存贷总量双升，"活水"丰沛滋养实体 数读三季报 市场活力增强 ●9月末，全省本外币各项贷款余额12.8万亿元，同比增长11%，增速居全国前列；本外币各项存款 余额14.55万亿元，同比增长10%；非金融企业活期存款同比增长16%，增速比上年同期高出27.3个百分 点 居民企业负担减轻 ●9月，全省新发放企业贷款、普惠小微贷款和个人住房贷款加权平均利率分别降至3.79%、3.77% 和3.14%，同比分别下降47、49和19个基点；存量贷款利率降至3.87%，创历史新低 10月28日，中国人民银行四川省分行发布的2025年三季度金融运行情况显示：9月末，全省本外币 各项贷款余额12.8万亿元，同比增长11%，增速居全国前列；本外币各项存款余额14.55万亿元，同比增 长10%。在存贷款"量增面扩"的同时，金融资源加力向"五篇大文章"所涉重点领域配置，金融支持实体 经济力度持续增强。9月新发放企业贷款、普惠小微贷款加权平均利率分别降至3.79%和3.77%，居民和 企业利息负担明显减轻。 顾婧表示，金融机构对"五篇大文章"领域的信贷倾斜，与四川省产业升级方向高度契合，形成良性 互动。 从期限看，全省中长期贷款增加 ...

吴少龙 近日，深圳市出台《推动并购重组高质量发展行动方案（2025—2027年）》，以20万亿市值、千亿交易 额的量化目标，勾勒出"产业+资本"深度融合的改革蓝图。方案既衔接国家层面新"国九条"、"并购六 条"的改革要求，更立足深圳"20+8"产业战略给出精准施策路径，彰显了深圳以并购重组激活产业链、 培育新质生产力的战略雄心。 方案最鲜明的亮点是锚定"向新性"的产业并购逻辑，跳出规模扩张的传统思维，聚焦"20+8"产业体系， 支持战略性新兴产业"链主"企业收购未盈利优质资产突破技术瓶颈，鼓励未来产业通过并购加速迭代。 更值得称道的是，国资对轻资产科技企业的估值包容政策，配合"后备—意向—储备"标的库机制，让并 购精准对接产业升级需求。 深港联动的"开放性"布局具有战略深意。依托大湾区协同优势，方案支持企业赴港融资强化资金储备， 创新跨境换股、双向并购等工具，推动两地交易所互联互通。这意味着深圳企业可高效利用"两个市 场"，在全球产业链重构中抢占先机，更强化了大湾区资本配置中心的功能。 在肯定战略价值的同时，方案的落地仍需应对多重考验。在产业整合端，如何避免盲目并购导致的资源 浪费，平衡规模扩张与核心能力提升 ...

核心观点 - 国泰海通维持战术性超配黄金、A/H股，战术性标配美债、国债与人民币的资产配置观点 [1] - 中国科技突破与新兴产业主题交易热度高涨，总量政策预期稳定及资本市场制度改革提振市场风险偏好 [1] - 外部局势冲突和交易扰动造成的资产价格波动或提供配置机会 [1] A/H股配置观点 - 多重因素支持中国权益表现，维持对A/H股的战术性超配观点 [1] - 中国内地无风险利率中枢下行以及海外美联储货币政策趋松调整有利于支持流动性充裕稳定 [1] - 国内金融条件稳定，财政/货币的宽松储备以及稳定资本市场的作用为市场提供支撑 [1] - 社会和投资人关于“找资产”的需求持续井喷，尤其是发展逻辑坚实的优质资产 [1] 美债配置观点 - 维持对美债的战术性标配观点 [2] - 鲍威尔货币政策指引趋于宽松有利于市场修正货币政策与流动性预期 [2] - 地区银行暴雷事件或将催化货币政策宽松进程 [2] - 降温却未失速的经济状态有助于压制内生性通胀粘性与实际利率 [2] - 美债阶段性具备适中的风险回报比与战术性配置价值 [2] 国债配置观点 - 维持对国债的战术性标配观点 [3] - 不平衡的信贷供需与充裕稳定的流动性对债市仍有支撑 [3] - “央行买债”与债基赎回费率调整两大主题持续博弈 [3] - 国内利率或高位宽幅震荡，央行货币政策或发力呵护银行间资金流动性 [3] - 融资需求与信贷供给不平衡是客观现实，流动性边际改善或稳定债市情绪 [3] - 债市或延续震荡格局，地缘政治事件或催化其表现 [3] 黄金配置观点 - 维持对黄金的战术性超配观点，积极看好金价短期表现，看多长期配置价值 [1][4] - 8月末黄金突破3500美元阻力位后涨势如虹，10月初已突破4000美元关键点位 [4] - 美联储降息、全球地缘政治形势叠加中国央行持续购金将对黄金定价形成有力支撑 [4] - 国际地缘政治环境变化导致资本市场波动加剧，支持黄金表现 [4] 人民币汇率观点 - 维持对人民币的战术性标配观点 [5] - 中国经济运行稳中向好，相较于其他主要经济体增长动能韧性较强 [5] - 资本市场回报较好与景气预期改善有望支撑人民币汇率中枢稳定升值 [5] - 人民币汇率整体将呈现双向波动的态势，中枢震荡升值 [5]

核心观点 - 市场短期呈现宽幅震荡，情绪指标已回调至接近中性水平，后续待资金指标合理降温后有望回落至具备性价比的区间 [2] - 当前市场风格向防御板块切换，但对指数有效突破的推动作用有限，行情趋势的再次有效突破或仍有赖于科技板块的再启动 [2] - 操作上建议继续均衡配置，内部注重性价比，关注半导体设备、AI端侧、电池、有色金属等，并继续持有黄金及大金融以对冲中美摩擦的不确定性 [2] 市场情绪观察 - 国庆假日结束后市场风险偏好回落，情绪从高位区间回落至中位区间，回落幅度低于市场调整幅度 [3] - 赚钱效应（以融资担保比率等衡量）、市场情绪（以期权认购认沽比等衡量）、技术指标较节前均已显著回落，反映市场情绪的回调或已接近尾声 [3] - 资金指标热度仍维持较高水平，后续若资金指标合理降温，则市场情绪将逐步降温至具备性价比区间 [3] 市场风格分析 - 以各行业PB估值分位数加权标准差衡量的行业估值分化系数有所回落，反映市场高低切换有所演绎，银行、煤炭等前期弱势板块迎来补涨 [4] - 风格切换背后的主要逻辑在于防御（避险）而非进攻（景气改善），顺周期板块全面复苏仍需等待，消费当前高频数据偏弱 [4] - 科技产业趋势当前相对明确且证伪难度高，市场行情趋势的再次有效突破或仍有赖于科技板块的再启动 [4] 科技板块展望 - 中期视角下泛科技仍是市场主线，AI产业趋势仍在演绎，2025年A股中报显示TMT板块订单和补库趋势在过去半年仍处于上升趋势 [5] - TMT板块未来一段时间仍能延续高景气的主动补库状态，这与当前A股三季报预告所示信息基本匹配 [5] - 科技板块在业绩期消化性价比不高的压力后，有望重新迎来配置机会 [5] 行业景气度改善线索 - 全球流动性宽松和供需格局改善下有涨价预期的品种景气改善，包括有色、煤炭、化工、钢铁、电池等 [6] - 工程机械、建材、大众消费品等部分顺周期内需品种景气企稳回升 [6] - AI产业周期下通信设备、存储、消费电子、软件景气继续爬坡 [6] 全球市场表现数据 - 十月第三周，美国标普500指数上涨1.7%，纳斯达克指数上涨2.1%，恒生指数下跌4.0%，沪深300指数下跌2.2%，创业板指下跌5.7% [9] - 大宗商品方面，COMEX黄金价格上涨3.9%至4213美元/盎司，COMEX银价格上涨4.1%至50美元/盎司，布伦特原油价格下跌3.3%至61美元/桶 [9] - 债券市场方面，美国10年期国债收益率下降6.0个基点至4.02%，中债10年期收益率上升2.0个基点至1.82% [9] A股行业表现 - 十月第三周，银行板块逆势上涨4.89%，煤炭板块上涨4.17%，食品饮料板块上涨0.86% [10] - 科技相关板块普遍回调，电子板块下跌7.14%，通信板块下跌5.92%，计算机板块下跌5.61% [10] - 今年以来有色金属板块表现突出，累计上涨69.59%，通信板块累计上涨50.53% [10]

据一份报告显示，2025年全球百万富翁已达6000万，手握226万亿美元财富，其中美国约有2，380万名百万富翁，独占四成，中国以610万名百万富翁位居 第二。 与此同时，一场前所未有的"全球财富大迁徙"正在加速：2025年预计将有14.2万名百万富翁选择跨国迁移，创下历史新高。 从财富密度看，瑞士和卢森堡最为突出——平均每7名成年人就有1名百万富翁；中国香港、澳大利亚、荷兰的百万富翁密度也极高，大约每10名成年人中 就有1名。 | 排名 | 国家/地区 | 247 | | --- | --- | --- | | 1 | 美国 United States | 23,800,000 | | 2 | 中国 China | 6,300,000 | | 3 | 法国 France | 2,900,000 | | ব | 日本 Japan | 2,700,000 | | 5 | 德国 Germany | 2,700,000 | | ୧ | 英国 United Kingdom | 2,600,000 | | 7 | 加拿大 Canada | 2,100,000 | | 8 | 澳大利亚 Australia | 1,900 ...

全球财富版图正在重塑。 据一份报告显示，2025年全球百万富翁已达6000万，手握226万亿美元财富，其中美国约有2,380万名百万富翁，独占四成，中国以610万名百万富翁位居 第二。 与此同时，一场前所未有的"全球财富大迁徙"正在加速：2025年预计将有14.2万名百万富翁选择跨国迁移，创下历史新高。 百万富翁们正在"用脚投票"，成为全球经济的新信号。对于家族办公室与高净值人群而言，这不仅是资产再配置，更是全球信心版图的再划分——财富的 流向，正在定义下一站的繁荣。 美国稳居主导，中国稳步上升 一份报告显示，到2025年，全球百万富翁总数将达约6,000万人，合计拥有226万亿美元的财富。尽管新兴市场快速"增富"，但美国仍牢牢占据全球财富格 局的主导地位。 美国约有2,380万名百万富翁，占全球的40%。换言之，每10名美国成年人中就有1人是百万富翁。 从城市分布看，纽约、洛杉矶、旧金山湾区最为富有，其后是芝加哥和休斯敦。值得注意的是，亚利桑那州斯科茨代尔在过去十年成为美国百万富翁增长 最快的城市之一。 具体来看：美国2380万（约占全球40%）、中国630万（约占全球10.5%）、法国290万、日本270 ...

他提到，北部都会区将成为推广香港科技产业的平台，政府正推出一系列措施，以吸引策略性企业进驻 香港，并吸纳人才，目前已吸引100家企业，将于未来数年投资约600亿美元，又指各项人才入境计划收 到共53万份申请，已有23万人抵港，形容这些人才对香港未来经济增长至关重要。 他指，美国是香港第4或第5大出口市场，随着香港持续扩大对内的全球南方等新兴市场的出口，包括东 盟，过去多年来对美国的出口占比已一直下降。他又指，留意到内地企业已因应地缘政局，调整供应链 及产业链。 香港财政司司长陈茂波在接受媒体访问时强调，美国计划对中国加征关税，对香港造成的实际经济影响 微乎其微，特区政府有应急方案，同时调整香港的定位，担当供应链及贸易融资中心。 ...

市场环境 - 近期海外与国内政策变化对A股市场产生较大扰动 [1] - 市场风险偏好较低与成交量缩减 [1] - 阶段性成交量缩减使得市场出现震荡与短期风偏降低 [1] 经济转型 - 从产业端角度观察 国内经济转型步伐仍稳步进行 [1] - 叠加即将发布的十五五规划方案 预计对科技产业方向的政策扶持力度仍持续 [1] - 政策扶持带来行业景气 [1] 投资机会 - 后续仍建议关注国产科技方向超跌反弹后的机会 [1]

文章核心观点 - 科技创新是中国式现代化建设全局的核心，构建“科技—产业—金融”良性循环是培育新质生产力的核心路径 [1] - 保险资金需实现从“长期资本”到“耐心资本”再到“有为资本”的能级跃升，以适配科技企业全生命周期的金融需求 [2] - 保险资管机构通过构建全周期科技投资管理体系，深度参与科技企业成长，以服务新质生产力发展 [6][8] 行业背景与发展格局 - 中国经济步入高质量发展新阶段，传统产业转型升级与新兴产业加速培育双轮驱动格局加快构建 [1] - 半导体自主可控持续突破、人工智能成果密集涌现、创新药出海步伐提速、“新三样”出口逆势增长 [1] - 中国完备的工业体系与强劲的产业链韧性为技术转化提供了丰沃土壤 [2] 保险资金的角色与转型 - 保险业肩负服务实体经济、维护金融稳定的使命，需通过科技金融实现精准灌溉 [2] - 科技金融核心价值在于双重赋能：通过市场化机制优化资本配置，以及借力金融创新拓宽资本市场服务半径 [2] - 保险资金亟须实现从“长期资本”到“耐心资本”再到“有为资本”的能级跃升，主动适配投融资新范式 [2] 保险资管的投资策略与实践 - 构建以间接股权投资带动直接股权投资、债权融资及投融资双向赋能的多元服务体系 [3] - 一级市场早期阶段注重“投早、投小、投创新”，中后期及并购阶段发挥规模优势支持成熟项目 [3] - 截至今年6月末，中再资产在科技金融领域投资余额近200亿元 [8] - 2021年以来，中再资产新增科创类股权投资项目20个，覆盖专精特新企业230余家 [8] 科技金融市场的机遇与挑战 - 科创债新政落地3个月以来，发行规模已突破8800亿元，品种日益丰富，增长动能强劲 [4] - 港股市场回暖有效拓宽了部分硬科技企业的退出通道 [4] - 挑战包括科创企业资产规模小、抵质押物不足、无形资产占比高，以及技术转化不确定性、估值锚缺失和退出渠道不足 [4] 核心能力建设与未来布局 - 保险资管机构须锻造核心能力，打造全周期科技投资管理体系 [6] - 具体举措包括深化产业链投研、优化资产配置、强化主动管理、构建协同生态 [6][7] - 中再资产在AI、半导体制造、先进制造等领域股票持仓占比近40% [9] - 公司深度参与科创票据、科创债、科创债ETF及科创REITs等创新工具投资 [9]

推动互利共荣 开幕式上，湖南省委副书记、省长毛伟明表示，湘台两地人缘相亲、文缘相承、商缘相通，在湘台资项 目累计达3223个、台企超700家、投资规模超千亿元。台湾已成为湖南入境游第二大客源地、双向旅客 超500万人次。希望湘台双方以本届大会为新起点，深化产业链供应链技术链对接融合，推动全面恢复 湘台直航和各领域贸易合作。 中共中央台办、国务院台办副主任潘贤掌表示，本届湘台会围绕两岸新型产业合作、青年创新创业等深 入交流，对新形势下推动两岸经济融合共享共创新发展机遇具有重要意义。两岸同胞血脉相连，是休戚 与共的命运共同体，加强交流合作符合两岸同胞的共同期待。 中国国民党前主席、中华青雁和平教育基金会董事长洪秀柱表示，正如本届主题所强调的，"共享"意味 着互利共荣，把资源、经验与机会带给更多人；"融合"则是心手相连、文化相融，将不同优势结合，创 造出更大的价值。只要怀抱共同认同和愿景，两岸合作就能跨越任何困难与挑战。 作为湖南对台交流的重要品牌活动，湘台会自2005年首次举办以来，已成功举办十六届。本届湘台会共 签约42个合作项目，总投资额92.03亿元，涉及智能制造、文化旅游、现代农业、电子信息等领域。 "欢 ...