报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025年剩余40%强制流通配额只能满足部分市场需求，约0.4 - 0.5亿吨市场需求或由盈余企业自愿卖出来满足 [2] - CEA价格跌至70元附近后，市场刚性需求和投机需求显现，成交热度提高，强制流通配额释放加速，5月底部预计65 - 68元/吨 [2] - 目前强制流通配额释放比例不足20%，潜在抛压仍存，市场价格震荡磨底，缺乏上行驱动；若盈余企业卖出节点后移，价格底部越低、反弹高度越有限；若单日成交量起量，上涨动能或出现在三季度末 [2] 各部分内容总结 全国碳市场综合数据 - 本周全国碳市场综合价格重启跌势，收盘价69.41元/吨，周环比-1.43%，年同比-29.54%；各年份碳配额不同程度下滑 [1] - 全国碳市场周度总成交量约340万吨，环比上周减少7%；挂牌协议成交约125万吨，占比36.6%，大宗协议成交215万吨；碳配额24成交量占比升至88%，周环比提高25个百分点 [1] - 全国碳市场周度成交均价70.75元/吨，受大宗协议成交均价拖累 [1] - 展示了全国碳市场各年份碳配额最新价格及周环比、年同比增速，以及本周成交情况 [7][12] 各年份碳配额行情数据 - 列出各年份碳配额挂牌协议、大宗协议成交均价及价差，成交量及大宗占比 [13] - 展示了全国碳市场收盘价、大宗协议成交均价、挂牌协议成交量、大宗协议成交量相关图表 [14] 全国温室气体自愿减排量登记与市场交易数据 - 2025年首批登记减排量涉及多个项目，合计948万吨 [15] - 全国温室气体自愿减排交易市场周度总成交量3.65万吨，周环比增长373%；周度成交均价89.8元/吨，环比上涨3.28%，较全国碳市场挂牌协议周度成交均价高出26.73% [1][16] - 展示了CEA与CCER每日挂牌协议成交均价、成交量相关图表 [18][20] 推荐策略 - 建议缺口企业在8月底前分批逢低采购 [3]

核心观点 - 海外ESG热点事件呈现政策监管、市场实践与技术创新协同推进态势，如欧盟放宽中小企业CBAM规则、ReNew承诺25亿美元建设印度大型混合可再生能源项目、施耐德电气推出Agentic AI生态系统等 [2] - 国内ESG热点事件体现政策引领驱动产业创新，国常会通过制造业低碳行动方案，地方和产业在绿电交易、新能源装机、绿色金融等方面有积极进展，《财富》揭晓中国ESG影响力榜 [2] - 学术前沿研究涉及扩展CAPM模型纳入ESG因素、探讨ESG评级与股票回报关系、机构投资者ESG关注对企业信息披露影响等内容 [2] ESG重要事件梳理 海外ESG热点事件（2025年5月16 - 23日） - 政策监管方面，欧盟放宽中小企业CBAM规则，保持99%排放覆盖率；欧洲议会批准CBAM修订，豁免小企业关税；EBA提出简化ESG披露规则；欧盟为石油和天然气生产商分配二氧化碳储存配额；新加坡推出可持续发展报告培训机构指南 [2][6] - 市场实践方面，ReNew承诺25亿美元建设印度大型混合可再生能源项目；Masdar通过绿色债券筹集10亿美元；贝莱德推出ESG公用事业ETF；La Banque Postale推出ESG重点储蓄产品；Microsoft与生物碳去除公司签署大规模碳去除协议；摩根大通购买二氧化碳去除物；劳埃德银行等合作解锁英国能源中心的绿色投资；欧盟向15个项目授予9.92亿欧元加速可再生氢生产；EIF和法国巴黎银行为欧盟国家中小企业提供绿色租赁资金；re.green从巴西气候基金获得资金用于森林恢复项目；凯雷支持Revera Energy推出电网规模的电池和可再生能源项目 [2][6] - 技术创新方面，施耐德电气推出Agentic AI生态系统；TrusTrace推出AI驱动的供应链可追溯性平台；Google签署600MW太阳能协议；TotalEnergies启动欧洲最大太阳能集群；Gprnt推出全球首个全国性ESG实用程序；Green Project和Achilles联手解决三维排放问题 [2][6] 国内ESG热点事件（2025年5月16 - 23日） - 政策法规上，国务院常务会议审议通过《制造业绿色低碳发展行动方案（2025－2027年）》，国家金融监督管理总局等八部门联合印发《支持小微企业融资的若干措施》 [2][15] - 地方层面，西藏自治区组织绿电交易，助力减排二氧化碳2.06万吨，创造经济效益600万元，新能源装机占比超50%；北京城市副中心绿心园区获得碳中和认证证书 [2][15] - 产业方面，嘉澳环保获得生物航油出口许可证，其控股子公司生物航油启航国际市场 [15] - 信息披露方面，《财富》杂志揭晓2025年《财富》中国ESG影响力榜，近300家企业申报 [2][15] 对接碳市场统一排放交易体系 - 背景：英国脱欧后运营自己的碳排放交易体系，欧盟排放交易体系成熟，碳市场整合协调是减排重要手段，对接可减少监管摩擦、稳定碳价格、降低合规成本 [9] - 具体内容：英国与欧盟同意对接碳排放交易体系，建立协调与豁免机制，签署挂钩协议，英国减排目标应与欧盟相当，政策覆盖多个高排放行业 [11][12] - 预期影响：到2030年互联互通或带来高达12.5亿欧元收益，降低合规成本、减少贸易壁垒，碳价逐渐趋同 [12] 新加坡推出可持续发展报告培训机构指南 - 主要目的：帮助培训提供商为可持续发展报告专业人士创建高质量、符合ISSB标准的课程 [14] - 发布背景：满足公司披露气候信息需求，推动新加坡可持续发展进程 [14] - 主要内容：设定国家基准，列出技术技能和能力要求，获50多个利益相关者认可，为培训提供资金和资源支持 [13][14] ESG学术前沿 扩展传统资本资产定价模型纳入ESG因素 - 研究发表于2025年Finance Research Letters，通过引入随机ESG评分和投资者非货币化ESG偏好扩展CAPM模型 [27] - 主要发现：ESG评分随机性增加资产风险溢价，投资者ESG偏好降低对传统财务风险敏感性；强ESG偏好下投资者更关注ESG表现，弱ESG偏好下资产定价接近传统CAPM模型 [27] ESG评级是否能够影响股票收益 - 研究发表于2025年Journal of Corporate Finance，使用大型全球数据库等综合证据 [28] - 主要发现：过去二十年中，ESG投资未系统性影响投资表现，ESG评级与股票收益缺乏显著相关性，国家层面ESG规范和法规对二者关系影响有限 [28]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 英欧碳市场计划连接，拍卖市场补跌，一级拍卖价格69.44欧元/吨，投标覆盖比1.29；二级EUA期货结算价70.42欧元/吨，成交3.45万手 [2] - 投资策略短期偏空，中期震荡，下方支撑位€67 [2] - 暂无新增利多因素，利空因素包括英欧碳市场计划连接、欧盟下调经济增长预期、德国放弃反核立场、美俄首脑通话后普京同意与乌就和平备忘录合作 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 行情 - 一级拍卖价格69.44欧元/吨，较之前下跌4.80%，投标覆盖比1.29 [2] - 二级EUA期货结算价70.42欧元/吨，较之前下跌0.80%，成交3.45万手，较之前减少0.24 [2] - 2025年5月19日CBAM证书价格测算值为69.44欧元/吨，EUA拍卖价格68.55欧元/吨，拍卖量324.55万吨，投标覆盖比1.29，拍卖收入22537万欧元 [4] - 2025年5月19日EUA期货结算价70.42欧元/吨，较5月16日下跌0.80%，成交3.45万手；现货结算价69.40欧元/吨，较5月16日下跌0.77%，现货成交量较之前减少669手 [5] 策略 - 短期偏空，中期震荡，下方支撑位€67 [2] 核心逻辑 - 利多：暂无新增 [2] - 利空：英欧碳市场计划连接对欧盟碳价形成短期利空；与美国贸易战阴影下欧盟下调经济增长预期；德国放弃反核立场；美俄首脑通话后普京同意与乌就和平备忘录合作 [2][3]

欧盟碳币场行情简报 (2025年第81期) 国泰君安期货 发布日期:2025-05-16 本公司具有中国证监会核准的期货交易咨询业务资格。本内容的观点和信息仅供国泰君安期货的专业投资者参考。本内容难以设置访问 权限,若给您造成不便，裁请谅解。若您并非国泰君安朝货客户中的专业投资者,请勿阔读、订阅或接收任何相关信息。本内容不拘成 具体业务的推介,亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议,且本公司示会因接收人收到本内容而观其为客户。本内容的信息来 源于公开资料、本公司对这些信息的准确性、完整性及未来变更的可能性不作任何保证。请您根据自身的风险承受能力作出投资决定并 自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作，本公司不对固使用本内容而造成的损失事担任何责任。除非另有说明。本公司拥有 本内容的版权和/或其他相关知识产权。未经本公司事先书面午可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、 发行、修改、翻译此报告的全部或部分内容。 权益市场走强,带动EUA止跌反弹 最新 行情 1、一级：拍卖价格70.11欧元/吨(-2.42%)，投标覆盖比1.71: 2、二级：EUA期货结算价73.41欧元/吨(1. ...

北京碳市场将石化、制造业、热力、交通运输等行业年能耗2000吨标煤以上的近1300家单位纳入管理， 其中对年碳排放量超过5000吨的900余家重点碳排放单位施行配额管理。配额线上成交价格稳步提升， 体现了"排碳有成本、降碳有收益"的市场原则，重点领域重点企业碳排放得到有效控制。据统计，纳入 北京市碳市场管理的重点碳排放单位2023年排放总量同比下降2%。其中燃煤应急发电、水泥、石化等 碳排放量较大的行业降碳效果显著，为有效控制全市碳排放总量做出了重要贡献。 目前，北京市本地碳市场的碳排放配额以免费发放为主，有偿发放为辅。"通过配额有偿发放能够促进 本地碳市场健康运行，同时也进一步释放了'排碳有成本'的信号。"北京市生态环境局应对气候变化处 李春梅表示，2025年北京市将继续完善本地碳市场建设，激励碳排放单位主动消纳更多绿电，尝试扩大 碳普惠应用场景，鼓励可再生能源开发利用，以及交通、建筑等领域的节能降碳行为，引导生产生活方 式低碳转型。 成交均价为7个地方碳市场中最高 中化新网讯 记者5月13日从北京市生态环境局了解到，北京市碳排放权交易市场（以下简称北京市碳市 场）2024年度工作圆满完成，全市850余家重 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2024年我国绿色金融发展按下加速键，在政策体系、市场运行、产品服务、机构发展、区域建设及国际合作等方面取得显著进展；2025年绿色金融发展或呈现六大特征，包括与科技金融、数字金融融合，转型金融发展，被动产品发展，市场基础设施建设，价格信号强化，加强国际合作等[1][3] 根据相关目录分别进行总结 2024：我国绿色金融发展按下加速键 - 转型金融成为绿色金融顶层设计的发力点：顶层设计完善，国家级文件加速出台，标准体系更新突出转型金融，监管制定相关标准，地方机制落地实施[9][10] - 全国碳市场扩容预期推动价格提升：全国碳市场运行平稳，扩容预期带动价格提升、交易量略微下降，交易额上涨，地方碳市场量跌价升，试点间量价差异明显[13][14][21] - 传统绿色金融产品呈多元化、国际化发展：产品种类丰富，ESG体系完善，国际化进程加快，绿色信贷和债券多元化、精细化发展，国际化服务跨境项目[25][26] - 金融机构积极推动“首创”绿色金融产品与服务落地：银行业“首创”服务方案助力多行业转型，保险行业开展绿色保险实操创新[28][29] - 绿色信息披露标准不断完善，披露要求不断提升：中国迈入ESG信息强制披露阶段，金融机构以身作则，披露主体范围扩大[30][32][33] - 部分地区加速探索转型金融，形成宝贵的“地方经验”：多地出台地方性转型金融目录，实践应用涵盖多方面，区域协同效应显现[35][37][38] - 不断提升在绿色金融国际合作中的领导力：国际话语权与领导力提升，合作成果推进，金融机构发挥主体作用支持跨境合作[41][42][43] 2025：绿色金融六大趋势展望 - 绿色金融、科技金融与数字金融将加速融合发展：实体经济转型推动三者融合，科技金融提升精准性，数字金融优化服务模式，绿色金融推动二者发展[46][47][49] - 转型金融仍将是绿色金融的重要发展方向：顶层设计与标准体系完善，加速工具创新，产品将扩容[50][51] - 以ESG指数ETF为代表的被动产品将迎来大发展：资本市场改革带来机遇，可持续发展指数体系完善，衍生品或有发展机遇[54][55] - 绿色金融交易市场将呈现多层次化发展：完善两大碳市场基础设施，建设环境权益交易市场平台，加速绿色金融信息化平台建设[59][60][61] - 价格信号作用将得到强化，推动形成绿色溢价：资本市场发挥更大作用，解决碳核算问题，推动企业成本内部化，培养支付意愿[63][64][67] - 面对全球气候治理多重挑战，将主动加强国际合作：美国“退群”、欧盟强化壁垒带来挑战，我国将制定NDC，应对壁垒，加强合作[68][69][72]

报告行业投资评级 - 短期震荡偏强，上方压力位€75；中期下跌风险仍存 [1] 报告的核心观点 - 市场风险偏好持续回暖，EUA大幅上涨 [1] 相关目录总结 市场行情 - 一级拍卖价格71.01欧元/吨，涨幅1.15%，投标覆盖比1.56 [1] - 二级EUA期货结算价73.41欧元/吨，涨幅4.29%，成交3.39万手，涨幅1.37 [1] - 2025年5月12日EUA拍卖量324.55万吨，拍卖价格71.01欧元/吨，拍卖收入23046万欧元，投标覆盖比1.56，CBAM证书价格64.16欧元/吨 [1] - 2025年5月12日期货结算价73.41欧元/吨，较5月9日涨4.29%，成交量3.39万手，较5月9日涨1.37；现货结算价72.31欧元/吨，较5月9日涨4.27%，成交量3501手，较5月9日涨13.00 [1][2] 利多因素 - 中美发布日内瓦经贸会谈联合声明，自5月14日起，美国对中国新增关税降至30%，中国对美国新增关税降至10%，市场风险偏好持续回暖 [1] - 最新卫星图像显示俄罗斯近期在芬兰边境新增部署130个军事营地及3座大型仓库，与俄乌战争前夕部署相似，引起北约警觉 [1] 利空因素 - 欧洲地区气温回暖，风电、光伏发电资源将有所上升 [1] - 因能源成本过高，大型化工企业Sabic正在考虑将生产基地迁出欧盟 [1] - 特朗普正积极考虑亲自参加5月15日伊斯坦布尔俄乌元首会晤的可能性，助力俄乌停战 [1]

全国碳市场交易活跃度提升 - 4月全国碳市场碳配额（CEA）日均成交量为23.31万吨，较3月的15.88万吨增长接近50% [1] - 四分之三以上交易日的成交量超过10万吨量能水平 [1] - 交易活跃度和稳定性提升，清明假期影响有限 [1] 行业扩容政策推动市场预期 - 生态环境部印发《通知》，明确发电、钢铁、水泥、铝冶炼行业重点排放单位名录管理、数据质量管理、配额分配清缴等全流程要求 [1] - 年度直接排放量达到2.6万吨二氧化碳当量的单位纳入重点排放单位名录 [2] - 纳入全国碳市场管理的单位不再参与地方碳市场相同行业管理，避免重复管控 [2] 碳市场价格持续下跌 - 4月CEA日均收盘价为82.26元/吨，较3月的87.90元/吨下跌6.42% [2] - 价格呈波动下降态势 [2] - 预计5月CEA买入价格预期为78.37元/吨，卖出价格预期为82.66元/吨，中间价为80.52元/吨 [2] - 买入价格指数下跌7.70%，卖出价格指数下跌7.32%，中间价格指数下跌7.51% [2]

绿色消费与碳普惠发展现状 - 绿色消费成为消博会焦点 展现我国推动绿色消费和循环经济的积极行动 [1] - 碳普惠通过市场化机制激励个人、家庭、社区及中小微企业绿色减碳 将分散行为转化为"绿色权益" [1] - 我国在碳普惠制度设计、平台建设、方法学开发等方面取得进展 各地出台特色方法学 [1] - 数十个地方数字碳普惠平台上线 如北京"绿色生活季"、上海"随申行"、武汉"武碳江湖" [1] - 平台实现个人碳减排量计量与可视化 支持兑换礼品礼券、捐赠公益项目、参与碳中和众筹 [1] 碳普惠体系面临的挑战与发展方向 - 碳普惠体系处于探索阶段 制度体系不健全 技术规范和应用场景不成熟 [2] - 缺乏系统价值量化机制和市场转化路径 需打通"减排—资产—融资"链条 [2] - 推动碳减排价值资产化 探索与碳市场、绿色金融协同 [2] - 需出台国家层面方法学指南 制定统一核算规则、标准和认证机制 [2] - 探索地方碳市场+碳普惠双轨机制 开发碳资产证券化产品 [2] 数字化碳普惠平台的应用拓展 - 需完善平台系统架构、方法学、核算标准和技术支撑体系 [3] - 运用物联网、区块链、AI技术提升全场景低碳行为数据采集与处理能力 [3] - 探索碳积分与绿色信贷、消费券、供应链招标联动 增强激励成效 [3] - 拓展减排量在企业碳抵消认购、大型活动碳中和、生态修复等场景应用 [3] 碳普惠与公共治理融合 - 探索碳积分应用于场馆预约、医院挂号、金融服务、公益捐赠等领域 [4] - 引导商超、酒店、餐饮、金融网点参与 激励居民绿色消费 [4] - 推动平台与社区数字治理系统互联 将减碳表现纳入基层评优体系 [4] - 建立"低碳社区"激励机制 依据减排绩效与参与率评星评级 [4]

碳市场交易活跃度 - 4月份全国碳市场CEA日均成交量为23.31万吨，较3月增幅接近50% [1] - 3/4以上交易日的成交量保持在10万吨量能水平之上 [1] - 交易活跃度提升受生态环境部《通知》推动，明确发电、钢铁、水泥、铝冶炼行业重点排放单位管理要求 [1] 碳市场价格走势 - 4月CEA日均收盘价为82.26元/吨，较3月87.90元/吨下跌6.42% [1] - 价格呈波动下降态势 [1] - 预计5月CEA买入价格预期为78.37元/吨，卖出价格预期为82.66元/吨，中间价为80.52元/吨 [2] - 5月买入价格指数下跌7.70%，卖出价格指数下跌7.32%，中间价格指数下跌7.51% [2]