报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 宏观上海外美联储维持利率不变英美达成关税贸易协议国内将举行经贸高层会谈且央行稳楼市；供需上本期澳巴发运和到港量减少港口库存转降但4月进口量大幅回升钢厂高炉开工率上调铁水产量高位；技术上铁矿2509合约日K线承压均线空头排列MACD指标DIFF与DEA运行于0轴下方；建议铁矿2509合约反弹择机抛空并注意操作节奏和风险控制，期权操作建议买入虚值看跌期权 [8][52] 周度要点小结 行情回顾 - 价格：5月9日收盘铁矿主力合约期价696（-7.5）元/吨，青岛港麦克粉799（-7）元/干吨 [6] - 发运：2025.04.28 - 05.04澳巴发运总量2540.4万吨环比减218万吨，澳洲发运1769.2万吨环比减226万吨，发往中国1518.4万吨环比减128.8万吨，巴西发运771.2万吨环比增8万吨 [6] - 到港：2025.04.28 - 05.04中国47港到港总量2634.4万吨环比减45.2万吨，45港到港总量2449.7万吨环比减63.1万吨，北方六港到港总量1334.7万吨环比增175.4万吨 [6] - 需求：日均铁水产量245.64万吨环比上周增0.22万吨，同比去年增11.14万吨 [6] - 库存：5月9日全国47个港口进口铁矿库存14764万吨环比减83万吨，年同比减575万吨，247家钢厂进口矿库存8958.98万吨环比减376.07万吨 [6] - 钢厂盈利率：钢厂盈利率58.87%，环比上周增2.59个百分点，同比去年增6.92个百分点 [6] 行情展望 - 宏观：海外美联储维持利率不变英美达成关税贸易协议，国内将举行经贸高层会谈且央行稳楼市 [8] - 供需：本期澳巴发运和到港量减少，港口库存转降，但4月进口量大幅回升供应有增加预期；钢厂高炉开工率上调，铁水产量高位运行 [8] - 技术：铁矿2509合约日K线承压于多日均线下方，均线组合空头排列；MACD指标DIFF与DEA运行于0轴下方 [8] - 策略建议：考虑反弹择机抛空铁矿2509合约，注意操作节奏和风险控制 [8] 期现市场 期货价格 - I2509合约本周震荡偏弱，走势强于I2601合约，9日价差26元/吨，周环比+1.5元/吨 [14] 仓单与持仓 - 5月9日大商所铁矿石仓单量3200张，周环比+0张 [22] - 5月9日矿石期货合约前二十名净持仓为净多7604张，较上一周增加7823张 [22] 现货价格 - 5月9日青岛港61%澳洲麦克粉矿报799元/干吨，周环比-7元/干吨 [28] - 本周现货价格强于期货价格，9日基差为103元/吨，周环比+1元/吨 [28] 产业情况 到港与发运 - 2025.04.28 - 05.04澳巴发运总量2540.4万吨环比减218万吨，澳洲发运1769.2万吨环比减226万吨，发往中国1518.4万吨环比减128.8万吨，巴西发运771.2万吨环比增8万吨 [32] - 2025.04.28 - 05.04中国47港到港总量2634.4万吨环比减45.2万吨，45港到港总量2449.7万吨环比减63.1万吨，北方六港到港总量1334.7万吨环比增175.4万吨 [32] 矿山与海运 - 截止4月25日全国266座矿山样本产能利用率为63.06%，环比上期-1.99%；库存65.26万吨，环比上期-5.28万吨 [35] - 5月8日波罗的海干散货海运指数BDI为1316，周环比-105 [35] 港口库存 - 本周全国47个港口进口铁矿库存总量14764.71万吨，环比下降83.56万吨；日均疏港量328.51万吨，降16.73万吨 [40] - 澳矿库存6046.32万吨，降59.73万吨；巴西矿库存5830.16万吨，降34.23万吨；贸易矿库存9721.72万吨，降22.05万吨 [40] - 2025年4月我国进口铁矿砂及其精矿10313.8万吨，同比增长1.3%；1 - 4月进口38836.0万吨，同比下降5.5% [40] 钢厂库存 - 全国钢厂进口铁矿石库存总量为8958.98万吨，环比减376.07万吨；当前样本钢厂的进口矿日耗为303.9万吨，环比减0.23万吨；库存消费比29.48天，环比减1.21天 [43] - 截止5月7日国内大中型钢厂进口铁矿石平均库存可用天数为22天，环比+0天 [43] 下游情况 钢材产消 - 2025年3月粗钢产量9284万吨，同比增4.6%，日均产量299.5万吨，环比增6.3%；1 - 3月粗钢产量25933万吨，同比增0.6% [46] - 2025年4月我国出口钢材1046.2万吨，同比增长13.4%；1 - 4月出口3789.1万吨，同比增长8.2% [46] - 4月我国进口钢材52.2万吨，同比下降20.7%；1 - 4月进口207.2万吨，同比下降13.9% [46] 高炉与铁水 - 5月9日247家钢厂高炉开工率84.62%，环比上周增加0.29个百分点，同比去年增加3.12个百分点 [49] - 5月9日247家钢厂日均铁水产量245.64万吨，环比上周增加0.22万吨，同比去年增加11.14万吨 [49] 期权市场 黑色系整体趋弱且铁矿石进口量大幅回升供应增加预期增强，建议买入虚值看跌期权 [52]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国际上中美经贸谈判处于长周期博弈，当前税率支撑远月合约；4月USDA报告对美巴大豆调整有限，新季美豆播种进度快但种植面积下调，关注5月美豆平衡表；巴西大豆收割完成出口加快，国内大豆到港增多供应宽松；阿根廷收割超4成，作物状况好产量预期上调 [3][73] - 国内5-7月大豆到港充足，五一后油厂开机率回升，豆粕库存累库，现货价格和基差下滑；下游饲料企业豆粕库存增加但仍处近五年同期最低，有补库需求 [3][73] - 美豆播种开局好但种植面积下调，平衡表或收紧，关注5月USDA报告，外盘或震荡；国内未来3个月大豆到港多压制现货，但天气和关税不确定，连粕或震荡运行 [3][74] 根据相关目录分别进行总结 豆粕市场行情回顾 - 4月豆粕先涨后跌，09合约月底环比跌69收于2920元/吨，跌幅2.31%；上旬受关税和种植面积预期影响上涨，中下旬因巴西大豆到港增多回落，五一后油厂开机率回升，豆粕或弱势震荡 [9] 国际方面 全球大豆供需 - 4月USDA报告显示2024/2025年度全球大豆产量基本不变，压榨需求上调200万吨至3.5484亿吨，期末库存1.2247亿吨，库消比29.82%，整体变化不大 [12] 美国大豆供需 - 4月USDA报告美豆平衡表小幅调整，进口和压榨需求上调，期末库存小幅下调至3.75亿蒲式耳，库消比8.6%；关注美豆播种天气及5月新年度平衡表 [18] 美豆产区天气 - 截至5月4日当周美豆播种进度30%，略低于预期；4月29日当周约15%种植区受干旱影响；未来15天降水略低于均值，利于播种和产量增加 [24] 美豆压榨需求 - 3月美豆压榨量1.94551亿蒲式耳，低于预期；3月31日当周NOPA会员单位豆油库存14.98亿磅，六个月来首降；5月2日当周美豆压榨利润每蒲2.16美元，较前一周跌5.3% [26] 美豆出口需求 - 截至4月24日当周美豆出口净销售增加42.8万吨，2024/2025年度累计销售4741万吨，销售进度95.5%；当周对中国净销售13.9万吨，累计采购2248万吨 [27] 巴西大豆平衡表及出口 - 4月USDA报告显示2023/2024年度巴西旧作产量增150万吨至1.545亿吨，2024/2025年度产量1.69亿吨不变，压榨需求上调100万吨，期末库存增至3231万吨，库消比19.39%；2025年3月出口1468万吨，1-3月累计出口2218万吨，3月对中国出口1115万吨 [31][34] 巴西大豆收割情况 - 截至4月27日当周巴西大豆收割进度94.8%，临近尾声，本作物年度丰产确定，近几个月供应量大 [38] 阿根廷大豆情况 - 4月USDA报告阿根廷平衡表变化不大，产量4900万吨不变，压榨需求上调60万吨，期末库存降至2465万吨，库消比45.14%；截至4月23日当周收割进度14.5%，未来15天降水少利于收割 [41][43] 国内情况 进口大豆情况 - 2025年3月中国大豆进口350万吨，2024/2025年度（10月至次年3月）累计进口4029万吨；4月到港预估1200 - 1300万吨，5-7月预估均超1000万吨 [48] 国内油厂库存 - 截至4月25日当周，主要油厂大豆库存459.48万吨，豆粕库存7.48万吨，未执行合同255.35万吨；全国港口大豆库存520.28万吨；当周豆粕日均成交19.98万吨，提货量11.5万吨，油厂压榨量141.22万吨，饲料企业豆粕库存天数4.35天 [51] 饲料养殖情况 - 2025年1 - 2月全国工业饲料产量4920万吨，同比增9.6%；饲料产品价格同比降，配合饲料中玉米用量占比47.2%，豆粕用量占比13.3%与上年12月基本持平 [65] 总结与后市展望 - 国际上关注5月美豆平衡表，巴西大豆出口和国内到港增多，阿根廷作物状况好；国内未来3个月大豆到港充足，油厂开机率和豆粕库存回升，饲料企业有补库需求；美豆外盘和连粕或震荡运行 [73][74]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对化工、农产品期货主力合约价格变动进行展示，汇总宏观要闻，对主要品种给出晨会观点，涉及农产品、能源化工、工业金属、期权金融等领域，为投资者提供市场信息与操作建议 根据相关目录分别进行总结 期货主力合约价格变动 - 化工品种中，原油涨幅 1.887%居首，焦煤跌幅 1.342%居前 [5] - 农产品品种中，直湘涨幅 0.928%居首，菜粕跌幅 0.429%居前 [5] 宏观要闻 - 中俄两国元首会谈并签署联合声明，见证 20 多份双边合作文本交换 [7] - 商务部回应中美经贸会谈，中方不会牺牲原则立场 [7] - 英美就关税贸易协议条款达成部分一致，将继续谈判 [7] - 欧盟公布 950 亿欧元美国商品报复清单并起诉美国 [8] - 周四 A 股震荡攀升，上证指数三连升，成交额回落至 1.32 万亿元 [8] - OpenAI 进行重大人事调整 [8] - 国际贵金属期货普遍收跌，受美国贸易及全球政策影响 [9] - 4 月全国乘用车零售 179.1 万辆，新能源车 92.2 万辆，经销商库存预警指数上升 [9] - 四大一线城市下调公积金贷款利率，成都公积金新政征求意见 [9] 主要品种晨会观点 农产品 - 花生现货稳定，炒作题材少，建议反弹做空 [12] - 油脂成交增加，但外围缺乏支撑，建议反弹做空 [12] - 白糖受国际原糖拖累，建议短期反弹沽空 [12] - 玉米供需双弱，建议关注政策与价差，激进者可轻仓试多 [12] - 生猪现货难起色，期货盘面主力转换，日内操作 [12] - 鸡蛋现货稳中偏弱，近月跟随调整，远月关注做空机会 [12] 能源化工 - 尿素价格持稳，出口刺激库存去化，盘面或高位整理 [13] - 烧碱市场基本面变化不大，2509 合约或低位运行 [13] - 焦煤成交乏力，双焦震荡趋弱 [13] 工业金属 - 铜铝价格低位运行，库存去库但速度放缓 [16] - 氧化铝价格坚挺，2509 合约或低位整理 [16] - 螺纹钢和热卷期货下跌，现货情绪转弱，供需基本面转弱 [16] - 铁合金整体弱势震荡，上行动力不足 [18] - 碳酸锂供需双弱，建议区间波段操作 [18] 期权金融 - 股指指数强势整固，期指突破后回踩低接，可组合套利 [18] - 期权趋势投资者防守为主，波动率投资者降波后做多波动率 [20]

1、何立峰将访问瑞士并举行中美经贸高层会谈 据外交部网站消息，应瑞士政府邀请，中共中央政治局委员、国务院副总理何立峰将于5月9日至12日访 问瑞士，与瑞士领导人及有关方面举行会谈。访瑞期间，何立峰副总理作为中美经贸中方牵头人，将与 美方牵头人美国财政部长贝森特举行会谈。 2、4月进出口数据将公布 5月9日，海关总署将公布中国4月进出口等数据。 （原标题：今日看点｜何立峰将访问瑞士并举行中美经贸高层会谈） 经济观察网讯 5月9日重点关注的财经要闻与资本市场大事： 经济观察网 编辑 王俊勇 整理 3、国新办将举行中国与中东欧国家经贸合作及第四届中国—中东欧国家博览会暨国际消费品博览会有 关情况新闻发布会 5月9日下午3时，国新办将举行新闻发布会，商务部副部长鄢东、浙江省副省长卢山、宁波市市长汤飞 帆介绍中国与中东欧国家经贸合作及第四届中国—中东欧国家博览会暨国际消费品博览会有关情况，并 答记者问。 4、14.47亿元市值限售股今日解禁 5月9日，28家公司共发布30个股票回购相关进展。其中，7家公司首次披露股票回购预案，6家公司回购 方案获股东大会通过，12家公司披露股票回购实施进展，3家公司回购方案已实施完毕。 ...

中美经贸会谈 - 中方副总理何立峰将于5月9日-12日访问瑞士期间与美方举行会谈 [1] - 中方坚决反对美国滥施关税的立场是一贯的 要求美方纠正错误做法并取消单边加征关税 [1] - 中方强调任何对话谈判必须在相互尊重、平等协商、互惠互利的前提下开展 [3] - 美方近期不断就调整关税措施放风 并通过多种渠道主动向中方传递信息 [3] - 中方决定同意与美方进行接触 何立峰副总理将与美财长贝森特举行会谈 [3] 中方立场与原则 - 中方将坚定维护自身发展利益 坚持捍卫国际公平正义 [3] - 中方反对绥靖和妥协 强调坚持原则立场和公平正义才是维护自身利益的正确之道 [4] - 中方始终坚定不移扩大开放 维护以世贸组织为核心的多边贸易体制 [4] - 中方愿与各方共同抵制单边保护主义和霸权霸凌行径 推动建设普惠包容的经济全球化 [4] 跨境电商政策 - 美国自5月2日起取消对华小额包裹免税政策 [5] - 中方认为该政策将损害两国企业和消费者的利益 但不会改变跨境电商快速发展的势头 [5] - 中方愿意同各国加强合作 营造公平可预期的政策环境促进跨境电商发展 [5] CPTPP加入进程 - 中方自2021年9月正式提出申请加入CPTPP 已进行深入评估和多渠道交流 [5] - 中方在有条件的自贸试验区和自由贸易港开展先行先试 展示达到协定高标准的决心 [5] - 中国将积极推动加入CPTPP 稳步扩大制度型开放 主动对接国际高标准经贸规则 [6]

据央视新闻，在今天的商务部新闻发布会上，新闻发言人何亚东在回应中美经贸高层会谈相关问题时 表示，中方坚决反对美国滥施关税的立场是一贯的，美方想要通过谈判解决问题，就要正视单边关税 措施给自身和世界带来的严重负面影响，正视国际经贸规则、公平正义和各界理性声音，拿出谈的诚 意，要在纠正错误做法、取消单边加征关税等问题上做好准备，拿出行动，与中方相向而行，通过平 等协商解决双方关切。如果说一套做一套，甚至企图以谈为幌子，继续搞胁迫、讹诈，中方绝不会答 应，更不会牺牲原则立场、牺牲国际公平正义去寻求达成任何协议。 ...

本期编辑 刘雪莹 21君荐读 何立峰将访问瑞士、法国并举行中美经贸高层会谈！商务部新闻发言人答记者问 就中美经贸对话磋商情况，商务部回应！ 据央视新闻报道，在今天（5月8日）的商务部新闻发布会上，新闻发言人何亚东在回应中美 经贸高层会谈相关问题时表示，中方坚决反对美国滥施关税的立场是一贯的，美方想要通过 谈判解决问题，就要正视单边关税措施给自身和世界带来的严重负面影响，正视国际经贸规 则、公平正义和各界理性声音，拿出谈的诚意，要在纠正错误做法、取消单边加征关税等问 题上做好准备，拿出行动，与中方相向而行，通过平等协商解决双方关切。如果说一套做一 套，甚至企图以谈为幌子，继续搞胁迫、讹诈，中方绝不会答应，更不会牺牲原则立场、牺 牲国际公平正义去寻求达成任何协议。 来 源 | 央视新闻 SFC ...

5月8日下午，商务部召开例行新闻发布会，有记者就中美经贸高层会谈提问。 商务部新闻发言人何亚东：中方坚决反对美国滥施关税的立场是一贯的。 美方想要通过谈判解决问 题，就要正视单边关税措施给自身和世界带来的严重负面影响，正视国际经贸规则、公平正义和各 界理性声音，拿出谈的诚意 ；要在纠正错误做法、取消单边加征关税等问题上做好准备、拿出行 动，与中方相向而行，通过平等协商解决双方关切。如果说一套做一套，甚至企图以谈为幌子继续 搞胁迫、讹诈，中方绝不会答应，更不会牺牲原则立场，牺牲国际公平正义去寻求达成任何协议。 ...

5月8日下午，商务部召开例行新闻发布会，有记者就中美经贸高层会谈提问。商务部新闻发言人何亚东 表示，中方坚决反对美国滥施关税的立场是一贯的。美方想要通过谈判解决问题，就要正视单边关税措 施给自身和世界带来的严重负面影响，正视国际经贸规则、公平正义和各界理性声音，拿出谈的诚意； 要在纠正错误做法、取消单边加征关税等问题上做好准备、拿出行动，与中方相向而行，通过平等协商 解决双方关切。如果说一套做一套，甚至企图以谈为幌子继续搞胁迫、讹诈，中方绝不会答应，更不会 牺牲原则立场，牺牲国际公平正义去寻求达成任何协议。（日月谭天） ...

报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 蛋白粕方面，夜盘豆菜粕震荡运行，中方与美方将举行经贸会谈但市场反应谨慎，美豆出口形势仍承压，美豆产区天气利于播种，美豆期价高位震荡，国内豆粕现货价格回落，油厂开机回升，二季度原料大豆和豆粕供应充足将施压价格 [2] - 油脂方面，夜盘棕榈油偏弱震荡，豆菜油震荡收涨，国内短期豆系供应偏紧但二季度进口大豆供应充足，棕榈油产地步入增产季库存将环比增加，基本面弱于其他油脂，中美关系缓和油价回暖对油脂有提振但棕榈油表现较弱 [2] 根据相关目录分别进行总结 国内期货市场 - 前日收盘价方面，豆油主力7786、棕榈油主力7914、菜油主力9335、豆粕主力2920、菜粕主力2484、花生主力8844 [1] - 涨跌方面，豆油主力涨26、棕榈油主力跌60、菜油主力涨119、豆粕主力涨5、菜粕主力涨19、花生主力涨26 [1] - 涨跌幅方面，豆油主力涨0.34%、棕榈油主力跌0.75%、菜油主力跌3.15%、豆粕主力涨0.17%、菜粕主力涨0.77%、花生主力涨0.29% [1] - 价差方面，Y9 - 1现值54前值62、P9 - 1现值26前值26、OI9 - 1现值149前值143、Y - P09现值 - 214前值 - 316、OI - Y09现值1456前值1465、OI - P09现值1242前值1149 [1] - 比价 - 价差方面，M9 - 1现值 - 49前值 - 47、RM9 - 1现值217前值217、M - RM09现值367前值384、M/RM09现值1.14前值1.15、Y/M09现值2.66前值2.68、Y - M09现值4845前值4912 [1] 国际期货市场 - 前日收盘价方面，BMD棕榈油/林吉特/吨3795、CBOT大豆/美分/蒲氏耳1039、CBOT美豆油/美分/磅47、CBOT美豆粕/美元/吨295 [1] - 涨跌方面，BMD棕榈油/林吉特/吨跌94、CBOT大豆/美分/蒲氏耳跌1、CBOT美豆油/美分/磅跌1、CBOT美豆粕/美元/吨涨2 [1] - 涨跌幅方面，BMD棕榈油/林吉特/吨跌2.42%、CBOT大豆/美分/蒲氏耳跌0.12%、CBOT美豆油/美分/磅跌1.88%、CBOT美豆粕/美元/吨涨0.75% [1] 国内现货市场 - 现货价格方面，天津一级大豆油8180涨0.12%、广州一级大豆油8160跌0.12%、张家港24°棕榈油8500跌0.82%、广州24°棕榈油8550跌0.81%、张家港三级菜油9500涨1.06%、防城港三级菜油9370涨1.08% [1] - 现货基差方面，天津一级大豆油394、广州一级大豆油374、张家港24°棕榈油586、广州24°棕榈油636、张家港三级菜油165、防城港三级菜油35 [1] - 现货价格方面，南通豆粕3100跌1.59%、东莞豆粕3210跌0.62%、南通菜粕2500持平、东莞菜粕2480持平、临沂花生米7600持平、安阳花生米7600持平 [1] - 现货基差方面，南通豆粕180、东莞豆粕290、南通菜粕 - 65、东莞菜粕 - 85、临沂花生米 - 488、安阳花生米 - 488 [1] - 现货价差方面，广州一级大豆油和24°棕榈油现值 - 480前值 - 550、张家港三级菜油和一级大豆油现值1100前值1090、东莞豆粕和菜粕现值750前值1160 [1] 进口及压榨利润 - 近月马来西亚棕榈油现值 - 769前值 - 838、近月美湾大豆现值 - 133前值 - 161、近月巴西大豆现值84前值32、近月美西大豆现值 - 70前值 - 103、近月加拿大毛菜油现值635前值515、近月加拿大菜籽现值117前值91 [1] 仓单 - 豆油现值5355前值5355、棕榈油现值0前值0、菜籽油现值1357前值1357、豆粕现值20125前值14950、菜粕现值23735前值15700、花生现值1500前值1500 [1] 行业信息 - 路透预计美国2025/2026年度大豆产量为43.38亿蒲式耳，预估区间43 - 44亿蒲式耳，USDA农业展望论坛为43.7亿蒲式耳 [2] - 巴西全国谷物出口商协会预计巴西5月大豆出口1260万吨，去年同期1347万吨；豆粕出口187万吨，去年同期197万吨 [2]