大盘指数表现 - 沪指跌0.73%收报3986.9点，失守4000点大关，深证成指跌1.16%收报13532.13点，创业板指跌1.84%收报3263.02点 [1] - 沪深两市成交额达到24217亿元，较昨日放量1656亿元 [1] - 行业板块多数收跌，有色金属板块大涨，钢铁行业、电池板块涨幅居前，游戏、电源设备、电子化学品、煤炭行业、证券、农药、电子元件板块跌幅居前 [1] 行情驱动力分析 - 本轮行情驱动力发生根本性转变，“新质生产力”取代传统行业成为核心引擎，科技成长板块贡献大盘指数超一半涨幅 [1][3] - 前两次行情指数上涨主要依赖金融、地产、周期等“旧动能”，例如2015年证券板块涨幅超200%，钢铁、煤炭等周期股贡献了近40%的指数增量 [3] - 沪指成分股中科技类企业数量较2015年增长4倍，权重占比从不足5%提升至17% [3] 有色金属行业 - 有色金属板块表现亮眼，2025年前三季度规上有色工业增加值同比增长7.8%，比全国工业增速高出1.6个百分点 [2] - 10种常用有色金属产量6125万吨，同比增长3.0% [2] - 铜价受供给扰动支撑，进口铜精矿指数环比减少，Codelco计划上调欧洲市场铜附加费至历史新高 [2] - 铝需求受益于下游车企年末冲量，汽车零部件订单显著增加，开工率提升 [2] 市场展望 - 科技成长作为引领主线的确定性较高 [1] - 大盘突破4000点后因获利盘面临震荡调整压力，对重大海外事件呈现较高敏感性 [1] - 有色金属在供需趋紧及库存去化背景下，价格保持偏强运行态势 [2]

基金业绩表现 - 泉果嘉源基金A类份额过去一年净值上涨24.38%，C类份额上涨23.88%，超越16.47%的业绩比较基准 [1] - 自成立以来A类份额净值上涨37.18%，C类份额上涨36.19%，超越33.83%的业绩比较基准 [1] - 基金自成立以来最大回撤为-10.10%（A类）和-10.12%（C类），跑赢同期偏股混合基金指数 [1] 资产配置与仓位变动 - 截至三季度末，基金股票仓位占资产净值的78.12%，较二季度末提升10.11个百分点 [1] - 港股投资占比为29.14%，较二季度末微幅提升1.06个百分点 [1] - 前十大重仓股合计占基金资产净值比例为39.11% [1] 投资组合调整 - 三季度新进前十大重仓股为宁德时代、紫金矿业、四川成渝高速公路、石药集团和中芯国际 [1] - 退出前十大重仓股的为长江电力、恒瑞医药、东方电缆、三星医疗、美团-W [1] 投资策略布局 - 投资策略围绕高股息和新动能领域进行均衡布局，并灵活把握转债投资机会 [2] - 在红利方面，基于经营久期的可预见性、股息率高低及兑现确定性进行持仓调整 [2] - 细分行业层面增加了有色金属、半导体、电力设备新能源等子行业的投资比例 [2] - 转债方面基于低债券溢价率策略进行标的筛选，并随着价格上涨兑现部分收益，整体转债仓位有所降低 [2]

中国创新指数总体表现 - 2024年中国创新指数达174.2，比2023年增长5.3%，保持稳步增长态势 [3] - 在4个分领域的18个评价指标指数中，每万名R&D人员高价值发明专利拥有量指数、理工类毕业生占适龄人口比重指数等2个指标指数增速连续3年超过10% [3] 创新环境 - 2024年创新环境指数为186.0，比上年增长4.9%，该领域5个评价指标指数全部实现增长 [3] - 理工类毕业生占适龄人口比重指数比上年增长10.8%，连续3年保持两位数增长 [3] - 规模以上工业企业中研发费用加计扣除减免政策受惠企业达13.7万家，比上年增长11.1% [3] 创新投入 - 2024年创新投入指数为162.6，比上年增长5.1%，该领域4个评价指标指数全部实现增长 [3] - 我国基础研究经费达2500.9亿元，比上年增长10.7%，延续两位数以上较快增长势头 [3] 创新产出 - 2024年创新产出指数为215.8，比上年增长8.1%，是4个分领域中增长最快的领域，该领域4个评价指标指数全部实现增长 [4] - 截至2024年底，境内有效发明专利达到468.2万件，比上年增长16.6% [4] - 我国高价值发明专利拥有量达到197.8万件，占境内有效发明专利的42.2%，比重较上年提高0.7个百分点 [4] 创新成效 - 2024年创新成效指数为132.4，比上年增长1.9%，该领域的5个评价指标指数三升一平一降 [4] - 2024年我国全员劳动生产率为173898元/人，比上年提高4.9% [4] - 我国"三新"经济增加值为24.3万亿元，比上年增长6.7%，高于同期国内生产总值(GDP)现价增速2.5个百分点 [4]

宏观经济总体表现 - 前三季度全市生产总值16900亿元，按不变价格计算同比增长5.4% [2] - 第一产业增加值241亿元，增长3.2%；第二产业增加值4098亿元，增长4.9%；第三产业增加值12561亿元，增长5.6% [2] - 全市居民人均可支配收入达64041元，同比增长4.2% [6] 农业生产情况 - 前三季度全市实现农林牧渔业总产值395亿元，同比增长3.5%，增速比上半年加快0.3个百分点 [3] - 种植业、林业、渔业总产值分别增长3.6%、6.7%和3.4% [3] - 特色农产品中，茶叶、中药材、山核桃产量分别增长3.9%、5.5%和5.2% [3] 工业与制造业表现 - 前三季度全市规模以上工业增加值3425亿元，同比增长6.3% [3] - 高新技术产业、战略性新兴产业、装备制造业增加值分别增长7.7%、9.5%和9.4% [3] - 计算机通信和其他设备制造业、汽车制造业增加值分别增长14.5%和33.0% [3] - 工业控制计算机及系统、工业机器人、新能源汽车产量分别增长82.9%、97.9%和229.1% [3] 消费市场情况 - 前三季度全市社会消费品零售总额6819亿元，同比增长5.1% [3] - 限额以上单位中，新能源汽车零售额增长16.3%，通讯器材类商品零售额增长33.6%，家用电器和音像器材类商品零售额增长62.8% [3][4] - 限额以上单位粮油食品类、化妆品类、体育娱乐用品类商品零售额分别增长10.3%、12.6%和58.3% [4] 投资与基础设施 - 前三季度全市固定资产投资同比下降4.8%；扣除房地产开发投资后，固定资产投资增长6.4%，比上半年加快2.0个百分点 [5] - 工业投资同比增长5.3%，比上半年加快1.7个百分点 [5] - 基础设施投资增长14.4%，比上半年加快9.2个百分点 [5] 服务业发展 - 前三季度全市服务业增加值12561亿元，同比增长5.6% [5] - 1—8月全市规模以上服务业企业营业收入14635亿元，同比增长9.1% [5] - 数字经济核心产业服务业、高技术服务业营业收入分别增长13.4%和12.8% [5] 对外贸易表现 - 前三季度全市货物进出口总额6743亿元，同比增长7.1%，其中出口4812亿元，增长10.7% [6] - 机电产品出口2304亿元，增长12.3%；高新技术产品出口739亿元，增长11.7% [6] - 民营企业货物出口3679亿元，增长12.1%，占货物出口的76.5% [6] - 对东盟、共建"一带一路"国家出口分别增长18.5%和18.1% [6]

行业整体表现与宏观经济贡献 - 前三季度服务业增加值达592,955亿元，同比增长5.4% [1] - 服务业增加值占国内生产总值比重为58.4%，较上年同期上升0.8个百分点 [1] - 服务业对国民经济增长的贡献率为60.7%，拉动国内生产总值增长3.1个百分点 [1] 新动能与科技驱动 - 信息传输、软件和信息技术服务业增加值同比增长11.2%，9月生产指数达12.8% [2] - 1-8月数字技术应用业营收增长11.7% [2] - 高技术服务业投资同比增长6.1%，其中信息服务业投资增速高达33.1% [2] 服务消费与模式创新 - 前三季度服务零售额增长5.2%，增速高于商品零售0.6个百分点 [3] - 暑期旅游游览服务类平台电子商务交易额增长超两成，7-8月全国营业性演出场次和票房双双增长 [3] - 消费者需求多元化，从购买商品转向享受服务体验，个性化定制服务成为潮流 [3] 国际化发展与外资吸引力 - 1-8月我国服务贸易进出口增长7.4%，其中旅行服务出口增速飙升至57.6% [3] - 适用过境免签政策的入境外国人同比增长52.1% [3] - 服务业实际使用外资3,661.9亿元，占全部使用外资比重超过70% [3]

宏观经济核心表现 - 2025年前三季度中国国内生产总值（GDP）为101.5036万亿元，按不变价格计算同比增长5.2% [1] - 经济增速比上年全年和上年同期分别加快0.2和0.4个百分点 [2] - 经济增速横向对比明显高于多数主要经济体，领先于美国和欧盟 [3] 外贸领域表现 - 前三季度货物进出口规模创历史同期新高，增速逐季回升 [3] - 对东盟、拉美、非洲、中亚进出口分别增长9.6%、3.9%、19.5%和16.7%，市场多元化成效显现 [3] - 尽管受美国关税政策等外部因素影响，出口仍表现稳健 [3] 产业结构与创新动能 - 规模以上高技术制造业增加值同比增长9.6% [4] - 工业机器人、3D打印设备、工业控制计算机及系统产量分别增长29.8%、40.5%、98.0% [4] - 增长动能日益集中于电动汽车、光伏产品、无人机等高附加值领域，产业结构优化升级成效显著 [4] - 新能源汽车产销量保持全球第一，无人机、高铁、量子科技等发展全球领先 [4] 增长支撑因素 - 得益于经济基本面稳定、有效的政策协调和具有活力的国内市场 [3] - 传统产业现代化改造、高素质劳动力资源、完善的全产业链体系、现代化基础设施及可靠能源资源保障构成重要支撑 [5] - 贸易伙伴多元化布局、强劲工业产出以及高科技产业蓬勃发展是实现增长目标的有力保障 [6] - 庞大中等收入群体和政府的扩内需政策为国内消费增长创造新机遇 [6] 全球经济影响与评价 - 中国经济继续担当全球经济增长的主要引擎 [3][6] - 对世界经济注入确定性与稳定性，成为世界经济不可或缺的增长引擎 [1][6] - 作为全球重要制造业基地和消费市场，正在发挥全球经济稳定器的重要作用 [6] - 中国经济的稳健增长为合作伙伴注入信心，将继续担当可靠的贸易伙伴、重要的投资来源地和全球经济增长的主要动力源 [7]

宏观经济总体表现 - 上海全市实现地区生产总值40721.17亿元，为首次在前三季度突破4万亿元大关 [1] - 按不变价格计算，GDP同比增长5.5%，增速快于全国水平，并较上半年提升0.4个百分点 [1] - 经济增长展现出稳中有进、结构优化、新动能强劲的特征 [1] 金融业表现 - 金融业增加值达6965.27亿元，同比增长9.8%，显著超过5.5%的GDP平均增速 [2] - 金融业对第三产业增长的贡献率超过20% [2] - 上海全市主要金融市场成交额同比增长12.7%，其中上海证券交易所有价证券成交额增长38.4%，上海黄金交易所成交额增长40.2%，上海期货交易所成交额增长11.5% [2] - 9月末，全市中外资金融机构本外币存款余额达23.84万亿元，同比增长8.4%；贷款余额12.89万亿元，增长7.1% [3] 外贸与工业表现 - 全市货物进出口总额同比增长5.4%，其中出口总额同比增长11.3%，增速较全国高出4.2个百分点 [4] - 全市工业增加值同比增长5.2%，规模以上工业总产值同比增长5.7%，增速较上半年提高0.1个百分点 [4] - 三大先导产业制造业产值同比增长8.5%，增速快于全市规模以上工业总产值2.8个百分点 [5] - 人工智能制造业增长12.8%，集成电路制造业增长11.3%，生物医药产业增长3.6% [5] - 工业战略性新兴产业制造业总产值同比增长7.3%，其中新能源产业增长19.6%，新一代信息技术产业增长10.9%，高端装备产业增长10.3% [5] - 风力发电机组产量同比增长1.0倍，储能用锂电池产量同比增长27.9倍 [5] 消费与旅游市场表现 - 国庆中秋假期全市共接待游客2548.5万人次，同比增长19.7% [6] - 前三季度全市社会消费品零售总额达12302.77亿元，同比增长4.3%，增速较上半年提高2.6个百分点 [6] - 前三季度上海全市旅游入境人数达636.6万人次，同比增长37% [6] - 体育和娱乐用品类零售额同比增长27.7%，家具类增长22.1%，家用电器和音像器材类增长28.2% [7]

宏观经济整体表现 - 前三季度中国国内生产总值同比增长5.2%，经济增量达到39679亿元，同比多增1368亿元 [1] - 三季度GDP同比增长4.8%，增速比二季度回落0.4个百分点，但经济总量达35.5万亿元 [7] - 最终消费支出对经济增长贡献率达53.5%，比上年全年提升9.0个百分点，继续发挥经济增长主引擎作用 [4] 产业发展与结构优化 - 规模以上装备制造业、高技术制造业增加值占规模以上工业增加值的比重分别达到35.9%、16.7% [3] - 规模以上锂离子电池制造、船舶及相关装置制造、电机制造等行业增加值同比分别增长29.8%、22.9%、17.1% [5] - 信息传输、软件和信息技术服务业增加值增长11.7%，比上年同期加快1.7个百分点 [7] 投资与设备更新 - 设备工器具购置投资同比增长14.0%，拉动全部投资增长2.0个百分点 [4] - 与设备更新相关的计算机及办公设备制造业、通用设备制造业、铁路船舶航空航天和其他运输设备制造业投资分别增长7.4%、11.8%、22.3% [4] - 数控锻压设备、包装专用设备等更新类产品产量分别增长11.7%、26.0% [5] 消费与外贸表现 - 以旧换新政策涉及的限额以上单位家用电器和音像器材类、文化办公用品类、家具类、通讯器材类商品零售额均保持两位数增长 [4] - 新能源汽车、电动自行车、平板电脑等换新类产品产量分别增长29.7%、27.1%、9.5% [5] - 外贸展现强大韧性，货物进出口规模创历史同期新高，增速逐季回升，三季度货物进出口总额同比增长6.0% [2][7] 价格指数与市场预期 - 居民消费价格指数同比略降0.1%，但核心CPI上涨0.6%，其中9月份上涨1.0%，涨幅连续5个月扩大 [2] - 工业生产者出厂价格指数同比降幅连续2个月收窄 [5][7] - 制造业采购经理指数中，供应商配送时间指数为50.8%，比上月上升0.3个百分点，连续4个月上升 [6] 绿色转型与新兴动能 - 非化石能源消费占能源消费总量的比重同比提高约1.7个百分点 [3] - 外贸新动能成长壮大，"新三样"产品出口两位数增长 [3] - 机器人、3D打印设备等智能产品，绿色设备及绿色材料等产品产量持续较快增长 [7]

宏观经济总体表现 - 前三季度国内生产总值1015036亿元，按不变价格计算，同比增长5.2% [1][3] - 分季度看，一季度同比增长5.4%，二季度增长5.2%，三季度增长4.8% [3] - 国民经济展现出强大韧性和活力，延续稳中有进发展态势 [1] 工业生产与制造业 - 全国规模以上工业增加值同比增长6.2% [3][5] - 制造业增加值同比增长6.8%，装备制造业增加值同比增长9.7% [5] - 高技术制造业增加值增长9.6%，增速快于全部规模以上工业3.4个百分点 [5] - 3D打印设备、工业机器人、新能源汽车产品产量同比分别增长40.5%、29.8%、29.7% [5] 消费市场 - 社会消费品零售总额365877亿元，同比增长4.5% [6][8] - 服务零售额同比增长5.2% [8] - 限额以上单位家用电器和音像器材类、家具类、通讯器材类、文化办公用品类商品零售额分别增长25.3%、21.3%、20.5%、19.9% [8] 投资 - 制造业投资同比增长4.0% [9] - 高技术产业中，信息服务业投资同比增长33.1%，航空、航天器及设备制造业投资增长20.6%，计算机及办公设备制造业投资增长7.4% [9] 农业与服务业 - 前三季度农业（种植业）增加值同比增长3.6% [9][10] - 全国夏粮早稻产量合计17825万吨，比上年增加19万吨，增长0.1% [10] - 服务业增加值同比增长5.4%，其中信息传输、软件和信息技术服务业增加值同比增长11.2%，租赁和商务服务业增加值增长9.2% [10]

物价核心稳定 - 9月全国居民消费价格指数环比上涨0.1%，核心CPI同比上涨1%，为近19个月以来涨幅首次回到1% [1] - 核心CPI涨幅连续第5个月扩大，环比涨幅由上月持平转为上涨0.1% [1] - 食品价格环比上涨0.7%，影响CPI环比上涨约0.13个百分点，鲜菜、鸡蛋、鲜果、羊肉和牛肉价格均呈季节性上涨 [1] - 从同比看，CPI下降0.3%，降幅比上月收窄0.1个百分点，本月CPI同比变动中翘尾影响约为-0.8个百分点 [2] 工业生产者价格积极变化 - 9月工业生产者出厂价格指数同比下降2.3%，降幅比上月收窄0.6个百分点 [3] - 煤炭加工价格环比上涨3.8%，煤炭开采和洗选业价格上涨2.5%，黑色金属冶炼和压延加工业价格上涨0.2%，均连续两个月上涨 [3] - 煤炭加工、黑色金属冶炼和压延加工业、光伏设备及元器件制造价格同比降幅比上月均有收窄 [3] 新动能带动产业消费升级 - 飞机制造价格同比上涨1.4%，电子专用材料制造价格上涨1.2% [8] - 工艺美术及礼仪用品制造价格同比上涨14.7%，运动用球类制造价格上涨4%，营养食品制造价格上涨1.8% [9] - 智能产业最新成果显现，包括飞行汽车、人形机器人等 [6]