公司动态 - 华夏基金（香港）推出第二批代币化基金，包括华夏美元数字货币基金及华夏人民币数字货币基金，与2月获批的港元数字货币基金共同构建完整的代币化货币基金系列 [1][2] - 华夏人民币数字货币基金是全球首只以人民币计价的代币化基金 [1][2] - 该系列基金采用"传统+数字"双轨分销模式，投资者可通过银行、券商等传统渠道或香港持牌虚拟资产交易平台（VATPs）进行交易 [1][4] - 华夏基金（香港）旗下现有华夏港元数字货币基金、华夏人民币数字货币基金、华夏美元数字货币基金等多只代币化货币基金 [8] 产品特点 - 华夏数字货币基金系列通过投资短期存款和优质货币市场工具实现目标，底层资产为传统证券如债券、货币市场工具等 [4] - 代币化基金与传统基金相比具有显著特点：所有权以区块链数字代币形式存在，链上可实时验证；交易及持仓永久上链，透明度高；新增合规虚拟资产交易平台渠道，申赎更灵活；基于区块链技术运行，减少中间环节提升效率 [4] - 申赎流程示例：T日11:00前购买，T+0确认份额，T+1收益可见；赎回T日11:00卖出，不晚于T+1到账分销商 [5] - 单位净值数据显示近期稳定增长，如7月16日单位净值为100.5090，较7月10日的100.4891有所上升 [6] 行业趋势 - 代币化货币基金正成为机构布局数字资产的重要入口，预计2030年全球代币化货币基金规模将突破4000亿美元 [1][8] - 全球非流动资产代币化价值预计2030年将达到16万亿美元 [8] - 投资者尤其是加密货币投资者对链上合规生息产品的需求日益增长，未来随着合规稳定币、代币化存款及央行数字货币（CBDCs）的普及，需求有望持续提升 [8] - Web 3.0技术推动金融资产全面代币化，稳定币凭借高效、低成本优势已在发展中国家广泛渗透 [9] - 香港通过央行数字货币、数码港元和稳定币沙盒构建"代币化货币+资产"金融新生态，监管框架完善加速主流金融机构入场 [9]

报告公司投资评级 - 维持“优于大市”评级 [5][10] 报告的核心观点 - AI、信创和稳定币驱动业绩增长，预计2025 - 2027年营收分别为51.66/57.68/64.28亿元，归母净利润为3.63/4.14/4.81亿元，EPS分别为0.42/0.48/0.55元，给予25年动态70倍PE，目标价29.31元 [5][10] - 中小银行和非银金融机构增速显著快于整体增速，2024年中小银行客户贡献收入4.47亿元，同比增长17.26%，非银金融机构客户贡献收入3.66亿元，同比增长23.42%，非金融业客户贡献收入3.01亿元，同比增长23.77%，2025年第一季度营收11.57亿元，同比增长3.74% [5][11] - 人工智能和信创双重驱动，金融机构信创改造工程自上而下演进，加速适配鸿蒙生态，人工智能与金融业务融合需求将爆发，公司将受益 [5][12] - 稳定币为公司带来新机遇，公司深耕加密货币领域，有成熟团队和技术储备，客户矩阵覆盖广，在香港试点稳定币背景下或有新机遇 [5][13] 财务摘要 - 2023 - 2027年营业收入分别为42.42/46.36/51.66/57.68/64.28亿元，增速分别为15.5%/9.3%/11.4%/11.7%/11.4% [3] - 归母净利润分别为3.48/3.12/3.63/4.14/4.81亿元，增速分别为25.4%/-10.4%/16.6%/14.0%/16.1% [3] - 每股净收益分别为0.40/0.36/0.42/0.48/0.55元，净资产收益率分别为13.7%/11.1%/12.1%/12.9%/13.9% [3] - 市盈率分别为66.69/74.40/63.82/55.98/48.20 [3] 交易数据 - 当前价格26.72元，52周内股价区间9.13 - 26.72元，总市值231.85亿元，总股本/流通A股为868/843百万股，流通B股/H股为0/0百万股 [5] - 1M、3M、12M绝对升幅分别为83%、130%、285%，相对指数升幅分别为80%、120%、263% [4] 资产负债表摘要 - 2023 - 2027年股东权益分别为25.46/28.08/29.96/32.14/34.71亿元，每股净资产分别为3.30元等，市净率分别为8.1等，净负债率为 - 20.84%等 [5][6] 可比公司PE估值 - 宇信科技、高伟达、软通动力、长亮科技等公司2024 - 2026年PE有不同表现，京北方2024 - 2026年PE分别为53、64、56 [8]

公司业务范围 - 公司业务暂不涉及稳定币 [1]

加密货币法案进展 - 美国共和党保守派放弃对加密货币相关法案的阻挠行动 为众议院投票铺平道路 [1] - 特朗普支持数字资产 将即将到来的投票宣传为"加密货币周" [1] - 众议院程序性投票延长数小时 打破众议院有史以来最长投票记录 [1] 稳定币立法 - 参议院通过的稳定币立法获得两党广泛支持 若众议院通过将提交特朗普签署 [2] - 法案为美元支持的稳定币设定监管规则 要求企业持有等值短期政府债券或其他受监管产品作为储备 [2] - 众议院议长向反对派承诺将禁止美联储发行数字货币的措施纳入国防授权法案 以推进稳定币法案 [1] 加密货币市场反应 - 截至发稿 比特币下跌1 12% 至11 86万美元/枚 [3] 行业支持的法案 - 众议院将对一项行业支持的法案进行投票 旨在为加密货币制定更广泛的市场结构规则 [1] - 该法案还需获得参议院批准 [1]

政策与法规 - 《稳定币条例》将于8月1日正式生效 推动RWA通过区块链技术代币化 涵盖房地产 充电桩 贵金属等资产类别 [1] - 中国人民银行在上海实施八项金融开放政策 包括设立数字人民币国际运营中心及探索区块链跨境支付试点 构建"主权信用+市场化补充"的双层架构应对全球美元稳定币挑战 [1] - 上海国资委强调加强对数字货币的研究 探索区块链在跨境贸易 供应链金融等领域的应用 [1] 行业趋势与机会 - 稳定币及RWA主要功能聚焦跨境支付与资产上链 金融IT领域有望受益于产业链发展 [1] - 港股科技ETF跟踪港股通科技指数 该指数由中证指数有限公司编制 从港股通范围内选取信息技术 医疗保健等科技领域的上市公司证券作为指数样本 [1] - 港股通科技指数特别注重筛选具有创新特质 技术驱动特征以及高成长潜力的企业 为投资者提供高效追踪港股市场科技板块表现的投资工具 [1] 投资工具 - 没有股票账户的投资者可关注国泰中证港股通科技ETF发起联接A（015739）和国泰中证港股通科技ETF发起联接C（015740） [1]

加密货币法案进展 - 共和党保守派结束了对加密货币法案长达两天的阻挠，为众议院投票铺平道路 [1] - 众议院以217票赞成、212票反对通过启动加密货币法案审议的程序步骤 [1] - 投票窗口开放逾9小时，打破众议院史上最长投票纪录 [1] 特朗普的角色 - 特朗普在周二施压后，强硬派最终让步 [1] - 特朗普将即将到来的投票宣传为"加密货币周" [1] - 特朗普在最后时刻介入并听取了协议简报，对结果表示满意 [1] 稳定币法案 - 众议院预计周四就参议院通过的《GENIUS法案》进行投票 [2] - 该法案上月以两党广泛支持在参议院通过，若众议院通过将提交特朗普签署 [2] - 法案为美元支持的稳定币设定监管规则，要求企业持有与美元等值的储备 [2] - 这将成为国会通过的首部主要加密货币法案 [2] 其他法案安排 - 《CLARITY法案》投票可能推迟至下周，该法案明确SEC或CFTC对资产的监管权 [2] - 程序性投票还将推进特朗普要求的经修订支出削减方案 [2] 谈判突破点 - 领导层向反对者保证禁止美联储发行CBDC的法案将纳入国防授权法案，从而说服他们推进稳定币法案 [1] - 众议院议长称这一保证打破了僵局 [1]

美国加密货币立法进展 - 美国众议院已有足够票数推进加密货币法案立法程序，投票仍在继续 [1] - 本周是"加密法案周"，审议三项关键法案：GENIUS Act（稳定币监管框架）、CLARITY Act（SEC与CFTC监管权划分）、CBDC Anti-Surveillance State Act（禁止美联储发行CBDC）[3] - 法案曾因5名共和党员反对而卡关，特朗普协调后部分议员改变立场支持 [4] - 共和党内部达成妥协，后续将CBDC条款补进CLARITY法案 [4] 市场反应 - 港股蓝港互动一度暴涨超45%，新火科技控股一度大涨近8% [2][6] - 蓝港互动成立LK Crypto事业部，布局加密资产管理和RWA赛道 [2] 香港稳定币市场发展 - 香港形成"美元稳定币对接国际市场+港元稳定币连接内地"双轨监管格局 [2][7] - 平安证券认为香港稳定币市场将推动人民币国际化，打破美元稳定币垄断 [7] - 华夏基金（香港）推出全球首只人民币代币化基金，采用区块链技术实现链上验证 [8] 稳定币行业分析 - 稳定币作为连接传统金融与加密生态的桥梁，具有价值稳定性、跨链兼容性和RWA结合优势 [6] - 香港对稳定币定义宽泛，预计非美元稳定币市场份额将提升 [7] - 代币化基金底层资产与传统基金一致，但所有权形式采用区块链数字代币 [8]

融资情况 - 公司完成A轮融资并获得大幅超募 种子轮投资方BAI Capital与GSR Ventures继续加码 新增两家产业投资机构某港股上市公司和Eternium Global [1] - 成立20个月以来累计融资总额超过5000万美元 [1] 业务发展 - 平台月均交易增速超过200% 已服务数千家企业及机构级客户 [1] - 与TradeGo签署战略合作备忘录 围绕区块链电子提单技术、跨境合规认证能力以及稳定币结算网络打造大宗贸易交易服务解决方案 [1] - 已搭建支付、资管和发卡三大业务线 涵盖企业账户、资管服务 出入金和发卡服务等多种产品 [5] 战略合作 - Eternium Global将与公司共建结合多元化应用场景的Web3支付体系 重点布局拉丁美洲、中东和非洲等市场 [3] - BAI Capital认为公司突破性开启大宗贸易区块链结算+电子提单+稳定币支付 将深远影响未来全球贸易的交易和支付方式 [3] 技术投入 - 公司将加大技术研发投入 聚焦跨境交易安全、底层区块链及钱包技术构建 加速AI-Driven智能风控系统及合规能力迭代升级 [4] - 推进全球牌照申请及全球底层金融机构网络搭建 构建一站式的Web2+Web3数字支付网络 [4] 行业定位 - 公司立足于香港、新加坡和欧洲的牌照及合规体系 服务覆盖大湾区、东南亚、中东、非洲、拉美等新兴市场 [5] - 金沙江创投认为公司有潜力成长为亚洲的"Bridge" 成为全球支付和清结算网络中的重要组成部分 [4] - YeePay联合创始人认为公司正在打造面向未来的数字金融基础设施 以稳定币为核心重构跨境支付效率与信任体系 [4]

摩根大通的市场地位与竞争优势 - 公司市值已超过美国银行、花旗集团和富国银行三家最大竞争对手的总和 [1] - 上半年录得300亿美元利润 是其最大竞争对手的两倍多 [1] - 二季度投行交易收入达89亿美元 同比大增15% [1] - 以1万亿美元资产规模位居美国最大银行 [2] 竞争对手面临的挑战 - 富国银行受到资产上限限制 [2] - 花旗正在经历痛苦的业务重组 [2] - 美银被在利率上升前购买的大量低收益债券拖累 [2] 摩根大通的战略优势 - 通过低价收购第一共和银行进一步巩固市场地位 [2] - 产品中立的立场能适应商业和消费者对银行服务消费方式偏好的快速变化 [3] - 在私人信贷解决方案和数字资产采用方面展现出竞争优势 [3] - 指导了公司从柜员到代币的战略转型 包括对英国零售银行、巴西C6银行和区块链平台Onyx的投资 [3] 摩根大通的估值与资本状况 - 2026财年的预期市盈率仅为13.6倍 较标普500指数折价35% [3] - 较大型银行中位数仅溢价12倍 [3] - 资本储备充裕 强劲支撑了后续的增长和回报 [3] 金融科技领域的潜在威胁 - 金融科技公司正试图创建银行账户 进入支付系统和奖励计划领域 [1] - 公司管理层认为必须对金融科技公司的竞争保持警惕 [1]

市场表现 - 中证金融科技主题指数(930986)上涨1.48%，成分股恒银科技(603106)涨停10.00%，拓尔思(300229)涨7.07%，电科数字(600850)涨5.38%，润和软件(300339)和东信和平(002017)跟涨 [3] - 金融科技ETF(516860)上涨1.39%至1.46元，近1周累计涨幅0.35%，排名可比基金第1/3 [3] - 金融科技ETF近1年净值上涨125.31%，在2915只指数股票型基金中排名前0.10% [5] - 金融科技ETF成立以来最高单月回报55.92%，年盈利百分比66.67%，持有3年盈利概率97.44% [5] 流动性及资金动向 - 金融科技ETF盘中换手率4.39%，成交额5534.43万元，近1周日均成交2.00亿元 [3] - 近4天连续资金净流入合计1.76亿元，日均净流入4398.48万元，单日最高净流入7639.14万元 [4] - 杠杆资金持续布局，融资买入额974.84万元，融资余额7664.62万元 [4] 政策与行业动态 - 深圳召开RWA标准研讨会，推动构建RWA全生命周期技术规范体系，目标成为全球规则制定者 [3] - 央行就《人民币跨境支付系统业务规则》征求意见，明确CIPS参与者账户管理及结算流程 [3] - 香港稳定币合法化推动产业链扩张，RWA发行方、金融IT服务商和跨境支付企业有望率先受益 [4] 产品特征 - 金融科技ETF规模12.38亿元创近1年新高，份额8.62亿份创近3月新高 [4] - 管理费率0.50%和托管费率0.10%为可比基金最低，近1月跟踪误差0.034%为可比基金最优 [5] - 中证金融科技主题指数前十大权重股合计占比51.2%，包括东方财富(300059)、同花顺(300033)等 [6] 风险收益指标 - 金融科技ETF近1年夏普比率1.78，今年以来相对基准回撤0.44%，回撤后修复天数79天为可比基金最快 [5] - 指数覆盖金融科技领域上市公司，反映行业整体表现 [5]