外汇市场动态 - 市场可能继续试探日本政策制定者对日元贬值的容忍度 [1] - 针对日元的投机压力仍高企 [1] 政策与政治环境 - 政策制定者的口头警告是应对日元贬值的首道防线 [1] - 日本缺乏明确的外汇市场干预指引 [1] - 日本可能提前大选 这可能削弱财务省与央行在外汇市场行动的协调能力 使局势更复杂 [1]

外汇市场动态与日元前景 - 市场正持续试探日本政策制定者对日元贬值的容忍度 [1] - 尽管政策制定者发出口头警告作为第一道防线，但由于缺乏关于干预时机、规模或触发条件的明确指引，针对日元的投机压力持续高企 [1] - 日本可能提前举行大选，这可能削弱财务省与日本央行在外汇市场采取果断行动的协调能力，令局势复杂化 [1]

日本央行加息预期与财政政策影响 - 日本央行最早可能于4月上调基准利率，早于市场预期的每六个月加息一次的节奏，交易员认为4月加息的概率约为40% [1][4] - 日本央行上月将基准利率上调至0.75%，创三十年来最高水平，但仅遏制了日元进一步贬值，并未推动其升值 [3] - 日本央行政策委员会正密切关注日元贬值对物价水平的影响，因一项关键通胀指标预计将显示，截至2025年的四个日历年里，日本物价平均涨幅持续高于央行设定的2%目标，为自1992年以来最长的连续达标周期 [4] 日元汇率走势与市场干预 - 日元兑美元汇率周二跌约0.5%，创一年多新低，已逼近日本财务省2024年入市干预的汇率关口 [1] - 当前日元汇率持续徘徊在2024年日本财务省四次入市干预的关口附近 [5] - 在日本央行下次议息会议前，若日元持续下跌，提振日元的责任将落在日本财务省肩上 [3] 财政政策及其市场影响 - 首相高市早苗推出了新冠疫情以来规模最大的补充预算案，同时敲定了日本历史上额度最高的下一财年初始预算 [6] - 市场对高市早苗财政政策的担忧是压制日元汇率的核心因素，其扩张性财政支出计划若在提前大选中胜出后进一步推进，将加剧日元走弱 [3][5] - 高市早苗在通胀显现的背景下大规模扩大财政支出，被前央行官员批评为“极为宽松且危险的政策取向”，市场已对其失去信任 [4][7] 债券市场反应与通胀背景 - 对政府长期财政立场最为敏感的超长期国债收益率快速攀升，日本30年期国债收益率周二早盘触及3.52%的历史新高，而在去年10月底该收益率仅为3%左右 [7] - 通胀推升税收收入至历史新高，同时扩大了日本名义经济总量，进而降低了债务与国内生产总值的比率 [6] - 日元贬值会通过抬高进口成本加剧通胀压力，这将对日本央行的利率决策形成制约 [4]

日元汇率动态与市场反应 - 日元兑美元汇率跌至18个月以来最低水平，一度下跌0.6%，触及1美元兑换159.05日元[1][7] - 汇率下跌部分原因是日本首相高市早苗有意提前举行大选的消息，市场担忧“高市交易”卷土重来，持续压制日元[1][7] - 尽管美日财长均对日元“单向贬值”表示担忧，但日元跌势仍在加剧[1][2][7][8] 官方立场与潜在干预 - 日本财务大臣片山皋月与美国财长贝森特会晤，提及对日元单向贬值的担忧，并获美方同感[1][7] - 市场猜测日本此行意在寻求美国对日本干预汇率的默许，两国将在副部长级别保持密切沟通[1][7] - 市场将1美元兑160日元视为关键的干预红线，汇率干预可能性重新成为焦点[1][7] - 日本官方此前提出，可能触发干预的情形是“汇率无序波动”，片山皋月此次强调的“单向贬值”正针对此情形[2][8] - 2024年当日元跌近160时，日本当局曾四次入市干预，为后续行动划定了参考区间[2][8] - 去年12月日元跌破157时，片山皋月曾警告政府已做好准备随时干预[2][8] 经济影响与商业界担忧 - 日元贬值推高日本进口成本，加剧国内物价上涨压力[3][10] - 为缓解民生成本，首相高市早苗推出了包含公用事业费用补贴的大规模经济刺激计划[3][10] - 日元贬值虽有望提振大型出口企业利润并推动日股刷新历史新高，但日本商界对日元持续走低担忧加剧[2][8] - 日本最大商业团体经团联会长筒井信隆表示，日元贬值已略显过度，亟需推动汇率回调走强，若失控则干预将成为必要[2][8] 货币政策与加息预期 - 日本央行于去年12月将基准利率上调至三十年来最高水平，多数经济学家原预计下一步行动将推迟至今年6月[3][10] - 日元持续贬值可能会加大日本央行提前加息的压力[3][10] - 美国财长贝森特曾呼吁日本央行加息，以此作为提振日元的重要手段[4][10] - 日本央行前审议委员樱井诚表示，受市场对高市早苗财政政策走向的担忧影响，日本央行最早或于今年4月启动加息[4][10] 市场预期与信号传递 - 道富银行信托公司东京分行行长巴特・若林表示，随着日元跌破158关口，市场预计日本官方将释放言论以平抑剧烈波动[3][9] - 日本当局意在向市场传递明确信号，即不存在所谓的“单边押注交易”[3][9] - 伊藤忠商事研究所首席经济学家武田敦认为，高市政府同样有意为日元贬值踩下刹车[5][10] 其他相关背景 - 美日财长会晤正值美国司法部对美联储采取新法律行动之际，引发对美国货币政策或遭政治干预的担忧[5][10] - 尽管该事件令美元承受普遍压力，但日元汇率在周二依旧延续下跌走势[6][10] - 此次双边会谈发生在全球金融当局稀土问题会议期间，双方讨论了加强供应链建设的关键任务[6][11]

企业破产总体情况 - 2025年日本企业破产数量为10,300起 同比增加2.9% 创2013年以来新高 且为连续第四年同比增加 [1] - 破产企业绝大多数为小规模企业 负债额未满1亿日元的企业占比高达77% 创历史新高 约九成破产企业员工人数不足10人 [1] 主要破产原因 - 因劳动力短缺而破产的案例同比激增40% 达到397起 创历史新高 主要原因包括人工成本高涨 招工难和员工离职 [1] - 因通货膨胀导致企业破产的案例为767起 连续三年增加 [1] - 部分企业未能及时解决过度债务问题 并需将利率上升 特朗普关税政策及对华关系恶化等因素纳入新的经营风险考量 [2] 行业破产分布 - 在10个行业中 有7个行业的破产案例高于上年水平 [1] - 服务业破产案例最多 为3,478起 同比增加4.4% 连续四年高于上年并创下历史新高 [1] - 建筑业破产案例为2,014起 连续四年增加 时隔12年再次超过2,000起 [1] 未来趋势展望 - 预计从当前至2025财年末 企业破产数量将呈上升趋势 原因包括部分复苏乏力的企业难以为继 以及一些放弃业务重整的企业陆续出清 [2]

市场表现 - 东京股市两大股指13日继续上涨 日经225指数收盘上涨3.10% 东证指数上涨2.41% 两大股指均创历史新高 [1] - 至收盘时 日经指数上涨1609.27点 收于53549.16点 东证指数上涨84.78点 收于3598.89点 [2] 驱动因素 - 市场受日本首相高市早苗或于1月下旬宣布解散众议院提前举行大选消息刺激 东京股市两大股指13日跳空高开 [1] - 在海外机构投资者积极买入拉动下 大盘全天高位盘整 [1] - 东京外汇市场日元对美元汇率当天大幅走软利好出口类股票 丰田等出口相关股票明显上涨 [1] 行业板块 - 东京证券交易所33个行业板块多数上涨 运输机械 银行业 批发业等板块涨幅靠前 [2] - 航空运输业 其他制品 零售业等板块下跌 [2]

日本央行加息预期与财政政策影响 - 日本央行前委员樱井真表示 日本央行必须在6月或7月前至少加息一次 且行动可能提前至4月 [1] - 市场普遍预期日本央行将以每半年一次的节奏加息 因此4月加息将早于市场共识 隔夜掉期交易显示交易员认为4月加息概率约为40% [4] - 日本央行上个月将借贷成本提高至0.75% 创三十年来最高水平 但仅起到防止日元进一步下跌的“刹车”作用 未能推动汇率回升 [1] 日元汇率走势与市场担忧 - 因市场对首相高市早苗的财政政策方针担忧加剧 日元持续走软 周二上午日元兑美元在东京市场触及158.50 创一年来最低水平 并接近财务省2024年干预汇市时的水平 [1] - 樱井真认为 市场对高市早苗财政立场的潜在担忧将使日元保持疲软甚至进一步走软 这将影响央行利率决策 因为日元贬值会通过更高的进口成本加剧通胀压力 [4] - 日元汇率继续在触发日本财务当局2024年四次干预的水平附近徘徊 由于高市早苗支持政府支出以刺激增长 且曾批评日本央行加息 随着她成为日本首位女首相的可能性增加 日元在去年10月初重启了下跌趋势 [4] 财政政策与市场反应 - 首相高市早苗已公布自新冠疫情以来最大规模的补充预算 以及有史以来规模最大的下一财年初始年度预算 [5] - 樱井真批评高市早苗的财政政策 指出其是在没有找到资金来源的情况下先决定支出 这是一种非常松散且危险的做法 [5] - 对政府长期财政立场最敏感的超长期债券收益率已显示出快速上升趋势 30年期日债收益率在周二早间触及3.52% 创下历史最高纪录 而10月底这一数字约为3% [5] 通胀背景与央行关注 - 下周公布的关键通胀指标预计将显示 截至2025年的四个日历年内 价格平均涨幅均高于日本央行2%的目标 这是自1992年以来持续时间最长的一次 [4] - 随着生活成本的长期上升 日本央行委员会已发出信号 表示正在密切关注日元走软对物价的影响 [4] - 高市早苗的支持者指出 通胀将税收收入推高至创纪录水平 并扩大了名义经济规模 从而降低了日本债务占GDP的比例 [5]

日元汇率动态与政府立场 - 日元兑美元汇率跌至158.88，为2024年7月以来最低水平[1] - 日元汇率急速下滑，约一年来首次突破158日元兑1美元关口[2] - 日本财务大臣片山皋月暗示政府准备加大干预力度以阻止日元进一步下跌[1] 市场波动与潜在干预 - 日本内阁官房副长官尾崎正直警告政府将对过度的货币波动采取适当措施[4] - 澳新银行日本外汇及大宗商品销售主管Hiroyuki Machida预计，即便政府干预，日元抛售趋势仍将持续，直到选举结果和财政政策走向明朗[4] - Machida猜测，干预不会在日元兑美元汇率达到160时立即发生[4] 汇率波动的原因分析 - 日元下滑部分原因是日本提前大选的消息引发猜测，即自民党若胜选将有助于确保扩张性财政政策的实施[2] - 澳新银行高管认为，日元近期的疲软偏离了基本面，而美日之间的利率差距正在缩小[4] - 日元疲软会推高日本进口成本，给日本家庭带来压力，并可能影响首相高市早苗的民意支持率[2] 政府沟通与外部态度 - 日本财务大臣片山皋月与美国财政部长斯科特·贝森特进行沟通，双方均对近期日元“单方面贬值”表示担忧[2][3] - 片山皋月的言论反映了日本官员对日元贬值日益加剧的不安情绪[2] - 片山皋月暗示，美国对日本的市场干预行为持默许态度[3]

政治动态与选举计划 - 日本执政党自民党计划于本月下旬解散众议院，并倾向于在2025年2月提前举行大选 [1][6] - 自民党有意借助高市早苗首相高达75%的历史新高支持率来稳固执政联盟地位，其支持率已连续第三个月稳定在70%以上 [1][7][8] - 日本总务省已指示各地方选举委员会为可能的大选做好筹备工作 [1][8] 执政联盟现状 - 若2月提前大选举行，将是自民党首次与执政联盟中的小党日本维新会联手参选 [1][8] - 自民党与日本维新会目前在众议院共占据230个席位，加上3名无党派议员，执政联盟在众议院465个席位中以微弱优势占据多数 [1][9] - 执政联盟在参议院处于少数地位，在250个席位中仅持有119席 [2][9] 在野党动态与潜在联盟 - 日本最大在野党立宪民主党党首野田佳彦承诺推动罢免执政联盟，并释放出与自民党前执政伙伴公明党结盟的信号 [3][10] - 立宪民主党目前在众议院拥有148个席位，公明党则掌握24个席位 [4][11] - 公明党于2025年10月因自民党存在“非法政治资金行为”宣布退出执政联盟，结束了双方自1999年以来的合作关系 [4][11] 当前经济挑战 - 高市早苗上任后需应对日元贬值、通胀高企及经济疲软等多重难题 [5][12] - 日元兑美元汇率跌至一年来最低水平，周一一度触及1美元兑158.19日元的低位 [5][12] - 日本通胀率连续第44个月超过日本央行设定目标，三季度修正版GDP环比萎缩0.6%，按年率计算则下滑2.3% [5][12]

市场对日元汇率趋势转变的预期 - 2026年起始的日元汇率具有较强支撑 市场出现了日元汇率将转向升值的看法[2] - 2023至2025年的日元汇率均以1月为转折点 转向与上年完全相反的方向[2][9] - 年初交易主题容易发生变化 1至2月很容易成为形成下一个趋势形式的起点[9] 近期市场表现与干预警惕 - 1月6日东京外汇市场 日元兑美元汇率一度升值至156.0至156.5日元区间 较5日最低点升值约1日元[4] - 日本财务相在2025年12月下旬表示拥有采取干预汇率等措施的“自由裁量” 强烈牵制了日元贬值趋势[6] - 市场对汇率干预的警惕并未消失 日元很难再单向贬值[2][6] 韩国市场动向的参考意义 - 韩国当局自12月以后全面展开牵制韩元贬值的口头干预[5] - 有消息称韩国国民年金公团通过外汇套期保值交易买入韩元以支撑汇率[5] - 韩元与日元兑美元汇率走势类似 韩国加强纠正韩元贬值的动向可能预示日本也会加强纠正日元贬值的动向[8] 市场参与者的观点 - 一家大型日资银行的外汇经纪人认为 在对财政恶化的担忧减弱情况下 日元走向升值会是主流剧本 不能完全断定日元会进一步贬值[9] - 三菱UFJ信托银行的市场营业课课长认为 日元汇率可能在整体贬值局面下慢慢转向升值 很难在这个时候积极做空日元[9] - 瑞穗证券的首席外汇策略师指出 年初交易主题发生变化 与上年末时预期相反的情况在持续[9] 潜在的汇率转变契机 - 2026年春季劳资谈判若能切实确认加薪方向 日元将面临升值压力[10] - 美国利率动向对日元汇率影响显著 在1美元兑155日元状态下 美国长期利率波动1%可能导致日元汇率波动约12日元[10] - 12月美国就业数据可能成为日元对美元汇率的风向标[11] - 截至2025年12月30日 对冲基金等非商业部门的日元持仓出现小幅净买入 投机者仓位已回归中性 为投资者着眼于2026年趋势变化开始行动奠定了基础[11]