智通财经APP获悉，尽管美国加征关税带来压力，但欧洲央行连续第二次会议维持借贷成本不变，其判 断依据是当前通胀压力已得到有效遏制，且欧元区经济保持稳健态势。 周四，欧洲央行将存款利率维持在2%，这一结果与分析师预期完全一致。政策制定者未就未来政策走 向给出明确指引，而是继续强调，将根据最新经济数据，在每次会议上灵活制定政策举措。 欧洲央行在声明中表示："当前通胀率已接近2%的中期目标，管委会对通胀前景的评估总体保持不 变。" 多数官员认为，当前利率水平足以应对多重挑战，包括特朗普政府加征关税带来的影响、地缘政治紧张 局势，以及近期法国政局动荡引发的市场波动。目前，由20个成员国组成的欧元区经济保持增长势头， 通胀率虽略高于2%的目标，但整体处于可控范围。 最新发布的季度经济预测显示，明年欧元区消费者价格指数(CPI)将上涨1.7%，较此前1.6%的预测值更 接近目标;但到2027年，通胀率预计为1.9%，低于此前预期。经济增长方面，今年欧元区国内生产总值 (GDP)预计增长1.2%，2026年增速预计为1%。 欧洲央行按兵不动之际，美联储正筹备于下周自去年12月以来首次降息。这一转变主要源于美国就业市 场出现 ...

国家发展和改革委员会主任郑栅洁受国务院委托作报告时介绍，从目前掌握的经济社会发展相关数据以 及各方面了解的情况看，计划执行情况总体较好。经济增长、就业、消费、外贸进出口、居民收入、基 本养老保险、粮食能源生产、绿色生态、金融等指标进展顺利。 报告指出，下半年要实施好党中央部署的各项政策措施，不断释放内需潜力，进一步推动科技创新和产 业创新深度融合，坚定不移深化改革扩大开放，持续用力防范化解重点领域风险，全面推进区域协调发 展和城乡融合发展，以碳排放双控全面转型推动绿色低碳发展，多措并举保障改善民生，加强重点领域 安全能力建设。(经济日报记者李万祥) 9月10日，国务院关于今年以来国民经济和社会发展计划执行情况的报告提请全国人大常委会会议审 议。 ...

外汇市场动态 - 欧元兑美元亚盘早盘下跌 目前交投于1 16附近 截至北京时间11 22分报价1 1697 跌幅0 00% 上一交易日收盘价为1 1697 [1] - 欧元兑美元处于阻力位下方整理格局 关键月度开盘区间为1 1586-1 1775 需关注区间突破方向 [1] - 若汇价延续上行需将跌幅控制在1 1497上方 同时必须收高于当前震荡区间才能启动新一轮主要上涨波段 [1] 欧洲央行政策预期 - 69位经济学家中有66位预计欧洲央行在9月11日会议维持存款利率于2 00%不变 与市场预期一致 [1] - 近60%经济学家（69人中有40人）预测欧洲央行将在今年内维持利率不变 [1] - 通胀率接近2%目标且失业率处于历史低位 使多数经济学家认为欧洲央行已完成降息周期 [1] 欧元区经济展望 - 经济学家预测欧元区经济今年增长1 2% 明年增长1 1% 与8月调查结果基本持平 [1] - 地区存在德国经济萎缩及部分欧元区国家政治不稳定等风险因素 [1]

市场回顾 - A股三大股指集体收涨 上证指数上涨0.13%报3812.22点 深证成指上涨0.38%报12557.68点 创业板指上涨1.27%报2904.27点[1][6] - A股两市成交额1.98万亿元人民币 南向资金净买入75.66亿港元 超2500只个股下跌[1][6] - 申万行业方面通信、电子及传媒行业领涨 电力设备及综合行业跌幅居前 概念板块方面覆铜板指数及冰雪旅游概念指数涨幅居前 锂矿指数及锂电正极概念指数跌幅居前[1][6] - 恒生指数上涨1.01% 恒生科技指数上涨1.27% 美国三大股指涨跌不一 道指下跌0.48%报45490.92点 标普500指数上涨0.30%报6532.04点 纳指上涨0.03%报21886.06点[1][6] 重要新闻 - 中国8月CPI环比持平同比下降0.4% 核心CPI同比上涨0.9%涨幅连续第4个月扩大[2][6] - 8月PPI同比下降2.9%降幅比上月收窄0.7个百分点 为今年3月份以来首次收窄 环比由上月下降0.2%转为持平结束连续8个月下行态势[2][6] - 国家发改委报告指出要做好下半年经济工作 统筹国内经济工作和国际经贸斗争 统筹高质量发展和高水平安全 保持政策连续性稳定性[2][6] 珠江啤酒业绩表现 - 2025年上半年实现营业收入31.98亿元同比增长7.09% 归母净利润6.12亿元同比增长22.51% 扣非归母净利润5.87亿元同比增长23.31%[7] - 2025Q2实现营业收入19.71亿元同比增长4.96% 归母净利润4.55亿元同比增长20.17% 扣非归母净利润4.41亿元同比增长18.80%[7] - 2025年上半年毛利率为51.85%同比提升2.81个百分点 净利率为19.44%同比提升2.34个百分点[7] - 2025Q2毛利率为56.11%同比提升3.00个百分点 净利率为23.35%同比提升2.87个百分点[7] 珠江啤酒业务分析 - 按渠道分类普通渠道营收29.03亿元同比增长6.57% 商超渠道营收1.26亿元同比增长49.29% 电商渠道营收0.33亿元同比增长47.72%[10] - 按产品分类高档产品营收23.64亿元同比增长15.86%占比76.25% 中档产品营收5.35亿元同比下降17.47% 大众化产品营收2.01亿元同比增长7.50%[10] - 2025上半年啤酒销量73.41万吨同比增长5.10% 啤酒吨价为4222.38元/吨同比增长2.58%[10] - 华南地区营收30.17亿元同比增长8.44%占比94.36% 其他地区营收1.80亿元同比下降11.38%[10] 立高食品业绩表现 - 2025年上半年实现营收20.70亿元同比增长16.20% 归母净利润1.71亿元同比增长26.24% 扣非归母净利润1.67亿元同比增长33.28%[13] - 2025Q2单季度营收10.24亿元同比增长18.40% 归母净利润0.82亿元同比增长40.84% 扣非归母净利润0.80亿元同比增长40.36%[13] - 2025年上半年毛利率同比下降2.25个百分点至30.35% 净利率同比上升0.56个百分点至8.05%[16] 立高食品业务分析 - 冷冻烘焙食品营收11.25亿元同比增长6.08%占比54.35% 烘焙食品原料营收9.33亿元同比增长32.12%占比45.09%[14] - 奶油产品营收5.58亿元同比增长28.70% 酱料产品营收1.42亿元同比增长36.45% 其他烘焙原材料营收1.51亿元同比增长63.84%[14] - 商超渠道收入占比约30%同比增长近30% 餐饮、茶饮及新零售等创新渠道收入占比略超20%合计同比增速约40%[15] - 2025年上半年销售费用率同比下降1.44个百分点至10.61% 管理费用率同比下降1.44个百分点至5.57%[17]

Question-and-Answer SessionDaryl BibleSenior EVP & CFO Yes. So I think from where we felt customers from maybe 6 months ago, I would say things are more positive. I think people are addressing the tariffs and people are feeling more comfortable. I wouldn't say the investments are robust, but we are seeing increases now, some of our middle market customers, utilization is going up a little bit, maybe in distribution, [ ABL ]. So I think there's pockets where things are starting to increase and be more positi ...

据蒙古央行消息，2025年上半年，蒙银行业总资产同比增长15%，新增商业贷 款增长19%，其中本币图格里克存款增长15%。上半年，蒙经济增长5.6%，农 业复苏贡献显著，但矿业低迷拖累贸易和运输业，出口规模减少，汇率承压。 矿产品税收下降12.3%，导致预算收入下滑，赤字达7580亿图格里克（约2.1亿 美元）。 （原标题：2025年上半年蒙古银行业总资产同比增长15%） ...

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 经济增长方面钢材库存压力上升、电厂日耗边际转弱；通货膨胀方面猪价反弹动力不足、油价明显回落 [1][2] 各部分总结 经济增长 生产 - 电厂日耗边际转弱，9月9日6大发电集团平均日耗较9月2日降5.8%，8月26日南方八省电厂日耗较8月19日升0.3% [4][11] - 高炉开工率大幅回落，9月5日全国高炉开工率和产能利用率较8月29日分别降2.8和4.2个百分点，唐山钢厂高炉开工率升0.2个百分点 [4][14] - 轮胎开工率连续两周回落，9月4日汽车全钢胎和半钢胎开工率较8月28日分别降4.1和5.3个百分点；江浙地区织机开工率持续回升，9月4日下游织机开工率较8月28日升0.4个百分点 [4][16] 需求 - 30城新房销量环比回正，9月1 - 9日30大中城市商品房日均销售面积较8月同期升11.2%，分区域一线、二线和三线城市销售面积分别同比升1.0%、16.8%、32.8% [4][22] - 车市零售走势平稳，8月零售同比增3%，批发同比增12% [4] - 钢价反弹，9月9日螺纹等钢材价格较9月2日有不同程度上涨；钢材库存压力上升，9月5日五大钢材品种库存较8月29日升31.3万吨 [4][30] - 水泥价格继续下调，9月9日全国水泥价格指数较9月2日跌1.0%，华东和长江地区表现弱于全国平均；水泥价格同比跌幅走阔 [4][30][31] - 玻璃价格反弹，9月9日玻璃活跃期货合约价较9月2日涨5.0% [4][36] - 集运运价指数弱企稳，9月5日CCFI指数较8月29日降0.6%，SCFI指数跌0.04% [4][38] 通货膨胀 CPI - 猪价反弹动力不足，9月9日猪肉平均批发价较9月2日涨0.3%，9月以来环比跌1.3%，同比跌25.4% [4][45] - 农产品价格指数稳步回升，9月9日较9月2日涨0.8%，分品种鸡蛋涨幅最大，羊肉跌幅最大；9月以来同比跌11.2%，环比涨2.6% [4][49] PPI - 油价明显回落，9月9日布伦特和WTI原油现货价较9月2日分别跌3.7%和4.5%，9月以来布伦特和WTI现货月均价环比分别跌1.2%和0.8%，同比分别跌9.3%和8.7% [4][52] - 铜铝回升，9月9日LME3月铜价和铝价较9月2日分别涨0.4%和0.2% [4][55] - 工业品价格环比转跌，9月以来多数工业品价格环比转跌、同比多数下行 [58]

在保障改善民生方面，报告提出，大力稳就业促增收，落实稳岗返还提标、社保补贴扩围等稳就业政 策，深入开展大规模职业技能提升培训行动。(完) 来源：中国新闻网 编辑：张澍楠 国务院报告：今年以来经济增长等指标进展顺利 中新社北京9月10日电 (记者 李晓喻 谢雁冰)《国务院关于今年以来国民经济和社会发展计划执行情况的 报告》10日提请十四届全国人大常委会审议。报告称，计划执行情况总体较好，经济增长、就业、消 费、外贸进出口、居民收入等指标进展顺利。 根据报告，今年上半年中国宏观政策更加积极有为、及时发力显效，国内需求全方位扩大，产业发展优 化升级，改革开放不断深化，区域协调发展和城乡融合发展稳步推进，民生保障等重点工作扎实有力。 报告称，当前中国经济总体平稳运行，但外部冲击掣肘和内部风险挑战交织影响持续加深，中国发展环 境的复杂性、严峻性、不确定性上升。同时也要看到，中国经济基础稳、优势多、韧性强、潜能大，支 撑高质量发展的积极因素不断积累。 针对下半年经济工作，报告提出九个方面：实施好党中央部署的各项政策措施；不断释放内需潜力；进 一步推动科技创新和产业创新深度融合；坚定不移深化改革扩大开放；持续用力防范化解重 ...

You did warn about the tax on banks which is up for discussion in the UK. What what would happen if they do put more of the onus on you. They they have a they have a tough fiscal situation. Yeah, they absolutely have a difficult fiscal situation and they've got to make choices about taxation and spending.I'm very confident that this government will make the right choices to foster growth which is what that economy needs. Now one part to that and attempting it's if I can use big words it's a fasile and facio ...

**行业与公司** * 行业聚焦中国A股市场 涉及政府潜在干预措施、市场情绪及技术指标分析[1][4][12] * 公司未具体提及 但报告由摩根士丹利亚洲团队发布 涵盖A股整体市场表现[6][62][95] **核心观点与论据** * A股市场情绪显著降温 加权和简单MSASI指标均下降32个百分点至126%和121% 日内成交额全面下滑：创业板跌26%至6580亿元 A股跌25%至23660亿元 北向资金跌17%至1660亿元[2] * 政府干预传闻引发市场回调 报道称政策制定者考虑放宽卖空限制和打击投机交易 导致9月4日上证综指跌1.3% 沪深300指数跌2.1% 创业板指跌4.2%[4] * 盈利拐点和政策落实为关键驱动因素 二季度A股业绩温和不及预期 8月PMI显示增长放缓：建筑业PMI降至49.1的历史新低 消费品制造业PMI下降0.3个百分点至49.2 新订单指数维持低迷（49.5）[11] * 南向资金持续流入 8月28日至9月3日净流入23亿美元 年初至今和本月至今净流入分别达1281亿美元和34亿美元[3] * 市场情绪指标显示过热迹象 融资买入占成交额比例和沪深300小额订单净流入均触及2024年10月周期峰值水平[5] **其他重要内容** * 北向资金数据披露终止 自2024年8月19日起停止发布每日买卖数据 最后更新日期为8月16日[3] * 十年期债券收益率上涨趋势暂停 反映宏观担忧和债股轮动的短期中断[11] * 十五五规划将成为政策检查点 10月中旬的四中全会可能推出结构性改革以确保反内卷成效[11] * MSASI情绪指标涵盖九大 metrics 包括融资余额、新增投资者、成交额、RSI-30D和盈利预测修订广度等[12][19] * 报告强调数据标准化方法 使用2014年至今的数据并采用增长率而非绝对值以适应监管变化[28] **风险提示与披露** * 报告包含冲突利益声明 摩根士丹利可能持有相关证券头寸或提供做市服务[62][67][90] * 评级体系为相对权重（Overweight/Equal-weight/Underweight）而非传统买入/持有/卖出[69][71] * 研究基于公开信息 不构成个人投资建议 投资者应独立评估风险[86][88]