金价表现与市场反应 - 伦敦现货黄金价格于9月30日盘中最高达到3867.093美元/盎司，在突破3800美元/盎司关键整数关口后继续强势上涨，再创历史新高 [2] - 市场将金价上涨视为全球资本对美国政治经济失序的集体投票，是多重风险因子共振的必然结果 [2] 美国政治风险驱动因素 - 金价突破的直接推手是美国两党围绕政府拨款法案的激烈对峙，政府资金将于10月1日耗尽的停摆危机迫在眉睫 [2] - 特朗普取消预算谈判会面等行为加剧了市场对政治协商破裂和政策连续性的深度忧虑，推动避险资金涌入黄金 [3] - 特朗普对美联储独立性的施压被视为长期风险，若美联储独立性削弱，可能推动金价升至每盎司5000美元的极端水平 [3] 美联储政策与宏观经济影响 - 黄金涨势的核心动力源于美联储降息预期升温，市场普遍预期美联储可能在10月和12月再次降息 [3] - 降息预期导致美元走弱，美债实际收益率下行，大幅降低了持有黄金的机会成本 [3] - 政府停摆危机可能推迟9月非农就业报告的发布，给美联储的货币政策路径蒙上阴影 [2] 全球央行购金趋势 - 中国央行已连续10个月增持黄金，8月末储备达7402万盎司 [4] - 全球央行过去三年年均购金量是此前十年的两倍，尽管2025年购金增速有所放缓 [4] - 全球央行美元资产占比从2000年的72%降至2025年的58%左右，黄金因避险属性成为各国外汇储备多元化的核心选择 [4] 投资需求与市场观点 - 来自北美和欧洲地区的黄金ETF流入规模显著，机构继续将黄金视为有效的投资组合多元化工具和风险对冲工具 [5] - 美国若推动合规稳定币发展可能在一定程度上分流黄金的避险需求，但当前政治分裂与政策宽松的大趋势难以逆转 [5] - 在政治博弈与货币宽松的双重催化下，黄金作为终极避险资产的价值将持续凸显，牛市征程远未结束 [5]

来源：中国商报 9月30日早盘，现货黄金向上触及3850美元/盎司，续创历史新高。截至发稿，现货黄金报3847.95美元/盎司。此外，COMEX黄金期货延续上涨态 势，报3871.3美元/盎司。 | < W | 伦敦金现 | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | SPTAUUSDOZ.IDC | | | | | | | 3847.950 | 昨结 3832.935 | | | 十字 | 3832.662 | | | +15.015 | +0.39% 总量(kq) | 0.00 | | 现手 | | 0 | | 最高价 | 3850.793 持 仓 | 0 | র্ব | 醫 | | 0 | | 最低价 | 增 仓 3825.370 | 0 | K | 章 | | 0 | | 分时 | FR 日K | 園K | 月K | | 电子 | | | 暨加 | | | | | 盘口 | | | 3850.793 | | | 0.47% 卖1 | | 3848.240 | 0 | | | | | | ग्रेन | 3847.950 | 0 | ...

一是美联储降息预期升温，美国8月PCE（核心个人消费支出）通胀数据符合预期，强化了10月降息的 可能性，降低了持有黄金的机会成本； 来源：市场资讯 专家建议投资者，持续关注美联储政策动向、全球央行购金趋势及地缘局势变化，根据核心变量的演变 灵活调整资产配置节奏。 9月29日，现货黄金首次升穿3800美元/盎司，再次刷新历史纪录。截至记者发稿，现货黄金报3805.979 美元/盎司，日内涨1.26%，盘中最高触及3819.81美元/盎司。 期货方面，COMEX黄金期货也迎来大涨。截至记者发稿，COMEX黄金期货日内涨0.96%，报3845.5美 元/盎司，盘中一度触及3849美元/盎司。 | 伦敦金现 | | SPTAUUSDOZ | | | --- | --- | --- | --- | | 3805.979 | | +47.199 +1.26% | | | IDC USD 15:51:37 | | P | | | 英一 | 3806.240 | | | | 原章 | 3805.979 | 0 现手 | | | 结算价 | | 开盘 | 3756.152 | | 最高 | 3819.810 | 最低 | 37 ...

黄金价格表现 - 9月29日现货黄金价格首次突破3800美元/盎司，创下历史新高，报3805.979美元/盎司，日内上涨1.26%，盘中最高触及3819.81美元/盎司 [1] - COMEX黄金期货价格日内上涨0.96%，报3845.5美元/盎司，盘中一度触及3849美元/盎司 [1] - 伦敦金现开盘价为3756.152美元/盎司，振幅为1.71% [2] - COMEX黄金期货开盘价为3788.8美元/盎司，振幅为1.68% [3] 市场观点与驱动因素 - 专家认为黄金价格创出新高后调整短暂且上涨力度强，确定新的涨势重现，本轮牛市有基本面强力支撑 [4] - 近期金价上涨受三重因素推动：美联储降息预期升温降低持有黄金的机会成本、美元走软及信用弱化提供额外支撑、美国政府停摆风险上升提振避险属性 [5] - 支撑金价上行的核心逻辑包括美国经济增速放缓奠定降息周期基调、全球央行延续购金潮形成结构性需求、地缘风险持续发酵凸显黄金避险功能 [6][7] 后市展望与投资策略 - 黄金后市大概率呈现短期高位震荡、中长期中枢上移的走势 [6] - 建议未持仓的投资者可逢回调介入，已有持仓的投资者建议坚定持有 [8] - 短期投资应避免盲目追高，可等待市场回调至相对合理区间后再分批介入 [8] - 中长期可将黄金作为资产组合中的战略配置部分，以对冲风险并平衡波动 [8]

地缘政治与政策动态 - 联合国安理会此前通过的六项涉伊朗制裁决议自美东时间9月27日晚8时起重新生效 [1] - 美国副总统万斯证实美方正考虑乌克兰提出的获取远程"战斧"导弹的请求 美国总统特朗普将做出最终决定 [1] - 如果9月30日前美国国会无法达成预算法案 美国政府将陷入停摆 [1] - 美联储负责监管事务的副主席米歇尔·鲍曼认为美联储必须果断提前降息以防错失时机 [1] - 美联储理事莉萨·库克敦促最高法院阻止特朗普将其解职 称解职将严重破坏美联储独立性 [1] 美国经济数据 - 美国8月核心PCE物价指数同比增长2.9%与前值一致 环比增长0.2%前值增长0.3% [2] - 美国8月整体PCE物价指数环比上涨0.3% 同比涨幅升至2.7%前值为2.6% [2] - 8月美国消费者支出增幅略高于预期 [2] - 9月份美国消费者信心指数为55.1较8月份下降约5% 消费者预期指数从8月的55.9降至51.7低于去年9月的74.5 [2] 黄金市场行情与展望 - 黄金上周周线以中阳线收盘录得六连阳 已突破3791美元逼近3800美元大关 [3] - 国内沪金创出历史新高865.28元每克后于860元上方强势震荡 [3] - 因担心美国政府停摆避险资金涌入黄金市场 早盘3760区域企稳后快速大涨刷新历史新高 [4] - 黄金多头强势 日内关键支撑在3760区域 短期支撑关注3780区域 [4][6] - 短期内肉眼可见的阻力位在周线通道上边缘3810区域 重点关注3850美元及3880美元区域 [6] - 本周市场关注非农就业数据 美联储官员讲话和美国关税实施日 基本面利多下大跌很难 [6] 白银市场行情与展望 - 白银上周加速上涨周线大阳线收盘录得六连阳 站上36美元 [3] - 国内沪银主力一度逼近11000元每千克大关 [3] - 国际白银站上46美元大关 多头保持强势 [7] - 白银正处于超级大牛市的路上 多头蛰伏10年为后市蓄积力量 [7] - 日内短线回落关注46~45.8区域 进一步支撑在44.5~45以及43美元区域 [7]

黄金价格历史周期分析 - 国际黄金市场在过去50年经历三轮标志性牛市与两次主要熊市，周期背后折射技术迭代与货币霸权的博弈轨迹 [1] - 第一轮牛市（1971年8月至1980年1月）持续8年半，金价从35美元/盎司飙升至850美元/盎司，累计涨幅约2328.57%，核心驱动力是美国双赤字扩张与滞胀危机引发的美元信用崩塌 [1] - 第二轮牛市（2001年2月至2011年8月）持续10年，金价从251.9美元/盎司涨至1920.3美元/盎司，累计涨幅约662.3%，背景是互联网泡沫破灭、次贷危机及反恐战争财政消耗 [2] - 当前被市场认定的第三轮牛市自2022年启动，底层逻辑从货币政策宽松升级为美元信用体系的结构性裂痕，驱动力是政治动荡、财政困境与技术竞争等多维压力相互强化 [2] 当前金价驱动因素：货币政策与美元 - 全球货币政策宽松化是价格上行核心驱动力，美联储在9月17日宣布降息25个基点，为年内首次降息，也是继2024年3次降息后的延续动作 [4] - 实际利率下行提升黄金投资价值，美国10年期国债收益率持续走低，8月CPI同比涨幅2.9%削弱实际利率水平，形成对金价有力支撑 [4] - 全球主要央行呈现同步宽松态势：欧洲央行维持低利率，俄罗斯央行年内第三次降息100个基点至17%，土耳其央行超预期降息250个基点至40.5% [4] - 美元指数疲弱进一步强化金价涨势，截至9月中旬交投于97.62附近，较年初的108左右显著回落，美元贬值刺激以美元计价黄金的需求增长 [5] 当前金价驱动因素：避险需求与结构性变化 - 全球政治经济格局不确定性构成金价另一重要支撑，美国国内政治干预央行独立性行为加剧市场对政策稳定性的疑虑 [5] - 新兴市场金融动荡增加全球资本避险需求，促使投资者增加黄金等安全资产配置比例，英国央行量化紧缩政策的两难困境也加剧市场波动 [5] - 全球央行持续购金行为构成黄金需求稳定来源，全球央行连续三年购金量超过1000吨，远超2010至2021年473吨的年均水平 [2] - 黄金ETF等金融衍生品持仓变化反映投资者情绪，2025年以来全球黄金ETF净流入已达473吨，而2024年整体表现还是净流出 [6] “去美元化”趋势的影响 - 全球“去美元化”进程在2025年呈现加速态势，成为推动国际黄金价格上涨的核心底层逻辑，中国央行连续10个月增持黄金 [3] - 德国、意大利等欧洲国家将存储在美国的黄金运回国内，这种实物资产跨境转移反映对美元资产安全性的根本质疑 [3] - 调查显示，95%的央行计划在未来一年继续增持黄金，43%的央行同时押注人民币、欧元储备份额上升，此为基于美元信用裂痕扩大的战略调整 [3] - 2025年上半年美元指数暴跌12%，在美联储维持4.5%左右利率背景下，这种贬值凸显市场对美元长期价值的担忧，2022年俄乌冲突后美国将美元武器化的行为是“去美元化”重要催化剂 [3] 未来金价走势展望 - 预计2025年第四季度国际金价有望维持强势震荡格局，影响短期走势关键事件包括美联储议息会议、美国大选政策不确定性、欧洲央行是否跟进降息等 [7] - 若美联储释放更强烈宽松信号或美国经济数据进一步疲软，可能推动金价在年内突破3800美元/盎司，反之若通胀超预期回升则可能出现有限回调 [7] - 季节性因素将对短期价格产生影响，四季度和一季度之间因节日需求和年底资产配置调整通常表现较强，2025年此因素可能与货币政策宽松周期叠加，支撑年底前高位运行，年底目标可向上调整至4000美元/盎司 [7] - 中长期看，金价有望形成“阶梯式上涨”格局，若降息周期持续到2026年或更久，金价中枢可能逐步上移，未来3年至5年内有望突破每盎司6000美元 [7][8] 具体价格预测情景 - 基准情景下，未来12个月伦敦现货金价可能在3500~4500美元/盎司区间波动，中枢位于3750美元/盎司左右，基于美联储降息50至75个基点、美元指数继续温和下跌等假设，较2025年9月水平有15%~30%上涨空间 [10] - 乐观情景下，若地缘政治危机升级、美联储更大幅度降息或美元信用出现实质性动摇，金价可能突破4000~4500美元/盎司迈进 [10] - 悲观情景下，若美国经济实现“软着陆”且通胀回归目标、地缘政治风险缓和，金价可能回落至3400~3600美元/盎司区间，但在全球债务高企背景下其可持续性存疑 [10]

黄金价格表现 - 2025年前九个月现货黄金价格创下至少36次历史新高，相当于每月有超过4天刷新纪录 [1] - 截至9月26日现货金价报3749.07美元/盎司，年内涨幅超过40% [1] - 摩根大通预测2026年中金价将突破4150美元 [1] 货币政策影响 - 美联储9月17日宣布降息25个基点至4.00%-4.25%区间，点阵图显示年内还将再降息两次，2026年利率或下探3.50%水平 [3] - 降息压低美债收益率导致美元走弱，使非美货币持有者购金成本降低 [3] - CME数据显示市场对10月、12月降息的预期概率分别达91.9%和78.6%，持续宽松预期强化黄金吸引力 [3] 区域需求支撑 - 今年二季度全球金条与金币需求达307吨，其中中国以115吨领跑，同比激增44%，而美国仅9吨 [3] - 中国央行连续10个月增持黄金，并通过上海黄金交易所吸引外国央行托管储备金，已有东南亚国家表达兴趣 [3] - 亚洲需求力量正冲击伦敦、纽约主导的传统格局，为金价提供持续性支撑 [3] 地缘与金融风险 - 中东冲突扩散、俄乌谈判僵局等事件持续发酵，叠加特朗普政府对美联储的政治施压，市场避险情绪升温 [3] - 全球金融体系对美资产曝险率高达90%的集中风险，促使资金转向黄金分散配置 [3] - 新加坡主权基金CEO林昭杰早预警此类风险隐患 [3] 结构性需求支撑 - 全球央行年购金超千吨的结构性需求持续存在 [4] - 当前就业疲软与地缘动荡未改，黄金的"避风港"地位仍难撼动 [4]

金价前景与驱动因素 - 金价短期未见顶，预计年内和明年中分别达到3900美元/盎司和4200美元/盎司 [1] - 金价上行主因包括美联储降息预期升温、财政扩张下的避险与抗通胀需求，以及投机性资金转向快速回流 [1] - 美国非农就业持续恶化导致市场对联储降息预期快速升温，预计明年降息幅度将超预期 [1] - 全球主要经济体财政扩张提升市场对长期债务供给和通胀韧性的担忧，美国债务与赤字持续攀升加大债务失控风险，推升黄金需求 [1] - 近期投机端头寸由降转升，对金价作用从拖累转向拉动，市场投机情绪回暖，黄金年内仍有上行动力 [1] 黄金相关投资产品 - 黄金股票ETF（517400）跟踪SSH黄金股票指数（931238），该指数覆盖A股和港股市场，选取50只涉及黄金采掘、冶炼及销售等业务的上市公司证券作为指数样本 [1] - SSH黄金股票指数偏中小市值风格且龙头效应显著，聚焦黄金产业链优质企业，具有较高行业集中度与完整产业链覆盖 [1] - 无股票账户投资者可关注国泰中证沪深港黄金产业股票ETF发起联接A（021673）和联接C（021674） [2]

国际金价表现 - 国际金价持续攀高突破历史记录 现货黄金逼近3800美元/盎司大关 COMEX期金已突破3800美元[1] - 2025年上半年国际金价累计涨幅超过20% 不断刷新历史纪录[2] - 瑞银集团预计黄金将在明年中期涨至3900美元/盎司 法国兴业银行预计明年金价均价约达4128美元/盎司[4] 矿企业绩表现 - 山东黄金归母净利润同比增幅102.98% 营收规模突破567亿元[2] - 紫金矿业净利润达232.92亿元 同比增长54.41%[2] - 赤峰黄金净利润11.07亿元 同比增长55.79%[2] 行业分化与挑战 - 赤峰黄金实现矿产金产量6.75吨 同比下降10.56% 仅完成全年产量指引的42%[2] - 赤峰黄金黄金单位营业成本为319.06元/克 同比上涨11.88% 单位全维持成本355.41元/克 同比上涨34.28%[3] - 行业面临成本抬升与资源接续的共同挑战[3] 发展战略与应对措施 - 山东黄金上半年累计完成探矿工程量29.3万米 探矿新增金金属量18.8吨[4] - 赤峰黄金在万象矿业SND项目首次发现大规模斑岩型金铜矿体 初步探明资源量1.315亿吨 含金当量金属量106.9吨[4] - 紫金矿业积极推进旗下紫金黄金国际在港交所主板上市 山金国际首次向港交所递交招股书[5] - 招金黄金旗下斐济瓦图科拉金矿生产黄金292.36公斤 其中尾矿回收黄金101.78公斤 销量同比增长42.53%[6]

黄金价格突破历史纪录 - 2025年9月23日，COMEX黄金期货价格一度冲高至3824.60美元/盎司，正式突破3800美元大关，再度刷新历史纪录 [1] - 金价在2025年9月内从突破3500美元到站上3800美元，仅用半个月时间便完成了三道整数关口的跨越，年内累计涨幅推高至惊人的40%以上 [1] - 涨势传导至国内消费市场，9月23日周生生足金首饰价格首次达到1100元/克，周大福、老凤祥等品牌也升至1098元/克 [2] 核心驱动因素：美联储降息与市场预期 - 最直接的催化剂是美联储的货币政策转向，北京时间9月18日凌晨，美联储宣布降息25个基点，将联邦基金利率目标区间下调至4.00%-4.25%，这是其2025年的首次降息 [3] - 美联储主席鲍威尔将此次降息定义为一次“风险管理”，原因是“就业市场面临的下行风险有所升高” [3] - 降息降低了持有黄金的机会成本，且通常导致美元走软，刺激以美元计价的黄金需求 [3] - 根据美联储“点阵图”，略多于半数的官员预计2025年至少还会有两次降息，市场对持续宽松货币政策的强烈预期为金价提供了上行动力 [3] 深层逻辑：需求结构转变与长期支撑 - 全球央行已连续16年成为黄金的净买家，这是基于“去美元化”的战略考量，旨在优化国际储备结构并分散对美元资产的依赖 [5] - 截至2025年4月末，中国黄金储备已连续六个月增加，这种主权国家的长期购买行为为金价构筑了坚实底部 [5] - 摩根大通指出，此轮涨势的核心驱动力正在发生转变，投资者需求已取代央行，成为金价上涨的主要催化剂 [6] - 随着美联储降息预期升温，美国国债收益率走低，重新点燃了黄金ETF的资金流入，投资者将黄金视为对抗经济不确定性和潜在通胀的避风港 [7] 机构观点与目标价格 - 摩根大通预计现货金价将在2026年第一季度突破4000美元/盎司大关，并提出若美联储独立性受到冲击，金价可能在两个季度内被推至5000美元高位 [8] - 高盛维持黄金2025年底3700美元/盎司、2026年中期4000美元/盎司的目标价，并提到金价升至4500美元/盎司以上的可能性 [8] - 高盛的情景分析指出，如果有1%持有美国国债的个人投资者将资金转投黄金，金价甚至会升至近5000美元 [8] - 瑞银与摩根士丹利也纷纷上调预期，认为金价达到4000美元只是时间问题，且可能比预期来得更快 [9]