美联储2025年9月利率决议 - 美联储宣布2025年首次降息 将联邦基金利率目标区间下调25个基点至4.00%-4.25% [1] 政策声明要点 - 政策声明指出美国经济活动增长放缓 就业增长速度减慢 失业率小幅上升但仍处于低位 [3] - 通胀有所上升并保持在相对较高的水平 委员会关注通胀和就业两方面的风险 [3] - 委员会判断就业方面的下行风险有所增加 [3] 利率决策分歧与点阵图预测 - 决议出现反对票 白宫经济顾问米兰要求降息50个基点 [4] - 美联储官员中位预期显示2025年还有两次各25个基点的降息 [4] - 点阵图显示 除米兰外的18位官员中 有1人认为应加息25个基点 6人认为年内不再降息 2人认为应再降息25个基点 9人认为应再降息50个基点 [6] - 米兰预期美联储在9月降息后 年内应再额外进行至少100个基点的降息 [6]

美联储利率决议 - 美联储将基准利率下调25个基点至4.00%-4.25%的区间，符合市场预期 [2] - 联邦公开市场委员会以11票赞成、1票反对通过降息决定，反对意见少于华尔街预期 [3] - 新任理事斯蒂芬·I·米兰是唯一反对者，其主张本次应降息50个基点 [4] 政策前景与点阵图信号 - 美联储释放信号称，鉴于对美国劳动力市场的担忧加剧，年内还将再降两次 [3] - 点阵图显示分歧较大，19名与会者中有9人预计今年只会再降一次，10人预计会再降两次 [5] - 点阵图显示2026年仅一次降息，明显慢于当前市场对三次降息的定价，官员们预计2027年再降一次 [5] 经济基本面评估 - 会后声明将经济活动描述为“有所放缓”，并新增表述称“就业增速放慢” [4] - 声明指出通胀“有所回升且仍处于偏高水平” [4] - 8月失业率升至4.3%，为2021年10月以来最高，今年以来就业增长停滞 [10] - 劳工统计局修正显示，截至2025年3月之前的12个月内，经济新增就业岗位较最初统计少了近100万个 [10] 市场即时反应 - 美股三大指数一度直线拉升，随后跳水 [12] - 道琼斯指数最新报46117.66点，上涨359.76点，涨幅0.79% [13] - 纳斯达克综合指数最新报22187.51点，下跌146.44点，跌幅0.66% [14] - 标普500指数最新报6595.10点，下跌11.66点，跌幅0.18% [17] - 美元指数跳水至96.4025，下跌0.2437，跌幅0.2522% [19] - 离岸人民币上涨至7.0895，下跌0.0140，跌幅0.1971% [19]

美联储降息预期与市场定价 - 华尔街交易员几乎笃定美联储将宣布降息25个基点，并预计年底前再降息两次（每次25基点），未来12个月累计降息幅度约为150个基点 [1] - 巴克莱银行经济学家预测美联储今年总计将降息三次，到2025年底点阵图中值将降至3.6% [3] - 摩根大通认为存在概率仅为7.5%的可能性，即美联储因劳动力市场疲软而降息50个基点 [5] 市场波动性预期 - 花旗集团数据显示，预计标普500指数在美联储决议日的单日涨跌幅度约为0.72%，略低于过去八次会议期间0.77%的平均实际波动幅度 [1] - 芝加哥期权交易所波动率指数（VIX）已跌至2025年以来的近低点 [3] - 摩根大通认为市场反应可能与衍生品持仓暗示的趋势一致，即整体趋于平稳 [3] 股市表现与历史背景 - 自4月初以来，标普500指数市值已增加14万亿美元，周二收盘时距历史高点仅差0.1% [2] - 在特朗普于4月公布关税计划后，标普500指数曾险些跌入熊市，随后五个月内飙升约30%，这一涨幅自20世纪50年代以来仅出现过四次 [2] - 摩根大通私人银行数据显示，历史上美联储在标普500指数处于距历史高点1%区间内时降息16次，此后一年该指数均上涨，平均回报率接近15% [2] 政策声明与市场潜在反应 - 若美联储发布的“点阵图”显示政策制定者整体立场更趋鹰派，可能会引发一波抛售潮 [1] - 摩根大通交易部门预计，若美联储降息25基点但鲍威尔因担忧通胀而不愿支持进一步降息，标普500指数当日将收平或下跌至多0.5% [4] - 摩根大通全球市场情报部门认为，最可能的结果是美联储降息25基点，只要鲍威尔倾向鸽派并释放“渐进降息”信号，标普500指数有望上涨0.5%至1% [3] 市场参与者观点与策略 - 斯提夫尔·尼古拉公司董事总经理贾斯汀·威格斯表示，当前局面可能演变为“预期利好时买入，消息落地后卖出”的行情，但交易员存在“踏空焦虑”，可能利用任何回调机会加仓 [2] - 米拉马尔资本高级投资组合经理马克斯·沃瑟曼表示，若鲍威尔态度鹰派且对通胀表达担忧将引发市场恐慌，但只要他保持鸽派立场并暗示很快会进一步降息，股市就会做出积极反应 [3] - 彭博情报首席美国经济学家安娜·王指出，许多FOMC官员并不希望在本次会议上降息，预计至少会出现公开的反对意见 [3]

印度卢比汇率表现 - 印度卢比兑美元连续第四个交易日走强，周三一度升至87.90附近，创下两周新高[1] - 根据汇率表格数据，美元兑印度卢比下跌0.15%，而印度卢比兑所有主要货币均呈现强势，兑美元、欧元、英镑、日元、加元、澳元及瑞郎的涨幅分别为0.15%、0.20%、0.20%、0.20%、0.24%、0.23%和0.27%[2] - 美元/卢比汇价回落至20日指数移动均线附近（约88.00），技术面显示短期趋势存在不确定性[3] 地缘政治与贸易关系驱动因素 - 卢比上涨动力来自印度总理莫迪与美国总统特朗普在双边关系及乌克兰局势上的积极表态[1] - 特朗普在Truth Social上发文称与莫迪进行了"积极的电话交流"，并感谢莫迪为结束俄乌战争所做的努力，莫迪也表示印度支持特朗普推动"和平解决乌克兰冲突"的倡议[1] - 美印贸易谈判代表在新德里进行了会晤，双方举行了"积极的会议"，并暗示未来将通过线上方式继续讨论，这些进展缓解了因贸易摩擦而紧张的美印关系[1] 宏观经济与货币政策环境 - 美元整体疲软是卢比走强的另一大原因，美元指数周二跌至96.70，创两个月新低[3] - 市场预期美联储将在政策会议上开启降息周期，根据CME FedWatch工具，有96%的可能性降息25个基点至4.00%-4.25%[3] - 巴克莱分析师预计，美联储最新中位数预测显示到2025年可能会有三次降息[3] 市场资金流动数据 - 数据显示，9月以来外国机构投资者共抛售股票10,204.54亿卢比，而在7月和8月抛售规模分别高达47,666.68亿卢比和46,902.92亿卢比，表明抛售力度有所减缓[1] 技术分析关键点位 - 美元/卢比下方关键支撑位在87.66（8月28日低点），上方阻力在88.65（9月11日高点）[4] - 14日RSI指标已降至50附近，表明多头动能暂告一段落，但整体偏多格局依旧维持[4]

美联储9月利率决议核心观点 - 市场普遍预期美联储将降息25个基点至4.00%-4.25%区间 这将是去年12月以来的首次降息 据路透调查的107位分析师中 105位预计降息25个基点 仅2位预期降息50个基点 [1] - 本次会议看点包括 FOMC投票可能出现史无前例的“四方分裂” FOMC声明措辞的细微变化 点阵图对降息路径的指引 以及鲍威尔对劳动力市场的看法 [1] - 会议焦点在于这是否标志着新一轮宽松周期的开始 以及美联储是否会释放连续降息的信号 [4] 利率决议与投票格局 - 市场普遍预期美联储将降息25个基点 但FOMC内部可能出现“四方分裂”的投票局面 [1][9] - 投票分歧可能包括 以Miran、Waller和Bowman为代表的“超级鸽派”或将投票支持降息50个基点 以主席鲍威尔为首的中间派可能投票支持降息25个基点 以Goolsbee和Hammack等官员为代表可能投票维持利率不变 理事Cook可能为了反击白宫压力而意外投票支持加息25个基点 [1][9] - 特朗普政府对美联储的政治干预达到新高度 特朗普任命其经济顾问Miran为美联储理事 并试图解雇理事Cook但被法院阻止 这为投票增添了不确定性 [5] 降息动因：就业市场疲软 - 美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔会议上的立场转变为本次降息奠定了基础 [6] - 就业市场数据疲软 7月就业报告疲软加上两个月净向下修正25.8万个职位 8月就业数据持续疲软 巩固了9月降息预期 [6] - 劳工统计局初步基准修正显示 过去一年拜登政府时期的就业岗位被大幅下调91.1万个 最近四个月考虑修正后的每月新增就业岗位在-1.3万至7.9万之间 其中三个月低于美联储预期的盈亏平衡就业率 [6] - 美联储理事Waller基于就业市场疲软一直倡导降息 但Goolsbee等官员仍保持谨慎 希望确认服务业通胀上升只是暂时现象 [6] 政策指引：FOMC声明与点阵图 - 分析普遍预计 FOMC声明将承认劳动力市场疲软 高盛预计声明会使用与2024年9月类似的措辞 但预计不会改变旨在持久的政策指引 也不会暗示10月将再次降息 [8] - 摩根士丹利预计 美联储可能使用类似措辞表示“就业增长已经放缓” 同时仍承认失业率较低 在通胀方面 委员会可能再次表示通胀“仍然有些偏高” 并详述关税带来的临时上行压力 [8] - 点阵图更新将成为塑造市场对年底及2026年降息预期的关键工具 高盛预计 中位数点阵图可能显示2025年总共降息两次至3.875% 尽管以10比9的微弱优势 [8] - 对于更长期展望 预计中位数点阵图显示2026年再降息两次至3.375% 2027年降息一次至3.125% 2028年不变 长期或中性利率维持在3%不变 [12] 未来降息路径预期 - 高盛预计美联储将在9月、10月和12月连续三次降息25个基点 随后在2026年再降息两次 最终利率降至3%-3.25%区间 如果就业市场恶化速度超预期 10月或12月也可能降息50个基点 [11] - 前克利夫兰联储主席Loretta Mester表示 不预期本周降息后会紧接着出现一系列降息行动 他们必须关注数据 逐次会议进行评估 [7] - 目前市场押注美联储将在10月和12月会议上继续降息 [4] 市场潜在反应 - 摩根大通预计鸽派降息25个基点的概率为47.5% 这将推动标普500指数上涨0.5%-1% [13] - 该行警告美联储会议可能成为“利好出尽”事件 月底前可能出现3-5%的回调 [13] - 该行提供的市场反应矩阵显示 加息情况下（概率1%）标普500指数将下跌2%-4% 维持利率不变（概率4%）将导致1%-2%的跌幅 鹰派25个基点降息（概率40%）可能使指数持平至下跌50个基点 鸽派25个基点降息（概率47%）将推动指数上涨50个基点至1% 而50个基点降息（概率7.5%）的结果范围较广 从下跌1.5%到上涨1.5%不等 [13] - 如果出现回调 关键催化剂可能包括 9月26日的PCE数据、10月3日的非农就业数据 以及10月15日的CPI数据 [13] - 摩根大通看好牛市情况 建议利用任何回调增加风险敞口 特别是科技股、人工智能主题以及在美元走弱环境下的新兴市场 [13]

美联储9月议息会议前瞻 - 外界普遍预计美联储将在9月会议上降息25个基点 降息概率为96% 降息50个基点的概率为4% [3][5] - 美联储内部可能出现严重分歧 鹰派和鸽派官员可能同时投下反对票 若出现至少三位委员持不同意见 将是1988年以来首次 [8][9] - 美联储主席鲍威尔面临充满挑战的新闻发布会 需要阐释内部争论并发出未来政策信号 其关于劳动力市场担忧的立场备受关注 [16][17][18] 点阵图预测与利率路径 - 市场关注点阵图是否会显示2025年降息次数从两次增加至三次 这将决定市场对决议的鸽派或鹰派解读 [11] - 美银和高盛均预测点阵图中值将显示年内降息两次 利率中值落至3.875% [12][14] - 点阵图还将揭示2026年利率预测离散度和长期中性利率调整 反映官员政策分歧程度 [11] 历史市场表现与资产配置启示 - 标普500指数在美联储首次或重启降息后12至24个月内大多出现正回报 平均12个月回报率达11% 排除科技泡沫和金融危机时期则达18.4% [20] - 经济强劲时降息周期中金融和工业等周期性板块表现优于大盘 经济疲软时医疗保健和必需消费品等防御性板块回报率最高 [22] - 高通胀环境下降息时黄金总是赢家 过去25年此类情形下金价次年从未下跌 年回报率约13% 美银预测金价2026年达4000美元/盎司 [22] 中国市场影响与行业表现 - 预防式降息后A股和港股整体上涨 TMT科技板块及消费核心资产占优 电子行业T+60天平均涨幅33.1% 计算机涨幅37.77% [23][26][27] - 衰退式降息后A股受全球经济衰退影响调整 金融和周期板块等防御类资产相对占优 银行板块T+60天平均涨幅3.18% [23][26][27] - 港股对外部流动性更敏感 两类降息后短期均上涨 预防式降息后消费、工业、科技表现较好 衰退式降息后能源、电讯等防御资产占优 [27]

白银TD市场行情 - 白银TD价格日内表现疲软，截至发稿暂报9887元/千克，较今日开盘价10111元/千克下跌1.76% [1] - 盘中最高触及10124元/千克，最低下探9872元/千克，短线走势偏向看跌 [1] - 技术分析显示，上方阻力位关注10124-11000区间，下方支撑位看9600-9872区间 [5] 美联储政策预期 - 美联储FOMC点阵图预计将体现内部分歧，并可能揭示官员是否倾向于在10月和12月的会议上继续降息 [3] - 点阵图将首次发布2026年的利率预测，暗示官员对后续降息次数的预期 [3] - 市场正定价“大幅宽松”预期，有投资者预计今年将降息75基点，2026年再降息75基点 [3] 政策对美元的影响 - 美联储的降息将对美元产生显著的负面影响，因利率下调会直接降低美元的息差优势 [3] - 美元吸引力减弱可能导致资金从美元资产流出 [3] - 若点阵图暗示未来进一步降息，例如在10月和12月继续降息，将强化美元中长期贬值预期 [4] 政策信号传递方式 - 分析认为实质性的宽松周期将根据通胀和劳动力市场数据的组合逐步展开，而非由FOMC提前释放明确信号 [3] - FOMC短期内不太可能通过预测来完全兑现市场的大幅宽松预期，但未来可能更倾向于这一方向 [3]

智通财经APP获悉，在美联储即将作出决策之际，彭博美元现货指数已逼近2022年3月以来的最低水平，连续第三日下跌0.1%，市场正密切关注央行政策动 向及未来降息节奏指引。欧元与日元引领主要货币兑美元走强，交易员在等待美联储公告的同时，也在评估年内降息路径的更多细节。 市场参与者还将重点关注美联储公布的点阵图，该图表将反映政策制定者对未来数月货币政策宽松幅度的预测。 图2 图1 此次美联储自美东时间周二起召开为期两天的货币政策会议，背景是就业市场出现疲软迹象——8月就业增长明显放缓，失业率升至2021年以来最高水平， 加之上周修正数据显示，截至3月的年度就业增长远弱于此前预期，引发市场对劳动力市场加速恶化的担忧。 同时，美国总统特朗普持续施压要求降息，而美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔研讨会上的鸽派表态进一步强化了市场对降息的预期。 Monex分析师John Doyle指出，当前市场几乎每天都在消化美联储进一步降息的可能性，到年底累计降息75个基点已成为新的基准情景。 掉期市场交易员已完全计入今日降息25个基点的预期，降息50个基点的概率极低——即便周二公布的零售销售数据强于预期，也未动摇这一押注，仅暗示降 息幅度 ...

市场对美联储9月议息会议的降息预期 - 市场普遍预期美联储将在9月会议上降息25个基点，根据芝商所数据，降息25个基点的可能性为96.1%，降息50个基点的可能性为3.9% [1] - 本次会议将公布最新的《经济预测摘要》与点阵图，受访专家认为点阵图透露的信息或更为“鸽派”，暗示更宽松的货币政策 [1] 支持降息的经济数据依据 - 美国8月CPI同比上涨2.9%，与预期持平，核心CPI同比上涨3.1%，也与预期持平 [1] - 美国8月非农就业人口仅增加2.2万人，远低于预期的7.5万人和前值的7.3万人，失业率升至4.3% [1] - 专家分析，尽管通胀较4月低点（2.3%）有所反弹，但上升趋势总体放缓，而就业数据恶化速度、幅度和潜在风险远超通胀的温和反弹 [2][3] - 美联储主席鲍威尔曾表示，就业下行风险正在上升，而关税政策对通胀的影响可能只是短暂的 [4] 市场押注侧重就业而非通胀的原因 - 专家指出，就业数据的恶化促使市场认为美联储需要采取“预防性”措施来应对可能加速恶化的就业形势 [2] - 尽管8月CPI反弹至2.9%，但主要是受能源价格和关税传导推动，且传导压力温和，在就业市场降温背景下，薪资增速下行带来的需求降温将抵消部分通胀压力 [3] - 近期非农就业人口大幅下修，2024年4月至2025年3月美国新增就业岗位比最初统计少91.1万个，或意味着劳动力市场早已疲软 [3] 对降息幅度与节奏的预测 - 专家认为，降息25个基点既能释放宽松信号，又为后续政策预留调整空间，若直接降息50基点可能被市场解读为对经济衰退的恐慌性反应 [2] - 对于年内降息路径，有专家预测美联储在年内剩余三次会议中或将降息两至三次，总共降息50个基点 [7] - 另有专家基于关税对通胀的推升将在四季度见顶，同时劳动力市场持续疲软，预测美联储或将于年内降息75个基点 [7] - 从长期看，有专家认为未来一年内美联储或将降息200个基点，利率将降至2.25%-2.5%区间 [8] - 芝商所数据显示，市场预计2025年降息75个基点的可能性为71.6%，预计到明年9月降息125个基点和150个基点的可能性分别为28%和28.6% [9] 对点阵图（SEP）的关注点 - 本次点阵图三大看点：一是对长期中性利率的预测，若从3.0%下调至2.75%将释放“低利率常态化”信号；二是2025年降息路径中位数是否从6月预测的降息50基点上调至75基点；三是2026年利率预测的离散度是否扩大，以反映内部分歧 [10] - 专家认为点阵图或将透露对失业率的更悲观情绪、对通胀的更乐观情绪，以及更鸽派的降息路径 [10] - 6月点阵图显示，支持年内降息2次的人数与支持维持当前利率的人数基本持平，预示着内部分歧加大 [12] 美联储“政治化”的潜在影响 - 美联储理事会人事变动引发关注，目前七席中三人为拜登政府任命，四人为特朗普政府任命 [13] - 短期来看，有专家认为尽管内部争论增加，但对货币政策影响不大，在2026年5月鲍威尔卸任前政策将延续当前风格 [13] - 有更悲观预期认为，若新提名的理事在9月会议后就职，可能在10月会议上推动更激进的降息，使美联储在数据未完全确认的情况下提前行动 [14] - 长期来看，新任美联储主席将由特朗普任命，候选人包括哈西特、沃什和沃勒，三人均曾表现出对美联储的批评 [14] - 有专家认为，由特朗普提名的新任美联储主席将更加鸽派，但降息更多是顺应经济周期 [15] - 政治化可能侵蚀美联储独立性，造成政策可信度下降，但美联储可坚持“数据优先”原则进行抵御 [15]

美联储9月利率决议公布在即，美股小幅震荡，等待可能的降息落地。当地时间9月16日，美股三大股指小幅下跌；热门中概股多数上涨，纳斯达克中国金 龙指数大涨1.76%，续创阶段新高。 当前市场认为，美联储本月降息或已"板上钉钉"，因此伴随着最新利率决议一同公布的"点阵图"更加值得关注。机构研判，2025年全年降息次数的指引将 在2次和3次之间。 大宗商品方面，隔夜伦敦金现货价格盘中首次突破每盎司3700美元关口。机构认为，当下黄金阶段性具备适中的风险回报比与战术性配置价值。 最新非农就业数据大幅下修叠加通胀数据整体保持稳定，市场研判美联储9月降息或"板上钉钉"，因此相较于是否降息，即将公布的"点阵图"是当下市场 关注的重中之重。 德邦证券研判，"点阵图"会否按照全年降息3次来排列存在未知数。如果美联储过于"鸽派"，会给独立性带来伤害，进而冲击美元信用；如果美联储对后 续降息展望弱于预期，当前市场运行的降息交易主线将受到显著冲击，市场波动将明显放大。 东吴证券认为，往后看，由于美联储理事斯蒂芬·米兰将参加本次议息会议，因此2025年全年降息次数的指引将在2次和3次之间。此外，由于明年3月所有 地方联储主席都将经过美联 ...