A股市场出现显著分化 科技板块资金大幅流出 低位滞涨板块和防御板块表现突出 消费板块普遍反弹 银行和电力等板块逆势上涨 [1] 银行板块市场表现 - 农业银行股价猛涨5.17%创历史新高 总市值成功超越工商银行成为A股市值最高上市公司 [1] - 中证银行指数自2023年末底部上涨70% 其中国有大行表现突出 招商银行、宁波银行、江苏银行等优质银行股成绩亮眼 [1] - 银行板块市净率仅0.56倍 PE约6.37倍 处于近十年10%分位数以下 [4] 估值与股息优势 - 中证银行指数股息率超5% 显著高于沪深300的3% [2] - 国有大行股息率超6% 平安银行、江苏银行、沪农商行股息率突破7% 远超十年期国债收益率 [2] - A股银行股除招商银行外市净率均低于1倍 历史市净率百分位多在50%以下 [2] 资金流向变化 - 中央汇金2025年一季度通过ETF增持银行股超10亿份 [2] - 平安人寿加仓招行H股至11% [2] - 在存款利率下行背景下 银行股成为险资、社保基金等长期资金的避风港 [2] 政策支持力度 - 2025年5月央行降准0.5个百分点 降息0.1个百分点 直接降低银行负债成本 [3] - 新增1.1万亿元再贷款额度 撬动信贷投放缓解资产荒压力 [3] - 金融监管总局要求国有大行分红比例稳定在30%以上 强化分红预期 [3] - 10万亿化债计划降低地方城投债违约风险 地产纾困政策推动40%延期项目交付 [3] 基本面改善趋势 - 2025年Q1银行业净息差1.43% 降幅收窄 [3] - 2025年Q1居民中长期贷款同比+12% 基建、制造业对公贷款增速回升 [3] - 银行业不良贷款率从2023年1.72%降至2024年末1.62% 关注类贷款占比下降0.1个百分点 [3] - 银行资产结构趋向多元化 基础设施贷款、绿色金融和小微贷款等领域成为新盈利增长点 [4]

市场走势分析 - 三大指数集体放量上涨 上证指数涨幅达54个点 涨幅1.45% [1][2] - 富时A50率先上涨0.54% 人民币汇率升值推动市场反弹 [1] - 场外资金持续流入 下午放量达1200亿 券商开户量飙升 [2] 外部环境影响 - 美联储降息预期升温带动美股上涨 中概股三倍做多品种大幅飙升 [1] - 全球资金流动性增强利好实体经济及股市 [1] - 外围市场集体走强对A股产生传导效应 [1] 技术指标表现 - 上周五阳线吞没8月21日十字星走势 显示做多力量占上风 [2] - 三大指数以中大阳线上涨 做多力度强劲 [2] - 资金持续涌入市场 储蓄资金持续进入A股 [2] 投资策略建议 - 市场上涨趋势未改变前主策略为持股做多 [3] - 对涨幅较大品种可率先减仓离场 未明显上涨品种持有等待 [3] - 市场加速上攻完成后将出现重要高抛机会 [3]

韩国投资者对中国股票的投资热情 - 韩国股民对中国股票持仓量从2024年末190.83亿元增长至8月18日244.75亿元 增幅近30% [1] - 中国位列韩国股民最喜爱的海外市场第二名 仅次于美国 [1] - 主要加仓对象包括小米集团和腾讯控股 持仓均超18亿元 泡泡玛特持仓达4.74亿元 [1] 外资机构加仓中国资产 - QFII出现在超过70家上市公司前十大流通股东 合计持股市值约68亿元 [1] - 多只中国股票ETF资产规模显著增长 中国海外互联网ETF增长7.92%至82.2亿美元 MSCI中国ETF增长7.17%至75.33亿美元 [2] - 三倍做多富时中国ETF增长7.65%至11.96亿美元 中国大盘股ETF增长3.84%至65.69亿美元 [2] 市场前景与投资逻辑 - 摩根士丹利预计中国股票获利修正幅度全球领先 估值较低将继续吸引资金流入 [2] - 联博基金看好现金流良好且持续分红的企业 以及可持续ROE增长的公司 [2] - 恒生指数估值偏低 一年期市盈率仅12倍 股息收益率超3% [3] 行业板块表现 - 港股集中国内最优秀互联网高科技公司 包括京东、阿里、腾讯等 [3] - 科技硬实力提升推动港股上涨 预计估值修复和资金轮动将扩展 [3] - 降息周期启动后 周期敏感性行业有望受益 涨势或从科技金融扩展至其他领域 [3]

资金流入情况 - 资金持续流入含权类理财产品 [1] 产品销售表现 - 含权类理财产品销售升温 [1]

上证指数突破关键点位 - 上证指数于昨日开盘后迅速突破去年高点3674.44点，并于今日9:50升破3700点，创下自2021年12月以来近四年新高 [1] - 指数从6月23日转向以来，已接连突破3500点、3600点，并尝试站上3700点，趋势形成后资金正反馈效应可能持续强化 [4] - 历史上上证指数仅三次有效突破并站稳3500点，且每次站稳关键点位后均开启一轮大行情 [4] 外资加速流入中国资产 - 摩根士丹利报告显示，全球多头基金7月向中国股票市场净注入27亿美元（约194亿元人民币），较6月的12亿美元净流入进一步加速 [4] - 国际金融协会报告指出，7月新兴市场资产单月净流入555亿美元，为2021年6月以来第二大月度规模，其中股市流入163亿美元 [4] - 中国债券市场7月单月净流入308亿美元，创3月以来新高，占新兴市场债券总流入392亿美元的78.6% [6] - 中国股票市场7月净流入超60亿美元，除中国外的新兴市场股票流入100亿美元，为2023年12月以来最高 [6] - 国家外汇管理局数据显示，2025年上半年外资净增持境内股票和债券，外资持有境内人民币债券存量超6000亿美元，处于历史较高水平 [8] - 上半年外资净买入境内股票和基金101亿美元，扭转过去两年净减持趋势，其中5月、6月净买入规模大幅增至188亿美元 [8] - 全球投资者对中国股票的配置仍处于历史低位，超配缺口达2.4个百分点，估值优势可能继续吸引资金流入 [8] 居民储蓄向股市迁移 - 7月M2增速8.8%（前值8.3%），M1增速快速回升至5.6%（前值4.6%），M2-M1剪刀差缩小0.5个百分点至3.2个百分点，显示资金活跃度提高 [12] - 7月新增人民币存款5000亿元，其中住户存款减少1.11万亿元，同比多降0.78万亿元，非银存款同比多增1.39万亿元 [12] - A股7月新开户数达196万户（个人投资者195.4万户），同比增长71%，环比增长19% [13] - 2025年1-7月A股累计新开户1456.14万户，其中1月157万户，2月283.59万户实现近翻倍增长，3月突破306.55万户 [13] - 估算2020年以来居民积累的超额储蓄体量约为4.25万亿元，其后续配置方向将对资产价格产生重要影响 [15] - 2025年下半年至2026年居民存款和理财将集中到期，低收益环境可能倒逼居民资产向股市搬家 [16] 全球主要机构持仓动向 - 桥水基金二季度总规模248亿美元，环比增14.81%，大幅增持英伟达约439万股（增幅154.37%），增持谷歌256万股（增幅84.08%），增持微软91万股（增幅111.88%），并清仓阿里巴巴、拼多多、百度、京东等中概股 [20][21] - 摩根大通二季度大幅增持微软1505万股、英伟达4149万股和苹果1586万股 [21][22] - 贝莱德二季度增持794.01万股英伟达，同时增持苹果、亚马逊，但减持170.79万股微软并小幅减持META [22][23]

资金流入中国股市趋势 - 外资基金7月净流入中国股市达27亿美元，显著高于6月的12亿美元 [3] - 被动型基金7月流入39亿美元，主动型基金流出12亿美元 [3] - A股两融余额突破20002.59亿元，融资余额达19863.11亿元，创十年新高 [3] 市场参与度变化 - 7月A股新开户数196.36万户，同比增长71%，环比增长19% [3] - 8月百度股票搜索指数维持在14000左右，显示投资者关注度提升 [3] 市场表现与驱动因素 - A股连涨三日，上证指数逼近新高，港股表现稳健 [1] - 主要股指风险溢价回落至历史均值以下，部分达"均值-1倍标准差"水平 [3] - 券商分析认为当前行情由资金驱动，持续性取决于资金面与市场情绪变化 [3] 政策与资金动向关联 - 被动型基金集中流入与月底"反内卷"政策发布时点重合 [3]

美股资金流向 - 客户美股资金流上周转为正向流入17亿美元 为2月以来最大单周净流入 也是2008年金融海啸以来第四大单周净流入 [1] - 机构投资者六周以来首次净流入 对冲基金为温和净买家 私人客户连续第五周保持买入 [1] - 11个股票板块中有8个出现净买入 此前一周多数板块为卖出状态 [1] 板块资金表现 - 金融板块获最大资金流入 主要由大型股推动 [1] - 医疗保健 工业和能源板块买入较多 公用事业板块亦录得资金流入 [1] - 周期股录得2019年1月以来最大单周净流入 [1] - 通讯服务板块出现最大资金流出 其次为消费品和房地产板块 [1]

银行板块市场表现 - 宁波银行股价创近2年新高 单日涨幅达6.24% 年初至今累计上涨23.01% [1][2] - 城商行集体跟涨 常熟银行(2.85%) 渝农商行(0.74%) 江苏银行(0.62%)年初涨幅均超13% [1][2] - 银行板块年内累计涨幅超12% 多只银行股刷新历史新高 浦发银行年初涨幅达30.87% [2] 公募基金持仓动态 - 2025Q2公募基金银行持仓总市值超2000亿元 行业排名第五 环比增持超400亿元 [3] - 招商银行获759亿元基金持仓(967只) 兴业银行/工商银行/江苏银行持仓均超百亿 [3] - 主动偏股基金银行持仓环比增持6.64亿股至49.17亿股 市值增加135亿元至640.78亿元 [3] - 被动型基金银行持仓环比增16.23亿股至71.47亿股 市值增加288亿元至1332.61亿元 [3] 资金流入结构 - 上半年ETF流入银行板块122亿元 沪深300ETF(89亿) 红利ETF(32亿) 银行ETF(32亿)贡献主要增量 [4] - 工商银行/交通银行/农业银行等国有大行 招商银行/兴业银行等股份行 上海银行/北京银行等城商行净流入均超5亿元 [4][5] 配置逻辑分析 - 银行板块在主动权益基金中配置权重3.35% 较沪深300基准15.71%存在12.36%配置空间 [5] - 公募基金改革强化业绩基准约束 低配的银行板块有望获得系统性增配 [5] - 险资增量资金可能进一步助推银行板块流动性改善 [5]

日本参议院选举对股市影响 - 日本参议院选举结果对国内股市影响有限 企业改革和资金流入支撑股市整体平稳 [1] - 市场对财政扩张及日美关税协定延迟存在担忧 但未对股市造成显著冲击 [1] - 摩根大通继续推荐IT服务 电信 零售 食品及银行等内需类股票 [1] 政治形势与政策不确定性 - 执政联盟在长期内对在野党政策主张的接纳程度仍存不确定性 政治形势尚不明朗 [1]

股指期货连续上涨原因 宏观经济向好，企业盈利改善 - 一季度GDP同比增长5.4%，经济复苏步伐持续 [1] - 6月份制造业、非制造业和综合PMI分别为49.7%、50.5%和50.7%，分别比上月上升0.2、0.2和0.3个百分点，行业景气水平继续改善 [1] - 进出口数据逐步回暖，反映我国在全球贸易格局中的竞争力和经济韧性 [1] - 线下餐饮、旅游等行业消费复苏明显，社会消费品零售总额稳步增长，消费升级趋势明显 [1] - 上市公司财报显示大部分企业净利润同比增长，为股市上行提供基本面支撑 [1] 政策利好不断，释放积极信号 - 政府加大基础设施建设投资，专项债发行规模扩大，预计三季度新增专项债发行规模接近2万亿元 [2] - 专项债主要投向交通、能源等重点领域，带动相关产业链发展 [2] - 货币政策宽松预期存在，2025年央行有望降准1次并降息25BP，流动性宽松使得市场资金充裕 [2] - 政策扶持聚焦AI算力、半导体国产替代、新能源车产业链等新兴产业，政策红利持续释放 [2] 资金大量流入，市场交投活跃 - 北向资金连续净流入，2025年初累计超500亿元，MSCI中国指数估值处于历史低位（PE 10倍） [3] - 公募基金股票型基金仓位连续3个月回升至85%，积极布局优质资产 [7] - 保险资金权益类资产配置比例上限提升至35%，增量资金可期 [7] 结论及投资建议 - 股指期货连续上涨是宏观经济向好、政策利好以及资金流入等多因素共同作用的结果，后市仍具备上涨潜力 [6] - 投资者可在指数回落期间分批买入股指期货多单或买入股指期货看涨期权 [8]