市场整体表现 - 11月21日A股三大股指大幅回调，创业板指跌4.01%，深证成指跌3.41%，上证指数跌2.45% [1] - 市场震荡回调中，股票ETF单日整体净流入资金高达407.57亿元，呈现资金“抄底加仓”态势 [1][2] 资金流入板块分析 - 宽基ETF是资金流入主力，单日净流入达272.7亿元 [2] - 行业主题ETF单日净流入73.57亿元 [2] - 人工智能板块整体净流入9.1亿元，机器人板块整体净流入10.2亿元 [3] - 券商板块和医药板块亦有资金流入，其中国泰基金证券ETF单日净流入11.85亿元，华宝基金券商ETF净流入4.76亿元，华宝基金医药ETF净流入2.85亿元 [3] 主要宽基ETF资金流向 - 跟踪沪深300指数的ETF单日净流入48.9亿元 [2] - 跟踪中证500指数的ETF净流入39亿元 [2] - 跟踪科创板50指数的ETF净流入38.6亿元 [2] - 跟踪创业板指数的ETF净流入37.8亿元 [2] - 跟踪中证1000指数的ETF净流入33.3亿元 [2] - 易方达创业板ETF单日净流入27.87亿元，近一周合计净流入46亿元 [2] - 华夏科创50ETF单日净流入24.04亿元，最新规模719.39亿元 [2] - 华夏中证1000ETF单日净流入10.59亿元，最新规模439.81亿元 [2] 头部基金管理人动态 - 易方达基金旗下ETF最新规模7930.8亿元，前一交易日净流入62.8亿元，2025年以来规模增加1924.3亿元，其中资金净流入621.5亿元 [4] - 华夏基金旗下除宽基产品外，基准国债ETF净流入9.09亿元，恒生互联网ETF和恒生科技指数ETF分别净流入7.83亿元和7.34亿元 [5] 资金流出板块 - 银行板块成为资金流出大户，单日净流出合计4.6亿元 [6] - 电池50ETF资金净流出4.22亿元，银行ETF净流出3.21亿元，5G通信ETF净流出1.78亿元，煤炭ETF净流出1.53亿元，消费ETF净流出1.51亿元 [7] - 中债-30年期国债财富（总值）指数单日净流出达7.74亿元 [7] 机构观点 - 短期受美联储降息预期回落影响，股市或存在震荡休整需求，但在政策发力与类平准基金托底作用下，指数大幅回调空间有限 [8] - 中期随着稳增长和“反内卷”政策逐渐发力，A股有望平稳上行，后续可关注红利板块及科创等政策支持领域的结构性机会 [8]

市场整体资金流向 - 2025年11月21日A股三大股指大幅回调，上证指数跌2.45%，深证成指跌3.41%，创业板指跌4.03% [1][3] - 当日股票ETF市场整体净流入资金高达407.57亿元，呈现资金“抄底加仓”态势 [1] - 从资金流入类型看，宽基ETF净流入272.7亿元，行业主题ETF净流入73.57亿元 [1] 宽基ETF资金流入 - 跟踪沪深300指数的ETF单日净流入48.9亿元 [1] - 跟踪中证500指数的ETF净流入39亿元 [1] - 跟踪科创板50指数的ETF净流入38.6亿元 [1] - 跟踪创业板指数的ETF净流入37.8亿元 [1] - 跟踪中证1000指数的ETF净流入33.3亿元 [1] - 易方达创业板ETF单日净流入27.87亿元，近一周合计净流入46亿元 [2] - 华夏科创50ETF单日净流入24.04亿元，最新规模719.39亿元 [2] - 近5日资金流入恒生科技指数超105亿元，流入中证500指数超64亿元 [2] 行业主题ETF资金流入 - 人工智能板块整体净流入9.1亿元，机器人板块整体净流入10.2亿元 [2] - 华夏机器人ETF单日净流入5.9亿元，易方达机器人ETF净流入2.39亿元 [2] - 券商板块中国泰证券ETF净流入11.85亿元，华宝券商ETF净流入4.76亿元 [2] - 华宝医药ETF单日净流入2.85亿元 [2] 基金管理人动态 - 易方达基金旗下ETF最新规模7930.8亿元，当日净流入62.8亿元，2025年以来规模增加1924.3亿元 [3] - 华夏基金除宽基产品外，基准国债ETF净流入9.09亿元，恒生互联网ETF和恒生科技指数ETF分别净流入7.83亿元和7.34亿元 [4] 资金流出板块 - 银行板块成为资金净流出大户，单日净流出合计4.6亿元 [4] - 汇添富电池50ETF净流出4.22亿元，华宝银行ETF净流出3.21亿元 [5] - 其他资金流出居前板块包括5G通信ETF净流出1.78亿元，煤炭ETF净流出1.53亿元，消费ETF净流出1.51亿元 [5] - 中债-30年期国债财富指数单日净流出达7.74亿元 [5] 市场影响与规模变化 - 截至11月21日，全市场1262只股票ETF总规模为4.47万亿元 [1] - 受大盘下跌影响，宽基ETF规模单日下降414.42亿元 [4]

市场整体资金流向 - 11月21日A股市场大幅回调，三大股指下跌，上证指数跌2.45%，深证成指跌3.41%，创业板指跌超4% [2] - 当日股票ETF市场出现显著资金净流入，总额高达407.57亿元，显示资金逢低加仓意图 [4] - 全市场1262只股票ETF总规模为4.47万亿元，规模缩水主要受大盘下跌影响 [4] 宽基ETF资金流向 - 宽基ETF成为吸金主力，单日净流入资金达272.7亿元 [5] - 跟踪沪深300指数的ETF净流入48.9亿元，跟踪中证500指数的ETF净流入39亿元，跟踪科创板50指数的ETF净流入38.6亿元，跟踪创业板指数的ETF净流入37.8亿元，跟踪中证1000指数的ETF净流入33.3亿元 [5] - 易方达创业板ETF单日净流入27.87亿元，上周合计净流入46亿元，华夏科创50ETF和中证1000ETF单日净流入分别达24.04亿元和10.59亿元，最新规模分别为719.39亿元和439.81亿元 [5] - 近5日资金流入恒生科技指数超105亿元，流入中证500指数超64亿元 [6] 行业主题ETF资金流向 - 行业主题ETF单日净流入73.57亿元 [5] - 人工智能板块整体净流入9.1亿元，机器人板块整体净流入10.2亿元，其中华夏机器人ETF净流入5.9亿元，易方达机器人ETF净流入2.39亿元 [6] - 券商板块获资金流入，国泰证券ETF净流入11.85亿元，华宝券商ETF净流入4.76亿元，华宝医药ETF净流入2.85亿元 [6] 头部基金管理人动态 - 易方达基金旗下ETF最新规模为7930.8亿元，前一交易日净流入62.8亿元，2025年以来规模增加1924.3亿元，其中资金净流入621.5亿元 [7] - 华夏基金旗下除宽基产品外，基准国债ETF净流入9.09亿元，恒生互联网ETF和恒生科技指数ETF分别净流入7.83亿元和7.34亿元 [8] 资金流出板块 - 银行板块成为资金流出大户，单日净流出合计4.6亿元 [9][10] - 受大盘下跌影响，宽基ETF规模单日下降414.42亿元 [10] - 电池50ETF净流出4.22亿元，银行ETF净流出3.21亿元，5G通信ETF净流出1.78亿元，煤炭ETF净流出1.53亿元，消费ETF净流出1.51亿元 [11] - 中债-30年期国债财富（总值）指数单日净流出达7.74亿元 [11]

大盘及红利板块近期表现 - 大盘集体调整，红利板块跌幅相对较小，恒生红利低波ETF（159545）全天净申购超2000万份 [1] - 从周维度看，中证红利低波动指数下跌2.3%，恒生港股通高股息低波动指数下跌3.0%，中证红利价值指数下跌3.1%，中证红利指数下跌3.7% [1] - 恒生红利低波ETF（159545）本周前四日连续净申购，合计近2亿元 [1] 主要红利指数关键指标 - 中证红利指数本周涨跌幅为-3.7%，股息率为4.2%，滚动市盈率为8.8倍，分位数为80.0% [3] - 中证红利低波动指数本周涨跌幅为-2.3%，股息率为4.0%，滚动市盈率为8.7倍，分位数为79.3% [3] - 恒生港股通高股息低波动指数本周涨跌幅为-3.0%，股息率为5.8%，滚动市盈率为7.8倍，分位数为90.5% [3] - 中证红利价值指数本周涨跌幅为-3.1%，股息率为4.1%，滚动市盈率为8.2倍，分位数为76.9% [3] 红利指数历史表现 - 中证红利指数近1年累计涨跌幅为4.6%，近3年累计涨跌幅为13.4%，基日以来年化涨跌幅为8.8% [6] - 中证红利低波动指数近1年累计涨跌幅为9.4%，近3年累计涨跌幅为30.5%，基日以来年化涨跌幅为13.5% [6] - 恒生港股通高股息低波动指数近1年累计涨跌幅为28.3%，近3年累计涨跌幅为64.9%，基日以来年化涨跌幅为1.9% [6] - 中证红利价值指数近1年累计涨跌幅为8.1%，近3年累计涨跌幅为25.4%，基日以来年化涨跌幅为12.5% [6] 红利指数构成特点 - 中证红利指数由100只高股息率A股组成，银行、煤炭、交通运输行业合计占比近55% [4] - 中证红利低波动指数由50只高股息低波动A股组成，银行、煤炭、交通运输行业合计占比超60% [4] - 恒生港股通高股息低波动指数由50只港股通高股息低波动股票组成，金融、地产建筑、能源行业占比超60% [4] - 中证红利价值指数由50只高股息价值特征A股组成，银行、煤炭、交通运输行业合计占比超75% [4] ETF产品及费率情况 - 易方达基金是唯一一家红利类ETF全部实行低费率的基金公司，管理费率均为0.15%/年 [1] - 全市场跟踪中证红利指数的ETF共6只，跟踪中证红利低波动指数的ETF共7只，跟踪恒生港股通高股息低波动指数的ETF共4只，跟踪中证红利价值指数的ETF共1只 [4] - 低费率产品管理费率为0.15%/年，托管费率为0.05%/年 [4]

市场情绪与资金流向 - 相比年初对量化策略的狂热追捧，当前资金方态度更趋理性，部分资金开始寻求确定性更强的方向，如红利资产 [3] - 临近年末，资金较为谨慎，新增资金有限，部分机构资金进入年底结算期，资金从高位板块切换至低位估值洼地，其中很大一部分流向红利板块 [4] - 上证指数4000点成为短期压力位 [4] 红利资产的属性与配置价值 - 红利股被视为天然避险选择，因其提供更高的分红收益和稳定现金流，为持仓提供安全垫 [5] - 能提供稳定高分红的公司通常估值较低、现金流稳定，基本面有支撑，在市场下跌时更抗跌 [5] - 在市场震荡或下跌行情中，资金会流向红利板块避险，例如去年9月24日前市场低迷时期 [5] - 红利股基本面良好，偏大盘价值风格，可对冲偏进攻型风格，尤其是对主流量化选股策略在小市值风格上的暴露进行有效平衡 [6] - 红利资产可作为对冲工具，帮助平衡持仓风格特征，规避未来市场风格轮动导致的大幅回撤 [6] 行业轮动与市场环境 - 当前行业轮动强度指标自今年6月科技成长主导行情后持续走低，已处于历史低位 [6] - 对比历史，后续行情有望走向分化、轮动加强，这将凸显红利的配置价值 [8] - 板块轮动加速是避险情绪抬升的体现，在不确定市场中，资金倾向于寻找确定性更高的资产 [8] - 许多持有偏小微盘风格量化选股持仓的投资人，正寻求配置红利策略以实现"杠铃型"配置结构 [8] 红利策略的具体案例与特征 - 红利指增策略在全市场筛选大几百只高分红的股票组成选股池，再通过量化模型筛选约300只分红稳定股票持有 [8] - 策略换手率为年化双边50-60倍，长期赚取稳定分红收益及企业稳定盈利带来的持续超额 [9] 红利资产的催化因素 - 从AH股溢价结构看，传统红利行业（如银行、能源、交运）的A股溢价率普遍低于成长板块，H股折价幅度收窄至历史低位，市场预期AH溢价指数未来回升将带来估值修复和价格上涨 [10] - 今年"反内卷"政策持续推进，产能调控和行业优化供给结构，直接利好高股息的传统行业龙头 [10] 长期配置视角 - 尽管红利策略在成长风格占优时可能跑输市场，但在震荡、下跌行情或成长板块估值过高时，其防御属性和配置价值无可替代 [11] - 长期来看，私募投资人在追求收益的诉求中，越来越关注降低波动（"降波"） [11]

市场整体表现 - A股早盘震荡走低，双创板块跌幅居前 [1] - 红利板块跟随市场调整，恒生港股通高股息低波动指数跌逾1% [1] - 市场进入牛市整理期，呈现资金高切低、指数横盘、缩量轮动的特征 [1] - 牛市逻辑仍在，资本市场改革进入深水区，结构性景气提供支撑，资金面充裕，下修幅度或有限 [1] 红利板块资金流向 - 恒生红利低波ETF（159545）盘中净申购超1700万份 [1] - 恒生红利低波ETF（159545）11月以来连续获资金净流入，累计吸金逾12亿元 [1] - 产品规模为54.3亿元，创下历史新高 [1] - 近期市场持续调整，红利板块成了资金"避风港" [1] 投资策略观点 - 中期配置方面，风格切换已经开始 [1] - 短期关注"反制+避险"策略 [1] - 年底建议关注红利风格 [1] 基金公司产品信息 - 易方达基金是目前唯一一家红利类ETF全部实行低费率的基金公司 [1] - 恒生红利低波ETF（159545）、红利ETF易方达（515180）等产品管理费率均为0.15%/年 [1] - 低费率可助力投资者低成本布局高股息资产 [1]

红利指数市场表现 - 中证红利价值指数收盘上涨0.5% [1] - 恒生港股通高股息低波动指数收盘上涨0.4% [1] - 中证红利指数与中证红利低波动指数均上涨0.2% [1] - 中证红利低波动指数当日滚动市盈率为8.5倍 [4] 红利低波ETF资金流向 - 恒生红利低波ETF（159545）全天净申购达3000万份 [1] - 该ETF月内连续净申购，合计金额超过11亿元 [1] 易方达基金产品费率 - 易方达基金是唯一一家红利类ETF全部实行低费率的基金公司 [1] - 旗下多只红利类ETF产品管理费率均为0.15%/年 [1] 中证红利低波动指数估值 - 该指数自2013年发布以来的估值分位数为78.2% [4]

资产配置比例变动 - 保险资金权益资产配置比例大幅上升至15.5%，接近2015年上半年16.1%的历史最高水平 [1] - 银行存款投资比例较二季度降低0.7个百分点至7.9% [1] - 债券投资比例较二季度降低0.8个百分点至50.3% [1] 行业配置偏好 - 保险资金大幅增配银行板块 [1] - 保险资金增配钢铁、纺织服装等红利板块 [1]

资金流入情况 - 11月以来至11月17日，红利主题ETF净申购额达82.28亿元 [1] - 摩根港股红利指数ETF、华泰柏瑞红利低波ETF、华安港股通央企红利ETF净申购额均超过9亿元 [1] - 多只红利主题ETF份额创上市以来新高 [1] 高分红公司特性 - 高分红公司具备稳定盈利能力、扎实基本面和充沛现金流 [1] - 公司具有较低波动率、成熟商业模式和稳定行业格局 [1] - 公司竞争优势较强且注重对股东的回报 [1] 行业趋势展望 - 预计长期利率中枢将继续保持下行趋势 [1] - 高股息相对优势将进一步凸显 [1] - 险资等机构资金有望进一步增配红利板块 [1]

全球及A股市场整体表现 - 11月18日全球股市遭遇“黑色星期二”，韩国综合指数和日经225指数均下跌超过3% [1] - A股市场4106只个股收跌，沪指下跌0.81%至3939.81点，创业板指下跌1.16%至3069.22点，深证成指下跌近1% [1][2] - 市场成交额略有增加，从昨日的1.93万亿元增至1.95万亿元，沪深京两融余额重返2.5万亿元 [2] - 31个申万一级行业中有26个板块收跌，其中17个板块跌幅超过1% [5] - 全天1277只个股收涨，62只个股涨停；4106只个股收跌，36只个股跌停 [8] 领跌板块与个股 - 煤炭、电力设备、钢铁、有色金属、基础化工等板块领跌，跌幅均约3% [1][5] - 煤炭行业指数下跌3.17%，电力设备行业指数下跌2.97%，钢铁行业指数下跌2.85%，有色金属行业指数下跌2.80% [6] - 动力电池回收、磷化工、氟化工、有机硅等概念指数跌幅较大，分别为-3.75%、-3.17%、-3.95%、-4.72% [4][5] - 电源设备个股宁德时代下跌1.48%，阳光电源下跌近5% [8][9] - 多氟多、天赐材料跌停，跌幅分别为-9.99%和-10.00% [9] 逆市上涨板块与个股 - TMT板块逆市护盘，传媒板块收涨1.60%，计算机板块上涨0.93%，电子板块微涨0.12% [2][6][7] - 半导体、计算机软件、华为海思、Sora概念收涨，Sora概念涨幅达3.67% [4][5] - 计算机板块掀起涨停潮，思创医惠、光云科技“20cm”涨停，浪潮软件、榕基软件等多股涨停 [7][8] - 高带宽内存、Web3.0、短期互动游戏、AI语料等概念指数涨幅居前，分别为2.48%、2.45%、2.20%、2.58% [5] - 蓝色光标上涨近12%，周涨幅累计超过25% [8][9] 市场下跌原因分析 - 美联储释放鹰派信号导致市场对降息预期降温，美元走强压制北向资金流向 [9] - 权重股表现疲软，宁德时代因股东减持计划下跌，金融板块集体走弱 [9] - 沪指跌破关键支撑位引发恐慌性抛售，市场交投缩量，承接力不足 [9] - 亚太市场全线大跌导致资金风险偏好维持低位，上证指数4000点关口成为多空博弈焦点 [10] - 前期市场涨幅较大需时间消化，岁末政策空窗缺乏方向，海外市场波动加剧压制投资者情绪 [11] 机构观点与投资策略 - 尾盘TMT板块出现资金回流护盘，北上资金略有回流，显示机构正逐步在低估值及科技补涨领域布局 [9] - 若科技股仓位偏高可适度减仓，若同时持有核心科技与主题科技品种，建议优先兑现主题端 [1][11] - 建议采用“双线布局”策略：关注低估值金融、红利板块，并小仓位参与TMT中具备补涨潜力的细分领域 [12] - 科技板块中长期配置价值突出，政策支持力度不减，AI产业发展对半导体、算力、自动驾驶等方向有拉动 [11][13] - 配置可聚焦成长赛道（如AI算力及应用、半导体、医药）和受益于“反内卷”政策的领域（如电新、钢铁、有色） [13]