红星资本局8月11日消息，今日，A股三大指数集体收涨，截至收盘，沪指续创年内新高收涨0.34%，报3647.55点，深成指涨1.46%，创业板指涨1.96%，沪 深京三市全天成交额1.85万亿，较上个交易日放量1136亿。全市场超4100只个股上涨。 A股市场整体上行，但依旧有少数基金未能踩准市场节奏。红星资本局注意到，一只叫申万菱信行业精选的基金，成立于今年6月3日，由知名基金经理贾成 东掌舵，但截至8月8日，该基金A份额成立亏损8.23%，任职回报在同类产品中排名为4672/4673。同期沪指、沪深300分别累计上涨8.59%、6.89%。 截图自天天基金APP 近日，在天天基金网，该基金的评论区已经炸锅了，不少基民在追问基金亏损原因，还有基民表示："贾总让人失望。" | 基金募集申请获中国证监会核准的文 | | 证监许可〔2025〕719号 | | | | --- | --- | --- | --- | --- | | 号 | | | | | | 基金募集期间 | | 自 2025年05月 16日至 2025年 05 月 29 日止 | | | | 验资机构名称 | | 毕马威华振会计师事务所(特殊普通 ...

红利板块投资价值 - 红利板块经历估值调整后股息率具备较强吸引力 [1] - 市场风险偏好下降及结构分化加剧环境下 投资策略需注重防御性、确定性和性价比 [1] - 7月重磅会议推进全国统一大市场建设及治理企业无序竞争 "反内卷"政策主线为红利板块提供稳定政策环境 [1] 宏观经济与行业表现 - 制造业PMI回落至49.3%反映需求偏弱 [1] - 弱经济周期中红利资产的高股息特性防御价值凸显 [1] 指数产品特性 - 红利国企ETF（510720）跟踪上国红利指数（000151） 选取30只高分红特征国有企业证券 [1] - 成分股覆盖多行业且具备良好盈利能力和稳定分红记录 [1] - 指数编制侧重现金流充裕、经营稳健的成熟行业企业 反映高分红国有上市公司价值投资特征 [1] 投资工具选择 - 无股票账户投资者可关注国泰上证国有企业红利ETF发起联接A（021701）及C类份额（021702） [1]

市场表现 - 上证指数站稳3600点，今年以来累计上涨8.45%，日均成交额超1.4万亿元，市场活跃度显著提升 [1] - 三大指数均创阶段性新高，本轮行情受流动性和市场预期双重驱动 [2] - 上证指数站稳3600点的次数不多，本轮行情相比2007年、2015年更具结构性 [2] 行情驱动因素 - 流动性宽松与政策预期向好共同驱动结构性行情 [1] - 融资余额自6月底以来持续上行，政策预期与超级水电项目带动投资者聚焦中长期视角 [2] - 市场预期和情绪修复基础上的资金面改善，去年9月增量政策释放积极信号后风险偏好提升 [2] - 本轮行情站上3600点时市场整体估值水平更低，新兴产业特别是硬科技含量更高 [3] 投资策略 - 建议"攻守兼备"策略，科技成长与高股息资产双线配置 [1] - 下半年配置思路是先稳后攻，成长板块属进攻型选择，红利板块属防御型选择 [3] - 可关注三条主线：产能周期视角下的机会（工业金属、锂电池、创新药等）、高景气AI产业链、分红确定性强的红利板块 [3] - 科技成长板块在AI技术革命与新兴产业趋势催化下有望展现较高景气度 [4] - 银行等高股息板块短期调整但中长期配置逻辑清晰 [4] 行业配置建议 - 科技成长板块：科技创新是培养内生性增长动能的核心，AI技术革命与新兴产业趋势催化 [4] - 红利板块：关注消费龙头、公用事业、电信、银行等领域，股息率不再是唯一标准 [3] - 产能周期机会：工业金属、锂电池、创新药、商用车、轨道交通设备和铁路公路等 [3] - 高景气机会：AI产业链（云计算、算力、机器人、智能驾驶） [3] 投资者行为建议 - 避免频繁交易，培养长期耐心，合理评估风险承受能力 [5] - 分散投资降低单一资产风险，减少短期波动影响 [5] - 避免过度关注短期行情，投资是长期过程 [5] - 通过估值、技术、拥挤度、财务指标综合判断持仓合理性 [6] - 降低主动调仓频率或定投基金，降低追涨杀跌风险 [6]

指数表现 - 恒生港股通高股息低波动指数本周上涨2.7%，中证红利价值指数上涨2.6%，中证红利指数和中证红利低波动指数均上涨2.4% [1] - 恒生红利低波ETF（159545）本周获1.2亿元资金净流入，规模达41亿元创历史新高 [1] - 近3月恒生港股通高股息低波动指数累计涨幅达15.6%，今年以来累计涨幅20.9%，近1年涨幅40.4% [5] - 中证红利低波动指数近3年累计涨幅32.8%，近5年涨幅40.1%，基日以来年化涨幅13.8% [5] 指数构成特征 - 中证红利指数由100只现金股息率高、分红稳定的A股组成，银行/煤炭/交通运输行业占比超55% [3] - 中证红利低波动指数由50只股息率高且波动率低的A股组成，银行/煤炭/交通运输行业占比超60% [3] - 恒生港股通高股息低波动指数含50只港股通股票，金融/地产建筑/能源行业占比超60% [3] - 中证红利价值指数由50只价值特征突出的高股息股组成，银行/煤炭/交通运输行业占比约80% [3] 估值与股息率 - 恒生港股通高股息低波动指数当前股息率5.8%，滚动市盈率7.3倍，分位数达86.3% [2] - 中证红利指数股息率4.4%，市盈率8.3倍，分位数72.6%；中证红利低波动指数股息率4.1%，市盈率8.4倍 [2] - 中证红利价值指数市盈率7.8倍，分位数74.4%，股息率4.3% [2] ETF跟踪情况 - 全市场跟踪中证红利指数的ETF共6只，跟踪中证红利低波动指数的ETF共6只 [3] - 跟踪恒生港股通高股息低波动指数的ETF共4只，跟踪中证红利价值指数的ETF仅1只 [3] - 相关ETF管理费率最低为0.15%/年，托管费率0.05%/年 [3]

指数表现 - 中证红利低波动指数午间收盘上涨0.3% [1][5] - 中证红利指数午间收盘上涨0.2% [1] - 中证红利价值指数午间收盘上涨0.1% [1] - 恒生港股通高股息低波动指数午间收盘下跌0.4% [1][7] 产品动态 - 恒生红利低波ETF（159545）半日获净申购2100万份 [1] - 恒生红利低波ETF规模达41亿元创历史新高 [1] 指数构成特征 - 中证红利低波动指数由分红水平高且波动率低的A股公司组成 银行、交通运输、建筑装饰行业合计占比近70% [5] - 恒生港股通高股息低波动指数由50只港股通范围内流动性好、连续分红、支付率适中且波动率低的股票组成 金融、工业、能源行业占比近70% [7] - 中证红利价值指数由50只股息率高且具价值特征的股票组成 [8][9]

高股息风格个股市场表现 - 价值ETF(510030)盘中最高涨幅达1.46% 收盘上涨1.01% [1] - 浦发银行大涨4.72% 潞安环能、上汽集团、新华保险等涨超3% [1] - 浙商银行、中国人保、民生银行等多股涨超2% [1] 政策变动对债券市场影响 - 2025年8月8日起新发行国债、地方债、金融债利息收入恢复征收增值税 [3] - 已发行债券利息收入继续免征增值税直至到期 [3] 高股息资产配置价值分析 - 债券性价比小幅下行提升高股息资产吸引力 [4] - 股市微观流动性充裕 资产配置荒格局下正反馈效应有望加强 [4] - 180价值指数市净率0.84倍 处于近10年36.99%分位点低位 [4] - 红利板块因稳定现金流和防御属性受关注 [5] - 无风险利率下降环境下红利板块估值优势凸显 [5] 指数结构与成分特征 - 上证180价值指数选取价值因子评分最高的60只股票 [6] - 覆盖20只"中字头"个股 包括中国平安、招商银行等金融龙头 [6] - 成分股具备低估值+高股息特性 股息率高且防御属性强 [6] 后市配置展望 - 市场预计维持震荡偏高中枢运行 关注结构性机会 [5] - 银行等高股息板块中长期配置逻辑清晰 [5] - 全球经贸关系缓和但仍需关注关税节点临近的不确定性 [5]

市场表现复盘 - 8月4日权益市场缩量反弹，成交额从2万亿元回落至1.5万亿元，上午银行板块表现突出，下午小盘股走强[1] - 上证指数和沪深300分别上涨0.66%和0.39%，科创50和创业板指分别上涨1.22%和0.50%，恒生科技上涨1.55%[1] - 中证2000和万得微盘股指分别上涨1.56%和1.52%，显示小盘股强势[1] - 债市方面，10年和30年国债活跃券收益率分别上行1.30bp和1.55bp至1.71%和1.92%，期货主力合约小幅上涨[1] 资金面与货币政策 - 央行月初净投放490亿元，逆回购续作5448亿元，资金面均衡宽松，隔夜利率R001稳定在1.35%，7天利率R007下行1bp至1.48%[2] - 短端利率下行，1年和3年期国债收益率分别下行0.37bp和0.59bp至1.37%和1.44%[2] - 1年期存单加权发行利率从跨月前的1.63%-1.66%回落至1.61%-1.63%[2] 债市动态与预期 - 早盘债市情绪较强，但随股市反弹，长端收益率转为上行，10年国开新券（250215）上行近4bp[3] - 午后市场交易"国开续发改新发"预期，债市情绪快速走弱，基金和券商大幅抛售，但随后传言证伪，收益率缓步下行[3] - 8月债市或迎来下行机会，资金面压力较小，央行维持"宽货币"基调，全球风险偏好可能回落[4] 权益市场策略 - 万得全A上涨0.76%，成交额1.52万亿元，较上周五缩量1017亿元，与2月27日至3月4日行情相似，缩量上涨后动能可能减弱[4] - 市场风险偏好回落迹象显现，融资余额下降47亿元，股票型ETF净流出39亿元[5] - 银行板块上午上涨1.45%，下午涨幅缩减至0.75%，小盘股中证2000收涨1.56%创历史新高[5] - 军工和机器人板块走强，SW国防军工和机器人指数分别上涨3.06%和3.42%，贵金属指数上涨4.80%[5] 港股市场动态 - 恒生指数和恒生科技分别上涨0.92%和1.55%，AH股溢价指数反弹至126.55，仍处于2021年以来低位[6] - 南向资金净流出180.92亿港元，中断了7月25日以来的净流入趋势，阿里巴巴和快手分别净流入7.28亿和2.20亿港元[6] - 中芯国际净流入2.18亿港元，康方生物净流出3.23亿港元，优必选大涨10.13%但资金净流出2.43亿港元[6] 投资策略建议 - 若市场继续上涨，建议锁定收益并调降仓位，采取防御姿态，关注红利板块尤其是银行[6] - 若市场下跌，可准备防守反击，博弈稳市预期或资金推动的反弹行情[6]

红利板块表现 - 恒生港股通高股息低波动指数上涨0.7% [1] - 中证红利低波动指数和中证红利价值指数均上涨0.6% [1] - 中证红利指数上涨0.5% [1] - 恒生红利低波ETF（159545）获1.6亿元资金净流入 [1] - 红利ETF易方达（515180）获3.5亿元资金净流入 [1] 行业指数构成 - 银行业指数由42只流动性好的A股银行业股票组成 [3] - 证券保险ETF跟踪沪深300非银行金融指数 [3] - 沪深300非银行金融指数包含27只股票 保险行业占比超35% [3] - 香港证券ETF跟踪中证香港证券投资主题指数 [4] - 中证香港证券投资主题指数覆盖港股通范围内资产管理 投资银行 经纪业及港交所股票 [5] 市场环境与资金流向 - 低利率环境下红利资产收益较高且稳定 [1] - 政策引导中长期资金入市提高红利资产长期配置需求 [1]

香港交易所交易机制调整 - 香港交易所正式实施最低上落价位下调措施 旨在降低市场交易成本并提升交易效率 [1] - 股价10港元至20港元股票的最低上落价位由0.02港元调整为0.01港元 股价20港元至50港元股票由0.05港元调整为0.02港元 [1] - 股价位于10至50港元区间的标的可能因流动性改善而受益 [1] 美联储货币政策预期 - 美联储9月降息25个基点的概率从非农就业报告公布前的40%上升至88% [1] - 美联储理事库格勒辞职增加美联储董事会更早采取降息行动的可能性 [1] - 对美联储降息敏感的港股市场可能因流动性改善预期而受益 [1] 港股市场配置策略 - 港股市场配置看好红利板块 该板块具有高股息率和高股息增长率特征 呈现"类债生息"属性 [2] - 中证港股通央企红利指数近12个月股息率达5.82% 在震荡市场中波动相对较小 [2] - 成分股叠加央企属性可能为分红提供额外保障 [2]

核心观点 - 市场短期调整但慢牛趋势不变，A股在连续五周上涨后迎来阶段性休整，主要宽基指数普遍下跌 [1] - 美联储9月降息概率升至80%，国内宏微观流动性充裕支撑A股慢牛行情延续 [2][3] - 行业轮动特征明显，低位板块补涨后科技成长再度走强，三分之二行业市盈率分位数回升至十年中位数以上 [3] - 增量资金广泛（融资余额2万亿、公募私募参与度提升），资产配置荒下居民资金入市与股市慢涨正反馈效应强化 [3] 市场回顾 - 全球权益市场普遍调整，中国香港、法国、德国和美国股市跌幅居前，A股CPO、创新药领涨，煤炭、有色金属回调 [1] - 国内商品市场情绪降温，焦煤、玻璃、多晶硅等品种大跌；COMEX铜因特朗普未限制铜关税而大幅回落 [1] - 美元指数因美国非农数据不佳跳水，7月非农新增就业下修25.8万（创2020年以来最大幅度） [1][3] 市场展望 - 美联储降息预期强化：CME显示9月降息概率从38%升至80%，10Y美债利率从4.4%降至4.2% [3][24] - 国内政策基调以落实现有政策为主，政治局会议强调资本市场"回稳向好"，"十五五"规划将聚焦新质生产力 [3] - A股流动性充裕：融资余额占比2.3%（年内中位数），本周融资净买入372亿元，权益类基金发行97亿份 [3][26][27] 行业配置 - 建议关注：1）AI算力、机器人、固态电池等新技术方向；2）回调后的红利板块如低估值中字头 [2] - 主题投资关注自主可控、军工、低空经济、海洋科技等 [2] 资金与估值 - A股整体PE(TTM)回升，三分之二行业市盈率分位数超过十年中位数 [3][34] - 私募基金股票仓位61.05%，股票型ETF净赎回809亿元（7月数据） [26][27] - 7月IPO融资242亿元，重要股东净减持348亿元 [28][31]