AI行业本质与价值 - AI绝非泡沫，而是人类文明史上极具价值的技术突破[1] - AI核心是将人类智能浓缩为可普及、低成本工具，其改进速度与可控性远超以往任何技术[3] - 未来5至10年AI创造的价值将不可估量[3] AI意识与工具属性 - AI始终没有自我意识，永远只能是服务人类的工具[1] - 人们对AI意识恐慌源于对拟人化特征的过度投射，混淆了"模拟人类"与"成为人类"的边界[5] - AI只是基于数据的对话模拟者，既无痛苦感知也无自我认知，将AI视为"新物种"赋予道德地位不现实[7][9] 2040年AI应用场景 - AI将以可穿戴设备为载体，具备强大环境感知能力，无缝融入日常生活[10] - 厨房机械臂学习使用传统家电并主动订购食材，自动驾驶汽车承担日常取送任务[10] - 医疗领域每月20美元的医疗超级智能将彻底打破资源分配不均问题[12] - 教育领域告别传统学位体系，AI导师按需设计学习方案，课堂转变为实践运用空间[15] AI对社会经济影响 - AI核心价值在于"解放"而非"替代"，包揽琐事后人类将获得大量可自由支配时间[17] - 医疗与教育普惠将进一步缩小社会差距，让更多人获得平等发展机会[19] - AI普及不会让传统工具消亡，而是通过适配人类习惯让经典与创新更好共存[19] 人类能力需求与教育变革 - 未来核心竞争力是跨学科综合能力，整合用户体验、研究、产品、美学等知识塑造AI能力[21] - 需培养孩子自学能力与批判性思维，避免过度依赖AI带来的"即时满足"[22] - 父母无需为传统大学教育过度储蓄，因为世界级专业服务将变得廉价易得[25] - AI时代竞争是"掌握AI工具的人"与"被AI工具淘汰的人"之间的竞争[27]

指数近期表现 - 本周中证港股通医药卫生综合指数上涨3.9%，恒生港股通新经济指数与恒生科技指数均上涨3.8%，中证港股通互联网指数上涨3.3%，中证港股通消费主题指数上涨2.4% [1] - 近一个月累计表现中，仅中证港股通医药卫生综合指数实现0.2%的正增长，其余指数均为负增长，其中恒生科技指数下跌8.1% [7] - 今年以来及近一年累计表现中，中证港股通医药卫生综合指数涨幅最为显著，分别达到77.3%和70.7% [7] 资金流向与产品规模 - 恒生科技ETF易方达（513010）在近10个交易日获得约20亿元资金净流入，产品最新规模近250亿元 [1] - 市场跟踪恒生科技指数的ETF产品数量最多，共12只，而跟踪恒生港股通新经济指数的ETF仅1只 [4] 指数估值水平 - 截至2025年11月27日，恒生港股通新经济指数滚动市盈率为23.8倍，其历史分位数为48.0% [3][5] - 恒生科技指数滚动市盈率为22.3倍，其历史分位数为25.1% [3][5] - 中证港股通医药卫生综合指数滚动市盈率为28.2倍，其历史分位数为41.8% [3][5] - 中证港股通互联网指数滚动市盈率为23.5倍，其历史分位数为18.4% [3][5] - 中证港股通消费主题指数滚动市盈率为20.9倍，其历史分位数为16.1% [3][5] 指数成分与构成 - 恒生港股通新经济指数由50只股票组成，主要覆盖信息技术、可选消费、医疗保健行业 [4] - 恒生科技指数由30只市值最大的科技主题港股组成，信息技术及可选消费行业合计占比超90% [4] - 中证港股通医药卫生综合指数由50只流动性较好、市值较大的医疗卫生行业股票组成，医疗保健行业权重占比超90% [4] - 中证港股通互联网指数由30家互联网龙头公司股票组成，主要包括信息技术、可选消费行业 [4] - 中证港股通消费主题指数由50只消费主题股票组成，可选消费占比超55% [4] 市场观点与驱动因素 - 招商证券表示，美联储态度趋鸽，12月降息概率回升至70%以上，外部利空正在边际缓解，市场情绪有望修复 [1] - “AI泡沫论”导致港股科技板块超跌，恒生科技指数增长逻辑与估值优势显著，有望早于A股和恒指恢复到震荡上行的格局 [1]

港股市场整体表现 - 11月28日港股三大指数涨跌不一，恒生指数下跌0.34%至25858.89点，国企指数下跌0.38%至9130.18点，恒生科技指数微涨0.02%至5599.11点 [1][2] 科技股板块 - 权重科技股表现分化，百度集团上涨0.98%至113.8港元，阿里巴巴上涨0.60%至151.5港元，京东集团上涨0.26%至116.5港元，腾讯控股收平，小米集团下跌0.19%，网易下跌0.37%，快手下跌0.88%，美团下跌超过1% [3][4] 半导体与芯片板块 - 半导体及芯片股走强，华虹半导体上涨2.69%至74.5港元，中电华大科技、硬蛋创新、英诺赛科、中芯国际等跟涨 [4][5] - 行业研究报告指出，2025年全球晶圆代工营收预计达1994亿美元，同比增长超25%，2025至2030年复合年增长率将达14.3% [5] 锂电池板块 - 锂电池股上涨，洪桥集团涨幅超过4%，天齐锂业、赣锋锂业、中创新航、理士国际、比亚迪股份、宁德时代等跟涨 [6] 黄金板块 - 黄金股涨幅扩大，中国黄金国际上涨5.17%至148.6港元，灵宝黄金、潼关黄金、赤峰黄金、招金矿业、紫金黄金国际等跟涨 [7][8] - 受美联储12月降息预期升温影响，COMEX黄金重返4200美元关口，市场预期12月降息25个基点的概率超过80% [8] 机器人概念板块 - 机器人概念股活跃，广汽集团大涨16.62%至4.14港元，越疆、速腾聚创、地平线机器人-W、优必选等跟涨 [9][11] - 优必选中标江西九江市人形机器人数据采集与训练中心项目，金额为1.43亿元，小米集团创始人预计未来5年人形机器人将在工厂大面积应用 [11] 光伏太阳能板块 - 光伏太阳能股走高，山高新能源上涨11.11%至2港元，协鑫新能源、凯盛新能、阳光能源、信义能源等跟涨 [12][13] - 国家能源局数据显示，2025年1-10月中国可再生能源新增装机3.32亿千瓦，总装机达22.2亿千瓦，占全国总装机容量近六成，发电量3.21万亿千瓦时 [13] 金融股板块 - 保险股等金融股下挫，中国人民保险集团下跌3.03%至7.05港元，中国太平、中国财险、中国人寿、友邦保险、新华保险等跟跌 [14][15] 能源与资源板块 - 煤炭股走低，兖矿能源、中国神华、首钢资源、兖煤澳大利亚、中煤能源纷纷下跌 [15][16] 个股表现 - 新股海伟股份首日挂牌上市大跌近23%至11港元，市值跌破18亿港元，其IPO定价14.28港元，公开发售超额认购5425倍 [16][17][20] - 拨康视云-B股价上涨超过14%，近6日累计涨幅超70%，股价站上8港元，市值达69.93亿港元，公司获日本及欧洲两项专利用于核心产品CBT-009 [20][21][23] 资金流向与后市展望 - 南向资金净买入27.27亿港元，其中港股通（沪）净买入9.33亿港元，港股通（深）净买入17.94亿港元 [23] - 机构观点认为港股近期超调主要受美股市场影响，随着降息预期明朗和AI泡沫疑云厘清，估值处于低位的港股有望率先反弹 [25]

A股AI硬件板块近期表现 - 创业板指在11月26日飙涨2%后，于11月27日冲高回落收跌0.44% [1] - AI硬件个股如中际旭创转跌3%，寒武纪、中际旭创分别出现大单净流出9.43亿元和2.9亿元 [1] - 连续两日A股成交额大幅缩量，11月27日成交额维持在1.7万亿元关口，较前一日缩量900亿元 [1] - 成交额TOP5个股中有4只为AI硬件方向，包括中际旭创（成交额236.41亿元）、新易盛（220.23亿元）、工业富联（170.30亿元）和寒武纪-U（121.17亿元） [3] - CPO板块连续两日成为市场焦点，但其冲高回落带动大盘掉头向下 [1] AI相关ETF资金流向 - 自11月25日反弹以来，AI算力含量高的ETF领衔反攻，通信ETF、通信设备ETF、5G通信ETF累计涨幅均超8% [3] - 但同期资金呈现“边打边撤”态势，通信ETF、通信设备ETF、5G通信ETF分别净流出15.66亿元、1.13亿元和3.84亿元 [3] - 在涨幅前20的ETF中，多数AI相关ETF出现净流出，如通信ETF(-15.66亿)、5G通信ETF(-3.84亿)、创业板人工智能ETF华宝(-3.23亿) [5] 全球风险资产回调情况 - 英伟达总市值较10月29日历史高点跌去1万亿美元，11月26日盘中一度暴跌7% [7] - 比特币从10月初12.6万美元高点一度深跌至8万美元，导致加密市场总市值蒸发约1万亿美元 [7] - 全球多个资产类别从10月高点回调：比特币较高点回撤超35%，COMEX黄金回调超7%，标普500回调5%，纳斯达克回调超7%，日经225回调超7%，韩国综合指数回调超8% [11] - 美元指数从10月3日的97.7低点上涨至11月21日的100.35点，涨幅2.3% [9] AI行业发展趋势与争议 - AI算力竞赛正从单纯的抢硬件转向能效比竞争，算力成本显著下降，DeepSeek使成本骤降90%，TPU成本仅为GPU的1/5 [18] - AI Capex竞赛进入第二阶段，企业从“用现金流买卡”转向“借钱买卡”，甲骨文发行180亿美元债券，Meta发行300亿美元债券，亚马逊发行150亿美元债券 [18] - 市场开始质疑AI投入的回报，AI发展3年后仍在疯狂搞算力基建，但爆款AI应用尚未出现 [18] - 学者吴恩达指出，AI进化速度是指数级的，但物理世界进化速度是线性的，这种错位正在撕裂商业世界 [25] - “木头姐”认为人工智能时代才刚刚开始，企业正在进行重大重组和转型，需要时间 [22] 历史对比与未来展望 - 电力革命的历史经验显示，1900年代对全球用电量的最乐观预测（1,000-3,000 TWh）也严重低估了实际发展，2024年真实值约27,000 TWh，高出预测值9到27倍 [20] - 2024年全球一天的用电量（845亿kWh）是1900年的617倍，表明技术革命的广度与深度往往远超预期 [21] - AI学者吴恩达强调Agent不是未来而是现在，普及化的最大障碍是人和变革管理，而非技术本身 [25]

AI市场增长前景 - 到2030年，全球AI用户数量很可能爆炸性增长至40亿到50亿，用户基数将扩大五倍[6] - 目前全球约有10亿AI聊天机器人用户，仅占全球智能手机用户总数的15%，处于渗透率相对早期阶段[6] - AI基础模型公司年收入约为300亿美元，预计未来几年潜在货币化规模将达到约1.5万亿美元[7] - 向用户交付的能力将增长约五十倍，由用户数量增长五倍乘以工具价值提升十倍共同驱动[7] AI技术发展阶段判断 - 当前AI浪潮并非泡沫，而是人类历史上最大技术革命的早期阶段，更类似于1995年的互联网初期[3][9] - 与互联网泡沫时期存在深刻差异，当前技术已经准备就绪，经过25到30年培育的技术种子正开始蓬勃发展[8] - 市场尚未进入供过于求局面，芯片短缺导致AI基础设施供不应求，电力短缺限制数据中心和AI系统扩展[16] - 真正的泡沫伴随盲目乐观情绪，而当前普遍存在的忧虑反而表明尚未形成泡沫[5][6] 企业应用与估值分析 - 企业应用AI面临最大挑战是转型需要时间，需进行数据收集、清理整合和工作流程规划等艰巨工作[11] - 企业在API使用上倾向于寻找能处理复杂工作流程的模型，而非完成低价值任务的廉价模型[11] - OpenAI拥有8亿每周活跃用户，采用消费领域战略，而Anthropic更专注于B2B领域和科学应用[13] - 若OpenAI实现2027年1000亿美元年化收入，1万亿美元估值对应的市销率约为10倍，与软件公司相比属健康水平[14] 市场竞争格局 - 市场具有相当辨别力，并非盲目追捧AI概念，营收增长跟不上AI投入的公司会被市场抛弃[15] - 基础模型竞争已经集中，但在应用层创新成本正在崩溃，专注于垂直领域的企业正快速夺取传统SaaS公司营收[17] - 大型科技公司拥有巨大流动性"现金堡垒"，但若收入增长跟不上资本支出投入也会受到市场惩罚[16] - 即使小型AI初创企业也面临挑战，私募市场投资者和人才具有辨别力，并非所有初创公司都能获得成功[16] 创新平台融合与宏观经济影响 - AI作为最大催化剂，正加速机器人技术、能源存储、区块链和多组学测序四大创新平台发展[18][22] - 五大创新平台融合将推动美国实际GDP增长在未来5到10年加速到约5%的可持续水平[23] - 全球实际GDP增长率可能被推高到7%到8%，远超过去125年保持的3%左右水平[23] - 自动驾驶出租车市场将从不足10亿美元扩大到未来5到10年内的8万亿至10万亿美元[22] 投资策略与资产配置 - 采用莱特定律预测成本下降速度，帮助理解计算成本、机器人制造和基因测序成本的急剧下降[10] - 假设任何颠覆性领域股票的估值溢价将在未来五年内消退，公司收入增长和利润率扩张需抵消估值压缩影响[10] - 颠覆性创新不仅影响股票，还将对固定收益、私募股权和私人信贷等传统资产类别带来风险[24] - 自动驾驶卡车成本将低于铁路运输，铁路轨道等"搁浅资产"可能面临价值急剧下降风险[24]

公司市值与股价表现 - 谷歌母公司Alphabet市值于11月25日盘中达到3.97万亿美元，收盘时为3.9万亿美元，逼近4万亿美元关口 [2] - Alphabet股价年内涨幅达70.86%，市值增长约1.5万亿美元，涨幅远高于“美股科技七姐妹”的其他成员 [2] - 11月以来Alphabet月涨幅达到15%，连续4个月单月涨幅突破10% [5] - 11月17日，公司市值站上3.5万亿美元门槛 [6] - 除苹果和Alphabet外，“科技七姐妹”其他成员在11月内股价均下跌，其中英伟达月内跌幅高达12.18% [5] 第三季度财报关键数据 - Alphabet三季度营收首次突破千亿美元，净利润同比提升33% [6] - 公司资本开支上调至910亿-930亿美元，主要用于AI数据中心建设 [6] - Alphabet手中持有高达1550亿美元的云业务订单 [6] - 公司自由现金流超700亿美元 [6] - 作为对比，Meta三季度净利润同比下降83%，并将2025年资本支出上调至700-720亿美元 [4] 人工智能技术进展与生态 - 谷歌发布最新大模型Gemini 3，测评中其性能被形容为“碾压级”，全面超越了OpenAI的GPT-5.1 [7] - 谷歌AI Mode月活跃用户数已达到20亿，建立了全球覆盖最广的AI用户生态 [7] - 谷歌推出图像生成工具Nano Banana Pro，展现出在AI图像生成领域的优势 [7] - OpenAI首席执行官萨姆·奥尔特曼在内部备忘录中承认谷歌的AI进展给公司带来压力 [7] 自研芯片与战略合作 - Meta正与谷歌洽谈，计划于2027年在其数据中心使用谷歌自研的AI芯片TPU，潜在交易规模或达数十亿美元 [9] - 谷歌高管透露，其TPU有望帮助公司抢占英伟达年收入份额的10% [9] - 谷歌对TPU在大型金融机构、高频交易公司等客户中的前景颇具野心 [9] 行业竞争格局与英伟达面临挑战 - 英伟达11月25日盘中跌幅一度超过6%，市值较10月末超过5万亿美元的峰值暴跌了1万亿美元，收盘市值为4.32万亿美元 [11][14] - 有分析指出，谷歌成本更低、能耗更小的TPU芯片已引发英伟达投资者的焦虑 [13] - 投资机构Skagen AS表示，认为只有英伟达能为数据中心提供芯片的看法已经一去不复返 [14] - AMD明确表示要在未来三到五年内，实现人工智能GPU市场“两位数”的份额 [14] - 英伟达在人工智能GPU领域的市占率目前仍有约九成 [14]

股价表现与市场反应 - 工业富联股价于11月24日午后跳水，一度跌停，最终收跌7.80%至55.94元/股，创两个月新低 [1] - 公司单日市值蒸发近千亿元，近三个交易日累计跌幅超14%，自10月30日阶段性高点以来累计下跌超30%，市值从超1.5万亿元回落至1.11万亿元，蒸发逾4500亿元 [1][2] - 11月25日公司股价反弹，收盘上涨1.2%至56.61元/股 [1] - 当前股价55.94元较11月初75元上方下跌近三成，市盈率从约40倍回落至28倍，大幅低于机构目标价 [4] 公司业绩与运营状况 - 2025年前三季度公司实现营收6039.31亿元，同比增长38.4%，归母净利润224.87亿元，同比增长48.52% [2] - 第三季度单季营收达2431.72亿元，净利润增速超60% [2] - 公司澄清第四季度经营按计划推进，GB200、GB300等相关产品出货正常，客户需求畅旺，未下调利润目标 [1] - 三季度云服务商GPU AI服务器营收同比增长超5倍，800G交换机单季增长超27倍 [3] 机构观点与财务数据 - 国信证券维持“优于大市”评级，将2025-2027年归母净利润预测上调至356.44亿元、693.09亿元与874.57亿元 [3] - 华安证券预计公司2025-2027年归母净利润分别为362亿元、668亿元和853亿元，维持“增持”评级 [3] - 截至三季度末公司存货高达1646.6亿元，较年初接近翻倍，被视为满足旺盛需求及未来收入确认的保障 [3] - 三季度经营性现金流为负，主因是为满足AI服务器需求大幅增加备货所致 [3] 商业模式与行业担忧 - 市场担忧核心源于传闻“大客户在L10/L11商业模式上会有调整”，L11模式涉及液冷散热、复杂布线及系统测试等高附加值环节 [5][6] - 若大客户将L11环节收回自营或引入更多供应商，可能导致公司估值体系重构 [6] - 工业富联深度卡位英伟达GB200 NVL72等新一代服务器系统的L11环节，是获得高估值溢权的核心逻辑 [5] - 摩根士丹利预估2024年英伟达HGX/DGX服务器中28%来自鸿海及工业富联 [6] 公司应对措施与技术进展 - 公司将尽快召开董事会调整回购价格上限并加速推进回购，原回购价格上限经分红调整后为不超过19.36元/股，无法在当前市价下实施 [7] - 针对下一代Vera Rubin平台的新品在算力密度、电源能效及系统可靠性方面全面升级 [7] - 鸿海集团披露子公司在武汉出售闲置资产，预计产生约7897万元人民币收益 [7] - 公司澄清在英伟达下一代产品研发协同中保持核心供应商地位，并未被边缘化 [6]

美股市场表现 - 美国三大股指开盘涨跌不一，道琼斯指数涨0.43%，纳斯达克指数跌0.54%，标普500指数跌0.1% [2] - 大型科技股走势分化，谷歌涨2.54%，脸书涨2.24%，苹果涨1.15%，亚马逊涨0.46%，微软跌1.11%，特斯拉跌1.7%，英伟达暴跌6.24% [4][5] - 费城半导体指数大跌2.51%，其中超威半导体跌8.57%，ARM跌5.09% [5] 英伟达股价与市值变动 - 英伟达跌幅一度扩大至6.32%，创9月17日以来新低，总市值跌至4.15万亿美元 [5] - 较10月29日历史最高点总市值5.15万亿美元损失1万亿美元 [5] 人工智能行业争议 - 华尔街著名"大空头"迈克尔·伯里质疑人工智能热潮为"一场壮丽的荒唐之举"，并称英伟达是AI行业泡沫破裂的前兆 [6][7] - 伯里将当前AI热潮与互联网泡沫时期类比，指出思科股价在1995年至2000年间飙升3800%后暴跌超过80%，认为英伟达正扮演类似角色 [6][7] - 市场质疑英伟达图形处理器会否过时以及AI基础设施支出能否持续 [7] AI芯片竞争格局 - 谷歌加大自研AI芯片TPU的角逐力度，以挑战英伟达的霸主地位，TPU在特定场景下能效比GPU更具优势 [8] - 谷歌战略发生重大转变，从仅限内部使用转向向客户推销TPU，潜在客户包括Meta、高频交易公司和大型金融机构 [8][9] - Meta正内部讨论斥资数十亿美元，计划从2027年开始整合谷歌TPU到其数据中心，并可能最早在明年从谷歌云租赁TPU算力 [8][9] - 谷歌云内部高管透露，扩大TPU市场采用率有望帮助公司抢占英伟达年收入份额的10% [9] - 特斯拉首席执行官埃隆·马斯克宣布将深度参与AI芯片设计，目标每年量产一款新芯片，预计最终产量将超过所有其他AI芯片总和 [9]

股价表现与市场反应 - 11月24日工业富联股价午后跳水，一度跌停，最终收跌7.80%至55.94元/股，创两个月新低，单日市值蒸发近千亿元 [1] - 自10月30日阶段性高点至11月24日收盘的18个交易日内，股价累计下跌超30%，市值从1.5万亿元上方回落至1.11万亿元，蒸发逾4500亿元 [2] - 11月25日股价出现反弹，收盘上涨1.2%至56.61元/股 [1] 公司业绩与运营状况 - 2025年前三季度公司实现营收6039.31亿元，同比增长38.4%，归母净利润224.87亿元，同比增长48.52% [2] - 第三季度单季营收达2431.72亿元，净利润增速超过60% [2] - 公司澄清第四季度经营按计划推进，GB200、GB300等相关产品出货正常，客户需求畅旺，未下调利润目标 [1] - 截至三季度末，存货高达1646.6亿元，较年初接近翻倍，主要为满足AI服务器需求备货 [3] 卖方机构观点与估值 - 国信证券维持“优于大市”评级，将2025年-2027年归母净利润预测上调至356.44亿元、693.09亿元与874.57亿元 [3] - 华安证券预计公司2025年-2027年归母净利润分别为362亿元、668亿元和853亿元，维持“增持”评级 [3] - 公司三季度云服务商GPU AI服务器营收同比增长超5倍，800G交换机单季增长超27倍 [3] - 11月24日收盘价55.94元对应市盈率约28倍，较11月初75元上方约40倍市盈率大幅回落 [4] 市场担忧与商业模式 - 市场传闻大客户可能在L10/L11商业模式上进行调整，引发对公司价值链地位的担忧 [5] - L11模式涉及液冷散热、复杂布线及系统测试，是公司获得估值溢价的核心，若调整可能导致估值体系重构 [6] - 摩根士丹利预估2024年英伟达HGX/DGX服务器中28%来自鸿海及工业富联 [6] - 外部因素如英伟达财报后股价下跌及市场对AI应用变现能力的担忧也波及公司股价 [6] 公司应对措施与技术进展 - 公司针对下一代Vera Rubin平台的新品在算力密度、电源能效及系统可靠性方面全面升级 [7] - 公司将尽快召开董事会调整回购价格上限并加速推进回购，原上限19.36元/股已不适用当前市价 [7] - 鸿海集团子公司出售武汉闲置资产，预计产生约7897万元人民币收益 [7]

股价波动与市场反应 - 11月24日工业富联股价午后跳水 一度跌停 最终收跌7.80%至55.94元/股 创两个月新低 单日市值蒸发近千亿元 近三个交易日累计跌幅超14% [1] - 自10月30日阶段性高点至11月24日 18个交易日累计下跌超30% 市值蒸发逾4500亿元 从超1.5万亿元回落至1.11万亿元 [3] - 11月25日股价反弹 收盘上涨1.2%至56.61元/股 [1] 公司业绩与财务表现 - 2025年前三季度营收6039.31亿元 同比增长38.4% 归母净利润224.87亿元 同比增长48.52% [3] - 第三季度单季营收2431.72亿元 净利润增速超60% [3] - 三季度云服务商GPU AI服务器营收同比增长超5倍 800G交换机单季增长超27倍 [4] - 三季度末存货达1646.6亿元 较年初接近翻倍 主要为满足AI服务器需求备货 [4] 机构观点与估值变化 - 国信证券维持优于大市评级 上调2025-2027年归母净利润预测至356.44亿元 693.09亿元与874.57亿元 [4] - 华安证券维持增持评级 预计2025-2027年EPS分别为1.82元 3.36元和4.30元 对应归母净利润362亿元 668亿元和853亿元 [4] - 11月初股价在75元上方 对应2025年市盈率约40倍 11月24日股价跌至55.94元 市盈率回落至约28倍 大幅低于机构目标价 [5] 商业模式与产业链担忧 - 市场传闻大客户在L10/L11商业模式上有调整 L10指服务器整机组装 L11指服务器整机系统 [7] - L11模式涉及液冷散热 复杂布线及系统测试 单价与技术壁垒显著提升 若大客户调整模式可能使公司从高附加值集成商退回组装厂角色 [7] - 摩根士丹利预估2024年英伟达HGX/DGX服务器中28%来自鸿海及工业富联 [7] 外部环境与公司应对措施 - 英伟达发布超预期财报后股价不涨反跌 市场关注AI应用变现能力 上游硬件竞赛可能减速 [8] - 工业富联针对Vera Rubin平台新品在算力密度 电源能效及系统可靠性全面升级 将成为高端AI服务器交付核心增长引擎 [9] - 公司将尽快召开董事会调整回购价格上限并加速推进回购 原回购价格上限经分红调整后为不超过19.36元/股 无法在当前市价实施 [9] - 鸿海集团披露子公司在武汉出售闲置资产 预计产生约7897万元收益 [9]