报告行业投资评级 | 评级 | 品种 | | --- | --- | | 偏空 | 锰硅、螺纹钢、玻璃、PVC、聚丙烯、冲银、菜油 | | 震荡 | 沥青、玉米、橡胶、玉米淀粉、菜粕、冲锡、铁矿石、豆一、沪金、沪铝、沪铜、鸡蛋、沪锌、沪铅、焦炭、焦煤、热轧卷板 | | 偏多 | 豆油、PTA、豆二、塑料、白糖、郑棉、棕榈油 | [6] 报告的核心观点 报告对各行业品种进行分析并给出投资建议，涵盖宏观资讯、宏观金融、黑色、有色和新材料、农产品、能源化工等板块，综合考虑各品种的供需、政策、市场情绪等因素判断走势并提供操作策略 [8][13][17] 根据相关目录分别进行总结 宏观资讯 - 中国宣布到2035年全经济范围温室气体净排放量比峰值下降7% - 10%，非化石能源消费占比达30%以上等目标 [8] - 阿里巴巴与英伟达开展合作，推进3800亿元AI基础设施建设并计划追加投入 [8] - 9月25日央行开展6000亿元MLF操作，本月MLF净投放3000亿，9月中期流动性净投放总额达6000亿元 [9] - 新型政策性金融工具初步规模5000亿元，支持项目涵盖八大领域 [9] - 六部门明确2026年我国绿色建材营收超3000亿元，严禁新增水泥、玻璃产能 [9] - 美国对欧盟汽车及零部件征15%关税，部分商品列入关税豁免清单 [10] - 美国财长批评美联储主席，敦促年底前降息100 - 150个基点 [10] - 美国8月新屋销售年化总数80万户，远超预期，待售新房库存降至今年最低 [10] - 美国矿业巨头印尼子公司矿山事故致全球第二大铜矿暂停生产，2026年铜金产量预计降约35% [11] 宏观金融 股指期货 - 考虑逢低做多，震荡操作，A股震荡走高，科创50等创阶段新高，市场量能不足暂震荡对待 [13][14] 国债期货 - 继续考虑中长线做陡短端和超长端利率曲线，单边逢低做多债券，博弈货币政策加码 [15] 黑色 煤焦 - 双焦价格短期或震荡上涨，后期关注成材需求和下游补库节奏，供给中期复产预期受阻，短期供应恢复，需求端钢厂铁水支撑但节前补库结束需求支撑弱 [17] 铁合金 - 锰硅中长期逢高偏空，硅铁中期逢高偏空，24日双硅受盘面情绪影响偏强，原料价格有变动，硅铁日产本周或有小幅增加 [18] 纯碱玻璃 - 纯碱短期观望，后续偏空，玻璃观望，产业链受消息刺激转强，纯碱供应后续提升潜力待观察，需求端光伏尚可，玻璃现货调涨但贴水盘面，关注政策落地和提价传导效果 [19][20] 有色和新材料 铝和氧化铝 - 铝节前低位备货，现货升水走高但需求不足，建议高位观望；氧化铝基本面过剩，建议逢高做空 [20] 碳酸锂 - 短期去库支撑价格，无明显驱动下宽幅震荡运行 [21] 工业硅 - 区间内震荡偏强，向下调整空间有限，区间下沿可逢低试多远月合约，后续关注新疆大厂复产进度 [22] 多晶硅 - 政策主导盘面，短期若无政策落地维持宽幅区间震荡，谨慎操作，政策预期与基本面过剩矛盾背离，9 - 10月累库压力缓和 [22][23] 农产品 棉花 - 上下游博弈复杂，供给压力大需求弱，逢高沽空谨慎操作，关注原油、关税、金九银十旺季影响，国内外棉市均有供给增加压力和需求忧虑 [25][26] 白糖 - 内糖基本面偏空，中线逢高空头思路，短期关注台风和国庆资金波动，全球食糖过剩，国内进口和新糖开机施压但库存下降有支撑 [27] 鸡蛋 - 蛋鸡存栏高，产能去化慢，反弹做空思路，中秋前减仓，旺季尾声蛋价或转弱，关注产能去化情况 [27][28] 苹果 - 轻仓逢低做多，新季高开秤预期强，关注产区天气，早熟和库存苹果表现稳定，晚熟开秤价受多因素影响 [29][30] 玉米 - 卖01虚值看涨期权，现货价格走势分化，新粮供应增加价格或回落，但2025/26年度供应有缺口预期提供支撑，关注贸易商收购和企业采购节奏 [31] 红枣 - 逢高做空，市场价格稳定，消费偏差，盘面震荡偏强 [32] 生猪 - 近月逢高偏空，轻仓操作，双节备货启动但现货月底大幅拉涨概率不高，供强需弱格局未变，价格低位震荡 [32][33] 能源化工 原油 - 大概率转入供大于求格局，可逢高试空，关注美俄谈判和OPEC+配额，EIA降库存，俄乌冲突升温，油价上涨 [35][36] 燃料油 - 价格跟随油价波动，地缘对油价支撑减弱，受地缘风险与远期预期过剩双重影响 [37] 塑料 - 聚烯烃供应压力大，偏弱震荡，短期情绪反弹后回归基本面逻辑 [38] 橡胶 - 短线或震荡转强，节前波动或提高，关注天气对原料影响，现货端近月升水幅度高 [39] 甲醇 - 港口库存压力大但累库放缓，本周略微去库，偏强震荡思路，关注港口去库情况 [40] 烧碱 - 基本面弱，受液氯价格和宏观市场影响期货震荡运行，现货市场价格稳定，期货合约偏强 [41] 沥青 - 跟随油价，9月进入季节性需求旺季，刚需支撑，库存降库 [42] 聚酯产业链 - 预计延续反弹走势，成本端企稳反弹，商品市场情绪偏暖，各品种基本面有不同表现 [43] 液化石油气 - 供给充裕，中长期偏空，短期成本带动走强，需求端调油旺季将过，PDH利润修复后续开工率或有支撑 [43] 其他品种 胶版印刷纸 - 淡季晨鸣复产或致供应过剩，基本面偏弱但盘面估值有支撑，预计震荡运行，可轻仓试多或卖看跌 [45] 纸浆 - 现货基本面弱但外盘强势，盘面有支撑，预期震荡，观察港口去库和现货成交情况 [46] 原木 - 基本面偏震荡，下游需求持稳，关注挺价落实和旺季订单，落实良好可逢低轻仓试多 [47] 尿素 - 供应增加需求下滑，价格下跌后储备情绪好转，期货震荡，关注下游复合肥出口可能性 [47] 合成橡胶 - 主力合约短期转强，可短多但谨慎节前资金波动，现货受需求旺季和检修影响下跌空间难打开，上方压力明显 [48]

股价表现 - 阿里巴巴-W港股收盘上涨超过9%，创出阶段新高，市值单日增加近3000亿港元，达到约3.32万亿港元 [2] - 阿里巴巴美股盘前交易也大幅上涨近10% [4] - 美股盘前具体价格为178.48美元，上涨15.40美元，涨幅达9.44% [5] 人工智能战略愿景 - 公司提出通往超级人工智能（ASI）的三阶段发展路径：当前行业处于“自主行动”阶段，AI能掌握工具使用以辅助人类；最终目标是实现“自我迭代”，AI能自主学习并超越人类 [6] - 公司预测未来智能体和机器人的数量可能超过全球人口总量 [6] - 为迎接ASI时代，公司预计到2032年，其全球数据中心的能耗规模将比2022年（生成式AI元年）提升10倍，意味着算力投入将呈指数级增长 [6] - 公司认为AI Cloud是下一代计算机，计算范式正从以CPU为核心转向以GPU为核心，未来全球可能仅存5到6个超级云计算平台 [6] 产品与技术发布 - 阿里云发布七款大模型产品，涵盖大语言模型、下一代基础模型架构、编程模型、视觉理解模型、全模态模型、视觉基础模型及语音大模型 [7] - 公司与英伟达正式宣布就Physical AI开展全面合作，合作范围包括数据合成处理、模型训练、环境仿真强化学习及模型验证测试等环节 [7]

公司战略与愿景 - 阿里巴巴集团CEO吴泳铭提出“大模型是下一代操作系统，AI Cloud是下一代计算机”的核心观点，并预测未来全世界可能只会有5-6个超级云计算平台 [1][4][15] - 公司宣布将全力打造成为全栈人工智能服务商，积极推进3800亿AI基础设施建设并计划追加更大投入 [4][18] - 公司目标是将通义千问打造成AI时代的安卓系统 [4] 技术产品发布：通义大模型 - 通义旗舰模型Qwen3-Max全新亮相，性能超过GPT-5、Claude Opus 4等，跻身全球前三，其预览版在Chatbot Arena排行榜上位列第三 [5][24] - Qwen3-Max预训练数据量达36T tokens，总参数超过万亿，在SWE-Bench Verified测试中斩获69.6分，在Tau2-Bench测试中取得74.8分，在AIME 25和HMMT测试中均获满分100分 [25] - 下一代基础模型架构Qwen3-Next发布，模型总参数80B仅激活3B，性能媲美235B模型，训练成本较密集模型Qwen3-32B大降超90%，长文本推理吞吐量提升10倍以上 [26] - 视觉理解模型Qwen3-VL开源，在32项核心能力测评中超过Gemini-2.5-Pro和GPT-5，支持百万tokens上下文，视频理解时长扩展到2小时以上 [27] - 全模态模型Qwen3-Omni亮相，音视频能力狂揽32项开源最佳性能SOTA，首次实现多模态混合训练后单模态性能保持稳定 [28] - 通义万相推出Wan2.5-preview系列模型，视频生成时长从5秒提升至10秒，支持24帧每秒的1080P高清视频生成，并首次实现音画同步 [29] - 截至目前，通义千问已累计开放300+开源模型，全球下载量突破6亿次，衍生模型17万个，超100万家客户接入，在中国企业级大模型调用市场中占比第一 [20][30] 技术产品发布：AI平台与基础设施 - 阿里云人工智能平台PAI将集成英伟达Physical AI软件栈，为企业提供数据预处理、仿真数据生成、模型训练评估、机器人强化学习、仿真测试等全链路服务 [1][22][23] - 发布全新Agent开发框架ModelStudio-ADK，可帮助企业高效开发具备自主决策能力的Agent，使用该框架1小时就能开发一个能生成深度报告的项目 [31] - 阿里云百炼平台模型日均调用量过去一年增长15倍，已有超20万开发者开发了80多万个Agent [31][33] - 发布全新一代磐久128超节点AI服务器，单柜支持128个AI计算芯片，同等AI算力下推理性能提升50% [35] - 新一代高性能网络HPN 8.0亮相，存储网络带宽拉升至800Gbps，GPU互联网络带宽达到6.4Tbps，可支持单集群10万卡GPU高效互联 [35] - 面向AI的分布式存储全面升级，高性能并行文件存储CPFS单客户端吞吐提升至40GB/s，对象存储OSS推出Vector Bucket使向量数据存储成本骤降95% [36] - 过去一年，阿里云AI算力增长超5倍，AI存力增长4倍多 [34] 行业趋势与市场地位 - 公司预测到2032年其全球数据中心的能耗规模将提升10倍，意味着算力投入将指数级提升 [1][18] - 三方机构Omdia数据显示，2025年上半年中国AI云市场阿里云占比35.8%，超过2到4名总和；在已采用生成式AI的财富中国500强中，超53%企业选择阿里云 [39] - 未来3年，公司将投入3800亿用于建设云和AI基础设施，总额超过过去十年的总和 [39]

股价表现 - 阿里巴巴美股盘前上涨近10% [2] 人工智能战略规划 - 公司提出超级人工智能（ASI）发展三阶段路径：智能涌现阶段（AI学习人类知识）、自主行动阶段（当前行业阶段 AI掌握工具使用和编程能力）、自我迭代阶段（AI连接物理世界数据实现自主学习）[4] - 公司预测未来智能体和机器人数量可能超过全球人口数量[4] - 公司预计到2032年阿里云全球数据中心能耗规模将较2022年提升10倍 算力投入将指数级增长[4] - 公司提出AI Cloud是下一代计算机 计算范式正从CPU为核心转向GPU为核心[4] - 公司预测未来全球可能仅存5-6个超级云计算平台[4] 产品与技术发布 - 阿里云发布七款大模型产品：大语言模型通义Qwen3-Max、下一代基础模型架构Qwen3-Next系列、千问编程模型Qwen3-Coder、视觉理解模型Qwen3-VL、全模态模型Qwen3-Omni、视觉基础模型Wan2.5-preview系列、语音大模型通义百聆[5] - 阿里巴巴与英伟达达成Physical AI全面合作 覆盖数据合成处理、模型训练、环境仿真强化学习及模型验证测试等领域[5]

文章核心观点 - 在“9·24”行情一周年之际，A股与港股市场，特别是以AI和半导体为核心的科技板块，出现全线暴涨行情，其核心驱动因素是阿里巴巴在2025云栖大会上释放的重磅战略信号，包括大幅增加资本开支、明确AI发展目标以及与英伟达达成合作，这极大地提振了市场对科技产业链未来发展的信心 [3][4][13][14][17] 市场整体表现 - A股主要指数全线上涨，沪指涨0.83%，深成指涨1.8%，创业板指涨2.28%，科创50指数涨幅超过3% [5] - 市场呈现普涨格局，全市场共4458只个股上涨，仅853只个股下跌，上涨家数较前一日增加1742家，增幅达64.14% [6][7] - 市场总成交额达23471.54亿元 [7] 半导体板块表现 - 半导体板块再度爆发，神工股份、江丰电子、北方华创等超过20只个股涨停 [8] - 板块内多只个股涨幅显著，例如神工股份涨20.01%，江丰电子涨20.00%，北方华创涨10.00% [9] 机器人及新能源板块表现 - 机器人概念股持续走强，上纬新材、豪能股份、中重科技等多股涨停 [10] - 光伏、固态电池等新能源板块拉升，TCL中环、恩捷股份等涨停，阳光电源涨7.43%，隆基绿能涨6.81% [11][12] 板块暴涨原因分析 - 直接催化剂是阿里巴巴2025云栖大会，阿里巴巴CEO吴泳铭宣布将在原计划3800亿元资本开支基础上进一步增加投入 [14] - 阿里巴巴明确了AI发展目标：通义千问旨在打造AI时代的安卓系统，并认为大模型是下一代操作系统，AI Cloud是下一代计算机 [14] - 公司提出发展超级人工智能（ASI）的终极目标，并预计到2032年，阿里云全球数据中心的能耗规模将比2022年提升10倍，意味着算力投入将指数级提升 [14] - 阿里巴巴正式宣布与英伟达开展Physical AI合作，覆盖数据合成处理、模型训练、环境仿真强化学习及模型验证测试等多个方面 [14] - 阿里云宣布新一轮全球基础设施扩建计划，将在巴西、法国、荷兰新建云计算地域节点，并扩建墨西哥、日本等多国数据中心 [16] - 市场分析认为，阿里巴巴加大投资表明客户需求良好且投资回报可观，反映了公司开发服务与打造底层技术的雄心 [15] - 受上述消息影响，阿里巴巴自身股价暴涨约9%，并带动了中国芯片股走强 [17]

公司战略与投入 - 阿里巴巴集团将大模型定位为下一代操作系统 AI Cloud为下一代计算机 预计全球仅存在5-6个超级云计算平台 [1] - 公司正积极推进3800亿AI基础设施建设 并计划追加更大规模投入以迎接ASI时代 [1] - 阿里云全球数据中心能耗规模预计从2022年至2032年提升10倍 算力投入将呈指数级增长 [1] 技术发展路径 - 通往超级人工智能分为三阶段：智能涌现（AI泛化智能）、自主行动（工具使用与编程辅助）、自我迭代（连接物理世界数据实现超越人类） 行业当前处于第二阶段 [1] - 实现AGI被视为确定性事件 终极目标是发展超级人工智能（ASI）以解决气候能源及星际旅行等重大科学难题 [1] 市场反应 - 阿里巴巴港股短线走高 涨幅超过3% [1]

市场表现 - 人形机器人概念股全线拉升 科大讯飞涨超6% 汇川技术涨4% 绿的谐波涨3% [1] - 机器人ETF(159770)午后强势上涨2.88% 年内涨幅扩大至41.69% [1] - 计算机ETF(159998)涨2.53% 年内净流入5.4亿元 位居同类产品第一 [1][2] 资金流向 - 机器人ETF(159770)昨日获得1.66亿资金抢筹 年内净流入额高达55.19亿元 成为深市最受资金青睐的机器人ETF [1] - 计算机ETF(159998)年内净流入5.4亿元 位居同类产品第一 [2] 政策与行业动态 - 阿里吴泳铭在2025云栖大会表示 AI Cloud是下一代计算机 未来可能超过全球人口数量的agent和机器人 与人类一起工作对真实世界产生巨大影响 [1] - 工信部提出在"十五五"时期开辟人形机器人、脑机接口、元宇宙、量子信息等新赛道 创建一批未来产业先导区 [1] - 国家能源局等四部门要求重点突破能源装备智能感知与决策融合技术 推进终端场景协作机器人、人形机器人研发 [1] 产业链进展 - 特斯拉机器人产业链动态活跃 国内机器人公司屡获大额商业订单 [1] - 明星机器人公司Figure完成10亿美元融资 [1] - 市场对机器人板块情绪长期看好但短期待验证 认为A股机器人板块主要跟随特斯拉产业链情况 [2] 技术指标 - MACD金叉信号形成 相关个股涨势良好 [3]

公司战略与行业展望 - 阿里云全球数据中心能耗规模将在2032年提升至2022年的10倍 以迎接超级人工智能时代[1] - 算力投入将呈指数级提升 计算范式正从以CPU为核心加速转向以GPU为核心[1][4] - 大模型被视为下一代操作系统 AI Cloud是下一代计算机[4] - 未来全球可能仅存5到6个超级云计算平台[4] 市场反应与资金流向 - 受相关消息影响 阿里巴巴港股股价当日午间收盘上涨6.4% 创2021年10月以来新高[2] - 方舟投资管理公司旗下ARKF和ARKW两只ETF于9月22日合计买入阿里巴巴ADR价值约1630万美元 为四年来首次加仓[5]

AI发展路径与愿景 - 公司认为AGI是人工智能发展的起点，未来将迈向超越人类智能、能够自我迭代的超级人工智能（ASI）[2] - AI发展将经历三个阶段：智能涌现（AI学习人）、AI自主行动（辅助人，此阶段开端未来或有超过世界人口的智能体与人类共事）、自我迭代（超越人）[2] - 跨越到自我迭代阶段需要两个要素：AI逐步连接几乎物理世界的所有场景和数据，模型能够通过与真实世界持续交互实现自我迭代与智能升级[2] 大模型的未来角色 - 公司判断大模型将是下一代操作系统，在物理世界与数字世界的交互中扮演核心地位，自然语言可能成为AI时代的编程语言[3] - 公司相信未来大模型将运行在所有计算设备中，因此坚持开源路线，目标是打造AI时代的操作系统[3] - 公司提出未来开源模型创造的价值和能渗透的场景将远超大语言模型[3] AI计算范式与基础设施投入 - 公司判断AI Cloud是下一代计算机，算力正从以CPU为核心转向以GPU为核心、大模型驱动的AI计算[3] - 新的计算范式需要更稠密的算力、更高效的网络和更大的集群规模，未来全世界也许只会有5到6个超级云计算平台[3] - 公司计划三年投入3800亿用于云和AI基础设施建设，预计到2032年阿里云全球数据中心的能耗规模将提升十倍[4] 行业趋势与数据观察 - 行业看到AI的演进路线越来越清晰，AI的行业渗透率将超过历史上所有的技术[2] - 公司观察到token的消耗每两三个月会翻一番，AGI具备人类通用认知能力已是确定性的事情[2]

市场整体表现 - 沪指午盘报3845.91点，上涨0.63% [1] - 深成指午盘报13265.01点，上涨1.11% [1] - 创业板指午盘报3169.4点，上涨1.76% [1] - 沪深两市半日成交额达1.41万亿元，较上个交易日缩量2885亿元 [1] - 全市场超4000只个股上涨，超1200只个股下跌 [1] 行业板块表现 - 半导体芯片股集体大涨，国家大基金持股板块上涨5.91%，半导体板块上涨15.74%，主力资金净流入131.6亿元 [2][4] - 存储芯片板块上涨5.00%，主力资金净流入109.6亿元 [4] - 电子化学品板块上涨4.77%，光刻机板块上涨4.61%，先进封装板块上涨13.76% [4] - BC电池、培育钻石、房地产、游戏、油气、光伏设备板块涨幅居前 [2] - 旅游及酒店板块下跌1.47%，主力资金净流出4.30亿元 [4] - 煤炭开采加工板块下跌0.80%，贵金属板块下跌0.57% [4] - 银行股冲高回落，板块下跌0.27% [2][4] 港股市场表现 - 恒生科技指数涨幅扩大至2.08% [4][5] - 恒生指数上涨0.81% [5] - 中芯国际股价上涨6.40% [5] - 阿里巴巴-W股价上涨5.96%，盘中涨幅一度扩大至7%，成交额超175亿港元 [4][5][6] 公司动态与行业消息 - 阿里巴巴集团CEO吴泳铭表示，到2032年阿里云全球数据中心的能耗规模将提升10倍，意味着算力投入将指数级提升 [7][9] - 通义千问发布迄今为止规模最大、能力最强的模型Qwen3-Max [8] - 吴泳铭预测AI Cloud是下一代计算机，未来全世界可能只有5到6个超级云计算平台 [9] - 港股半导体板块同步走高，华虹半导体涨超1% [10] - A股半导体个股表现强劲，神工股份涨停上涨20.01%，江丰电子上涨16.82%，汇成股份上涨16.41% [11]