2025年12月12日，蒙古央行公布数据称，2025年前3季度蒙古经济增长率达5.9%，总体符合预期。从内 部环境看，农业和矿业为经济增长的主要贡献行业，明年发展前景乐观。从外部环境看，美国加征关税 对蒙影响低于预期，金、铜等矿产的国际市场价格保持较高水准，但外部经济发展不确定性依然存在。 今年1—11月，蒙古通胀率为8.2%，主要受蔬菜、肉类价格上涨及明年工资增长预期影响。此外，考虑 到经济、银行和金融市场状况，蒙古央行决定将基准利率维持在12%，并适当降低存款准备金率，以增 强经济和金融部门稳定性。 ...

欧洲央行利率政策预期 - 超过60%的经济学家预测欧洲央行的下一步利率行动将是加息，而10月份这一比例仅为三分之一，显示出预期的显著转变 [1] - 经济学家普遍预计存款利率将在12月18日及未来两年内维持在2%不变，加息不会很快发生 [1] - 欧洲央行执行委员会成员伊莎贝尔·施纳贝尔对市场押注下次利率行动是加息感到“相当安心”，一项指标指向首次加息可能发生在2027年下半年 [5] 经济增长预测 - 经济学家预计欧洲央行下周发布的新季度预测将描绘出更光明的增长前景 [8] - 对于2025年增长预测（1.2%），79%的受访者认为会被上调，0%认为下调，21%认为保持不变 [6] - 对于2026年增长预测（1.0%），64%的受访者认为会被上调，3%认为下调，33%认为保持不变 [6] - 对于2027年增长预测（1.3%），19%的受访者认为会被上调，0%认为下调，81%认为保持不变 [6] 通货膨胀预测 - 通胀率正稳定在2%左右 [1] - 对于2025年通胀预测（2.1%），12%的受访者认为会被上调，3%认为下调，85%认为保持不变 [6] - 对于2026年通胀预测（1.7%），48%的受访者认为会被上调，12%认为下调，30%认为保持不变 [6] - 对于2027年通胀预测（1.9%），19%的受访者认为会被上调，38%认为下调，44%认为保持不变 [6] - 对于2028年，预测值将略高于欧洲央行2%的目标，近三分之二的分析师担心中期通胀目标被突破 [8] 核心通胀（剔除能源和食品）预测 - 对于2025年核心通胀预测（2.4%），10%的受访者认为会被上调，0%认为下调，90%认为保持不变 [6] - 对于2026年核心通胀预测（1.9%），52%的受访者认为会被上调，3%认为下调，45%认为保持不变 [6] - 对于2027年核心通胀预测（1.8%），47%的受访者认为会被上调，7%认为下调，47%认为保持不变 [6] 具体利率路径预测 - 法国巴黎银行和北欧联合银行的经济学家预测欧洲央行将在2027年9月和12月分别加息25个基点 [5] - 瑞典银行首席经济学家内里尤斯·马丘利斯预计欧洲央行将在明年3月份再次降息 [11] - 荷兰国际集团的经济学家预计官员们至少在2027年之前将按兵不动 [14] - Scope Economics经济学家认为目前的利率设置是适当的，不预计2026年会有任何降息 [10] 经济面临的风险与挑战 - 美国政策（货币政策和贸易政策）仍被视为对欧元区最严重的威胁，俄乌冲突也是一个重大关切 [11] - 约45%的受访者表示，经济增长主要受到欧洲央行无法控制的结构性力量制约，包括来自中国的竞争加剧、能源成本高昂以及官僚主义过度 [14] - 近一半的受访者表示，这些结构性障碍与周期性拖累因素同样严重 [14] - 欧盟新的碳定价体系延迟可能对2027年的通胀构成压力 [8]

周五亚洲早盘时段，新西兰元/美元货币对在0.5815附近保持正向交易区间。市场主要受到美国经济数 据发布、美联储政策动向及新西兰国内经济指标的影响。 美国劳工部周四公布的数据显示，截至12月6日当周首次申请失业救济人数升至23.6万人，高于市场预 期的22万人，也较前值19.2万人（修正后）明显上升。该数据创下自2021年7月中旬以来的最大增幅， 表明美国劳动力市场可能出现一定程度的降温。这一数据公布后，美元承受了一定的抛售压力，从而为 新西兰元兑美元汇率提供了支撑。 新西兰联储11月已将官方现金利率（OCR）下调25个基点至2.25%，但明确暗示未来利率调整将取决于 经济与通胀前景。 目前分析师普遍认为，新西兰联储的本轮降息周期可能暂告段落，这种政策预期与美国持续宽松的货币 政策形成对比，为纽元汇率提供了一定支撑。 今日晚些时候，美联储官员贝丝·哈马克和奥斯坦·古尔斯比将发表讲话。市场预计会从他们的表态中寻 找未来货币政策方向的线索。 全球经济增长情况、大宗商品价格波动，以及其他主要经济体的数据表现，也将持续对新西兰元兑美元 汇率产生影响。 新西兰元兑美元近期走势偏强，主要得益于美国就业数据不及预期，以及新 ...

在美国联邦储备委员会（美联储）如期宣布降息并上调美国经济增长预期后，铜价逼近历史新高，其他 金属价格也随之走高。 在伦敦市场，这一工业金属价格一度上涨 1.5%，突破每吨 11700 美元，接近本周一创下的历史纪录。 美联储已连续第三次降息，但在政策声明中微调措辞，暗示未来降息的不确定性有所增加，其政策目标 是在控制通胀的同时为经济增长提供支持。 美联储目前预计，明年美国经济将增长 2.3%，高于此前 1.8% 的预测值；同时预计通胀增速将放缓至 2.4%。降息往往对金属及其他大宗商品有利，一方面会提升其相对债券等生息资产的吸引力，另一方 面也会降低资本密集型制造和工业企业的融资成本。 此前数月中国铜消费量大幅下滑，而此次美国经济的乐观前景也提振了工业金属的需求预期。中国政府 于本周一释放信号，将坚持 "积极" 的财政政策取向和 "适度宽松" 的货币政策基调，着力提振内需。 今年以来，受多起矿山生产中断事件影响，且市场担忧明年潜在关税落地前贸易商纷纷向美国输送铜、 导致境外供应短缺，铜价已累计上涨超 30%。从长期来看，可再生能源行业消费需求的攀升正为这一 红色金属的需求提供支撑。 责任编辑：郭明煜 在美国联 ...

黄金价格预测 - 现货黄金价格目前约为每盎司4200美元，预计到2026年底将上涨至4750美元/盎司 [1][8] - 黄金长期价格受到地缘政治风险、贸易摩擦风险、对主要经济体政府债务可持续性的担忧、法定货币信心削弱以及各国央行持续增持等因素的支撑 [7][8] 全球经济展望 - 预计2026年全球经济增长率将维持在3.4%，与今年持平，但结构将发生变化：全球贸易增长放缓、消费推动力下降而投资驱动增强、多数经济体降息周期接近尾声 [2] - 美国2026年经济增长预计将加速，受益于AI等领域强劲的商业投资以及减税等措施提振投资信心，失业率预计在明年下半年随经济增长加速而下行 [2] 美国货币政策与市场影响 - 渣打银行经济学家丁爽预计，在2024年12月11日降息25个基点后，美联储在2026年将不再降息，这与美联储点阵图和市场普遍预测的进一步降息不同 [2] - 若市场认可上述预期，美国10年期国债收益率预计将上升45个基点，在2024年底达到4.6%附近，收益率曲线将变得更加陡峭，美元可能走强 [3] 中国经济与政策展望 - 世界银行、国际货币基金组织、亚洲开发银行分别将2025年中国经济增速预期上调了0.4、0.2和0.1个百分点 [4] - 2026年中国经济将转向内需主导和创新驱动，出口增速预计较今年减速，贸易顺差对GDP贡献比例下降，服务消费平稳增长，商品消费贡献可能小幅下滑，房地产投资可能继续负增长但整体投资对GDP贡献预计小幅上升 [4] - 预计2026年中国CPI将温和回升，PPI降幅收窄 [4] - 财政政策方面，预计2026年赤字率将略有回落至3.8%左右，广义财政赤字占GDP比重小幅回落至8.5%左右，中央和地方债券发行规模预计接近2025年水平 [5][6] - 货币政策将保持适度宽松以配合财政政策，预计2026年有一次降息和一次降准：降息预计在二季度，幅度为10个基点；降准预计在一季度，幅度为25个基点 [6] - 央行在二级市场买卖国债的操作预计将常态化，以维持流动性合理充裕 [6] 人民币汇率 - 人民币国际化进程预计将进一步加速，宏观政策将提供配合支持 [8] - 为维护人民币购买力和国际信任度，央行在实施适度宽松货币政策时将更加谨慎，并通过增加技术投入、提升劳动生产率等结构性政策为人民币升值创造条件 [8]

今日焦点 挪威即将发布区域经济调查报告。我们预计该报告将证实经济增长仍以温和步伐持续提升，产能利用率基本持平，并表明当前经济活动水平略低于正常水 平。具体而言，我们预计受访者将预测下季度增长0.3-0.4%，产能利用率维持在35%不变，面临劳动力短缺的企业比例将从25%降至24%。 瑞典将公布11月通胀最终数据。初步数据表现低于预期：CPI同比涨幅0.3%，CPIF同比涨幅2.3%，CPIF（不含能源）同比涨幅2.4%。鉴于初步估算通常具有 可靠性，数据大幅修正的可能性较低。深入分析细节以探究意外波动背后的因素将颇具意义，特别是需厘清低位表现究竟源于季节性波动还是其他深层原 因。 央行动态方面，焦点转向瑞士央行，我们预测其利率将维持在0.00%不变。土耳其央行亦将公布利率决议。 昨日要闻 美国联邦储备委员会昨晚如市场普遍预期，将政策利率目标下调25个基点至3.50%-3.75%。米兰投票支持更大规模的50个基点降息，施密德和古尔斯比则持 反对意见主张维持利率不变，这与我们的预期一致。我们（及市场）原预期鲍威尔将反驳市场对2026年进一步降息的定价预期。然而，他在记者会上回避强 硬的前瞻指引，导致美国国债收益率 ...

央视网消息：世界银行12月11日在最新一期中国经济简报中，上调今年中国经济增速预期0.4个百分点。10日，国际货币基金组织也上调2025年中国经济 增速预期至5%，此前，亚洲开发银行、经济合作与发展组织等多家国际机构纷纷上调今年中国经济增速预期。多位国际机构人士表示，面临巨大冲击， 中国经济展现出较强的韧性与活力，中国是全球经济增长的重要贡献者。 世界银行11日表示，中国政府更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策支撑了国内消费和投资，中国出口市场更加多元化，世界银行对2025年中国经济 增速预期上调0.4个百分点。国际货币基金组织（IMF）10日也上调2025年中国经济增速预测至5%。 今年11月中国出口同比增长5.9%，1—11月中国出口同比增长5.4%，增速同样处于较高水平。亚洲开发银行驻华负责人表示，中国出口的强劲表现超乎他 的预期。 亚洲开发银行中国代表处首席代表阿西夫·赛义德·奇马称："关键在于企业和供应链的高度适应力。我们看到，出口目的地持续多元化，高质量产品的出口 也在增加，在这些挑战之下，中国企业和供应链展现出的适应力格外突出。" 最近一段时间，包括亚洲开发银行、经济合作与发展组织在内的多家国 ...

市场表现与估值 - 截至2025年，标普500指数年内上涨16%，表现强劲[2] - 标普500指数当前远期市盈率为22.4倍，在过去40年中，除去年外，仅有两个时期达到过如此高的估值水平[8] 关税政策的经济影响 - 一项美联储研究挑战了关税将增强美国经济的观点，认为关税将减缓经济增长[4] - 研究基于150年的国内外数据，结论是关税将增加失业并减缓GDP增长[5] - 《华尔街日报》调查的数十位经济学家持相似观点，耶鲁大学预算实验室估计关税将使2025年和2026年的GDP增长减少0.5个百分点[5] 经济增长与股市表现的关联 - 名义GDP增长与标普500总回报呈正相关关系：2005年至2014年，美国名义GDP增长43%，标普500总回报为110%；2015年至2024年，名义GDP增长67%，标普500总回报达243%[9] - GDP增长与企业盈利增长相关，进而影响股市长期表现，因此预计关税导致的GDP增长放缓将意味着企业盈利增长放缓[6][7]

来源：国是直通车 作者：陶思阅 受此前美国联邦政府"停摆"影响，多项关键经济数据发布延迟，这意味着美联储在数据受限的条件下进 行利率决策。 美联储决策机构联邦公开市场委员会发表声明称，经济前景的不确定性依然较高，近几个月就业面临的 下行风险有所增加。鉴于风险平衡变化，决定将联邦基金利率目标区间下调25个基点。 就本次降息25个基点，联邦公开市场委员会12名委员中9人投票赞成，有3人投反对票。其中一名委员要 求降息50个基点，另外两名委员主张维持利率不变。这是自2019年以来首次出现如此多的反对票。 鲍威尔表示，今年美联储通过三次会议降息75个基点，这一政策立场的进一步正常化将有助于稳定劳动 力市场，同时使通胀在关税影响消退后得以重新朝着2%的目标下降。鲍威尔还指出，美国关税政策导 致通胀过高。 特朗普表示，经济增长并不意味着通货膨胀，即使出现通货膨胀也没关系，可以减缓通货膨胀。 传递的政策信号值得关注 专家分析认为，议息会议传递的未来政策信号和美联储内部团结度值得关注。美联储两大使命是促进充 分就业和维持物价稳定，然而在今年10月的货币政策会议上，美联储官员当时已就12月是否进一步降息 出现明显分歧。 如市场 ...

新京报贝壳财经讯(记者张晓翀)12月11日，世界银行发布最新一期中国经济简报称，2025年第三季度中 国经济保持稳健势头，年初至今GDP同比增长5.2%。宽松的财政和货币政策支撑了国内消费和投资， 而来自其他发展中国家的需求也维持了出口增长。 世界银行中国、蒙古和韩国局局长华玛雅表示："未来几年，中国经济增长将更多依靠内需。除短期财 政刺激外，推进社会保障体系的结构性改革，为企业营造更可预期的营商环境，将有助于提振信心，为 实现有韧性、可持续的增长奠定基础。" 经济前景面临的风险大致平衡。房地产业存在挑战、盈利前景偏弱、劳动力市场疲软以及贸易政策不确 定性等因素的持续时间可能长于预期，从而拖累消费和投资。从上行风险来看，高于预期的财政支出， 包括加大力度健全社会保障以及更果断的稳定房地产业的政策行动，可能会使经济增长超过当前预测。 这期简报还分析了高储蓄率与居民消费行为之间的关系。中国居民储蓄近一半投资于房产，约四分之一 为银行存款。对低风险银行存款的偏好与预防性储蓄需求和长期金融产品有限有关，而近期也受房价下 行和收入预期趋于谨慎的影响。大量居民存款虽然提供了低成本资金，但也可能削弱价格信号，导致资 本配置 ...