宏观政策 - 中办、国办提出支持上市公司引入持股比例5%以上的机构投资者作为积极股东，并推动制定长期现金分红政策 [1] - 中央汇金公司强调推动控参股机构当好服务实体经济主力军和维护金融稳定压舱石 [2] - 财政部回应穆迪维持中国主权信用评级A1，认为反映经济向好前景，增量与存量政策将持续发力 [3] - 国资委要求加快培育启航企业、领军企业、独角兽企业，推进国有资本集中形成优势产业集群 [4] 机构观点 - 兴业证券预测市场轮动强度收敛，主线或偏向科技成长 [6] - 银河证券指出近期市场缺乏持续上涨主线，建议关注结构性配置机会 [7] - 东方证券认为沪指3300点有强支撑，短期维持震荡格局 [8] 行业动态 - 华为推出昇腾超节点技术，中银证券看好国产算力芯片供应链发展前景 [9] - 《重要军工设施保护条例》实施，湘财证券长期看好核心技术强的军工龙头 [10] - 中国信通院联合企业发布软件开发智能体标准，西南证券认为AI智能体商业化应用曙光乍现 [11] 公司公告 - 福田汽车拟与亿纬锂能设立合资公司拓展新能源重卡业务 [12] - 平治信息签订2.46亿元AI算力技术服务框架协议 [14] - 新华医疗控股股东拟增持1亿元-2亿元公司股份 [14] - 中毅达提示若股票交易异常将申请停牌核查 [14] - 苏州龙杰TTM市盈率略高于行业中值水平 [14] - 荣晟环保控股股东冯荣华被公安机关采取强制措施 [14] 海外市场 - 美股因假期休市，期货涨超1%，美元指数创六周新低，比特币一度突破11万美元 [12]

货币政策设计与实施 - 政策利率工具通过调整基准利率影响市场资金成本 [2] - 利率走廊机制设置存款便利利率（下限）和贷款便利利率（上限），引导市场利率在区间内波动 [3] - 量化宽松通过购买国债或MBS注入流动性，2020年美联储资产负债表扩张至9万亿美元 [4] - 缩表操作在通胀高企时抛售资产，2022年6月美联储启动每月950亿美元缩表计划 [5] - 结构性货币政策工具如中国央行碳减排支持工具（2021年）以1.75%低息贷款定向支持绿色产业 [6] - 紧急融资机制如2023年瑞士央行向瑞银集团提供1080亿瑞郎流动性应对瑞信危机 [6] 物价稳定：多维度通胀管理框架 - 固定目标制采用2%对称通胀目标，允许短期波动但要求中期锚定 [6] - 区间目标制如印度央行设定4%±2%的通胀容忍带适应新兴市场高波动特性 [7] - 灵活目标制如日本央行2013年引入2%通胀目标但允许超宽松货币政策持续直至稳定达标 [8] - 核心CPI剔除食品能源价格减少短期波动干扰 [9] - 服务通胀粘性指标如欧元区2023年服务业通胀达5.6%迫使欧央行持续加息 [9] - 预期管理工具如美联储每月发布《经济预测摘要》引导市场通胀预期 [10] - 负利率政策如2016年日本央行实施-0.1%政策利率 [11] - 直升机撒钱实验如2020年美联储直接向家庭发放支票刺激需求 [11] 超越物价稳定的扩展职能 - 宏观审慎监管如英国央行通过逆周期资本缓冲要求银行增加资本储备 [13] - 压力测试体系如美联储2023年测试显示23家银行可承受失业率10%的冲击 [13] - 实时全额结算系统如美联储日均处理3万亿美元支付 [13] - 数字货币探索如中国数字人民币2023年交易额达1.8万亿元 [14] - 货币互换网络如2020年美联储与14国央行建立4500亿美元互换额度 [15] - 外汇干预操作如日本央行2022年动用680亿美元干预汇市阻止日元过度贬值 [15] 不同央行的使命差异 - 美联储法定首要目标为最大就业和物价稳定，次级目标为适度长期利率 [16] - 欧洲央行法定首要目标为维持欧元区物价稳定 [17] - 日本央行法定首要目标为实现物价稳定，次级目标为促进经济增长 [17] - 中国人民银行法定首要目标为保持货币币值稳定并促进经济增长，次级目标为维护金融稳定 [17] 政策传导的现代挑战 - 零利率下限约束使传统工具失效需依赖非常规工具 [16] - 全球化通胀传导如2022年能源危机导致欧元区输入型通胀达10.6% [18] - 数字货币冲击如比特币削弱货币政策传导效率迫使央行加速CBDC研发 [18] - 气候风险内生化如2021年新西兰央行要求银行披露贷款组合碳强度 [18] 经典政策失误案例 - 1970年代大通胀导致美国CPI在1980年达13.5% [19] - 2015年瑞郎黑天鹅引发汇率瞬间暴涨41%，外汇市场爆仓超10亿美元 [19] - 2022年英国养老金危机迫使英国央行临时重启QE购债 [19]

美联储古尔斯比：迄今为止对金融稳定的担忧被过度夸大。 ...

"追加保证金要求和杠杆头寸的平仓规模扩张可能导致市场的主要参与者们出现流动性压力，进而将这种负面冲击扩散至更广泛的金融体系，"欧洲央行的 经济学家们写道。"此外，实物黄金市场的供应链中断可能增加被逼平仓的风险。" 由于市场预期特朗普将向全球各领域征收关税，今年早些时候美国对该贵金属的需求导致英国央行金库出现需求拥堵，并推动瑞士对美国的贸易顺差激 增，原因是伦敦流向纽约的金条需要在瑞士炼金中心进行重新炼制。 这些黄金并非直飞纽约，而是先运往瑞士炼厂，被重新熔铸为1公斤小金锭——这是纽约Comex交易所期货合约的标准官方交割规格。"公斤金条的订单量 ——不仅是我们，整个行业都在激增，"贵金属精炼商瑞士贺利氏(Argor-Heraeus)首席执行官罗宾·科尔文巴赫近日表示。 未来，随着供需愈发失衡，黄金实物交付问题可能成为市场交易压力的核心来源，欧洲央行的经济学家们在报告中表示。撰写这份研究的经济学家们分别 为 Maurizio Michael Habib、Oscar Schwartz Blicke、Emilio Siciliano 和 Jonas Wendelborn。 智通财经APP获悉，欧洲央行的经济学家们最 ...

金融稳定 - 欧洲央行副行长金多斯强调在贸易动荡中需保持金融稳定 [1] - 发生尾部事件的可能性仍然很高 [1] 财政问题 - 国防开支可能会加剧一些财政问题 [1] - 急剧调整仍可能变得无序 [1]

欧洲央行副行长金多斯：尽管市场动荡和重大不确定性持续存在，欧元区的金融稳定仍然保持良好。 ...

央行双边本币互换协议 - 中国人民银行与32个国家和地区的中央银行或货币当局签署双边本币互换协议 总规模达4 5万亿元人民币 [1] - 与巴西央行续签协议规模为1900亿元人民币/1570亿巴西雷亚尔 有效期五年并可展期 [1] - 双边本币互换协议旨在通过货币流动性置换维护金融市场稳定 到期后换回 [1] - 协议签署始于2008年全球金融危机后 覆盖全球六大洲主要经济体 [1] 中巴金融合作 - 中巴2013年首次签署双边本币互换协议 规模同为1900亿元人民币 [2] - 中国连续15年位居巴西最大贸易伙伴 巴西是中国在拉美第一大贸易伙伴 [2] - 协议续签将深化贸易往来 推动人民币在巴西及拉美地区使用 [2] - 巴西央行可使用人民币互换资金支持双边贸易 中国完善跨境人民币使用政策 [2] 协议影响与意义 - 中巴本币互换协议是全球金融安全网重要组成部分 续签释放团结合作信号 [2] - 协议增强市场信心 维护区域及全球金融稳定 [2] - 香港金管局基于常备互换协议启动1000亿元人民币贸易融资安排 效果良好 [2] - 协议巩固中巴关系 推动构建中巴命运共同体 [2]

报告核心观点 近期海内外政策频出，国内聚焦中俄合作、“十五五”规划及多项金融政策；海外关注中美经贸会谈和G20会议。受政策影响，A股反弹，固收市场有资金回笼和利率变化，大宗商品表现不一，外汇市场美元和人民币有波动。后续预计财政扩张和货币宽松协同，应对内外需回落压力 [1][2][3][4][5] 海内外政策要闻 国内政策要闻 - 习近平主席访问俄罗斯，与普京会谈，深化中俄战略协作，弘扬二战史观，维护国际公平正义，见证多领域合作文本交换 [10][11] - 国务院总理李强主持国常会，贯彻“十五五”座谈会讲话精神，深入谋划发展重点工作，听取自贸试验区建设汇报 [12][13] - 央行出台三大类十项货币宽松措施，发布一季度货币政策执行报告，交易商协会举办科技创新债券活动 [3][14] - 证监会发布多项政策，包括推动公募基金发展、支持科技创新债券等，金融监管总局出台多项增量政策 [3][14] - 多地出台地产、消费、营商环境、知识产权等政策，国家开展打击战略矿产走私出口专项行动 [3][14] 海外政策要闻 - G20召开贸易投资工作组第二次会议，中方批评美国关税政策，强调扩大开放和推动经济全球化 [15][16] - 中美经贸高层会谈在日内瓦举行，发布联合声明，大幅降低双边关税水平，建立磋商机制 [19][20] 政策导向分析 - 上周海外政策聚焦中美经贸会谈和G20会议，国内政策聚焦国事访问、“十五五”规划、货币财政、资本市场、产业等方面 [21][22] 权益市场分析 市场回顾 - A股节后三大指数普遍反弹，创业板和深证综指分别反弹3.27%和2.88%，万得微盘股指数反弹5.65%，南向资金净流入67.75亿元，MSCI中国A股指数反弹1.94%，股指期货四大品种集体反弹 [23] - 外盘三大股指集体回落，标普500指数回落0.47%，三大指数波动率下降，AH溢价指数稳定 [23] 政策影响分析 - 央行实施宏观调控“十箭连发”，包括数量型、价格型和结构型政策，降息降准超出市场预期，与财政政策协同配合 [24] - 央行发布一季度货币政策报告，指出经济开局良好，提出政策基调、结构性政策，回应市场热点并作前瞻介绍 [25][26] - 证监会印发《推动公募基金高质量发展行动方案》，引导行业注重长期投资价值创造 [29] 固收市场分析 市场回顾 - 央行节后当周净回笼资金7817亿元，DR007超预期回落，债市延续回调，十年期国债收益率小幅反弹 [48] 政策影响分析 - 央行货政报告强调加强债券市场建设，完善相关考核和制度安排，对比中美日政府债务情况 [49] - 4月核心CPI涨幅稳定，CPI环比由降转涨，同比下降0.1%，核心CPI环比上涨0.2%，同比上涨0.5%；PPI环比下降0.4%，同比下降2.7% [50][53] 大宗商品市场分析 市场回顾 - 有色金属价格小幅反弹，南华沪铜指数周环比反弹0.21%，LME铜期货价格周环比上涨0.8% [64] - 原油价格低位反弹，WTI原油现货价格周环比上涨4.68%，布伦特原油价格周环比上涨3.79% [65] - 黄金价格高位盘整，伦敦现货金价周环比反弹2.65%，COMEX黄金期货主力合约周环比反弹3.14%，白银周环比上涨2.13%，金银比小幅反弹 [66] - 黑色金属延续震荡回落，上期所螺纹钢主力合约周环比回落1.94%，现货价格周环比回落1.56%，库存环比回落 [67] - 猪肉价格偏弱震荡，批发价周环比微涨0.15%，大商所生猪主力合约价格周环比上涨0.11%，猪粮比下跌 [68] 产业政策影响分析 - 全国出口管制再度强化，部署打击战略矿产走私出口专项行动，维护国家安全和产供链稳定 [81] - OPEC+宣布6月增产计划，8个产油国日均增产41.1万桶石油，根据市场情况灵活调整 [84] - 上海黄金交易所提示贵金属市场风险，要求会员做好风控，提示投资者防范风险 [85] 外汇市场分析 市场回顾 - 美元指数有所反弹，截止5月9日收于100.42，周环比微涨0.38%；人民币贬值压力释放，截至5月9日报7.24，周度贬值0.4% [5] 汇率政策影响分析 - 4月外汇储备稳步上涨，一季度来华净投资保持净流入，英国央行持续降息，鲍威尔5月FOMC释放鹰派信号 [5] 大类资产轮动展望 权益处于赛点2.0第三阶段攻坚战，重视黄金，债券重点挖掘转债。预计财政进一步扩张和货币适度宽松协同配合，二季度降准降息政策落地，后续转向结构宽松应对内外需回落压力 [5]

货币政策执行与金融风险防范 - 央行发布2025年第一季度中国货币政策执行报告，强调下一阶段将积极稳妥防范化解金融风险 [1] - 探索拓展中央银行宏观审慎与金融稳定功能，创新金融工具以维护金融市场稳定 [1] - 进一步完善宏观审慎政策框架，提高系统性风险监测、评估与预警能力，丰富宏观审慎政策工具箱 [1] 系统重要性金融机构管理 - 强化系统重要性金融机构宏观审慎管理，督促系统重要性银行落实附加资本和杠杆率要求 [1] - 持续提升恢复与处置计划的操作性和有效性，加强全球系统重要性银行跨境危机管理合作 [1] - 启动2025年度系统重要性金融机构评估工作，稳步拓宽附加监管覆盖范围至非银领域 [1] 重点风险处置与金融稳定机制 - 稳妥有序推进重点风险项目和重点领域风险处置，按照市场化、法治化原则支持中小银行风险处置 [1] - 加强金融风险监测、预警和评估，强化系统性金融风险研判 [1] - 推动扩大存款保险基金和金融稳定保障基金积累，强化存款保险专业化金融风险处置职能 [1]

金十数据5月8日讯，加拿大央行周四表示，旷日持久的贸易战可能会损害银行和其他机构，使家庭和企 业更难偿还债务，从而增加加拿大金融稳定面临的风险。加拿大央行在其年度《金融稳定报告》中表 示，金融体系具有弹性。但是，美国总统特朗普对加拿大征收的关税以及渥太华随后的反制关税的影响 可能会损害金融稳定，特别是如果这种情况持续很长一段时间的话。"长期的贸易战对加拿大经济构成 了最大的威胁。这也增加了金融稳定的风险。"加拿大央行表示，在短期内，美国贸易政策的不可预测 性可能会导致市场进一步波动和流动性紧张。在极端情况下，市场波动可能演变为市场功能失调。从中 长期来看，一场旷日持久的全球贸易战将产生严重的经济后果。加拿大央行行长麦克勒姆表示，不确定 性如此之大，以至于"我们的分析不是预测，而是对脆弱性的评估"。 加拿大央行：加拿大金融体系稳定，但贸易战带来巨大风险 ...