长线T、TL逢高套保 [4] 根据相关目录分别进行总结 股指期现货市场表现 - 6月11日，A股四大股指多数上涨，上证指数涨0.52%报3402.32点，深成指涨0.83%报10246.02点，创业板指涨1.21%报2061.87点，科创50指数跌0.2%报980.93点；市场成交12867亿元，较前日减少1648亿元；行业板块中有色金属、农林牧渔、非银金融涨幅居前，医药生物、通信、美容护理跌幅居前；从市场强弱看IF>IC>IH>IM，个股涨/平/跌数分别为3411/264/1737；沪深两市，机构、主力、大户、散户全天资金分别净流入 -5、 -45、 -52、102亿元，分别变动 +151、 +159、 -92、 -217亿元 [2] - IM、IC、IF、IH次月合约基差分别为135.31、105.35、55.23与42.14点，基差年化收益率分别为 -19.53%、 -16.24%、 -12.66%与 -13.97%，三年期历史分位数分别为5%、5%、1%及3%，期 - 现价差仍处于较低水平 [3] 国债期现货市场表现 - 6月11日，国债期货收益率下行，活跃合约中，二债隐含利率1.339，较前日下跌1.06bps，五债隐含利率1.458，较前日下跌1.32bps，十债隐含利率1.574，较前日下跌0.9bps，三十债隐含利率1.936，较前日下跌1.11bps [3] - 目前活跃合约为2509合约，2年期国债期货CTD券为250006.IB，收益率变动 -1.25bps，对应净基差 -0.08，IRR1.83%；5年期国债期货CTD券为240020.IB，收益率变动 -1.25bps，对应净基差 -0.084，IRR1.84%；10年期国债期货CTD券为250007.IB，收益率变动 -1.3bps，对应净基差 -0.126，IRR1.95%；30年期国债期货CTD券为210005.IB，收益率变动 -1.25bps，对应净基差0.002，IRR1.51% [4] - 公开市场操作方面，央行货币投放1640亿元，货币回笼2149亿元，净回笼509亿元 [4] 经济数据 - 高频数据显示近期进出口景气度反弹 [11]

市场环境 - 贵金属价格波动剧烈 [1] - 影响市场不稳定的因素较多 [1] 交易所要求 - 各会员需提高风险防范意识 [1] - 各会员需继续做好风险应急预案 [1] - 各会员需维护市场平稳运行 [1] 投资者提示 - 投资者需做好风险防范工作 [1] - 投资者需合理控制仓位 [1] - 投资者需理性投资 [1]

上市公司套保行为增长 - 2025年4月实体行业A股上市公司发布2034条套保公告，较2024年同期增加19%（943家 vs 793家）[1] - 前4个月发布套保公告的上市公司总数达1265家，同比增长11%（较2024年同期增加125家）[2] - 4月为年报集中发布期，套保公告同步进入关键窗口期[2] 外部环境驱动因素 - 美国关税政策不确定性导致大宗商品价格及汇率波动加剧，企业订单节奏受影响[2] - 1-4月国内出口大幅增长，企业通过套保管理价格及汇率风险需求上升[2] - 金融市场波动与订单增加双重压力促使实体企业强化风险管理[2] 民营企业主导套保市场 - 前4个月70%发布套保公告的上市公司为民营企业（1265家中的约885家）[3] - 民营企业决策链短、利润分配直接，套保动力强于国企[4] - 民营企业多处于制造业等竞争领域，面临原材料成本、终端价格及汇率三重风险[4] 企业风险类型分析 - 市场风险：原材料价格波动（±20%可导致成本失控）、产成品价格波动、汇率波动[4] - 供应链风险：原材料断供停产风险、物流成本攀升侵蚀利润[4] - 财务风险：应收账款逾期、存货积压现金流风险、融资成本上升[4] 汇率风险管理焦点 - 前4个月1069家实体上市公司在套保公告中提及汇率风险[6] - 汇率波动直接影响进出口企业成本收益（本币升值削弱出口利润，贬值增加进口成本）[6] - 企业采用远期结售汇、外汇期权等工具对冲汇率风险[6] 套保工具发展现状 - 汇率套保工具成熟（远期结售汇、外汇掉期、期权等产品体系完善）[7] - 商品期货套保存在品种空白、标准化合约与企业需求不匹配等问题[7] - 期货市场品种体系持续完善，未来将提供更丰富风险管理解决方案[7]

招商期货有限公司 市场表现：6 月 4 日，A 股四大股指全线上涨，其中上证指数上涨 0.42%，报收 3376.2 点；深成指 上涨 0.87%，报收 10144.58 点；创业板指上涨 1.11%，报收 2024.93 点；科创 50 指数上涨 0.45%， 报收 986.11 点。市场成交 11,774 亿元，较前日增加 136 亿元。行业板块方面，美容护理(+2.63%)， 综合(+2.53%)，纺织服饰(+2.41%)涨幅居前；交通运输(-0.58%)，国防军工(-0.24%)，公用事业 (-0.12%)跌幅居前。从市场强弱看，IM>IC>IF>IH，个股涨/平/跌数分别为 3,964/211/1,237。沪深两 市，机构、主力、大户、散户全天资金分别净流入 23、-26、-45、48 亿元，分别变动+49、+40、-27、 -62 亿元。 股指期货 基差：IM、IC、IF、IH 次月合约基差分别为 160.37、120.01、65.54 与 47.42 点，基差年化收益率 分别为-19.84%、-15.84%、-12.83%与-13.35%，三年期历史分位数分别为 4%、5%、1%及 5%。 期- ...

期货热点追踪 黄金价格创一周新低，特朗普贸易政策受挫，市场风险有所缓解，黄金价格下一步怎么走？ 相关链接 ...

中美贸易摩擦与市场反应 - 中美贸易摩擦气氛缓和导致黄金多头受挫，价格从上冲势头回落 [1] - 全球股市因贸易摩擦缓和出现显著上涨行情 [1] 下周财经日历与关键事件 周一（5月19日） - 美联储副主席杰斐逊和FOMC委员威廉姆斯将发表讲话，可能影响汇市和金价短线波动 [3] 周二（5月20日） - 澳洲联储将公布利率决议，布洛克主席随后召开新闻发布会，决议措辞可能引发澳元剧烈波动 [4] 周三（5月21日） - NYMEX纽约原油6月合约完成最后交易，需注意平台合约到期时间差异以避免强平风险 [5] - 美国能源署将公布EIA原油库存数据，可能带动油价及商品货币波动 [5] 周四（5月22日） - 美国初请失业金人数公布，数据强弱可能影响美元、黄金及非美货币短线走势 [6] 外汇平台报价数据 - 多家外汇平台欧元兑美元报价集中在1.05110-1.05125区间，点差范围0.8-1.9 [18][19] - 部分平台如MultiBank点差达1.9，易信点差1.7，显著高于行业平均水平 [18]